22.55-0.27%7.66-1.29%18.24+0.39%4.96+0.61%10.37+0.58%0.000.00%12.69-2.68%55.02-2.22%13.580.00%15.68+0.38%
☆动态评论☆&◇国债12&更新日期：◇&港澳资讯&灵通V5.0【】国开行13日增发五期固息金融债&&&&国家开发银行公告称，将于8月13日增发其2013年第27期至第31期金融债券。&&&&国开行上述五期金融债分别为1年、3年、5年、7年和10年期固息品种，票面利率依次为3.91%、3.9799%、4.0205%、4.0866%和4.17%，起息日均为7月18日，本次增发规模分别为60亿元、60亿元、70亿元、50亿元和60亿元。招标方式方面，本次增发的第27和31期债券采用单一价格（荷兰式）招标方式；本次增发的第28期、第29期和第30期债券采用多重价格（美国式）招标方式；四期增发债券的缴款日均为8月16日。除1年期品种将在8月20日上市外，其余三品种均在8月22日上市。本次增发的各期债券承揽费按认购债券面值计算，1年期无承揽费，3年期为0.05%，5年期、7年期为0.10%，10年期为0.15%；各品种均无兑付手续费。【】央行连施逆回购&市场情绪趋乐观&&&&昨日(8月8日)，央行继续开展150亿元14天期逆回购操作，中标利率为4.10%，较之上周14天期逆回购操作下降40个基点。这是近期重启逆回购操作后，第四次在公开市场主动释放流动性，&&&&有专业人士称，央行态度发生了明显的变化，过紧的货币政策在向中性过度。&&&&而对于中标利率，昨日，有分析师表示，"央行释放流动性缓解资金面紧张的同时，也在把资金价格控制在一个合理的位置。"&&&&市场情绪趋于乐观&&&&时隔6个月央行开启逆回购以来，流动性连续地投放，让市场的资金价格有了明显的降低。8月8日，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)数据显示，隔夜、一周、两周分别为3.1641%、3.7585%、4.4200%。&&&&据《每日经济新闻》记者了解，本周二央行展开120亿元7天期逆回购，以对冲到期逆回购170亿元，加之周五到期的100亿元央票，据此计算，本周公开市场上实现资金净注入200亿元。下周，公开市场到期量将达到840亿元，且15日为准备金退补缴的日期。&&&&民生证券研究员李少君分析认为，将此次央行重启逆回购与6月央行的举动对比可以发现央行态度发生了明显的变化，过紧的货币政策在向中性过度。&&&&央行在上周发布的2013年2季度货币政策执行报告中表示，将根据国际收支和流动性供需形势，管理和调节好银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。预计下半年银行间流动性将维持中性略紧态势，在CPI同比回升、银行调整资产结构背景下，中长期利率难以继续下行。&&&&此外，浙商期货在其研报上指出，"一方面重启逆回购，另一方面又续做3年期到期央票，把冻结长期流动性和提供短期流动性两者结合，使流动性保持在适度合理状态并维护货币市场的稳定。目前市场资金价格已逐渐接近正常水平，市场资金供需也已相对平衡。"&&&&华泰证券某研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，"过了月末的结点，加上公开市场上连续逆回购操作，已使得市场资金价格有了明显下降，所以现在的市场情绪比较乐观。"&&&&资金价格比较合理&&&&今年来，为抑制过于宽松的流动性，央行在春节之后暂停了逆回购，并重启了正回购操作，期限包括28天和91天。随着热钱和外汇占款的增加，央行在5月9日又重启央票发行，期限为三个月。&&&&进入6月份，资金面渐趋紧张并不断加剧，外汇占款趋减，央行先后暂停了正回购操作和央票发行，之后又于7月30日重启逆回购操作，向市场注入流动性。