存款准备金下调 债券基金受益走强
　　存款准备金下调，A股不买账，债券市场却已悄然上涨，债券基金也受益走强。在近期存款下调前后，嗅觉灵敏的资金已开始涌入债券基金。上周五结束募集的南方金利定期开放纯债基金，募集资金近17亿元，高出同期同类基金平均募集规模。　　记者从证监会网站了解到，南方金利发行结束后，南方1年理财绝对收益和3年理财绝对收益债券基金两只主打绝对收益牌的创新基金产品也已经上报。　　今年以来，固定收益类产品不断创新。南方基金固定收益总监李海鹏近日在接受媒体采访时表示，南方基金的目标，就是打造一个能满足投资者所有固定收益投资需求的基金池，根据债券风险收益特征设计出不同专业化债券基金产品。　　专业理财人士指出，债券型基金也要慎重选择，首先要选取收益稳健的债基，其次要有稳定的分红机制，最后对年轻人而言，要选取变现能力较强的债基。　　目前正在发行的上投摩根分红添利债基拟任基金经理赵峰指出，随着4月28日证监会发布《关于进一步深化的指导意见》，可以“打新股”的一级债基也将随之受益。而上投摩根分红添利债基就是可以参与打新股的一级债基，在合适时机参与打新股实现稳中求进。为了保障投资者的收益，该债基还设计了强制分红条款：每季每份基金可分配利润超过1分钱，就会启动分红，分红比例不低于可分配利润的50%。
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2015江西银行校园招聘央行下调存款准备金率影响有哪些？
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你可能喜欢适当降存款准备金率有何影响?
&&&&&&&& 13:34:22&&&&&&&来源： 财界网综合
　　国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。会议要求加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。　　在经济增长乏力的背景下，定向降低存款准备金率让一些市场人士颇为激动。一位券商宏观分析师分析，3月份广义货币增速回落应该超出了央行的预期，在名为“中性”的货币政策之下，央行可能会加大加快长期流动性的定向投放，对县域农商行和合作银行适当降准，正是货币政策定向发力的开端，预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台，再贷款是备选措施之一。　　不过，更多的业内人士认为，对县域涉农银行定向降准，只是金融支农的一项措施，不能视作放松货币政策的举措，也不是后续可能放松货币政策的前兆，市场对此不必过度解读。中央财经大学中国银行(601988，)业研究中心主任郭田勇表示，这一政策主要是为“三农”服务，属于结构性调整，不是新一轮的刺激政策。他说，降准当然可能看做是流动性宽松，但这种宽松是结构性的，主要是为了释放更多流动性投入到经济中的薄弱环节。　　中信证券(600030，)的研究报告认为，目前经济需求较弱，整体通胀水平不高，农产品(000061，)价格也持续低位运行，农民和农业相关产业景气程度较低，此时金融政策鼓励显得尤为重要。涉农贷款财政奖励和降低存准等定向政策，一方面可以降低金融机构对“三农”领域的贷款利率，另一方面也不至于过度投放流动性而对经济产生负面影响。　　民生证券研究院副院长管清友也表示，县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松形成。他认为，中国版量化宽松不会出现，全面宽松会推升债务率和杠杆率。目前经济增长处于合理区间，政府不会重走老路。此举意味着二季度全面降准的可能性大大降低。实际上，为了支持农村金融机构发展，更好服务“三农”，涉农金融机构一直以来都受到了政策优待，在存款准备金率、存贷比和不良贷款核销等方面享受着政策优惠，比如西部地区的农信社的存款准备金率水平比大型金融机构低6个百分点。　　存准率通常被称为央行货币政策工具中的一剂“烈药”，决定着货币乘数和银行创造派生存款的能力，对货币供应量有着极强的影响力。所以，在市场经济运行成熟的国家，最常用的货币政策工具是公开市场业务，即央行在金融市场公开买卖有价证券，以调控信贷量和货币量的一种政策措施，而一般很少使用存准率工具。　　