拿什么拯救华夏基金 券商别通过高佣金榨血基民
2011年，64家基金公司整体亏损5004亿元，券商分仓收入46亿。而在2010年，基金为投资者盈利51亿元，却不敌支付给券商的佣金62亿。而基金投资股票的交易佣金费率高于股民。券商在不违背证监会规定的前提下，利用基金大股东的身份让基金尽可能地使用自家交易席位，以达到利益输送。
从2008年至2011年底，中信证券从华夏基金获得的收入已达110亿元。特别是在2011年，一个鲜明的对比摆在了基民的面前——中信证券净利润126亿元，华夏基金亏损却达436亿。而在近期，华夏基金维持数年的董事长王东明、总经理范勇宏，加上王连洲、龙涛和涂建3名独董的格局已经宣告结束，新的董事会中多数是中信证券系的人士。随着中信证券对华夏基金控制权的加强，华夏基金对中信证券的利益输送会否愈演愈烈？
2011年基金亏损5004亿券商分仓收入46亿元
天相投资顾问对基金2011年报的统计显示，基金去年共向券商支付交易佣金46.78亿元，较2010年减少15.62亿元，降幅达到了25.03%。在这样的情况下，基金分仓收费的比例依然以万分之八为主流。股票交易量的下降虽然也导致券商收入的下降，但是仍有18家券商分仓收入超过了1亿元，其中申银万国、中信证券、国泰君安和国信证券四家则将超过2亿元的分仓收入装进囊中。
相比较而言，东方证券、海通证券尽管在2011年的分仓收入有所下降，但相对排名却不断上升。华创证券、方正证券和民生证券的分仓收入则呈逆市上升势头，交易佣金的增量都在2300万元以上。
按交易佣金来看，2010年从基金行业中赚取佣金总额最多的是申银万国，共收入了4亿元。在该公司租用席位的基金共有349只，平均每只基金为其贡献了115万元佣金。除了申银万国，交易佣金位居前10名的券商还有中信证券、国泰君安、招商证券、国信证券、中金公司、华泰联合、安信证券、海通证券、东方证券和广发证券，均超过了2亿元。
基金公司股票交易成本却高于散户
“佣金战”不仅直接降低了券商的收入，而且使行业进入了低端、无序、可复制的竞争状态。同质化较为严重的经纪业务，面对交易通道的大幅增加，直接导致了券商佣金率的大幅下降。据中证协统计数据显示，2011年全年证券行业平均净佣金率为0.82%。
在目前市场上交易佣金费率普遍下降的情况下，一个资金量在几十万元的投资者都能够享受到最低0.3‰-0.5‰的费率。而奇怪的是，据记者统计，2011年基金公司股票交易佣金费率却高达0.8‰-1‰。
无论是从资金规模还是交易量上，基金都是券商的大客户。早在2001年前后，在散户的佣金率普遍在万分之二十到三十之间时，券商就已经将基金的股票交易佣金率下降到万分之八，给了大客户明显的“折扣”。而到了2011年，券商给散户的佣金率已经下降到万分之八，甚至更低的时候，大客户基金却依然要缴纳万分之八的佣金率。
细分来看，基金给券商的交易佣金普遍被分成三个部分：第一部分是正常交易席位费，第二部分是券商研究服务费用，第三部分是用来赞助新老基金发行、返还基金公司等等的费用。而后两种费用是基金支付给券商交易佣金的主要部分。部分基金公司将交易佣金和券商代销基金量，特别是将赞助的新基金规模和交易佣金挂钩起来，这就等于是把基金其他持有人的利益转移到了赞助基金的券商手中。
基金分仓照顾自家券商股东的利益
证监会相关文件规定，一家基金管理公司通过一家证券公司的交易席位买卖证券的年交易佣金，不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。因此，30%通常是基金公司能够给予一家券商分仓比例的上限。
正所谓“肥水不流外人田”。多数基金公司的大股东中都有券商，而大股东自然要分得一部分交易佣金利益，这已经成为基金行业的潜规则。独立财经评论人士皮海洲指出，很多基金重交易频率、轻投资回报，从而给基金与券商双方带来利益输送的机会。一位业内人士透露，以较高的佣金进行交易，多数证券公司与基金经理之间都有默契，通常证券公司都会给基金经理返还提成。
有着券商股东背景的基金公司，其对股东的分仓比例往往接近上限。据Wind统计，长盛基金、光大保德信、金鹰等基金公司等共计10家基金公司向股东输送交易佣金占总佣金比为20%以上。其中汇添富在2011年贡献给东方证券的交易佣金为2215.71万元，占公司去年总佣金的比例为28.18%。
广发基金被质疑利益输送大股东
据法制晚报报道，多数广发系基金在交易过程中，往往选择交易佣金高的券商来进行交易，而更多的是选择大股东广发证券的席位，不少广发系基金排第一位的佣金支付都是广发证券。
还有一些现象值得注意：以广发聚丰为例，该基金交付给广发证券的平均佣金比例约为万分之八点五，而交付给中信建投证券的平均佣金比例仅约为万分之六点一三。
对此，有投资者提出质疑：为何广发系基金选择佣金费用较高的广发证券？作为大股东，广发证券就不能像其他券商一样收取最低标准的佣金？广发系基金这种做法究竟有没有存在利益输送？
业内人士分析指出，不要小看微微几个数值的差异，基金交易的金额都比较庞大，所产生的平均佣金也是相当可观的，这要超出普通投资者心里的数字概念。而既得利益的券商在其中获利非常丰厚，损失的只是基民的利益。
