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富国国际金融集团是骗子公司吗？投资可靠吗？
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的？怎么样？投资理财的项目分红是不是属实的？我也是无意中看到了这家公司，感觉他们的
项目跟我先前投资的一家公司的项目一样，分红很可观，但是网上现在骗子很多，怕这样的交
易我们没有任何保障，为了想更多的了解这家理财公司，我现在在这边发帖，寻求有了解有明
白的朋友帮我解决下这个难题，如果是真的那最好，如果是假也算帮我了，要是有朋友也跟我
一样的想投资但是又不敢，看似不可靠又说不清楚哪里不可靠。有这样的疑问的朋友也可以加
我，我们共同讨论下，发表下各自的观点，多交流防止被骗吧。我的联系QQ谢谢麻烦
大家了。。。
两会即将闭幕，2015年的投资致富机会在哪里？作为全年经济发展风向标的政府工作报告，今年对城镇化、新能源、物联网、大健康、农业现代化等领域作出重点规划，其中蕴含着多少商机？
1、“智慧城市”建设
市场：4万亿元
今年政府报告指出，将提升城镇规划建设水平，发展智慧城市。
智慧城市包括：智能交通、数字化医疗、智能政务、水资源管理、安全监管、智能楼宇和园区。
商机：根据住建部数据，2013年国家智慧城市试点已达193个，80%以上的二级城市明确提出建设智慧城市的发展目标。
挑战：1)需要跨部门、跨领域、跨系统之间的整合和交互。2)需大量投资，融资是一大挑战。
市场：全球经济获益1.9万亿美元
Gartner预测，到2020年，物联网公司的直接营收将达到3090亿美元，其中大多数来自服务。
商机：今年政府将全面推进“三网”融合，加快建设光纤网络，大幅提升宽带网络速率，发展物流快递。
挑战：需要睿智的创业家、愿意承担风险和尝试新业务的产业领导者。
3、大健康产业
健康消费品、消费类医疗器械、提供养老服务的医疗机构等细分行业，将是直接受益者。
我国老年人口数量为2.12亿，到2050年将达到4.8亿。
而我国大健康产业刚起步，每年为老年人提供的产品尚不足1000亿元，市场潜力大。
4、清洁能源
市场：1万亿美元
2015年将增加公共产品有效投资，重点包括：清洁能源、传统产业技术改造、节能环保和生态建设项目。
我国空气污染的严峻现实，将加快清洁能源对煤炭等传统高污染能源的替换。
商机：生物质能源
中国作为农业大国，秸秆废弃物等原料资源丰富。
数据显示，农作物秸秆尚有60%可用于能源用途，约合2.1亿吨标煤。
5、高铁“走出去”
市场：突破4000亿元
2015年铁路投资保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上，其中高铁份额有望突破4000亿元。
“一带一路”商机
目前，我国至少与20个国家进行了高铁合作或者洽谈。
在丝绸之路区域内拟建或在建的高铁项目共有9个，还有22个跨境铁路、普通铁路和地铁项目拟建或在建。
6、农业新模式
市场：有望诞生千亿市值的农资服务巨头
农业信息化的商机：农业精准化生产、农业电子商务。
商机：今年政府报告中提出支持种养大户、家庭农牧场、农民合作社、产业化龙头企业等新型经营主体的发展。
我国农村网络普及率仅20%有余，市场空间广阔。目前有大型电商开始介入农村市场。
7、大娱乐时代
市场：大型千亿传媒集团有望出现
两类大型集团化公司成焦点：1)以内容+平台+终端的聚合传媒集团，2)影视与游戏互融的泛娱乐化概念集团。
2014年传媒行业内并购重组活跃
全年国内公司共发生169起文化传媒行业并购，包括影视、游戏、广告、出版、有线和卫星电视等子行业。涉及资本约1605亿元，多家跨行业的准传媒集团已经形成。
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流探讨下，真心求助哦!听朋友说网上的投资理
财很火，试了下发现收益着实不错。今天在网
上看到这家公司，分红比我之前投的那公司要
高点，投资项目相对也多，很想投资点试试，
因为我不想把我所有的钱都投到同一家公司，
觉得多找几家公司分开投比较保险。但是我不
知道这家公司信誉怎么样，究竟是真是假，靠
不靠谱？我怕把钱投资进去了要是碰到骗子公
司就血本无归了，我现在不知道怎么做，有知
道这家公司或有在这家投资成功过的朋友，请
帮帮忙告知我一下，让我好放宽心。要是真的
有人找过这家了解过这家投资过这家公司，的
麻烦下加我QQ:
一起探讨，给我支支招吧,谢谢了!祝好人身体
健康!一生平安!
