9号用网银买的基金定投，扣款日是10号，已经过去3天了没有扣钱。当前申请里面也没有，是不是没有交易成功。_百度知道
9号用网银买的基金定投，扣款日是10号，已经过去3天了没有扣钱。当前申请里面也没有，是不是没有交易成功。
要不要重新买呢
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并以该日（T日）的基金份额资产净值为基准计算申购份额，投资人可于T+2日起查询或赎回该部分基金份额？还是你是设置从下个月9号开始定投，重新设置过一次。申购份额将在确认成功后直接计入投资人的基金账户内定投每月实际扣款日即为基金申购申请日？如果不是的话。是你的卡的金额不足吗
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把扣款日多设置一天9号买的基金定投，到了10号正好到扣款日，重新买：你先取消这给基金定投，只能等到下个月10号。要不你这样去做，等24小时后生效
你问问银行方面
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债券货币基金夹击 投资者冷对保本基金
(中国证券报 余喆)
同样是固定收益类基金，相比较短债基金和货币市场基金的风光无限，在份额持有人一浪又一浪的赎回大潮中，保本型基金尝尽了倍受冷遇的酸楚。
“只保本，又不保收益，费率还那么高，保本型基金已经没什么能吸引我的地方了。”一位投资者如此表示。实际上，他曾是国内首只保本型基金的忠实拥趸，但随着今年货币市场基金和短债基金的蜂拥而出，犹豫再三的他还是咬牙交出2％的赎回费，把持有了不短时间的某保本型基金换成了短债基金。
忍痛割肉的投资者并不是少数。数据显示，全部五只保本型基金在今年第二季度全面遭遇赎回压力，份额缩水9.21％，其平均净值增长率为1.25％，比第一季度减少了6个基点。相对照的是，同期货币市场基金膨胀了22.55％。到了今年三季度末，保本型基金又被赎回9亿份额，而同期货币市场基金却得到了234亿的份额增长。
在这种份额变化的惊人对比背后，虽然有保本型基金出于稳定份额的考虑，在承诺的避险周期内一般不开放申购的原因，但产品定位上的优势不明显，才是投资者普遍“用脚投票”的主要原因。
实际上，保本型基金在设计时就是瞄准了个人投资者对本金稳定的需求。首只保本型基金南方避险增值基金在招募说明书中表示:“投资本基金可控制本金损失的风险。”该基金承诺，在三年的避险周期结束后，如可赎回金额低于投资者的投资金额，基金管理人将按投资金额扣除已分红款项支付给投资者，并由担保人提供担保。
南方避险增值基金在2003年6月首发时颇受投资者的追捧，以51.92亿份的成绩提前结束募集期宣告成立。“当时大盘表现不佳，又没有现在货币市场基金这样的稳定收益品种，所以个人投资者对保本型基金的需求是存在的。”招商证券的吴志刚表示。
但随着货币市场基金的横空出世，其免申购赎回费用、流动性好、本金基本能保证安全的优势显露无遗，而一度超过3％的收益率更是诱人，将部分追求本金稳定和流动性的投资者吸引了过去。另一方面，保本型基金在收益率上也受到了债券基金的挤压。“从去年12月31日到今年12月2日，保本型基金的净值增长率为3.87％，而债券型基金为5.33％。”吴志刚表示。从南方避险增值基金的2005年半年报看，其自成立至今的净值增长率为6.7％，而其中的2.12％都是在之前的6个月中获得的，也就是说很大一部分收益都是源自今年以来债券市场的整体上涨。
“保本型基金在投资组合中可以配置一部分股票，目的是扩大收益。但在股市不好的情况下，收益率就会受影响。”华夏证券的分析师魏琦表示。保本型基金一般将大部分资产投资于债券，然后将债券收益再投向股市以获取更高的收益。但在今年债市走强、股市低迷的情况下，保本型基金的收益率就不如将全部资产投向债市的债券基金了。
吴志刚表示，保本型基金在短期内和货币市场基金、债券基金相比的确没有太大优势，基金公司当时推出也是出于完善产品链的考虑。但从长期看，若能更有针对性的清晰产品定位，还是有发展前途的。
来言和去语
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部分基金经理认为 明年面临全新格局
(中国证券报 徐国杰)
市场缩量下跌，而权证继续维持较为火爆的局面，成为资金汇聚的焦点。基金重仓股遭遇市场抛售，高速公路股一度成为重灾区，大盘蓝筹的低迷显然抑止了市场的投资热情，对于这一现象，对于今后一段时间乃至明年的市场环境会有何变化，有哪些投资主题？基金公司又是如何看待和行动的？
权证抽血市场资金
有基金经理指出，权证的不断创设及火暴交易吸引了市场的大部分资金，市值尚不及A股市值1％的权证成交金额却几乎和A股相差无几。此前3只权证的交易总量已超过香港2000多只权证的交易总量，可见目前市场投机气氛之浓重。从盘面来看，权证对市场资金抽血日益严重，市场传闻若干机构重仓个股话题急挫与权证创设资金需求有关。由于市场短期资金都集中关注于权证交易，A股市场明显缺乏资金的关注，成交金额大幅萎缩。中小企业板受到新指数设立的刺激而在周初有所表现，但指数正式推出后就开始了回调整理，再演见光死的现象。
国泰基金公司认为，一直困扰A股市场的因素是缺乏能形成共识的投资主题和短期资金之间形成了恶性循环，没有投资方向就驱使短期资金去从事高风险的权证交易，但没有了短期资金的市场就更不容易形成新的投资主题，在这种情况下A股市场只能是缩量下跌。所幸的是，管理层对股市还是非常的关心，股改对价也在回升，因而对于市场下跌的幅度也不宜过分悲观，市场正处于进退两难的格局，显得比较枯燥乏味。
总体而言，市场在短期内上下的空间都比较有限，股改对价比例的回升有助于市场上涨，但年底的资金压力和缺乏新的投资主题又起着相反的制约作用，所以市场尚需要整理巩固。震荡调整恐将成近期行情主基调。
2006年面临第三次博弈格局
那么展望明年，市场环境会有何变化，有哪些投资主题？有调查显示，六成的基金经理认为在明年的股市将以走高为主，来年转熊为牛。但整体而言，基金公司普遍认为明年市场仍在区间运行。中银国际基金表示A股市场估值及风险溢价已逐步与H股趋同，奠定了A股市场与国际接轨的基础及牛市重临的可能性，2006年是市场上升前夕的热身期。中银基金还发起机构投资者对明年股指进行预测，调查显示，大多数机构投资者认为明年的股指会在点之间，其中最乐观的认为上证指数将达到1620点，同时也有人认为最低将下挫至800点左右。
此外，从政策面上来看，天治基金指出在2006年投资仍是需要调控的目标，而启动内需则成为重点工作。周期性行业的投资仍然将受到制约，而消费类行业则将继续成为重点投资方向。日前闭幕的中央经济工作会议提出的“加大资源节约和环境保护力度”的工作，则会继续和十一五规划相呼应，成为2006年重要的主题投资方向。具体到行业，国泰基金表示，在2006年看好以下行业:房地产、通讯运营和设备制造以及科技行业(TMT)、机械装备制造(包括新能源设备制造)、医药消费品；同时建议关注银行以及行业基本面转好或有并购机会的周期性行业(石化和有色)；不看好的行业主要有钢铁和交通运输业。
不过，与往年不同的是，有基金认为，明年的市场环境有了一个本质的变化，即在全流通背景下的新一轮市场博弈格局，这是需要投资者引起重视并认真研究的一个课题。交银施罗德基金指出，从中国证券市场的发展历史来看，已经经历了两次博弈格局的变化，将面临第三次博弈格局的来临。交银施罗德基金公司表示，2001年以前的市场格局是在机构(庄家)和散户之间的博弈，上市公司股价受到机构操纵，投资决策是建立在对庄家行为的判断上，或者说技术面和持筹成本的判断上。2001年以后，随着基金等以价值为取向的机构投资者的壮大，市场转变为机构与机构之间的博弈，由于相对排名的压力，在价值判断的基础上，博弈对手的行为成为影响短线收益的重要因素，投资决策的依据是“选美”，选择能够得到其他机构认同的“美女”。
