物产中大:近看国企改革,远看公司转型
类别：公司研究
投资建议&&&
若不考虑定增,预计14、15年EPS分别为0.77、0.93元,对应PE分别为11X、9X。公司借助定增和国企改革契机,依托整车销售形成的强大品牌、客户、网点资源优势,有望实现由传统整车销售向汽车后服务与综合金融服务平台转型,首次给予“推荐”评级。&&&
投资要点&&&
公司积极转型:公司目前业务主要包括整车销售、地产物业、贸易实业、金融事业四大领域。整车销售仍然占据公司收入的半壁江山,由于国内汽车经销竞争加剧,利润率不断走低,2012年公司的整车销售毛利率仅为3%。为了脱离原有整车销售的惨烈竞争,通过高附加值的汽车服务以及金融服务重新获得高盈利能力,物产中大积极转型,利用集团资源和自身专业强项,拓展汽车后服务(汽车租赁、云服务)以及布局综合金融(期货、典当)。&&&
定增顺利完成:为了募集资金支持公司转型,公司2013年9月发布定增预案。日,物产中大非公开发行股票申请获证监会核准。非公开发行对象为包括控股股东物产集团及其控股子公司物产金属在内的不超过十名特定对象;发行股票数量不超过3.17亿股;发行价格不低于6.32元/股;计划募资总额不超过15亿元。公司非公开发行已完成询价过程,正接受最终发行对象缴款并验资,募集资金到位后将投向汽车金融和汽车云服务项目,助力公司转型综合金融服务平台。&&&
完善金融布局:公司将依托互联网平台,集聚现有产业客户资源优势,整合集团旗下金融资源,打造综合金融服务平台,提供新型金融集成服务。目前已设租赁、期货、典当等金融子公司,控股温州金融资产交易中心,打造非标金融资产流通平台;公司有意拓展其他非银金融业务领域,谋求获得第三方支付、基金、证券、保险等业务牌照,从而将汽车销售业务的存量客户及新增客户逐步转化为金融业务客户。&&&
打造汽车后服务:随着我国汽车保有量的持续提升、汽车老龄化以及消费习惯的变化,我国汽车后服务业将会有较大的成长空间。从成熟市场来看,汽车后服务业务是汽车经销商的主要利润来源之一,其毛利率水平远高于新车销售业务。公司将发展汽车后服务业务作为战略转型的重要方向,在整车销售业务的基础上,逐渐将盈利重心由新车销售向汽车维修、用品销售、零配件销售、二手车销售、汽车金融服务等后服务业务转移,从而实现汽车销售及服务全产业链的融合,有效平滑汽车销售行业盈利的周期性波动,不断提升公司的持续盈利能力和市场竞争力。 &&&
或转向养老地产:地产业务是公司利润的重要来源,2013年实现收入28.9亿元,只占公司总收入的7%。由于地产业务毛利率高达41.54%,是公司的第一大利润来源。公司旗下的中大地产有20年的房地产开发经验,在上海、杭州、无锡、南昌、武汉、成都、宁波等地区累计开发面积40余万平米,最近杭州等地限购松绑,能有效释放一部分被限制的需求,加速公司现金回流和收入确认。公司积极拓展地产业务模式,争取在养老产业、健康产业有所突破,依靠物产集团在江浙地区持有的大量林地资源,借助多年来在房地产开发的经验,以养老地产为依托,发展养老产业。&&&
期待国企改革:公司大股东物产集团是浙江省国资委的全资子公司,持有公司34.02%的股权。浙江省也在积极谋划新一轮的国企改革,国资改革方案已递交至浙江省政府,审核通过后将正式发布。物产集团是浙江省最大的国企,物产集团有意将公司打造成集团旗下的综合金融服务平台,物产中大经营结构正在向“金融和类金融”转型,在国企改革和金融改革的双重推动下,未来不排除物产集团将旗下的资产注入上市公司,改革前景值得期待。&&&
风险提示:汽车后服务转型低于预期;国企改革低于预期。
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[股市360]山东“大象经济”待转型 郭树清勾勒国企改革路线
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　　----本文导读：----
