【财经网专稿】记者 李书成 随着济南钢铁(600022.SH)和莱钢股份(600102.SH)权益登记日前最后一个交易日的结束，两家上市公司的重组即将收官，由于二级市场价格与现金选择权价格相差无几，山钢集团已然避免了现金收购。
　　根据济南钢铁关于换股吸收合并莱钢股份收购请求权和现金选择权实施公告，两家公司的流通股股东可以按照方案规定的价格选择股份变现，也可以持有股份，或者按照方案的换股比例进行换股。2月8日为现金选择权股权登记日，有权行使现金选择权的股东是指在收市后登记在册，且在申报日2月9日至2月13日履行有效申报程序的公司股东。然而，由于权益申报时间2月9日至2月13日两公司股票双双停牌，因此，对于股东来说， 2月8日是最后一个交易日。
　　在2月8日收市后登记在册的济南钢铁和莱钢股份股东可以申请以3.44元和7.12元的价格将手中股票转让给山钢集团。8日，济南钢铁收于3.45元，莱钢股份收于7.13元，均较现金选择权价格高出一分钱，在这种情况下，若两公司股东行使现金选择权，将立即亏损一分钱，精准的收市价格让山钢集团已然避免了现金收购。
　　不过两公司仍在换股上仍存在套利空间。重组方案规定，莱钢股份与济南钢铁的换股比例为1:2.41，即每股莱钢股份的股份换取2.41股济南钢铁的股份。按8日收市价计算，买入莱钢股份换股后仍可获得16%的收益。
　　本次重组完成后，莱钢股份所有的资产业务将全部并入济南钢铁，莱钢股将终止上市并注销法人资格，存续上市公司济南钢铁将更名为山东钢铁股份有限公司。
　　(证券市场周刊供稿)
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资产评估尚未结束山钢集团拟定一次性收购日钢
　　每经记者 张国栋 发自北京
　　随着重组大限日渐临近，山东钢铁集团（以下简称山钢集团）正为收购日照钢铁控股集团有限公司（以下简称日钢）做着最后冲刺。
　　“关于集团的事，我只能说重组胜利在即。”昨日（11月3日），山钢集团内部人士表示，双方最终会按照协议上说的以一次性收购日钢所持资产的形式完成。
　　据《每日经济新闻》此前报道，山钢集团将于11月30日与日钢完成资产收购交割。此前公告显示，双方仍然按照去年9月6日签订的重组协议基本框架进行。
　　根据山钢集团与日钢的原定协议，山钢将以现金出资方式控新日钢67%的股权，日钢以其经过评估的净资产占33%股份。“日钢董事长杜双华及其他原股东仍持日钢33%的股份，并且日钢在未来3～5年里仍由杜双华的团队独立运营，山钢要接手（日钢），只有等到日照钢铁精品基地建成的时候。”一位不愿具名的行业分析人士表示。
　　媒体最新报道称，根据双方第二份协议，重组将以山钢集团一次性收购日钢资产的形式完成，并且杜双华已经准备退出重组，杜双华团队也将不再参与任何经营。
　　目前来看，如何对日钢进行估价将成为双方能否在年底如期实现重组的关键。
　　上述山钢集团内部人士证实，现在对日照钢铁公司的资产评估的确还没结束。不过，根据此前安永华明会计师事务所等机构的审计报告，日钢资产为242亿元，如一次性收购日钢67%资产，山钢集团现金出资将达到162亿元，而按照杜双华此前报价，现金出资则达到近188亿元。
　　记者了解到，山钢集团一次性收购日照钢铁67％股份所需资金，仅仅是未来收购投资中的一部分，此外建设日照钢铁精品基地、完成（600022，SH）与（600102，SH）两大上市公司的重组，以及收编青钢集团都需要巨额资金。
