金王的估值分析
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关注金王很久了,从10块多一直看到13.76,随后又回落到10元附近,仍不住开始进场。同时关注股吧多时,没有发现有价值的信息。唯一有价值的信息就是“青岛金王A股的下一个唯品会?(出自微信订阅号)”,今日早盘入场,现在把我对金王的估值和大家交流一下:
1.传统蜡烛业务估值。
按照中小板和小市值公司,0.16元的每股收益的估值水平一般在30-50倍,合理的计算也就4.8-8元,按照金东王长期走势和极端低点,基本上在6-10元。本轮走势长期箱体低点也就在6-10元,其中,10元是箱体上沿。突破站稳10元进入强势区,跌破10元进入箱体整理区。
因此,假设,6-10元为合理的估值(主要参照目前小市值价值体系和金王长期走势,尤其是在去年暴跌的低点也没有低于6元);
2.化妆品电商业务。
按照悠可万,14年3000万的盈利承诺计算,目前,唯品会估值在方147倍(总市值78亿美金乘以6=462亿人民币,2013年盈利5230万美金乘以6=3.13亿),阿里按照华尔街最疯狂的估值,目前约合亿美金乘以6=亿,2013年盈利28亿美金乘以6=148亿,估值为48-81倍。苏宁近日估值为155倍。
从上述可以看出,平台型公司,如腾讯和阿里,基本上估值在50倍左右,小型成长公司在100-150倍左右财。
如果按照此计算,则金王的悠可估值在50-150倍左右,按照其盈利承诺及模式上的优越性,,天花板几乎可以达到200倍左右,则2014年为1500万,15年为3000万,则对应市值为1500万乘以200倍=30亿,3000万乘以200倍=60亿。
按照金王持股37%计算,折合市值为11亿-22亿,对应股价为3.5-7元。
上述合计为(6到10元)+(3.5到7元)=9.5到17元富。
也就是只要悠可完成收购入股,则股价合理的去见为10-17元,期间主要驱动因素在于指数和板块走势以及热点以及阿里京东的IPO带来的事件驱动效应。
如果按照目前传闻的信息,金王在展开其他重组收购事项和其他欧洲化妆品品牌代理以及国内代理商的发展和开拓,如果进展超预期的顺利,或者结合指数热点走势以及年报即将披露可能出现1-5股的送股的预期,则可望在10-17元的估值基础上增加股50%则为15-25元。
因此,本周末将要发布的年报主要看点为以下几点:
1.公司对发展战略的重新规划和描述,论述以及在规划公司在化妆品行业的规划以及定位及战略;
2.悠可的收购过户事宜;
3.可能的小规模送股,初步预计为1-5,个人比较倾向于10比1-2送股,如果公司重视借助资本市场的力量以及新的战略规划调整转向化妆品相关上下游和线上线下的战略,则送股比较可靠,否则因为业绩没吧有明确增长点,估计自身不会送股;
4.年报是否推出去年8月暂停收购后的其他替代方案和目标,可能会有董事会公告发布。
因此,从上述预测来看,目前金王估值出在合理偏高的区间,期间的机会和空间也同时存在,主要看收购的进展好其他动态,是否切合市场以及指数走势上,是否有新的驱动。个人认为,站在一年的角度看,15-25的股价基本算是合理的长线目标区间。
以上,只是个人臆测,大家交流。
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青岛金王应用化学股份有限公司首次公开发行股票招股说明书
公告日期：
青岛金王应用化学股份有限公司首次公开发行股票招股说明书
保荐人（主承销商）
中信万通证券有限责任公司
（青岛市东海西路28号）
签署时间：日
岛金王首次公开发行股票申请文件
招股说明书
青岛金王应用化学股份有限公司
首次公开发行股票招股说明书
发行股票类型
人民币普通股
发行后总股本
10,730.554万股
深圳证券交易所
每股发行价格
人民币7.69元
公司第一大股东青岛金王国际运输有限公司和第二大股东香
港金王投资有限公司承诺：其所持有的股份自本次发行股票上
市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间
接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份；公司其
股份流通限制及自他股东青岛市科技风险投资有限公司、中国科学院长春应用化
愿锁定承诺
学科技总公司和即墨市福利净化设备厂（有限公司）承诺：其
所持有的股份自本次发行股票上市之日起12个月内，不转让
或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由
发行人收购该部分股份。承诺期限届满后，上述股份可以上市
流通和转让。
保荐人（主承销商）中信万通证券有限责任公司
发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的
法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书及其摘
要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对
本发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声
明均属虚假不实陈述。
岛金王首次公开发行股票申请文件
招股说明书
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益好坏的变化，由
发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、
律师、专业会计师或其他专业顾问。
重大事项提示
1、公司第一大股东青岛金王国际运输有限公司和第二大股东香港金王投资有
限公司承诺：其所持有的股份自本次发行股票上市之日起36个月内，不转让或者
委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份；
公司其他股东青岛市科技风险投资有限公司、中国科学院长春应用化学科技总公司
和即墨市福利净化设备厂（有限公司）承诺：其所持有的股份自本次发行股票上市
之日起12个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股份，
也不由发行人收购该部分股份。承诺期限届满后，上述股份可以上市流通和转让。
2、经日召开的2005年年度股东大会审议通过，本次公开发行
股票完成后，本公司截至日的未分配利润54,031,517.59元及以
后至发行前的滚存利润，由新股发行后在股权登记日登记在册的新老股东共享。
3、公司近三年及一期出口销售收入占主营业务收入95%以上，主要以美元结
算，辅以少量欧元。人民币兑美元汇率2005年7月份一次性调整以来，继续出现
小幅升值走势，如果人民币继续升值，将不利于公司产品的销售和收入的增长。
4、本公司目前享受增值税出口退税、财政补贴及因产品主要出口而执行较低
的企业所得税税率等优惠政策，若上述政策发生不利于本公司的变动，将影响本公
司的利润总额和净利润。
5、公司完成本次发行后，扣除发行费用后，募集资金将大幅度提高公司净资
产规模，使得发行后全面摊薄净资产收益率大幅度下降，公司存在由于净资产收益
率下降引致的相关风险。
请投资者对发行人的上述事项予以特别关注，并仔细阅读本招股说明书及摘要
中“风险因素”等有关章节。
岛金王首次公开发行股票申请文件
招股说明书
义............................................................................................................. 1
览........................................................................................................... 3
一、发行人简介............................................................................................................................. 3
二、公司实际控制人及主要股东简介......................................................................................... 5
三、发行人的主要财务数据......................................................................................................... 5
四、本次发行情况......................................................................................................................... 6
五、本次募集资金主要用途......................................................................................................... 7
本次发行概况................................................................................................. 8
一、本次发行的基本情况............................................................................................................. 8
二、本次发行的有关当事人......................................................................................................... 9
三、本次发行有关重要日期....................................................................................................... 12
风险因素....................................................................................................... 13
一、市场风险............................................................................................................................... 13
二、经营风险............................................................................................................................... 15
三、外汇汇率风险....................................................................................................................... 18
四、税收、财政优惠政策风险................................................................................................... 19
五、终极股东共同控制风险....................................................................................................... 21
六、美国反倾销反规避调查产生的风险................................................................................... 21
七、技术风险............................................................................................................................... 23
八、财务风险............................................................................................................................... 23
九、募股资金投向风险............................................................................................................... 25
十、境外股东所在地香港地区向境内投资或技术转让的法律、法规可能发生变化的风险25
发行人基本情况........................................................................................... 26
一、发行人基本情况................................................................................................................... 26
二、发行人的改制重组情况....................................................................................................... 26
三、发行人股本形成及股权变化情况....................................................................................... 31
四、发行人股东结构及下属控股、参股公司情况................................................................... 40
五、发行人机构设置情况........................................................................................................... 42
六、发起人、持有发行人5%以上股份的主要股东及实际控制人基本情况.......................... 44
七、发行人股本情况................................................................................................................... 48
八、主要股东做出的承诺........................................................................................................... 50
九、员工及其社会保障情况....................................................................................................... 50
业务与技术................................................................................................... 52
一、发行人的主营业务及设立以来的变化情况....................................................................... 52
二、公司所处行业的基本情况................................................................................................... 52
三、公司面临的主要竞争状况................................................................................................... 63
四、公司主营业务情况............................................................................................................... 74
岛金王首次公开发行股票申请文件
招股说明书
五、公司技术及研究开发情况................................................................................................... 97
六、公司境外经营业务与拥有资产情况................................................................................. 103
七、本公司主要产品的质量控制安排..................................................................................... 103
同业竞争与关联交易................................................................................. 105
一、同业竞争............................................................................................................................. 105