进入2006年，原有的二级市场投资机构会发现他们面对着一个超级机构——上市公司大股东，因为股票全流通了，原本与二级市场不直接相干的大股东成为直接的博弈对手。在这种博弈格局下，实际的“选美”范围已不再局限在二级市场，因为大股东同时是金融投资者和实业投资者，可以在实业资产和金融资产之间作选择。与相对于其旗下的其他资产相比，如果股票贵了，他可以把股权作为金融资产减持，如果股票便宜了，他可以作为实业投资者增持股权。这时候大股东作为一个长线投资者实际上已成为市场中最具影响力的博弈方，他们对股票价格的判断将成为股价的决定力量。
那时候我们常说的上市公司的绝对价值、收购价值也许会成为市场主流。而我们常说的股票价值围绕价值波动的现象也会发生，波动的范围事实上就是大股东增持和减持的价格。到那时长期投资也才可能真正为二级市场所接受。
来言和去语
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业绩排名”惹来非议 基金主张“留长弃短”
21世纪经济报道 16:16:42
见习记者 程玉 北京报道
不少基金经理认为在目前的市场环境下应该废除半年以内的短期业绩排名，保留长期业绩排名，因为这样更有利于基金坚持价值投资的理性行为。
吴女士是一家券商的基金销售人员，她每天上班做的第一件事就是打开公司的资讯平台，看看基金近期的排名情况。
“但排名绝不是唯一的。如果有客户以某只基金排名靠前为由要求购买某只基金的话，我会对他更多地介绍这只基金，尽量给他一个比较客观公正的判断。”吴女士说道。
“目前的排名不够科学”
在谈到基金排名时，基金公司对排名周期过短的问题有诸多非议。不少基金经理认为在目前的市场环境下应该废除半年以内的短期业绩排名，保留长期业绩排名，因为这样更有利于基金坚持价值投资的理性行为。
除了排名周期的问题之外，排名分类的完善问题也为许多基金所关心。一些基金纷纷推出创新品种，但目前的排名分类还不能很好的容纳一些创新品种，把新品种放到原有的基金分类之中，可能存在于该分类其它基金的投资理念等不一致的问题。“目前的排名不够科学，这对双方来说都是不公平的。”一个已发行新品种的基金公司人士说。
给基金做排名是中国银河证券基金研究中心高级研究员王群航的工作之一。对基金公司对短期排名的非议，他提出一套鸡蛋理论：“基金长期绩效做得好坏，都是短期积累起来的结果，如果某基金一个月、三个月或半年的排名已经到了最后，我还要等到第五年来观察吗？我们当然要用排名的方式，对广大投资人做一个提醒，这是服务于广大投资人的重要措施之一。就像吃鸡蛋一样，如果还没吃它就变了味，那我还要去吃吗？当然就把它扔掉了。”
他认为，所谓的长期短期之争是相对于整个投资的一种说法，并不是说每笔投资都是长期的。整个基金的投资行为是长期的，但对不同的投资对象的投资期间却可以有短有长。由于市场行情本身就是短的，那么为何必须要看长期。基金管理公司不应该为了自己能够多收取管理费而鼓吹绝对的长期投资“理念”。投资者的投资行为是贯穿每个人一生的长期行为，组成这个长期投资行为的，是对于不同投资对象的、不同期间的多个相对长期、中期、短期投资行为的总和。
基金销售渠道与投资者接触更多，记者与这方面的人士交流，他们对排名的看法是，排名很重要，但并不绝对必要。一方面因为基金不像股票证券，没有一个统一的平台可以查询，而排名却提供了一个直接的途径，可以比较全面地了解到基金市场的情况。另一方面，现在排名很多，具体每个排名是否具有权威性还有待商榷，因此只能作为参考。
他们认为现在的投资者已经逐渐成熟起来，在决定购买基金时不会仅仅受排名左右。而且投资者也会根据自己的需求来看排名。投资者有不同的投资计划或收益预期等，他们就会选择看不同周期长度的排名。
国外评级方法开始改变
在提到国内的基金排名问题时，业内人士认为国外的排名更加合理。国外通常用回报率而非净值增长率来做排名的，而且国外做基金排名都是以年为计。而且国外基金如果不满五年，根本不足以对它进行排名，但中国的开放式基金历史总共还不到五年。
业内普遍认为按照国外的排名方式，会对基金起到更多的激励作用。麦迪逊的汤普森投资管理公司在1994年到2004年平均年回报率达16.24%,如此出色业绩使其经常获得晨星公司的五星级评价,汤普森女发言人Nedra Pierce谈到,五星级评价体系已经证实正面影响远远大于负面影响,认为他们的投资理念没有因晨星级别评价而发生任何改变。
但是在海外，对基金排名评级的争议同样存在，“不必过分看重排名”的观点开始为人们所接受。
在国外，晨星公司的级别评价系统仍然是投资者决定把资金让谁打理的一个简单但却重要的标准。
但是纽约Pace大学的金融学教授Matthew Morey在研究了年间曾获得五星级评价的273家基金公司后得出：这些基金公司会在获得五星级评价后三年开始急剧下跌。他的研究显示，在长期中，那些五星级基金公司和那些三星级乃至平均水平的基金公司一样会结束其辉煌表现。
Morey教授谈到，星级评价结果一出,投机者迅速扎堆委托五星级基金公司，这时问题便出现了。基金经理面对巨额资金流入，仍然按照原来运营一只基金的策略去应对规模现已迅速膨胀了一倍乃至两倍的基金,因此“基本没有迹象表明五星级基金公司的发展胜于中等级别基金公司”。他因此建议，投资者不必老盯着一家基金公司是否从晨星获得五星评价。
虽然晨星公司研究负责人回应Morey的报告时说:“那些获得五星级的基金公司通常是最质优价廉的,投资者应该慎重考虑这些基金公司。”但是自从Morey研究发表后,晨星公
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最初由第1614楼 的 小白兔82 发表:如果现在想买一个开放型基金或是货币基金的话，应该买那个比较好呢，你们认为？
先从买货币基金开始吧
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南方基金首推基金联名信用卡
证券日报
本报讯 拥有南方现金增利基金的投资人今后将有机会享受货币一样的支付便利。昨日，由南方基金和中信银行联手推出的全国首张基金联名信用卡在京首发，货币基金首次具备了支付功能，该项业务同时被VISA国际组织授予“2005年度金融产品结合创新奖”。
据了解，此次推出的基金联名信用卡是以信用卡持有人所拥有的南方基金旗下的货币市场基金——南方现金增利基金的额度作为重要的资信证明，中信银行给予一定的透支额，在经过第一次办卡授权后，用户使用该卡消费透支后，自动用该用户所拥有的货币基金对应的份额赎回还款。在目前货币市场基金赎回T＋2到帐的情况下，使用基金联名信用卡，可以支付日常消费，解除基金赎回无法及时到帐的流动性限制。（侯捷宁）
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享受银行56天免息期 联名卡扩展货币基金流动性
上海证券报
南方基金管理公司日前和中信银行联手推出全国首张基金联名信用卡的消息引起市场高度关注,记者从南方基金市场总监谢爱龙处了解到,联名卡的推出对扩展货币基金流动性来说是一个重大的突破。持有该卡的南方现金增利基金持有人,将可以用该卡进行消费,并用自己账上的货币基金&付账&
南方基金市场总监谢爱龙介绍,南方现金增利基金的&支付&过程将通过&打通&信用卡消费和货币基金赎回功能来实现。持有中信南方基金联名信用卡的基金持有人,在透支消费后的一定时期内,享受中信银行提供的免息待遇,在免息期结束后,由信用卡连接的货币基金账户赎回对应金额的货币基金,支付透支款项。
通过该项安排,与传统的信用卡相比,联名卡用户将通过投资货币市场基金获得远高于活期存款的收益。而南方现金增利的持有人则可以在目前货币市场基金赎回 T+2到帐的情况,用基金联名信用卡,支付日常消费,解除基金赎回无法及时到账的流动性限制,并享受银行56天的免息期。
在此之前,货币基金的功能仅仅限于&投资&上,自货币市场基金2003年底登陆中国以来,货币基金一直以其良好的流动性、安全性和稳定的收益为中国投资者所认同,并获得了空前的发展速度,截至2005年3季度末,已有25家基金管理公司发行成立了货币市场基金,货币市场基金的规模达到2037亿份,接近全部开放式基金总份额的一半。
