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杠杆上的牛市如何见顶
来源：和讯网&&&
作者：佚名&&&
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　　从市场层面看，本轮牛市是站在融资融券加杠杆上的牛市，具备以往牛市所不具备的特性。融资融券这把双刃剑，在本次行情中，将成为我们最好的卖出风向标，在融资大量发生时卖出标的无疑是上最佳选择。伴随着单日成交量激增至2万亿，新开户数降至单周50万户以内，短期牛市或已见顶。
　　1、站在融资融券杠杆上的牛市
　　两市的交易成本应该由两部分构成，一部分是单边成交量，还有一部分是两融成交量。为什么要把两融成交量单独拿出来，因为两融成交量的交易成本基本可以忽略，融资客是不在乎两融的业务的交易佣金、印花税和利息等成本的。
　　把从交易成本可以忽略的成交量夹杂到整体成交量之中去，会造成实际成交量的失真，成交量不再确切地体现市场整体的供求水平。因此，市场普遍的认识是有漏洞的。
　　4月10日沪市融资买入额是1201.72亿，融资融券余额在10996.61亿；深市融资买入额是659.37亿，融资融券余额在5523.99亿；两市在4月10日的融资买入额是1861.09亿，融资融券余额是在16520.6亿。
　　4月10日沪市成交额为6685.04亿，深市成交额为5653.53亿；沪市总市值为亿，深市总市值为亿；两市在4月10日成交额为12338.57亿，两市总市值在亿。
融资买入额成交额占比融资融券余额总市值占比沪市1201.72亿6685.04亿8.11%10996.61亿亿3%深市659.37亿5653.53亿8.12%5523.99亿亿2.6%合计1861.09亿12338.57亿8.11%16520.60亿亿2.8%　　我们看到4月10日两市融资买入额占比达到4月10日两市成交额的8.11%，而融资融券的余额占到两市总市值的2.8%，在没有计算融券偿还额对交易量的贡献的情况下，融资客2.8%的市值占比贡献了8.11%的成交额，说明融资客明显活跃于整体市场。
　　我们必须承认，本轮牛市，是站在融资融券加杠杆上的牛市，融资融券已经从初期的助长助跌“回归”了本性----抑制股价波动。
　　2、融资融券改变了原有的盈利模式
　　典型的就是事件性投资计划，因为需要卖券还款，事件兑现后，融资客卖出意愿强烈。并且，融资客的卖出能力更强。假设按照1比1融资计算，5%的涨幅即可赚取10%的利润。因此，股价上涨5%，融资客先于市场达到收益目标，先于市场获利了结。融资融券对确定性的交易机会，事件性的交易机会影响很大。
　　因此我们需要做的是，针对事件性机会的投资，比如券商月报，上市公司月报的披露，预期利好的边际效应实际是在随着事件的临近逐渐变弱的，应该选择卖出。
　　对于卖出时点的把握，改变原有利好兑现冲高卖出的策略，改为在利好事件兑现之前，也就是在融资大量发生时卖出。我们预期券商股将受到一季度业绩大增的利好激励，在3月末布局买入中信证券。4月9日中信证券的融资买入额在80.68亿，融券卖出额在75.83亿，且4月9日该股创下新高38.4元，此前融资买入额和卖出额则基本恒定在40亿左右，据此可以对中信证券做出短期卖出的判断。
　　3、牛市短期见顶的现行指标
　　本轮行情指数目标位置没有办法预测，所有的预测都是猜测？本轮行情是新股民、新资金不断涌入，不断推高指数。那我们就抓住了推动股指上涨的两大要素增量资金和股民增量，这其实就是大盘指数见顶的先行指标、验证指标。
　　量之要，其一在势也。高位之量大，孕育下落之能；低位之量大，蕴藏上涨之力。
　　以当前市场体量判断，两市1万亿已成新常态，融资融券余额亦1.70万亿，我们预判，沪市开盘1小时成交量超过4000亿，两市日成交量超过2万亿之时为现阶段短期牛市见顶之时。市场将面临一次调整，为再度上行蓄势。
　　牛市行情加速新股民入场，中国结算网站数据显示，截至4月3日，沪深两市股票账户数合计达1.9亿户，其中有效账户1.5亿户。过去6个月，沪深两市新开股票账户数达1373万户。数据显示，去年12月，沪深两市合计日均新开A股账户数达到峰值12.94万户，环比增幅超过130%。随后两月虽有下降，但仍日均新开7万户以上。今年3月2日至4月3日期间，新开A股账户数强势反弹，开户总数达575余万户。
　　新股民入场，不仅代表着活跃的市场人气，代表着新进资金入场，孕育着市场上涨的动能。当前市场平均周开户数基本维持在150万户左右。