二、关联方及关联关系............................................................................................................. 106
三、关联交易............................................................................................................................. 107
四、近三年及一期关联交易对公司财务状况和经营成果的影响......................................... 110
五、规范和减少关联交易的措施............................................................................................. 110
六、发行人最近三年及一期执行关联交易的情况................................................................. 112
董事、监事、高级管理人员与核心技术人员..............................................113
一、董事、监事、高级管理人员与核心技术人员简介......................................................... 113
二、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员对外投资情况......................................... 117
三、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员最近一年在发行人及其关联企业领取报酬
情况............................................................................................................................................. 118
四、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况............................................. 119
五、公司全体董事、高级管理人员及核心技术人员的有关承诺......................................... 120
六、其他情况............................................................................................................................. 120
公司治理结构............................................................................................. 121
一、发行人股东大会健全及运行情况..................................................................................... 121
二、发行人董事会和监事会健全及运行情况......................................................................... 124
三、违法违规情况..................................................................................................................... 130
四、资金占用和对外担保情况................................................................................................. 130
五、内部控制制度情况............................................................................................................. 130
六、公司管理层的评价及中介机构意见................................................................................. 131
财务会计信息............................................................................................. 132
一、会计报表............................................................................................................................. 132
二、非经常性损益情况及对各年利润的影响......................................................................... 141
三、公司适用的所得税率及优惠政策..................................................................................... 142
四、主要资产情况..................................................................................................................... 143
五、主要债项情况..................................................................................................................... 145
六、股东权益情况..................................................................................................................... 147
七、报告期内现金流量情况..................................................................................................... 148
八、其他重要事项..................................................................................................................... 148
九、主要财务指标..................................................................................................................... 149
十、公司盈利预测情况............................................................................................................. 150
十一、历次评估和验资情况..................................................................................................... 151
管理层讨论与分析................................................................................. 153
一、公司资产结构分析............................................................................................................. 153
二、公司负债结构分析............................................................................................................. 156
三、公司偿债能力分析............................................................................................................. 157
四、公司资产周转能力分析..................................................................................................... 158
五、公司盈利能力分析............................................................................................................. 160
六、公司现金流量分析............................................................................................................. 172
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招股说明书
七、公司资本性支出的分析..................................................................................................... 173
八、公司管理层对未来财务状况和盈利能力的讨论分析..................................................... 174
九、公司主要财务优势和困难分析......................................................................................... 177
业务发展目标......................................................................................... 179
一、公司发展规划..................................................................................................................... 179
二、实现上述业务目标的主要经营理念................................................................................. 184
三、拟订上述计划所依据的假设条件..................................................................................... 185
四、实现上述计划将面临的主要困难..................................................................................... 185
五、业务发展计划与现有业务的联系..................................................................................... 185
六、本次募股资金运用对实现上述业务目标的作用............................................................. 186
募集资金运用......................................................................................... 187
一、本次发行募集资金的投资计划......................................................................................... 187
二、本次募集资金投资使用计划及审批情况......................................................................... 187
三、募集资金投资项目与公司目前主营业务之间的关系..................................................... 188
四、募集资金投资项目市场前景及必要性分析..................................................................... 189
五、募集资金投资项目情况简介............................................................................................. 193
发行人的股利分配政策......................................................................... 213
一、公司股利分配的一般政策................................................................................................. 213
二、最近三年历次股利分配情况............................................................................................. 214
三、本次发行完成前滚存利润分配政策................................................................................. 214
四、本次公开发行后第一个盈利年度股利分配计划............................................................. 214
其它重要事项......................................................................................... 215
一、信息披露制度..................................................................................................................... 215
二、重要合同事项..................................................................................................................... 215
三、重大诉讼或仲裁事项......................................................................................................... 216
董事及各中介机构声明......................................................................... 217
备查文件................................................................................................. 217
一、备查文件目录..................................................................................................................... 225
二、查阅联系方式..................................................................................................................... 225
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招股说明书
在本招股说明书中，除非上下文另有所指，下列简称具有如下含义：
公司、本公司、青岛金王、指
青岛金王应用化学股份有限公司
董事或董事会
本公司董事或董事会
监事或监事会
本公司监事或监事会
《中华人民共和国公司法》
《中华人民共和国证券法》
上市后生效的本公司章程
中国证券监督管理委员会
原中华人民共和国对外贸易经济合作部
中华人民共和国商务部
中华人民共和国财政部
中华人民共和国科学技术部
中华人民共和国海关总署
国家统计局
中华人民共和国国家统计局
国家税务总局
中华人民共和国国家税务总局
行业协会、蜡烛协会
中国日用化工协会蜡烛分会
深圳证券交易所
公司前身青岛金海工艺制品有限公司
青岛金王集团有限公司
岛金王首次公开发行股票申请文件
招股说明书
青岛金王轻工制品有限公司
金王运输、金王货代
青岛金王国际运输有限公司，原青岛金王货运代
理有限公司
青岛金王汽车销售有限公司
CANDLE WORKS
公司在韩国设立的子公司Candle Works Inc.