&&&&对此，有专业人士告诉《每日经济新闻》记者，"不管是央行希望银行自己去调整，还是想要提高公开市场操作的边际效应，央行都不希望让银行感觉短期资金上没有压力，能够保持一定的压力对央行来讲是有利的。"&&&&"我觉得目前整个的价格走势还是比较合理的，央行也做到了该做的事情，一方面给大家一个会投放的预期，一方面又让银行在短期资金上感到一些压力。"上述专业人士分析表示。&&&&华泰证券的研究员认为，"现在价格已经降到3.7%，我认为不太可能掉到像钱荒之前(1~5月份)R007平均在3.3%左右。如果央行认为3.3%是合理的话，那合理的决策是逆回购放高点量，很容易就能达到目的。如果央行想很快就把资金价格打下去，我觉得就没有必要做6月份以来的所有这些事了。如果不考虑那些不可预测的短期因素，我觉得在3.5%以上，这个水平可能是比较合适的。"【】中国债市:IRS走势震荡长端略涨&受工业数据及20年国债利率超预期带动&&&&路透上海8月9日&-&中国人民币利率互换(IRS)&周五盘中震荡，长端略涨。交易员指出，早盘初段公布的通胀数据温和，&&&&IRS短端一度小跌，但随后20年国债招标利率意外超高，及午后公布的工业增加值等数据超出预期，带动IRS反弹，但总体上&&&&涨的幅度不大。&&&&"今天就是受数据和新债影响，(IRS)上上下下的，长端利率略向上，曲线偏陡一点。"上海一商业银行交易员称。&&&&对下周市场走势，他认为，随着七天回购利率的回落，IRS短端利率仍有往下走的一些空间，长端是否还有向上攀升空&&&&间，则有待观察，因目前经济数据来看，仅仅是经济低位企稳的预期在增强，"只看到了一些乐观的信号，除非下周能有更多&&&&利好的支持，有更明确的信号，大家才会有向上做(长端利率)的动力。"他称，"总体，曲线会变陡。"&&&&中国7月CPI涨幅温和，PPI环比降幅收窄也进一步传递经济底部企稳信号。未来通胀预计将在可控范围内继续温和上行，&&&&政策宽松方面难有大的期待，调结构还会延续。&&&&午后国家统计局公布的7月工业增速快步回升至同比增长9.7%，零售销售增速为13.2%；1-7月固定资产投资增速为&&&&20.1%。路透访问分析师原本预计，7月工业同比增速为9%，投资和消费增速分别为20%和13.5%。&&&&广发银行交易员吴思捷也表示，IRS今日全天基本处于震荡状态，早盘CPI数据偏温和，repo一年品种曾下行到3.85%，但&&&&20年国债中标利率超过预期，及下午公布的工业增加值数据也超过预期，经济底部企稳预期增强，推动IRS长端回升，"但上&&&&行幅度比较小。"&&&&对后续走势，他认为，虽然经济数据有转暖迹象，但对市场冲击不是很大，因为目前利率水平中包含的经济不好的因素&&&&较小，"个人认为接下来资金面的因素还是会比较重要。"他称。&&&&他指出，资金面预期正在逐步企稳，回购利率也在逐步下行，本月预计影响不会很大，但九月面临季末等因素，而央行&&&&目前来看仅仅是通过逆回购利率在引导利率中枢下行，操作量却在缩减，所以后续资金面仍要谨慎看待，"而且后面公开市场&&&&到期量也不多的。"&&&&中国财政部稍早招标发行的260亿元人民币20年期固息国债，中标利率为4.32%，远高于此前4.21%的市场预测均值，投标&&&&倍数为1.56倍。&&&&以下为路透中国人民币利率互换(IRS)部分报价&(基于七天回购利率,单位为百分比):&&&&三个月&一年&三年&五年&七年&&&&周五&3.8&3.0&3.5&4.3&4.0&&&&周四&3.0&3.0&3.0&4.0&4.8&&&&变化&-0.2&-0.0&+0.5&+0.3&+0.2&&&&注:&以上数据均为按季度计算报价。&&&&利率互换(掉期)是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。债务人通过利率掉期，将其自身的浮动&&&&利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务的操作，利率互换不涉及债务本金的交换。