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新华网福州4月8日电（记者 郑良）福建高级法院近日公布多起保护消费者权益典型案例，
犯罪分子林深、赖建华等人在龙岩大量收购病猪、死猪，并雇人进行加工后销售，金额达
1243万余元；犯罪分子张志强等人在龙岩漳平市租用正规屠宰厂场地，收购、私自屠宰并销
售病死猪肉，金额达4300余万元。两起案件销售的病死猪肉达到2000多吨。
根据我国相关法律法规，病死猪要进行无害化处理，生猪屠宰要在专门的屠宰点，宰前、宰
中、宰后要层层检验检疫，合格才能流入市场，这些病死猪肉是如何逃过重重监管流向餐桌
死猪每斤3至4元，只要有货都收
闽西龙岩是福建生猪主产区，每年生猪出栏量超过500万头，对于养殖户来说，如何处理病
死猪是个麻烦事。
据办案民警和法官介绍，林深、张志强非法经营案中，屠宰、销售的病死猪都是通过猪贩在
本地或外地养殖户收购，有的甚至是打捞养殖户丢弃到河道里的病死猪。
凌某是一名猪贩，他的生意是专门解决养猪户处理病死猪的困扰。“淘汰的母猪、残疾猪、
长不大的僵猪、患病快死猪以及死了几天的猪都要，每头猪的价格100至500元不等，上门收
根据《动物防疫法》及农业部相关规定，病死猪要进行无害化处理，不得随意处置。农业部
出台的《关于进一步加强病死动物无害化处理监管工作的通知》规定，从事动物养殖、屠宰
加工、运输储藏等的单位和个人是动物及动物产品无害化处理的第一责任人，有关场所应配
备无害化处理设施设备，建立无害化处理制度，动物卫生监督机构承担监管责任，对违法的
有关单位和个人实施责任追究。
龙岩新罗区秀东村村民吴胜荣养了2000多头猪，他说：“一个月平均有30多头病死猪，有疫
情时一次死上百头也很平常。为处理这些病死猪，我花六七万建了两个300立方的化尸池，
但很快就被死猪堆满了，压力很大。”
一些养殖户告诉记者，根据镇政府和畜牧兽医站要求，处理病死猪要挖坑、消毒、深埋，雇
人处理一头病死猪要花200元以上，而根据现行补贴政策，无害化处理只能领到80元补贴，
且申领手续繁琐。很多养殖户即使不卖给猪贩，把病死猪随意丢弃到河里的也很多。
凌某是向张志强供货的猪贩之一。张志强在漳平租赁正规屠宰点场地，私自兴建了不具备生
产、检疫条件的屠宰、分割生产线，大量收购病死猪肉。屠宰点一名工作人员说：“死猪每
斤3至4元，病猪、老母猪等价格更高一些，只要有货，我们都收。”
吴胜荣告诉记者：“经常接到猪贩收购电话，大型养殖场不会做这种事，但这个市场是存在
工人自己都不敢吃屠宰的猪，每月2100元“辛苦费”搞定检疫负责人
“案件中所有病死猪都是在正规屠宰点宰杀的，生产、销售的病死猪肉均有正规检验检疫手
续。”龙岩市中级法院刑二庭法官詹文富告诉记者。
公安机关在查处林深非法屠宰病死猪的窝点时，现场查扣120多吨尚未销售的病死猪肉。新
罗区公安分局办案民警许龙说：“现场卫生条件不堪入目，一些猪肉变绿、发黑、腐坏长毛
，病死猪坏死的内脏堆积在地上，恶臭熏人，有的民警在现场呕吐，甚至好几天吃不下饭。
根据《动物防疫法》和农业部《动物检疫管理办法》相关规定，屠宰的动物要提前进行申报
检疫，检疫合格才能进入屠宰点，屠宰过程中检疫人员要全程同步检疫，出售或者运输的动
物、动物产品要取得《动物检疫合格证明》后，方可离开产地。
为了让收购的病死猪进入屠宰点，林深、赖建华等人每月给龙岩市新罗区畜牧兽医水产局驻
屠宰点检疫申报点负责人张水华送钱，张水华将屠宰场大门钥匙交给了林深等人。
张水华说：“林深他们运来的猪从来没有产地检疫合格证明，也没有进行宰前、宰后检疫。