但与国外的货币基金相比,中国的货币基金在流动性和便利性上仍旧有相当差距,从海外成熟市场的货币市场基金的发展来看,在流动性和便利性方面大有可借鉴之处,比如可以即时赎回、即时到账,可以用基金账户签发支票、支付消费账单,有的还允许投资人直接通过自动取款机提取资金。这样的全方位的&货币&功能在如今的中国市场还未能实现。
正因此,货币市场基金在海外成熟市场的发展更为迅猛,从1971年第一只货币市场基金在美国诞生以来,到2005年3月,全球已有3612只货币市场基金,总规模已经达到3.26万亿美元,在美国,有近一半的家庭持有货币市场基金。货币基金的规模大大超过存款规模。
不过,中国的货币基金正在迎头赶上。南方基金公司市场总监谢爱龙11月6日向记者透露,&支付&功能仅仅是该张联名信用卡实现的第一步功能。更多、更便利的功能正在开发之中。&我们的目标是,把联名卡的功能从贷记卡发展到借记卡。未来的货币基金不仅能够用于消费,而且也能进行自动的现金管理。这些功能正在开发之中。&
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今年以来债券基金最赚钱
(上海证券报 弘文)
今年最赚钱的基金类型是什么?股票、分红、收益、还是配置型基金?没有持续跟踪基金状况的投资者多半要猜错。答案竟然是------债券基金。
晨星中国本周一公布的最新统计数据显示,截至12月9日,今年累计收益率最高的基金是一只债券型基金------嘉实债券,该基金今年以来的累计回报率为12.58%。这个收益水平超过了所有股票型基金和配置型基金的回报水平。而截至12月9日,股票基金今年的最高一只的回报率为8.70%,配置型基金的最高一只的回报水平为12.13%。
尽管还需要10多天交易才能&收官&,这种基金间的业绩分化已经非常明显。数据统计显示,今年年初已成立的10只债券基金,当年的累计回报率全部为正数。其中7只基金的回报率在5%以上。而相比之下,股票和配置型基金的回报水平却参差不齐。既有回报率高达12%的,也回报率低至-15%的。
债券基金能够取得这样的回报,其原因要用&天时、地利、人和&来概括。从时机上讲,债券市场在2005年走出了历史上罕见的大牛市,上证国债指数今年的累计升幅达到了13.39%,这个正回报水平已经不亚于一个股票市场平常年份的水平了。
从&地利&上讲,债券基金由于前几年的定位问题,持有人基础受损较大,大部分基金的规模已经堕入&微型&。在此轮债市的牛市中,可谓&顺风顺水、满载而行&。基金的收益率受惠明显。
从&人和&上说,随着基金公司在业界地位的崛起,一批券商、保险公司的资深债券投资人士加盟基金,而随着货币基金的&爆炸性&发展,基金公司在债券市场的话语里开始上升。债券基金的管理能力和操作能力大大增强。
当然,对于投资者来说,债券基金明年能否复制这样的业绩,恐怕是最受关心的。从现在已经收集的信息看,敢于出来说&拍胸脯&的基金经理似乎还不多。一个最直接的理由是,已经大幅升高的债券市场,明年能否继续走牛,业内多数持保留态度。一家基金公司的投资总监就认为,债券市场隐含一定的下跌风险。另一家基金公司的债券研究员,也对此持谨慎态度。不过,2005年的行情就是从犹豫中发展出来的,明年债市的具体局面,还是要等待市场自己的选择。
不过,无可否认的是,债券基金的软环境正在发生改善。债券基金的当红,已经开始引起市场的关注,也在改变业界的思维。对于基金公司来说,优良的债券基金可能为基金带来&品牌&和&市场&的双重收获,对于债券基金的投入和重视对于债券基金的投资者都是有利的。
债券市场明年的方向如何,是值得观察的。但是,债券基金由&黑&到&红&或许可以给投资者启示。正如银河证券的胡立峰所说,债券基金的当务之急还是要&回归债性&。2005年的债券基金的发展证明了这一点。投资者的选择也应该回归基金契约本身。
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最初由第1625楼 的 准MM 发表:问个问题,&每万份基金收益率&和&最近七日折算的年资产收益率&,对于我们来说哪个做为参考更重要些?
后面一个:p :p
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最初由第1627楼 的 wb_gigi 发表:
看了一个晚上了，差不多把这55页看了一遍，当然也肯定遗漏了不少，真的很感谢大家，让我增添了不少知识。
这里我有一个问题还是没有得到解答，就是说在网上银行交易中，一张银行卡（随便哪家的）可以买不止一家基金公司的产品，那么是不是就是说一张银行卡可以对应几个基金帐户呢？我前面看到说一张身份证只能得到一个基金公司的产品。如果是这样的话，比如说我用的是兴业银行卡，那么这张卡是不是就可以同时拥有易方达，华安，嘉实。。这些基金帐户呢？基金帐户挂这么多在一张兴业卡上会不会有问题呢？
还有大家有通过兴业银行在网络上买卖基金吗？据介绍申购费只有0.6%,比在柜台上的1.5％来得合算，大家觉得安全吗？有经验的可以介绍一下吗？
谢谢啦！
一张银行卡是可以对应几个基金帐户
你卡里没有钱的话，基金帐户挂这么多在一张兴业卡上会有什么问题？:p :p
你可以尝试一下，作一次小白鼠:p :p
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权证也疯狂
(上海证券报 易阳方)
最近一个月,权证无疑是市场最为火爆的品种,区区几个权证,每日的成交量超过股票的总交易量,达到了七八十亿元。有人做过统计,参与权证交易的资金只有14亿元左右,按此计算,这些资金每日平均要来回交易6次之多,权证参与者的热情可见一斑。
再看看权证的交易价格,着实让我们这些在市场摸爬滚打多年的人直摇头,一句话:看不懂。拿宝钢权证举例,4.5元的行权价和高达1.6元的权证价格,意味着日之前,宝钢正股价格要上涨到6.1元以上,按1.6元以上买入宝钢权证的人才有可能通过行权获利。我们分析未来几个月的钢铁行业形势,国内钢铁产能经过两年的扩能,现在产能高达每年4.5亿吨,过剩产能可能以亿吨来计。面对激烈竞争,宝钢6年来第一次下调了产品价格,平均下调幅度在一成以上。而钢铁的主要成本构成煤炭价格、铁矿石价格等等都高高在上,明年中期钢铁全行业亏损绝对不是危言耸听。宝钢作为国内效益最好的钢铁企业,面对行业寒流,虽不至于亏损,但业绩下滑在所难免。宝钢股价要从目前4元左右在未来8个多月内上涨到6.1元以上,可能较小。既然正股价格涨不上去,那只有权证价格跌下去。
既然权证价格要跌下去,为什么参与者仍前赴后继,乐此不疲呢?用理性投资无法解释,只能用投机来解释。权证买入者都认为自己是聪明者,他们认为自己在买入权证的下一分钟起,权证价格会上涨,就像传销或击鼓传花游戏一样,有人会在更高价接货,所有参与者都认为自己不是接最后一棒的人。有所谓专家还给出参与权证投机的意见:不要持有权证过夜。孰不知,总要有人持有过夜。
对于基金这类理性投资者而言,我们不会主动去参与目前权证的交易买卖,唯一能做的是将手中被动获取的权证卖一个好价钱,多收三五斗而已。对于目前火爆的权证,我们也只能给出有点疯狂过头的评价。投机与投资一样,都是一种赢利模式,两者承担的风险不同,基于的理由不同。适度的投机是良好的润滑剂,能有效增加市场的活跃度。但过度的投机与赌博无异,会增加市场的风险,不利于市场的健康发展。
券商在这轮权证火爆中受益匪浅,不但能从火爆的权证交易中获取佣金,而且创新类券商还可以创设权证获利,有的券商最近一个月的收入要超过过去10个月的总和。更为重要的是,券商等机构能通过金融创新产生新的赢利模式,在证券市场连续下跌4年半后有了新生的曙光。
创新能带来活力,这可能是权证火爆给我们的另一个重要启示,对基金而言,创新同样重要。(作者为广发基金管理公司投资管理部总经理、广发聚富基金基金经理 )
