股票/基金&
王群航：充分认知货基长期价值
作者：李良
　　本报记者 李良
　　11月15日，在“2014年建行?中证报金牛基金系列巡讲（厦门站）”活动现场，济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航(,)表示，在具体实施长期投资基金战略时，从战术的角度来看，最主要的使用工具便是货币基金。为此，投资者必须充分认知货基的长期可投资价值。
　　王群航表示，从一般性的、最为简洁的投资基金大类资产配置策略来看，在对于高风险产品的配置方面，可以主要是权益类产品，当前来看，尤其是那些偏好高仓位投资的品种；而在低风险产品方面，唯一不变的选择就是货币基金。总之，可以用前者做进取型投资，用后者做保守型投资。
　　王群航介绍，在基金发展历史上，货币基金经历了两次发展高潮：第一次是从首只货基诞生至2005年那一轮大熊市的末尾，货基发展到了其自身历史上的第一次，行业占比接近一半；第二次则是2013年至今，到了2014年第三季度末，货基资产总值飞速上升至17673亿元，市场占比高达45.17%。
　　而对于货币基金的投资风险，王群航指出，虽然货基使用摊余成本法进行定价，并且自运作以来仅有两只货基在两个交易日出现过负收益，但是随着市场经验的积累和丰富，管理层对于货基的监管严格，并且还在不断地强化，为了严控货基的流动性风险、信用风险、交易对手风险，对投资标的到期比例、负偏离容忍度都提出了更为严格的要求，为货基的发展保驾护航。
　　王群航同时表示，按照新规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资时，基金总资产不得超过基金净资产的百分之一百四十，这意味着，在不久的将来，债券基金将无法在合适的时候大规模地加杠杆做放大投资，如此一来，债券基金在全面降低了自身投资组合风险的同时，也不同程度地降低了获取较高收益的机会。而就目前的债券市场氛围、利率市场环境、债基业绩、货币市场基金的绩效等综合情况来看，债券基金未来的市场空间或有可能缩小。不过，由于投资者对于低风险产品永久性地有着刚性需求，因此，从综合收益率、交易费用、流动性便利等因素来综合考虑，货基将会成为很多原债基投资者的替代之选。
　　责编：殷 鹏 美编：苏 振 本版图片为 费杨生 摄
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专题缘起：证监会就《证券投资基金运作管理办法》公开征求意见 负责人：张为 上线时间：4月27日
适用于基金的募集、基金份额申购、赎回和交易、基金财产的投资、基金收益的分配、基金份额持有人大会的召开，及其他基金运作活动。
专题摘要：4月26日，证监会公布《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿，对外公开征求意见。拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%，并放开公募基金发行FOF。[][]
投资者调查
如果您是股票型基金投资者，您会如何？
您认为此举利好股市还是利空？
修改前条文
修改后条文
修改依据及理由
第二章 基金的募集
第二章 基金的募集
第六条 申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应当具备下列条件：
　　(一)拟任基金管理人为依法设立的基金管理公司，拟任基金托管人为具有基金托管资格的商业银行；
　　(二)有符合中国证监会规定的、与管理和托管拟募集基金相适应的基金经理等业务人员；
　　(三)基金的投资管理、销售、登记和估值等业务环节制度健全，行为规范，不存在影响基金正常运作、损害或者可能损害基金份额持有人合法权益的情形；
　　(四)最近一年内没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；
　　(五)没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；
　　(六)不存在对基金运作已经造成或可能造成不良影响的重大变更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项；
　　(七)不存在公司治理不健全、经营管理混乱、内部控制和风险管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等重大经营风险；
　　(八)中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。
第六条 申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应当具备下列条件：
　　(一)拟任基金管理人为依法设立的基金管理公司 或者经中国证监会核准的其他机构 ，拟任基金托管人为具有基金托管资格的商业银行 或者经中国证监会核准的其他金融机构 ；
　　(二)有符合中国证监会规定的、与管理和托管拟募集基金相适应的基金经理等业务人员；
　　(三)基金的投资管理、销售、登记和估值等业务环节制度健全，行为规范，不存在影响基金正常运作、损害或者可能损害基金份额持有人合法权益的情形；
　　(四)最近一年内没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；
　　(五)没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；
　　(六)不存在对基金运作已经造成或可能造成不良影响的重大变更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项；
　　(七)不存在公司治理不健全、经营管理混乱、内部控制和风险管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等重大经营风险；
　　(八)中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。
根据《基金法》拓宽管理人和托管人范围，为各类机构开展公募业务做好准备
第七条 申请募集基金，拟募集的基金应当具备下列条件：
　　(一)有明确、合法的投资方向；
　　(二)有明确的基金运作方式；
　　(三)符合中国证监会关于基金品种的规定；
(四)不与拟任基金管理人已管理的基金雷同；
