申购费率： - - -折 -元起
150144转债B级的下折算可能这样子进行(推测)
150144转债B级的下折算可能这样子进行(推测).净值越是下跌，净值杠杆率越高。初始的净值杠杆率是3.33倍。如果净值下跌到0.451元，净值杠杆率高达6.2倍。计算过程是，（150143基金A净值1.004元 * 占比70％ + 当150144基金B的净值达到0.451元 * 占比30％）/ （0.451元 * 30％） = 150144基金B的净值杠杆率高达6.2倍。如果净值下跌到0.451元上涨，当转债指数上涨1％ * 净值杠杆率6.2倍 * 市净率1.40倍（溢价率40％） = 150144基金B的价格可能上涨8.7％，即价格总杠杆率高达8.7倍，说明在理论上说反弹力度很大。150144基金B下折算真的是基金B净值0.45元吗？150189的母基金招募说明书的原话是：“当招商转债Ｂ份额的基金份额参考净值达到0.450元后，本基金将分别对招商转债Ａ份额、招商转债Ｂ份额和招商可转债份额进行份额折算。” 150144最近的公告的原话是：“由于触发折算阈值当日，转债B级份额的参考净值可能已低于阈值，而折算基准日在触发阈值日后才能确定，因此折算基准日转债B级份额的净值可能与折算阈值0.450元有一定差异。”下折算的目的是使基金A与基金B恢复到初始的2.33比1的关系，即杠杆率恢复到3.33倍。如果下折算像上折算那样将基金B变成母基金，结果是基金B的股数比原来大减，而基金A大增，经过计算，净值杠杆率超过20倍，这明显不符合下折算要降低净值杠杆率的要求。也就是说，下折算不可能将基金B变成母基金。要使得基金A与基金B恢复到初始的2.33比1的关系，即净值杠杆率恢复到3.33倍，上折算是将冒头出来的基金B变成母基金。如果下折算将冒头出来的基金A变成母基金，问题就迎刃而解。谁也没有经历过，我只能通过逻辑推理和计算来揣测了。以上推理计算说明，进行下折算，就是合并折算，就是缩股。在下折算后，每股基金B的净值恢复到1元，根据以上公式计算，150144的净值杠杆率恢复到初始的3.33倍。下折算之前是100股 * 每股净值0.45元 = 总净值45元。下折算后是45股 * 每股净值1元 = 总净值仍然是45元。下折算前后都是总净值45元。表面上看，一分钱也没有减少。下折算有什么好处？净值剩下0.451元时，150144的净值杠杆率高达6.2倍，下跌的速度太快了。经过下折算，下跌速度从6.2倍降低到3.33倍。下折算有什么弊端？一是，反弹时速度从6.2倍降低到3.33倍，回本较慢。二是，与上折算同样是在开盘时按照净值，40％左右的溢价率突然间消失，需要连续涨停才能恢复。如果不能连续涨停呢？150144的上折算，以净值1元重新起步，上折算的损失，需要价格上涨到1.9元才能弥补，结果是19个交易日后下跌到0.743元。
& 发表时间： 21:04:08
基金B净值0.45元 / 最新净值0.537元 - 1 = 150144净值继续下跌16.2％就触发下折算的阀值
关乎钱袋子，为什么不说一说
公告日期：　　银华中证转债指数增强分级证券投资基金可能发生不定期份额折算的风险提示公告 根据《银华中证转债指数增强分级证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”）中关于不定期份额折算的相关规定，当银华中证转债指数增强分级证券投资基金（以下简称“本基金”）之“转债B级份额”（代码：150144）的基金份额参考净值达到0.450元及以下，本基金银华转债份额（基础份额，代码：161826）、转债A级份额（代码：150143）及转债B级份额将进行不定期份额折算。...............