去年，央行坚持稳中求进的总基调，在推进稳健货币政策的过程中，创新调控思路和方式，保持定力，精准发力，不放松也不收紧，适时适度预调微调。根据流动性形势变化，灵活调整流动性操作的方向和力度，综合运用并适时创新流动性管理工具，有效应对了多种因素引起的短期资金波动。而且，去年前几个月货币信贷和社会融资总量增长偏快的势头得到控制，全年趋近于预期目标，对经济薄弱环节的资金支持力度进一步加大。货币金融环境的基本稳定，促进了经济平稳可持续发展和经济结构调整，使得下半年以后一度趋于上行的通胀形势初步稳定下来，对抑制全社会债务和杠杆水平的过快上升发挥了积极作用。去年末，广义货币供应量M2同比增长13.6%。人民币贷款余额同比增长14.1%，同比多增6879亿元。小微企业、涉农贷款增速均高于各项贷款的平均增速，增量均高于上年。社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。金融机构存贷款利率总体平稳，12月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.20%。总体来看，稳健货币政策取得了较好效果。　　“银根”松动，引发房地产业内关注。“银行流动性的增加，会使得一部分银行按揭贷款流向房地产领域。”365地产研究院院长李智说。近期一些银行重新收紧首套房贷款，首套房贷利率回归基准，一定程度上也和当前整体信贷额度较紧有关。同策咨询研究中心总监张宏伟认为，此次“降准”后，银行会拥有更多的信贷额度，将为差别化信贷政策继续执行提供更多信贷支持。　　不过，业内人士同时指出，在整体调控政策没有松动的背景下，降低存准释放的流动性有多少能进入楼市还是个未知数，总的来说利多较为有限。张宏伟说，由于调控政策仍然偏向“去投资化”，“降准”后房企短期内不会获得融资的直接便利，其资金链较为紧张的状况不可能因此改观。　　今年我国经济遭遇“低开”。根据目前各省区市公布的数据，一季度只有个别省份经济增速超过去年同期，绝大多数地区都出现了不同程度的下降。房地产销售和投资均为内需的重要板块，土地出让金的缩减、经济和财政收入增速的放缓等，将对地方政府带来持续压力，客观上也为调控带来一些不确定性。　　近期，江苏扬州市财政局、市房管局联合发文，对个人购买成品住房进行奖励。奖励政策只针对成品住宅，扬州市政府希望加快本市房产库存消化速度的意愿十分明显。扬州政策引起广泛争议。记者粗略统计发现，从去年下半年以来，超过30个城市先后出台各类楼市“微调政策”，有些被叫停，有些则顺利“落地”。随着调控的持续深入，各方博弈也显著加剧。调控政策不容动摇、放松，但其过程中的关联效应也不容忽视，面临着“软着陆”的任务。　　张宏伟说，目前各地方政府与其找借口出台“救市”政策，不如以“自住需求”为着力点，从政策层面给予自住需求购房者更多支持，“在执行环节中，应严格控制非刚需群体钻空子入市，并考虑这样操作是否有相应的市场风险，其对于市场平稳健康发展是否有益”。　　从目前的市场来看，存款准备金率下调之后更有利于首套房“自住需求”置业者入市。当前，工商银行(601398，)等个别银行之所以收紧首套房贷款，将首套房贷款利率回归基准，一定程度上也和当前整体市场的信贷额度有一定的关系。下调之后，各银行会拥有更多的信贷额度，对于“刺激刚需”的“差别化”信贷政策继续执行提供了政策及实际的信贷额度支持。　　但是，对于开发企业来讲，由于调控政策仍然偏向“去投资化”，开发企业仍然不会在短期内从准备金率下调后获得融资的直接便利，开发企业的资金链较为紧张的状况不可能因为本次下调而改观，开发企业只能想方设法继续关注首套房的“自住需求”，通过对于整体市场调控政策趋势大势来把控整个房地产市场的需求，通过“自住需求”来完成企业资金回笼，在相对艰难的调控环境中实现企业可持续发展。　　准备金率下调之后，可谓是为楼市“刺激刚需”的“差别化”信贷政策出台及执行创造了市场条件。业内专家表示，当前在政府、开发商、购房者市场博弈过程中，各地方政府可以针对自住需求进一步出台“差别化”信贷政策，鼓励自住需求入市，比如对于首套房置业者有一定的税费补贴；对于人才类购房需求给予积极的落户及税费优惠政策；在公积金贷款、商业贷款对于首套房置业者的进一步的定向宽松，降低购房者入市的门槛等。　　