但是，我因为收了每月2100元‘辛苦费’，就都按照他们的要求开具了动物检疫合格证和出
县境检验检疫合格证。”
张志强屠宰病死猪肉车间一位工人说：“我们宰杀的猪都是老母猪、病猪、死猪，我们都不
敢吃这些猪肉。”屠宰点多位驻点检疫工作人员称：“张志强等人屠宰、销售病死猪是公开
的秘密，但张志强经常宴请检疫人员、送购物卡、发补贴，大家也就不闻不问了。”
许龙说：“一些病死猪已经发黑甚至腐坏，犯罪分子就将猪皮剥掉，腐坏的内脏扔掉，将猪
肉切割冷冻，这样销售时不容易看出异样。”
有的作为生肉出售，有的用来制作成火腿肠、肉馅等
在正规屠宰点批量宰杀，有正规的检疫合格和出境手续，林深、张志强等人将病死猪肉大量
销往厦门、福州、泉州、江苏无锡、浙江金华、河南商丘、湖南韶山、四川射洪、广东深圳
等地，销售金额达到5500余万元。一些食品公司、冻肉批发商、卤料生产商等长期大批量采
购这些病死猪肉。
新罗区公安分局治安大队队长江华说：“公安民警根据林深等人的销售记录，到浙江金华、
江苏无锡等地调查发现，林深等人销售的病死猪肉以冷冻肉运到当地，有的在当地肉品批发
市场销售，有的供货给食品公司用来制作成火腿肠、肉馅等。”
福州一家冻品批发市场食品经营部业主郑某说：“张志强是以食品公司名义供货，出境检疫
合格证明、运载工具消毒证明等手续俱全，我们购买了各类冷冻猪肉产品共300多万元。”
广东一家食品公司从2010年下半年开始向张志强购买冻猪肉产品，从销售记录看，不到半年
购货金额就达到212万余元。
一些小吃店、卤料点、快餐馆等也是这些病死猪肉的购买者。漳平一家面食店老板陈某说：
“从2010年开始，我向张志强购买了母猪大肠6万余元，其中有一些带有暗红色和黑色斑点
一些办案民警告诉记者，在一些农村小市场或城市居民小区附近，一些小摊贩打着“农家土
猪肉”名义销售病死猪肉。
打击销售病死猪犯罪取证难，上下游涉事者鲜有被追责
林深、赖建华等涉案的12名被告人终审被判处16年至2年6个月不等有期徒刑。
“打击销售病死猪肉犯罪链条，存在取证方面的难题。同时，从上游的养殖户、猪贩，到下
游的摊贩、餐馆、食品加工企业被追责的不多。”办案人员说，在破获案件后，应倒查病死
猪肉来源、去向，严肃追究大量出售、购买病死猪肉的养殖户、餐馆经营者等人员责任，提
高违法成本才能真正震慑不法分子；对于不履行监管职责、导致病死猪流入市场的人员要问
责，特别是对收受犯罪分子贿赂，为收购、销售病死猪肉提供便利的公职人员要严惩。
龙岩市农业局动物卫生监督所所长曹永林说，打击、防范病死猪肉要疏堵结合，标本兼治。
去年底，龙岩市在一些乡镇试点建立病死禽畜无害化处理厂，猪圈里出现病死猪，养猪户只
要打电话给处理厂，就有专人上门免费收集处理。“要通过加大宣传和更为方便的服务，源
头减少病死猪流入市场。”曹永林说。（完）
食品安全犯罪者要人头落地
据南方周末网早前报道，日，最高人民法院、最高人民检察院发布《关于办理危
害食品安全刑事案件适用法律若干问题的解释》。该司法解释首次明确了危害食品安全相关
犯罪的定罪量刑标准，提出了相关罪名的司法认定标准，统一了新型疑难案件的法律适用意
见，为依法惩治危害食品安全犯罪编织了严密的刑事法网。
根据该条司法解释，生产、销售不符合食品安全标准的食品，例如，属于病死、死因不明或
者检验检疫不合格的畜、禽、兽、水产动物及其肉类、肉类制品的，应当认定为刑法第一百
四十三条规定的“足以造成严重食物中毒事故或者其他严重食源性疾病”。
5月16日，国家食品药品监督管理总局规划财务司负责人王小岩指出，目前在中国食品安全
领域，违法犯罪问题十分突出，而依据两高最近出台的关于食品安全犯罪的司法解释和刑法
