下次自动登录
其它账号登录：
|||||||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
李向辉：关注QDLP全球资产配置与投资策略
作者：佚名&&&
中金在线微博微信
扫描二维码
中金在线微信
　　新浪财经讯 3月28日消息，中国证券投资基金年鉴、中国金融技术研究院、中国人民大学汉青经济金融高级研究院主办“金麟2015·量化投资与对冲基金年会”在北京行，本届年会主题是“改革开启新征程”。&肯阳资本中国区总经理李向辉表示，深圳在2014年推出了QDIE的项目，这个项目实际上帮助国内投资人实现全球化的布局，这个也是类似QDLP的创新，它的灵活度也更高一些，它把牌照给国内几家大型券商类的投资人。实际上QDLP它就是通过海外对冲基金进来，这个是我们去年操作的QDLP的架构，它看起来很复杂，但实际上逻辑很简单。它是国内的投资人，高净值客户和机构，通过进入到海外大型基金，它在国内设的管理公司旗下的母基金。
　　以下为实录：
　　李向辉：
　　感谢丁博士的介绍，感谢主办方邀请我们来参加今天这样的论坛，我跟各位在座的嘉宾、同行和同学汇报一下我们关于全球资产配置和对冲基金策略的研究。肯阳资本希望我们中文英译的名称给大家一个正的回报。
　　我今天的报告分三大部分，第一大部分是关于全球配置的必要性，从量化角度做一些分析。第二部分是关于对冲基金全球配置，目前整个现状。第三部分介绍一下我们在全球配置和对冲基金当前市场情况下的实践以及策略。全球化角度出现以后，尤其对于我们资产管理行业和对冲基金行业，整个做全球的配置变的非常重要。去年瑞信在2014年关于全球资产配置报告有一个研究的数据，美国成熟市场大概15%，居民财富实际上分配到美国以外的市场，体现了非常好的全球化。
　　我国目前资产配置投资海外比重非常低，跟成熟市场比，我们有很大的差距。另外，我们国家的财富增长速度非常快。如果你按照140万亿的规模，每年大概30%投资金融市场，10%的增速配到海外，每年3万亿的比重，这也是一个非常大，非常吸引人的数据。刚才黄总做了很多介绍，是关于母基金方面的介绍。
　　另外，我们国家具体到目前的配置，大概投资于股市只有3%，成熟市场有30%，这也是为在过去的大半年当中A股蓬勃的发展。很多人在争论两个观点，一个是政策牛，一个是资金牛，或许这两个因素都有，但是实际上第二个因素体现了很大的资产配置家度，就是我们过去从非理性逐渐走向成熟的过程。同时，实际上对冲基金对于国内很多高净值客户甚至是机构都是很新的概念。因为我记得2012年我刚刚在国内开拓业务的时候，对冲基金这个概念比较新。当时国内所有的机构和高净值客户，他们熟悉的都是私募股权记忆全民PE，那个时候最火的是信托产品，自从前几年在座的各位，对冲基金在国内取得了蓬勃的发展和认可。而且同时随着国内股市和各种市锄会的出现，我们看到整个对冲基金蓬勃发展。
　　同时在发展的过程当中，我们注意到全球化的比重还是非常低的，值得下一步我们去思考，怎么做好本土市场，有的A股市场基金经理做的非常好，这些基金经理他们更多的都是在成熟市场上他们的经验非常足，而且也是做的最好的经理，我很多朋友都是国内阳光私募的基金经理，他们现在都在思考做好本土市场的角度。一方面从海外融资投资国内，另外一方面是国内的资金也投资海外，做好跨境的投资。实际上这个体现了整个行业的发展趋势。
　　关于量化，因为我们这个论坛的特点是量化和对冲基金，实际上量化就我个人的体会，它不但是一种策略，更多的也是一种工具。它在整个资产配置过程当中，它可以帮助我们基金管理人把资产组合优化，提高收益，降低波动，提高整个组合的收益特征。
　　这张表来自于哈佛大学2013年捐赠基金的公开数据，他们在2013年整个资产大概15%的比重投资给了对冲基金，这是体现了对行业高度的认可。上午我看到一些母基金，包括太平洋的黄总也做了介绍，现在国内的很多保险客户，甚至银行他们也在做逐步加大对冲基金的比例。实际上相对于市场领先者成熟的机构，像哈佛捐赠基金，我们国内的母基金和银行保险，他们对这块希望有一天他们也能达到类似的比重，这实际上对于整个行业，对于在座的从业人员和未来将要加入这个行业的各位会是一个非常崭新的未来。
