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年报高送转 锁定三大板块
⊙华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹 王东辉 在A股市场接连迎来了两个红火的业绩潮后，高送转的种子已经被悄然埋下，目前对于年报有望高送转个股挖掘正如火如荼地展开。考虑到对于货币紧缩担忧，本文着眼于受政策鼓励的新兴产业，结合“十二五”规划寻找有可能送转的标的。良好业绩为高送转埋伏笔数据显示，上市公司业绩较好的年头高比例送转的公司数目相对较多，而2010年前三季度业绩分别达到6年来峰值，对此我们认为，三个季度的优异表现将为年报亮丽登场做好充分的铺垫。结合已公布的2010年四季度业绩预告，今年年报值得期盼，而良好业绩底蕴则有望使高送转题材迅速升温。创业、中小板成高送转高发区一般而言，年报高送转股多具五高特征：高成长性、高公积金、高未分配利润、高净资产和高现金流，还有“一小”，流通盘以小盘为主。从以往经验看，高送转股往往集中于次新中小盘股。据统计，中小板与创业板是去年年报高送转股的主力军，几乎占据近一半份额，且这些个股都是细分行业龙头。2009年度共有202只个股实施高送转，其中创业板和中小板公司占了约55%。而当年刚上市不足半年的创业板公司，就有相当多公司推出了高送转。由此可见，创业板公司，特别是其中的次新股、上市至今还未分配的公司，其高分配的概率最大，选择范围相对较确定。战略新兴产业 或收获超额收益历年数据证实，实施高比例送转的公司家底都比较出色，而且利润来源必须是主营业务，不是依靠投资收益，只有业绩好、成长性高才会有较大高送转预期。对于满足高比例送转公司的基本条件总结如下：1、盈利能力良好，并且净资产值高的公司有送股和分红的潜力。一般来说，每股净资产大于8 元的公司具有高比例送转的实力；2、拥有充足的资本公积金，一般来说，每股公积金大于5 元，不小于2元的公司具有较强的股本扩张潜力；3、近年基本无高比例送配，每股未分配利润高有助于公司实施送转。上市最近两年没有大比例送配，未分配利润不断滚存的上市公司送股可能性较大。4、每股业绩在0.50元以上，总股本控制在3亿股以下；流通盘最好不超过5000万股。一般来说，每股未分配利润大于1.5元的公司具有较强股本扩张潜力。考虑到当前择股以2010年3季度报表为主，四季度的业绩尚且不能体现，同时满足高净资本、高公积金和高未分配利润条件的公司数量有限。因此，除以上择股参数以外，我们还将净资本、公积金和未分配利润之合做主要参考标准。在满足以上基本条件的前提下，我们更倾向于受政策扶持的战略新兴产业。首先，主业符合战略性新兴产业的公司能够获得超预期成长，业绩有所保证。其次，在通胀压力之下，市场对政策进入加息周期有所顾虑，而新兴战略产业可以适当分散政策调整带来的风险。三季度新兴产业类个股得益于政策扶持，,新材料,节能照明板块的收入业绩增幅靠前,超越了总体A股的增速。节能环保产业：在经济结构转型和提倡绿色GDP的时代，环保行业已经不仅仅局限于三废处理，新节能环保逐渐形成一个更宽泛的新兴产业，如建筑节能、垃圾发电、节能元器件、绿色节能照明及合同能源管理等。高端装备制造产业：高端装备制造业技术密集、附加值高、成长空间大、带动作用强，对于加快我国工业现代化建设，实现制造强国战略目标具有重要意义。相关公司主业涉及航空装备、卫星及其应用产业、高铁、城市轨道交通装备和海洋工程装备制造。新材料产业：新材料几乎渗透到国民经济的各个领域，被称为实现战略性新兴产业发展的奠基石。国家“十二五”规划为新材料行业发展确定了5大方向，而新材料的细分应用行业达到10个以上，涉及上市公司近百家。新能源汽车：目前，我国新能源汽车产业尚处于起步前期，政府采取了政策指引与财政补贴相结合的方式引导发展。新能源汽车产业的价值链已经从电池业务延伸至电气系统、整车以及上游资源领域。新能源产业：从新能源产业看，绿色新能源技术发展和产业化是解决能源危机、优化能源结构的根本出路，光能、核能和风能将面临巨大的发展机会，相关设备和技术供应商也有望迎来历史性的发展机遇。新一代信息技术：新一代信息技术将聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示等范畴，涉及到3G、地球空间信息产业、三网融合与物联网等板块。生物产业：“十二五规划”草案确定了生物医药发展的重点包括基因药物、蛋白药物、单克隆抗体药物、治疗性疫苗、小分子化学药物等。生物农业包括生物种业、生物农药、生物疫苗（生物兽药）、生物饲料和生物肥料等几大领域。部分“三高”七大新兴产业成长股一览表证券简称每股净资产BPS 元每股资本公积 元每股未分配利润 元10月1日-11月30日涨跌幅机构持股四季度业绩预期%森源电气9.826..950积成电子8.866..840洋河股份13.895..570海康威视10.486..50七星电子13.438..570亚厦股份10.947..1110国星光电9.336..440鱼跃医疗3.241..280国腾电子9.957..0焦点科技12.729..480新北洋7.255..60顺鑫农业5.982..90超图软件6.414..50高德红外7.935..川大智胜4.852.-5.930东山精密8.476..370三维丝6.674..60上海凯宝6.915..8110多氟多12.739..7-50福田汽车7..28.700950龙源技术16..728.65520时代新材6.083..4100理工监测12..227.557830欧菲光9.957..925新宙邦8.976..40启明星辰9.216..920烽火通信7.765..10赛为智能5.193.-2.20四维图新5.043..280盛运股份6..521.88130许继电气6..321.15840海兰信10.288..50国民技术24..20.39220双鹭药业4.420.152.72020新大新材13..827.490回天胶业12.488..990