相关条款，可以让那些为了谋财不惜害命的人倾家荡产、人头落地。（腾讯新闻综合南方周
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新京报讯 （记者张婷 邢世伟）为充分发挥女领导干部和女性专业技术人员的作用，近日，中组部、人力资源和社会保障部联合下发通知明确，县处级女干部（包括正、副处级）和具有高级职称的女性专业技术人员，年满六十周岁退休。
延迟退休并非“一刀切”
通知指出，党政机关、人民团体中的正、副处级及相应职务层次的女干部，事业单位中担任党务、行政管理工作的相当于正、副处级的女干部和具有高级职称的女性专业技术人员，年满六十周岁退休。
据悉，此前县处级女性干部和女性高级专家与男性同龄退休也有相关政策规定，但在全国各地方执行情况不统一。此次通知对此作出了明确规定。
值得注意的是，此次通知也并非“一刀切”，其中指出，上述女干部和具有高级职称的女性专业技术人员如本人申请，可以在年满五十五周岁时自愿退休。
对于已经办理退休手续的县处级女干部和具有高级职称的女性专业技术人员，不适用通知，不予追溯。据悉，此通知已于今年3月1日起执行。
专家预测延迟退休或带动消费
“延迟退休”一直是备受关注的话题。针对是否应当延迟退休，各方都有不同意见。近日，十二届全国人大常委会委员、全国人大代表、中国社会保障学会首任会长郑功成在接受新京报记者采访时称，女干部、女知识分子延迟退休是我国社会进步，男女性别平等向前进步的一个重要标志。
不过也有网友表示，希望早点退休早领退休金，不希望延迟退休。担心延迟退休年龄影响年轻人就业。
中国社会科学院世界社会保障中心主任、教授郑秉文则表示，目前学界的研究数据表明，延迟退休年龄并不会影响就业率。他拿瑞典和希腊两个国家举例说，瑞典的退休年龄为67岁，希腊的退休年龄为60岁，但瑞典的就业率却远高于希腊。郑秉文认为，退休年龄延长，等于同时延长了延迟退休人员的消费期。保持劳动的人群，消费能力更旺盛，消费需求的增长会创造大量就业机会。“随着人类寿命的延长，延迟退休是大势所趋。”
女处长延迟5年退休多领6万工资
以河北一名省直机构的正处级干部每月的收入（财政工资+岗位津贴）大约为7000元左右，尽管目前机关事业单位正在进行养老制度并轨改革，但其总体原则是改革后总体待遇不降低，按照目前现行的机关事业单位人员退休后其待遇保持在在职收入的85%左右这一标准，也就是退休工资约为6000元左右。
如果该名女干部决定延迟到60岁退休，假定其在这5年内在职工资不变的情况下，延迟的5年会比55岁退休多拿()×12×5=60000元，这还不包括延迟退休的这5年中工资上调、福利发放等待遇，因此可以预期的是，女干部选择延迟退休从经济收益上会有所增加。
此外，在机关事业单位养老制度并轨后，干部将来的退休待遇水平将体现“多缴多得”、“长缴多得”的原则。延迟退休5年，就意味着多缴5年养老保险，缴费额度多了且缴费年限也长了，这也会使得在60岁退休时养老金的计发上比55岁退休多出一部分。 新京报记者 邢世伟
为何选处级及高职称女性？
专家称出于男女平权考虑，女技术人员也可多出成绩
中国社会科学院研究员、社会政策研究中心秘书长唐钧分析，此次延迟退休选择女性干部，应是出于男女平权的考虑，“多年来妇联一直在呼吁，男性与女性的退休年龄不应有差异。”
西南政法大学经济法学院教授陈步雷也持相同观点，“延迟女性干部的退休年龄，是在劳动权上实现男女平等。”
北京建筑大学文法学院教授、北京市人大代表秦红岭曾在今年的北京两会上提出延迟女教授退休年龄的提案。秦红岭表示，具有高级职称的专业女性技术人员，很多50岁才评上教授职称，如果55岁就退休，是对科研资源的浪费。对于女性来说，50岁正是要“大干一场”的好时候，“子女长大成人，没有了养育子女的压力，可以一心扑在事业上。”秦红岭认为，延迟其退休年龄，可以促进女性专业技术人员研发出更多成果，取得更多成绩。