140.206.206.*：
14.158.182.*：
150144还可以申购吗，怎么不停呢
还可以申购。
2200人看过，没有一个挑出问题？
下折算就像“三湾整编”。有一支军队， 100个连 * 100人 = 共有10000人。打败仗后只剩下4500人，为了重整旗鼓，整编为45个连 * 100人 = 共有4500人。改编前后都是4500人。有人乱说“下折算是强制平仓”，相当于说“这支军队宣布解散了”，相当于说“这支基金解散了，基金经理失业了”，所以明显是忽悠的说法。
此鸡应该熬不住下周新股的冲击了，是时候走了，唉，亏了近一半
下折算就像“三湾整编”。有一支军队， 100个连 * 100人 = 共有10000人。打败仗后只剩下4500人，为了重整旗鼓，整编为45个连 * 100人 = 共有4500人。改编前后都是4500人。
明天转债指数下跌2％，基金B的净值就触发0.45元的下折算的阀值
171.82.177.*：
死托还会举例说明，你为什不告诉大家整编后大家账户可能缩水多少，需要多少个涨停补回来？
上折算我会计算，一旦到登记日，我会计算出来
150143利好【上面错了一个数】150143
0.45元 / 0.501 - 1 = 净值下跌10.2％就下折算
222.216.188.*：
你忽略了净值和股票值是不同的，股票值有溢价
222.216.188.*：
[原帖] 下折算就像“三湾整编”。有一支军队， 100个连 * 100人 = 共有10000人。打败仗后只剩下4500人，为了重整旗鼓，整编为45个连 * 100人 = 共有4500人。改编前后都是4500人。 作者：ab123cd4565356? 发表时间： 11:48:12反对!
222.216.188.*：你忽略了净值和股票值是不同的，股票值有溢价==================================前不久才上折算，应该知道下折算是按照基金B的净值，即基金B的净值下跌到0.45元（收盘）就是触发下折算的阀值，就要进入基准日登记日。.150144上折算的溢价率高达52％，复牌时才发现，开盘价按照停牌日的净值。也就是说，52％的溢价归零，于是加上基金A的损失，上折算后价格需要上涨到1.9元才能弥补上折算的损失，而下折算再次将溢价归零就是0.45元 / 1.9元 - 1 = 价格损失高达76.3％。.（昨收盘价格0.669元 - 净值0.501元） / 0.501元 = 2月6日收盘价溢价率是33.5％。一旦下折算就归零了。
忘记历史很可悲150144在上折算后上涨71％才能弥补损失150144转债B级如何拆细送股（上折算）&
转债B级在基准日的净值是2.579元 - 1元 = 每股送1.579股母基金（净值1.579元） * 70％ = 其中有1.1053股（净值1.1053元）的基金A。
1.579股 * 30％ = 其中有0.4737股（净值0.4737元）的基金B + 原来的1股基金B = 送股后有1.4737股基金B（净值1.4737元）。
基金B净值1.4737元 + 基金A净值1.1053元 = 净值仍然是登记日收盘时的2.579元，谁也没有偷走1分钱。可是，因为溢价率归零和基金A市场价低于净值，导致上折算出现了总市值损失百分几十的情况。
& 为什么150144转债B级经过上折算会损失41.65％&
1、市值因为溢价率消失而损失34.34％。（登记日收盘价是3.928元 -
登记日的净值2.579元）/ 2.579元 = 溢价率52.31％。因为开盘价按照净值，净值2.579元 / 总市值3.928元 - 1 = 市值因为溢价率消失而损失34.34％。
2、基金A方面导致总资金损失2.15％。 基金B可能连续许多天涨停，所以（货币型的）基金A无法换成（股票型的）基金B，而且净值1元的基金A的市场价可能只是0.83元。基金A的市值损失17％ * 基金A占比43％ = 基金A方面导致总资金损失7.31％。
3、溢价率消失而损失34.34％ + 基金A损失7.31％ = 经过上折算总市值损失41.65％。&％（7个涨停）才能弥补上折算损失&
自行车下坡容易上坡难。假设基金B价格是1元，下跌到0.5元是下跌50％。回到1元 / 下跌到0.5元 - 1 = 需要上涨100％才能弥补下跌的损失。
经过上折算总市值损失41.65％，相当于1元的150144基金B的价格下跌到0.5835元。回到1元 / 下跌到0.5835元 - 1 = 需要上涨71.4％才能弥补150144上折算导致的市值损失。
