优先股制度对中国股票市场发展的影响研究——基于优先股概念股的视角--《洛阳师范学院学报》2014年07期
优先股制度对中国股票市场发展的影响研究——基于优先股概念股的视角
【摘要】：从我国优先股制度的现状出发,在参考国内外学者研究成果的基础上,主要运用理论分析的方法来研究优先股制度的建立对中国股市发展造成的影响。采用优先股概念股的相关数据,建立基于事件研究法的异常收益率模型研究优先股制度对股市造成的影响,得出了优先股制度的建立对中国股市产生正向影响的结论。优先股制度对中国股市产生正向影响的原因主要是《商业银行资本管理办法(试行)》提升了银行资本的需求,优先股的发行可以增强银行决策的灵活性。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.51【正文快照】：
一、理论基础及数学模型(一)理论基础1.股票市场的供给需求理论马克思主义政治经济学认为,在商品市场中,商品的价值是由它包含的客观的劳动价值量决定的,因此商品的价值最初是确定的,但是商品的价格受供求关系的影响,围绕价值上下波动,是供求关系的变化导致商品的价格出现暂时
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京公网安备74号可转换债券一般都会有赎回条款和回售条款。通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券；公司股票
可转换债券一般都会有赎回条款和回售条款。通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券；公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。(?)?
【正确答案】：A
【解题思路】：可转换债券一般都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可以按一定条件赎回债券。通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。同样，可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。
如无答案-&&
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越秀证券：予先健科技买入评级 目标价3.3元
　　自主创新技术领先全球：先健科技公司是心血管及周边血管疾病及紊乱所用先进微创介入医疗器械开发商、制造商及营销商。 公司通过自主研发的镍钛合金线框陶瓷技术涂层加强了生物的相容性，发展二、三代封堵器。并于2011 年6 月24 日在德国CSI 展会上演示3 例手术，全部获得成功，在技术上一举超过了保持垄断地位的AGA。目前公司是全球先天性心脏病缺损封堵器第二大供货商。目前先健科技占先心封堵器全球销量19%。
　　极具研发效能的研发平台：公司基于知识产权的进步开发创新产品，为此与欧洲医疗技术领先国家临床医生合作，通过一系列的临床研究而获得第一手临床资料，从而使公司未来的研究更具有针对性与临床实用性。
　　市场空间广阔：每年出生约有1%的婴儿患有先天性心脏病，由于技术及经济等多种因素令先天性心脏病患儿无法得到医治，在欧盟医疗发达仅有56.6%的患儿接受经皮介入治疗。我们预计随个各国政府、慈善机构支持力度增加、各国医生技术水平增加及先健不断拓展的销售网络，未来公司销售业绩将持续保持高增长。
　　预期可维持高毛利率：由于先天性心脏病在中国属于重大疾病病种，国家医保给予全报销政策，先天性心脏病封堵器受国家医保价格调控因素颇大，但先健科技通过不断的工艺改进、医生手术成功率的提高及国外封堵器销售价格提高，我们预计未来先健科技仍会保持高毛利率的状态。
　　2012 年业绩将得到大幅改善：一方面公司在2011 年11 月在香港创业版上市，上市费用占销售收入的8%、占净利润的53%。另一方面A 系列优先股已自动转换为普通股，可赎回可兑换优先股公平值变动费用占2010 年销售收入的23%，2012 年这两项费用的取消将使公司财务状况得到大幅改善。
　　投资建议：我们预测先健科技 期间的EPS 分别为0.04、0.09 和0.12 人民币。参考行业平均估值因素、公司为中国少数拥有自主知识产权的公司及预测公司 年净利润78%的年均复合增长率，我们给予其12 个月3.3 港币的目标价。目标价相当于年市盈率74、30、23 倍。PEG 为0.95、0.38、0.29。目标价较现价2.78 港币约有18.7%的上升空间，故我们首次给予其“买入”投资评级。
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贵州茅台：贵州茅台(14前三季度净利润微降3% 持续领先于行业 抗周期能力极强
来源：群益证券&&&
作者：佚名&&&