　　郭树清主政山东是国企重地，近日也正式拉开国企改革帷幕。去年底，山东省便成立了国资国企改革课题研究小组。马年伊始，国企改革再次提上日程。　　1月22日上午历时5天半山东省两会闭幕。当日下午，“山东省企业和市国资监管机构负责人会议”召开，山东省省长郭树清对此作出了长篇批示，勾勒出山东国企改革路线图。　　郭树清在批示中指出，必须积极推动混合经济发展、健全股东大会、董事会、管理层和监事会等公司治理机构、继续深化企业内部人事、劳动和工资改革等。　　21世纪经济报道记者独家获悉，在山东两会一次小组讨论会上，郭树清出席并让大家“少说点好，多说点差。成绩不说跑不了，问题不说少不了。”并开玩笑说“你们说好我都没记，差全记下来了。”　　在该小组讨论会上，委员们随机发言，山东省政协委员、山东财经大学经济研究中心主任陈华教授直言山东五大经济问题，所谓“大象经济”亟待转型升级。　　陈华指出，山东是有名“大象经济”，就是说煤炭、钢铁、石油等对资源高度依赖国有企业占经济成分半壁江山，近来受宏观经济大环境影响，煤炭价格大幅下滑，钢铁企业全面亏损，山东国有企业盈利大幅下滑，增加了企业改革压力与动力，这也倒逼了山东将国企改革提上日程。　　两会小组讨论“大象经济”　　山东素以“大象经济”著称，国企、重化工等传统“傻大笨重”企业云集。中国企业家联合会、中国企业家协会发布中国企业500强榜单中，64家山东企业上榜，涉及能源、钢铁、机械制造等领域。如何让大象轻盈起舞？　　“首先是企业结构有问题，山东以大象经济著称，煤炭、钢铁、石油等重化工行业占比过高，而民营企业数量相对偏少，有影响更少；一些企业新业态，如阿里巴巴、百度、腾讯等经济新业态也几乎没有，难以保障未来山东经济发展活力；其次感觉山东企业家研究政策还远远不够，缺少对经济大势宏观把握。”陈华指出，在山东多年，感觉官本位思想也比较严重，年轻人缺少创业创新激情，社会也缺乏创业氛围与基因。　　另一位不愿透露姓名山东学者则表示，山东“抓大放小”在“放小”中取得了一系列成效，关键还是如何“抓大”。目前国企改革基本还在观望阶段，还需中央出台详细国企改革措施。　　早在去年10月，山东省国资委官网就挂出了《山东省国有企业改革方案备案表》，里面需要各大国企汇报改革总体思路、职工安置意见、债权债务处理意见、国有资产处置收入与改制费用平衡情况、改革中存在问题及解决措施等。但据山东某大型国企一位高管透露，目前改革还未具体实施。　　去年底，山东省成立了国资国企改革课题研究小组，但未公布该小组成员名单。山东省国资委一位人士告诉记者，目前还未到公布该名单时候。　　“大象经济受伤”倒逼国企改革　　在山东当地学者眼中，煤炭和钢铁是“大象”两条腿，而这两项资源也撑起了山东两大航母级集团山东钢铁集团和山东能源集团。　　山东钢铁(600022.SH)合并了原来济钢和莱钢，山东能源集团则整合了新汶矿业、枣庄矿业、淄博矿业等6家矿业集团公司，而兖矿集团因旗下核心企业兖州煤业(600188.SH)是上市公司，而无法单靠行政指令划拨至山东能源集团。即使如此，山东能源集团旗下也囊括了除兖矿集团之外几乎所有山东国资委旗下煤炭企业。　　然而，受宏观经济所累，如今钢铁和煤炭这“两条腿”却风光不再。据山东省煤炭工业局数据，2013年全省煤炭企业商品煤销售收入767.7亿元，同比下降24.6%；实现利税299.7亿元，同比下降58.26%。　　山东钢铁去年三季报显示，其前三季度亏损1.28亿元，其所得税费用为2613.86万元，同比减少35.5%。近日山东钢铁公布预盈公告，预计2013年实现扭亏为盈，净利润预计在1.2亿-1.8亿元之间。扭亏原因除了降本增效外，还得益于股权资产出售等资本运作取得收益。　　钢铁和煤炭不景气使得山东省国资企业创税下降。山东省国资委官网显示，2013年省市两级国资监管机构监管企业实现营业收入11186亿元，同比增长13.78%；实现利润358亿元，同比下降19.86%；已交税费619亿元，同比下降8.69%。　　在业内人士看来，钢铁和煤炭弱势还未结束。地处山东中宇资讯煤炭市场分析师关大利告诉21世纪经济报道记者，2014年煤炭行业相比去年难有大起色，主要原因是经济增速放缓导致能源消费水平放缓，而前几年煤炭行情投资过热，供大于求。