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中医药科技成果推广
最热万象VIP寻找“高送转”预测模型 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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寻找“高送转”预测模型
或源于A股市场的文化特质，&高送转&炒作一直盛行于每年的年报与中报披露期间。从收益的角度讲，适时进行&高送转&概念股票的买卖是可以获得不错效益的。当前正值年报披露的前期，如何提前预测个股是否进行高送转或在较大概率上捕捉到标的？这是市场中多数投资者想弄明白的一个问题。本文借助今年中报期间大量的已经实施了高送转的股票样本，在实证研究的范式下，力图寻求一类较为有可信度的预测模型。 &高送转&的本质 &高送转&一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，或每10股转增9股，或每10股送5股转增5股。&高送转&的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。&高送转&后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此增加，而且净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。 一只股票能否进行高送转的意义远没有高成长来的重要，所以进行高送转的股票如果还具有内在业绩的成长性，那么这将是&喜上加喜&。这也让本文在思考如何高概率地抓到高送转个股的同时，总是不由得将业绩等价值因子参与其中进行讨论。因为在此之前，、、等高送转与高成长集于一身的&牛股&已经让投资者领略到神奇魅力。其中最让投资流连忘返的无非是苏宁电器，自2004年上市以来，6年间共实施过7次高配送。其中，每10股送10股共实施过4次，每10股送8股实施过1次，每10股送5股实施过2次，7年间市值已翻了60倍，这个经典也被资本市场顶礼膜拜。 实施&高送转&五大因子 每股资本公积金和未分配利润：统计显示，在历年的高送转公司中，利用资本公积金转增的比例要远高于送红股。虽然严格来说，资本公积金转增股本并不能算作分红，但资本公积金的高低的确是淘金高送转股的一个最重要的参考指标。每股未分配利润虽然也是判断高送转的一个指标，但由于分配既可以采取送红股也可以直接派发红利，因此，未分配利润高低的参考意义相对较弱。当然，如果既有较高的未分配利润，同时又有较高的资本公积金，则公司实施高送转的可能性将大大提高。 每股净资产：每股净资产反映了公司净资产价值，每股净资产值越大，表明公司进行高送转的能力也更具雄厚，是公司进行高送转的一个必要条件。 股本规模和价格：股本规模过小，往往会带来股票流动性不足的问题，股本规模偏小的为了改善股票的流动性，因此会有较强的股本扩张要求，每隔一段时间就会推出高送转方案。同样股票价格过高也存在交易不活跃的流动性问题，因为高价股提高了中小投资者的进入门槛。因此，高价股通过高送转除权，降低股价，以增强流动性的需求相当强烈。 一般条件筛选效果的检验 在2011年中报前期，将样本股圈定在次新股中，利用最新股本在4亿股以内、当前股价高于30元、每股净资产较高、每股资本公积和每股未分配利润均超过1元的综合条件之外，要求这些股票在去年中报与年报期间从未实施过转增与送股方案，并且中报净利润增幅有望在30%以上的综合筛选条件，总计筛选出30只具有强烈高送转的股票。(见表1) 按照上述限制性条件筛选出30只股票，待到中报披露结束，这其中共有11只股票发布了高送转的预案，它们分别是：、、、、、、、、、、。换句话说，原先圈定的30只股票中，36%的股票兑现了高送转的预期。 &高送转&打分模型的 建立与效果 上述的预测效果并非就是最好的。本文考虑将上述5个指标作为排序条件(不分先后)，将A股市场的全部股票(也可以指定选择某板块)排序，其中，每股资本公积、每股未分配利润、每股净资产和股价按从高到低排序，股本按从低到高排序。排在每个指标的前10%的股票得10分，10%-20%区间的股票得打9分，20%-30%区间的打8分&&，90%-100%区间的打1分。分组打分结束后，每个指标赋予20%的权重，最终每只股票的得分必然在1分-10分范围内。 