伟业我爱我家集团副总裁胡景晖分析表示，在这个时候采取降低银行存款准备金率，主要是基于一季度面临整体经济发展速度的放缓，在物价较为平稳，无忧通胀压力的背景下，需要通过适度释放流动性来刺激经济增长这个大的宏观经济形势下，新一届政府所做出的一个常规的货币调控手段，而并非专门针对房地产市场，更不是为了刺激楼市复苏而单独采取的经济手段。　　胡景晖表示，虽然降低存准率在一定程度上会使得上游的开发贷和下游的按揭贷在资金面上更充裕，有可能会出现一定程度放松，但是，受益程度将十分有限，在当下楼市限购限贷的调控政策和基本原则不发生根本转变的情况下，银行在流动性释放以后对于上游的开发贷和下游的按揭贷仍将有可能采取较为严厉的管控，所以，降低存准率虽然对楼市来说是利好消息，有可能会对楼市的复苏起到一定推动作用，但这一作用将十分有限的。　　招商银行(600036，)总行刘东亮表示：“与到期量相比，正回购的资金规模不算大，应该是央行有意安排资金期限，缓释财政缴款的冲击。”从历史数据来看，每年到财政缴款期，央行的回笼力度都会适当缩小。“受外汇占款增速下降影响，央行通过外汇占款投放的流动性有所收紧，加之经济处于微刺激状态，央行很难继续其偏紧的货币政策。”一位固定收益分析师表示。　　日前，摩根士丹利中国首席经济学家乔虹的调研也显示，年初以来，因为银行资金调配等因素影响，企业融资成本普遍上浮，一些中小企业融资成本则在基准利率基础上上浮20%~30%。野村证券中国首席经济学家张智威认为，长期资本利率不下行在经济增速放缓的背景下是负面因素，而且长期资金成本的降低并不能通过央行的公开市场操作实现，如果经济数据进一步下行，央行降准的可能性将提升。“降准并不仅仅是一个短期操作，这与当前中国面临的系统性金融风险，包括房地产行业下行，以及地方融资平台融资成本高企都紧密相关。”张智威评论称。　　兴业银行(601166，)首席经济学家鲁政委表示所谓此次会议宣布下调对涉农机构的准备金率的说法，是断章取义、不准确的，其只不过是2010年已发布的常规性惠农政策的重申，不意味着立即采取行动；更为重要的是，当前流动性宽松，降准也并非对症之策。对于第一季度GDP增速7.4%，虽然低于7.5%但国务院会议认为没有越出下界，主要原因是调查失业率仍在下降。这意味着，政府在小心谨慎地探测GDP低于7.5%的新下界，从而也意味着政策仍在“保持定力”之中，暂时没有“强刺激”考虑。　　今天出来的公开市场操作也没有显示出货币政策特别放松的意图。具体而言：首先，从会议内容看不准确。本次国务院常务会议总共讨论了四项内容：第一项是分析研究一季度经济形势；第二项是部署落实2014年深化经济体制改革重点任务；第三项是确定金融服务“三农”发展的措施；第四项是决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。　　与法定存款准备金率的相关内容，不是出现第一项对当前经济形势分析中的因而不能视为是因应当前经济形势而立即就要做的，而是出现在第三项确定金融服务“三农”发展措施中的，作为支农的六大“一般性”扶植措施中的第二项提出的：“一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金，整合放大服务“三农”能力。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。……四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。……五要培育农村金融市常……六要加大政策支持。”而仔细观察这六大支持措施，要么是无法立即就进入操作的，要么是对此前早已出台的支持政策的重复。　　其次，从行政程序上看，也不准确。作为立即进入操作执行的政策，调整法定存款准备金率的政策发布应当由中国人民银行来进行。由国务院来“直接宣布”调整存款准备金率，是不可能的。而从4月16日和17日上午的情况来看，央行均没有发出调整法定存款准备金率的通知。　　最后，下调存准率并不对症。从当前的经济金融运行情况来看，贷款的需求没有问题，货币市场的利率也较农历新年前大幅下降，流动性状况本身完全不构成对金融机构信贷能力的约束，如果果真要刺激信贷，倒是要考虑i贷存比的调整，ii如何拓宽商业银行资本金补充渠道的问题，iii调整对铁路总公司的集中度监管标准；如果要降低融资成本，那么，更有针对的货币政策，应当适当降低28天正回购利率。对于农村中小金融机构，他们一般贷存比比较低，给定贷款需求存在，贷款的投放更多受到资本充足率水平、和“合意贷款额度”的影响，与流动性几乎没有任何关系。