原公司第二大股东香港通用洋行有限公司
香港金王投资有限公司
康帕斯金王
康帕斯金王（青岛）制造有限公司
广饶金王石化有限公司
新型聚合物基质复合体烛指
精细高分子聚合物基质与植物蜡等有机化合物
相复合的新一代环保型烛光制品，与传统的以石
蜡为主要原料的蜡制品相比，具有芳香、无烟、
无污染、性能稳定等优良特性，是传统蜡烛的升
级换代产品，具有广阔的市场前景
新型环氧树脂复合材料
一种高性能的透明性环氧树脂复合材料。该种复
合材料是以新型环氧树脂为基质，经过物理、化
学改性，制得的高性能化和特种功能化的多相复
合材料。利用该材料可以开发出兼具装饰性和实
用性的生活装饰品，使产品附加值大大提高，成
为深受消费者欢迎的时尚工艺品
用于盛装装饰蜡烛制品的玻璃器皿材料
国有法人股东“State-own
Legal-person
Shareholder”的缩写
《批准证书》
《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》
发行人本次向社会公开发行人民币普通股股票
保荐人（主承销商）、中信指
中信万通证券有限责任公司
以中信万通证券为保荐人（主承销商）的承销团
发行人会计师
山东汇德会计师事务所有限公司
发行人律师
山东德衡律师事务所
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招股说明书
本概览仅对招股说明书全文做扼要提示。投资者作出投资决策前，应认真阅读
招股说明书全文。
一、发行人简介
本公司是经原国家外经贸部外经贸资二函（号文批复，由青岛金海工
艺制品有限公司以整体变更方式设立的外商投资股份有限公司，同时变更名称为“青
岛金王应用化学股份有限公司”。日，本公司在青岛市工商行政管理局
完成工商变更登记手续，换发企股鲁青总字第004940号《企业法人营业执照》。截至
日，公司注册资本为人民币7,330.554万元。
本公司目前的主营业务为新材料蜡烛制品和相关工艺制品的开发、生产和销售，
主要产品包括新型聚合物基质复合体烛光材料系列产品、日用蜡烛制品、玻璃工艺
制品、新型环氧树脂系列产品和其他工艺品等五大系列，产品品种型号达38,000多
种，是目前国内规模最大的新材料工艺蜡烛制品及相关工艺制品制造和销售商。
本公司现为中国日用化工协会蜡烛分会副理事长单位，于2001年8月被国家科技
部认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”，公司技术中心于2005年12月被山东省
经贸委认定为“省级企业技术中心”，公司设立“博士后工作流动站”的申报工作目
前已进入评审阶段，作为执笔单位起草了“工艺蜡系列产品”和“灌装蜡系列产品”
的行业标准及“新型聚合物基质复合体烛光产品”国家标准。公司自主研发的新型
聚合物基质复合体蜡制品及材料，先后被国家科技部认定为“高新技术产品”、“国
家火炬计划项目”、“实施火炬计划15周年优秀火炬计划项目”、“国家重点火炬计划
项目”；新型环氧树脂复合材料及其制品，先后被国家科技部列入“国家科技兴贸行
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动计划项目”、“国家火炬计划项目”。公司于2002年12月被山东省科技厅和山东省知
识产权局评为“中国专利山东明星企业”，并在2005年9月份国家知识产权局统计中
位列全国工业企业专利申请量前十强。截至日，公司共申请专利1,221
项，其中发明专利19项，实用新型专利31项，外观设计专利1,171项；已授权的专利
公司的产品已经获得了海外众多客户的认同，享有较高的品牌知名度和美誉度。
本公司拥有的“Kingking”商标，已在22个国家和地区取得注册商标，并于2003年
分别被青岛市工商行政管理局、山东省工商行政管理局认定为“著名商标”，2005
年被国家商务部授予“重点培育和发展的中国出口名牌”称号，2006年被国家质量
监督检验检疫总局授予“中国名牌”称号，并获得了美国沃尔玛、瑞典宜家、法国
家乐福及德国麦德龙等国际连锁集团的高度认可，曾多次被沃尔玛评为全球同行业
最佳供货商。国家统计局中国经济景气监测中心2004年的《中国蜡烛行业调研报告》
指出，本公司的“Kingking”蜡工艺品是目前业内唯一的名牌产品。中央电视台《焦
点访谈》栏目于2005年春节期间推出的五集系列节目《品牌 中国》中，对公司“创
自主品牌，提高国际竞争力”的典型经验进行了专门介绍。
本公司经过多年的不懈努力，已经建立了十分成熟的、面向全球的强大销售网
络，产品行销全球6大洲的79个国家和地区，与沃尔玛、宜家、家乐福及麦德龙等欧
美主流零售商建立了较为密切的伙伴关系。2002年、2003年及2004年公司工艺蜡烛
及相关工艺制品销售额在国内同类企业中均列第一位，出口销售额分别占中国出口
总量的7.05%、9.09%和9.54%，呈逐年上升趋势。2005年公司的销售收入达到38,712
万元人民币，仍稳居国内同行业首位，约占全球烛光制品市场份额的5‰。
本公司主营业务突出，经营稳健，科研开发能力较强，在逐渐形成壮大的新材
料工艺蜡烛及相关工艺品市场中始终处于规模领先、技术领先、设计领先的有利位
置，并在实践中探索出适应企业发展的营销模式，确保了公司的快速发展。公司近
三个会计年度营业收入累计为人民币105,825.43万元，扣除非经常性损益后净利润
累计为8,522.86万元，经营活动产生的现金流量净额累计为5,780.35万元，近三年
加权平均净资产收益率为31.86%。
岛金王首次公开发行股票申请文件
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二、公司实际控制人及主要股东简介
本公司发行前共有5名股东，其中持有本公司10%以上股份的股东有青岛金王国
际运输有限公司、香港金王投资有限公司。陈索斌先生分别直接或间接持有金王运
输65%的股权和金王投资40%的股权，为本公司的实际控制人。
（一）青岛金王国际运输有限公司
青岛金王国际运输有限公司(原青岛金王货运代理有限公司)成立于1998年6月，
注册地址为山东省青岛市市南区东海路18号，法定代表人为姜颖，注册资本500万元。
其主要业务为承办海运、空运进出口货物的国际运输代理业务。截至
日，金王运输的资产总计67,049,296.25元，净资产为62,953,454.55元，
月份净利润为4,253,493.62元（以上数据未经审计）。
青岛金王国际运输有限公司持有本公司股份2,899.9671万股，占发行前公司总
股本的39.56%，是本公司的第一大股东。
（二）香港金王投资有限公司
香港金王投资有限公司成立于日，英文名称为Hong Kong Kingking
Investment Limited，注册地址为香港中环德辅道中249-253号东宁大厦18楼1801-3