打分模型的效果(见表2) 同样在2011年中报期间，将此打分模型应用于次新股板块中进行预测，剔除2010年中报期间以及年报期间已经进行过高送转的股票(10送转5以上)的标的之后，总计有223只股票符合样本条件。利用打分模型计算得分之后，将这10%(20只)的股票筛选出来。 截止到8月31日中报披露完毕，20只预期目标中，共有9只(橘黄色)兑现了高送转预期，这一概率将近50%，较之一般条件下筛选效果有所提高。 值得注意的是，拥有高分值的前五名中，除低于预期外，其余均发布了分配预案，这也可以间接说明打分模型的最大优点是将五大因子综合一起考虑，积分高的股票实现预期的可能性也就变得越大。 几点可以优化的设想 上述两种预测方法的检验结果，说明了利用打分模型能够提高预测的准确率或是获得更好的精度，那么是否存在没有考虑进去的因子或是有待优化的方面呢？ 设想一：除了文中已经提到的每股资本公积金和未分配利润、每股净资产、股本规模和价格这五大影响因素之外，还有没有其他的影响因子？查阅大量的文献发现，有股权激励的公司，也是具有较强的高送转预期。这主要还是行权价一般都接近市场价格甚至高于市场价格，管理层的持股成本相对较高，有着较强的通过送股除权降低行权价格、增加总股数的愿望。 还有实施过增发配股的公司，出于对投资者的回报，往往也会推出比较丰厚的分配方案。特别是一些高价增发配股的公司，高送转的可能更大。如在去年11月4日称，公司以36元每股非公开发行4384.33万股，而截至今年一季度末，公司每股资本公积金已达6.11元，每股未分配利润4.57元。果不其然，恒源煤电中报就推出了以资本公积金每10股转增12.8065股的预案。 设想二：即使不考虑有新因素加入打分模型，那么加权系数就一定为20%吗？是否存在一定的倾斜性？如在大量统计中，模糊意识到总股本与每股资本公积金对于能否进行高送转有着更大的影响力，而每股未分配利润只是对预计一家公司能否实现高比例的现金分红有重要的参考，所以打分表达式能否改写为 或者它们的自变量与因变量的关系并非是线性的，接下去这些都是值得寻找的答案。 设想三、如何选择合适的买卖点？目前市场中有这么一种默认，财报披露越早，的业绩就会比较理想，而且越容易遭到爆炒。同样高送转也不例外，随着披露时间产生的效应应该遵循递减的曲线，今年中报期间高送转&审美疲劳&的现象尤为明显，等股票均出现了公布预案当日惨遭跌停的现象。假设只考虑高送转的猜谜期的交易性机会，严格操作纪律，如在财报披露前的一个月买入相关标的，在公司发布中报前一个交易日应当全部抛出，不需要考虑是否能兑现预期，这样或对于保持较为稳定的超额收益有帮助。
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强烈要求福星科枝进行利润分配.净资产.未分配利润.公积金都达到了高送转和现金分红
强烈要求福星科枝进行利润分配.净资产.未分配利润.公积金都达到了高送转和现金分红的要求.至少每十股送二十股和现金分红每十股送10元..以回报股东对公司的厚爱和支持
四川成都股友
福星股份应该回应股东的要求.公司的发展离不开股东和投资者的支持
今年不转配送的话，股东大会不让他通过
把老子忽悠进来了，连不挣钱跑的机会都不给
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高送转行情呼之欲出 4只老股魅力四射(名单)
作者：张厚培
临近岁末，又到“高送转”布局时！业内人士指出，历史规律表明，每年年末均是布局高送转概念股的绝佳时机，目前正是趁“高送转”概念股还没全面启动逢低布局的好时机；考虑到部分有“高送转”预期的次累积较大涨幅，从稳妥的角度来看，不妨从“老股”去挖掘。
“高送转”渐趋活跃
“高送转”可以说是A 股市场每年末的重头戏，无论市场行情如何，每当“高送转”概念悉数登场，总有人能掀起波澜壮阔的上涨浪潮。回溯近两年，2013 年的(,)（300304）、2012 年的(,)（002272），都在推出高送转前后股价上涨数倍。
业内人士对《投资快报》记者表示，从历史经验来看，每年年末均是布局年报高送转概念股的绝佳时机，目前“高送转”行情己在蠢蠢欲动，正是趁“高送转”概念股还没全面启动逢低布局的好时机
事实上，近期“高送转”行情呈现出了全面活跃的迹象。如《投资快报》本版周二报道中提到的(,)（300395）和(,)（300384）等涨幅在8%左右。在此带动下，一些上市以来还没进行过股本“送转”今年有“高送转”预期的“旧股”也纷纷走强，如有传闻年报“10转10”的(,)（002674）也大涨超过3%。
“一般情况下，上市公司高送转题材多有提前炒作的迹象。”市场人士指出，而且在相关消息朦胧的阶段，股价定位较难确定，同时股性也活跃，因此炒作时市场的跟风意愿也较强。目前正处于这一阶段，投资者可结合技术走势，乘股指相对低位不妨积极操作，而一旦半年报高送转方案披露，经常会标志第一轮炒作的尾声。
(,)中小市值组首席分析师王凤华表示，高送转是每年大家都不可忽视的事件性投资机会，每到/年报发布期，投资者普遍开始关注高送转题材的机会。相对中报的时间短且波动大的特点来说，年报的高送转行情持续时间比较长，能带来一波比较大的涨幅。
“投资‘高送转’，建仓需趁早。”(,)分析师指出，高送转的硬性基础是高资本公积或高未分配利润，上市公司进行高送转的动机是扩张股本和降低股价，从而提高流动性，敢于高送转摊薄利润的勇气是对未来公司高速成长的信心。每年11 月和次年2 月的收益最丰厚、稳定。
