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本帖最后由 wanghaidong918 于
02:25 编辑
证券交易市场的三大法人是：经纪商、做市商、自营商。经纪商的区别很明显。但自营商和做市商有什么区别呢？他们都是以自有资金买入股票库存，再卖出，来赚取差价的啊。具体有什么区别呢？是动机不同吗？
载入中......
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自营商由证券公司自己作主，在一定的规则下进行投资选择，价格上几乎没有行政限制，而做市商则要按照国家指定证券进行做市，而且卖价与买价之间的差距有国家限制的
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太感谢了哈！~~~明白了~~~
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litaogzl 发表于
自营商由证券公司自己作主，在一定的规则下进行投资选择，价格上几乎没有行政限制，而做市商则要按照国家指 ...是不是说，做市商就是被限定了交易品种和交易价格的自营商？
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在股票市场上，既然有了券商自营，做市商还有什么必要？如果市场没有流动性，券商自营不愿意买卖，做市商有什么理由去报价和买卖？
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做市商摆乌龙 六股票交易被取消
来源： 作者：商报记者 徐志凤
纽交所１４８只股票价格异动 易居中国离奇暴跌３０％
美东时间周三，美股开盘后约１小时内，纽交所１４８只股票的价格出现异常变动。资料图片
美东时间周三，美股开盘后约１小时内，纽交所１４８只股票的价格出现异常变动，易居中国离奇暴跌３０％。纽交所随后宣布，将取消易居中国等６只股票当日的错误交易。美国证交会也已介入调查。
疑祸出高频交易操作
&&& 周三，美国股市开盘后，纽交所的许多交易员感到有些地方不对劲，上百只股票出现剧烈波动。据内部消息人士透露，最先发现交易异常的很可能是&股神&巴菲特的伯克希尔&哈撒韦公司交易部门，该公司内部统计，有１万亿股股票市值受到影响。
&&& 美国最大的股票做市商之一骑士资本不久后对外声明，软件问题导致自己向纽交所发出的股票交易指令出错。骑士资本是美国最大的股票做市商之一，其交易量占纽交所的１７．３％，占纳斯达克的１６．９％。
&&& 骑士资本的女发言人菲茨西蒙斯在一份电子声明中表示：&本公司的初步调查表明，我们做市部门与约１５０只股票有关的针对纽交所指令系统出现技术问题。&她表示，骑士资本已要求客户将订单转向其他做市商。
& &&骑士资本高层连夜召开紧急视频会议，统一口径，以应对美国证交会（ＳＥＣ）调查询问。据纽约媒体对视频会议现场的描述，骑士资本高层们在会议过程中焦头烂额，不时挠头，对此事件感到十分郁闷。
&&& 一高层讽刺地发表开场白：&说吧，谁把咖啡倒键盘上了？捅这么大个娄子？&另一高层在谈到骑士资本被罚钱可能性很大时，抱怨道：&纳斯达克技术出问题都没事儿，我们出问题凭什么要被处罚？&也有比较淡定的高层：&屁大点事，哪家公司不会有啊，高盛、大摩、小摩比我们出的问题大多了。&
&&& 据一位华尔街交易员私下透露，这看起来就是一个&倒霉&的笨蛋，想在１５分钟内把一天的交易任务完成。动静如此大，应该跟高频交易操作有关。业内人士目前预计，公司会被罚钱并会跟ＳＥＣ达成和解。
６家公司错误交易被取消
&&& 在错误交易出现之后，纽交所的母公司纽约泛欧交易所集团宣布，该集团紧急对１４８只股票的交易进行审查，这些股票都在周三美股开盘后的４５分钟内，无重大消息的情况下股价出现异常变化。其中包括美国国际集团、美国运通、寇驰、美国银行、花旗集团、都乐食品等。