　　大家可以看到整个对冲基金行业，从过去的十多年一直维持在非常高的比重，即使在金融危机之前，最近几年的规模已经基本上回到了金融危机前的水平，体现了这个行业对金融投资领域有很大的吸引力。
　　这张表非常漂亮，大家可以看到，我们为什么从1990年开始，因为我们公司是1990年成立的。因为我们觉得1990年中国的资本市场刚刚起步，大家看到最上面这条非常漂亮的线，近似于斜的直线，这是整个对冲基金很也回报的情况。下面是标图，包括债券指数，甚至是货币市躇金的指数。大家从图表可以看到对冲基金行业，它给整个投资人带来了非常超越指数低波动高收益的稳健的机会。
　　这个是对冲基金策略，很多嘉宾都讲过了对冲基金，他们更多从量化的角度对各个不同的策略进行解读。我从更加定性、更加宽的角度做一个解读，无论是股票多空、多策略、宏观、商品、市场中性、量化穿插在所有的策略过程当中，上午一位嘉宾也讲到了，实际上量化更多的是一种工具，也是一种策略，实际上它穿插在所有的对冲基金，每一个策略里面。几乎所有的基金经理都在用量化的工具。
　　实际上这个跟母基金有点像，上午母基金也讲到了怎么进行具体的分析，站在我们的角度，我们觉得比较有意思的模型，他讲的就是你可以从团队、投资理念、投资回报、决策过程这四个不同的纬度可以对我们对冲基金进行选择。
　　第三部分我讲一下实践，我们自身在对冲基金全球化配置过程当中，我们走的是非常领先的。我们肯阳全球的组合，我们超过25%实际上配置在美国之外的市场，分享全球化资产配置的收益，也是高于前面大家看到市场配置的比重。我们自从2012年进入中国，做一些中国更多的业务。实际上我们在国内全球化资产配置过程当中，我们也迈出了自己创新的步伐。因为国内谈到了全球配置，谈到了海外，真正的途径渠道并不多，最早大家比较熟悉QDII这个允许国内的公募基金、银行、保险、证券通过QDII的渠道配资于海外。之后大概在2012年开始，因为我们2011年跟上海市金融办和国家外管局监管机构的领导进行接触，他们当时推出新的QDII项目，加合格境内合伙人，这个项目它的本质通过上海市金融办监管机构、上海市QDII联席会议办公室，他们去全球优中选优，他们择优录取，通过专家面试、监管机构两轮严格的面试，不亚于我们国内的社保基金选择基金经理。
　　通过这个严格的过程，然后筛选出顶级的对冲基金。同时希望这个步伐可以加快一些人民币的国际化，加快我们国内上海金融中心资本对外开放的步伐，更多的对于投资者，包括机构来讲通过统一海外配置，实现优化投资组合，同时获取更稳定、更长期的收益。我们从2011年开始参与这个过程，大概在2013年我们拿到了牌照，这是我们第一家拿到营业牌照进行工商注册开拓业务的公司，我们之后在国内成功发行了两期QDLP产品，实际上我们那个做创新大概是2012年的时候，我们感觉到国内无论是机构或者是高净值客户可能不一定成熟，因为那个时候更多是国内的信托，国内的私募股权，那是最火的时候。但是那个时候，我们开始对国内的预期非常客观的，我们感觉更多的高净值客户参与下可能是最方便，也是最简洁的。实际上我们去年做的时候感觉国内发展非常快，我们投资人已经跨越了券商，跨越了信托，跨越了大型的投资机构，甚至包括大型央企，他们都是我们QDLP上面的投资人，这个远远超乎我们的预料。一方面整个对冲基金在国内的行业发展非常快，得到了大家广泛的认可。而且另一方面全球化思路实际上随着越来越多的国内机构跟投资人员的稳酵成熟，这种理念落实到了真正投资步伐过程当中。