中信控制华夏基金后会否扩大利益输送
根据目前华夏基金的董事会构架，华夏基金维持数年的董事长王东明、总经理范勇宏，加上王连洲、龙涛和涂建3名独董的格局宣告结束。新的董事会中共产生了9名董事，包括6名董事和3名独立董事，其中多数是中信证券系的人士，而来自管理层的滕天鸣未能进入董事会，使得董事会中来自原管理层的人事只剩下范勇宏一人。
至此，范勇宏一直坚持的华夏基金管理和人事上的独立性已被打破，以往华夏基金管理层强势控制华夏基金让中信证券无从插手的局面不复存在。
在范勇宏的时代，华夏基金确立了以投研体系、业绩为核心的发展策略。不得不说，是这样的战略给华夏基金带来了品牌和口碑，成就了今日的华夏。随着范勇宏的离去，大股东中信证券的强势介入，这个战略将会如何改变尚不得而知。
中信证券三年从华夏基金获取110亿元利润，口袋里还有华夏基金49%股权，遗忘了去年亏损436亿元的众多华夏基民们。随着控制权的加强，中信证券会否让华夏基金更多使用自己的交易席位呢？须知，钱袋鼓鼓的是中信证券，买单的始终是基民。（折纱）
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南方润元纯债债券型证券投资基金的基金全称为南方润元纯债债券型证券投资基金。基金代码是202108，基金类型为开放式，基金类型是契约型，投资目标为在严格控制风险的前提下，力争得到高于业绩比较基准的投资收益。基金代码202108基金类型开放式
基金全称：南方润元纯债债券型证券投资基金
基金代码：202108
公告日期：
资料更新日期：0:00:00
基金简称：南方润元A
基金类型：开放式
基金类型：契约型
首次募资总额(万份)：856241
基金性质代码：证券投资基金
投资风格代码：收益型
赎回款项支付日：T+7
成立日期：012-07-20
基金风格属性：债券型基金
MS基金分类：4
日常赎回起始日：本基金在严格控制风险的前提下，力争获得高于业绩比较基准的投资收益。本基金收益分配应遵循下列原则：
1.由于本基金A/B类基金份额不收取销售服务费，而C类基金份额收取销售服务费，各基金份额类别对应的可供分配利润将有所不同。本基金同一类别的每份基金份额享有同等分配权；
2.收益分配时所发生的银行转账或其他手续费用由投资人自行承担。当投资人的现金红利小于一定金额，不足以支付银行转账或其他手续费用时，基金注册登记机构可将投资人的现金红利按除权后的单位净值自动转为基金份额；
3.本基金收益每年最多分配12次，每份基金份额每次基金收益分配比例不得低于基金收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的20%；
4.若基金合同生效不满3个月则可不进行收益分配；
5.本基金收益分配方式分为两种：现金分红与红利再投资，投资人可选择现金红利或将现金红利按除权后的单位净值自动转为基金份额进行再投资；若投资人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；
6.基金红利发放日距离收益分配基准日（即可供分配利润计算截止日）的时间不得超过15个工作日；
7.基金收益分配后每一基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；8．法律法规或监管机构另有规定的从其规定。本基金主要投资于具有良好流动性的固定收益类金融工具，包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超级短期融资券、次级债券、政府机构债、地方政府债、资产支持证券、可分离交易可转债中的公司债部分、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、货币市场工具以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但需符合中国证监会的相关规定。本基金不直接从二级市场买入股票、权证、可转债等，也不参与一级市场的新股、可转债申购或增发新股。1、资产配置策略本基金将密切关注经济运行趋势，把握领先指标，预测未来走势，深入分析国家推行的财政与货币政策对未来宏观经济运行以及投资环境的影响。本基金将根据宏观经济、基准利率水平，预测债券类、货币类等大类资产的预期收益率水平，结合各类别资产的波动性以及流动性状况分析，做出最佳的资产配置及风险控制。 2、债券投资策略首先根据宏观经济分析、资金面动向分析和投资人行为分析判断未来利率期限结构变化，并充分考虑组合的流动性管理的实际情况，配置债券组合的久期；其次，结合信用分析、流动性分析、税收分析等确定债券组合的类属配置；再次，在上述基础上利用债券定价技术，进行个券选择，选择被低估的债券进行投资。在具体投资操作中，采用骑乘操作、放大操作、换券操作等灵活多样的操作方式，获取超额的投资收益。