&&& 中国概念股当中，中国脐带血库?ＣＯ?开盘后暴涨１５０％，而易居中国暴跌３０％，这种暴涨暴跌当时让投资者都摸不着头脑。
&&& 不久后，纽约泛欧交易所集团宣布计划称，该交易所将取消６只股票当日的错误交易，分别是Ｗｉｚｚａｒｄ Ｓｏｆｔｗａｒｅ、Ｑｕｉｃｋｓｉｌｖｅｒ、易居中国、图文服务企业、中国脐带血库和Ｒｅａｖｅｓ Ｕｔｉｌｉｔｙ Ｉｎｃｏｍｅ Ｆｕｎｄ基金?ＵＴＧ?。该交易所表示：&所有相关监管当局仍在对这种情况进行调查。&
&&& 美国证交会则表示，他们正在密切监控局势，并与纽交所和市场参与者在持续接触。目前骑士资本数据库已被封锁。
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骑士资本损失或达３亿美元
&&& 受此消息影响，骑士资本股价大幅下跌。周三收盘时，股价下跌３３％。
&&& ５月份Ｆａｃｅｂｏｏｋ ＩＰＯ中，骑士资本就损失了约３５００万美元。这次交易故障可能也会造成重大损失。
&&& 此次交易故障已迅速成为交易商关注的焦点。交易员们相信一个相当大的订单在短短几分钟内执行，此举造成股票价格急剧上涨或下跌，多只股票波动幅度接近２０％。
&&& 美国全国广播公司引述交易员说，这一次骑士资本亏损可能会超过１亿美元。福克斯商业频道消息源说，其亏损有可能高达３亿美元。
&&& 周三的交易故障让许多交易员想起了２０１０年５月的闪电崩盘，当时道琼斯指数在短短几十分钟内出现上千点的剧烈波动。
&&& 特密斯交易股票交易联合主管约瑟夫&萨卢兹说，&今天的事情证明你不能依赖机器。当价格发现过程崩溃，投资者不能再相信市场。股市发生了这么多变化，正在破坏和毁灭价格发现过程。&
&&&& ＩＣＡＰ股票总监肯&波尔卡里说，&很明显这是重大的技术失误。投资者会有挫败感，在这些股票上下单的人会受到影响。&
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总经理：陈鸿桥
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新三板做市交易初显效(图)
摄影记者/高育文　　自8月25日新三板做市交易上线以来，做市商给新三板市场带来前所未有的流动性。统计显示，截至12月19日，已开展业务的55家新三板做市商为超过90只做市企业促成交易18亿元，占新三板挂牌企业今年以来成交额的15%。　　截至目前，新三板挂牌企业达1500余
相关公司股票走势
家，而数量占比不足7%的做市企业贡献15%的成交额，这令投资者不禁要问，新三板做市券商和做市标的谁最吃香？做市商制度除了给新三板带来流动性，还有哪些附加功效？　　活跃做市企业交易　　截至目前，新三板做市商总数已超过70家，而已经实际开展业务的做市商数量在上周也达到55家。《第一财经日报》统计2014年12月前三周的全国股转系统做市商执业情况发现，期内新三板做市企业共计成交股票5546.8万股，成交金额54826.40万元。　　12月前三周，东方证券、天风证券、、、国泰君安、、华龙证券、、、、世纪证券、上海证券、申银万国、、等15家做市商期内促成股票成交金额均超过1000万元，东方证券更是达到9578.74万元。而从做市商承担的做市企业数量看，广州证券、天风证券、上海证券、世纪证券、国泰君安、齐鲁证券、、申银万国、等9家做市商均为10家以上挂牌公司进行做市业务，其中广州证券达17家，天风证券达16家。　　全国中小企业股份转让系统副总经理隋强近日在与媒体的交流中对做市商今年以来的做市表现表示肯定。隋强称：“实践表明，做市转让股票使得流动性有所提升，市场价格形成机制初步完善，多数做市股票形成了连续的价格曲线；做市商通过双向持续报价和交易平抑价格波动，增强了市场的流动性、稳定性和吸引力。”　　一般认为，做市商以自有资金与股票进行交易，可推动主办券商真正落实以销售为目的推荐企业，以提升企业价值为目的开展持续督导与服务；与此同时，做市商通过受让或增发等形式获取库存股，并持续在二级市场报盘做市，也可促进公司股权的逐步分散。