【】央行逆回购延续量缩价跌&&&&&周四（8月8日），央行在公开市场继续开展逆回购操作，品种为14天期，交易量150亿元，中标利率4.10%。与上周四的同期限品种相比，本期逆回购规模下降190亿元、利率下跌40BP，延续了周二7天期操作的量缩价跌格局。&&&&WIND数据显示，本周公开市场共有100亿元央票和170亿元逆回购到期，在周二、周四分别进行120亿元、150亿元逆回购操作后，本周央行在公开市场实现净投放200亿元，为连续第二周向市场净投放资金。上周，央行公开市场操作净投放625亿元。&&&&资金面方面，得益于央行继续引导14天期逆回购利率走低，周四银行间市场资金价格整体保持平稳，主流7天期回购利率继续回落。具体来看，隔夜回购加权平均利率小幅走高6BP至3.18%，7天回购下跌10BP至3.79%，14天品种下跌5BP至4.37%，21天及以上中长期限的资金价格涨跌互现，变化不大。&&&&分析人士表示，央行逆回购利率在重启第二周双双走低，有利于短期市场流动性的进一步改善。不过，连续两周的地量操作也传递出央行偏于中性态度，即一方面维护资金市场平稳，另一方面也坚决避免市场形成宽松预期。综合来看，未来资金利率继续向下的空间或已有限。【】买1万5年期国债收益2705元&电子式国债明起开卖&&&&明天8:30起，将面向个人发行两期储蓄国债(电子式)，3年期年利率为5.00%，5年期年利率为5.41%。未购买过国债的，须提前开立个人国债账户。&&&&8月8日至10日是退休金支取日。昨天一早，许多老人拄着拐杖到厦门工行报业支行找郑行长咨询。"刚领退休金，正好赶上国债发行，我想把这半年攒的退休金都买国债，想让小郑算算，收益有多少。"&厦门市莲花三村林大爷告诉记者。&&&&昨天来自人民银行厦门市中心支行消息，明天将面向个人发行2013年第七期和第八期储蓄国债(电子式)，利率最高为5.41%，买1万5年期国债收益2705元。厦门市民可在工行、农行、中行、建行等14家银行柜台或通过招行、交行等9家网上银行认购。&&&&第七期国债期限为3年，年利率为5.00%。第八期期限为5年，年利率为5.41%。记者登录四大国有银行网上银行获悉，根据日最新公告，目前3年期、5年期定期存款的利率分别为4.25%和4.75%。&&&&这意味着，同样是10万元钱，购买本期3年期国债，将比3年定期存款收益高出2250元或17.64%，5年期国债收益则高出5年定期存款收益3300元或13.89%。&&&&这两期国债均于8月10日起计息。电子式储蓄国债可以提前兑取，两期国债提前兑取时，利息根据投资者实际持有天数及相应扣息规定计付，提前兑取需按兑取本金的1%缴纳手续费。&&&&个人国债账户&&&&最好提前开立&&&&根据安排，厦门承办这两期电子式储蓄国债的银行有：工行、农行、中行、建行、交行、中信银行、光大银行、兴业银行、招商银行、民生银行、邮储银行、浦发银行、平安银行、华夏银行。&&&&投资者也可通过工行、农行、中行、建行、交行、招行、北京银行、上海银行和广东发展银行网上办理两期国债认购、个人国债账户开户和查询业务。&&&&想要购买本期储蓄国债的市民，须持本人身份证和活期存折(或借记卡)，到有代销资格的银行开立个人国债账户储蓄国债(电子式)账户，否则无法购买。厦门建行理财师梁凌提醒："由于国债发行有额度限制，想要购买的市民，不妨提前一天到银行开立个人国债账户，建行网银签约客户也可办理。"&&&&记者了解到，网银销售国债的时间为8:30至16:30。各家银行平常基本是在9:00开门，但是碰上开卖国债，一些银行网点可能会提前到8:30开门。【】央行14天逆回购利率回落40个基点　&&在昨日公开市场操作中，央行实施了150亿元14天期逆回购，利率4.1%，低于上周重启时的4.5%约40个基点。受到央行利率引导，昨日银行间市场多数期限资金价格出现回落或维持不变。　&&Wind数据显示，昨日质押式7天加权平均回购利率为3.7903%，下跌10个基点；同期限的14天回购利率为4.3667%，下跌5个基点；21天及1个月期限资金仅有微幅上涨。