　　对于重组需要的资金问题，山钢党委书记、副董事长谭庆华曾对媒体表示，“我们可以多渠道融资，完全有能力筹措资金。”10月15日，山钢集团分别与多家国内外金融机构组成的银团在济南签订3.05亿美元贷款协议，很可能是为收购日钢做准备。据悉，山钢现有资产为1400亿元，各大银行对集团的授信额度达2400亿元。查看最新行情
　　经济导报记者 段海涛
　　一波三折的山钢集团旗下上市公司整合终于到了收官阶段。7日，济南钢铁(600022)、莱钢股份(600102)公布换股吸收合并收购请求权和现金选择权实施公告，2月8日收市后登记在册的两公司股东可以申请以3.44元和7.12元的价格将手中股票转让给山钢集团，不过由于截至7日收盘济南钢铁和莱钢股份股价均在此价格附近，只要8日两公司股价不出现暴跌，山钢集团或将避免现金收购支出。
　　根据此前公布的重组方案，济南钢铁将按照1∶2.43的换股比例吸收合并莱钢股份，并将向济钢集团和莱钢集团发行股份购买其存续主业资产。同时，山东省国有资产投资控股有限公司(下称“山东国资投”)和山钢集团还将向两公司股东分别提供收购请求权和现金选择权———济南钢铁的收购请求权价格为每股3.44元，莱钢股份现金选择权价格为每股7.18元，两公司股东可据此选择获得现金对价。后因莱钢股份2011年5月实施“10派0.6元”的分红方案，考虑这一因素，重新计算后的换股比例大致为1∶2.41；7.18元/股的现金选择权修正为7.12元/股。
　　按照当初设计的方案，两家上市公司除大股东及其关联股东之外的股东都可以申请实施收购请求权和现金选择权；不过，7日济南钢铁的收盘价为3.43元，低于收购请求权1分钱；莱钢股份报收7.12元，恰好位于现金请求权价位。
　　经济导报记者注意到，济南钢铁和莱钢股份此次股权登记日为2月8日，收购请求权和现金选择权的申报时间为2月9日至2月13日的连续3个工作日，且由于这3个工作日两家公司股票都停牌，也就意味着，若8日济南钢铁和莱钢股份股价不出现大幅下跌、跌破行权价一定幅度的情况，理智的投资者都不会申请行使相关权利，山钢集团和山东国资投也将省下巨额现金。
　　两家公司也特别提示，扣除出售股份相关税费，若投资者行使现金选择权，将可能导致一定亏损。
　　而对套利者而言，也几乎没有什么套利空间。据导报记者了解，在重组方案公布后，济南钢铁和莱钢股份仅在去年12月中旬之后，出现了股价跌破收购请求权和现金选择权的情况，但空间也不过2%－5%之间。而随着春节前后的一波反弹，两家公司股价重回行权价之上，当初即便有套利者，也可以选择二级市场卖出，而不是等待行使现金选择权。
　　导报记者注意到，在现金选择权申报结束后，莱钢股份将继续停牌，同时将向上海证券交易所申请终止上市，这也意味着“山东钢铁”行将登陆资本市场，这一经历多重波折的山钢集团内部整合行将落幕。
　　从2010年2月第一份方案出炉至今，山钢集团整合旗下两家上市公司的历程耗时两年，过程一波三折。据了解，首份方案因为A股市场表现低迷、钢铁行业经营环境出现重大变化以及股价大幅下跌等因素，未发出召开股东会的通知便无疾而终。第二份方案亮相是在2010年12月，但由于在现金选择权条款设置上仅面向异议股东，因此造成了在当时大盘不好的情况下，众多股东出于无风险套利投出反对票，方案未获股东大会通过。直到2011年4月第三份方案推出，向全体股东放开现金选择权和收购请求权，方案才顺利获得股东大会通过。
　　2012年年初的这波股市反弹，恰好给山钢集团实施吸收合并提供了时点，在内部整合完成后，山钢集团或可将更多的精力放在重组日钢上。
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