　　(五)基金合同、招募说明书等法律文件草案符合法律、行政法规和中国证监会的规定；
　　(六)基金名称表明基金的类别和投资特征，不存在损害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资人，或者其他侵犯他人合法权益的内容；
　　(七)中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。
第七条 申请募集基金，拟募集的基金应当具备下列条件：
　　(一)有明确、合法的投资方向；
　　(二)有明确的基金运作方式；
　　(三)符合中国证监会关于基金品种的规定；
　　(四)基金合同、招募说明书等法律文件草案符合法律、行政法规和中国证监会的规定；
　　(五)基金名称表明基金的类别和投资特征，不存在损害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资人，或者其他侵犯他人合法权益的内容；
　　(六)中国证监会规定的其他条件。
取消新基金不得与老基金雷同的规定，拓宽行业发展空间
第十二条 基金募集期限届满，募集的基金份额总额符合《证券投资基金法》 第四十四条 的规定，并具备下列条件 之一 的，基金管理人应当按照规定办理验资和基金备案手续：
(一) 基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少于两亿元人民币；基金份额持有人的人数不少于两百人；
(二) 基金管理 公司 在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年 ；基金募集份额总额不少于五千万份，基金募集金额不少于五千万元人民币；基金份额持有人的人数不少于两百人 。
?& 基金募集期限届满，募集的基金份额总额符合《证券投资基金法》 第五十九条 的规定，并具备下列条件的，基金管理人应当按照规定办理验资和基金备案手续：基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少于两亿元人民币；基金份额持有人的人数不少于两百人。
发起式基金不受上述限制。发起式基金是指， 基金管理 人 在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。
综合考虑推动发起式基金发展和引入种子基金的需求，进一步降低发起式基金的成立门槛
第二十九条 基金份额可以依法在证券交易所上市交易，或者按照法律法规规定和基金合同约定的其他方式进行转让。
为丰富基金交易方式预留空间
第四章 基金的投资和收益分配
第四章 基金的投资和收益分配
第二十九条 基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：
　　(一) 百分之六十 以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；
　　(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；
　　(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；
　　(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金；
　　(五)中国证监会规定的其他基金类别。
第三十条 基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：
　　(一) 百分之八十 以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；
　　(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；
　　(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；
　　(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金；
(五)百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金；
(六)中国证监会规定的其他基金类别。
提高对股票型基金仓位下限的要求，根据新《基金法》进一步丰富基金的类别
第三十一条 基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：
　　(一)一只基金持有一家上市公司的 股票 ，其市值超过基金资产净值的百分之十；
　　(二)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；
　　(三)基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；
　　(四)违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；
　　(五)中国证监会规定禁止的其他情形。
　　完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受前款第(一)项、第(二)项规定的比例限制。
第三十二条 基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：
　(一)一只基金持有一家公司发行的 证券 ，其市值超过基金资产净值的百分之十；
　(二)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；
　(三)基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；
(四)一只基金持有其他基金(不含货币市场基金)，其市值超过基金资产净值的百分之十，基金中基金除外；
(五)基金中基金持有其他单只基金，其市值超过基金资产净值的百分之二十，或投资于其他基金中基金；
(六)基金总资产超过基金净资产的百分之一百四十；
(七)违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；
　(八)中国证监会规定禁止的其他情形。
　　完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受前款第(一)项、第(二)项规定的比例限制。 其它特殊基金品种如不受上述比例限制，由中国证监会另行规定。