有研究员对2013年“高送转”的样本股进行总结后发现，2013年“高送转”股呈现出如下三个特征：一、高送转和高成长是呈正比的；二、随着送股数量的增加，其涨幅越大的可能性也在增加；三、很多增发公司偏爱进行高送转。
布局“高送转”老股更“稳妥”
“高送转”作为A 股市场每年末的重头戏备受关注。部分次新股也因拥有“高送转”预期而股价“更上一层楼”。对此，分析人士认为，由于此前“高送转”预期股主要集中在次新股中，导致部分次新股股价被透支，在这样的背景下，布局“高送转”从2014年前上市的“老股”中选择相对“稳妥”。
(,)分析师指出，上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，我国股票市场存在很显著的“高送转”效应。
“布局投资高送转个股，最好寻找股价估值比较低的个股。”业内人士指出，目前部分次新股价累计涨幅较大估值较高的个股，在“高送转”方案发布后，容易引发市场套现，而一些涨幅较少的“老股”在公布“高送转”后，往往还可以成为股价上涨的催化剂，诱发股价继续上涨。基于此，目前布局“高送转”更“稳妥”的做法是从“旧股”去挖掘。
据业内资深人士介绍，具备高送转潜力的股票一般具有以下特点:第一、公司业绩处于不断改善阶段，并且盈利能力比较高；第二、关注每股净资产和资本公积金，一般而言，净资产、资本公积金越高的公司，高比例转增的可能性越大；第三、公司有扩张的需求，也就是公司处于大发展时期，规模存在快速扩张的要求，股本扩大是企业发展的必然。
“2014 年报高送转公司，选择的方向宜从初始股本、每股公积金、历史股本扩张情况、上市时间、每股未分配利润、市值和股价分布等特征，叠加一起将可选择标的缩小到一个较小的范围。”券商投顾称。
王凤华认为，2014年年报“高送转”公司的可围绕三个要点来筛选：1、高积累，以高资本公积金和未分配利润为基础进行筛选；2、事件性考量，剔除前几年度进行“高送转”的公司以增加样本的可靠性，筛选明年解禁公司提升样本公司对股价的诉求；3、添加市盈率指标保证业绩的安全边际。
个股点将台
兴业科技（002674）
公司是一家主要从事中高档牛头层鞋面革的开发、生产与销售的细分行业龙头，上市以来净利润保持着稳定的增长。近日公司在回应今年前三季度业绩有所波动时指出，公司今年业绩下滑主要是由于毛利率下降所致，公司会在未来下游市场转好时逐步调高产品售价，同时加强对皮源的综合利用提升产品的附加值，来提升毛利率。
分析认为，兴业科技自2012年上市以来，还没进行过股本送转，而公司目前每股资本公积金、每股净资产和每股未分配利润分别为2.95元、6.51元和2.26元，加之公司处于大发展时期（在经济不景气的背景下仍能够取得高速订单增长），存在快速扩张的要求，年报推出“高送转”的机率极高。
券商指出，公司第三季度单季订单取得55.76%的增速为历史最高水平，说明公司在不景气背景下龙头地位越加稳固,正在不断抢占市场份额；未来还将充分受益环保政策调控红利, 看好公司长期发展。
(,)（002578）
公司是海西地区大型的铝型材生产商,主营业务是铝型材加工。虽然受期货亏损和远期结汇公允价值变动等影响，闽发铝业今年前三季实现净利润同比下降了三成，但公司在三季度却吸引了多家基金新进驻守，同时公司筹码的集中度在提高（股东人数在减少）。分析认为，这显示有机构看好的公司的未来，选择了在公司低潮时进行潜伏。
对于有传闻公司年报“高送转”，业内人士指出，闽发铝业自2011上市以来，还没进行过股本送转，而公司每股资本公积金和每股净资产分别达3.38元和5.71元，加之目前公司的总股本仅1.718亿股，流通股更是仅有8903万，作为一家成长中的民企，公司有通过“高送转”增加股份流通数量，让更多投资者来分享公司的成长也正常。
分析人士表示，闽发铝业位于海西经济区核心地带,受益海西经济区建设对工业用铝型材的需求拉动。同时，公司还将是福建建设的受益者之一。据媒体报道，福建自贸区有望在近期获批。
(,)（300294）
2012年登陆的博雅生物，是一家经营血液制品的企业,公司的主导产品包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类,多数产品被列入国家基本医疗药品目录。近年来,公司在四川、江苏等地新建浆站取得突破,前后获批新建四川岳池、江苏灌云和四川邻水3个单采浆站,其中岳池和邻水浆站具备建设高产单采血浆站的潜力。
按历史经验看很大可能年报“高送转”：公司目前总股本仅7580万，流通股更是只有3188万，而公司每股资本公积、每股未分配利润和每股净资产分别为6.22元、3.19元和10.89元，显然，这非常符合高送转的“条件”。此外，目前超过75元的股价也让公司有通过“高送转”增加股份流通数量活跃股价“动力”。
分析指出，公司目前在研产品包括人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、手足口病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等产品。目前有两个新产品在研即人凝血因子Ⅷ和手足口病(EV71已经申报临床。其中,人凝血因子Ⅷ研发进展较快,未来两年内获批上市概率大，加之公司高毛利率主营产品销量快速增长和外延发展加速，发展前景看好。