室，注册资本为港币3,121.6万元。目前主要业务为对外投资、咨询服务。截至2005
年12月31日，香港金王投资有限公司的资产总计为10,191.36万港元，净资产
5,483.13万港元，2005年净利润为1,051.44万港元（以上数据未经审计）。
香港金王投资有限公司持有本公司股份2,790.0089万股，占公司发行前总股本
的38.06%，是本公司的第二大股东。
三、发行人的主要财务数据
396,917,999.34
383,403,285.99
260,425,473.61
215,053,751.27
240,527,599.98
237,679,256.44
142,700,433.84
132,827,520.24
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股东权益合计
156,390,399.76
145,724,029.55
117,725,039.77
82,226,231.03
主营业务收入
167,215,614.35
387,121,225.94
394,341,155.66
276,791,999.92
主营业务利润
40,866,151.34
86,076,506.44
90,000,947.74
67,491,766.19
11,641,084.93
29,849,960.72
38,322,287.16
28,817,128.72
12,193,975.53
30,313,175.63
39,995,265.32
30,345,655.04
10,666,370.21
28,754,931.81
36,575,346.52
26,822,159.26
加权平均净资产收益率
扣除非经常性损益后的
10,026,184.89
27,573,095.51
33,421,920.85
24,278,849.48
扣除非经常性损益后的
加权平均净资产收益率
四、本次发行情况
1、股票种类：人民币普通股（A股）
2、每股面值：1.00元
3、本次公开发行股数：3,400万股
4、每股发行价：7.69元/股
5、发行方式：网下向询价对象定价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式
6、发行对象：符合国家有关法律、法规以及本次发行有关公告规定的境内自然
人、法人（法律、法规禁止购买者除外）
7、发行日期：日
8、拟上市地：深圳证券交易所
9、保荐人（主承销商）：中信万通证券有限责任公司
10、承销方式：余额包销
11、本次发行前后股本结构的变化：
本次发行前
本次发行后
青岛金王国际运输有限公司
2,899.9671
2,899.9671
香港金王投资有限公司（外资）
2,790.0089
2,790.0089
青岛市科技风险投资有限公司
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中国科学院长春应用化学科技
总公司（SLS）
即墨市福利净化设备厂（有限
10,730.554
五、本次募集资金主要用途
本次A股发行成功后，所募集资金将主要用于以下项目：
1、年产4,000万件新型聚合物基质复合体烛光系列产品扩建项目，总投资人民
币11,886万元，本项目已经青岛市发展计划委员会青计高技（号文批准；
2、新型环氧树脂复合材料及其制品项目，总投资人民币5,320万元，本项目已
经青岛市发展计划委员会青计高技（号文批准；
3、研究开发中心建设项目，总投资人民币3,070万元，本项目已经青岛市发展
计划委员会青计高技（号文批准。截至日，公司已经累
计投入1,288.35万元。
本次股票发行实施后，预计实际募股资金量超过上述拟投资项目的资金需求，
其剩余资金将用于补充公司流动资金。
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本次发行概况
一、本次发行的基本情况
1、股票种类：人民币普通股（A股）
2、每股面值：1.00元
3、本次公开发行股数：3,400万股，占发行后总股本的31.69%
4、每股发行价：7.69元
5、发行市盈率：29.93倍（每股收益按照2005年经会计师事务所审计的扣除非
经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）
6、发行前每股净资产：2.13元（按日经审计财务数据计算）
预计发行后每股净资产：3.73元
发行市净率：2.06倍
7、发行方式：网下向询价对象定价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式
8、发行对象：符合国家有关法律、法规以及本次发行有关公告规定的境内自
然人、法人（法律、法规禁止购买者除外）
9、承销方式：余额包销
10、发行费用概算：预计本次股票发行费用约1,770万元，具体构成如下：
预计发行费用总额
其中：承销及保荐费用
发行手续费用
发行审核费用
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二、本次发行的有关当事人
（一）发行人
青岛金王应用化学股份有限公司
法定代表人：
青岛即墨市青岛环保产业园
黄宝安、杨茜
（二）保荐人（主承销商）
中信万通证券有限责任公司
法定代表人：
青岛市东海路28号
保荐代表人：
叶欣、丛龙辉
项目承办人：
钱伟、曾丽萍
（三）副主销商
齐鲁证券有限公司
法定代表人：
山东省济南市经十路128号
（四）分销商
广州证券有限责任公司
法定代表人：
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广州市先烈中路69号东山广场主楼5楼
爱建证券有限责任公司
法定代表人：
上海市复兴东路673号
新时代证券有限责任公司
法定代表人：
北京市西城区月坛北街2号月坛大厦1501
国联证券有限责任公司
法定代表人：
江苏省无锡市县前东街168号
（五）发行人律师事务所
山东德衡律师事务所
机构负责人：
青岛市香港西路52号丙
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签字律师：
房立棠、曹钧
（六）发行人会计师事务所
山东汇德会计师事务所有限公司
机构负责人：
青岛东海西路39号世纪大厦26—27层
注册会计师：
牟敦潭、李江山
（七）资产评估机构
青岛天和资产评估有限责任公司
法定代表人：
青岛市东海路37号金海大厦15层
经办评估师：
徐德武、谭森光
（八）股票登记机构
中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
深圳市深中南路1093号中信大厦18楼
（九）收款银行
中国建设银行青岛市北支行
山东省青岛市台东1路39号
