当前中国经济是一种结构性衰退，而不是周期性衰退_财经郎眼吧_百度贴吧
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当前中国经济是一种结构性衰退，而不是周期性衰退收藏
“微刺激”的软肋　　大家对中国经济走下坡路的原因还存在认识上的分歧。　　乐观派认为，目前中国经济的疲软是因外部环境恶化引发的暂时性消费不足和需求不足，所以增速下滑是短暂的，加大投资类的经济刺激对帮助中国经济渡过难关是十分必要和正确的。但笔者认为，当前中国经济是一种结构性衰退，而不是周期性衰退。需求不足只是表象，而供给乏力和供给失衡才是问题的症结所在。　　在此期间，最重要的是调结构，比如：产业升级、需求升级和促进创新。只是，这种内生性的经济增长动力转换需要一个较长的过程。在此过程中，“微刺激”的目的不是为了阻止经济增速下滑，而是为了减缓下滑速度，避免经济垂直跌落，其根本的目的是为经济转型和产业升级争取时间和空间。　　对比当前的这些“微刺激”政策，不难发现，它们与以往的“保增长”老套路差不多，还是把“为经济增长提供支撑”作为最重要的考量，“调结构”已悄然沦为了政策附属品。　　第一，除小微企业税收激励政策外，绝大部分政策还是侧重於通过短期增加投资需求，而不是从长期改善供给的角度来拉动经济增长。　　第二，还是忘不了打楼市的主意。中国楼市刚刚出现理性回归迹象，许多地方政府就表现得比开发商还猴急，按捺不住地出手救市，其放松调控以保GDP和保政府收入的政策意图暴露无遗。　　第三，日益加大的刺激力度和各种救市政策的叠加效果，正在悄然把“微刺激”演化成“强刺激”。比如：铁路建设投资在不到4个月时间裏，已经第三次调增，预计今年全年投资总额将超过8000亿元，而在2009年的4万亿时代，铁路投资也只有7000亿元。　　第四，绝大部分投资仍然是政府在一手主导。不管是投资於港口、铁路、电站，还是投资於棚户区改造、保障性住房，虽然政府力邀民企参与混合所有制改造，但受制於投资金额巨大、盈利能力有限、民企话语权缺失等诸多因素，估计到头来还是会以政府投资为主。　　第五，货币放水促增长仍存可能。央行日前发布的《2014年一季度货币政策执行报告》中首次提出“保持定力，主动作为”，在当前的经济形势下，“主动作为”到底包含了哪些具体举措仍值得市场关注。　　“调结构”还没真正开始　　结构的问题只能依靠调结构的手段来解决，但当前这样的“微刺激”政策恐怕只会把中国的转型之路人为拉长。　　放眼世界，今年美国经济复苏势头强劲，很可能成为全世界跌倒后爬起来最快的国家，为什麼？因为美国采用的是市场机制：允许房价下跌、允许银行破产，甚至允许家庭破产。　　市场手段看起来很残忍，但美国到现在只用了不到6年的时间就把资产负债表修复到2003年的水平，结构调整已经基本到位，接下来又可以轻装上阵了。欧洲是不愿承担坏账的后果，拒绝削减自己的福利，日本想用超级量化宽松来平衡资产负债表，结果是欧洲的负债下不来，日本的负债还在恶化，至今都仍在泥潭裏挣扎。　　再看看我们，为什麼喊了十几年的经济结构转型至今仍在喊？因为我们一直不愿意看到增速下滑，当然也就一直没有经过像样的调整。　　2009年的4万亿投下去，经济“稳增长”了两年，2011年4季度开始二次探底；2012年上半年开始实施4万亿2.0版，结果经济只“稳增长”了不到一年；2013年上半年发改委开始地铁、城市轨道项目审批加速，但经济“稳增长”了不到两个季度，接着就有了今天的“微刺激”。　　可以明显地看到，投资对经济增长的边际效应正在锐减，投资对“稳增长”的作用时效越来越短。那麼，此轮“微刺激”对经济托底的时间又能有多长呢？
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为兴趣而生，贴吧更懂你。或农村等四领域存爆发性机会
作者：方利平 张忠安