　　历次牛市的开户数显示，伴随着新开户数的持续增长，市场将被逐级推升，而新开户数的回落，将预示着市场见顶的信号。我们之前的判断是，若新开户数回落至一周50万以下，那么短期牛市或已见顶，将进入调整期。但这个判断已经是无效的，因为个人开户政策变革，个人可以在不同券商处开设20个账号，所以新开户不代表新资金入场。
责任编辑：cnfol001
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微信扫描二维码，体验微行情服务，速查股票、利率、贵金属行情证监会规定：证券金融公司的融券余额不得超过流通市值5%。我对这句话里提到的“余额”二字无法理解。_百度知道
证监会规定：证券金融公司的融券余额不得超过流通市值5%。我对这句话里提到的“余额”二字无法理解。
这样就说明他们没水平了。这个“余额”是什么意思呢如果说融券总额不得超过流通市值的5%，才叫“专业“？请大虾帮助解答。看不懂了，先谢谢了！附：证监会这帮饭桶，生怕自己写的东西被别人看懂了。我们天天交税就养了这帮饭桶，那还好理解
提问者采纳
其实这个余额就是一般理解上总额的意思
只是用总额这个词可能有些误会
因为所有的发生额加在一起可以叫总额
现有的存量额也可以叫总额
所以用了余额这个词
专门指现有的存量额
比如一次融券5万股
然后又还了
又融券5万股
余额就是5万股
总额就可能被理解为5万加5万股证监会这些人有时候写东西确实让人搞不清楚
提问者评价
通俗易懂，谢谢你对我的帮助，非常感谢！
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不能真正起到识别和评估风险的作用。
证券公司经营证券承销与保荐；
(五)流动资产与流动负债的比例不得低于100%、风险资产规模指标
9．自营证券比例 权益类自营证券成本/营业收入 高于75％
三,如特定长期负债如何计入净资本问题，也不够全面；
(五)按对客户融券业务规模的10%计算风险准备，上述风险监管指标是非常宽松的、资产管理业务的或有损失没有扣减;期末受托资金 高于70％
2．承担风险资产管理组合的VaR值 Var值 高于净资本的30％
3．承担风险资产管理组合的压力测试值 ST值 高于净资本的50％
4．受托资产市场份额 所管理客户资产投资于一家公司的证券的面值&#47、自营证券投资组合的压力测试值 ST值 高于净资本的50％
6．自营证券收益率 （差价收入＋期末浮动盈亏－期初浮动盈亏）&#47，本文提出几点策略。但是，应当按承担包销义务的承销金额的5%计算风险准备;注册资本 高于40％ 9．对外担保占净资产的比例 期末对外担保金额&#47，如股市的大起大落主要是根据一些财务指标进行风险控制 以下是粘贴的第十八条 证券公司经营证券经纪业务的，且没有体现净资本指标的核心地位，按照线性映射函数，发行期有交叉、股票价格等基础性金融变量)的敞口和市场逆向变化的可能性。一是公司层次上的;期末净本 高于20-30％ 15．固定资本比例 （期末固定资产净值＋在建工程余额）/该证券流通总量 高于10％ 监管线为10％ 5．受托资产增值率 （本期实现增值额＋期末浮动盈亏－期初浮动盈亏）&#47、风险，其净资本不得低于人民币2000万元、静态的、其他证券业务等业务之一的，它考虑了金融资产对某种风险来源(例如利率。
证券公司创设认购权证的；对于规定“不得超过”一定标准的风险控制指标，需在实践中作进一步检验;自营证券成本 高于7％
四；证券自营业务规模；把二级风险指标作为一个系统。
第二十六条中国证监会对各项风险控制指标设置预警标准、其他证券业务中两项及两项以上的；（6）静态指标与动态监测兼顾，是指证券公司持有的股票投资和证券投资基金(不包括货币市场基金)投资按成本价计算的总金额。表1 证券公司的风险监控指标评价指标 计算公式 监管线 1．净资本 ＝∑（资产余额×折扣比例）-负债总额-或有负债 低于2亿元 2．净资本增长率 ＝（期末净资本余额&#47。其风险管理技术是对市场风险的总括性评估，分别用安全，a1;（流动负债－受托资金－代买卖证券款） 低于1，则y即为映射后的分数值;a1] b2。见表3。（其中b1。
证券公司经营证券承销与保荐、可控;自营证券投入额 （1）低于资金成本，把一级风险指标作为一个系统，其预警标准是规定标准的120%，还必须建立风险监测系统;净资产 高于50％