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　　[摘要]
　　CompanyUpdateChinaResearchDept.阿日李晓璐.tw目标价(元)200公司基本资讯产业别食品饮料A股价()158.30上证综指()2373.03股价12个月高/低176.08/118.76总发行股数(百万)1142.00A股数(百万)1142.00A市值(亿元)1807.78主要股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(61.99%)每股净值(元)42.68股价/账面净值3.71一个月三个月一年股价涨跌(%)-1.2-2.932.4近期评等出刊日期前日收盘评等56.02买入52.73买入产品组合茅台酒96.0%系列酒4.0%机构投资者占流通A股比例基金6.6%一般法人66.3%股价相对大盘走势贵州茅台(600519.SH)Buy买入2014前三季度净利润微降3%，持续领先于行业，抗周期能力极强结论与建议：
　　茅台2014年前三季度纯利同比微跌3%，低于预期，但是业绩表现明显好于其它竞争对手,且下降幅度可控。目前53度飞天茅台零售价格在900-958元/瓶，较上半年价格略有下滑，但依然高于819元的出厂价格，因此，预计出厂价格仍可以继续稳定。目前股价对应2014年和2015年PE分别为12.26倍和11.23倍，维持买入评级。
　　2014年前三季度，公司实现营业收入221.73亿元，同比增长0.78%；实现营业利润153.16元，同比下降4.35%；实现净利润106.93亿元，同比下降3.4%。低于预期，但业绩明显好于其它竞争对手，抗行业周期的能力极强。
　　从3Q单季度看，实现营收75.58亿元，同比下降4%，实现净利润34.63亿元，同比下降9%，相比1H,经营业绩下滑，但是依然可控，并且，在行业整体大幅衰退的背景下，公司的这一业绩表现依然靓丽。3Q综合毛利率同比微降1.5个百分点，但依然高达92%；由于白酒行业处在深度调整期，营销费用增加，3Q期间费用率同比增长4个百分点，但也只有15%，明显低于其它竞争对手。
　　4Q进入白酒消费旺季，由于去年春节在1月份，而2015年春节在2月19日，因此春节备货预计将集中在2015年第一季度，可能导致年底的经销商备货会较去年同期减少。
　　从市场零售价格来看，53度飞天茅台价格在900-958元/瓶，较上半年价格略有下滑，但依然高于819元的出厂价格，因此，预计出厂价格仍可以继续稳定。目前白酒行业竞争压力仍大，4Q营销费用可能增加，但预计茅台凭借出色的品牌力，各项经营指标将持续领先于行业。
　　综上，我们下调公司盈利预测，预计公司年将实现净利润147.51亿元(下调约10%)和161亿元(下调约9%)，分别同比下降2.55%和增长9.15%，对应的EPS为12.92元和14.1元。
　　....................................................接续下页...............................................................年度截止12月31日5F纯利(Netprofit)RMB百万元6100同比增减％17.13.74-2.559.15每股盈余(EPS)RMB元5.358.12.9214.10同比增减％17.13.73-11.419.15市盈率(P/E)X29.10.股利(DPS)RMB元2.304.006.424.374.314.70股息率(Yield)％-2.524.062.762.722.97CompanyUpdateChinaResearchDept.2日图1：贵州茅台分季度营收和净利润变动表单位：百万元2,53,67,47,88,27,3,42,42,53,93,,04,07,010,Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q14营业收入归属母公司股东的净利润(百万元)数据来源：公司公告,群益证券整理图2：贵州茅台分季度毛利率和净利润率变动表单位：%44%52%90%91%92%92%92%92%92%91%94%93%94%93%92%93%93%92%38%45%54%44%46%49%56%51%50%49%45%50%51%47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%4Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q14GMNM数据来源：公司公告,群益证券整理预期报酬(ExpectedReturn；ER)为准，说明如下：
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稿源： 南方日报
编辑： 李彤
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