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巴菲特2015年致股东信(全文)
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２０１５年投资什么？　看股神巴菲特怎么说　
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3秒自动关闭窗口股神巴菲特2015年最想卖掉的股票是这一只
　　伯克希尔?哈撒韦公司CEO沃伦?无疑是我们这个时代最伟大投资人和资本家之一。他的每一个投资举措甚至说的每一句话都被记录下来加以剖析，人们对于记录分析他的举措和言论有一个好的理由：从他的一举一动中可以学到如何进行成功地长期投资。
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　　然而，就算是有“奥马哈先知”（Oracle of Omaha）之称的巴菲特也犯错了。同样，从他的错误中，我们也可以学到东西。最近一份公司每季度末递交的文件中显示，巴菲特从2009年起开始卖掉一家公司的，这一季度卖的数量尤其多。
　　时光回溯到2008年，在油价和天然气价格接近最高点时，巴菲特投资数十亿增持康菲石油（Conoco Phillips）股份，这一投资决定后来被巴菲特称之为“严重的错误”。以下是巴菲特在2008年给股东致信中描述的对该项决定的反思：
　　“去年我犯了一个重大的错误。在尚未说服Charlie Munger和其他人的情况下，我在石油价格接近最高点的时候独自决定买入了大量康菲石油公司股票。我无法预计到今年下半年能源价格会大幅下降。我仍然相信机会是有的，未来石油价格会比当下40美元-50美元的价格高得多。但到目前为止，就算石油价格未来会上涨，我的错误也还是致命的，购买的错误时间点让公司花费了几十亿美元。”
　　巴菲特也曾在另外的公开场合表示对该项投资的后悔情绪，“我在油价非常高的时候买了康菲石油，当时尽管石油价格已经有所下降，但是我觉得康菲石油的股价还是相对比较低，但是我判断错了，我们损失了很多钱，这是我自己犯下的错误。”下图是自从巴菲特大量买入后，康菲石油公司股价情况：
　　康菲石油公司股价通过五年半的时间才恢复到巴菲特购入时股价价格，但是当股价恢复到巴菲特买入价格时，伯克希尔?哈撒韦公司的持股已经下滑到472，000股。总的来说，巴菲特共在康菲石油公司投入了超过70亿美元。他在2010年的时候，以亏损状态售出几乎一半的所持股份。
　　巴菲特想在2015年抛售全部康菲石油，原因在于近期石油价格下降，投资石油股票也可能出现损失。
　　客观地说，伯克希尔?哈撒韦公司也曾从巴菲特对康菲公司的投资决策中获得了额外投资价值。2012年，康菲石油公司免税分离了Phillips 66（美国跨国能源公司），伯克希尔?哈撒韦公司也因此获得了Phillips 66的2700万股股份。
　　就在去年，巴菲特就利用这些股份发挥了奇妙的作用。他卖出价值14亿美元的股票返还给Phillips 66来交换Phillips 66的专业产品，伯克希尔?哈撒韦公司利用这些产品和自己的化工业务路博润（Lubrizol）搭配起来，起到很好辅助作用。那么，这项交易好在何处？由于这属于资产互换，伯克希尔?哈撒韦公司可以免税。如果在公开市场上销售Phillips 66股票，伯克希尔?哈撒韦公司需要花费出巨额资本收益中的很大一部分。
　　但是，巴菲特最初投资康菲公司是为了投资一家综合型的大型石油公司。分拆让其成为了石油勘探和生产公司。坦率地说，这个重大的业务转型很可能是巴菲特持续多年降低公司股票持有主要原因之一。它已不再是先前他买的那家公司了。
　　虽然投资康菲石油对伯克希尔?哈撒韦来说是个灾难，并且巴菲特在2015年退出康菲石油的可能性很大，但这对于伯克希尔?哈撒韦公司1070亿美元的股票投资额来说只不过是沧海一粟。公司投资多元化，涉及金融、品、高板块。
　　公司购买股票最多的石油公司是埃克森美孚――最大的综合型能源巨头，其公司运行良好，资本运行审慎。埃克森美孚占比伯克希尔?哈撒韦公司投资组合约3.5%。
　　值得注意的是，70亿美元投资失误虽然听起来很严重，但更关键的是这金额在总投资额中所占的百分比。伯克希尔?哈撒韦公司的投资组合相对集中，83%的资金持股10家公司，依托这样持股方式的投资组合可以提供持续稳定的收益，单单依靠这83%资金组成的投资组合，巴菲特公司收益也是可观的。
（责任编辑：唐飞）
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48小时新闻点击排行榜　　北京时间2月28日晚上9点，“股神”巴菲特将正式发布今年的致股东一封信。巴菲特承诺今年将送给股东们一封公开信以纪念自己控股伯克希尔?哈撒韦公司50周年。他将撰写对于过去50年来不凡旅程的看法，及对于未来半世纪的展望。股神今年会看好哪些投资领域呢？　　股神巴菲特和他的伯克希尔哈撒韦在整个投资界可谓无人不知，近半个多世纪的时间内保持强劲的业绩增长可谓是投资界的传奇。长久以来，巴菲特的公开信??通常将近1.4万字，被视为华尔街“必读”，充满了关于投资和商业的朴素。在被公开之前，信件内容始终被作为“高度机密”，严加保护，以防泄密。　　在去年的致股东信中，巴菲特表示“美国是一个蕴藏着各种机会的宝藏”。而今年，在巴菲特执掌伯克希尔哈撒韦50周年之际，股神可能会发出与去年不同的声音。　　长线投资　　巴菲特热衷于长线投资。