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发行人与本次发行有关中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间不
存在直接或间接的股权关系或其它权益关系。
三、本次发行有关重要日期
1、询价推介日期：
2、定价公告刊登日期：日
3、申购日期：
4、缴款日期：
5、预计上市日期：
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投资者在评价公司此次发行的股票时，除参考本招股说明书中提供的其它资料
外，应该特别认真地考虑下述各项风险因素，发行人提请投资者认真阅读本节全文。
根据重要性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序，公司本次发行股票有
关风险如下：
一、市场风险
（一）境外销售风险
目前，工艺蜡烛及相关工艺品在我国尚处于市场导入阶段，虽然随着欧美零售
企业大规模进入中国，以年轻人和中高收入者为主体的消费者的消费意识和消费习
惯正在形成，但是与国外消费者相比，所购买的产品数量少，消费总量暂时还存在
较大的差距。因此，出于消费习惯和市场容量等因素，公司产品主要是针对西方国
家消费者进行研发，以外销为主，目前已经出口到79个国家和地区。公司近三年一
期出口销售收入在公司主营业务收入中占有决定性的比重，具体出口数据如下表：
销售额（万元）比例
销售额（万元）比例
销售额（万元）
销售额（万元）
由于境外销售的性质，一旦国际市场产品价格大幅度波动，或主要消费国家政
治环境、经济景气度及购买力水平、对华贸易政策、关税及非关税壁垒以及行业标
准等因素发生变化，都会对公司产品的出口以及生产、经营带来重大影响。
另外，由于境外销售的地域限制，对于公司的市场开发和管理，尤其是对不同
国家终端客户的把握和维系都带来一定程度的复杂性，如果公司处理失当，很可能
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对其经营业绩产生影响。
（二）市场消费趋势变化所产生的风险
工艺蜡烛及相关工艺制品消费为日常时尚消费，其消费市场属于典型的买方市
场。国外消费者对产品在品种、款式、色彩、包装、香型及工艺性等方面搭配的偏
好变化较快，加上当地风俗礼仪、宗教信仰等固有文化色彩的影响，因此，几乎每
年在不同区域对产品都有新的不同的市场流行趋势的要求。对市场变化趋势的判断
准确与否，以及产品的质量和性能能否相应提高，将影响公司的产品结构调整、销
售市场和销售定价，从而影响公司的销售收入。
（三）市场周期性波动的风险
工艺蜡烛及相关工艺品消费每年因目标市场的节日文化特点而呈现周期性变
化，相应导致本公司生产经营存在一定的市场周期性波动特征。欧美国家的感恩节、
万圣节、圣诞节等较为重要的节日，主要集中在下半年，对工艺蜡烛及相关工艺制
品的需求量较大，客户的集中采购时间主要分布在6—10月份。受此影响，公司产品
在下半年的销售情况要明显好于上半年，以2005年为例，公司在下半年实现销售收
入占全年收入的63.74%，而上半年实现销售收入仅占全年收入的36.26%。公司的销
售收入呈现的周期波动,给公司现金流量的稳定和生产经营的安排带来一定影响。
（四）市场竞争风险
蜡烛及相关工艺品的主要市场在欧美发达地区，包括布雷斯公司（Blyth Inc.）、
扬基烛业（Yankee Candle）1在内的欧美主要生产厂商经过多年的经营积累，在蜡烛
及相关工艺品领域，特别是标准产品的生产方面，具备了较大的生产规模和较为成
熟的生产技术，并且已经在市场中拥有相对较高的市场占有率。而公司目前的出口
产品，主要是以新型材料为切入点，满足欧美生产厂商由于组织生产成本高昂而较
少涉足、对精细加工要求高、具有较强工艺装饰性的工艺蜡烛制品需求，品种多，
个性化明显，与国外主要生产厂商间的产品差异化程度较高。但是，由于上述欧美
厂商仍可以OEM/ODM方式向包括我国在内的其他国家和地区采购一定数量的工艺蜡
1布雷斯公司（Blyth.Inc）与扬基烛业（Yankee Candle）均为美国纽约交易所上市公司，有关两家公司的具体
情况参见本招股说明书第六节之二项下“1、国际同行业竞争情况”。
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烛然后以自有品牌投放市场，其在欧美市场上的品牌优势将会给公司扩大市场份额
带来影响。
对此，公司将首先通过技术创新和专业化经营，在新型聚合物基质复合体烛光
材料工艺蜡烛和新型环氧树脂工艺品的细分领域中保持差异化优势，在需求不断扩
大的新材料工艺蜡烛和工艺制品市场内积极拓展市场份额，并通过募集资金项目的
建设，提高上述优势产品的生产能力与产品质量，利用产品差异化和成本优势以进
一步扩展在细分市场的占有率，获得相对巩固的市场地位。其次，公司将继续加大
品牌推广的力度，通过多种渠道建立在消费者群体中的产品美誉度，提升品牌的竞
争能力，借助直销渠道提高公司品牌的影响力，力争近距离发现终端消费需求，加
强公司对个性化消费偏好的满足，提高销售利润率。
二、经营风险
（一）生产能力不足的风险
与客户订单需求相比，本公司的有效产能严重不足。虽然公司近年来不断加大
固定资产投入，生产能力逐步提高，但即使按照设备每年开机300天、每天12小时生
产计算，2003年以来公司主要产品的年达产率一直保持在95%以上。尤其在定单数量
较为集中的下半年，公司的生产能力更是远远不能满足客户需求，导致公司不得不
放弃大量订单（以2005年为例，公司由于原材料价格的过快上涨和人民币升值等因
素取消了部分附加值较低的订单，下半年又由于排产饱和而放弃大量订单。近三年
公司放弃订单的具体情况见下页图）。同时公司主动放弃或取消许多国际展览会（如
美国芝加哥日用品和礼品展览会、意大利米兰国际礼品展览会、阿联酋迪拜国际礼
品展等）的参展机会，适当控制对客户的开发力度。产能的严重不足，不仅制约了
公司当前销售收入的进一步增长，影响了公司对大客户的供应能力，而且提高了公
司的客户集中度，加大了公司依赖主要客户的风险，加大客户今后对公司下达大规
模订单时对公司交货能力的顾虑，不利于公司更好地参与市场竞争。
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近三年公司主要产品放弃订单金额占销售额比重
新型聚合物
新型环氧树脂
（二）主要原材料供应及价格风险
本公司所需主要原材料包括石蜡、胎膜（玻璃制品）及植物蜡等，2005年上述
原材料的采购金额分别为3,740万元、3,162.万元及1,782万元，分别占当期采购总
额的26.02%、22.00%及12.40%。
其中石蜡的价格波动是影响公司2005年经营业绩的主要突发不利因素之一。石
蜡为石油的下游产品，主要采购自大庆、抚顺和大连等地，其价格的波动主要受国