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Copyright & 2007 - 2015紧缩的货币政策对债券型基金有何影响？？_百度知道
紧缩的货币政策对债券型基金有何影响？？
请教一下，紧缩的货币政策对债券型基金有何影响？？是对收益有利还是有弊？
提问者采纳
紧缩的政策会推高债券的收益率，对固定利率债券来说价格会下降，导致投资该类债券的基金收益受损，而对浮动利率债券来说，将会收益于此。而且哗发糕菏蕹孤革酞宫喀对不同期限的债券来说，影响也不完全相同，一般来说期限越长，受到的影响越大。
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在央行连续调高存款准备金率背景下，金融机构资金紧张下会适当压缩债券投资比例，而随着4季度灾后重建的启动，长期国债发行量将会增大，债券市场资金面也不乐观。因此，预期债券市场阶段性更多维持高位震荡走势，在债券收益率曲线相对平坦化的背景下，建议在期限选择上适当收缩期限，侧重选择投资中短期限品种、流动性控制较好的债券型基金产品。
信贷紧缩将刺激企业发行债券筹集资金，企业债、公司债等信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，公司债和企业债的收益率相对于国债、金融债等券种收益较高，同时部分优质公司尤其是国有特大型企业发行的信用类债券违约风险极小。而且，我们看到今年来可分离交易型转债发行呈现扩张趋势，上半年9只可分离债发行，在权证上市大幅溢价的情况下申购可分离债的收益较为可观。因此，信用类债券（包括可分离交易型转债）仍将是债券基金下阶段提高收益的重要品种选择。
综合比较固定收益类品种的收益率水平以及新股（包括可分离债）网上/网下申购的总体收益情况，并考虑流动性因素，维持已经轻装上阵（纯债券型基金股票仓位由一季度末的2.25%进一步下降到二季度末的1.50%）的纯债券哗发糕菏蕹孤革酞宫喀型基金（包括适当参与新股投资产品）与定期储蓄相比具备比较优势的看法，此类产品适合低风险偏好或有阶段性避险需求的投资者参与。具体品种上，建议关注华夏债券基金、博时稳定价值债券基金、交银施罗德增利债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品以及普天收益债券基金、大成债券基金等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金产品。
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出门在外也不愁央行周末加班下调存款准备金率 意味着什么？
来源：环球网
　　中国人民银行决定，自日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
　　民生宏观管清友：降准来了，降息还会远吗？
　　【1】为什么这时降？驰援地方债务置换，助力稳增长，对冲存款保费影响，降准势在必行。此前总理密集调研和座谈已作铺垫，赶在25号政治局会议之前提前行动。
　　【2】降准规模？一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。
　　【3】还有几次降准？降准还有一次空间，考虑上次降准和mlf规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。
　　【4】央行下一步？降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。
　　【5】后续影响：稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重配与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。
　　华创宏观：
　　我们在4月14日就提示政策前瞻“稳增长箭在弦上，托底政策加速宽松”，货币政策可从适应性宽松走向更为主动宽松，增强灵活性，适时适度降息降准，进一步加大PSL等定向工具的运用。如今降准，我们的点评如下：
　　1、是货币政策从“适应性宽松”走向“主动宽松”吗？