　　(,)首席经济学家：未来3年增长平稳　　广州日报讯　　（记者方利平、安）“目前经济增速下滑，不是周期性因素导致的，而是结构性的趋势变化导致的。未来3年，中国经济增长仍将处于不好不坏的平庸状态，但是新的变革正在悄悄发生。农村市场、服务业、研发和技术服务、西部将呈现爆发性增长，给企业家们创业带来空前的机会。”昨日，在由广州市、团广州市委等多个部门联合主办的领航计划―青年企业家与专家对话的论坛上，中国银行首席经济学家曹远征如此预测。　　非周期性因素致增长下滑　　曹远征表示，中国经济增速持续下行18个季度，超出预期，这是由以下几个因素导致的。　　首先，世界经济进入低增长、低通胀阶段，这使得中国以前以出口导向为支撑的高增长不可持续。目前，欧洲、、等发达市场的出口占我国出口的36%，目前除了美国外，欧洲和日本经济仍低迷，因此我国出口快速下滑。　　其次，要素成本尤其是劳动力成本不断上升，使得以前建立在廉价劳动力基础上的减退。从2012年开始，我国劳动年龄人口便以每年300多万的数量持续减少。中国要持续保持竞争优势，未来要靠技术提升，第二次人口红利不依赖于人口数量，而在于人口的智力，因此要鼓励创新。　　第三，中国人口的老龄化，使得人口红利消失，储蓄率会下降，投资驱动型的经济难以持续。据其估算，人口老龄化使得储蓄率下降，投资驱动型经济将成为过去，去年投资增速不到14%。　　第四，环境和资源的承载力已经达到极限，使得资源消耗型和环境污染型的经济增长难以持续，节能减排成为大势所趋。　　存硬着陆风险但概率不大　　曹远征表示，存在硬着陆风险，但是概率不大。硬着陆主要看两个标志，就业问题大不大、债务可不可持续。　　首先，硬着陆意味着出现大规模的失业，这种可能性很小。去年GDP增长7.4%，新增1300多万个就业机会，意味着GDP每增长1个百分点，就会提供190万的就业机会。只要中国经济有6%的增长，就能保证充分就业。今年保持7%增长的问题不大。　　其次，目前债务风险主要在地方债务、影子银行和不良贷款。曹远征表示，银行不良率在1.25%，还会继续上升，但并不足以导致经济硬着陆。坏账超过3%，银行的资本才会受伤害，全部坏账高达4万亿概率非常小。按揭贷款方面，目前楼市相关的贷款中按揭贷款占16%，占比较大，中国按揭贷款的首付都在30%以上，只有房价下跌了30%以上，才会出现类似美国的次贷危机，但这种可能性很小。　　关于影子银行，曹远征表示，要将之纳入监管，透明化；关于地方债务，曹远征表示，目前正在化解，一方面通过重新确立中央地方的事权，另一方面通过将地方融资平台企业化，变成企业负债，与财政剥离，通过企业化改造。
（责任编辑：HN666）
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　　正视潜在增长率下降
　　第一财经日报：你能不能用一句话来概括一下现在中国的宏观经济形势？
　　陈兴动：我觉得这一句话就是，现在中国经济增长正经历一个过渡期，目前宏观经济增长的时速受到了结构性的制约，所以不能用周期性的办法来解决目前的经济增长问题。
　　日报：具体而言呢？
　　陈兴动：具体来说，从2007年中国经济增速达到高峰之后，中国GDP的潜在增长率出现了一个根本性改变，就是从过去超过10%的增长，降到了只有6%到8%之间的增长。这个潜在增长率下降没有被有关方面及时充分认识到，一直到2012年都认为更多是周期性的，所以当时采取宏观应对政策，觉得可以把经济重新拉回到8%以上的增长，经济增长的目标也始终定在8%。
　　这个政策确实有用，我们前几年一直到2012年经济增长都得到了很强力的拉动，但后果却导致经济结构出现了进一步恶化，制造业出现了产能过剩，出现了泡沫。
　　到2012年以后，经济增长逐步在“跳舞”了，一个季度上去，一个季度下来，然后出现了一个很有意思的现象：2012年、2013年和2014年的一季度增长都是很平均的，如果把这些季度增长年化后，我们发现经济增长就在6%左右。但是在2012年和2013年，经济增长都是7.7%，这1.7个百分点的差距都是被政策拉起来的。
　　到今年，这些政策对经济的刺激作用仍旧有效，但是它能持续的时间就非常短了。比如今年二季度开始刺激政策，以为二季度的经济增长能够持续下去，没想到7月、8月就出问题了，8月份的经济增长速度一下从7月的9%跌到6.9%。
