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湘财证券上市梦：曾经辉煌不再 四大主业排名行业中下
　　去年，经纪业务排名第40，投行、财顾、咨询等业务均在全行业中位数以下
　　■本报记者 李 文
　　湘财证券已于近日完成股份制改造，更名为湘财证券股份有限公司。今年以来，包括华安证券、东海证券、财通证券等多家二线券商完成股份制改造。其中，华安证券提出IPO申请，进入IPO排队名单。据悉，湘财证券也在积极为上市做打算。
　　湘财证券在早年间拿下不少个“行业第一”，然而大浪淘沙，从近两年的数据来看，湘财证券的各项业务在行业中的竞争力并不明显。去年，湘财证券的营业部平均代理买卖证券业务净收入、承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入、投资咨询业务净收入，这些指标都未能入围中位数以上排名。
　　曾经辉煌不再
　　近年业务表现平平
　　湘财证券注册地位于湖南省，目前湖南省共有3家券商，另外2家是方正证券和财富证券，其中仅有方正证券为上市券商。
　　湘财证券于1995年成立，在成立后不久的几年，是湘财证券的光辉岁月，连续获得了行业内的多个第一，比如，在1999年，成为国内首家综合性券商以及成为首批获准进入全国银行间同业拆借市场的券商；在2002年，又成为第一家获准设立中外合资证券公司的券商，华欧国际证券有限责任公司。
　　不过，这份“殊荣”并未能维持多久。2005年，华欧国际中方股东湘财证券陷入亏损泥潭。2006年7月，湘财证券原大股东华菱集团接手这部分股权，成为华欧国际控股股东。2006年10月，财富证券重组，华菱集团以其持有的华欧国际66.7%股权，作价6亿元向财富证券增资，成为占股28.09%的第二大股东，华欧国际辗转成为财富证券的子公司，2009年12月正式更名为“财富里昂”。 湘财证券与合资券商的关系就此翻篇，而与同省券商财富证券结缘。
　　如此看来，目前在湖南省的这3家券商中，一家为上市券商，一家为合资券商的中方股东，湘财证券的地位则稍显尴尬。
　　湘财证券与方正证券的成立时间相隔一年，方正证券于1994年成立。不过，方正证券已于2011年上市。
　　从业务方面看，自2004年起算，湘财证券至今承揽了2单IPO项目，分别是岳阳林纸和扬子新材，获得承销保荐费用1605.6万元，实际募资75277.8万元。方正证券也有2单IPO项目，获得承销费用略高出湘财证券。从IPO承销方面，湘财证券与方正证券似乎“有一拼”。不过在债券承销方面，稍逊于方正证券。总体来看，去年方正证券承销与保荐业务净收入入围中位数以上排名，湘财证券落选。
　　经纪业务方面，湘财证券的营业部在全国分布比较广泛，并不单单集中在湖南省内。不过与方正证券相比，其营业部数量比方正证券少一半。不过，湘财证券去年的代理买卖证券业务净收入排名为第40名，入围中位数。但是其营业部平均代理买卖证券业务收入为729万元，是湖南省3家券商中，唯一没有入围的中位数排名的券商。而且，729万元这个数据也达不到全国平均水平。
　　资管业务方面，不少中小券商今年以来在资管规模或者是新产品的发行方面有很大突破。湘财证券目前有集合产品12只（分级产品分开统计），其中仅有一只是在2012年成立的，其余均在今年成立。
　　在有数据可查的几款产品中，从成立时起算到目前这段时间内，表现最好的产品是湘财金桂四季收益，为5.14%，这款产品在同类产品中排名第14（债券型共69只）；其次是湘财天天盈，为3.8%；表现最差的是湘财金禾二号收益分级次级，为-12.7%，而湘财金禾二号收益分级优先级收益率为2.4%。
　　在集合理财产品的数量、份额甚至大多数产品业绩方面，湘财证券都表现平平。另外，专项理财方面，湘财证券于今年11月份申请设立专项计划，株洲城发集团BT。
　　去年多项业务业绩排名
　　未能入围中位数之内