　　从2014年6月以来的两次降准的时间点选择上看，均是在人民币贬值造成外汇占款大幅回落的节点上给予的对冲，是一种“适应性”的降准，2014年6月和2015年1月的央行口径外汇占款分别是-867和-1289亿元;2015年3月央行外汇占款同样是减少2307亿元，有出于对冲外占的考虑。但与此同时，3月19之后人民币汇率走出小幅升值行情，以及央行一季度货币政策委员会例会上删除对经济“仍属于合理区间”的论述是否意味着货币政策走向“主动宽松”需要密切关注。
　　2、是经济还在深度探底吗？
　　阳春三月的经济并未表现传统的旺季复苏，而是继续探底之旅，一季度工业增加值增速跌幅超预期，固定资产投资也进一步回落，基建发力但不足以对冲制造业和房地产投资的下滑;从高频的数据看，发电量数据依旧是同比负增长，仅维持在2014年8月的水平，电厂煤耗恢复缓慢，整体经济仅靠基建单引擎支撑。而楼市330新政效果似乎并不理想，新政公布以来仅当周销售出现反弹，如今已是连续三周回落，从重点跟踪的30城市销量数据看，目前不论是一线城市还是二、三线城市成交量又回到新政前的水平。所以，楼市新政恐怕难以对房地产开发投资乃至后期的土地出让金会有明显的正向贡献。从更加真实反映实体经济基本面的财政收入数据看，第一大税种的增值税3月单月是同比下降1.2%，东北多地财政已发不出，而财政收入的放缓也使得3月份支出节奏明显放缓，可见财政收入压力可见一斑。财政收支困难正成为一个比问题更早到来的底线。
　　3、是开启了债务置换宽松的流动性环境吗？
　　2015年债券的供给冲击不容小觑，不仅有置换的1万亿，还有新发的6000亿元地方债，债券供给增加的预期抬升了利率债收益率(4月1日与3月2日收益率曲线相比，各期限收益率均出现了20bp左右的上行)。在巨大的供给冲击下，银行预计还会是债券的主要投资主体，因此为了防止利率的进一步抬升，货币政策必然成为一个被动的“接盘侠”，这也是积极财政政策背后货币政策的配套与衔接。除了对冲外汇占款之外，地方债券供给或将成为另一个降准的重要考量。
　　4、是中美货币政策走向收敛吗？
　　3月美国非农就业“惨不忍睹”，不仅新增就业为2013年12月来最弱的一次，且劳动参与率也创了37年来新低，整体上美联储对美国经济前景更加谨慎。在3月议息会议中，美联储官员下调了联邦基金利率预期中值，同时也下调了2015年通胀前景。美联储3月议息会议的措辞和态度将市场对加息时间的预期推后，纽联储的一级交易商调查结果显示，预计在6月加息的一级交易商由决议前的31%下降到21%，有31%的交易商认为会在9月份加息，占比最大。美联储加息的推后无疑增强了中国货币政策的主动性，为更为灵活和前瞻地应对经济下行风险创造了条件。
　　广发宏观：稳增长政策序幕如期拉开
　　(1)央行近日晚发布公告，自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同时，对支农、支小支重大水利工程建设的金融机构进行额外降准。
　　(2)本次降准的时点此前已被市场充分预期，但是降准的幅度超出了市场预期。
　　(3)一季度宏观经济数据已跌至决策层的心理警戒线(实际GDP增速降至7.0%，GDP平减指数降为负值，其余大部分宏观指标也都降至目标以下)，我们预计一系列稳增长政策会在二季度相继出台。
　　(4)财政政策将围绕增支、减收两条主线，分别以基建加码和结构性减税(重点是营改增)为核心;货币政策方面，数量型工具与价格型工交替使用(相比较而言，降准的空间大于降息)、总量政策和结构性政策配合使用将成为常态。
　　(5)与此同时，区域性、行业性的稳增长政策也可能在二季度呈井喷式呈现。尤其是在东北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部铁路建设等大型基建项目、棚户区改造、以及一带一路的重要节点、重点行业。
　　(6)宽松政策对于实体经济的影响具有一定的滞后效应，可能要到三地季度才能陆续体现;但对市场的影响则存在两条路径：一是直接渠道(即通过侧漏影响市场);二是间接渠道。
　　海通宏观姜超、顾潇啸【流动性观察】降准降息不断，拥抱金融时代：
　　1)央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，对农信社等机构额外下调1%，力度之大远超预期，初步计算本次降准释放资金总量在1.2万亿以上;