简言之。2015年1月，150144基金B在上折算基准日登记日的溢价率高达52％，复牌时才发现，开盘价按照停牌日的净值。也就是说，52％的溢价归零，加上基金A的损失，上折算后价格需要上涨到1.714元才能弥补上折算的损失，而下折算再次将溢价归零就是0.45元 / 1.714元 - 1 = 在一个月里价格损失高达73.7％。历史的教训值得记忆。
经过上折算和下折算，总市值损失73.7％，相当于1元的150144基金B的价格下跌到0.267元。回到1元 / 下跌到0.267元 - 1 = 需要上涨275％才能弥补150144上折算和下折算导致的市值损失。
为什么会亏钱？杠杆基金靠计算赚钱
涨也亏，跌更亏，这基金，这公司有问题
规则有问题。除权不应该按照净值开盘
大约需要上涨30％才能弥补下折算导致的溢价率损失日，（150144的收盘价格0.669元 - 净值0.501元） / 0.501元 = 150144基金B的溢价率是33.5％。假设150144基金B在基准日(登记日)的收盘净值是0.45元 * 有100股(份) = 下折算之前总净值是45元。下折算后每股净值1元 * 45股
= 下折算之后总净值仍然是45元。从净值看，谁也没有偷走1分钱。假设基准日(登记日)的收盘价的溢价率是30％，就是市净率1.3倍 * 净值0.45元 = 基准日(登记日)的收盘价是0.585元 * 100股 = 基准日(登记日)收盘的总市值是58.5元。在150144基金B停牌日，持有的转债没有停牌，所以净值会变化。为了计算能一目了然，假设在停牌日收盘后净值没有变化。因为开盘价按照停牌日的净值1元，于是溢价率30％归零，即基准日(登记日)停牌日总价格58.5元被规则扭曲为45元。下折算有什么弊端？一是，58.5元 / 45元 – 1 = 基金B的价格需要上涨30％才能弥补下折算损失。如果不能连续涨停呢？150144的上折算，以净值1元重新起步，上折算的损失，需要价格上涨到1.71元才能弥补，结果是20个交易日后下跌到0.669元。二是，反弹时速度从6.2倍降低到3.33倍，回本较慢。转债型杠杆基金的规则有问题，除权不应该按照净值开盘。不懂得计算，忘记历史教训，就会一再吃亏。
113.91.66.*：
要风险与收益特点曲线及7/3杆杠不变，分红直接上折成母基已错误，若再直接下折错上加错，就强盗违法。基金业经理是不懂无知？？？？？，，，，------一老股民
下折算的第二次公告已经发布
下折与144的价格无关，只跟144的净值有关
150143基金A如何下折算.在基准日（登记日），150143基金A的净值1.004元 * 0.7 + 假设150144基金B的净值是0.45元 * 0.3 = 母基金( )元。150143基金A的净值0.7028 + 假设150144基金B的净值是0.135元 = 母基金0.8378元。基金B净值杠杆率要恢复到3.33倍，就要将冒头出来的基金A变成母基金,使得基金A与基金B恢复到初始的2.33比1的关系， 于是150143基金A的净值是（0.135 * 2.333 + 0.3878）+ 假设150144基金B的净值是0.135元 = 母基金0.8378元。将基金A冒头的净值0.3878元转为母基金。0.3878元 * 0.7 = 分配得到0.27146股基金A * 每股折价损失5％ = 基金A每股损失0.0136元0.3878元 * 0.3 = 分配得到0.11634股基金B * 每股上涨盈利30％ = 基金B每股毛利0.0349元基金B每股毛利0.0349元 - 每股损失0.0136元 – 买卖手续费0.0006 = 每股实际盈利0.0343元 =每股实际盈利3.4％ / 6个交易日 = 平均每个交易日盈利0.567％。
180.255.250.*：
算个鸡毛啊，
一直等着看它下折，但最近似乎风险小多了。
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意见反馈回到顶部分级基金A类定期折算到底是怎么回事？
关注领域：
ETF，分级基金
分级基金再掀市场热炒，传说中的A类定期折算对投资者到底是有利还是无利？如何巧用折算套利？这一切其实很简单。
今天有很多小伙伴们从各种各样的地方冒出来向圈主提问，有微信后台留言的、有微信上提问的、有打电话来问的、有在食堂里抓住圈主就问的，大多数问题都是关于这两天分级A类定期折算的，其实上周二《小白课堂：分级A类定期折算，钱会变多吗？》已经写过分级A类折算的情况了，既然还有那么多问的，那么圈主就再怒刷一期答疑。10问10答，你都会了吗？！