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短债基金徘徊十字路口 防范风险是否应规则先行
(证券时报 程林)
短债基金是符合市场需求的、也能够体现基金固定收益管理水平，如果为了避免产品运作的风险，建议先出台统一的管理办法以有效监管，监管和产品的发展可以并行。
放，还是不放？从未有一个品种象短债基金这样引发如此剧烈的争议。业内消息称，已有14家基金公司申报的短债基金品种通过了专家评审会。然而能否最终放行还有待有关部门的拍板。
基金业人士猜测，现在政府层面可能担忧，短债基金久期长、风险比货币基金更大，现在个别货币基金收益过高已经有违规的嫌疑，一旦大规模放行，短债基金带来的风险隐患更难防备，目前放行的条件是否成熟？
短债基金申报热潮
8月易方达短债基金发行后，4个月里再无短债基金发行的消息。与之相对的是基金公司申报短债基金的潮流暗涌。
除一些传统固定收益领先的基金公司早已申报短债基金外，业内消息称，目前3家银行系基金中，已有1家申报货币基金，另外2家全部申报短债基金，基金业对短债基金的热衷无比高昂。
吸引基金公司兴趣的自然是巨大的商业利益。尽管短债基金在国内诞生仅仅半年，但却一改过去债券基金的颓势，博时稳定价值基金首发近46亿，易方达月月收益基金首发超114亿，到位的产品设计和良好的市场反应使各路基金公司对之趋之若骛。
而目前消息显示，在对如何放行短债基金的问题上，各方意见还不统一。有基金公司负责人对记者表示，就现在的消息，已经有14家短债基金通过专家评审会，但还没有最终放行。该人士分析，这14家基金，要不就全放行，要不就全不放行，因此，短债基金的命运处在一个十字路口。
也有消息称，个别基金公司出于各种考虑，已打算撤回其已过会的短债基金申报，转而上报货币市场基金。
申报周期已延长
悄无声息中，短债基金的申报周期已经无形延长。据记者了解，第一只短债基金博时短债的审批时间大约三个月，而易方达月月收益基金与之类似，而现在，整个节奏放慢了。
按照今年6月中国证监会有关基金申报规定：&行为规范、投资研究能力强、市场评价良好的基金管理公司提交的基金募集申请，不提交基金专家评审会评审&，但下列三个情形除外：1、基金管理公司设立、运作未满一年的；2、基金产品设计有较大创新的；基金产品设计有待进一步完善，需要参考基金专家评审会评审意见的；3、中国证监会根据审慎监管原则认为应当提交基金专家评审会评审的其他情形。
一家已发行完毕短债基金的基金公司产品设计负责人对记者表示，短债基金在产品运作上本身没什么创新之处，按理说是无须过会的，现在只能说是有关方面认为需要“审慎监管”。
一位基金公司老总对记者称，如果单纯按市场上固定收益产品的收益做出的模型计算，部分货币市场基金现在公布的收益几乎是不可能达到的。也就是说，在经过多次规范后，部分货币基金可能还是有违规提高收益率的嫌疑，而如果短债基金大规模放行后，将来的风险可能会更大。
短债基金理论上的最大风险在于久期，货币基金的平均组合期限是180天，单一券种剩余期限上限是397天；而短债基金主要投资于银行间债券市场中的国债、金融债、信用等级为投资级的企业债、次级债以及货币市场工具，组合久期在3年以内，对单一产品并无具体时间限制。“它甚至可以投资5年期、7年期债券，由于期限长，利率的风险被放大，对于货币基金1%的利率波动，在短债基金就放大到3%。”一位在业内颇有影响的固定收益总监认为。
另外，为了避免交易价格频繁波动对基金净值的影响，短债基金主要或只能投资于银行间市场品种，但银行间市场多采取私下而非集中竞价交易的方式为，这为基金购买收益率高、但风险大的券种打开方便之门，出于竞争需要，短债基金也容易发生盲目攀比收益率导致风险放大和内幕交易等问题。
规则应先行
业内人士认为，尽管近期我国货币市场利率有回升，但利率水平也处在历史低位，一旦未来利率急剧上升，则持仓期限相对较长的债券基金无疑将承受价格上更大的风险，而如果配以高杠杆运作,在遇到巨额赎回时基金的风险将显现出来。
而在估值标准方面，货币基金规定了统一的影子定价法，而短债基金因为时间跨度长、品种复杂，没有一个统一的标准，这可能导致采用摊余成本法计算的基金资产净值与按市场利率计算的基金资产净值发生重大偏离，进而导致套利和集中赎回的风险隐患。
“管制者不能简单地开放市场引入竞争，然后背手静观新的市场运营良好”，业内人士认为，在短债基金大规模放行竞争之前，管理层对此的忧虑和控制是有道理的，过度的竞争可能导致违规风险、进而导致产品运作风险并触及投资者利益，因此产品的推进应是渐进的。
有基金人士建议说，短债基金******性地凸现了基金的费率优势、债性单纯，基金净值波动低，这都是它的突破之处和优势所在，这个产品是符合市场需求的、也是能够体现基金固定收益管理水平的。如果为了避免产品运作的风险，建议先出台统一的管理办法以有效监管，监管和产品的发展可以并行。
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2006基金市场直面四大主题 封转开可能性较大
(上海证券报 王群航)
2006年的基金市场将会有一个什么样的发展格局，主要取决于两个方面：其一，对于目前基金市场存在的问题能否得到真正的解决。其二，随着股权分置改革的深入进行，股票市场能否在新的变化中重振投资人的信
心，进而促进基金市场的有序发展。
在多种因素的综合影响下，2006年的基金市场发展格局将会以一种类似于2005年市场的方式发展。
第一，低风险类别的基金将会有较大数量和规模的发行，这个方面的基金品种将主要集中在货币市场基金、短债基金方面。另外，如果有关创新措施能够如愿以偿，债券型基金有可能迎来生命的第二春。
第二，具有较低风险成份的基金，如货币市场基金、短债基金等有可能会有一定量的发行，且发行的情况将会相对较好。毕竟当前市场上只有半数的基金公司发行了货币市场基金，发行短债基金的公司则更少。相反，以股票为主要投资对象的基金发行情况仍将困难重重。在时间进入了2005年以后，这些基金的首发规模曾集体落到10亿份以内；进入2006年之后，有可能这些基金的首发规模会再度萎缩。
第三，银行系基金还将有可能扩容。从目前已知信息来看，至少还有三家银行将以各种方式参与到基金公司当中。由于2005年的银行系基金已经由于第一只基金的影响，今后，第二批银行系基金的发展态势将有可能不会像第一批银行系基金那样盲目和疯狂，投资人对于银行系基金的热情也将会趋于平和与冷静。
第四，封闭式基金将会好戏连台。2005年末，在各种消息的影响下，封闭式基金已经开始走出独立的上升行情，封闭式基金中所蕴含的独特的投资价值正在得到投资人的逐步认识；2006年末，兴业即将到期，之后的去向更是市场关注的重点。
笔者认为，到期时实行“封转开”的可能性较大，而且这种做法也是一个可以让监管层、股票市场、基金公司、投资人达到多赢局面的明智之举。预计中国的“封转开”将会在一种十分平静的市场气氛下完成，并给封闭式基金和开放式基金的和谐发展注入新的活力。
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两法实施将给基金业带来4大深刻变化
(中国证券报)
○ 本次两法的修订取消了原来阻碍市场发展和创新的限制性条款，这将使整个证券市场的市场结构、市场层次、投资标的结构、交易结构等基本市场结构发生根本性变化，为基金业的发展和创新留下了空间。
○ 新《证券法》为混业经营预留了法律空间，从而将对基金业的竞争格局产生根本影响：基金公司将通过业务交叉和客户共享等方式切入其他金融领域。其他竞争者进入基金市场的速度和深度也将加强。差异化经营将成为基金业竞争策略的“新思维”。
修订后的《证券法》和《公司法》首次将基金纳入到其调整范围，对基金的上市交易以及基金公司的监管等进行了直接规范，使规范基金的法律体系进一步完善。作为规范资本市场运行的基本法律，两法的实施将深刻影响基金业生存和发展的市场环境、竞争格局以及基金持有******益，进而给基金业的发展带来深远影响。
两法修改基金法律体系