从目前的情况看，做市商的上述功能正逐步显现。　　统计显示，8月25日至12月24日，新三板做市企业股价表现喜人，共计11家做市企业股价涨幅超过10倍。包括恒锐科技 、凌志软件 、蓝山科技 、银橙传媒 、联合永道 、普滤得 、天阶生物 、海纳川 、华阳密封 、倚天股份 、艾录股份等。其中，恒锐科技股价上涨29倍，凌志软件紧随其后，股价上涨超过20倍。此外，仅有10家做市企业在期内股价录得下跌，最大跌幅为豪威尔的46.40%。　　做市交易在提升挂牌公司股价估值的同时，也活跃了交易。从做市企业的成交情况看，期内成交额最高的企业为金达莱，累计成交1.19亿元。先临三维紧随其后，成交额也高达9522万元。此外，万企达、华丽包装、凌志软件、麟龙股份、天阶生物、古城香业、公准股份、基康仪器等35家做市企业成交额超过1000万元。　　做市商参与定增投资　　今年以来，新三板市场共完成259次股票发行，募集资金116.14亿元。12月24日全国中小企业股份转让系统发布的《新三板挂牌公司股票发行研究报告》显示，月，新三板共有27家挂牌公司向做市商进行了股票发行。　　《报告》显示，向做市商进行股票发行的挂牌公司在规模、盈利能力、成长性和现金流状况等各方面都体现出优良的质地：资产规模较大，平均总资产18059万元，较挂牌公司平均值高出9.08%，平均净资产9897万元，较挂牌公司平均值高出36.72%；盈利能力较强，营业收入均值16511万元，比挂牌公司的平均水平高出24.81%,净利润更是比挂牌公司均值高出一倍以上，业绩表现极为突出；具有较高的成长性，2013年营业收入增长率和净利润增长率都接近40%,数倍于挂牌公司的平均水平；现金流量较为充裕，经营活动现金净流量为1225万元，是挂牌公司均值的2.2倍。　　《报告》认为，这也反映出做市商的价值判断和价值选择功能，市场的自主筛选能够使资质优良的企业脱颖而出。　　值得一提的是，主办券商除取得做市库存股外，通过旗下直投子公司、资管计划等参与认购挂牌公司股票，也是今年挂牌公司股票发行的一大亮点。　　资料显示，申银万国、国泰君安等主办券商的直投子公司积极参与所推荐挂牌公司的发行认购。国元直投和海通开元两家券商直投子公司认购了挂牌公司佳先股份的股票；中信建投和齐鲁证券入股挂牌公司新眼光；证券旗下的资产管理计划（丰盈11号定向资产管理计划）入股挂牌公司金达莱。　　业内人士认为，主办券商投资于挂牌公司，将丰富券商的业务条线，形成新的盈利空间；同时也有利于推荐业务与直投、资管等业务的相互联动，为挂牌公司提供综合性的金融服务。　　作者：林建荣点击进入参与讨论新三板做市系统概念股有哪些？新三板做市系统概念股解析 - 南方财富网
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新三板做市系统概念股有哪些？新三板做市系统概念股解析
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　　新三板做市系统概念股
　　编者按：昨日从多家主办券商处了解到，新三板做市系统上线时间基本确定，拟定于8月25日上线。
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　　据悉，近期全国中小企业股份转让系统下发通知，要求各主办券商督促已经达成做市意向的挂牌公司，尽快召开股东大会，就其股权转让方式变更事宜作出决议；达成做市意向的挂牌公司务必要在8月15日之前向股转系统公司提交变更为做市转让方式申请，如到期未提交的，将不能首批做市。
　　与此同时，通知要求，做市商须在库存股到位的前提下，全程参加股转系统公司组织的做市系统全网测试。为此，做市商应加紧库存股准备工作，尽快与挂牌公司大股东、实际控制人、管理层等联系，通过发行或二级市场买入等方式取得库存股。
　　截至目前，已有兴竹信息和九鼎投资两家挂牌企业，率先申请更改交易方式，拟将股票转让方式变更为做市转让方式。此前股转系统公司副总经理高振营表示，前期摸底调查，有150多家挂牌企业明确表示将选择做市转让方式。