交易员介绍，昨日市场资金供大于求，尾盘涌现大量头寸，最长成交期限的资金达到了1年期。【】信用债调整未完&城投债或成避风港&&&&7月中旬以来，信用债市场重新陷入调整，曲线初步出现陡峭化修正，等级利差有所提升，交易所信用债调整幅度超过银行间。市场人士指出，机构杠杆过高、资金面紧平衡、信用风险继续发酵仍将制约信用债表现，调整或许还有"下半场"。相对而言，城投债隐含地方政府信用担保，年内爆发实质违约风险的可能性较小，加上阶段性供给短缺，有望成为调整中的"避风港"。&&&&下跌呈三大特征&&&&7月中旬以来，信用债市场再度陷入调整。目前除短端品种以外，绝大部分信用债收益率已突破了6月份高点，并有部分品种创出年内新高。&&&&在本轮信用债下跌行情中，有三点特征值得关注：&&&&第一，债券期限利差有所扩大。收益率曲线平坦化上行是5、6月债市调整行情的最主要特征，而在近期调整过程中，债券期限利差总体有所扩大。以银行间AAA级中票为例，"3-1年"、"5-1"和"7-1"期限利差相对稳定，"5-3"、"7-3"则比7月上旬低点提升8BP左右。事实上，近期基础国债收益率曲线同样出现陡峭化修正，而且表现得更明显。银行间10年与1年期国债利差在6月24日达到-5BP的过去10年最低值后，到8月7日已恢复至36BP。&&&&第二，信用利差表现分化，等级利差提高。整体而言，目前信用债信用利差仍处于近一年多的低位，具体到7月中旬以来这段时间，各评级信用利差表现则有所分化。以中票为例，近期AAA和AA+等中高等级信用利差变化较小，甚至有一定幅度的收窄，而AA到A+级品种扩大10-15BP。评级利差方面，选取AAA和AA-中票为样本，可以看到目前1至5年关键期限等级利差分别比7月上旬扩大47BP、33BP和22BP。&&&&第三，交易所信用债调整幅度超过银行间。对比中证银行间产业债估值和交易所公司债估值可见，7月中旬以来，同等级之间后者调整幅度均大于前者。在近期调整中，交易所活跃信用债收益率上行幅度多达到50-90BP，评级遭调降的如12春和债、11华锐01、12中富01、12湘鄂债等收益率更是飙升200-800BP。截至8月8日，沪深市场已有2只企业债到期收益率超过9%，有9只公司债超过10%，最高的12中富01收益率达到18.17%，比很多私募债券都高。&&&&负面信用事件成最大风险点&&&&分析人士指出，上述特征或变化，反映出本轮信用债调整的动因与5、6月份时并不完全相同。不可否认，流动性偏紧依然是近期市场调整的罪魁祸首之一，但从债券期限利差重新扩大来看，7月以来，经济悲观预期的修正和曲线形态的修正也在市场调整中发挥一定的作用。而信用债等级利差扩大、场内外市场表现分化、个券之间分化加剧，则更多的体现了负面评级事件持续发酵的影响。&&&&市场人士指出，以目前来看，信用债调整难言结束，负面信用事件可能成为市场更大的风险点，偏低的信用利差、等级利差或面临修正。首先，对于资金面，虽然在央行公开干预下，资金利率有望出现季节性回落，但是金融去杠杆、市场交易规范导致机构对中长期流动性需求仍旺，且未来货币政策出现全局性松动的可能性很小，资金利率回落空间有限，债券投资机构依然存在去杠杆压力；其次，经济下限预期形成，通胀处于上行通道，基本面对债市的利多消耗殆尽，方向上更可能向利空转换；其三，经济同样存在上限，相当部分周期行业景气上行乏力，信用环境可能继续恶化。短期来看，信用债评级负面行动仍在继续，中报业绩披露或引爆个券信用风险"地雷"；长期来看，市场对于信用风险的关注度提升，信用风险对于信用利差的影响可能越来越大。&&&&市场人士表示，在信用风险持续释放的过程中，抢反弹应慎行，未来信用债投资宜提评级、降久期、调结构。&&&&城投债相对安全&&&&近期降级潮中较少涉及城投债，作为具有政府隐性信用担保的"类市政债"，一些资质较好的、估值较优的城投债有望成为"避风港"。