此外，唐钧还介绍，按照我国相关规定，司局级女性干部的退休年龄本来就是60周岁。因此此次延迟退休首先选择了退休年龄较早的县处级女性干部。
延迟退休影响养老金吗？
有专家称此举可节省养老金开支，减缓财政压力
陈步雷分析称，县处级干部延迟退休后，领取养老金的年限将会缩短，缴纳养老金的年限将会延长，在此意义上，此举可以节省养老金开支，减缓财政压力。
唐钧对此则持不同观点，他认为干部延迟退休，意味着这些干部领取工资的年限在延长，而养老金一般按照工资的一定百分比来发放。也就是说，延迟退休的干部会比退休拿钱多，因此社会的养老成本并没有降低。
唐钧认为，与干部不同，大部分蓝领及从事体力工作的人，工资待遇增长幅度有限。因此，蓝领阶层并不希望延迟退休，反而盼望着早退休早点领养老金。
自愿选择为何不一刀切？
尊重个人选择，逐步释放延迟退休信号
唐钧表示，我国大部分从事蓝领工作及体力工作的民众并不希望延迟退休。因此，从政策上注定延迟退休不能搞一刀切，必须要循序渐进，缓慢地释放延迟退休信号。
陈步雷也表示，出于“渐进式延迟退休年龄”的考虑，允许干部提出55岁退休的申请是合理的，“一刀切”的办法不符合“渐进”的要求。同时，政策的制定也需要在尊重个人意愿，需要考虑到民众的生活习惯、代际抚养等因素。实行“自愿”原则可减少政策引起的震动。
延迟退休范围会否扩大？
有可能进一步扩大，专家建议建立弹性退休制度
陈步雷推测，延迟退休的范围可能进一步扩大，但具体时间和扩大幅度需要根据我国人口老龄化的进程、经济状况、现有政策来综合考量。如果要扩大延迟退休的人群范围，陈步雷分析延迟更高级别干部的退休年龄的可能性较小。比如司局级以上干部的退休年龄已经较年长。
陈步雷建议，建立弹性退休制度，同时采取激励方式，鼓励人们延迟退休。“比如选择55岁、60岁、70岁退休，在退休后拿到的养老金可以依次增长。”
唐钧则对扩大“延迟退休”持反对态度。他认为，从西方国家的发展经验来看，“延迟退休”并不是解决养老金压力、解决人口老龄化问题的根本方法。许多欧洲国家延长退休年龄，是在面临巨大经济压力下的极端做法。“西方国家解决人口老龄化问题还是依靠其他方法，比如放宽移民政策，通过年轻移民的涌入解决劳动力短缺。” 新京报记者 张婷
只要我的工作对国家，对老百姓有意义，在身体允许的情况下，我愿意延迟退休。现在女性的寿命要比以前长，延长退休给女性干部更多的选择空间。——浙江省景宁畲族自治县县长蓝伶俐
女干部延迟退休能尊重个人意愿很好，比如在司法领域，检察官、法官的岗位需要丰富的法律知识和审判经验，可以适当延迟到60岁退休，而对于行政岗位工作人员，还需根据个人意愿自由选择。——河南省司法系统女干部
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　中证网讯
　　对于市场传言的3万亿存量债务置换将引发中国版QE，全国政协委员、财政部副部长朱光耀11日表示，中国版QE是不实之词。地方债务置换是在国务院对地方债批准规模之下、企业与商业银行之间的契约行为。
　　此前报道：消息称央行将出台10万亿QE 财政部已批复3万亿
　　来源：金羊毛工作坊
　　而对于3万亿存量债务的置换方式，目前尚不明确，我们认为有如下几种方式：