　　做市商制度进入百米冲刺阶段，值得注意的是，目前定向增发成为了做市库存股的主要来源。据统计，现已有三家挂牌企业明确表示，将通过定增的方式向券商提供做市库存股票，它们分别是兴竹信息、联合永道和威门药业。
　　据悉，截至7月29日，已有46家券商获得了做市资格，其中，仅7月份股转系统就批准了32家券商的做市业务申请。
　　华泰证券（行情，问诊）研报曾指出，通过新三板业务，券商可以获得投行收入（主办、持续督导、定向增发、转板等）、经纪和做市收入（竞价、协议、做市）以及投资收入（直投、资管等）。短期看，新三板业务领先且区域优势显著的长江、西部、国元、东吴等受益更直接；中长期看，新三板将迎来史无前例的大扩容，投资标的将大幅增加，由于挂牌公司处于成长阶段早中期，商业模式百花齐放，高成长与高风险并行，业绩两极分化明显，专业研究的价值将进一步凸现，更为重要的是，做市、资管、定增、并购等新三板核心业务直接考验的是券商的资本实力和定价能力，因此，中信、海通等大型券商更为受益。
　　德邦证券认为，股转系统做市商制度出台，证券行业有望受益。首先，新三板做市商制度出台有望提高新三板的活跃程度，有利于提高市场对挂牌公司的定价能力，利好新三板市场的长期发展和壮大。其次，做市业务做市业务制度的出台有望增加券商新业务收入来源，增厚券商营收。预计客户资源丰富、资本实力较强的大中型券商有望首先受益。
　　德邦证券还认为：目前部分优质大中型券商估值接近历史底部，关注创新业务领先、业务结构均衡的海通证券（行情，问诊）；投行、资管等多项业务居行业龙头地位、创新业务领先、经济业务占比相对较低的中信证券（行情，问诊）。此外，部分机制灵活、创新能力较强、参与网络券商转型的中小型券商也值得关注：国金证券（行情，问诊）等；部分存在增发事件的券商也将存在交易性机会，如东吴证券（行情，问诊）。
　　海通证券：自营欠佳拖累一季度业绩，并表恒信贡献利息收入
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：毛军华 日期：
　　业绩符合预期。
　　公司14 年一季度实现营业收入30.36 亿元，同比增加 3.67%；净利润12.10 亿元，同比下降15.76%，对应EPS 0.13 元，ROAE1.95%。业绩符合预期。
　　发展趋势。
　　净利润下降主要归因于交易性金融资产出现浮亏，以及公司费用率高企。
　　（1）一季度公司自营收入同比下降42.1%至7 亿元，主要归因于权益头寸出现浮亏，以及衍生工具公允价值出现下降。公允价值变动由13 年同期2.96 亿元正收益转为14 年一季度-2 亿元的负收益水平。
　　（2）成本收入比同比上升8.6ppts 至40.45%，或因公司完成恒信金融集团收购事项带来费用上升。
　　投行业务和并表恒信带来利息收入表现靓丽。一季度公司共完成IPO 首发项目2 单，增发项目9 单，远高于去年同期的首发0 单和增发3 单，由此带动投行业务收入同比增长152%至5.2 亿元。
　　一季度公司两融规模与市场增速保持一致，同比增长140%；公司完成对恒信的收购，带来增量融资租赁收入。由此，一季度公司利息净收入同比增长51%至7.35 亿元。
　　经纪业务价跌大于量跌。公司并未主动采取佣金价格战，一季度公司佣金率同比基本持平在7.3bps，但与13 年全年相比，佣金率水平下降12%。经纪业务市占率同比微跌0.1ppts 至4.66%。
　　盈利预测调整。
　　我们下调14 年盈利预测7.3%至0.52 元，下调15 年盈利预测9.9%至0.61 元。
　　估值与建议。
　　公司作为行业龙头券商，资本金充足，业务布局领先。公司目前交易于14 年1.38 P/B 水平。我们维持&审慎推荐&评级。
　　风险。
　　佣金价格战超预期；下行风险。
　　中信证券：并表范围扩大促增长，稳健创新有看点
　　类别：公司研究 机构：招商证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：洪锦屏 日期：