(,)（300321）
公司为目前沪深两市总股本最少的个股之一，并且2012年上市以来还没有股本送转。而公司每股资本公积、每股未分配利润和每股净资产分别为6.36元、4.03元和11.86元，非常符合高送转的“条件”。此外，公司目前超过56元的股价也有让公司有通过“高送转”增加股份流通数量活跃股价的想法。
资料显示，公司主营海岛型超细纤维革的研发、生产和销售,是国内外重要的超纤革产品领先企业之一。拥有多项自主研发的超纤革领域的核心技术,最早打破日本企业的垄断,成为超细纤维人工革行业的开创者。
券商研报指出，我国的超细纤维PU合成革使用量自2005年以来逐年递增,增长速度较快,远超过人造革合成革的增长率。未来我国人造革合成革市场需求总量仍会持续增加。同大股份作为国内超细纤维PU合成革行业的龙头企业之一，未来发展看好。
部分有望高送转的“老股”
证券代码 证券名称 每股资本公积(元) 每股未分配利润(元) 每股净资产(元) 总股本(万股)
300321 同大股份 6.36 4.03 11.86 4,440.00
002667 (,)5.87 3.72 10.98 6,798.00
300294 博雅生物 6.22 3.17 10.89 7,580.00
300295 (,)7.70 3.85 9.45 8,002.50
002661 (,)4.97 2.75 8.55 8,590.00
002536 (,)8.32 2.64 12.30 9,600.00
300340 (,)5.14 2.60 9.01 10,000.00
300346 (,)7.17 3.03 11.51 10,054.00
300139 (,)6.80 3.00 10.92 10,960.00
300130 (,)5.78 2.58 9.49 11,430.00
002205 (,)4.50 2.46 8.16 11,615.20
002315 (,)9.84 2.91 15.66 11,750.00
300306 (,)4.83 2.34 8.43 12,000.00
002620 (,)4.69 2.33 8.49 12,000.00
002657 (,)2.42 2.21 5.87 12,563.56
300233 (,)4.54 2.85 8.54 12,630.80
002695 (,)7.44 3.13 11.83 12,665.84
000661 (,)2.00 6.35 10.00 13,132.66
002627 (,)3.11 2.19 6.65 13,350.00
300228 (,)3.03 4.56 8.95 13,524.80
300305 (,)4.87 2.12 8.57 14,400.00
002582 (,)5.66 2.41 9.42 14,760.00
002616 (,)4.01 2.33 7.54 14,900.65
300271 (,)3.03 2.72 7.00 14,902.20
002622 (,)4.60 2.23 7.99 15,000.00
600976 (,)2.08 2.35 6.24 15,339.86
300180 (,)4.92 2.60 8.79 15,800.00
600697 (,)2.18 5.61 9.28 15,908.81
002623 (,)9.29 2.48 13.07 16,000.00
600436 (,)6.44 6.72 16.56 16,088.46
300240 (,)2.76 2.01 5.85 16,247.10
002668 (,)2.73 4.79 8.97 16,535.00
002649 (,)5.95 2.02 8.99 16,773.00
300037 (,)3.95 2.38 7.64 17,120.00
002635 (,)3.66 2.06 6.98 18,103.00
002393 (,)9.30 3.96 16.03 18,245.50
000639 (,)2.28 2.74 6.34 18,832.28
002601 (,)6.60 3.40 11.43 19,079.24
选择 “标准”：每股资本公积金≥2元；每股净资产≥5元；每股未分配利润≥2元；总股本≤2亿
《投资快报》发自广州
10/27 04:4710/17 13:56
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随着上市公司2009年报披露大幕的拉开，“高送转”这一概念又开始频频露脸。不过，业内人士普遍认为，在年报披露前后，高送转概念股股价往往波动最大，有高送转预期的公司，股价涨幅都较大预期兑现，股价可能继续表现，一旦高送转落空，股价暴跌难免。关注“高送转”公司，关键还是要看公司的基本面，看公司的价值所在。
近期，一些推出了高送转方案的上市公司以及其他个别具有炒作概念的公司，股票出现较大涨幅，作为投资者，应该如何理性看待这一现象呢？
深交所：理性看待高送转现象 规避题材股风险
一、认清高送转的本质：公司基本面并不因此改变