　　这意味着，现在的政策失去了持续性，只要不再定更强的政策，经济就增长不下去了。说明现在的经济增长，真真正正遇到了结构性难题。我们原来推动经济高速增长的动力都没有了，比如出口、投资、地方政府等。
　　今年到目前为止，我觉得决策层已经完完全全意识到这个问题了，今年年初定的7.5%的经济增长目标太高了，也不现实。
　　改革处于向好过程
　　日报：那你觉得接下来会发生什么？会推出什么样的货币政策？
　　陈兴动：现在到年底剩下时间不多，如果现在再采取大规模的政策，等经济的有效性出来，也起不到什么作用。另外，我觉得经济遇到的是结构性制约，既然是结构性制约，政府对经济增长拉动的力量能做的事情就比较少，只能通过结构性改革才能把经济产能拉上来。
　　我觉得人民银行今年以来做得很不容易。人民银行今年以来遵循的目标有三个，一个是管控通胀，第二是控制金融风险，第三是为宏观经济增长创造合适的货币条件，实际上都是为稳定宏观经济增长创造合适的货币条件。按这样去判断，我觉得人民银行今年做得相当不错了。尽管有很多地方可挑的，包括市场有很多的预期，像降息、降低存款准备金率。现在这种情况下肯定不能这么做，主要是因为要考虑的因素太多，而且现在的有效性肯定不如以前。宏观政策的有效性肯定不如三四年以前，这是不用怀疑的，因为经济的制约性不是宏观政策本身，而是结构性的。
　　日报：那你对今明两年的主要经济数据怎么看？对经济增长是持乐观态度还是悲观态度呢？
　　陈兴动：我对今年GDP增长预测是7.3%。我不认为今年就业会有问题，今年服务业发展得不错，服务业带动了劳动力就业。
　　至于明年的情况，我认为政府明年一定会把经济增长的目标定低。如果还要继续这样高的经济增长，不排除一个可能，那就是政府明年不把它叫做经济增长目标，而叫做政府预期2015年经济增长的区间是多少，比如口径上不再说7%左右，而可能说明年增长经济在6.5%到7.5%。
　　对于明年经济增速，我目前的预期是6.8%。通缩明年会继续存在，但是通缩的水平可能会比今年稍微低一些。就业仍然不会是问题。改革会加速，特别是城镇化的改革，人的城镇化的改革也会加速。
　　悲观与乐观取决于你的预期，如果你认为现在的经济潜在增长率已经降了，加上目前中国处于转型过程，改革也处在一个向好的过程，我觉得6.8%的预期也算乐观的，因为我预期2016年以后，中国的经济增长可能比6.8%还要低一些。这样也能为下一轮的GDP增长提供高质量增长，环境保护、财务的收入分配都会改进，生活更加和谐。新一届领导人也是抱有信心的，他们现在所做的，是带着中国走向一条正确的道路。
　　应该把经济增长目标调下来
　　日报：短期内中国经济的利空因素是什么？这对资本市场的影响会很大吗？
　　陈兴动：短期来看，现在市场是对中国看空，主要是对中国目前经济增速下降持有一种悲观的态度。悲观态度的原因主要是现在市场对中国经济增长的预期太高，这并不是市场的原因，而是因为政府把经济增长目标定得太高。
　　未来我觉得应该把经济增长的目标调下来，调到一个基于潜在增长的预期，基于有质量的增长的基础上得到的预期。哪怕是经济增长速度掉下来，可能掉到7%以下也并不会发生金融风险。中国金融的抗风险能力，再加上中国政治结构的特殊性，不至于导致金融风险的爆发。市场需要把这些因素消化掉，就有可能从负面情绪转向正面。
　　市场对中国现在经济增速下滑所承受的风险看得很高，认为中国的金融体系太过脆弱，这样的话市场在发生一些变动时，就开始很悲观，特别是外部看上去很悲观。这种悲观在目前的经济增长过程当中，可能在一定程度上被验证，或者被强化。比如说现在的投资增长下滑、国民增长投资下滑、的放慢增长，再加上金融业内出现信贷的萎缩，都会强化债务违约的风险，所以市场在经历一个调整的过程。
　　这种悲观情绪确实会对资本市场有一定的影响，目前市场上的悲观力量可能会稍稍高过乐观的力量，这样市场就处在承压的过程中。但是如果相比较周边国家，中国经济不是那么糟糕，这样的话信心会逐渐开始回升。所以到年底以前，市场总体情况我觉得应该是向上的力量稍稍强一些。
(责任编辑：ZYL789)