　　中信证券一季度实现归属母公司的净利润13亿元，同比增长34%，增持子公司权益锦上添花。每股收益0.12元，每股净资产8.01元，同比增0.63%，年化的净资产收益率5.92%。其他综合收益亏损2.4亿元。公司利润增长因素包括：1.对华夏和里昂证券持股比例的提升，两者分别贡献利润0.3和0.6亿元（此前持股比例19.9%为成本法核算）；2.投行和投资业务收入的增长，前者得益于一季度短暂的IPO开闸，后者来自于浮盈的持续释放。
　　经纪业务收入大增，母公司佣金费率微降。公司经纪业务收入17.6亿元，同比增加76%，市场股票交易量同期增加10%，增量主要来自里昂证券的并表，母公司经纪业务收入同比增13%。佣金费率略有下降，母公司从去年的5.6%%下降到5.4%%，中信浙江和万通分别为8.8%和1.4&。里昂证券2013年的5个月实现营业收入14亿元，按此比例简单测算，剔除并表因素后中信2014一季度经纪业务收入约9.2亿元，同比基本持平，交易量和佣金率涨跌相抵。（南方财富网个股频道）
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做市商交易模式是什么？
15:59:47来源：金投股票编辑：fangbiao
摘要：做市商交易模式是什么？做市商制度，也称庄家制度或造市商制度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。
做市商交易模式是什么？做市商制度，也称庄家制度或造市商制度，是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。通俗地说，所谓做市商制度是指，做市商持有某些或债券或其他金融产品的存货，并以此承诺维持这些股票和债券或金融产品的双向买卖交易，这些维持双向买卖交易的商家就是做市商。
做市商制度是交易报价制度的一种。我们熟悉的集合竞价（交易所）制度和做市商制度是两种交易报价制度。我们现在证券市场上采用的是集合竞价制度，由买卖方各自提交买卖委托，经过交易中心对委托价格汇总撮合后完成交易。而做市商制度是指证券交易的买卖价格均由(称为做市商)给出，投资者按照做市商报出的买卖价格和数量作出自己的买卖决定。
注意，投资者在这里只是被动接受做市商报出的价格，而做市商报出的是双向的价格，也就是对于同一票而言，做市商既报买入价，也报卖出价。所有投资者的交易对手都是做市商。做市商报出价格后，就有义务接受投资者按此价格提出的买卖要求。
换而言之，做市商必须有足够的证券和资金，用来满足投资者买进或卖出证券的要求。
从资本市场体系的角度出发，做市商制度的确立将改变目前以协议转让为主要渠道的方式，解决目前存在的价格不联系、操纵市场难度较大、大股东占用资金、关联交易等种种难题，以进一步发挥的市场功能，进而提高新三板交易市场的活跃程度，完善我国多层次的资本市场结构，以更好地为实体经济服务。
具体表现在：
第一，做市商的双向报价、特别是多个做市商的竞争性报价，使报价尽可能接近真实价格，使交易价格具有公信力，充分发挥资本市场价格发现功能，为市场的交易活动打下稳定的基础。
第二，改善资本市场的流动性，增加市场活跃度。做市商通过履行双边报价义务，不断向投资者提供股票买卖价格、接受投资者的买卖要求，充当流动性提供者，保证市场交易连续进行，从而提高市场的流动性。同时，多个做市商提供的竞争性报价及股票推介活动，能够激发普通投资者的投资兴趣，吸引更多投资者进入市场交易，增强市场的流动性。
第三，做市商制度将间接地鼓励更多的中小微企业加入新三板市场的行列。从某种程度上说，新三板是IPO 的补充，一部分企业可以通过新三板融资，获取资金来源。尤其适合处于发展初期的中小微企业，对其稳健成长意义重大。
1、 新三板做市商制度对于挂牌企业的意义