1、定期折算是神马东东？
答：你当A把B借钱给B用，B付给A&利息&（就是约定收益率），这个&利息&算在A每天的净值里，一年A能拿到一次，就是通过定期折算，把约定收益率通过母基金形式兑付给A的过程，类似于基金分红。
2、医药A在1月5日的收盘价才1.014元，分给我0.07元，然后净值1元，我岂不是赚很多？
答：想得美。你就算是1.014元买的，分给你0.07元母基金，只是&利息&部分，你绝大部分资产都还在折算后的医药A里。这个新的医药A虽然净值是1元，但是价格可不是1元！好歹也要跌到用定折前的价格减掉分掉的那部分&红&吧。按公式自己去算吧：定折后合理价=定折前交易价-定折前净值+定折后净值。定折后的A恢复交易后超出这个算出来的合理价卖掉就是合算滴。
3、我有医药A一大堆，我可以拿到多少份母基金呀？
答：12月30日圈主曾经举过例子计算过：
举个栗子，比如国泰医药分级，假设定折前1.033元买入医药A来计算，医药B应该给医药A的约定收益率2014年是7%（2015年就该是6.75%啦），医药A的定期折算基准日是1月5日，实际折算日是1月6日，那么在1月6日的时候医药A的投资人手里净值为1.07元的医药A就会变成新医药A和部分国泰医药分级母基金，如果折算基准日母基金设为净值为1.0492元。按10万份忽略交易佣金计算的话，就会变成这样：
折算前总资产：1.033X300元
折算后获得：100000份新的1元净值的医药A+2元净值的国泰医药母基金
插播医药A折算后获得母基金份额的公式是这样滴：
（1）国泰医药母基金份额折算基准日折算后净值=国泰医药母基金份额折算基准日折算前净值-（医药A折算前净值-折算后净值）/2；
（2）医药A份额X（医药A折算前净值-折算后净值）/国泰医药母基金份额折算基准日折算后净值，P.S.场内母基金份额要取整数的。
折算后的处理：6901份母基金就相当于你收到的利息啦，记住，交易基金不收所得税和印花税哦，你的母基金利息要么在折算日后一交易日赎回，赎回净值可不是圈主假设的1.0142，有可能比1.0142高也可能比它低，全看国泰医药母基金的跟踪标的国证医药指数（399394）那一日的心情。不赎回也可以在折算日后一交易日提交分拆申请，把这6901份母基金分拆为3450份医药A、3450份医药B和1份母基金。低风险偏好的投资者可以卖出3450份医药B，留下3450份医药A。
折算后医药A的定价（分级A类只能买入出不能单独申购赎回）：
定折后合理价=定折前交易价-定折前净值+定折后净值。按照栗子里提到的，定折前假设交易价1.033元，定折前净值1.07元，定折后净值1元，那么结果就是1.033-1.07+1=0.963
也就是说定折后只要高于0.963元卖出就是合算的。
这是12月30日写的例子，本来圈主想替大家算个真实案例的，结果都晚上11点了国泰医药母基金净值还没出来，国泰的运营部门一定还在辛苦地加班核算，圈主就放弃了。你们代入公式算一遍就有了。
4、分级A类定期折算，净值归1，但是母基金净值也会变吗？
答：会呀。上面的案例和公式告诉你了哦，母基金净值会变小哦。
公式是这样滴：国泰医药母基金份额折算基准日折算后净值=国泰医药母基金份额折算基准日折算前净值-（医药A折算前净值-折算后净值）/2
假设折算基准日国泰医药母基金净值为1.0492元，代入公式计算：折算后国泰医药的净值=1.0492-（1.07-1）/2=1.0142
就是比原来母基金的净值要少掉分出去的&利息&的一半。所以1.2少0.035元，刚好是&利息&0.07元的一半。
5、为什么今天申购国泰医药、富国创业板会弹回来这个页面？试了好多次了。
答：因为1月5日是定折基准日的话，5日和6日基金公司会暂停母基金申购和赎回、分拆和合并业务。7日起就可以继续申购了。
6、医药A、创业板A不是说5日折算吗？不停牌吗？
答：不停。5日不停，6日停，7日早上再停1小时到10:30，就恢复交易了。对应的B都不停。
7、为神马B不停牌？A的折算对B没有影响吗？
答：还真没影响。你看各种公式，跟B有啥关系？理论上是没有影响的。要非说有啥影响，就是母基金暂停申购赎回分拆合并功能，折溢价套利盘暂时消停了，B可以自由两天。B大涨带来母基金溢价套利也没办法申购分拆，B大跌带来母基金折价买入了也没办法合并赎回。
8、那A的定期折算对B的杠杆有影响吗？