为防范风险，借鉴境外成熟市场经验，进一步加强对基金分散投资、杠杆上限的规范，同时为特殊基金品种预留创新空间
第三十三条 基金管理人运用基金财产买卖基金管理人、基金托管人及其控股股东、实际控制人或者与其有重大利害关系的公司发行的证券或承销期内承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当符合基金的投资目标和投资策略，遵循持有人利益优先原则，建立健全内部审批机制和评估机制，按照市场公平合理价格执行。相关交易必须事先得到基金托管人的同意，并按法律法规予以披露。重大关联交易应提交董事会审议，董事会应至少每半年对关联交易事项进行审查。
根据新《基金法》明确对基金关联交易的要求
第五章 基金转换运作方式、合并及更新注册材料
根据《基金法》进行补充，细化了基金转换运作方式或合并的程序，明确了基金更新注册申请材料的要求
第三十九条 基金转换运作方式或者与其他基金合并，应当按照法律法规及基金合同规定的程序进行。实施方案若未在基金合同中明确约定，应当经基金份额持有人大会审议通过。基金管理人应当提前发布提示性通知，明确有关实施安排，说明对现有持有人的影响以及持有人享有的选择权(如赎回或转出)，并在实施前预留至少二十个开放日供持有人做出选择。
　　第四十条 基金存续期间，如需对原注册事项进行实质性调整，应当在召开基金份额持有人大会前向中国证监会更新注册申请材料。符合法定注册条件后，再依照法律法规和基金合同履行相关手续。
第 五 章 基金份额持有人大会
第 六 章 基金份额持有人大会
第四十四条 开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满两百人或者基金资产净值低于五千万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续二十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。
第四十九条 按照本办法第十二条第一款成立的开放式基金， 基金合同生效后，基金份额持有人数量不满两百人或者基金资产净值低于五千万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续二十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。 连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当召集基金份额持有人大会就基金是否继续存续进行表决。
加强对小规模基金的监管
第五十四条 本办法自 2004 年 7 月 1 日 起施行。
第五十九条 本办法自 2013 年 月 日 起施行 ，《证券投资基金运作管理办法》(证监会令【 2012 】 79 号)同时废止 。
：呵呵，短期内基民还是要为此埋单的（这年头谁都逃不了的，基金也没说稳赚不赔滴），基金也不安全，不过长期来看也是正常，都叫股票型基金了，你不把大部分钱砸进股市，也敢称之为股基？
：【如果属实 政府不希望股市下跌的一种表态】：股市会不会如政府的愿需要观察。2000点一线上下100点的股市比3000点便宜那是肯定的。
：让你丫择时，[哈哈]。我要是证监会主席直接就搞到90%，和国际接轨了。不过这样的话，貌似以前我说的那个，十月买四月卖的策略，可能要效力大减了，[泪]。混公募的必杀计又少了一个。
：《公开募集证券投资基金运作管理办法》终于释放了公募基金发行FOF，如果有一些公司能把这类产品布局上产品线，对基金分析师是个利好，可能会多个饭碗。关键是，得练好手艺。
：【双10％比例扩大凸显非股票投资领域风险控制的重要性】我国基金业的股票投资双10％比例限制，管住了过去15年基金股票投资的许多风险。由于对债券一直以来的无风险或者低风险的认识，对基金债券投资强制比例限制一直忽视。近几年该领域也经常险象环生，因此双十强制限制要扩大到所有投资领域。
：这玩意没意义，因为大多数基金认为中国经济只要不是强复苏，就只能玩小盘，小盘玩到头了就砍仓看空。 //:体现了证贱会救市的态度。但力度不是太大。股票型基金仓位目前就在80%左右。估计短期刺激一下市场，然后继续保持原有下跌趋势。
：逼资金入市？先通过法律治理严惩造假者，把创业板泡沫给挤掉，排队上市企业也就不多了！
：这是要逼死基金吗？股市看空不能减仓，那就不要开放股指期货啊！还不能放大杠杆，你让债基怎么做业绩！不保护投资者的是监管吧！
：08年大熊市，股基第一名也亏损30%多，就是受制于这个60%的持仓下限。现在不下调，反而要提高，谁还敢买基金？公募更没法与私募竞争了。
：这就需要基金公司与财富管理专业分工了。基金满仓投资保持风格稳定。财富管理帮助客户做大类资产配置和择时。比如有10万元，分别配6万股基和4万纯债等。
：就是要改变公墓基金的追涨杀跌过分投机的诺滦校∪没鹬鼗丶壑低蹲实牡缆罚庖彩侵ぜ嗷岬脑竿Ｖ挥姓庋挪换崛美陕旆桑壑倒膳康叵隆Ｕ笸椿嵊校唐谝裁挥欣玫男Чて诶纯词侨啡肥凳档睦茫蛭勰畹淖洳呕崛弥泄墒姓嬲慕】灯鹄矗』八抵泄墒幸20多了，该懂事了。
：重新划分基金分类的同时，应允许现有基金在新的分类标准下重新确定类型，例如不愿接受80%下限的基金可以重新归入混合型，而不是强令现有标准下的股票型基金一律提高仓位下限//: 微评:证监会疯了！这无疑是杀鸡取卵！提高下限，意味着在熊市中基民的损失更加惨重，将会让更多股民远离基金！: 【证监会：股票型基金仓位下限将从60%提高到80%】证监会疯了！这无疑是杀鸡取卵，对广大基民的利益的再次盘剥。不是提高下线而是应该降低下限！应该降低固定管理费！股市的跌是因为没人买或买的少吗？是因为股市圈钱的定位。提高下限，意味着在熊市中基民的损失更加惨重，将会让更多股民远离基金！
：重新划分基金类型的目的是给基金正名，让专注选股不擅选时的基金经理去管股票型基金；而让试图选股同时选时的去管混合型基金。这样做的好处是至少让投资者明白所投资基金的风险特性，也不要期望每个基金经理都是全能选手。事实上混合型基金能做好选时的也只是很小一部分，但其平均风险应低于股票型基金
：十分赞同将股票型基金仓位下限从60%提高到80%，让股票基金名实相符，从此股票基金和混合基金分道扬镳，投资者对这两类基金也要进行区分了。能自己进行资产配置的，玩股票基金；不能的，那就交给混合基金。
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