首先，做市商制度能解决挂牌公司股票的定价问题。融资是企业挂牌的目的之一，而融资的关键是定价，定价功能的背后就是做市商制度。做市商为提高做市收益，增强投资者对做市股票的兴趣，普遍有很强的动机通过对挂牌公司的深入调查，利用其专业知识对股票进行准确的估值。不可忽略的是，当企业需要从银行获得银行贷款，或进行股权质押时，股权市场的交易价格将成为重要的参考因素。
其次，维护股票价格的稳定性。在做市商制度下，做市商报价有连续性，价差幅度也有限制，做市商出于自身利益考虑，会有维护市场稳定的强烈动机。
全国中小企业股份转让系统公司副总经理高振营此前表示，通过股转系统前期摸底统计，现有挂牌企业中已有150多家企业明确表示将选择做市转让方式。
2、券商能从新三板做市商制度中获得哪些利益？
新三板做市商制度实施之后，收入将改变之前主要依赖&一锤子买卖&的推荐挂牌费用的模式。目前，新三板业务对证券公司的收入贡献结构中，推荐公司到股转系统挂牌带来的投行收入是主要的部分，据华融证券分析师测算，这部分大概能为券商带来150万元的收入。而从事做市业务将为券商带来持续性的经营收入，即券商通过撮合交易带来的交易收入。引入做市商制度后，通过不断报出买卖方的价格信息，引入竞价制度，券商不但可以获得交易佣金，还可以获得买卖价差。此外，直投等业务也会为券商带来收入，如券商以自有资金获取买入卖出的价差收入。
不过，最终收入多寡，还受制于交易量大小，这就需要各做市商不断提高自身研究能力和业务能力，提高获利水平。新三板做市商制度的实施，最大的受益者将是在投行领域实力雄厚的大型券商，&参考国际做市商业务发展，包括做市商业务收入在内，预计在成熟阶段，新三板业务对证券行业的收入贡献比将达到6%~10%&。
3、新三板做市商制度对投资者的意义
首先，做市商制度实施后，普通投资者的投资渠道将增加。
其次，做市商将利用专业知识对股票进行准确的估值，使股票价格更接近于真实价格，从而提升投资活动的安全性，保护投资者利益。
最后，为吸引更多的投资者，做市商之间缩小报价价差等竞争策略对投资者而言是一个利好。
　力争实现券商与挂牌企业双赢
1、企业如何选择合适的做市商？
一是券商的估值研究能力，因为不同券商对公司价值的认知能力是有差异的。
二是公司的资金实力，按券商1∶1的持仓量配置交易资金，做的数量越多，对资金要求也越高。
三是券商的人才储备与服务水平。
2、新三板做市商从中可获暴利？
简单而言，做市商流程包括选股、估值、定价、申报、交易等几个环节。在选股方面，券商多以规模、业绩指标为先导，规模大、业绩漂亮的企业成为券商首选。
具体到量化指标，则包括：企业基本面、净利润、营业收入、、资产收益率等指标。此外，企业所处行业、团队情况、估值情况、核心竞争力及成长性情况等也需要考量。
券商在估值过程中，市盈率是其中一个重要的指标。不过，也有业内人士指出，对于新三板公司的估值，不能简单套用市盈率，这受业绩波动的影响非常大，而处于成长期的公司更是如此，必须有新的估值体系，要正确评估公司未来的成长空间。
在定价环节，挂牌企业和券商之间无疑存在利益冲突。从挂牌企业的角度来说，定价越高，获得的资金就越多；但是就券商而言，定价越高就意味着更高的风险。因此，券商需要在认真衡量各方因素后定出一个相对合理的价格。
申报环节。根据市场规则，做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5%。相对买卖价差计算公式为：相对买卖价差=(卖出价格-买入价格)&卖出价格&100%。虽然与国际上其他市场相比，相对买卖价差并不低，但是，这也无形中对做市商定价形成了一定的约束。
在最后的交易环节，还可能出现券商持有的股票缺乏买家，甚至与做市商的预期相去甚远的情况。加上制度约束，新三板做市商对&将获暴利&的说法并不认可。
总之，企业和券商双方都需要理性地分析对方以及自身的各方面因素，从而需要达成一致的协议，比如有业内人士指出，如果定增价格谈不拢，挂牌企业可以将股份借给券商(相当于融券)，让券商付利息，最终实现双方共赢。
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