　　提到券商上市的门槛，就不得不提证监会2008年5月发布的《关于证券公司首次公开发行股票并上市有关问题的通知》，这其中提出了证券公司IPO上市的审慎性监管要求。证监会又于日发布《修改意见》，其中规定经纪、承销保荐、资管、咨询、财务顾问、新业务等，至少有两项近两年位于行业中等水平以上或者至少有一项业务近两年均位于行业前10名；或者上述业务中至少有一项业务收入增长率近两年位于行业中等水平以上。
　　从2012年的数据来看，在营业部平均代理买卖证券业务净收入、承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入、投资咨询业务净收入，这些指标的中位数以上排名券商中，都未能发现湘财证券的身影。
　　在增长率排名方面，湘财证券2012年投资咨询业务综合收入增长率排名第30位，入围中等水平以上。另外，在2011年的财务顾问业务净收入方面，湘财证券入围，排名第35位，增长率名次为第13名。
　　从现有可查的数据来看，湘财证券的业绩并不符合证券公司IPO上市的审慎性监管要求。
　　不过，2012年5月的创新大会提出的举措中就出现了鼓励证券公司发行上市和并购重组。创新大会发布的《意见稿》明确指出：机构部拟于年底前取消证券公司IPO上市审慎性监管标准，不过借壳上市的审慎性监管标准不变。之后，证券公司申请IPO上市，机构部仅对合规状况和风控指标达标情况出具监管意见，由发行审核部门依法审核。
　　在2012年11月份，有关取消证券公司IPO上市审慎性监管标准方案已形成。但IPO此后步入了暂停阶段，该项审慎性审核的取消也随之暂缓。但业内人士表示，从监管层的表态来看，该项指标的取消势在必行，只是时间问题。
　　也就是说，类似湘财证券这样的，虽在业务方面达不到“较强的市场竞争力”要求的，但同样有上市的可能。
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湘财证券的没落：净利只及同城方正六分之一
　　截至今年10月31日，湘财共有58家营业部，方正有99家；湘财投行人数36人，方正106人
　　理财周报记者 杨庆婉/深圳报道
　　上半年，创造的净利润是(,)的1/6，曾经戴着光环的湘财证券在没落，而方正则借上市的东风开展业务，这两家湖南的差距已经渐行渐远。
　　2008年是一个分岔口，这一年湘财与方正拉开了距离。2007年，当时湘财还跑在方正前列，净利润8.8亿元超过方正（8.2亿）。可到了2008年，湘财只创造了3.5亿的净利润，不及方正的一半。最离谱的是2011年方正上市，两者当年的净利润拉出了12倍的差距。
　　走下坡路的湘财，背后是第一代券商“老人”陈学荣的隐退，以及股东方和管理层的更迭。
　　今年初，湖南的本土券商湘财证券增加了几个新保代，来自。前10个月，湘财9个保代、36号人的投行团队只做了1个首发、1个增发项目，在审IPO仅1个。“即使湘财成功收购了，也难恢复往日的风光了。”一位长期跟踪券商的研究员说道。
　　1个湘财相当于1/4个方正
　　提及长沙的金融圈，不能忽视的是芙蓉中路和湘府中路，前者是目前湖南实力最强的上市券商方正证券所在地，后者是本土成长起来的湘财证券。
　　某种意义来说，这两家券商并不存在非此即彼的竞争关系，可从市场占有率来看，湘财难免落寞。2010年方正证券的经纪业务交易总量稳居区域第一，2010
年末客户数量占整个湖南省的36.37%。
　　今年上半年，湘财证券创造的净利润是5500万元，而方正证券是3.3个亿，两者相差5倍。2011年，方正证券上市，净资本得到扩充，从2009年的63亿增加到86亿，而此时的湘财证券依旧是23亿，及一个湘财只相当1/4个方正。
　　但曾经的湘财是超过方正的。
　　时针拨回到2007年，那是一个风起云涌的时期，券商业正迎来一轮牛市。当年的湘财证券已经易主，董事长陈学荣依然执掌湘财，那一年湘财的净利润是8.8个亿。