　　2)核心原因是贷款利率居高不下，导致经济下行通缩加剧，降准有助于增加银行可用资金，全面降低市场利率;
　　3)当前经济增速位于历史低点，而存准率仍在历史高点，准备金率下调空间巨大，维持2季度报告预测存准率有望下调至10%甚至以下的观点。
　　4)当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，预测未来随时可能再次降息。
　　5)当前居民财富正从存款，房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，金融大时代已经来临，而股债双牛依然可期。
　　姜超/周霞【利率债观察】降准强化宽松，债市慢牛重启：
　　1)央行宣布下调金融机构准备金率100BP至18.5%，并对涉农和小微企业贷款的金融机构实施额外定向降准，大约释放1.2万亿资金。
　　2)15年一季度经济增速下滑至7%，物价仍在低位，地产投资低迷、制造业仍去产能，仍需货币宽松托底经济。3月降息后央行已5次下调逆回购利率，成功引导R007降至3%以下，本次降准强化央行宽松态度，判断未来3个月R007降至3%左右。
　　3)4月以来，回购利率大幅下行带动债券短端利率下行，收益率曲线增陡。本次降准有望增加银行配债资金，大幅缓解地方债发行冲击，债市慢牛重启。
　　4)当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，降息预期重燃，也有利于打开利率债长端空间。下调未来3月10年国开债波动区间至3.6%-4.0%。
　　浙商宏观-孙付：
　　1，一季度GDP增速回落至7%，3月工业增加值增速回落至5.6%，发电量增速-3.7%，宏观经济继续承受着较大的下行压力，需要政策继续宽松进行稳定。
　　2，经济需求的疲弱和外汇占款的下降(一季度同比减少1.04万亿)，导致社融总量和M2增速下降，本此降准是对冲性操作。另外，今年地方政府的债务置换也需要适度宽松的货币环境。
　　3,日至今，央行“两降息、两降准”，另外，为了激发房地产市场需求，推出了930和330政策。二季度货币政策仍将处于宽松通道上，重点需要关注房地产销售数据的情况，如果改善不明显，房地产政策可能继续做相应调整，同时会加大对银行信贷投放的指导。
　　4，在海外经济有所改善(欧元区)和国内政策宽松局面下，二季度宏观经济可能进入筑底阶段。
　　广发固收：稳增长压力驱动下的全面降准
　　1、本次降准打破前期“总量稳定”的操作思路。大致测算，3月金融机构超储规模将增加8000亿以上，超储规模可能达到3万亿。4月，银行间资金减少主要来自存款规模上升和财政存款上缴。尽管存在存款冲时点的扰动，但3、4月份缴准基数大致上行4万亿左右，因此估算今年4月份缴准基数将增长1万亿，冻结资金约2000亿。而历史规律推演，财政存款上缴规模大约在5000亿左右。因此，不考虑外汇流动和央行创新工具操作的前提下，4月金融机构超储规模将回到前期正常水平。而当前银行间资金成本维持低位，也意味着银行间市场并不缺乏资金。1个百分点的全面降准幅度，以及额外的定向降准将向银行间市场投放万亿以上的资金量，央行“总量稳定”的操作思路被打破。
　　2、全面降准来自稳增长的压力。本轮数量宽松操作并非指向银行间资金短缺，而是直接指向宏观经济的下行压力。然而，本轮经济下行在一定程度上是经济转型的结果，是地方政府力量衰减的表现。即使货币政策出现总量宽松，如果没有地方政府的主动作为，稳增长的效果仍难预期，最终资金又会流向房地产和资产市场。某种程度上说，当前的全面货币宽松是经济转型的倒退。当然，传统增长模式的巨大惯性之下，货币宽松可能是不得已而为之的政策选择。
　　3、债券市场再次迎来蜜月期。正如前期研究指出的，4月中旬是债市运行的重要转折点。一方面，经济数据将表明稳增长压力的迫切性;另一方面，货币政策预期将转向宽松。而本次降准操作，不管是时间还是幅度均超越市场预期，甚至扭转市场对于央行操作基调的判断。市场对于政策宽松的判断将迅速抬头，因此债券收益率将再次出现明显下行。
　　川财策略：果然不改向上趋势
　　时点符合预期，力度超出预期。我们在二季度流动性报告中即强调从3月开始到二季度将看到持续的降息降准，第一次降准时点预计将在4月下半段一季度经济数据公布之后。但此次准备金率一次下降一个百分点的政策力度超出了我们的预期，反映政府对于当前经济下行压力的担忧已占据政策的首要位置。
