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《中資異動》中證監再啟兩融檢查，券商股受壓，中信証券跌近２％
　　《經濟通通訊社２９日專訊》中證監再啟兩融檢查，券商股受壓，中信証券（０６０３０）跌近２％，最新報２５元；成交約１４８萬股，涉資３６９３萬元。　　市場傳出第二輪兩融業務檢查將啟動，銀行嚴控資金流向股市。而中證監表示，１月１６日，中證監曾向市場通報對４５家券商融資類業務現場檢查情況。根據整體安排，近期中證監將對剩餘４６家公司融資類業務開展現場檢查。這屬日常監管工作，不宜過分解讀。　　表列同板塊或相關股份表現：　　股份（編號）　　　　　　　　現價　　　　　　變幅　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　中州證券（０１３７５）　　　６﹒７４元　　　下跌１﹒８９％　　中信証券（０６０３０）　　２５﹒００元　　　下跌１﹒７７％　　中國銀河（０６８８１）　　　８﹒４４元　　　下跌１﹒２９％　　海通證券（０６８３７）　　１７﹒０２元　　　下跌１﹒２８％　　國泰君安（０１７８８）　　　５﹒７０元　　　下跌１﹒０４％　　第一上海（００２２７）　　　１﹒６１元　　　無升跌　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　恆生指數　　　　　　　　　　２４７０５點　　下跌１５６點　　國企指數　　　　　　　　　　１１８２０點　　下跌１４４點　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－（ｍｌ）上一篇新聞︰&&下一篇新聞︰&&&&&&&&&&&&
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《外資精點》匯證：銀河增長持續佣金寶威脅散，削目標至６﹒８元
　　《經濟通通訊社２８日專訊》匯證發表研究報告指，銀河證券（０６８８１）去年純利升５０％至２１﹒４億元（人民幣．下同），比該行預期低３％，不過比彭博市場平均預測高５％，亦比行業盈利增長高３４％，增長強勁主要是收入強勁增長帶動，被承銷收入下跌及高的經營開支所抵銷。　　匯證預期今年增長趨勢可以持續，因為企業債承銷業務改善，不過集團的財務槓桿擴張比該行預期慢，反映高的融資成本，及集團審慎的風險管理，預計今年會持續，資產負債表的擴張放慢。　　該行又指，於業績後會議中，管理層承認對手推出網上經紀交易產品「佣金寶」對集團有負面影響，２月份的新客戶數字及佣金比率下跌，不過到３月份，有關影響快速消散，支持了該行的看法，認為網上經紀產品不是一個大威脅，影響只是暫時性。　　該行認為，佣金比率會溫和下跌，去年為８﹒１個基點，今年跌至７﹒６個基點，到明年跌７﹒２個基點。　　匯證指，銀河證券可以受惠Ａ股市場成交額回升，對其看法不變，今明兩年盈利預測下調１２％，反映財務槓桿擴張比預期慢，維持「增持」評級，目標價由７﹒２元下調至６﹒８元。（ｗｃ）　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
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《缸邊嫺談－黃惠嫺》金融改革Ａ股熱，銀河（６８８１）堪憧憬
　　《缸邊嫺談－黃惠嫺》「滬港通」正式開通。中國人民銀行於１１月２１日收市後突然宣布減息，向市場放水。正回購操作事隔４個月再次暫停。中國人民銀行起草了《存款保險條例（徵求意見稿）》。央行近日連串行動均為市場帶來正面影響，大大提升內地股市的投資氣氛，刺激交投量。中科院於上周五發布《２０１４年金融「藍皮書」》，預測明年上證可能會升至４０００至５０００點；理由是市場已形成牛市的氣氛，可吸引更多資金入市。而各大投資銀行亦紛紛看好Ａ股市場未來發展。多個因素均有利帶動股市的成交量，券商以賺取佣金及融資融券利息作為收入亦自然會受惠。其實，自７月起內地股市的成交量已由低位位置回升，近日升幅更明顯。　　多隻上市的內地券商之中，中國銀河（０６８８１）的證券經紀業務比例最高，若成交量大增，其證券經紀業務的收入及利潤最為受惠。證券經紀業務作為中國銀河的核心業務，國內金融創新進一步提升，加上互聯網的日益普及下，提升投資方便度，有利提升客戶數量及交投量，進一步提升集團於證券經紀佣金的收入。　＊金融改革持續券商直接受惠＊　　　國務院於５月９日發布《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，即「新國九條」。