&&&&可以看到，产业债是近期评级下调的重灾区，很多公司债和产业类企债发行人评级遭降，其中多为民营企业，但同样不缺少地方国企甚至央企。整体来看，当前处于公司业绩披露期，在宏观经济不佳背景下，未来评级下调事件多发的概率较大，对产业债信用风险应保持较高警惕。业内人士建议，即要回避传统的产能过剩行业，如光伏、钢铁、造船、造纸、煤炭、化工，也要回避信托融资过多，资产负债率偏高的公司，尤其是民营企业。&&&&相对而言，城投债负面评级事件较少，年内爆发实质违约风险的可能性较小，加上阶段性供给短缺，有望成为调整中的"避风港"。虽然今年6月下旬有09长城开、10襄投债和09九江债等城投债评级遭降，但主因是相关方面未将质押担保款及时放入监管账户，不具普遍性。研究人士指出，我国政府仍有加杠杆空间，且最近两年政府债务增长已放缓，爆发系统性债务危机风险非常有限，再考虑到今明两年城投债到期规模较低、发行主体资质相对较好，短期内城投债爆发实质违约风险可能性更小。此外，受政策影响，5月份以来城投债供给基本陷入停滞，供给压力在主要信用债品种最小。&&&&华泰证券指出，今年以来，关于地方政府债务的种种传闻和近期审计署的核查给了不少人唱空城投债的理由，但在今年债务到期量相对较小的支撑下，城投债完全有理由成为信用产品投资的"避风港"。该机构认为，在现在时点下，投资者不仅不必过于惊慌，反而可以在稳定情绪的基础上等待更好的介入机会。当然，也有市场人士表示，在负面舆论影响下，城投债投资同样要在估值和资质上设置底线，防范小概率的"黑天鹅"事件发生。&&&&近期部分评级被下调的交易所债券收益率显著上涨【】400亿电子式国债明起发行&年利率分别为5%和5.41%&&&&今日，人行重庆营管部发布消息，2013年第七期和第八期储蓄国债(电子式)将于8月10日至8月19日在全国发行，年利率均不低于5%。&&&&据了解，第七期期限为3年，票面年利率为5.00%，最大发行额为240亿元；第八期期限为5年，票面年利率为5.41%，最大发行额度为160亿元。两期国债均从日起息，按年付息，到期偿还本金并支付最后一次利息。&&&&两期国债发行对象均为个人投资者，单一账户每期最高购买限额为500万元。两期国债个人债权托管账户实行实名制，可以办理挂失补办、提前兑取、质押贷款和非交易过户，但不可流通转让。&&&&记者从银行业人士处了解到，相对于五年期定存，市民更乐意买五年期国债，因为国债收益更多。目前，五年期存款基准利率为4.75%，而今年以来，五年期的国债利率是5.41%，同样是10万元，定存五年期满，得到的利息是23750元，而国债满五年后，得到的收益是27050元，比前者高出3300元。【】财政部:今年第四次地方债发行规模达508亿元&&&&财政部8月8日公布今年第四次地方政府债券代理发行计划,将于8月19日分别发行三年期及五年期地方政府债券。其中,三年期地方政府债券额度为253亿元,五年期地方政府债券额度为255亿元。共计508亿元。&&&&据财政部网站显示,此次三年期及五年期地方政府债券涉及陕西、天津、云南、河南四省市。其中云南省地方政府债券额度共计193亿元，在本次地方债代理发行涉及的4个省市中规模最大。【】评级追踪　　鹏元：　　下调圣达集团展望至负面　　鹏元资信评估有限公司近日发布跟踪评级报告，对四川圣达集团有限公司2012年度公司债券的信用等级维持为AA，发行主体长期信用等级维持为AA-，评级展望下调为负面。　　鹏元表示，跟踪期内，受市场需求萎缩及产品价格下跌等因素影响，公司炼焦业务收入及毛利率均出现下滑，同时由于旧生产线能耗偏高及未获得相关优惠政策等因素，公司制动鼓及生铁产品均处于亏损状态。受这些因素拖累，公司2012年营业利润出现大额亏损。公司茶叶茶业运营状况正常，收入保持稳定。"1000万件载货汽车钒钛制动鼓项目"中的2条生产线将于近期投产，未来收入空间将有明显增加，但预期效益存在不确定性。公司资产流动性一般，现金流状况欠佳，对外部融资存在较大依赖，同时整体负债水平较高，债务偿付保障程度不高。