高送转是指较高比例的送股和转股，表面上投资者手中的股票多了，实际上不会给投资者也不会给上市公司的经营状况带来任何实质性的变化。众所周知，送股是上市公司利润分配的一种形式，即利润转增股本，投资者手中的股票虽然多了，但价格除权后，投资者的股票市值并不会发生改变。而转股是指上市公司将公积金(包括盈余公积金和资本公积金)转增股本，其结果与送股类似，投资者手中股票虽多市值却不变。现实中，公司之所以能够高送转，往往是因为其高溢价发行积累了丰厚的资本公积金，将资本公积金转增股本，实质就是把从广大投资者手中募来的资金，用于扩张股本而已，公司的经营状况不会因此发生任何改变。
二、全面看待上市公司业绩增长：不仅要看同比 更要看环比
近日某物联网概念公司预计其2010年一季度业绩同比增幅(相对于2009年一季度的增幅)在700%以上，而其环比增幅(即2010年一季度相对于2009年四季度的增幅)却是负数，反差很大。说明投资者看待上市公司数据一定要全面，不仅要看同比数据，更要看环比数据。受2008年金融危机的影响，上市公司2009年一季度的业绩增幅基数往往较低，因此2010年一季度业绩的同比数据即与2009年一季度业绩的比较数据，往往较高。要准确地把握上市公司的发展趋势，有必要关注其环比数据，即2010年一季度数据与2009年四季度数据之比，2009年四季度数据与2009年三季度数据之比，以此类推，全面分析数据，方不致被鲜亮的同比数据所迷惑，同时也才能冷静看待某些人片面强调上市公司个别有利指标、淡化其他不利指标，不对上市公司做全面分析的现象。
三、理性看待少数公司的高增长：个别并不代表全体
少数上市公司的超常增长，并不意味着同一板块或同一概念的其他公司同样如此增长。经过一段时间，同一批上市的上市公司的业绩往往会发生分化。以中小板为例，2009年中小板43家公司业绩翻番，净利润排名前10%的36家公司占中小板净利润总和的50.36%。与此同时，也有部分绩差公司受金融危机持续影响，所处行业复苏缓慢，业绩没有明显好转，甚至继续出现亏损。2009年净利润排名后10%的公司合计亏损额9亿元。投资者若不关注上市公司的具体情况，盲目跟风买入，将面临较大的投资风险。
四、加强监管 保护投资者合法权益
近年以来，深交所不断加强上市公司信息披露和内幕交易监管，确保上市公司信息披露的公平性及交易的合规性。一方面，继续完善信息披露机制，强化内幕信息知情人管理制度执行情况的披露，对中小板上市公司实行了利润分配方案预披露制度。另一方面，加强高送转公司信息披露事前事后的监管，并对高送转及短期题材公司的交易进行重点监控，及时发现异常交易行为并采取措施，涉嫌违规的将报中国证监会立案查处。同时，上市公司应完善内幕信息知情人管理制度，规范运作，上市公司董事、监事、高级管理人员及其他内幕信息知情人应知法守法、自我约束。[]
深交所投资者教育中心官方博客
深交所第八届3.15投资者网上维权咨询活动问答精选
问：请问年报期间减持股份有没有规定限制？
深交所陈朝晖：上市公司控股股东、实际控制人和董事、监事、高级管理人员作为《证券法》规定的内幕信息知情人，在买卖公司股票时不得利用上市公司内幕信息，在年报披露前的一段窗口期内不得减持所持公司股份。
本所发布的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理业务指引》规定，上市公司董事、监事和高级管理人员在定期报告公告前30日内（因特殊原因推迟公告日期的，自原公告日前30日起至最终公告日）不得买卖本公司股票。
中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。[]
高送转≠高分红≠高回报
高送转≠高分红≠高回报
只要稍微懂得一点利润分配常识的投资者都知道，高送转不等于高分红，更不等于高回报。上市公司利润分配包括现金分红与送股两种形式。现金分红需要上市公司支付货真价实的现金，这也是上市公司给予投资者的真实回报。而送股则不用上市公司掏一分钱，只需要在账务上做做处理就可以了。通过送股，虽然投资者的股票多了，但价格除权后，投资者的股票市值不变，只是带给了投资者一个投机炒作的空间。而转股与送股相类似，但它并不属于利润分配范畴。送股需要有可分配利润才行，而转增股则是从资本公积金中列支。因此，转股纯粹属于上市公司股本扩张行为，与利润分配无关。鉴于转股与送股对于投资者来说作用一样，因此，人们通常又把送股与转股合称为“送转股”。可见，将高送转与高分红、高回报混为一谈是完全错误的。
“饼”好看未必会好吃
对于“高送转”的公司，投资者在投资的时候还是要保持理性，切忌“听风就是雨”，跟着传闻胡乱操作。上市公司在高送转后公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加，而且在净利润不变的情况下，由于股本扩大，高送转行为也将摊薄每股收益，因此应理性看待高送转行为。
分析人士指出，对于有业绩支撑及成长空间、股价又未过度透支的“高送转”，投资者可积极关注，但对于缺乏基本面支撑，玩数字游戏的“高送转”，则应保持高度的警惕，防止有资金利用这一手段达到拉高出货的目的。
董登新表示，投资者如果是在“高送转”方案实施之后再进去，这显然就是不正确的做法。因此，还是要保持谨慎，做到理性投资。李大霄亦表示，关键还是要看这个“饼”是否值钱。[]