他曾经说过，只要劳资关系良好，并且管理让他有信心的话，他甚至可以买入“标准以下”的企业。很多人认为，伯克希尔是那些想要将和长期所有者做交易的卖家的“买家首选”。　　在今年的公开信中，预计巴菲特将再次谈到这一问题。　　巴菲特或看好海外投资机会　　Destination财富管理公司首席执行官，同时也是伯克希尔长期股东的Michael Yoshikami表示，巴菲特已经意识到全球化投资将在未来成为其集团业务的重要一部分。　　巴菲特的投资哲学是以较低的价格买入行业龙头，但这一正变得越来越艰难。2009年第一季度，标普500指数只有当前的三分一，公司的平均市盈率只是12.9倍。而到了2014年底，平均市盈率已经上涨至17.4倍，已经远超长期平均市盈率的14.8倍，这表明着投资的成本越来越高。　　标普资本的分析师Cathy Seifert表示，巴菲特很有可能在考虑海外投资的大手笔。伯克希尔的投资版图会变得更加国际化，但是股神肯定不会放过任何在美国本土的好机会。　　投资重心转向并购　　各项业务的利润增长意味着公司产生现金的速度已经超过了巴菲特进行投资的速度。截止去年9月底，伯克希尔现金城池已经攀升至创纪录的624亿美元。根据以往经验，巴菲特使用这些资金的方法主要有两种：购买股票和收购业务。在这两个方面，巴菲特非常安静。　　被巴菲特称作“大象”的最大规模并购交易在2014年并没有出现，不过伯克希尔哈撒韦及其子公司还是完成了一些小规模收购。能源业务买入了加拿大一个输电公司，出价大约是27亿美元；巴菲特在10月买入美国最大的私营汽车经销网络运营商Van Tuyl集团，并为汉堡王全球收购蒂姆-霍顿公司的交易提供了30亿美元融资。　　新的管理构架　　巴菲特曾开玩笑说，他和芒格已经把“业务交代到俩人似乎要退休的程度了”。统计数据显示，伯克希尔总部的员工只有数十人。不过，旗下子公司雇员人数超30万人。　　多年来，旗下业务的首席执行官们始终直接向巴菲特汇报工作。现在，这种情况开始发生变化。伯克希尔的部分新业务，已经交由他的副手处理。包括上周五宣布的对德国摩托车零部件零售商Detlev Louis Motorradvertriebs的收购，以及2014年11月公布的金霸王电池收购交易在内，至少有四起伯克希尔哈撒韦的近期收购是由巴菲特的副手们负责的。　　事实上，巴菲特也面临不小的挑战。随着巴菲特退休的日期越来越接近，伯克希尔的“免检”标签可能面临挑战。自1965年成立以来，伯克希尔给予股东的总回报率达到了惊人的693000%。但是就是这样一个总规模达到5170亿美元的金融巨头，最近几年的财务披露却越来越不透明。行业分析师、保险行业专家和企业治理行家都对其透明度提出了质疑。
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巴菲特2015年六大投资建议
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据外媒报道，新的一年即将到来，知名投资者巴菲特给出诸多建议，并给出如下六大主题。
股神巴菲特 1.投资指数型基金 在2014年致投资者信中，巴菲特建议投资指数型基金。 我的建议是将10%的现金投入到短期国债中，另外90%则介入低成本的标普500指数基金(比如Vanguard的指数型基金)。我相信长期来看，这个投资组合将跑赢大多数市场参与者。 2.远离比特币 巴菲特最著名的投资就是不买入那些自己不懂的公司，这导致他错过了科技类公司的发展，包括IBM等。而在接受CNBC采访时他则是表示比特币根本不能算作一种投资方式。 远离比特币，我相信这个东西只是一场海市蜃楼。比特币只是一种传递货币的方式，本身并不具备任何的意义。我们完全可以找到其他的替代品。在我看来，比特币的内在价值几乎为零，这只是一个笑话而已。 3.学会阅读报表 身患Hodgkin淋巴瘤的Tre Grinner在许愿基金会的帮助下获得了高盛的实习资格，而巴菲特8月接受CNBC采访时意外的对Grinner给出了建议： 尽量多的去学习会计学内容，会计是商业活动的语言。这对于你阅读理解金融报表非常有帮助。读懂金融报表一开始可能会有一些困难，但是当你掌握了之后将受益无穷。 4.专注于存钱，而不是一夜暴富 尽管巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦和吉尔伯特旗下Quicken Loans合伙，为猜对2014年美国男子大学生篮球联赛(NCAA)全部比赛胜负结果的人提供10亿奖金。(概率是920亿亿分之一) 但是巴菲特还是告诫大家： 我认为及早培养存钱意识十分重要，在这个基础上才能考虑如何尽快的赚钱。这说起来容易做起来难，一夜暴富几乎是不可能的事情。 5.如果股市下跌，逢低买入，不要低位抛售 同样是在接受CNBC采访时，巴菲特强调： 我乐于逢低买入，越跌越买。如果你告诉我市场将在下周大跌500点，那么我很可能会买入许多股票或者相关公司。我并不知道市场会如何做，但是我了解如何寻找那些被低估的公司和股票。 6.不要假装自己是专家 如果你不懂投资，那么其实你就是在赌博。在投资领域获得很好的收益未必需要你成为专家。但是如果你不是专家，那么最好就承认这个事实。如果有一些利润看起来会很容易快速获得，请直接说&不&。 巴菲特在其2014年致信股东信中如是说。
[责任编辑：lijian]
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