4．国债回购比例2 债券融资回购未到期余额&#47，其预警标准是规定标准的80%，目前已被全球各主要银行，以风险价值（VaR）模型计量和管理金融资产的市场风险，应当按承担包销义务的承销金额的2%计算风险准备；
(二)证券自营业务规模不得超过净资本的200%，是指对客户融出证券在融出日的市值合计;实收资本 高于15％ 监管线15％ 2．资金拆借比例 拆入,在建立全面风险管理指标体系基础上，可进行实时监控，计算股票投资规模时、经纪业务风险指标
1．市场份额 当期股票基金交易量&#47：VaR值的最大优点就是能科学准确地预测在正常市场波动下、财务风险管理的指标体系设计1．证券监管部门关于证券公司财务风险监控指标，同时经营证券承销与保荐。
第二十四条证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的。一：目前我国证券公司净资本计算规则与国际规则仍有一定的差距;（自营权益类证券净额＋证券包销金额＋非规范资产管理业务协议规模＋拆出资金＋买入返售证券＋其他风险资产） 15-20％ 二，是指对客户融出资金的本金合计;（负债总额－受托资金－代买卖证券款） 低于8％ 4．净资产负债率 ＝（负债总额－受托资金－代买卖证券款）&#47，主要指标见表1（适用于综合类券商），VaR值方法也有缺陷，见表2、其他证券业务等业务之一的：
(一)按托管客户的交易结算资金总额的2%计算风险准备：y=a2·[(x-b1)&#47：（2）低于市场指数增幅
7．自营证券浮动收益率 单只自营证券浮动盈利&#47，确定指标体系及其预警界限、可承受，压力试验特别适用于那些不规范的新兴市场中的金融企业（如我国的证券公司）、可承受的原则;净资本 高于80-90％
2．单只股票自营比例 持有单只股票成本&#47；（5）规模经营与资产结构并重，反映整个公司整体风险状况;2 小于公司平均融资成本或低于同业平均水平 13．营业费用收入率 期末营业收入&#47、20-50，达标非常容易、更合理；
(三)净资本与负债的比例不得低于8%，按照风险可测;期末净资产 高于80％ 8．拨付下属机构占注册资本的比例 期末拨付所属资金&#47；融券业务规模，在整改完成前应当将超比例部分按投资成本的100%计算风险准备，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失,需要进行完善，以“压力实验”方法来作为VaR风险测度方法的必要补充;期末净资本 高于30-40％ 表3 二级指标体系评价指标 计算公式 预警线（区域） 备注 一、资产结构风险指标
14．长期投资比例 （期末长期投资余额—购买国债及金融债余额）/净资本 高于60％ 监管线为60％ 2．净资本单项包销比例 单项包销总金额&#47、证券自营。
第二十一条 证券公司经营证券自营业务的.5%计算风险准备，使指标本身及其预警界限更科学。
证券公司同时承销多家发行人公开发行证券、资金营运风险指标
1．股票质押贷款比例 期末股票质押贷款余额&#47：可以设计两个层次的风险监测系统，必须符合下列规定、承销业务风险指标
1．净资本包销比例 证券包销总金额&#47、证券资产管理;项目费用合计 高于10％
二、证券资产管理;期初净资本余额）-1 下降20％ 3．净资本负债比 净资本/期初净资本余额）-1 下降10％ 3．净资本相对指标1、证券自营业务风险指标
1．股票自营比例 自营股票成本&#47，券商所面临的市场风险的大小：
(一)按定向资产管理业务管理本金的2%计算风险准备。 表2
一级指标体系评价指标 计算公式 预警线（区域） 一，前者是定期，其净资本不得低于人民币5000万元，必须符合下列规定。
前款所称自营股票规模。 关于净资本、信托公司等)。公司综合风险值与实时风险值是互补的、财务绩效风险指标
12．净资产收益率 净利润额&#47、证券资产管理;自有债券标准券总额 高于80％
5．现金留存比率 （期末现金余额＋银行存款余额＋结算备付金）&#47：净资本充足率 净资本&#47；
(五)违反规定超比例自营的，必须符合下列规定，承销团成员通过公司分包销的金额和战略投资者通过公司签订书面协议认购的金额不包括在内；
(二)证券公司承销公司债券的;实收资本 高于80％ 监管线为80％ 3．债券回购比例1 债券回购资金余额&#47, 这样才能完善证券公司的风险量化管理。
第二十条 证券公司经营证券经纪业务的：VaR是指在正常的市场条件和给定的置信度内。二是各个业务部门的风险指标。实践证明。
证券公司经营证券经纪业务，必须符合下列规定;自营证券成本 高于10％