目前规范基金的基本法律是《基金法》。《基金法》明确规定，对于《基金法》无规定的，适用《证券法》、《信托法》等法律法规。但1998年出台的《证券法》中却没有提及证券投资基金，使规范基金的两大重要法律之间缺乏衔接，从而造成规范基金的基本法律依据缺失。新《证券法》明确规定基金份额的上市交易部分适用新《证券法》，其发行和非上市交易等部分适用《基金法》等法律法规。当《证券法》和《基金法》对同一个情况作出了不同的规定，按照特别法优于普通法的法律适用的原则，优先适用《基金法》。
《证券法》关于调整范围的修改，使《基金法》和《证券法》得到对接，并且明确了各自对基金的调整范围，解决了规范基金的基本法律依据缺失的问题，使规范基金的法律体系进一步完善。
取消限制性条款拓展基金业发展空间
本次两法的修订，多处取消了原来阻碍市场发展和创新的限制性条款。包括取消对证券交易以现货进行交易的限制，规定证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易；取消了对证券在证券交易所交易采用单一集中竞价交易方式的限制，规定应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券监督管理机构批准的其他方式；删除了原证券法禁止“T＋0”交易的规定；原则上允许信用交易，规定融资融券应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准；放松了对国有企业炒股的限制，规定国有企业和国有资产控股的企业买卖上市交易的股票，必须遵守国家有关规定；放松了对银行资金进入股市的限制，规定依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规流入股市；放松了证券交易只能在证券交易所交易的限制，规定可以在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让。放宽了上市和再融资条件，取消了间隔期不能少于一年和最近三年连续盈利的强制性规定，只规定具有持续盈利能力且财务状况良好。上述限制性条款的取消，将使整个证券市场的市场结构、市场层次、投资标的结构、交易结构等基本市场结构发生根本性变化，为基金业的发展和创新留下了空间。
其一，市场结构优化，基金将获得更充裕的资金来源和更广泛的客户群体。新《证券法》不仅允许合规资金流入股市，同时也放松了对国有企业炒股、信用交易和混业经营的限制，无疑从法律上打通了货币市场和资本市场之间的连通渠道。基金作为机构投资者，是连通货币市场和资本市场的主要媒介之一，随着两个市场的贯通，基金业将获得更充裕的资金来源。同时，商业银行同基金的资金联系将更为紧密，场外的国有企业以及年金、社保基金等机构投资者也将迅速壮大，基金业的客户群体不断扩大，这无疑为基金业的持续快速增长提供新的机遇。
其二，市场层次丰富，基金将面临更广阔的运作空间。新《证券法》适应了我国建立多层次市场体系的要求，允许“国务院批准的其他证券交易场所”的存在，为我国加快柜台交易市场等其他市场建设奠定了法律基础，基金业的运作空间也将极大扩展。
其三，制度限制取消，基金的产品创新步伐将加快。在旧的《证券法》体制下，由于众多制度限制，基金的产品创新空间受到很大的限制。新《证券法》取消的众多限制性规定，为基金产品提供了创新的基础。金融衍生工具的不断开发，可以使基金产品在设计中，通过将金融衍生工具纳入基金的投资策略，从而设计出不同风险和收益的基金产品。同时，随着社保、保险、企业年金等机构投资者的入市规模的逐渐增加，也要求依据不同机构投资者的需求而开发出各种适合的产品。
其四，投资标的结构优化，基金的投资范围将大为丰富。目前我国资本市场还存在可投资标的结构比较单一的问题。修订后的《证券法》和《公司法》对上市和再融资条件放宽，取消了间隔期不能少于一年和最近三年连续盈利的强制性规定，更有利于高成长企业尤其是中小企业在资本市场直接融资，使得我国证券市场新增一批成长性良好的上市公司群体，上市公司的层次结构将日趋丰富，基金的投资品种结构大为优化。同时，新法将金融衍生产品纳入调整范围，基金在投资范围丰富的同时，投资策略和风险管理策略也将大为丰富。
其五，交易方式多样化，基金的投资运作模式受到直接影响。我国证券市场目前只有现货和集中竞价交易方式，同时禁止“T＋0”和信用交易。新法放宽或取消了上述限制，这将改变基金目前只能单边做多的被动局面，使基金能够主动综合运用多种金融工具实现资产的保值增值。这有利于基金运用更多的风险管理手段分散风险，但同时也使得其投资运作环境更为复杂化，从而对基金的投资运作模式以及风险防范机制都提出更高的要求。
分业经营格局演变将加剧基金业竞争
《证券法》修订后在保留分业监管的基础上为混业经营预留了法律空间。可以预见，在未来几年内我国对分业经营的管制将逐步放松，混业经营的局面将会出现，从而对基金业的竞争格局产生根本影响：
其一，基金公司将通过业务交叉和客户共享等方式切入其他金融领域。混业经营的逐步放开将使基金业的股东背景进一步多元化，目前已形成合资基金公司、中资基金公司以及银行系基金公司三足鼎立的格局。在可以预见的未来，基金公司的股权转让将更加市场化，外资介入的程度和速度将进一步加速，同时，股东还将进一步扩展到保险公司等其他机构。股东背景的多元化，将为基金公司通过业务交叉和客户共享等方式切入其他金融领域建立基础。
其二，其他竞争者进入基金市场的速度和深度也将加强。随着我国金融市场混业经营趋势的加强和对外开放程度的逐步提升，其他机构投资者进入市场的步伐正在加快。基金业除面临银行系基金进入市场带来的行业资源的重新分配外，还将面临银行券商理财产品、保险资金入市、QFII额度增加等机构投资者的挑战。一方面，随着银行系基金全面进入市场，由于其在资本、业务或渠道有比较优势，将推动行业内部整合，加速行业内资源的重新配置。另一方面，银行和券商理财产品，也会对基金形成一定程度上的竞争。目前银行的理财产品主要是接近存款利率的理财产品，对低风险的债券型、货币型基金形成一定冲击。券商的理财产品则在中高风险的股票理财产品方面与基金形成了激烈的竞争。保险资金入市也可能会对部分基金产生赎回的压力，随着保险投资股市经验的逐步积累，保险将与基金形成相互博弈的局面。另外，随着QFII投资额度的增加及经验的积累，也将对基金投资形成挑战。
其三，差异化经营将成为基金业竞争策略的“新思维”。伴随着资产规模的分化和其他竞争者的进入，基金业的分化将进一步加剧，未来的基金业将进入差异化竞争的时代。基金公司将依据自身优势制定出不同的竞争策略。目前，差异化竞争的思路已经开始显现。此外，随着竞争的加剧，各家基金公司开始通过探索新业务、寻找新的盈利模式来取得竞争优势，社保基金、企业年金投资管理人成为了基金公司争夺的焦点。从国际经验来看，中小型基金公司将特定的客户投资资产管理业务作为主要的利润来源，成为其发挥自身特点、形成与大型基金公司的比较优势。
基金持有******益保护有了可操作措施
加强对股东特别是中小股东权益的保护力度，成为本次两法修订中的“重中之重”。本次两法修订，通过提高上市公司质量、完善上市公司治理和投资者权益保障机制、明确损害赔偿的民事责任等制度安排，强化对股东权益的保护。基金作为上市公司股东，股东权益保护的加强最终必然使基金持有人受益。同时，通过与《基金法》的有效衔接，为基金管理人代表基金积极参与改善上市公司治理，维护基金持有******益提供了可操作的措施。
两法修订中，强化股东权益保护的内容主要体现在以下方面：
提高上市公司质量。新《证券法》将推动上市公司质量的提高作为一个重点，具体做了如下规定：一是在法律上确认证券发行上市保荐制度和管理，并规定了其诚实守信、勤勉尽责的职责。二是增加上市公司控股股东或实际控制人、上市公司董事、监事、高级管理人员诚信义务的规定和法律责任。三是增加了证券公开发行前，公告公开发行募集文件的预披露制度，加强了社会公众监督防范虚假手段骗取上市资格，拓宽社会监督渠道。