　　第三个比较大的体会，我们在发第二期QDLP产品的时候，实际上是去年国内市场最火的时候，那时候A股市场天天暴涨。而且很多都在涨停，那个时候我们开始有点小担心。你在A股最火的时候让大家进行全球化配置，我们当时跟他、投资者在沟通过程当中了解到他们更加稳健的角度看待市常实际上他们非常成熟，他们不但在国内A股获得高收益，当然同时也是高波动的机会，同时他也选择一些海外类似像肯扬优秀的基金。我们过去二十年经过审核的业绩，而且过去两年，我们都拿了机构投资者全球最佳的对冲策略对冲基金奖，包括国内机构对我们也高度认可，当时给我们很大的支持，这个让我体会到了全球配置。实际上在国内风潮已经出现，在国内那个时候的阶段，可能未来几年，我相信可以看到更加蓬勃的发展。之后大家可能也注意到深圳那边也在2014年推出了QDIE的项目，这个项目实际上帮助国内投资人实现全球化的布局，这个也是类似QDLP的创新，但是它的灵活度也更高一些。同时到目前为止，它把牌照给国内几家大型券商类的投资人。
　　实际上我们看到国内在于全球配置主流的海外配置工具上面，真的有非常大的进步。甚至大家不是以金融发展为中心的城市，青岛也宣布了他们QDLP项目的情况，这个真的体现了全球化在国内的机构，包括监管层，也包括投资人事实上已经开始走向前沿。
　　另外，我觉得全球化配置对于国内很多投资人，包括高净值客户和机构，实际上对机构这个意义更加明显。一方面它可以帮助机构，优化投资组合。同时通过地域的配置，实际上它都是投资于海外，可以达到地域性的多元化和资产类别多元化。因为我们跟国内的海外投资产品，实际上它跟国内的A股市惩资本市场关联度非常低。我们曾经有一个投资人做过研究，他们把我们基金过去二十年的数据，放到整个资产组合里面，结果发现放进去以后无论从波动率，还是从收益角度都得到了大幅度的提升。所以我觉得从这个角度来讲，实际上整个全球配置对于机构，对于大家实际上这是非常好的工具。
　　从币种多元化，实际上QDLP它就是通过海外对冲基金进来，这个是我们去年操作的QDLP的架构，它看起来很复杂，但实际上逻辑很简单。它是国内的投资人，高净值客户和机构，通过进入到海外大型基金，它在国内设的管理公司旗下的母基金。然后外管局换汇，金融监管，国内有托管银行进入这些大型对冲基金的母基金，他们进入的都是母基金，不像新设立的基金，很多投资人还在担心，你是否对所有的投资人都公平，很多母基金实际上它处于半封闭状态。有些公司的思路不一样，类似国内以前的华夏基金，有一个品牌基金在那里打品牌，你无论怎么想投也投不进去，你只能进入新设立的基金，这里存在很多策略，策略是否有一致性，真正运行过程当中你是否对所有的投资人公平。但是很多类似像QDLP他们下面的创新要求所有的对冲基金在国内必须旗舰基金可以参与这个机会，这一方面体现了我们国家的监管机构对投资人非常保护，所有的投资人可以在低风险的情况下享受一些全球化的高收益，这是QDLP下面创新的思路跟过程。我们在QDLP去年我们成功做完几期，我们很多新的投资人今年发展非常快，它已经开始预约我们第三期和第四期，全球化的布局和全球化的思路。从我个人过去几年在跨境和各方面的实践操作过程中发现，这个发展是非常快的。
　　讲一下全球市场，现在在整个全球市场出现了很多很明显的特征。尤其是金融危机之后的几年，全球各个主权国家，甚至是各个经济实体监管层面，甚至是央行他们对央行和世界投资的影响越来越大。大家可以看到一会儿一个政策，很多人说监管层面对全球投资的影响大了很多。不像以前，以前大家都觉得A股是政策市，什么都要看政策，因为政府在整个市场中占有非常大的影响力。但是金融危机之后，实际上在全球来讲这点也特点明显。大家可以看到，无论美国推出QE，甚至是欧洲央行几年前去杠杆化，包括这两年欧洲、日本的量化宽松，甚至是未来我们国家很多政策，相对整个全球的投资人都带来了非常大的影响。
　　我们公司在过去几年一直做过一件事情就是大举投资欧洲，欧洲的投资非常大。实际上也是受益于欧洲监管体系对于欧洲系统的去杠杆，同时也是很多分享全球化的收益，因为我们自身在过去25年的历史中，经历过了整个信用资产，包括整个对冲基金很多个周期，我们对大的机会的把握特别敏感。所以这是我们感触到的一点，对我们影响非常大。
　　我们感觉到全球市场整个黑天鹅的事件变成新常态，大家以前关注到金融危机可能是十年一遇，但是08年金融危机大家深有体会，欧债危机当时是反反复复。同时各种各样的黑天鹅事件层出不穷。甚至前两天，包括一个小国家的动乱，对于整个石油的价格在短期来看起到了很大的影响。而且同时很多地缘政治，尤其像俄罗斯这边的地缘政治，俄罗斯跟欧洲之间，甚至包括其他伊斯兰国家之间这些地缘冲突的因素，对全球的稳定性带来了很大的影响，对我们投资也带来了极大的影响。