　　彼时，方正证券尚未入驻长沙，它的净利润是8.2个亿，实力弱于湘财。
　　2008年是一个分岔口，5月方正证券收购泰阳证券，并将注册地迁往长沙，从此开始深耕浙湘两地（方正证券的前身是浙江证券）。
　　而湘财已经开始走下坡路，净利润缩水一半以上，只有3.5亿，已经落后于方正（8.6亿）。
　　其实，2010年曾有一个机会摆在湘财面前。在方正收购泰阳的示范下，政府决议由湘财合并财富证券，后者曾从湘财手中接过财富里昂的股权。
　　2011年，当湘财正在谋划收购财富证券的时候，方正已经上市。收购至今未果，可方正募得资金近60个亿，从此双方拉开巨大的差距。当年，方正创造的净利润是2.5个亿，湘财只有2000万左右，12倍的差距横在眼前。
　　股东管理层更迭
　　作为本土券商，湘财为何不敌移民的方正？所有的向左走向右走，都跟湘财的前世今生和一个叫陈学荣的人分不开。
　　20年前，创始人陈学荣带着湖南财经学院的四五十名教师和学生，在长沙袁家岭筹办了湖南省湘财证券营业部，他掌管了这家券商17年时间。
　　2003年，
湘财证券与法国里昂证券合资组建了国内首家中外合资证券公司――华欧国际证券有限责任公司（财富里昂的前身）。不久又与荷兰银行合资成立了湘财荷银，它因此成为中国证券业上百家券商中唯一拥有两张合资牌的券商。
　　那是湘财历史上最鼎盛的时期，也是陈学荣最意气风华的时候。可好景不长，年，湘财因自营陷入巨亏。2004年显示，亏损数字接近20亿元，而负债更高达54.10亿元。
　　因此，湘财被迫出卖了最优质的资产华欧国际，华欧国际成为财富证券控股67%的子公司。其后，湘财证券也将湘财荷银转手。2006年最困难，这家券商甚至面临被行政清理、强制关闭的可能。
　　作为创始人的陈学荣力挽狂澜，四处寻求重组，2007年新湖集团入主，通过三次增资扩股对湘财证券注入约24亿资金。
　　目前，新湖控股和(,)合计持有湘财证券74.59%的股权，国网英大国际控股持有17.97%的股权，其他法人股东持7.44%。
　　新湖集团入主，给陈学荣重振湘财的时间只有两年。2007年净利润8.8个亿，但牛市的行情冲淡了他扭转局面的功劳，2009年陈学荣告别湘财，董事长一职由时任新湖中宝董事长的担任。
　　风光难再
　　陈学荣离开，被认为是中国第一代券商元老集体谢幕的标志。回归正途的湘财，却难重振当年的威风。
　　失去华欧国际之后，2010年湘财设立北京承销与保荐分公司，也曾想发展投行业务。此时，方正的合资投行已经设立了近两年。方正的自营业务资格是2009年4月才获得的，可惜过早拥有的这项资格带给湘财的是巨亏。
　　当湘财还在筹划收购财富证券的时候，方正已经在准备上市，两者的差距越来越远。
　　据记者统计，截至日，湘财证券共有58家营业部，方正99家；湘财证券拥有保代9人，方正18人；湘财投行人数是36人，方正106人。
　　今年，湘财设立了第一只集合理财产品――湘财金桂四季收益，方正自2010年第一只金泉友1号到现在有4只产品。
　　“除了湖南，方正证券还有浙江的资源，并且倚靠大股东的实力，相比之下湘财比较弱。”一位长期跟踪券商的研究员如此分析。
　　记者发现，近两年湘财还是有些微变化，就拿投行来说，湘财曾长时间保持最低的保代数量以维持牌照。2011年底至今年初，保代名单上多了5个记录，这些人来自第一创业及第一创业摩根，包括姜杰、李季秀、刘达宗、龙荣、朱开学。
　　其中姜杰是第一批保代，曾是(,)、广东(,)等项目的签字保代。目前披露的IPO在审项目，湘财唯一的项目杭州中泰深冷技术公司的保荐代表人正是姜杰。
　　不过，尽管保代人数翻了一倍，但今年来湘财承销保荐的项目也只有1个首发、1个增发。
　　上述研究员表示：“即使湘财成功收购了财富证券，也难恢复往日的风光了”。
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