答：有，但影响不大。价格杠杆的计算公式是这样滴：B价格杠杆=初始杠杆X母基金预估净值/B价格，一般这个净值都按95%预估。第4个问题的回答里，我们提到母基金净值会比折算前减少分掉的&利息&的一半，基本上是很小的变化。如果这个分级基金此前刚发生过不定期折算，那这个影响就更小了。
9、A&分红&之后会不会大涨，没有抢权填权效应吗？
答：股票分红去抢权填权圈主还可以理解，债券分红抢权填权还挺稀罕的，就这么点利息有什么好填的。分级A类类似债券。
10、都哪些A类在1月5日折算啦？
答：贴个股票指数分级A类折算名单，合计29只。它们对应的母基5日、6日都别申购赎回啦，也别整什么合并分拆啦。7日再来哦！数据整理来自申万研究所。看不清楚就点一下图片，会放大。
（Justin编辑）
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第三只向上折算基金问世 申万证券分级基金“上折”
继中欧盛世、富国军工之后，申万菱信申银万国证券行业指数分级基金成为市场第三例向上折算的基金。&上折机制本身对于证券A/证券B的价值没有影响，因此折算机制本身也将不会产生太大投资机会。&对于上折后，证券A、B的投资价值，市场人士分析称，&但是由于证券B杠杆得到大幅度的提升，吸引力加大，再加上短期内降息对于证券行业指数的积极影响，投资者可能会热捧恢复杠杆后的证券B，从而抬高其交易价格，致使其大幅溢价，甚至会导致母基金整体大幅溢价，从而由此产生一定的交易性机会。&
母基金净值&1.5元触发向上折算11月24日，申银万国证券行业指数单日涨幅达6.72%。标的指数强势的上涨趋势，使得申万证券分级基金当日单位净值达1.5476元。根据契约规定，当申万证券(163113)的基金份额净值大于或等于1.5000元时，即触发向上不定期折算条款。何谓向上折算？向上折算是分级基金的不定期折算方式之一，其本质相当于在母基金实现较大涨幅时，对B份额进行收益分配。在牛市中，受益于母基金净值大幅增长，B份额净值也会迅速增长，其资产规模较A类份额资产规模的比值会越来越大，从而使其杠杆变得越来越小。通常，分级基金母基金净值达某个临界点如1.5元时会触发向上折算，折算后母基金、A份额、B份额的参考净值三者相等，B份额恢复初始杠杆。然而，上折的前提是母基金净值大幅上涨。受益于沪港通、国企改革、降息等多重因素利好，今年券商股涨势喜人。作为市场上唯一一只跟踪证券指数的分级基金，申万证券分级成立以来净值大幅增长，而其杠杆份额&&申万证券B自3月31日上市以来，在二级市场涨幅达到120.30%(截至11月24日)。上折后三类份额净值相等对比现有的3只上折的分级基金，其向上折算机制各有不同。其中，于2014年10月上折的富国军工分级基金，其折算机制是将母基金、军工A、军工B的净值均折算为1元；而于2014年8月上折的中欧盛世成长则是当B份额净值&A份额净值2倍时，母基金和盛世B将按照盛世A的净值进行不定期折算，盛世A不参与折算。与上述两只分级基金不同的是，当发生向上折算时，申万证券分级基金的A类份额&&申万证券A的基金份额参考净值及其份额数不受影响。而申万证券B净值超过申万证券A净值的部分，将折算成场内的申万证券份额。折算后，申万证券B净值=申万证券基础份额净值=申万证券A净值，申万证券B将恢复初始的2倍杠杆。从中可以看出，向上折算不改变申万证券A的净值，但会影响申万证券B，从而带来事件性投资机会。某业内人士举了个例子：假设当申万证券(163113)达到1.50元，证券B(150172)上折时。此时假设证券A净值约1.05，证券B净值约1.95，证券B净值超过证券A部分将折成母基金。如持有19500元老证券B，将折成10500元新证券B和9000元母基金。9000元母基金分拆后为4500元证券A和4500元证券B。即投资者实际持有15000元新证券B和4500元证券A。恢复初始杠杆水平上折后，证券B将恢复初始杠杆水平。具体来说，申万证券B发生折算的杠杆为1.49倍，上折后净值杠杆将恢复至初始杠杆水平(2倍)。申银万国证券指出，从条款设计来讲，分级基金向上折算具有两个重要意义：恢复申万证券B的杠杆特性，以及为申万证券B提供退出机制。当母基金申万证券分级的净值快速增长时，申万证券B净值也迅速增长，此时其资产规模较申万证券A资产规模的比值会越来越大，杠杆则越来越小，甚至出现&杠杆失灵&的现象，从而导致申万证券B吸引力下降。