不过，公司用于抵押的相关资产及全体股东提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍可对本期债券的偿付起到保障作用。　　中诚信国际：　　调升杭州工投评级至AA+　　中诚信国际信用评级有限责任公司近日发布跟踪评级报告，调升杭州市工业资产经营投资集团有限公司的主体信用等级为AA+，评级展望为稳定；维持"11杭工投债"的债项信用等级为AAA；调升"12杭工投MTN1"、"13杭工投MTN1"的债项信用等级为AA+；维持"12杭工投CP001"的债项信用等级为A-1。　　中诚信国际表示，此次级别调整的主要原因是：2012年以来杭州市区域经济持续向好发展；公司作为杭州市国有资产运营的重要实体，持续得到股东的有力支持；公司下属管理的工业资产质量优良。同时，中诚信国际也关注到公司未来资本支出较大、面临一定管控风险等因素对公司未来整体信用状况的影响。此外，中诚信国际还考虑了杭州城投对"11杭工投债"提供的全额无条件不可撤销连带责任保障担保对"11杭工投债"还本付息的保障作用。　　联合资信：　　调升西安航天评级至AA　　联合资信评估有限公司近日发布跟踪评级报告，将西安航天基地投资发展有限公司主体长期信用等级由AA调整为AA-，评级展望为稳定，并维持"12西安航天债"AA+的信用等级。　　联合资信表示，公司是西安国家民用航天产业基地唯一的基础设施投资建设主体。跟踪期内，航天基地财政收入大幅上升，园区发展步入正轨，为公司发展提供了良好的外部条件；西安航天科技产业基地管委会在资金及税收方面持续对公司进行支持。航天基地经济持续发展，财政实力不断增强，城市基础设施建设发展空间较大，未来随着标准化厂房建设等经营性业务的不断拓展，公司收入利润水平有望提高。"12西安航天债"采取分期偿还本金的还款方式，有效地降低集中偿付风险。同时，该债由重庆市三峡担保集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。经联合资信评定，三峡担保主体长期信用等级为AA+，其担保有助于"12西安航天债"本息偿还保障能力的提升。【】10国债12将于5月19日在上交所上市交易&&&&2010年记账式附息(十二期)国债将于5月19日在上交所固定收益证券综合电子平台上市交易，现券名称"10国债12"，代码为"019012"。&&&&上海证券交易所5月17日发布通知称，根据《财政部关于2010年记账式附息(十二期)国债发行工作有关事宜的通知》(财库[2010]45号)和上交所有关规定，2010年记账式附息(十二期)国债(以下简称"本期国债")将于日在上交所固定收益证券综合电子平台上市交易。&&&&本期国债为固定利率债券，期限为10年，票面利率为3.25%，利息每半年支付一次；本期国债起息日为日，每年5月13日、11月13日(节假日顺延，下同)支付利息，日偿还本金并支付最后一次利息。&&&&本期国债于日起在上交所固定收益证券综合电子平台上市，交易方式为现券和回购。本期国债上市交易的现券证券名称为"10国债12"，证券代码为"019012"。首期6000亿特别国债发行 央行已买入
财经：&| &|
&&&首期6000亿特别国债29日发行
&&&财政部２９日宣布，根据十届全国人大常委会第２８次会议审议通过的《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整２００７年末国债余额限额的议案》，于２９日发行第一期特别国债６０００亿元。首期特别国债通过全国银行间债券市场，面向境内商业银行发行，可以上市交易。本期特别国债期限为１０年，票面利率为４．３％，发行日、上市日和起息日为２００７年８月２９日
财政部详析6000亿元特别国债发行“路径”
财政发行本期国债采取的操作方式是，财政部向境内商业银行发行６０００亿元特别国债，筹集人民币资金后，向人民银行购买等值的外汇，同时，人民银行利用卖汇获得的６０００亿元人民币向境内商业银行购买等值的特别国债。[]&