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来源：中国经济时报
作者：余斌 李建伟
　　■ＧＤＰ增速下滑原因透析?国研观察
　　我国ＧＤＰ增长率在２００７年上半年达到１３．８％的高峰，此后进入持续下降阶段，到２００９年一季度降为６．１％。本次ＧＤＰ增速的回调为１９９２年一季度以来的最大降幅。
２００８年四季度和２００９年一季度，同比降幅分别达到５个和４．５个百分点。
　　为了考察不同因素对ＧＤＰ增长率下降的影响，我们将ＧＤＰ季度增长率经三次ＢＰ滤波处理，区分为四个部分：波长２―８个季度的短期波动、波长６―２０个季度的中期波动、波长１６―４０个季度的中长期波动和剔除三种波动之后的中长期趋势。同时，将ＧＤＰ增长率的波动幅度也同样分解为短期波动幅度、中期波动幅度、中长期波动幅度和中长期趋势波动幅度四部分。ＧＤＰ增长率的四种波动形态反映了不同因素对经济增长的影响。短期波动和中期波动包含了政策调整、外部冲击以及短期市场需求波动（如存货调整）对经济运行的影响；中长期趋势和中长期波动比短期波动、中期波动更加规则，反映了经济内在结构变化对经济增长的影响，如需求结构和产业结构的内在变化等。但重大意外冲击会改变经济运行的中长期趋势，同样也会影响到中长期波动的波幅及波长。从ＧＤＰ增长率四种不同形态对ＧＤＰ增速同比降幅的影响看，在２００８年一季度以来ＧＤＰ增速同比大幅度下滑中，２８％是由中长期趋势回调和中长期波动进入衰退状态导致的，其余７２％是由短期和中期波动的波幅大幅度下降导致的。
　　１．中长期趋势回调对ＧＤＰ增长率下滑的影响。
　　我国ＧＤＰ季度增长率的中长期趋势在２００６年四季度达到１１．２％的高峰，此后进入缓慢下降状态，到２００８年一季度降为１０．９２％，平均每个季度下降０．０６个百分点。２００８年一季度以后进入加速下滑状态，到２００９年一季度下降到９．６２％。从１９９２年一季度以来ＧＤＰ增长率中长期趋势的变化规律看，ＧＤＰ增长率的中长期趋势存在波长大约为１４年左右的内在周期性波动规律，ＧＤＰ中长期趋势从２００７年一季度开始进入下降状态，说明目前我国经济运行已进入中长期回调阶段，ＧＤＰ增速下降是正常现象。
　　与上期增长率相比，ＧＤＰ当季增长率是从２００７年三季度开始下降，但与上年同期增长率相比，ＧＤＰ当季增长率是从２００８年一季度开始下降的。从中长期趋势同比降幅占ＧＤＰ当季增长率同比降幅的比重看，由于２００８年二季度以后ＧＤＰ增长率中长期趋势同比降幅呈加倍下滑趋势，中长期趋势降幅对ＧＤＰ当季增长率同比降幅的贡献也大幅度提高，从２００８年三季度的７．７７％倍增到２００８年四季度的１４．７５％和２００９年一季度的２８．８％，即２００８年三季度以后，中长期趋势的下降对ＧＤＰ增长率下滑的影响不断扩大。
　　２．中长期波动对ＧＤＰ增速下滑的影响。
　　ＢＰ滤波分析表明，我国ＧＤＰ增长率存在平均波长为２６个季度的中长期波动现象。１９９２年一季度以来共有两个完整的周期，２００６年三季度为最近的波峰，此后进入周期性下降状态，从２００７年四季度开始进入周期性衰退阶段，并直接导致ＧＤＰ实际增速下降：由中长期波动进入衰退状态带来的ＧＤＰ增速降幅，从２００７年四季度的０．０３个百分点递增到２００９年一季度的０．６１个百分点，即从中长期波动引致的ＧＤＰ增速降幅看，２００７年四季度中长期波动进入周期性衰退状态后，对ＧＤＰ增速的负面影响不断扩大。但从中长期波动的同比降幅（本期波动幅度与去年同期波动幅度的差额）看，２００８年二季度以后中长期波动的降幅相对缩小，占ＧＤＰ增速同比降幅的比重趋于下降，从２００８年一季度的２３．９５％降为２００９年一季度的９．２８％，即与中长期趋势和短期波动相比，２００８年一季度以后中长期波动对ＧＤＰ实际增速降幅的影响相对弱化。
　　３．中期波动对ＧＤＰ增速下滑的影响。