高送转只是数字游戏？
深交所表示,要全面看待上市公司业绩增长。不仅要看同比,更要看环比,投资人看待数据要全面。再者,要理性看待少数公司的高增长,个别并不代表全体。目前少数上市公司的超常增长,并不意味着同一板块或同一概念的其他公司同样如此增长。经过一段时间,同一批上市的上市公司的业绩往往会发生分化。以中小板为例,2009年中小板43家公司业绩翻番,净利润排名前10%的36家公司占中小板净利润总和的50.36%。与此同时,也有部分绩差公司受金融危机持续影响,所处行业复苏缓慢,业绩没有明显好转,甚至继续出现亏损。2009年净利润排名后10%的公司合计亏损额9亿元。投资者若不关注上市公司的具体情况,盲目跟风买入,将面临较大的投资风险。[]
送越多跌越狠 高送转遭“审美疲劳”
在主板及中小板，昨日(3月18日，下同)宣布每10股送2股转6派0.23元的云维股份、每10股送5股转5股派6元的大华股份均以大跌收盘；山东黄金即使宣布每10股送5股转5股派1元，一样逃脱不了下跌的命运。只有推出每10股转2.5股派1.5元的江苏国泰仅下跌0.04%，而同样推出较低分配方案的新华百货以微涨收盘。有些讽刺的是，昨日披露年报的公司中不分配的沈阳机床、ST国中却涨幅明显。整体来看，昨日个股呈现出送配越多下跌越多的怪现象。
“物以稀为贵。”上海某券商分析师向《每日经济新闻》表示，由于A股高送转骤然增加，高送转个股出现了“审美疲劳”。据Wind统计，截至昨日，A股中已有75家上市公司披露了每股送转5股及以上的高送转方案，每10股送转10股及以上的个股已多达27家。上述人士指出，随着板块扩容，高送转题材已不再稀奇，市场理解为利好兑现后的见光死，于是资金就选择出逃。[]
高送转难言高成长 概念炒作退潮
尽管目前2009年上市公司年报披露尚未过半，但推出高比例送转股方案的公司家数却已显着超过上年。这也是前期高送转概念股受追捧的主要原因。据本报信息部统计显示，截至3月15日，两市已披露年报的上市公司中，有62家推出了每10股送转5股以上的分配方案。
而一些尚未公布年报的公司，也纷纷提前发布了高送转的消息。如华谊兄弟昨日发布公告称，公司初步拟定2009年度分配方案为每10股派发现金股利3元，并以资本公积金每10股转增10股。不过，该“利好”却并未对其股价带来大幅提升，该股昨日早盘短暂冲高后，便一路震荡下行，最终以全日的次低点报收。[]
高送转中炒作型案例
高送转分红或在迎合投机
A股又现“分红王”，对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，上市公司高送转分红或在迎合投机，需量力而行。
他分析，能拿出这样的高分配方案，对于一家上市半年的公司来讲，一方面说明其经营业绩不错，有这样的实力有条件支撑这一方案；另一方面，也不排除其动用资本公积金送股，对新股申购者实施“买一送一”的有奖活动，原始股东或发起人同样有份、不收费享受。［］
上市公司角逐“分配王” 大股东成最大受益者
从历史统计可知，公司大比例进行股本扩张，基本上都是以资本公积金转增股本为主。因其不属于利润分配范畴，不需交纳20%的所得税。而以当年利润、未分配利润或盈余公积金送股均属于利润分配，需交纳20%的所得税。因此，通过资本公积金转增股本，可以让上市公司大股东及二级市场的投资者合理避税。因而每股资本公积金指标可以衡量转增股本的能力。[]
伊泰B：大股东分得4亿
在内地股市，今年有资格角逐“分配王”的还有一家B股公司――伊泰B。该公司于2月10日推出10送10股派10元的分配预案。但B股市场一向星光黯淡，伊泰B在年报公布当日最多曾上涨9.51%，此后股价一路下跌。
截至昨日，伊泰B收于8.606美元，较年报公布日股价微跌5.69%。此外，和信立泰一样，伊泰B同样是一股独大型公司，大股东内蒙古伊泰集团持股比例达到54.64%。以其持有的4亿股股本计算，伊泰集团通过分红可收回真金百银4亿元。
年报高送转背后的玄机
一、再融资需求是不少公司高送转的原因之一。根据中国证监会2008年发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，上市公司“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”，否则不能进行再融资。显然，此举提高了上市公司的再融资门槛，鼓励上市公司建立长期分红政策，也提高了上市公司分红积极性。
统计数据显示，2007年，一共有142家高送转股票，其中61家是有增发方案的，占整个高送转概率的43%，而增发中，定向增发的比例高达77%。2008年，59家高送转股票中，有增发行为的占比高达64%，而定向增发占整个增发股票的76%。近期，曾被资金疯狂追逐的卧龙地产、东湖高新、三安光电等高送转公司，在去年年初也都公布过定向增发。
二、高送转能够帮助中小企业迅速扩大股本，这也是很多上市公司做大做强的一种方式。无论是获得银行贷款，还是进行股权融资，注册资本和股本规模都是衡量企业实力的重要指标。
由于证券市场日益进入机构投资者时代，投资大盘蓝筹股的理念深入人心，因此企业力争打造自己的“大盘蓝筹”形象，以提升公司在资本市场的地位，这是一些公司实施高送转的第二个动机。譬如苏宁电器，通过多次的高送转，成为如今市场上的一只大牛股。