　　一是部分置换，市场发行。将3万亿地方各类债务明确为地方政府存量债务，规定其到期之后由地方政府负责偿还，主要是发行地方政府债，当年到期规模控制在6000亿地方政府债券发行额度之内。而今年未纳入3万亿额度的到期地方政府债务仍可通过传统信托、贷款、城投债等方式偿还。这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将明显下降。
　　二是全面置换，市场发行。赋予地方政府3万亿地方政府债的发行权限，面向市场发行，以替代15年到期的相应债务。这意味着与融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，而地方政府债券的供给将大幅上升。但这意味着将新增3万亿地方政府债券供给，远超6000亿的地方政府债券发行计划，因而这种选择应该不太可能发生。
　　三是全面置换，央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限，面向特定投资者发行(例如政策性银行)，然后通过央行再贷款来认购，这同样意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，同时不增加市场上地方政府债券的供给。这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务，类似于美联储的QE。
　　传闻凶猛，最新的一个版本是中国央行10万亿QE即将出台。传闻中，总共中国17.9万亿地方债解决方案：地方政府债券置换银行贷款+央行再贷款买单。
　　中国实施美国第一任财长汉密而顿式旋转门计划，用国家授权的低息地方债置换银行体系和市场内高息地方债务。中国版QE推出也箭在弦上。3月6日上午，财政部举行新闻发布会，楼继伟就地方债相关问题回答了记者提问。同时，经济观察报报道财政部已批复3万亿的存量债务置换，1万亿的额度已批复至各省财政厅。
　　预计置换方式最终将会是央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限，面向特定投资者发行(例如政策性银行)，然后通过央行再贷款来认购，这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，银行潜在不良贷款大幅下降这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务，类似于美联储的QE。相信中国财政部将在未来置换10万亿元级别的高息地方债中国版QE将一举大幅度降低中国债务市场利率水平，银行体系信贷不良率大幅下降，银行避免僵尸化，信贷高质量扩张功能恢复。货币流通速度反弹，通缩得已扼制。我相信，这一举措标志中国央行有迹象启动超级宽松的贷币政策，以实现债务货币化和反通缩目标，从而奠定银行体系复活的基础并植入中国股票市场的牛市基因。
　　央行10万亿QE，好大的想象力！
　　金羊毛工作坊经过核实，证明上述传言来源于经济学家刘煜辉的一个讲话以及海通证券固定收益分析师姜超的最近的一份报告，题目为《开前门，堵后门，护命门——楼继伟答记者问及地方债置换点评(海通债券姜超、李宁、朱征星等》。尽管规模略有争议，但思路代表市场预期方向：
　　刘煜辉：银行股行情有多大，就看白手套做到有多白
　　只有这个场景，银行才会涨。跟我们提的类似，主要看白手套做到有多白。这个玩意火候的拿捏恐怕会有激烈的口水战。
　　中国实施美国第一任财长汉密而顿式旋转门计划，用国家授权的低息地方债置换银行体系和市场内高息地方债务。中国版QE推出也箭在弦上。3月6日上午，财政部举行新闻发布会，楼继伟就地方债相关问题回答了记者提问。同时，经济观察报报道财政部已批复3万亿的存量债务置换，1万亿的额度已批复至各省财政厅。