　　第三点是我们感觉整个全球从投资的角度来讲变的越来越复杂，整个策略，包括市耻难简单的去看。因为像我们两个创始合伙人，实际上他在八十年代，他们说今年二月份在美国总部参加我们公司的全球投资人年会，他分享了几个他们的观察，他们觉得在整个四十多年的从业经历过程当中发现世界变的越来越难以理解，很多过去的经验不再起作用，就是世界变的越来越复杂，而且整个全球实际上资产类别的泡沫非常大。从金融危机之后美国的股指市场涨的非常好，前段时间早就超越了金融危机之前。而且像纳斯达克甚至超越了2000年之前的高点，实际上很多资深的价值投资者，他们的体会非常深，而且觉得也非常恐慌。因为在他们一生过程当中很少看到类似的情况，所谓资产价格节节上涨，现在没有便宜的资产，现在跟A股有点像，大家可以看到无论你买什么股票，你现在去看都不便宜，都很贵，无论从各个指标来看。但是大家说你除了买这些，你也没有其他的买，这个就是资金流，这个是封闭市场下的特征。但是实际上放大了看全球这个特征也相当明显，因为在过去几年整个市场情况，美国是节节复苏。但是欧洲依然处于一种困境，很难看到很明显大幅的机会，而且有一些下挫的机会。同时日本这种大的经济体处于一个不良的阶段，同时本来以前就是大的经济引擎，我们中国这种双位数的GDP增长对全球的增长非常大。现在我们国家经济增长放慢，而且也在面临结构转型，在这种形势下，从全球的投资来讲，大家很难看到一个明显的引擎。但是在这种情况下，各个国家像美国前几年的QE量化宽松，包括欧洲现在也在学美国当年，也在做一些量化宽松。量化宽松这件事情，我们国家也一直处于量化宽松的阶段。即使我们国家是一个稳健的货币政策，但是基本上定向的宽松机会很多。
　　在这种情况下，整个资产价格通胀的压力很大，所以你找不到便宜的资产。从投资的家度来讲很难取得高的回报，大家看到过去连续几年对冲基金站在整个行业指数的角度，它是干不过标准普尔指数的增长。所以很多人在问，我能不能简单的买一个标准普尔指数，我觉得甚至买一个标准普尔指数的增加远远高于对冲基金行业普遍的增长。
　　我觉得这个也越来越难，为什么？因为实际上看过去的历史，十年一次危机，98年、08年，现在又到2015年，不知道会不会有别的危机，投资人会自己吓自己，投资没有那么简单的事情。
　　最后，我简单说一下我们对于市场来讲我们做什么，肯阳有几个措施。一个是通过多元化的配置达到分散风险。第二个是几乎不用杠杆，这个跟丁博士讲的尽量用杠杆是相反的操作。为什么呢？因为我们一方面用杠杆，他用对了很厉害，用错了也是很大的伤害。我们资金规模体量非常大，所以杠杆我们是非常慎重的。第三点就是我们在资本市场非常稳健的投资，去年我们有20%的头寸一直持在手里，随时寻找结构性的机会，这是在现在资本市场情况下稳健，哪怕是像结构性牛市，像A股这种市场有一定的启发意义，今天时间有限报告就到这里，希望将来有机会跟人大的同学们做更多的分享和交流，谢谢大家。
责任编辑：cnfol001
中金在线推出"微行情"服务啦！关注中金在线微信，您可以随时随地发送股票名称、简拼或代码，1秒便可查到最新行情；发送"黄金"、"白银"、"利率"查询贵金属报价和基准利率。快试试吧！
微信关注方法：1.扫描左侧二维码；2.搜索"中金在线"（cnfol-com）关注中金在线微信。
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章
微信扫描二维码，体验微行情服务，速查股票、利率、贵金属行情20世纪福克斯环球影业投资集团-qdlp资产包
祝贺20世纪福克斯获得中国QDLP资质证书使中国资本市场和国际资本市场真正对接.20世纪福克斯获得QDLP资质启动仪式,报道称,QDLP政策即允许海外对冲基金募集人民币基金投资海外市场,有望在月底获批,额度约为50亿美元。所谓的QDLP政策就是,允许注册于海外.资产包qdlp导语：以艺术品为载体的国内文化产权交易所“风起云涌”、竞相“绽放”。继深圳、上海之后，一年的时间，冒出了天津、郑州、成都、湖南、山东、福建等文化交易所。香港文交所集团的1幅画在1月26日上市后，仅用31天时间就把由1元/股,炒到了18.7元/股。换句话说，你投入10万元，一个月后变成了178万元。这就是“艺术品股票”的魅力。