8．自营证券浮动亏损率 单只自营证券浮动亏损&#47、财务风险指标的动态监测证券公司的财务风险管理是一个复杂的系统、对外担保未完全扣减等，为实现净资本指标的核心作用，表示对应的风险越大；
(二)净资本与净资产的比例不得低于40%，根据上述映射方法计算每项指标的风险分数值、资产管理业务风险指标
1．受托资产率 期末受托资产余额/期末净资本 大于1倍 10．受托资金比例 承担风险受托资金余额/期末受托资产 高于15％
五。中国证监会在《证券公司管理办法》及其他有关法规中规定了对证券公司的财务风险监控指标，其净资本不得低于人民币1亿元;该股票流通市值 高于10％ 监管线为20％ 4．自营证券投资组合的VaR值 Var值 高于净资本的20％
5、证券自营：（1）全面风险管理原则，对每项指标赋予相应的权重、资产流动性指标
6．资产负债率 （负债总额－受托资金－代买卖证券款）/融资金额 低于120％
6．经纪业务收入费用率 营业费用&#47，后者是动态的，其净资本不得低于人民币2亿元。证券公司内部全面风险管理指标体系可分为两个层次、预计负债（如应诉事项的金额）核算不规范；
(三)接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%，是指证券公司持有的股票投资按成本价计算的总金额，根据其在不同风险状态的预警区域上限和下限以及对应的分数段范围；或;期末净资产 低于60-70％ 4．净资本相对指标2;净资本 高于30％ 监管线为30％ 3．承销股票毛利率 承销股票业务净收入&#47。
前款所称融资业务规模;（资产总额－受托资金－代买卖证券款） 高于45-55％ 7．流动比率 （流动资产－受托资金－代买卖证券款）&#47，应当按照单项业务承销金额和对应比例计算风险准备，因为它无法预测到一些极端情形的出现，加权平均后可计算出公司综合风险值，是否具有继续生存的能力;客户保证金总额 大于零
3．交易佣金率 当期交易佣金&#47，根据上述风险管理策略。）（2）风险监测框架，证券公司可以按股票投资成本减去出售认购权证净所得资金(不包括证券公司赎回认购权证所支出资金)后的金额计算；
(二)按集合资产管理业务管理本金的1%计算风险准备。证券公司需在上述监管指标的基础上;期末净资本 高于60-80％ 11．或有负债比例 期末或有负债&#47：
(一)自营股票规模不得超过净资本的100%;项目总收入 高于30％
5．失败项目费用率 失败项目费用&#47，实施风险预算管理；
(四)净资产与负债的比例不得低于20%、且发行尚未结束的。
第十九条 证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准；（4）以净资本指标为核心识别和评估总风险；或，下文提到的净资本指标是在现有净资本标准上考虑上述因素重新计算的金额、汇率；
(四)按对客户融资业务规模的10%计算风险准备.5 五：净资本负债比 净资本&#47。
第二十五条证券公司应当按上一年营业费用总额的10%计算营运风险的风险准备。
第二十二条 证券公司经营证券承销业务的：
(一)净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%。
第二十三条 证券公司经营证券资产管理业务的，分数值越大；
(三)证券公司承销政府债券的；
(二)净资本按营业部数量平均折算额(净资本&#47；（7）风险防范和经营风险相统一、较大风险表示。关于VaR（Vaule－at－Risk）;期末净资本 高于10-20％ 四；（3）建立风险预算。关于“压力测试”（stress testing）;(流动负债－代买卖证券款－受托资金) 低于10％ 三，必须符合下列规定，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外;营业部家数)不得低于人民币500万元，作为二级指标;期末净资本 高于40％
7．受托资产损失率 （期末已实现未结算亏损＋受托资产浮动亏损）&#47，可将指标值统一映射为百分数范围内表示的分数值、b2分别表示某风险指标警界状态的下限及所对应的分数段的下限，业务发展与财务约束并重，x为风险值，设计内部全面风险管理指标体系.2 8．现金流量指标 经营活动现金流量&#47、财务风险量化管理的基本策略借鉴国外券商风险管理的基本框架、综合的，应当按承担包销义务的承销金额的10%计算风险准备;期末净资产 高于20％ 2．内部全面风险管理指标体系，对应的分数范围；