年初走访几家煤炭企业，库存还是比较高，目前煤炭行业还未到全面亏损时候。　　另一条“腿”钢铁业也不容乐观。金银岛分析师徐勇波更是直言，2014年钢铁业整体比2013年差，价格会低150元。值得注意是，2月17日，山东省下发化解产能过剩实施意见，到2017年，山东钢铁产能控制在5000万吨，产能利用率达到80%以上，山东钢铁集团产能占全省比重达到76%。　　在山东国企队伍里占据重要一席山东黄金集团也正面临同样窘境。去年三季度，山东黄金(600547.SH)净利润为11.32亿元，同比减少38.31%。因此在专家人士看来，钢铁和煤炭等市场行情不好导致多家山东国企效益集体走低，也倒逼了山东进行国企改革进度。
(责任编辑：DF111)
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国企改革该如何为经济转型开路
制图：周立娜　　文/本报产研中心 杨志荣　　上半年，期待已久的国企改革政策措施依然没有出台，不过7月30日中共中央政治局召开的年中工作会议明确经济工作方针已经从年初的“稳增长、控通胀、防风险”转变为当下的“稳增长、调结构、促改革”，可预期下半年经济结构调整的政策措施将明显加大。　　作为中国国民经济主导的国企改革必然是经济体制改革和调结构的中心环节，尤其在多年来被指责国进民退之后的国有企业如何改革，显然是国内外关注的热点话题。　　国有企业的历史地位毋庸置疑值得肯定。新中国成立后，先辈们在一穷二白的基础上通过国有化集中力量建设完成了一个部类齐全、系统完善的国民经济体系，并为消费工业的市场化打下了扎实的产业基础，这显然是依靠市场化难以短期实现的，这在等诸多国家中得到验证。　　改革开放以来，国有企业走过了30多年不平凡也饱受争议的改革历程。从上世纪90年代初期的“抓大放小”，到后期的国有资本战略重组，再到2006年宣布“七大行业绝对控股、九大行业相对控股”，再通过全球金融危机后四万亿财政刺激政策的强化，国有企业从濒临倒闭到趋之若骛，波澜壮阔却又险象环生。　　全球金融危机引发的需求下降和产业向西方回迁，处于产业下游的民营企业再次遭遇生存危机，国有企业对公共服务、资源、金融等的垄断，让占据较少贷款资源却解决了大部分就业和税收的民营企业愈加不平衡，要求打破国企垄断、开放市场的呼声此起彼伏。而地方政府对发展经济和政绩工程的勃勃雄心，继续助推着地方政府的财团化倾向愈演愈烈，这是继2011年央企和地方国企对接高潮之后对民营经济生存空间的进一步挤压。而这些大批上马的地方国企，比如安徽国资委已明文要求其相互购买产品予以支持。地方国企是否将再次遭遇上世纪90年代的生存危机只是问题的一个方面，更大的问题还在于，它还可能进一步扭曲市场经济的资源配置效率以及牺牲民营企业的利益。而央企何尝不是如此？上半年规模以上工业企业中的国企利润已不足以支付利息。　　与此同时，国有企业并未让居民感受到全民所有的好处。高、高话费、国企员工高福利……让国有企业的形象不堪承受之重，而其对社会保障的贡献却很小。过去5年中，央企累计上缴国有资本收益仅3002亿元，“十一五”时期国有股减持转入社保基金也只有区区589亿元，以致于到2011年末近2万亿元的基本基金结余中，近2/3来自于财政转移支付。而坊间一直流传有保守估计在10万亿以上的社会保障账户潜在缺口。　　国企对国民经济以及国民的定位无疑需要重新理清并予以切实体现。比如国企如何通过改革促进产业升级和结构调整？如何给市场以公平竞争环境并不再挤占民营经济空间？如何为社会保障建设起到中流砥柱的作用？
07/17 06:52
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国企改革：推进股份制改革 瞄准市场化加速转型
摘要 : 坚持社会主义市场经济的改革方向，以更大的勇气和智慧攻坚克难——十八大以来，国有企业从产权结构、经营机制、转型升级入手，推进一系列改革措施，激发着企业的活力和竞争力。在国民经济增速放缓的背景下，今年前三 ...