　　预计置换方式最终将会是央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限，面向特定投资者发行(例如政策性银行)，然后通过央行再贷款来认购，这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，银行潜在不良贷款大幅下降这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务，类似于美联储的QE。
　　相信中国财政部将在未来置换10万亿元级别的高息地方债中国版QE将一举大幅度降低中国债务市场利率水平，银行体系信贷不良率大幅下降，银行避免僵尸化，信贷高质量扩张功能恢复。货币流通速度反弹，通缩得已扼制。我相信，这一举措标志中国央行有迹象启动超级宽松的贷币政策，以实现债务货币化和反通缩目标，从而奠定银行体系复活的基础并植入中国股票市场的牛市基因。(完)
　　开前门，堵后门，护命门——楼继伟答记者问及地方债置换点评
　　来源：海通证券姜超
　　事件：3月6日上午，财政部举行新闻发布会，楼继伟就地方债相关问题回答了记者提问。同时，经济观察报报道财政部已批复3万亿的存量债务置换，1万亿的额度已批复至各省财政厅。
　　1. 开前门，堵后门，地方债务疏堵结合
　　楼继伟在回答记者关于地方债务危机的问题时，提到“必须开前门、堵后门，同时还要防止出现系统性风险”。所谓开前门，指的是赋予地方政府发债权限，而根据3月5日公布的2015年预算草案，2015年地方政府可发行债券6000亿，包括5000亿地方政府一般债券和1000亿地方政府专项债券。
　　所谓堵后门，指的则是逐步消化解决存量债务。对此，楼继伟提出两点意见：第一，地方债务整体风险可控，局部地区债务比例过高，财政部将更为重视。第二，存量债务分类进行处置。对于有一定收益的项目，主要通过PPP模式转化为普通企业债；对于公益性平台举借的政府负有偿还责任的债务，通过发债进行替换。另外，原有的平台贷款合同不能废除，可通过债务重组其他过渡性的办法逐步解决。
　　通过疏堵结合的方式解决地方债务问题的思路得到进一步明确，财政部强调有能力解决存量债等历史遗留问题，政策表述较为积极，利于增强城投债投资者信心。而对于存量债务分类处置一定程度上采用了《地方政府性存量债务清理处置办法(征求意见稿)》中的方法，各类债务均有明确处置方法，放任违约始终不是选项。
　　2. 拉长久期降低成本，地方债务透明度和可持续性增加
　　存量一类债务中由融资平台举借的债务占比近40%，而融资平台对利率敏感度较低，且普遍采用信托、短期贷款、中票短融、企业债等方式融资，债务久期短而融资成本高。通过地方债对其进行置换，有望将久期从2-3年拉长至7-10年，融资成本也将大幅下降。久期拉长，成本降低，利于增强地方债务的可持续性；明确为地方政府信用偿还，利于提高债务的透明度。
　　3. 大大缓解地方债务流动性风险
　　《经济观察报》报道称，财政部已经批复3万亿存量债务置换，其中1万亿额度已经批复到各省财政厅。根据13年审计结果，截至13年6月底地方政府第一类债务共10.89万亿，假设13年6月底至14年底净增长率15%(据相关媒体报道，财政部要求各地债务增长率不超过GDP增速，按照全国GDP增速7.5%算，一年半时间增长率约11.5%，但考虑到地方政府或倾向于在13年审计时少报，14年甄别时多报，且二类和三类债务可能通过债务甄别转化为一类债务，故假设增长率合理提高至15%)，截至14年底第一类债务总额约12.5万亿。参考13年审计时债务未来偿债情况分布，在一年内到期的债务约33.85%，据此可得15年到期的一类债务约4.23万亿。考虑到部分贷款可能采取债务重组或展期等方式，而存量地方债务中贷款占比高达50%以上，故3万亿额度能完全覆盖存量债务的可能性较大。