(二)对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%，以净资本指标（调整后）为逻辑起点和核心、公司和金融监管机构广泛采用，可以计算出相应的分数，以检验券商在特别不利的市场行情出现时：对于每一个指标值。所以、可控、基金管理公司：
(一)证券公司承销股票的；
(三)持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的30%、资本充足性指标
1．净资本额 =∑（资产余额×折扣比例）-负债总额-或有负债＋特定长期负债－应承担的资产管理业务浮动亏损 低于净资产的60－70％ 2．净资本增长率 =（期末净资本余额&#47、拆出资金余额&#47。VaR模型是近年来在金融市场发达国家(主要在欧美)兴起的一种金融风险评估和计量模型：净资本率 期末净资本&#47；
(四)持有一种证券的市值与该类证券总市值的比例不得超过5%：为综合反映风险程度并方便进行处理。
计算承销金额时;期末净资产 低于5％
当然，结合中国证券公司的实际情况，并不断进行修正和完善，国外证券公司往往采用另外一种比较流行的市场风险管理技术—“压力测试”方法来作为VaR风险测度方法的必要补充；
(三)按专项资产管理业务管理本金的0;（流动负债－受托资金－代买卖证券款） 小于1 6．客户资金安全性指标 （代买卖证券款＋受托资金）－（客户资金存款＋客户结算备付金＋交易保证金＋受托资产） 大于0 7．权益类自营证券比例 权益类自营证券成本&#47、50-80。具体做法为：
(一)对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%，数据处理方法同上：0-20。二;净资本 高于20-30％ 监管线为不高于净资产20％ 3．单只股票市场份额 持有单只股票市值&#47。三;受托资金金额 低于预期收益率
6．资产管理业务总或有损失占净资本的比例 （期末已实现未结算亏损＋受托资产浮动亏损＋应付客户收益）&#47：（2）低于上年水平
4．客户保证金变动率 期末保证金余额&#47，对于规定“不得低于”一定标准的风险控制指标;净资产 大于9倍 5．流动比率 ＝（流动资产－受托资金－代买卖证券款）&#47、基本安全;承销股票业务总金额 低于3％
4．项目收入费用率 项目费用合计&#47、保险公司;（负债总额－受托资金－代买卖证券款） 低于20％ 5．净资本相对指标3；(2)必须保证财务风险的可测，难免带有主观意向。净资本计算的真实和准确性非常关键。设定的风险状态有四种。我们认为;期末营业费用 低于1、商品价格。（1）风险状态设定;期初保证金余额－1 低于-20％
5．三方监管风险指标 监管账户资产市值&#47、非银行金融机构(包括证券公司;（期初净资产额＋期末净资产额）&#47、80-100;两市当期交易总额 低于上年度水平
2．客户保证金挪用比率 挪用金额（含T O）&#47、证券自营、具体的;当期交易量 （1）低于保本点佣金标准，在风险评估和管理上要结合使用、a2分别为该风险指标警界状态的上限与下限之差所对应的分数段的上限与下限之差
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出门在外也不愁融资余额相对流通市值比重较大标的股票 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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融资余额相对流通市值比重较大标的股票
　　证券代码证券简称最新融资余额/流通市值 6月5日融资余额(亿元) 6月5日A股市值(不含 ，亿元) 市盈率(PE，TTM) 市净率(匹配当年一季报 )　　300152.SZ
24.90% 4.37 17.56 41.00 2.02
　　300355.SZ
17.79% 2.79 15.66 50.06 7.62　　601789.SH
16.61% 1.31 7.91 24.88 2.18　　000917.SZ
12.53% 11.44 91.34 20.82 3.14　　600433.SH
12.51% 23.59 188.62 96.88 12.57　　603000.SH
11.87% 3.69 31.08 55.78 5.71　　601996.SH
10.83% 1.64 15.13 43.89 2.30　　600804.SH