坚持社会主义市场经济的改革方向，以更大的勇气和智慧攻坚克难——十八大以来，国有企业从产权结构、经营机制、转型升级入手，推进一系列改革措施，激发着企业的活力和竞争力。在国民经济增速放缓的背景下，今年前三季度，中央企业实现利润总额9927亿元，同比增长14.4%，归属于母公司所有者净利润4788亿元，增长12.5%，为稳增长作出贡献。推进股份制改革，让国企与市场深度融合说起国有企业、中央企业，许多人认为必定是国有资本“纯而又纯”、“一股独大”。事实上，随着股份制改革的全面推进，大部分国企已改制成为多元股东的企业，一批大型央企相继在境内外上市。就连过去被认为“不可能上市”的军工央企，也相继登上资本市场的舞台。国务院国资委研究局负责人介绍说，十八大以来，国资委持续推进国有企业公司制股份制改革。利用境内外股票市场、产权市场和债券市场，国有企业逐步发展成国有控股、多种资本参与融合的公众化公司。截至目前，全国90%的国有及国有控股企业（不含金融类企业）完成了公司制股份制改革，国资委监管的中央企业及其所属子企业公司制股份制改制面达到89%，央企资产总额的56%、净资产的70%、营业收入的62%已在上市公司。中央企业加大与其他所有制企业的融合度。到今年9月底，引入民间投资的混合所有制企业占中央企业及其子企业的57%。引进民间资本和外资参与企业改制重组，提高了国有资本的辐射面和带动力。完善公司治理结构，赋予国企更多活力今年3月，中国通用技术（集团）控股有限责任公司启动建设规范董事会试点。至此，建设规范董事会试点的中央企业达到52家，接近中央企业总数的一半。完善公司法人治理结构，关键要有规范的董事会。成立董事会，央企高层管理人员不再是国资委任命，而是由公司董事会进行选聘，负责日常经营。遵循“外部董事要占董事会成员半数以上”这一要求，一批有丰富经验、专业知识的高级管理人员、专家学者成为外部董事人选，克服“一把手”体制弊端，提高董事会决策的科学性。通过授予董事会部分出资人权利，董事会开始拥有重大投融资项目的决策权、选择考核经理人员的权力，更好地实现了政企分开、所有权和经营权分开。国资委透露，目前正在探索在更大范围内推进规范的董事会建设，包括地方国资委监管的国有企业。十八大以来，国家出台了收入分配制度改革方案，重新修订了《劳动合同法》。国有企业如何及时跟进，建立与市场相适应的企业经营机制？国资委出台了《关于深化中央企业内部收入分配制度改革的指导意见》。在普遍实行全员劳动合同制、员工竞争上岗和以岗位工资为主的基本工资制度的基础上，研究制定中央企业实施中长期激励的相关制度，提出进一步规范中央企业公开招聘和用工管理的相关制度。据统计，中央企业各级经营管理人员中已有60万人通过公开招聘和竞争上岗产生。重组转型加速，建设世界一流跨国公司
“做强做优、建设世界一流跨国公司”是国有企业改革发展的目标。围绕这一战略，国有企业的重组转型步伐加速。国资委改革局局长白英姿介绍说，十八大以来，国资委积极推动国有资本进一步向关系国家安全和国民经济命脉的关键领域集中，向具有竞争优势的行业集中，向大企业大集团集中。目前，中央企业分布在军工、能源、通讯、交通运输等行业的资产占比接近70%。中央企业调整重组今年频频有“大动作”。经过兼并重组，中央企业户数已减少到112家。中央企业规模实力不断增强，2013年进入《财富》世界500强的达到45家，地方国资委监管的企业达到22家。(原标题：国企改革：瞄准市场化加速转型)
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早在去年5月份锤子手机的发布会上，罗永浩就表示会单独为锤子手机T1推出多彩后盖。时...国企改制成非国有企业后，职工身份转换经济补偿金所有权属于谁？ - 相关问题 - 110网法律咨询
西安某国有企业改制成非国有企业后，上亿的职工经济补偿金未发给职工，也未进入新公司，被改制后企业领导私人控制、挪用，成为“无主”资金，其所有权究竟属于谁？
我是海南省琼中县农机厂的职工遗属，我要反映的问题是：2006年琼中县财政局和琼中县人民政府批复了琼中县农机厂的改制立项申请和企业关闭申请，并依程序成立了改制工作小组，进入了改制程序。农机厂因债权债务较重，县财政局资金支出能力紧张，故县改制小组未能及时将改制方案和职工安置方案上会，因此并未召开职工大会和对改制方案和职工安置方案进行表决，改制工作仍在实施进行中，并未结束。在日，我父亲因患肠癌不治去世，去世前并未办理退休，仍属于农机厂职工。...
