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3秒自动关闭窗口企业价值评估中行业β系数的计算方法|2010年|第一月|财会月刊(下)|理论|历年期刊|财会月刊
2010年 第 03 期总第 535 期
财会月刊(下)
企业价值评估中行业β系数的计算方法
【作　　者】徐海成
白武钰【作者单位】长安大学经济与管理学院
710061【摘　　要】&&&&& 【摘要】 运用收益法评估企业价值时，如何科学准确地估算β系数是一个至关重要的问题。本文以酒店行业为例，对行业β系数计算方法和参数的选择以及β系数的稳定性进行了分析。　　【关键词】 ?茁系数&& 公式法&& 线性回归法&& 沪深300指数
&&&&& 威廉·夏普在资本资产定价模型中提出了β系数这一概念。β系数反映了某项资产价格变动与市场整体资产价格变动之间的相关程度，通常用其来衡量一项资产的系统风险大小。　　在运用收益法进行企业价值评估的过程中，获取被评估企业所在行业的β系数是确定折现率或资本化率的一个重要环节。根据资本资产定价模型及其公式推导，评估师可以选择若干与被评估企业处于相同行业的企业作为参照企业，运用公式法和线性回归法来测算被评估企业所在行业的β系数。　　由于选用的计算方法不同以及参数选择的不唯一性，将会出现各评估师就相同被评估企业计算出不同行业β系数的情况。本文以酒店行业为例，分别就行业β系数的计算方法和参数选择以及β系数的稳定性进行了分析。怎样可以查到沪深A股的β系数排名？_百度知道
怎样可以查到沪深A股的β系数排名？
有没有相关的软件，或者统计的网站？谢谢各位！
3)这个好像不能把:=MA(CLOSE。MA1，我没在软件中看到过。我自己在通达信里写了个函数，倒是可以把贝塔系数调出来用啊，把贝塔系数掉出来了。别的方法我也不知道;BETA(MA1)
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肯定有啦我现在用的软件就能看到这个排名
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1确定无风险利率。这是投资者在无风险投资上预期可获得的收益率，例如以美元投资的美国国库券，以欧元交易和投资的德国政府债券等。该数字通常以百分比表示。
分别确定股票收益率、市场（或代表性指数）收益率。这些数字也以百分比表示。通常情况下，需要使用若干个月的时段数据计算收益率。
上述二值或其中之一均可能为负数，表示投资股票或市场（指数）整体在该期限内出现亏损。如果 2 个收益率中只有 1 项为负数，则 Beta 系数将为负数。
3用股票的收益率减去无风险利率。如果股票的收益率为 7%，无风险利率为 2%，则二者的差为 5%。
4用市场（或指数）收益率减去无风险利率。如果市场或指数收益率为 8%，无风险利率仍为 2%，则二者的差为 6%。
用股票收益率减无风险利率的差除以市场（或指数）收益率减无风险利率的差。得出的即为 Beta 系数，通常用小数表示。在上例中，Beta 系数为 5 除以 6，得到 0.833。
从定义上可以得出，市场或其代表性指数本身的 Beta 系数为 1.0，这是因为市场与其自身作比较的话，任何非零数除以本身结果都等于 1。Beta 系数小于 1 表示股票比市场整体的波动率低，Beta 系数大于 1 表示股票比市场整体的波动率高。Beta 系数可以小于零，表示投资该股票出现亏损，但市场整体盈利（此可能性较大）；或者投资该股票盈利，但市场整体亏损（此可能性较小）。
在计算 Beta 系数时，通常（尽管不是必需的）要使用待计算股票所处市场的代表性指数。对于美国股市，标准普尔 500 是经常使用的指数，但分析工业股时最好使用道琼斯工业平均指数。对于在国际范围内交易的股票，MSCI EAFE（代表欧洲、澳大利亚和远东地区）是一个合适的代表性指数。对于中国 A 股，可以使用上证指数。
1确定无风险利率。与上一步骤“计算股票 Beta 系数”中所述的无风险利率相同。在本节中，我们将继续使用上文示例中的 2% 作为无风险利率。
2确定市场或其代表性指数的收益率。在本示例中，我们将使用与上文相同的 8% 作为市场收益率。
3用 Beta 系数乘以市场收益率与无风险利率二者的差。在本例中，我们将使用 1.5 的 Beta 系数。无风险利率 2%，市场收益率 8%，二者相减8%-2%，等于 6%。将该值乘以 Beta 系数 1.5，得到 9%。
用上一步计算的结果与无风险利率相加。得到的和为 11%，这就是股票的预期收益率。
股票的 Beta 系数越高，预期收益率也就越高。但同时风险程度也会伴随收益率而升高，因此在考虑是否将股票纳入投资者的投资组合中时，还需要观察股票的其他基本面。
1在 Excel 中设置三列数据。第一列是日期；第二列输入股指，即用于评估 Beta 系数的“总体市场”行情；第三列输入要计算其 Beta 系数的代表性股票价格。
将数据填入表格。搜集数据时，尽量以月为间隔单位。例如，挑选月初或月末的日期，然后输入股票市场指数（可以使用上证指数）和代表性股票价格在该日的对应值。尽量选择 15 或 30 个最近的日期，这样可能需要延伸至一年或两年前。分别记录这些日期中的股指和代表性股票价格。
所选数据的时间跨度越长，计算出的 Beta 系数越精确。随着观察到的股票价格和指数时期的延长，历史 Beta 系数会发生变化。