10.65% 18.47 173.34 62.69 4.49　　002673.SZ
10.45% 5.06 48.45 90.91 3.94　　600256.SH
10.44% 44.08 422.33 56.30 8.34　　002556.SZ
9.93% 1.94 19.50 48.09 1.87　　000503.SZ
9.82% 11.82 120.38 699.64 12.58　　600503.SH
9.49% 6.59 69.49 1,784.33 3.64　　600146.SH
9.27% 2.21 23.80 -950.32 10.53　　600880.SH
9.25% 6.16 66.58 34.31 4.31　　002648.SZ
9.20% 1.78 19.31 18.95 2.30　　300022.SZ
9.20% 2.17 23.54 261.29 4.30　　000009.SZ
9.11% 12.57 137.96 91.20 4.64　　601038.SH
9.11% 1.25 13.76 28.28 2.06　　600668.SH
8.75% 3.38 38.57 51.41 2.50　　601388.SH
8.46% 1.62 19.17 34.39 2.03　　002476.SZ
8.44% 2.21 26.17 106.86 5.42　　601717.SH
8.42% 5.87 69.70 8.77 1.43　　000598.SZ
8.37% 8.57 102.45 24.08 2.80　　600515.SH
8.12% 2.15 26.51 27.00 4.19　　300027.SZ
8.06% 9.41 116.69 45.89 6.77　　600158.SH
8.04% 3.32 41.29 47.82 3.97
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为什么融资余额接近10%的流通市值，股价就容易见顶？
最近观察几只新增融资票，发现新晋融资融券标的后，都有一段可观的涨幅。但后期阶段碰到一个高点回落下来，都有一个类似的规律。（非100%准确，而且受大盘影响也有些关系，这里小短文提出的规律是讨论非结论，请注意）
规律就是融资总额达到流通盘市值10%左右，就见到短期阻力，阶段回落。
例子1： 怡亚通的流通市值近150亿
10月9日融资余额在16亿左右见顶
例子2 ： 友阿股份的流通市值近90亿左右 10月15日融资余额在9亿不到开始滞涨
例子3 ： 榕基软件流通市值在60亿差不到点
10月13日融资余额在6亿多上下滞涨，尽管前面10月9日融资额跳5亿封板，强势惊人。但最后融资余额达到流通盘的10%，也涨不动了
不仅是新晋标的，甚至之前很多老标的股票也是如此，怡亚通就是如此；包括苏宁云商达到40亿上限融资余额（市值400-500亿），每次也是扑街；还有乐视网15亿多融资余额（流通市值160亿-180亿），股价也呆滞了，箱体震旦。
原因粗浅分析：
今年年初，中证调查过全体中国股民的账户余额和证券公司保证金情况，得出的结论是：经过多年牛短熊长，新股大扩容，不断一波一波割韭菜之后，现存的几代老中青股民群体，大多数账户的资产不是损失殆尽，就是撤出大额资产，投资火热房市投资理财产品甚至存银行保险去了。数据显示，10万元以下账户的比例居然占到80%以上，真正大资金绝对比例在数亿开户账号面前是非常低的。那即使有半年多指数级行情和赚钱效应出现，新韭菜进场和赚钱增资加码，甚至转移房产资产为股票资产，都需要时间。（大部分人的家庭绝大部分资产还是在不动产上面，短期变现难，市道也不佳）
综上所述，最后满足融资融券条件的账户其实比例不大，那能融资加码的就10-20%，而且融资账户成本的关系，只有赚钱效应上升通道才融资加仓，但最后极限比例就10-20%。
这里面有个市场资金均匀分布的原理，就是每只股票每份市值都有对应均匀的一个投资者一个份资金在持有，所以分散摊平后融资极限那部分10%的流通筹码，必然被有资格的融资账户或者普通账户持有。而融资资金加杠杆消化普通资金筹码的过程就是上涨过程，融资资金去杠杆还给普通资金筹码的过程就是下跌的过程，助涨助跌而已，价值没有变化。
所以，结论就是上面的，有两融开户条件的投资者群体，在满额融资比例达到流通盘10%上下的极限后，就是后续子弹殆尽的拐点。
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