三、是资产注入的需要。如果原来的“壳”股本太小，以后注入资产时很容易影响到股权分布结构，这就需要扩大股本。这在一些央企上市公司资产重组前夕经常可以看到。 ［］
打肿脸硬要充胖子
有些上市公司经营业绩明明不行，但是见别人个个实行高送转，怕自己“落伍”，也纷纷投入高送转大军，透支来年业绩，对公司算是雪上加霜，对于此等公司，投资者要谨慎为先。
典型案例一、美利纸业
投资与收益
每股净资产
净资产收益率
扣除后每股收益
资产负债比率
（美利纸业09年财务数据）
尽管美利纸业在年报中提出了十分诱人的高送转预案，然而，这无法掩饰公司2009年许多财务指标出现不同程度下降的事实。[]
典型案例二、金智科技、天邦股份
投资与收益
每股净资产
净资产收益率
扣除后每股收益
资产负债比率
(09年天邦股份财务数据)
天邦股份则因国际、国内水产品消费市场低迷，公司水产品加工业务受到显着影响，营业收入和净利润均同比出现了下降。公司实现营业收入9.69亿元，较上年下降7.84%；实现归属于母公司净利润5307.98万元，同比降幅为40.52%。公司向全体股东10转增5派2元。[]
谨防高送转风险
“高送转”：机会在预期 风险在兑现
就A股历史而言，一些优秀的公司当初上市时市值很低，通过不断的股本扩张，市值变得很大，投资者确实从中得到了好处。
上述操盘手法被一些主力资金所利用，他们在上市公司公布方案之前拉升股价，吸引跟风资金进入，等到方案公布时迅速出货。这也就解释了为什么一些中小市值个股在高送转之前股价会迅速上涨，而方案公布就停滞不前，甚至迅速下跌。
上述策略分析师表示，从现在的情况看，只要大盘不再深度探底，中小盘个股的机会依然是存在的，那些存在高送转预期的个股还会有表现，但投资者在计划介入之前，还是需要仔细分析个股的基本面，从基本面为切入口，寻找那些高成长性、估值相对较低的股票介入。同时还应该关注这些个股年报公布时间，往往高送转的分配预案一经公布，升势就会戛然而止。
高送转概念股会师百元 大热谨防“中暑”
当前除了区域振兴计划外，最红的题材就是高送转，5家年报高送转的上市公司在股价上会师百元，显得十分耀眼。市场人士提醒投资者，当前高送转大热，但谨防“中暑”。
高送转行情属于题材炒作，这让人联想到2007年初，如上文所述，当时包括高送转行情在内的题材股被游资轮番炒作，股价水涨船高，但值得注意的一点是，经过了2007年初的大涨，随之就是“5?30”暴跌。
市场人士表示，从历年经验看，高送转一般都有暴涨暴跌的过山车行情，一般是预期阶段炒得热闹，到了预期实现（即年报发布）时，就会“见光死”，此后一直要到除权前才可能拉伸。投资者除了要掌握这个规律外，还当做熟不做生，除了要看高送转的股价、市盈率，更要看高送转的背后，了解上市公司高送转的真正意图。
谢宏章：跟风高送转 谨防见光死
眼下，正值上市公司2009年度年报披露高峰期，既会有许多高送转公司陆续亮相，也会有大量“见光死”现象出现。作为投资者，既要设法避开“见光死”魔咒，又要尽力分享高送转盛宴。
避开“见光死”魔咒最好的策略是观望。在股市投资，主力与散户由于信息不对称，对个股的行情预判和实际操作往往会有较大区别。主力根据提前获得的信息，大量收集有高送转可能的低位筹码，预案公布后，主力高价就可以大量抛售了。由于散户的反向操作，主力才有机可乘、有利可图。因此，普通散户要避免成为“见光死”股票买单者最好的策略是观望，既不在预案公布前杀跌，也不在预案公布后追涨，让获利已丰的主力无现可兑、无利可图。
创业板风靡“高送转” 投资者需慎重
“创业板上市公司普遍存在的高比例转增预案主要是IPO超高价发行所致。而这些钱实际上都是二级市场上投资者自己的钱，现在这些多出来的资金只是又被重新分配了。现金分红才是上市公司对投资者的真正回报。”长期关注资本市场的苗女士在接受本报记者采访时说。
东北财经大学财务学教授王棣华对本报记者说：“高送转的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也没有任何实质性影响。高送转虽然令投资者手中的股票数量增加了，但股价也将相应的调整，投资者持有股票的总价值实际上并没有因此发生变化。”
“高送转作为一种炒作的题材，只具有炒作的投机价值，并不具有投资价值。由于信息不对称，在公司公布高送转之前，主力资金会提前布局，再借助高送转炒高股价，吸引散户追涨。所以普通投资者在投资高送转股票时还是要慎重。”一位不愿具名的策略分析师在接受本报记者采访时表示，投资者投资创业板公司还是应该关注企业的成长性，依据公司所处行业的前景、公司的成长性、企业生命周期等来评判企业的投资价值。[]
小编语：高送转风靡A股市场存在各种原因，但投资者必须认识的是，高送转对于股票市值和公司基本面不会带来任何增值，如果考虑税赋的话，实行高送转的个股市值会有所降低。对于股票，投资者最应该关注的还是上市公司的业绩以及成长的空间，专注价值投资。面对不同的概念，面对上市公司增长的业绩，投资时要特别注意关注市盈率。据统计，截至3月25日，深市中小板平均市盈率为46倍，创业板平均市盈率为87倍，均高于深市平均的39倍市盈率。
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