通过向上折算，可将申万证券B杠杆恢复至初始杠杆水平，在市场继续上涨的行情中，无疑会增加申万证券B的吸引力。此外，上折还为申万证券B提供了有效的退出机制。通过上折，可将申万证券B净值高出申万证券A的部分以母基金的形式返还给申万证券B持有人，类似于普通基金的红利转投操作，从而实现了大部分净值收益的变现。哪些投资机会？抢权、套利此次申万证券分级的上折将触发哪些投资机会？申银万国证券分析指出，参考已经上折的富国军工可以发现，申万证券分级上折过程中的投资机会主要来源于投资者对于标的指数后续表现的预期，以及申万证券B杠杆恢复之后溢价率提升的预期。因此，建议强烈看好的投资者积极参与折算停牌前的抢权交易与申购分拆套利。具体而言，抢权交易是在基金折算基准日T日提前抢权买入申万证券B，折算后B份额由于净值杠杆恢复，吸引力增加，溢价率继续攀升，从而带动母基金整体大幅溢价。此时投资者T+2日申请拆分，拆分后卖出手中的申万证券A和申万证券B，即可获得部分溢价收益。不过，相对于抢权买入行为，申购分拆套利可能是更佳的策略，从历史上来看，分级基金在上市或折算初期较大概率会出现整体溢价。若投资者预期申万证券B恢复杠杆后价格上扬，与富国军工一样大幅溢价的话，可在触发上折条款日(T-1日)申购母基金份额，并在恢复申购赎回及配对转换的第一天(T+2日)进行拆分，则T+3日即可卖出套利。当然了，如果投资者预期上折后会继续整体溢价率会持续的话，还可退推迟到复牌交易后再进行申购拆分套利。不过，投资者在上折过程中所面临的主要不确定性是T+3日的停牌和T+4日的一小时停牌，且T+4日复牌后新的证券B可能涨停，导致投资者有两个交易日无法参与交易，另外，停牌时指数本身的波动也带来上折后得到母基金的净值波动风险。&上折过程中的投资机会主要来源于投资者对于标的指数后续表现的预期，以及B类份额杠杆恢复之后溢价率提升的预期。由于证券行业近期利好不断，若投资者仍然强烈看好申万证券行业指数的后续表现，以及证券B溢价率的提升空间，可积极参与其中，或抢权或套利，但也需注意其中蕴含的风险。&市场人士称。
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分级基金的折算 到点折算和到期折算
分级基金的折算 到点折算和到期折算
发布时间：[ 15:25:07] 来源：新闻晨报
核心提示：当B类份额净值低于约定阀值或者母基金净值过高时，将实施份额缩减和“净值归一”的措施，折算后三类份额的净值及B类杠杆将恢复到初始水平。在首例到点折算案例中，B类份额净值达到0.25元的阀值，触发向下折算，为看空的资金提供了投资机会：折算后B类份额溢价水平下降，承担了亏损风险；而A类份额所隐含的“看跌期权”则得以实现。
　　股票型的折算分为到点折算和到期折算。
　　2012年8月末市场的大跌，触发了首例分级基金到点折算案例，由此这&第一个吃螃蟹的人&，引发了投资者对分级基金折算的热切关注。&到点折算&其实是一种约束极端情况的机制，用来抑制B类份额的杠杆过大或过小。
　　当B类份额净值低于约定阀值或者母过高时，将实施份额缩减和&净值归一&的措施，折算后三类份额的净值及B类杠杆将恢复到初始水平。在首例到点折算案例中，B类份额净值达到0.25元的阀值，触发向下折算，为看空的资金提供了投资机会：折算后B类份额溢价水平下降，承担了亏损风险；而A类份额所隐含的&看跌期权&则得以实现。
　　再来说说&到期折算&。到期折算是指分级基金按固定周期进行折算，通常为一年期或三年期。折算后，三类份额或者A类份额将&净值归一&，超过1元部分返还给投资者等额的母基金份额。对于无存续期的分级基金，A、B两类份额上市交易，但不可单独申赎。通过到期折算，A类份额的约定收益能定期折算成母基金，投资者可通过申赎母基金来获取约定收益。这就解决了因二级市场存在折溢价，导致A类份额的价值无法体现的问题。
　　以基金为例。该基金将于2013年4月进行三年一次的到期折算，其中双禧A将一次性获得3年约定收益合计为17.25%。根据其到期折算原则：三类份额净值归1，双禧A和双禧B的份额比例始终保持4：6，当市场下行使得双禧B净值低于1元时，持有人除了获得约定的0.1725元收益，双禧A多出需要折算的净值部分，也将折算成双禧100归持有人所有。随着到期日的临近，其隐含的投资机会越来越显著，投资者适时介入双禧A，以获得较高的隐含收益。
责任编辑：潘晓淼
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