　　政策面仍是当前看多股市的核心。我们在4月15日股市大跌之后的点评《短期波动不改向上趋势》中强调“&&二季度是经济的强刺激窗口，对刺激的力度一定要有想象力!近期中财办调研上海经济、总理视察东北经济，释放的信号已经极为强烈。可以预期，最近国务院常务会议的核心议题必定是稳增长，而刺激政策的再度升级已箭在弦上&&”。目前来看，我们对政策节奏的判断已完全得到印证。逻辑虽不性感，但坚持尤为不易。
　　下车的又要上车了!结合周五主板指数跳空高开并拉出百点长阳的事实，必有人认为市场已提前反应本次降准的可能。但我们认为此次超预期的大力度降准给予正在出现的怀疑派和骑墙派的影响是巨大的。交易层面上积累的巨大涨幅之前已让部分较为谨慎的投资者未雨绸缪，上周末已出现获利盘了结离场的现象。但今天的突击超预期降准将迫使上周离场的资金在周一入场抢筹，而众多上周并未下车的投资者则将更坚定地持股待涨。
　　再提蓝筹的配置价值。我们一再重申二季度先大后小的风格判断：从宏观环境看，一季度GDP环比折年仅5.3%，经济与政策的翘翘板已近极限;从政策刺激看，二季度政策热点集中在总量对冲;从位置和机构仓位看，蓝筹板块亦较成长股明显占优。推荐加大银行、地产、基建、食品饮料、公用事业、环保等行业的配置权重。
　　中信固收，降准点评：如期而至的央妈放水灌溉
　　此次降准可以堪称史上最强，总体来说，时间上如期而至，但力度跌破市场眼睛。此次大力度降准的动因是显而易见的，一是一季度宏观经济数据黯淡，经济下行幅度逼近政府底线引起决策层一定程度的恐慌，总理宏观经济政策基调从“保定力"让位于“保增长";二是万亿地方政府债务置换箭在弦上，如果没有央行流动性配套支持措施，利率债和货币市场利率预计存在失控风险。从降准的差别化政策力度来看，涉农机构和政策性银行是最大收益者，政策导向依然保持了去年的定向降准原则，此次是总量降准叠加定向降准来实施。对未来货币市场及债券市场影响，我们认为，未来一段时间将进入全年资金流动性最宽松时期，债券区间市的“护城河”策略从配置期时间窗口进入收获时间窗口，这是今年震荡市最重要的一次交易性操作机会，坐享收益率下行的同时，不建议在中枢以下盲目追涨，全面震荡区间市格局不会改变，中长期维持“护城河”策略做波动。
　　研究发展中心宏观研究主管谢亚轩：
　　在经济下行压力加大，而且就业数据也不容乐观的情况下，此次央行降准力度较之前明显加大，显示高层具有“底线思维”。
　　谢亚轩称，近期数据表明经济放缓程度未有明显改善，说明需要更积极的货币政策。此次央行普降存准率1个百分点，另加定向降准的部分，预计将释放1.2万亿的资金规模，较前几次降准力度明显加大。
　　他预计，未来央行仍有望维持积极的货币政策，未来三四季度或各有一次降准，而二季度料将还有一次降息。
　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军：
　　央行此次再度运用降准这个最重要的货币工具，表明高层稳增长的决心很大。
　　赵锡军称，此次降准总体符合市场预期，而对于三农以及小微方面额外降准，则体现了对目前最薄弱环节的支持，也是对经济结构调整更完善的支持。
　　首席经济学家李迅雷：
　　降准符合市场预期,主要针对目前市场利率偏高、融资难、融资贵等问题,预计6月份还有一次降准。
　　经济下行压力较大,降准空间仍然较大,且降准效果要比降息好。
　　国泰君安首席经济学家林采宜：
　　对冲人民币汇率下降压力以及外汇占款下降，降准是成本最低的做法。
　　降准符合市场预期，和近期实体经济数据偏弱有很大关系。降准一方面可以对冲资金外流、流动性收缩，另一方面有助于提高商业银行流动性。
　　鲁政委V(首席经济学家，市场研究总监)：
　　【为什么是降准，而不是降息?】去年11月降息以来，两次上演的都是"宣布完降息，市场利率却上去了"，分明显示:第一，流动性偏紧;第二，高存准率之下，银行资金成本居高难下，导致银行新增负债成本超过工业企业利润率，无法把贷款利率降到企业能承受的水平上。一句话，降准方能让降息落到实处。
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(责任编辑：王健)
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