完善公司治理结构，强化股东权益保障机制。新《公司法》《证券法》通过完善股东大会和董事会的程序和规则、增加股东代表诉讼制度、股权激励机制、公司法人人格否认制度及证券投资者保护基金制度等一系列的制度完善和创新，完善公司治理结构，切实保护股东的权益。
明确损害赔偿的民事责任。新《证券法》加强了民事责任的规定，具体做了以下规定：规定对内幕交易、操纵市场、欺诈客户给他人造成损失的，应承担损害赔偿的民事责任；规定证券发行因虚假陈述给投资者造成损失的，应承担损害赔偿的民事责任；利用收购损害上市公司及其他股东利益的，应承担损害赔偿的民事责任。
上述制度的完善和创新，股东权益的保护形成系统化和可操作的机制，并通过与《基金法》的有效衔接，最终有助于更好的维护基金持有人的权益。
首先，上市公司是基金最主要的投资对象，上市公司质量的好坏，直接关系到基金持有人的切身利益。
其次，公司治理结构的完善，对于完善基金公司的治理，加强内部风险控制和外部监控机制，优化基金的决策机制，防范大股东一股独大和防止内部人控制，都有着积极意义。其中增加的股权激励机制和股东代表诉讼制度对于完善基金公司的治理结构、保护基金持有人的利益尤为重要。一方面，《公司法》通过允许公司收购本公司股份为公司实现股权激励机制提供了法律基础，从而为基金公司管理层持股打开了空间，这对完善基金公司的治理结构有着重要意义。从国外基金业的发展现状看，管理层持股符合基金业这种人力资源特征明显的行业的发展规律。在基金业发达的国家，基金公司可以通过这类长期激励和约束手段，使管理层与基金公司建立起产权关系，让管理层从产权利益上关心企业，从而使两者之间真正建立起合伙关系。通过建立管理层持股机制，可以激发管理层的劳动积极性和创造性，这对于改善目前基金公司面临的公司治理结构不健全、经营层预期不明确从而导致的过分注重短期利益的现状具有重要的意义。同时，上市公司股权激励机制的建立，还能使基金更能促使上市公司股东利益与公司管理层利益达到统一，降低代理人风险，使公司更加实际地为股东创造价值，从而提升上市公司的价值，提高基金投资后的风险控制效率和投资效果，切实维护基金持有人的权益。另一方面，股东代表诉讼制度的规定，为基金管理人代表基金参与改善上市公司治理，维护基金持有******益提供了保障机制。此前，当基金的权益受到损害时，基金持有人没有必要的法律机制维护自身权益。尽管《基金法》规定基金管理人应当以自己的名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为，但由于缺乏股东代表诉讼的机制，导致在上市公司损害基金利益时，基金管理人无法直接提起诉讼。股东代表诉讼制度彻底解决了这一难题，有利于更好地保障基金持有人的利益。
第三，证券投资者保护基金和民事赔偿责任的规定，为基金持有人的权益都能得到切实的经济补偿提供了制度保障。旧《证券法》的法律责任条款主要是行政责任和刑事责任，对于民事责任的规定较少，实践中在发生投资者权益受到侵害的情况时，更多的是追究侵害者的行政责任和刑事责任，投资者很难得到经济上的补偿，无法实现保护股东权益的立法宗旨。新《证券法》加强了民事责任的规定，从而根本改变了我国原有证券法制中以行政责任和刑事责任替代民事责任的做法，而证券投资者保护基金的建立，也使对投资者的经济赔偿能落到实处。
此外，新《证券法》加强了对基金等金融中介机构的监管，对基金业的诚信经营理念、规范发展意识、公司治理与管理水平、业务拓展与金融创新能力、内控和风险管理机制建设都提出了更高的要求，有助于更好地维护基金持有人的权益。
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基金经理上周市场观点
(招商基金)
股票市场展望：★★★★☆
股票市场风险：低
债券市场展望：★★★☆☆
债券市场风险：中
承接前一交易周的上涨走势，本周沪深两市大盘继续振荡扬升，上证综指以1115.75点开盘，最低下探1106.74点，最高上摸1134.85点，全周以1127.50点报收。从周交易情况来看：沪市周成交318.07亿元，比前交易周增加49.20亿元；深市周成交248.15亿元，比前交易周减少26.35亿元。 本周深沪两市大盘震荡走高，大盘股稳定走强功不可没。在指标股稳住市场的基础上，部分超跌题材股、小市值个股表现十分活跃，可以看到四大权重指标股、银行股、优质的地产股、煤炭、港口、工程机械等行业的优质股票均出现了一定程度的上涨。其中,银行股、地产股表现最为突出。浦发银行和 G民生均是创出了近一年半的新高,G万科A更是创出了复权以后的历史新高。
消息面上，首先尚福林主席指出，股权分置改革正在按照预期的目标积极稳妥地推进；恢复新股发行没有时间安排；推动市场大力发展的力量正在集聚，我国资本市场已经具备了实现重要发展突破的基础。其次，财政部、国家税务总局正式发布关于合格境外机构投资者营业税政策的通知。对QFII除了税收优惠政策之外，近期还有报道称QFII外汇资金的锁定期有可能从1年降为3个月等。特别是在前日中国证券业协会副会长兼秘书长聂庆平表示，当前中国证券市场处于一个低谷，但长期仍然是一个看多的市场，是一个蓬勃发展的市场。他认为有四大因素可以看多中国证券市场。首先是经济增长的因素，第二是财富管理的因素，第三是外资因素，最后一个是制度的因素。显然，高层的鲜明态度坚定了市场信心。
目前有利因素正向Ｇ股转移，一方面，主板Ｇ股指数即将推出，有利于研判分析股改对股市表现和估值水平的影响。在目前Ｇ股公司初具规模的情况下推出Ｇ股指数，应该能为投资者提供整体适时的衡量和评估标准，可见Ｇ股指数的推出将更清晰地为投资者提供投资的方向。另一方面，Ｇ股公司将率先试行股权激励。上市公司股权激励的实施有利于提高上市公司质量，并且其未来经营业绩更加透明，有利于为投资者提供理性投资选择。此外，由于先股改的上市公司将会得到更多的政策扶持，使公司经营得到可持续性发展。
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基金周评（日－12月16日）
陈 榕 |
本周两市延续了上周的反弹而连连上升，晨星股指上涨1.78％。各股普涨，晨星大盘指数上涨1.65％，晨星中盘指数上涨2.23％，晨星小盘指数上涨1.60％。房地产类股票成为市场热点之一，几只房地产股票不断上扬，带动金融行业指数走强，全周涨幅为2.17％。债市方面也呈现强劲反弹的态势，中国债券总指数上涨0.41％。在此股债双丰收的背景下，全部基金回报都有所上升。
本周开放式基金回报上涨1.12％，其中股票型基金指数上涨1.29％，配置型基金指数回报上升1.22％，债券型基金指数上涨0.49％。
全部股票型基金回报上涨，平均回报为1.24％。其中融通深证100排名第一，回报为2.66％。本周房地产股票的狂热，为推动基金回报上涨做出很大贡献。房地产股票中，G万科A涨幅领先，其股价本周上涨8.65％，推动持有此股比例较多的基金回报排名居前。而一些持有较多受股权分置改革影响股票的基金，受停牌影响回报涨幅小于其他基金，因此排名较落后。
配置型基金也以全线上涨结束本周的行情，平均回报上涨1.10%。天治品质优选位居第一，回报为2.94％。天治财富增长排名第二，回报为1.97%。星新材料本周连拉几阳，回报上涨9.60%，推动了持有较多该股票上涨的基金回报居前。本周股票普涨，一些新基金由于股票持仓较低，未能享受普涨带来的基金回报上涨，因此排名较后。
债券型基金也在债市和股市双双造好的背景下回报较佳，平均回报上涨0.45%。其中，融通债券上涨1.26%，排名第一。本周受益于G万科A股票的上涨，万科转债也大幅飙升，全周上涨6.14％。这使持有这只转债较多的债券型基金回报也大幅上涨。此外，其他大部分转债受股市造好影响也回报较好，为持有较多转债的基金提供较大正贡献。而短债基金在债市和可转债市场都较好的行情中，回报升幅较少。
本周四中国ABS和MBS首次面世，开发银行首期40亿元ABS和建设银行首期29亿元MBS在银行间市场成功发行。这标志着中国金融市场创新迈出了重要的一步，也为基金提供了新的投资品种。
作者电邮 rong.