**&关注特别国债&**
&== 特别国债最新动向
&在财政部29日宣布通过境内商业银行发行6000亿元特别国债后，中国人民银行在此后声明，央行已于当日进行公开市场操作，从境内商业银行买入了这笔特别国债。&[ ]
&&&&&持有方式：首批6000亿元特别国债将从账面上由境内商业银行“经手”，最后由央行通过置换外汇储备的方式持有。
&&&&全部为10年期：首批特别国债期限全部为10年期，票面利率为4.3%。[]
&&&&购汇目的：第一批6000亿元特别国债所获资金将用于购汇以完成中投公司的注册。以23日人民币兑美元中间价7.5847元计算，6000亿元人民币将能够从央行购得791亿美元。
&&&&&美国国债或是最主要投资对象:
&随着财政部发行特别国债购买外汇一事进入立法机关审议，外汇投资公司境外大规模运用外汇资金的步伐也越来越近。尽管昨日披露的消息显示，外汇资金将用于境外实业投资和金融产品组合投资，但专家认为，美元国债或仍将是外汇投资公司的最主要的投资对象之一，外汇投资运用不会对国际金融市场造成重大影响。
&&&&&“妙招”运用2000亿美元外汇:１．５５万亿元特别国债用来购买约２０００亿美元，似乎是简单一笔“买卖”，但这中间其实大有宏观经济调控手段运用的奥妙。[]
特别国债对市场的影响 ==
&&&&&遏制流动性过剩:
此次特别国债的发行为国家外汇投资公司筹措资金，由于涉及资金面巨大，被认为对国内的各个市场，甚至长期以来的中国货币政策格局，都将产生重大影响。
&&&&&对资本市场短期影响不大: &
业内普遍认为，央行持有这批特别国债后，很有可能会把其当作收紧流动性的货币回笼工具。从这一角度而言，特别国债的功效将等同于央行向金融机构发行的票据。这样的话，特别国债短期内不会给股市造成大的冲击。[]
&&&&&相当于提高10次存款准备金率: 北京师范大学国际金融研究中心主任钟伟表示，购买2000亿美元的特别国债的发行，其对资金面的影响是巨大的，“相当于大约9-10次存款准备金率的提高（每次0.5个百分点），即使分批次进行，对整个市场的流动性也将产生显著的影响”。
**&分析解读&**
&&&&&解读1：本期特别国债缘何通过境内商业银行发行
&&&财政部有关负责人：财政发行本期国债采取的操作方式是，财政部向境内商业银行发行６０００亿元特别国债，筹集人民币资金后，向人民银行购买等值的外汇，同时，人民银行利用卖汇获得的６０００亿元人民币向境内商业银行购买等值的特别国债。
采取这种操作方式的原因是，由商业性金融机构从财政部购买特别国债，并将特别国债出售给人民银行，可以按照市场化的原则实施财政发行特别国债购买外汇的措施，使交易行为遵循市场规律。
&&&&&解读2：1.55万亿元特别国债为何分期发行
主要基于以下两点考虑：一是充分考虑宏观经济金融运行形势，遵循可操作性、经济性和可控性的原则，分期、合理安排特别国债的发行规模；二是当前我国国债市场缺乏１０年期以上长期国债品种，将１．５５万亿元特别国债分期发行，可以按照１０年、１５年期，甚至更长期限分批、分次发行，有助于丰富国债的品种和期限结构。
&&&&&解读3：发行特别国债购买外汇凸显“三大功能”
一是有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。&&&
二是有利于促进财政政策和货币政策协调配合，改善宏观调控。&&&
三是有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平。 []
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&&&&&透视1.55万亿元特别国债的"特别"用意
1.55万亿元特别国债，这将是新中国成立以来发行的最大一笔特别国债。这项重大的宏观经济调控措施，引起了社会各界的高度关注。那么，特别国债的发行有什么特别用意？这一措施会给我国经济带来多大影响？&[
&&&&&1.55万亿特别国债如何影响流动性？&