际市场原油价格波动、国内石化产品定价机制和石蜡本身供求关系的影响。公司2003
年、2004年、2005年及月的平均采购价格分别为3,357元/吨、3,517元/
吨、4,700元/吨及5,980元/吨2。而植物蜡在供给能力上独立于石蜡产品，但作为石
蜡等的替代产品，价格变动与石蜡存在一定的互动关系，年公司植物蜡采
购平均价格波动幅度在5%左右。如国际市场原油价格上扬导致石蜡等原料价格上扬，
将导致公司产品成本相应增加。
尽管短期内原材料成本上涨较快对全行业而言形成不利影响，但是从中长期来
看，成本上涨会带来行业产品价格的整体上调，同时对由于耗用石蜡比例较低或者
完全不耗用石蜡而具有成本优势的新型工艺蜡烛产品形成更为强劲的需求。
对此，公司目前已经在新型聚合物基质复合体烛光材料的研发生产领域取得了
多项发明专利和非专利技术，新材料的应用已经逐步实现了植物蜡、聚醋酸乙烯酯、
2具体情况请参见本招股说明书第十一节之五项下“（四）对经营成果情况有重大影响的主要因素”。
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SEBS树脂等其它材料对传统石蜡的替代(公司石蜡与植物蜡的采购总量比例由2003
年的3.19:1降低至月的1.5:1)，确保公司主营产品能够规避目前石蜡等原
材料价格快速上涨的压力。公司将继续深化新型聚合物基质复合体烛光材料植物蜡
替代石蜡的规模化生产的工艺研究，公司根据成本变动及时调整产品的销售价格结
构，提高产品平均售价水平，能够有效消化原材料价格上涨带来的成本压力。
另外，随着国际油价的迅速回落和国内石蜡原料出口退税的取消，石蜡原料市
场价格进一步上涨的基础也发生了改变，公司目前采购石蜡价格与年中石油价格处
于高位时相比已经有明显回落。
（三）对主要客户依赖的风险
本公司产品主要销往欧美市场，通过美国沃尔玛、瑞典宜家、法国家乐福、德
国麦德龙等国际连锁零售集团设在世界各地的连锁超市销售给消费者，这些专业的
连锁零售商成为公司稳定的客户群，公司在一定程度上存在着依赖主要客户的风险。
最近三年一期公司向前5大客户销售情况如下表：
销售额（万元）
销售额（万元）
销售额（万元）
销售额（万元）
尽管这些主要客户与公司建立了长期的合作关系，依据商业习惯履行合同情况
良好，双方合作默契、融洽，但这种关系并无法律形式保障，一旦这种合作关系改
变，将对公司的生产、销售产生重要影响。
对此，公司采取的对策主要有：
1、公司与多家国际连锁零售集团展开合作，并合理的安排与各个合作对象的销
售份额与销售增长进度，同时不断拓展新的大采购量客户，避免出现盲目扩大单一
客户供应量的行为，保证多个主流销售渠道对公司业务增长的同步支持。近三年一
期公司最大客户的销售收入占主营业务收入的比例平均不超过30%。
2、上述国际连锁零售集团等大型客户，均实行严格的供应商准入规范体系，要
求供应商能够长期的、持续的提供数量较大且品质稳定的产品，以利于降低交易风
险与成本，保证销售利润率。因此，上述采购商一旦确定供应商，均与供应商保持
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长期供货关系。为了降低现有主要客户转向其他供应商的风险，公司将在加强市场
调研的基础上，保持不断开发、设计、生产新产品、新品种的竞争优势，以多样化、
规模化、服务细致化等特点来满足现有主要客户的持续需求，建立长期、健康、稳
定的业务合作关系。
3、鉴于公司目前的销售模式，公司的客户或潜在客户多数存在单次订单数量大、
要求合作期限长的特点，因此在产能不足的情况下，公司无法全部接受上述客户的
订单，不利于公司优化销售结构，降低对主要客户的依赖，也影响公司销售收入增
长。募集资金投资项目的投建将明显提高公司的产能，解决上述矛盾。
4、公司将进一步完善市场销售网络，结合设计、生产和销售能力的国际化布局
战略，通过代理销售和合作销售的模式，逐步实现针对中小客户的个性化需求的近
距离反应能力，提高中小客户销售在公司销售中的比重，分散主要客户过度集中的
（四）质量控制风险
本公司生产的产品主要销往欧美等发达国家和地区，客户对于产品品质的要求
较高，加之公司产品种类繁多，生产工艺环节较多，工艺复杂度较高，因此，对公
司的产品质量管理提出了较为严格的要求。一旦控制不严出现质量问题，不仅会给
公司造成经济损失（如质量索赔、款项回收推迟等），而且会对公司的信誉造成负面
影响，影响公司产品的市场开拓。
三、外汇汇率风险
公司出口销售额占主营业务收入95%以上，按照目前的销售收款模式，货款回笼
期一般为20—40天，通常以美元作为结算货币。公司另有部分原材料及生产设备为
从海外进口，通常以欧元或美元作为结算货币。2005年7月以来国家调整人民币汇率
形成机制，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率
制度。人民币在一次性升值2%以后，又在随后一段时期内小幅升值，使公司面临着
较大的汇率风险。2005年度人民币升值影响利润总额达到427万元,构成影响公司
2005年业绩的突发性不利因素之一。如果人民币继续保持对美元的升值，将不利于
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公司出口产品的销售，但有利于降低进口设备和原材料的成本。因此，公司存在人
民币、美元和欧元三种货币之间汇率波动所引致的风险。
公司将着重采取以下四个方面的措施来规避汇率风险：
1、继续加大产品结构调整升级的力度，利用行业产品价格整体上调的趋势，增
加附加值较高的中高档新产品的销售比例，同时利用公司产品的价格优势等形成的
谈判能力提高原有产品的售价，提高产品整体售价水平抵御汇率波动带来的影响。
2、积极调整销售与结算安排，分散销售收入结汇损失风险。针对公司欧洲客户
根据贸易习惯通常以美元结算的现状，公司已经开始与客户洽商采取欧元等强势货
币结算。另外，公司将扩大对强势货币国家的出口，并在收汇计价货币上尽可能采
用强势货币；由于公司主要客户多为国际知名零售商，支付能力强，公司将考虑在
汇率剧烈变动时适度调整结算期限，避免损失。
3、合理安排采购进口计划，通过扩大原料和设备进口，平衡外汇收支。公司拟
从东南亚等产地加大植物蜡、颜料、香料和部分化学添加剂的采购份额，并积极引
进国外先进设备，从而增加外汇支出占成本支出的比重，减少人民币升值的影响。
4、调整负债结构，适当增加外币贷款，运用金融工具对冲风险。在人民币升值
预期较强的情况下，适当增加外币借款将能够帮助公司部分规避本币升值带来的损
失，同时公司将积极关注金融工具市场动向，适时的运用外汇套期保值、出口信用
保险等相应的措施以回避汇率波动所带来的不利影响。
四、税收、财政优惠政策风险
（一）出口退税税收政策风险
公司的出口外销产品享受增值税出口退税政策，目前主要产品出口退税率为
13%，其中新型聚合物基质复合体烛光材料产品出口退税率是由日前的