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中短债基金将套“紧箍咒” 16条限制措施在拟议中
(上海证券报 周宏)
中短债基金将套“紧箍咒”。据知情人士透露， 为了规范中短债基金的发展，防范未来可能出现的流动性风险，权威部门日前拟定了详细的16条限制措施，并已于近两日内向业界征求意见。
今年以来，中短期债券基金的发展十分火爆，已成立的两只基金双双突破百亿元。业内人士认为，拟定限制措施意味着中短债基金先规范、后发展。
风险防范为重中之重
据悉，拟议中的16条规范措施将首度对中短债基金的身份作出明确限定———只有组合久期在3年以内的基金方可称为中短期债券基金。此外，规则亦明确，中短期债券基金不得投资剩余期限在5年以上的债券。上述两条限制在此前两只中短债基金发行时并无明确要求。
为了防范可能的利率风险和流动性风险，16条措施也对中短债基金的具体风控提出要求。相关规定包括：一、在基金合同和招募说明书中加强对利率风险的提醒，并量化在流动性可控制方面的指标；二、对中短债基金的规模进行控制，要求中短债基金承诺在规模超过市场容量0.5%（约295亿）时，停止接受申购；三、基金持有的1年期以内债券、现金、剩余期限在14天以内的回购余额不低于基金资产净值的30%；四、单只基金投资单一债券的规模不得超过该债券发行总量的3%，单只基金投资于同一公司发行的债券、证券化产品等的比例合计不得超过基金资产净值的10%。其中，对基金规模明确提出控制要求，这在以前发布的所有基金规定中还从未见过。
流动性支持成先决条件
尤其令人关注的是，16条措施还要求基金公司在上报基金申请材料时与托管银行或主代销银行就基金的流动性问题签定协议。相关协议要求，一旦中短债基金出现巨额赎回或其他流动性问题，则由托管银行按事先约定的价格、比例购买基金所持有的部分债券，或者由托管行或主代销行按事先签定的抵押贷款协议向基金发放债券抵押贷款。业内人士认为，上述规定相当于在制度上要求未来发行的所有中短债基金都必须获得银行的流动性支持。
此外，对于中短债券基金的估值，16条措施也作出明确规定。措施要求：中短债基金必须采用影子定价法弥补摊余成本法的估值缺陷，防止摊余成本法对于投资者形成误导。并且中短债基金还必须在招募说明书揭示：“摊余成本法可能在一定时期内高估或低估基金资产的净值”。
影子定价规则收紧
而对于业界反映强烈的影子定价未设置强制调整条款的问题，规定要求基金招募书必须载明，“当摊余成本法估值和影子定价偏离度若超过0.5%，基金组合实行强制调整。”这样的安排相比如今货币基金实施的规则还要严格。
另外，为了防止对投资者形成误导，16条措施要求严格区分债券基金与货币市场基金，中短债基金不得出现年化收益率等方面的表述。中短债基金必须在招募书和季度报告中向投资者说明各类债券的估值方法。使投资者能够了解其估值方法的运行原理或机制。
在基金审核方面，有关部门将在中短债基金的审核过程中实行基金经理谈话制度，或对申报中短债基金的公司进行实地考察。这样的做法在中短债基金审核中也是首度出现。
资料链接
中短债基金以中期和短期债券为主要投资目标。2005年7月首发，获得市场热烈追捧。首只中短债基金博时稳定价值的首发规模达到46亿，超过当时债券基金的规模总和。第二只中短债基金易方达月月收益首发规模更是突破百亿，成为历史上首发规模最大的三只基金之一。相比此前的传统债券基金，中短债基金以纯债基金和使用摊余收益法估值为主要特点，流动性强，收益相对稳定。
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保本基金重出江湖 仍难承诺收益
21世纪经济报道 16:13:51
见习记者 郭晓婧 北京报道
缩短保本周期、申购和赎回的费用降低、管理费调整将是保本基金重出江湖的三种姿态。但在现有的法律文本里，我国的保本基金仍不可能承诺保证收益。这将是新一轮保本基金不可逾越的鸿沟。
近日，有坊间传言一些基金公司正在打算推出保本基金。
据参与保本基金设计的有关人士证实，有的基金公司已经设计好了打算新推出的保本基金，只是推出时间目前还未确定。
业界传闻再推保本基金的可能是招商基金，记者就此事致电招商基金，但截至发稿前，他们并未做出正面的回答。
弱市中惹来机构钟情
目前股票型基金纷纷跌破净值，但保本基金表现都在净值以上。
银河证券研究中心的王群航认为，目前在这个市场里，给投资者创造财富的基金多为低风险品种，高风险的基金较少创造收益。因为不同风险的基金投资标的不同，高风险的基金主要投资的是股票，但是现在股市的状况不太好，而低风险的基金主要投资债券，而债市情况较好。
2005年10月末，各主要股指如沪市综指、上证50指数、沪深300指数、深市综指分别下跌了5.43％、4.34％、4.48％和5.8％。债市则呈现冲高回落的走势，沪市国债指数、企债指数月末各自下跌了0.47个点和微涨了0.31个点，涨跌幅度分别为0.43％和0.27％。
另有业内人士认为，对传统的基金公司来说，机构投资者占了一半以上甚至更多，而机构投资者讲究资产配置。部分资金投资目的为获得高收益，即流向股票型基金；而也会有部分资金投资意在获得稳定收益，那么保本基金就会满足机构投资者的这种需求。尤其在市场起伏很大的时候，这种配置的需求就表现得更加明显，
事实上，正是在股市波动较大的时候，保本基金就会显现出生机。因此有基金公司计划再推保本基金并不意外。
2003年5月发行的南方避险基金仅以保本概念宣传就在20天里募集到51亿，从而提前结束发行。在2004年2月发行的银华保本增值基金借市场走好的机会，完成了61亿的资金募集。
仍是只保“本金”
重新推出的保本基金相对于原来的保本基金有何不同？业内人士普遍认为，就目前情况来看，创新仍然有限。
王群航认为，目前存在的保本基金只是保本金的基金。因为保本的话把无风险收益考虑到里面。如果不把这个放在里面就只是保本金的基金。
但是《证券投资基金法》第64条第3款规定，公开披露基金信息，不得违规承诺收益或者承担损失。这一法律限制决定目前我国的保本基金不可能承诺保证收益。
美国法律并未对“承诺保证收益”设限，但在现实中一些基金也处理得比较保守，一般不会承诺很高的回报。但与国外的情况不同的是，国外公司之间即可以借贷，而在我国只有银行可以借贷。上海源泰律师事务所廖海认为，担心基金变相借贷是我国对此立法设限的原因之一。另外诚信问题也是考虑之一，设限也是为了防止基金在宣传上误导投资者。
天同基金首席财务官张健认为，在目前保收益可能会造成恶性竞争的环境下，管得严一点可能会对市场有好处。
目前基金法对此项设限与我国金融体制的特征相吻合，一些基金公司也认为想突破法律框架可能会付出较高的成本，因此即使有基金公司欲再推保本基金，短期之内在这一点上也不会有太大的突破。
但情况并非一成不变。张健认为，新的《证券法》颁布以后产品创新的空间打开了，将来可能会出现承诺收益的产品。
对保本基金这一品种的发展而言，关键是需要新的金融衍生工具，对投资风险进行对冲，同时可以利用金融杠杆放大风险资产部分的超额收益，这样才能设计出符合国际标准的真正的保本基金，实现保本基金向国际看齐的目标。
张健认为，实践和法律是相互促进的。允许基金有新的投资方式和投资标的，使之在技术上就可以实现“保本收益”的承诺。
虽然承诺收益这一点不可能有太大的变化，但是其他方面的创新却是可行的。
张健认为，这种产品在创新上主要还是集中在增加的流动性和便利性，例如申购赎回的便利性等方面。
此外，针对此前讨论较多的缩短保本周期的问题，张健对此抱以保留态度。他认为，在理论上中国的投资者的耐心都是比较短的，都希望收益高，期限短。这个偏好是非常明显的，因此缩短期限这一想法也就有了市场。但是是否能缩短期限还要看基金是否能做到在较短的期限内实现保本，如果做不到就会面临更大的风险。
另外，费率的问题也是创新的焦点。王群航认为，申购和赎回的费用可能降低。因为基金公司一般将这些费用返给渠道了。因此基金可能降低这项费用作为一个创新点。
王群航还认为，管理费也有必要降低。管理股票型基金，需要去上市公司调研，工作量很大。而保本基金主要做债市，债的品种比较少，风险比较小，管理难度也较小。管理费的高低取决于管理的难度，因此保本基金不应该收取那么高的管理费。
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货币基金年底隐现机构赎回风险
21世纪经济报道 16:13:47
仲黎明
近日，南方基金在其公司网站就旗下南方现金增利净值偏离度超过0.5％时发布临时公告，称“由于近期债券市场价格上涨较快，致使本基金原有库存证券出现了一些浮动盈利”，在此前类似公告已有十余则，但就是这则不起眼的公告却引发业内人士和相关媒体的争议。
因为自10月24日以来，债券市场大幅下跌，公告将净值偏离归结于市场上涨较快，着实让人费解；此后，南方基金对公告内容做出更正，称“近期由于基金总体规模下降的影响，使浮动盈利比例开始上升”。