意見明確提出改革的方向，及總體要求到２０２０年，要基本形成結構合理、功能完善、規範透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。意見當中，有多項內容對券商的未來發展有著重大意義。中央從去年底開始不斷推出新意見、新措施、新政策，提高對外開放水平，加速推動國內金融體系可多元化發展。現時國內ＩＰＯ已重啟，加上國家推動融資渠道多元化下，相信為中國銀河的投資銀行業務帶來更多機遇，不單可進一步擴大其業務範圍，同時亦可擴大客戶基礎及收入來源。　　現時國內的經濟增長存在下行風險，企業融資難，成本高，不利企業集資發展，中央明白問題所在，要打通國內金融市場的大動脈，開放資本帳、提升金融改革力度事在必行。中國銀河為抓住國家改革金融市場發展的機遇，未來會進一步加強互聯網發展，利用其互聯網證券業務先發及營業網點優勢，強化業務協同效應，做好基礎功能，在穩固集團於傳統業務市場地位的同時，亦將業務加快創新轉型，以實現金融服務的升級，跟上市場發展的步伐，提升集團整體的競爭力及市場佔有率。　＊趁回調吸納，目標１２﹒８６元＊　　　隨著內地金融改革加快，市場持續擴大對外開放，金融產品多元化，深化改革將為金融市場釋放更多的改革紅利。中國銀河於上周五（５日）公布，其１１月份營業收入１０﹒７６億元人民幣按月增２３﹒７％，淨利潤３﹒９１億元，按月增２４﹒１３％。相信在國策護航下可提升集團的收入。建議投資可趁股價回調至９元附近的增持或吸納，目標價為１２﹒８６元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份＊上一篇新聞︰&&下一篇新聞︰&&&&&&&&&&&&
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《師傅教路－黃瑋傑》內地下月開展股票期權，刺激券商股作用消化
　　《師傅教路》中國證監會公布，已批准上海證券交易所２月９日開展股票期權交易試點，這是自股指期貨及國債期貨後，國內資本市場又一金融衍生產品。消息沒有對內券股帶來太大刺激，海通證券（０６８３７）和中信証券（０６０３０）跌幅分別超過２％和１％。＊上證５０ＥＴＦ產品期權試點＊　　上交所即將開展股票期權交易試點產品為上證５０　ＥＴＦ，個人投資者資產（股票市值及資金帳戶可用餘額）在５０萬元人民幣以上即可投資。同時還規定，個人投資者需具備融資融券業務參與資格，或在期貨公司開戶６個月以上並具有金融期貨交易經驗，無嚴重不良誠信記錄以及具有承受風險能力．至於普通機構投資者，則須符合股票市值與資金帳戶可用餘額合計不低於１００萬元，同時淨資產不低於１００萬元。　　對於股票期權，市場看法分歧，看好的認為產品可以為投資者增加風險管理工具、完善市場功能，有助推動行業創新發展，提升中國資本市場及證券行業競爭力．但亦有人持保留態度，擔心新衍生產品會增加市場的波動性．其實，期權既有對沖風險的功能，也因為槓桿作用同時具有投機功能，所以在某些市況下，也的確會令到市場更為波動，所以參與買賣，必須對產品充分瞭解。相對個別股票，ＥＴＦ風險較低，上交所先行推出ＥＴＦ期權試點，顯然是較為穩健的部署。＊股票期權推出對券商肯定有利＊　　長遠而言，股票期權的推出對券商肯定有利。按照中國證監會於１月９日發布的《股票期權權交易試點管理辦法》，證券公司可全面參與股票期權經紀、自營、做市等業務。透過該等業務，可增加券商交易手續費，做市利差等收入。在自營業務方面，交易品種增加，有助投資策略多元化及分散風險。參考外國經驗，業務成熟後期權佣金有望提升經紀業務手續費收入１０％至２０％。　　有關消息沒有對內券股帶來重大刺激，相信是因為消息早已為市場所消化。同時，從股價走勢上可以見到，自去年１２月初創出年內新高後，大部分內券股股價都呈現橫行，顯示上升動力不足。筆者在去年１２月２９日發表的一篇評論指出，鑑於兩融業務快速增長及新業務發展，內地券商都面對資金壓力，集資行動將陸續有來，會令股價受壓。＊證券商股東趁高減持不利股價＊　　除了這個因素外，股東不斷趁高減持，亦對內券股構成壓力。統計數據顯示，去年第四季度有１５家在Ａ股上市的券商遭股東減持，總計減持次數達９２次，涉及１０﹒８９億股，參考市值約１６３億元，而去年第三季度，只有８家上市券商被減持，減持股數僅為２﹒４７億股，參考市值僅約２３億元。《輝立證券董事　黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）（本欄逢周一刊出）上一篇新聞︰&&下一篇新聞︰&&&&&&&&&&&&
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