17%降低到目前的13%。出口退税是国际上较为通行的政策，对于提升本国企业在国
际市场上的竞争力、促进出口贸易有重要作用，并且，国家“十一五”计划纲要指
出，要支持“自主高技术产品”和“高附加值劳动力密集型产品”出口。因此，在
可预见的期间内国家不会取消出口退税政策，该政策发生重大变化的可能性也较小。
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但是税收是调控宏观经济的重要手段，国家可能会根据进出口贸易形势及国家财政
预算的需要，对出口退税政策进行适度调整。如果国家降低公司主要产品的出口退
税税率，将会在一定程度上削弱公司产品在海外市场的竞争力，从而对本公司收益
产生影响。
（二）所得税、财政优惠政策风险
根据《外商投资企业和外国企业所得税法》第八条规定，本公司从1999年至2003
年度享受“两免三减半”的所得税优惠政策；自2004年始，根据国务院1986年发布
的《关于鼓励外商投资的规定》，“产品主要用于出口，年度外汇总收入额减除年度
生产经营外汇支出额和外国投资者汇出分得利润所需外汇额以后，外汇有结余的生
产型外商投资企业，按照国家规定减免企业所得税期满后，凡当年企业出口产品产
值达到当年企业产品产值70%以上的，可以按照现行税率减半缴纳企业所得税”，公
司2004年以后仍执行12%的所得税税率。2006年度，公司作为先进技术企业（持有青
岛市外经贸局颁发的“先进技术企业证书”），经青岛市市北国家税务局认定，将在
年度继续享受所得税“减半”税收优惠政策。一旦上述税收优惠发生不
利变化，将影响到本公司的税后利润水平。
本公司近三年及一期享受多项财政优惠政策，享受的各项财政补贴如下：
月2005年度（元）2004年度（元）2003年度（元）
财政拨出口退税贴息
1,406,746.80
财政拨出口奖励
财政拨境外参展、CE认证等外贸出
2,310,279.84
416,751.76
口扶持资金
研究与开发的财政补助资金
300,000.00
611,877.30
财政拨中小企业国际市场开拓资金
572,902.00
635,406.00
1,174,581.00
469,111.00
财政拨专利专项资金资助
120,000.00
165,000.00
出口信用保险公司外贸出口扶持发
632,902.00
1,055,406.00
3,680,976.61
2,924,486.86
公司能否继续享受有关财政优惠政策存在一定的不确定性。
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五、终极股东共同控制风险
目前本公司的主要股东青岛金王国际运输有限公司、香港金王投资有限公司及
即墨市福利净化设备厂（有限公司），分别持有公司39.56%、38.06%及4.88%的股份。
公司董事长陈索斌先生通过青岛金王国际运输有限公司实际控制本公司39.56%
的表决权，同时陈索斌先生持有本公司第二大股东——香港金王投资有限公司40%
的股权。如果金王投资的其他两位股东达成默契或协议，通过行使表决权对金王投
资的人事、财务及经营决策等进行联合控制，则陈索斌先生只能控制本公司39.56%
的表决权；如果金王投资的其他两位股东间不存在特定默契或协议而形成对该公司
的联合控制，则陈索斌先生可以通过在金王投资的相对控股地位而控制本公司
38.06%的表决权，从而合计控制本公司77.62%的表决权，成为本公司的实际控制人。
同时，公司董事、陈索斌先生之妻妹姜颖女士，为青岛金王国际运输有限公司
的终极股东之一，并持有即墨市福利净化设备厂（有限公司）50%的股份。
因此，存在陈索斌先生、姜颖女士两位终极股东利用控股地位达成默契或协议，
通过行使表决权对公司的人事、经营决策等进行控制，侵害本公司利益或公众投资
者利益的风险。
六、美国反倾销反规避调查产生的风险
1986年8月，美国商务部（DOC）做出终裁，对原产中国的含石蜡成分超过50%
以上蜡烛征收反倾销税，税率为54.21%。此后，美国商务部在1988年对该裁定进行
了行政复审，并于1999年对该裁定进行了日落复审（sun-set review），维持了上述
裁定。日，美国商务部在日落复审中将上述反倾销税率提高到108.30%。
日，美国商务部决定对原产于中国的石蜡蜡烛（由石蜡、棕榈蜡或
各种植物蜡混合制成）启动2项反规避立案调查，以确定是否根据轻微改变或后期开
发规则对原产于中国的石蜡蜡烛征收反倾销税，本公司被列入调查对象名单。2006
年10月6日，美国商务部正式公布调查终裁结果，确定任何含有石蜡成分的蜡烛制品
都属于前述反倾销令的适用对象。终裁结果扩大了原来执行的反倾销令适用范围，
使得中国的石蜡蜡烛产品出口企业较之于其他国家的出口企业处于较为不利的地
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位，导致中国石蜡蜡烛产品的市场竞争力的下降。
公司主营的新型聚合物复合体烛光材料系列产品，系本公司通过自主研发开发
的具有多项发明专利的新材料产品，其主要原材料为植物蜡、聚醋酸乙烯酯、SEBS
树脂及其他材质（部分情况可以聚合少量的石蜡），并不属于原反倾销令的适用对象，
长期以来出口美国市场并未受到原反倾销令的影响。但是，本次反规避调查终裁结
果扩大了反倾销令适用范围，致使公司出口美国市场的石蜡为主要原料的少量产品
（如日用蜡烛）和少部分含有石蜡成分的聚合物产品将被征收税率为108.3%的反倾
2005年和月公司销往美国的含有石蜡的产品总额占公司同期销售额
的比重分别为6.97%和6.58%。2005年，本公司出口美国的产品总销售额为1.18亿元，
其中以石蜡为主要原料的日用蜡烛销售额为0.16亿元，含有石蜡的新型聚合物产品
销售额为0.11亿元。月，本公司出口美国的产品总销售额为0.59亿元，其
中日用蜡烛销售额为0.05亿元，含有石蜡的新型聚合物产品销售额为0.06亿元。
同时，公司已经并将继续采取如下有效措施应对：
1、加快产品的研发、设计、生产和销售国际化进程的实施。根据公司一贯坚持
的国际化战略，公司已经于2005年在韩国设立全资子公司CANDLE WORKS，从事含有
石蜡成分的新型聚合物基质复合体蜡烛及日用石蜡蜡烛等产品的生产和销售；公司
目前正在越南筹建新的生产基地。上述国外设计——生产——销售基地的建立，一
方面能够通过境外带料加工等方式实现对美国等境外市场的出口，而不受反规避终
裁结果的影响；另一方面能够与公司的产品结构优化相结合，提高产品的附加值，
满足客户对中高档产品不断增长的个性化要求。
2、公司在石蜡替代材料——聚合物及植物蜡——蜡烛制品领域拥有多项发明专
利及非专利技术储备，是国内唯一在植物蜡及其他新材料完全替代石蜡方面拥有全
套技术的企业，并已经实现了大规模生产应用。此次美国反规避终裁结果提高了对