本期起《南国财富周刊》推出全新的关注艺术市场的专栏《20世纪福克斯环球投资》，以飨读者。　　艺术品福克斯资产包是什么东西，能带来高额的投资收益？简单地说，艺术品资产包是通过艺术品权益产权拆分为若干份进行买卖，使门槛高、价格昂贵的艺术品投资成为社会化、大众化的理财方式。福克斯资产包，20世纪福克斯投资公司。由香港金融管理局颁发督查，在中国运行。
对我们个人来讲，我们可以参与境外项目的投资境内结算，也可以境外投资境外结算。是一种经营许可的认证。20世纪福克斯环球QDLP影视资产包将通过香港文交所公开发售，像基金和股票一样认购者可以自由交易由相关部门收取每笔交易的手续费。福克斯QDLP会员的资金受中国人民银行监管
内蒙古股友
河北石家庄股友
河北唐山股友
真有这事吗谁能告诉我实情
四川德阳股友
你们这些骗子，还我的血汗钱！！！！
河北张家口股友
你们这些骗子，还我的血汗钱！！！！
你被骗了吗？
河北邢台股友
你被骗了吗？
你什么都不懂，瞎咧咧什么
评论该主题
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
意见反馈回到顶部江苏扬州股友
福克斯资产包上司发布，20世纪福克斯qdlp接轨市场。
“美玉缔造经典、拓画传承价值”为主题的 《和田古玉》、《朱砂拓画．培训》资产包上市发布会在大连拉开帷幕。国家文化部市场司中国收藏家协会秘书长宋岩、二十世纪福克斯环球影业集团亚太区总裁大卫．浩、孔子第七十五代传人孔祥善、盛世纵横国际咨讯集团董事长周嵘、鑫汇文交所总裁银普、总经理周志平等近百名嘉宾、二百余位会员参加了此次发布会。中央电视台新闻频道、辽宁日报、半岛晨报、大连日报、大连晚报、大连新商报、中央人民广播电台、新华社等多家新闻媒体对此次发布会进行了报道。
国家文化部市场司、中国收藏家协会秘书长宋岩为此次发布会致开幕词时表示：“大连鑫汇文化艺术品交易所作为中国首创综合类文化艺术品交易所，有力的加强了金融文化平台的建设、为文化产业开辟更加广阔的发展空间。”鑫汇文交所首个资产包成功上市有着深远且重要的意义，是加快文化产业大繁荣大发展迈出的重要一步。
整合资源共同促进金融资本与文化产业的交流合作，鑫汇文交所要充分发挥丰富的文化资源和金融资源优势，借鉴全球各类交易所的成功经验，加强与全球专业机构合作，不断提升服务质量和水平。福克斯香港文交所要按照一流的、专业化的水准，构建金融信息及文化产业交易服务领域里的公信、公正、专业、高效的服务平台，促进文化服务产业与实体产业、资本市场的对接，竭诚为我国文化业的发展服务。
鑫汇文交所总经理周志平在发言中表示，鑫汇文交所的使命就是资本助推，实现文化强国。目前中小文化企业和个人普遍存在融资难、融资贵的问题，好的文化产品因为无抵押而做不起来。他们的知识产权需要靠文交所进行转化，通过交易所转化成资本，形成资金。我们要最大化的扶持和支持中小文化企业，对原创产品进行真正的支持。并表示，文交所推出的两款《和田古玉》和《朱砂拓画》福克斯资产包。
打破了传统模式，建立了“保真六法” “识假七招”让投资人放心的保真机制、三方绑定等创新模式，确保投资人在此交易平台的合法投资权益不受侵害。
给创业者一个自我的平台
我们一起努力
陕西西安股友
给创业者一个自我的平台
我们一起努力
20世纪福克斯资产包
现在已经不能兑现到期的钱了
陕西西安股友
20世纪福克斯资产包
现在已经不能兑现到期的钱了
在全国范围做20世纪福克斯投资资产包
现在投资到期了不能兑现钱
到底是怎么回事啊
是不是又是投资骗局
评论该主题
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
意见反馈回到顶部20世纪福克斯环球影业金融投资公司的qdlp资产包投资是不是传销或旁氏骗局？求大神给出有说服力的论证。