国家有没有这方面的相关法律法规，我单位500多位职工迫切想了解这方面的情况。
国有企业股份制改造后，进行二次改制转民营，原国有企业职工身份置换经济补偿金的问题
国企改制为国有控股企业，两年后（2006年），改制后企业与原企业职工订立劳动合同时在劳动合同中明文约定：改制后企业在该劳动合同终止时向劳动者（原企业职工）支付改制时核定的经济补偿金（该劳动合同由当时市劳动和社会保障局鉴证、盖章）。现合同到期，劳动者也达到法定退休年龄，但改制后的企业却拒不履行支付经济补偿金的义务。由于行政插手，两级法院均不支持劳动者合法诉求。奈何！
我单位原为国有企业，后改制为股份制企业，我不愿参加改制而自谋职业，请问企业能不能给我算经济补偿金？该如何计算？ 另外，我单位是2009年改制的，当时是与原单位签订的劳动合同，改制后的企业没有与我们签订劳动合同，请问改制后的企业给我们有什么补偿没有？
国企改制实行全员买断 原企业不复存在 但有个别职工没签字买断 他还是国有身份吗 应该是什么身份
我所在企业原为全民国有，2004年改制为国有控股，2006年企业与原企业留用员工签订劳动合同中写明终止合时由现企业向员工支付改制时核定的经济补偿金，并写明了不得享受此补偿金的情形。现合同期满同时劳动者达到法定退休年龄，现该劳动者（不止一人）要求企业履行合同支付改制时的补偿金，而企业则不同意支付。请问现企业这样做有理吗？（省2003年劳动合同条例已将劳动者达到法定退休年龄列为劳动合同终止的情形之一）
秦皇岛市某玻璃企业2008年改制，改制方案中明确的写到改制完成后1年内要将经济补偿金发给企业员工，日成立中外合资企业，可是直到2011年的10月依然没有给全体员工发经济补偿金，并对员工说，用经济补偿金已经给你们交社会保险了，请问单位的做法对吗，如不对的话违反了那条法律，算挪用特定款物罪吗？
关于国务院办公厅文件
国办发[2005]60号
《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》其中 四)改制为国有控股企业的,改制后企业继续履行改制前企业与留用的职工签订的劳动合同;留用的职工在改制前企业的工作年限应合并计算为在改制后企业的工作年限;原企业不得向继续留用的职工支付经济补偿金。改制为非国有企业的,要严格按照有关法律法规和政策处理好改制企业与职工的劳动关系。对企业改制时解除劳动合同且不再继续留用的职工,要支付经济补偿金。企业国有产权持有单位不得强迫...
我所在企业今年12月正准备改制，现在正在核算经济补偿金，补偿金是从日减去参加工作日期乘以月平均工资，我想咨询一下1。今年是2010年，补偿金按上述时间算对吗？2。我父亲2010年11月份到退休年龄，现在正在办理退休手续，如果补偿金按上述时间计算，是否还能享受补偿金？