3在价格数据列的右侧创建两个收益率数据列。一列是股指收益率，第二列是股票收益率。可以使用 Excel 公式计算收益率数据，下一步将详细介绍。
计算股票市场指数的收益率。在股指收益率列的第二个单元格中，键入一个等号“=”。用光标单击股指价格列的第二个单元格后，键入减号“-”，然后单击股指价格列的第一个单元格。接下来，键入除号“/”，然后再次单击股指价格列的第一个单元格。最后按回车键。
由于收益率是在一定时期内计算的，因此第一个单元格中不需要输入任何内容，保留空格即可。您至少需要两个日期的价格数据才能计算收益，这就是为什么从指数收益列的第二个单元格开始的原因。
公式所进行的计算，是用较新的价格减去较早的价格，然后将结果除以较早的价格。这样得到该时期内的损失或收益百分比。
收益率数据列中的公式应该显示如下：=(B3-B2)/B2
5利用复制功能对股指价格列中的所有数据重复上述计算过程。单击股指收益率单元格框的右下角，然后按住不放拖动至该列底部最后一个数字。此操作即要求 Excel 将您刚才所使用的公式复制到每一个数据单元格。
6对特定股票价格重复上述收益率计算过程。完成后，就得到了两个数据列，都按百分比格式显示，分别列出了股指和单支股票价格每个数据点的收益率。
7绘制数据图。用光标选中两个收益率数据列中的所有数字，然后点击 Excel 中的“图表”。从选项列表中选择散点图。以您所使用的股指（例如：上证指数）作为 X 轴，以您所分析的股票价格作为 Y 轴。
为散点图添加趋势线。在新版 Excel 中，选择趋势线布局，或通过依次手动点击“图表→添加趋势线”，即可完成操作。请务必在图表上显示公式和 R2 值。
请务必选择线性趋势图，而不要选择多项式或移动平均。
在图上显示公式和 R2 值，具体操作视您所使用的 Excel 版本而异。在新版 Excel 中，单击“图表快速布局”并找到公式 R2 值布局即可显示公式和 R2 值。
在老版 Excel 中，点击“图表→ 添加趋势线 → 选项”。然后分别选中“在图表上显示公式”和“在图表上显示 R2 值”两个复选框。
查看趋势线公式中“X”值前面的系数。趋势线公式将按 y = βx + a 的格式显示。X 前面的系统即我们要计算的 Beta 系数。
R2 值反映的是股票收益率方差与总体市场收益率方差之间的关联程度。较大的R2 值，例如 0.869，说明二者之间方差高度关联。较小的数值，例如 0.253，说明二者之间方差关联程度低。
掌握如何解释 Beta 系数。Beta 是投资者持有特定股票时相对整个股票市场所承担的风险。这就是为何需要将单支股票的收益率与股指收益率进行比较的原因，股指就是进行比较的基准。股指的风险固定为 1。Beta 系数小于 1 表示股票的风险低于它所比较的股指。Beta 系数大于 1 表示股票的风险高于它所比较的股指。
举例来说，假如“隆平高科”这支股票的 Beta 系数计算出来为 0.5，与其作比较的基准股指为上证指数，则该股票的风险程度为上证指数的一半。如果上证指数下跌 10%，隆平高科的股价一般只会下跌 5%。
又例如，假如“东方明珠”这支股票的 Beta 系数为 1.5，与其作比较的基准指数为上证指数，则如果上证指数下跌 10%，那么“东方明珠”的股价预期跌幅将大于上证指数，约为 15%。
理解风险与收益密切相关。高风险、高回报；低风险，低回报。当上证指数下挫时，Beta 系数低的股票损失比股指小，但当上证指数上扬时，其收益也不如股指那么大。另一方面，Beta 系数大于 1 的股票在股指下挫时损失更大，但当股指上涨时收益也更大。
例如，假设“民生银行”的 Beta 系数为 0.5，则当股票市场暴涨 30%时，民生银行股价只涨 15%。但当股票市场下跌 30% 时，民生银行也只跌 15%。
3Beta 系数为 1 的股票与整个市场同步涨跌。如果您计算 Beta 系数后发现所分析股票的 Beta 系数为 1，则它与您用作比较基准的股指风险程度相当。股市上涨 2%，该股票也上涨 2%；股市下挫 8%，该股票也下跌 8%。
4在您的资产组合中同时添加具备较高 Beta 系数和较低 Beta 系数的股票以分散风险。 Beta 系数的高低组合可帮助您抵御市场上发生的大起大落。当然，由于 Beta 系数较低的股票在牛市期间的表现通常不如整体股票市场，因此当股市行情大涨时，Beta 系数高低组合也意味着您不能获得行情高企时的最高收益水平。
5类似于其他大多数金融预测工具，Beta 系数也不能准确预测未来。Beta 系数实际上衡量的是股票的历史波动率。我们通常将过去的经验应用于未来，但这并非总是准确的。一支股票的 Beta 系数可能在一年后发生大幅变动。因此使用股票的历史 Beta 系数并非总能准确预测其当前的波动性。
Beta 系数分析的是股票在过去一段时期内的波动性，而未考虑股票市场是否处于上行还是下行通道中。就像股票的其他基本面分析一样，它所分析的股票历史表现并不能保证该股票在将来会如何发展。
在两支股票中，如果波动率较高的股票的收益率与市场关联度较低，而波动率较低的股票的收益率与市场关联度较高，则只用 Beta 系数无法确定哪支股票的风险更高。
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（企业管理专业论文）非上市公司贝塔（β）系数实证研究
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