中国石蜡蜡烛制品的准入门槛，如果公司能够利用现有发明专利技术优势把握机会，
将会有利于改变目前国内蜡烛工艺制品出口竞争无序和知识产权保护不力的局面，
有利于公司巩固和加强在对美出口市场中的竞争优势，提高公司在对美出口市场中
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七、技术风险
（一）技术与设计更新换代的风险
公司主要产品系使用新型材料制造的时尚日用消费产品，公司拥有新型聚合物
基质复合体烛光材料和新型环氧树脂复合材料等技术的自有知识产权，主要技术在
国内甚至国际处于领先地位。公司聚集了大量工艺设计人才（公司设立“博士后工
作流动站”的申报工作目前已进入评审阶段），形成了很强的外观、香味、色彩、
形态设计能力，产品符合市场消费潮流。然而，新材料产业的技术更新日新月异，
时尚消费用品的产品趋势变化迅速。虽然公司历年来十分注重对技术研发和产品设
计的投入，不断改善技术人员的待遇水平，但是从投入的总量规模上与行业领先的
海外大公司的地位相比尚显不足。若公司不能持续进行技术创新，则势必影响公司
的产品创新和业务创新，使公司逐渐丧失市场竞争力。
（二）核心技术失密及产品被仿冒的风险
截至日，本公司拥有的核心技术包括1,221项专利（其中395项正在
申请中）和多项非专利技术。专利受专利法保护，但存在被仿冒的风险；公司大量
的生产工艺核心技术属于并不适合申请专利的非专利技术，由此不能排除技术人员
违反职业操守泄密的可能或者被他人盗用的风险。即使本公司认为有必要借助司法
程序寻求有关保护，但也必须为此付出大量人力、物力及时间，从而对本公司的业
务及业绩带来不利影响。
八、财务风险
（一）发行后净资产收益率下降引致的风险
公司完成本次发行后，扣除发行费用可募集资金将大幅度提高公司净资产规模，
使得发行后全面摊薄净资产收益率大幅度下降，公司存在由于净资产收益率下降引
致的相关风险。
（二）盈利能力增长趋势发生改变的风险
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公司2002年、2003年和2004年的净利润分别为1,751.24万元、2,682.22万
元和3,657.53万元，环比增长幅度分别为35.92%、53.16%和36.53%，一直处于良
好的上升趋势。但2005年为应对人民币一次性升值并调整汇率形成机制及石蜡等原
材料价格快速上涨两方面突发性因素的不利影响，公司主动采取放弃毛利率较低的
订单的保护性措施，导致主营业务利润略有下降，期间费用增加较大，净利润实现
2,875.49万元，较2004年下降了21.38%，出现公司成立以来的首次负增长。如果
公司不能采取有力措施消化上述不利因素带来的负面影响，存在由于盈利能力增长
趋势发生改变引致的相关风险。
为此，公司在2006年通过各种措施克服上述突发性的不利因素影响：一是充
分利用美国的反规避反倾销调查及相关裁决结果，趋利避害，积极拓展国际市场份
额，加强同优质客户的合作关系，并且通过客户结构的选择和产品档次结构的调整，
提高高附加值产品的销售份额，通过出口量的增加和产品平均售价的提高来促进
2006年收入大幅增加；二是在石蜡价格涨幅逐渐平缓的情况下，调整成本结构，提
高其他原材料对石蜡的替代比例，从多种途径降低石蜡的上涨对成本的不利影响；
三是严格控制期间费用的支出，将费用的增长幅度控制在收入增幅之下。通过以上
各环节的努力，月份公司销售收入较2005年同期增加13.99%，毛利率
水平较2005年度明显提升，净利润较2005年同期增长33.07%。预期随着公司下半
年销售旺季的到来，全年的业绩将扭转2005年的不利局面，继续保持稳定增长态势。
（三）偿债风险
截至日，公司向银行借款余额为19,353.44万元，其中短期借款
14,353.44万元，长期借款5,000万元。短期借款较2005年末增加了17.47%，期末余
额较高。而5,000万元的长期借款是用公司净值为3,143.62万元的土地使用权、房产
抵押获得，抵押资产净值占公司固定资产合计值的25.52%。抵押贷款到期时本公司
将面临较大还款压力，如不能按期还款，这些抵押资产将存在一定风险。
并且，由于公司近年来产销量增长速度较快，资金需求量较大，而公司目前主
要以间接融资为主，因此，导致资产负债率偏高，2003年—2005年末及
日公司的资产负债率分别为61.68%、54.71%及、61.99%和60.60%。较高的资产负债
率给公司经营带来一定的偿债风险，并制约公司扩大以银行贷款为主的融资规模，
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影响公司筹措持续发展所需的资金。
九、募股资金投向风险
（一）投资项目组织和管理风险
根据公司的现实状况和发展规划，董事会对本次募集资金投资项目进行了认真
细致的可行性论证，确信投资项目具有良好的经济效益。这些投资项目的顺利实施，
将给投资者带来较丰厚的回报，但若遇到一些不可控因素的影响致使投资项目不能
及时竣工投产，以及投产后产品市场状况发生重大变化等情况，都会对本公司的未
来收益产生一定影响，投资者也可能遭受由此而带来的损失。
（二）产品销售风险
本次募集资金投向项目中的“新型环氧树脂复合材料及其制品项目”，是一种公
司新开发的高性能多相复合材料，属国内首创，处于国际领先技术水平，是公司今
后产品门类拓展的重要发展方向，在小规模推广中取得了良好的效果，2003年度、
2004年度、2005年度及月份，该类产品的销售量分别达到了2,384.30万元、
4,439.73万元、4,350.36万元及1,719.10万元。公司投资项目达产后，产品销售主
要依靠现有的销售渠道，即主要销往欧美市场，尽管公司产品享有较高的市场知名
度，但市场开发尚不完备，如果不能有效扩大市场，该类产品的销售可能面临困难。
十、境外股东所在地香港地区向境内投资或技术转让的法律、
法规可能发生变化的风险
本公司的第二大股东香港金王投资有限公司是在香港地区注册的公司，本次股
票发行前持有本公司股份总额的38.06%。其注册地香港地区的现行法律、法规对香
港公司在大陆进行投资或技术转让无限制性规定，但香港作为中国的特别行政区，
有其独立的立法权，其向境内投资的法律、法规存在变化的可能，该等法律、法规
如发生变化，将可能影响香港金王投资有限公司在本公司的投资行为。
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发行人基本情况
一、发行人基本情况
1、注册中文名称：青岛金王应用化学股份有限公司（缩写：青岛金王）
2、英文名称：
Qingdao Kingking Applied Chemistry Co., Ltd.
3、注册资本：
人民币7,330.554万元
4、法定代表人：
5、变更设立日期：日
6、注册地址：
青岛即墨市青岛环保产业园
7、邮政编码：