　　而存量一类债务高达10万亿以上，预计将通过多次置换方可完成。若每年批准3万亿额度，预计3-4年可置换完成，与3-4年的过渡期相对应。这也从侧面说明了放宽过渡期的必要性。
　　4. 护命门，存量城投债系统性风险下降
　　楼继伟强调了在开前门、堵后门的同时，必须防止出现系统性风险，政府对于妥善处置地方债有思路有信心。我们一直强调，防止出现区域性和系统性风险是政府在处置地方债问题时的“命门”。
　　政策上对于坚守“守住不发生区域性和系统性风险的底线”的原则始终未动摇。国发43号文和此后山东、四川等省出台的地方版实施意见均强调了防范风险的原则。2月10日公布的央行四季度货币政策执行报告指出“配合有关部门对地方政府性债务清理处置，着力防控债务风险”，删除了上期报告中“探索以市场化机制化解地方政府债务问题”的表述，显示防范风险仍是首要原则。
　　5. 置换方式多种选择
　　而对于3万亿存量债务的置换方式，目前尚不明确，我们认为有如下几种方式：
　　一是部分置换，市场发行。将3万亿地方各类债务明确为地方政府存量债务，规定其到期之后由地方政府负责偿还，主要是发行地方政府债，当年到期规模控制在6000亿地方政府债券发行额度之内。而今年未纳入3万亿额度的到期地方政府债务仍可通过传统信托、贷款、城投债等方式偿还。这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将明显下降。
　　二是全面置换，市场发行。赋予地方政府3万亿地方政府债的发行权限，面向市场发行，以替代15年到期的相应债务。这意味着与融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，而地方政府债券的供给将大幅上升。但这意味着将新增3万亿地方政府债券供给，远超6000亿的地方政府债券发行计划，因而这种选择应该不太可能发生。
　　三是全面置换，央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限，面向特定投资者发行(例如政策性银行)，然后通过央行再贷款来认购，这同样意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，同时不增加市场上地方政府债券的供给。这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务，类似于美联储的QE。
　　6. 城投逐渐退出历史舞台，优质城投债越发稀缺
　　随着存量城投债将逐渐被置换或到期，优质城投债的稀缺性将逐渐显现。从长期看，随着政府信用的落实，未来优质城投债利率或有望接轨国开债利率。无论是以上哪种方式，都意味着城投债作为特殊历史阶段的产物将逐渐退出历史舞台，事实上，近期城投企业债和短融中票的发行量都大幅降低。
　　7. 无风险利率有望真正下降
　　当前中国10年期国开债利率在3.8%左右，处于历史平均水平，而当前的经济增速和通胀率均处于历史的最低水平附近，远低于历史均值，意味着目前中国的无风险利率水平相对偏高。
　　而导致这一现象的一个重要原因在于市场上存在着城投债等地方政府隐性背书的低风险高收益品种，导致了国债、国开债等真正无风险资产的需求不足。
　　而未来随着城投债这类低风险高收益品种的逐渐消失，市场对国开债等无风险资产的需求有望回升，从而有望真正降低中国的无风险利率。
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