&&&&设立国家外汇投资公司是国家对外汇资产管理以及货币投放机制的根本性变革，具有深远意义。设立外汇投资公司首先能拓宽外汇资产的运用渠道，提高外汇储备的运用效率，其次可以阻断增量外汇储备与货币投放之间的联系，从源头上缓解央行因外汇资产增加被动投放流动性的问题。
&&&&能深度对冲流动性；&&&&&可能改变货币投放机制；&&&&不会造成过度紧缩；&&&&&投资需求将受抑制。
&&&&&专访：实施财政发行特别国债主要有四大好处
一是有利于抑制货币流动性； 二是有利于促进财政政策与货币政策的协调配合，改善宏观调控； 三是有利于缓解外汇储备过快增长的局面； 四是有利于支持国内企业“走出去”。
此外，发行特别国债有利于培育中国的国债收益率曲线。通过财政发行特别国债购买外汇，可以适当扩大国债的发行规模，增加国债的期限结构，对国债收益率曲线起到“补缺续档”的作用。
**&背景分析 **
中国政府多管齐下努力缓解流动性过剩
一系列旨在抑制流动性过剩的货币政策虽然在上半年频频出台，但流动性过剩问题并没有得到有效解决。数据显示，今年前5个月，我国外贸顺差达到857.2亿美元，同比增长83.1%，扩大了国际收支的不平衡，进一步激化了流动性过剩问题。
2006年中国国际收支保持“双顺差”
国际收支持续较大顺差是中国改革开放、积极参与国际分工合作的积极成果，反映了中国工业化和市场化进程不断加深的阶段性特征；一定程度上是中国国民储蓄持续大于投资、国内供求失衡的结果；与中国吸引大量外商直接投资和全球经济金融不平衡迅猛发展有密切关系。“国际收支不平衡矛盾加深。”报告指出，国际收支对中国经济稳定发展的影响越来越大，对此要全面、辩证地分析，积极采取有效措施，防范风险，保证金融运行安全。[全文]
中国外汇储备超1.3万亿美元
中国人民银行7月11日傍晚公布数据称，到今年6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元，同比增长41.6%。中国外汇储备增长势头依然迅猛。[]
国家外汇投资公司有望9月挂牌
消息人士透露，特别国债方案启动在即，国家外汇投资公司有望9月挂牌，公司名称目前定为“中国投资有限责任公司”。[]
国家外汇投资公司将直接隶属于国务院，可能在汇金公司的基础上改组而成，也可能是新成立的一家公司。国家外汇投资公司已经投资30亿美元购买美国黑石集团10%的股份，承诺至少在4年时间内持有其对黑石集团的投资。&
**&国债简介 **
根据偿还期限
　期限一般在一年以内，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性。
　偿还期限为1年至10年(包含一年但不含10年)，因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定。
　期限在10年以上(含10年)，可以使政府在更长时期内支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的影响。
　没有规定还本期限，但规定了按时支付利息的国债，在政府财力许可时可以随时从市场买入而予以注销。
根据流通与否
可流通国债
　发行期过后，可以在公开债券市场上自由流通交易的国债为可流通国债，其交易价格将随市场供求关系以及利率、物价等经济与非经济因素的影响而起伏波动，是金融市场上的重要交易对象。
不可流通国债
　发行时规定不能进入市场流通，只能按规定时间兑付的国债为不可流通国债，这主要是基于满足特定购买者群体的投资需求及相关目的而发行的。
记账式国债，又称为无纸化国债，购买国债时银行不再提供任何实物、纸张单据给购买者，而是在其账户上记上一笔。这种记录债权人姓名、金额等事项，以账簿方式发行的国债就是记账式国债，在现代金融条件下多以电子账户为依托，因不必经过印刷、运输、保管券面等环节，所以发行成本较低，效率较高。
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