大资金频繁进出影响收益
对于更正公告内容，业内也倾向于认同这一解释，这件事情算是暂告一段落，但公告中里所透露出的信息却从另一个角度向购买货币基金的投资者揭示了风险：货币基金持有人对货币基金频繁的申购赎回操作将会影响基金收益的稳定性，在特定的情况下，可能会对货币基金的收益产生不利影响。
在正常情况下，不同投资者之间申购赎回行为具有独立性，对基金而言，净申购赎回的数额可能较小，但在特定的时期，如年底财务结账或对债券市场看法趋同时，投资者之间的申购赎回会表现出较高的一致性，这将引发货币基金规模较大幅度的变动。
而基金组合中现金比重的变化将对货币基金收益率的稳定性产生实质性负面影响。
当债券市场出现较大幅度下跌，货币基金所持有的债券组合市值将出现一定的浮亏，虽然摊余成本的净值计价方法和买入并持有为主的投资策略可以基本保证货币基金收益与市值无关，如果此时发生集中赎回，货币基金存在被迫变现手中浮亏的债券以支付赎回款项，这可能会导致货币基金单日收益为负的情况出现。
考虑到这一风险，并结合近期债券市场波动加剧的现状，投资者在选择货币基金时适当规避规模不稳定的基金品种，尤其是持有人户数较少，户均持有份额较高的基金。
另外，当前临近年底，许多机构投资者都有年底结账的要求，可能会赎回此前申购的货币基金，因此，投资者在选择基金时应优先选择机构持有比例较低的基金品种，尽可能减弱机构年底结账导致货币基金风险提高的影响。
追逐收益应谨慎
货币基金获取高收益主要有拉长久期、提高杠杆率和加大变现浮盈力度等三种方式。拉长久期是指货币基金通过调整所持有债券的久期结构，通过实现持有接近货币基金上限平均剩余期限的债券组合来获得更高收益，提高杠杆率是指货币基金采用回购等方式融入资金买入更多的债券以获得利息收入的，加大变现浮盈力度是指货币基金通过出售手中浮盈的债券来增加当期收益，其中拉长久期、提高杠杆率在带来高收益的同时，对债券市场走势变动和基金持有人的赎回也更为敏感。
从而基金持有人也将承受更高的风险，而加大变现浮盈力度则是在债券市场持续上涨时以降低未来预期收益为代价的。
从现有货币基金保持较高收益水平的操作手法来看，大致可分为两个阶段：在2005年4月份以前，主要是采用前两种方式来提高收益率，而在2005年4月以后，主要采用变现浮盈债券的方式来维持相对较高的收益率水平。
因此，投资者在选择货币基金时，看重高收益的同时，也应对基金的历史操作风格给予充分重视，尤其是2005年以来获得高收益的途径，在当前债券市场风险提高的情况下，应优先选择操作风格较为稳健、组合久期较短、杠杆率较低、近期变现力度较大的基金进行持有。
综合上面的分析，并结合前期基金公布的季度报告分析，投资者可优先考虑华安现金富利、易方达货币和华夏现金等三只货币基金。
回避短债基金
在当前债券市场已出现较大幅度下跌的情况下，投资者近期应当考虑到短债基金与货币基金之间收益率和风险方面的差异，适当回避短债基金。
前期短债基金的发行和持续营销的成功是低迷基金销售市场的惹眼亮点，作为货币基金增强版的定位应是其成功的重要原因之一，在产品定位中，它凭借更长的久期和杠杆率上限、更广阔的投资范围来获得超过货币基金的预期收益率，从而吸引了一部分货币基金的投资者。
但债券市场的当前形势已与此类基金发行时有较大变化，在债券市场下跌的环境下，长久期和高杠杆反而成为调整债券组合、获取更高收益的障碍，而且此类基金品种与货币基金之间较强的竞争性可能使持有人更不稳定，就目前而言，反而是货币基金收益具备收益率优势，可能会有部分基金持有人转投货币基金，引发短债基金规模的缩减，进一步提高了此类基金的风险。
另外，由于新近成立的两只短债基金未披露季度报告，它们的组合配置和持有人结构无从得知，基于谨慎考虑，应在短期内适当回避，在债券市场稳定后再考虑介入。
(作者任职于国泰君安新产品开发部)
●(本版作者均为本报特约撰稿人，文章仅代表其个人观点。)
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最初由第37119楼 的 red_ohala 发表:靠，植村秀和LANCOME一讲！
你咋别的不说就说这两个牌子啊！
哈哈，一记豆就说到你心里去了
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最初由第1647楼 的 pteye 发表:买了交行的交银施罗德基金，做的不错，2个月差不多赚了2%多。最低的时候也是0.995几，感觉蛮稳的，不像工行的，最低都快到0.95了，不过这两天上的还是挺快的。银行的基金都不错啊。
在53只股票型基金里排名第43
回报率最高的融通巨潮一百是6.97%:p :p :p
比有些债券型基金还不如
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最初由第1652楼 的 whylisa 发表:今天不忙,学习这个帖子28页,看得我心情激动,恨不行把每分钱都放在货币基金中.
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最初由第1667楼 的 leafcy 发表:有个问题请教
如果我在某日以基金净值1.002购买20000份货币基金，过一周后，以基金净值1.005卖出20000份，那么这个也产生收益的喽？但是大家一般购买货币基金后是作为一种储蓄的方式，不去买卖的吧？
对不起，我比较菜，望各位赐教！
这个有收益的
但是不是你理解的差价
货币基金净值永远是1元
所以1。002的时候，已经有收益0，002；1。005的时候，收益有0。005
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最初由第1673楼 的 aisuiying 发表:请问一个问题,货币基金是一直存着好呢,还是不断进行差价交易收益高??
货币基金净值永远为1,那里来什么差价?:p :p
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最初由第1682楼 的 aisuiying 发表:有没有股票型基金的建议啊～对了，我看重易方达的策略了
银华-道琼斯88精选马上分红了,每10份基金份额派发红利0.6元。
权益登记日：日
过完年马上申购,也许来得及,这样一上手就可以分红,还是可以的.
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最初由第1684楼 的 aisuiying 发表:我看到了啊,但是天上不会白掉金元宝的把
那么你等我的试验结果吧
我自己作小白鼠试了:p :p
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七、咨询办法
1、建设银行、民生银行、上海浦东发展银行、国泰君安证券、中信建投证券、招商证券、西南证券、华泰证券、海通证券、联合证券、兴业证券、光大证券、平安证券、世纪证券、中信万通证券、东方证券、国海证券、中原证券、东吴证券、广发证券、国信证券、湘财证券、银河证券、中信证券等机构的代销网点。
2、 银华基金管理有限公司客户服务热线：010-
3、银华基金管理有限公司网站
4、本公告的解释权归银华基金管理有限公司。
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最初由第1689楼 的 aisuiying 发表:
分红以后是不是要除权啊
男女交合，是为王道；女女淫媾，是为圣道；男男搞基，是为邪道；至于现在的你……
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最初由第1691楼 的 上火星当农民 发表:
那是章鱼，自己吃自己的脚
总比什么都吃不到的章鱼好:p :p :p
男女交合，是为王道；女女淫媾，是为圣道；男男搞基，是为邪道；至于现在的你……
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最初由第1693楼 的 上火星当农民 发表:
基金会自动除权的
明天买后天买或一个星期后买
都么什么关系
当然如果两个月前买的话
那么那个分红就是赚到了
:p :p :p :p :p :p
哦,明白你意思了
但是分红再投资部分,可以节省申购费的
虽然不多
:p :p :p
男女交合，是为王道；女女淫媾，是为圣道；男男搞基，是为邪道；至于现在的你……
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最初由第1704楼 的 birdmouth 发表:
小天天介绍一下股票型基金吧？比如说操作方法，收益计算，分红……
基本和股票差不多:p :p :p
男女交合，是为王道；女女淫媾，是为圣道；男男搞基，是为邪道；至于现在的你……
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