（1）宏观分析与久期策略本基金以研究国内外的宏观经济走势与国家的财政与货币政策方向为出发点，采取自上而下的分析方法，评估未来投资环境的变化趋势。在宏观经济方面，本基金将密切关注经济运行的质量与效率，把握领先指标，预测未来走势；对于国家推行的财政与货币政策，本基金将深入分析其对未来宏观经济运行以及投资环境的影响。作为债券型基金，本基金将重点关注未来的利率变化趋势，因此，对宏观经济运行中的价格指数与中央银行的货币供给与利率政策研判将成为投资决策的基本依据，并作为债券组合的久期配置的依据。
（2）收益率曲线策略通过对同一类属下的收益率曲线形态和期限结构变动进行分析，首先可以确定债券组合的目标久期配置区域并确定采取子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略；其次，通过不同期限间债券当前利差与历史利差的比较，可以进行增陡、减斜和凸度变化的交易。
（3）债券类属配置策略在宏观分析及其决定的久期配置范围下，本基金将进行类属配置以贯彻久期策略。对不同类属债券（国债、央票、金融债、企业（公司）债等），本基金将对其收益和风险情况进行评估，评估其为组合提供持有期收益和价差收益的能力，同时关注其利率风险、信用风险和流动性风险。组合构建完成后，本基金将根据利率市场和信用市场的变动以及利差分析，对不同类属板块的相对价值进行评估，选择投资价值更突出的债券类别，通过类属调整提高组合的收益能力。
（4）信用债投资策略本基金认为国内信用产品投资将经历信用风险控制、信用风险识别管理、信用风险组合管理三个阶段，当前处于第一向第二阶段转换的阶段。本基金将重点投资信用债券以提高组合收益能力，具体投资策略如下：
①信用风险控制。本基金拟投资的每支信用债券必需经过南方基金债券信用评级系统进行内部评级，符合基金所对应的内部评级规定的方可进行投资，以事前防范和控制信用风险。
②信用利差策略。信用产品相对国债、政策性金融债等利率产品的信用利差是获取较高投资收益的来源。首先，伴随经济周期的波动，在经济周期上行或下行阶段，信用利差通常会缩小或扩大，利差的变动会带来趋势性的信用产品投资机会。同时，研究不同行业在经济周期和政策变动中所受的影响，以确定不同行业总体信用风险和利差水平的变动情况，投资具有积极因素的行业，规避具有潜在风险的行业。其次，信用产品发行人资信水平和评级调整的变化会使产品的信用利差扩大或缩小，本基金将充分发挥内部评级在定价方面的作用，选择评级有上调可能的信用债，以获取因利差下降带来的价差收益。第三，对信用利差期限结构进行研究，分析各期限信用债利差水平相对历史平均水平所处的位置，以及不同期限之间利差的相对水平，发现更具投资价值的期限进行投资；第四，研究分析相同期限但不同信用评级债券的相对利差水平，发现偏离均值较多、相对利差有收窄可能的债券。
③类属选择策略。国内信用产品目前正经历着快速发展阶段，不同审批机构批准发行的信用产品在定价、产品价格特性、信用风险方面具有较大差别，本基金将考虑产品定价的合理性、产品主要投资者的需求特征、不同类属产品的持有收益和价差收益特点和实际信用风险状况，进行信用债券的类属选择。
（5）骑乘策略当市场利率期限结构向上倾斜并且相对较陡时，投资并持有债券一段时间，随着时间推移，债券剩余年限减少，市场同样年限的债券收益率较低，这时将债券按市场价格出售，投资者除了获得债券利息以外，还可以获得资本利得。在多数情况下，这样的骑乘操作策略可以获得比持有到期更高的收益。
（6）杠杆放大策略杠杆放大操作即以组合现有债券为基础，利用回购等方式融入低成本资金，并购买剩余年限相对较长并具有较高收益的债券，以期获取超额收益的操作方式。
（7）换券策略综合考虑利率期限结构、流动性、税收、信用级别等因素对债券进行定价，以此为基础，在类属相近的债券中，选择买入相对被低估的债券，卖出相对被高估的债券，进行换券操作。或在不同的市场对期限相近的同类产品进行换券，获取风险特征相同，但收益更高的产品。
（8）资产支持证券投资策略当前国内资产支持证券市场以信贷资产证券化产品为主（包括以银行贷款资产、住房抵押贷款等作为基础资产），仍处于创新试点阶段。产品投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析，本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下，采用基本面分析和数量化模型相结合，对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。本基金对固定收益类金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，其中对信用类固定收益金融工具（包括但不限于金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超级短期融资券、次级债券、政府机构债、地方政府债、资产支持证券、可分离交易可转债中的公司债部分、债券回购）和银行存款的投资比例合计不低于基金固定收益类金融工具的80%。基金持有现金或者到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。
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