　　从ＧＤＰ增长率的中期波动看，１９９２年一季度以来共有４个完整的周期，平均波长为１４．５个季度，最近周期的波峰发生在２００７年三季度，此后进入中周期波动的下降阶段，从２００８年二季度开始进入周期性衰退状态，并直接导致ＧＤＰ实际增速下降：由中期波动进入衰退状态带来的ＧＤＰ增速降幅，从２００８年二季度的１个百分点提高到２００８年四季度的１．９１个百分点，２００９年一季度为１．４５个百分点。从中期波动同比降幅占ＧＤＰ增速同比降幅的比重看，由于中期波动的同比降幅很大，占ＧＤＰ实际增速同比降幅比重很高，２００８年三季度高达８１．７４％，２００８年四季度和２００９年一季度分别降为６２．０４％和３５．０６％，但仍是占比最高的因素。即中期波动进入衰退期是２００８年一季度以来ＧＤＰ实际增速大幅度回调的主要因素，只是２００８年三季度以后其负面影响相对弱化。
　　４．短期波动对经济增速下滑的影响。
　　从ＧＤＰ增长率的短期波动看，１９９２年一季度以来共有１２个完整的周期，平均波长为５．２５个季度，最近周期的波峰发生在２００８年三季度，从２００８年四季度开始短期波动直接进入深度衰退状态，由此导致２００８年四季度和２００９年一季度ＧＤＰ实际增速分别下降０．９２个百分点和１．４６个百分点。从短期波动同比降幅占ＧＤＰ增速同比降幅的比重看，由于２００８年四季度和２００９年一季度短期波动的同比降幅大幅度扩大，占ＧＤＰ实际增速同比降幅比重迅速提高，２００８年四季度和２００９年一季度分别提高到１２．８２％和２８．８６％，短期波动大幅度下降对ＧＤＰ增速下滑的影响显著扩大。
　　综合上述四方面因素对经济增速下滑的影响来看，由于我国ＧＤＰ增长率的中长期趋势正进入加速回调阶段，中长期趋势回调对ＧＤＰ实际增速下滑的影响不断扩大。中长期波动在２００７年四季度进入衰退期后，中长期波动幅度的同比降幅趋于缩小，中长期波动即将达到周期性波动的波谷，对ＧＤＰ实际增速下滑的影响趋于弱化。中期波动在２００８年二季度进入衰退状态后，导致ＧＤＰ增速大幅度下降，是ＧＤＰ增速大幅度下滑的主要因素，但随着中期波动在２００８年四季度见底回升，２００９年一季度中期波动对ＧＤＰ增速同比降幅的影响已开始弱化。短期波动在２００８年四季度和２００９年一季度导致ＧＤＰ增速出现深度回调，对ＧＤＰ增速下滑的影响迅速扩大。总体看，包含中长期趋势和中长期波动在内的中长期回调因素对ＧＤＰ增速下滑的影响趋于上升，但在ＧＤＰ增速同比降幅中的占比相对较低，２００８年一季度―２００９年一季度平均只有２８．２５％，其余７１．７５％的ＧＤＰ增速同比降幅，是由短期波动和中期波动进入周期性衰退状态导致的。
　　（作者单位：国务院发展研究中心宏观经济研究部）
(责任编辑：克伟)[]
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来源：　　作者：李建伟;
我国经济增速持续回升的影响因素与发展趋势　 我国GDP增速从2007年三季度开始进入中长期回调阶段,但内在增长趋势仍处于快速增长状态。受国际金融危机冲击,2008年四季度和2009年一季度我国GDP增速出现深度下滑,①经济增速严重偏离正常的周期性回调轨道。在国内扩张性调控政策的作用下,国内需求——特别是投资需求快速增长,弥补了出口大幅度下降产生的需求缺口,拉动三次产业增加值和GDP增速快速回升,GDP和三次产业增加值增速的中长期波动、中期波动和短期波动均已进入复苏阶段,特别是第二产业增加值增速的波动值降幅迅速收缩,带动GDP增速向内在增长趋势(中长期趋势值)快速回归。未来经济增速能否持续回升,取决于外部发展环境能否好转和国内调控政策的力度及其可持续性。模型模拟预测的结果表明,只要2010年美欧日经济能够企稳,国内宏观调控政策力度保持相对稳定,2010年我国经济就能够实现GDP增长9%的较快发展,且全年物价涨幅可控制在2%以内。一、我国经济增速持续回升的周期性与结构性因素从经济运行的周期性波动规律看,目前我国GDP和三次产业增加值增速的中长期趋势值仍处于回调阶段。从经济运行的内在趋势看,2009年二、三季度GDP增速持续回升,是由(本文共计11页)　　　　　　　　　　
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