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晨鸣纸业H股首日破发
07:22:45　来源: (广州)　
　　6月18日上午10点， ( )H股(1812.HK)登上了香港联交所的交易屏幕，这意味着中国首只A+B+H的股票亮相于资本市场。
　　但是，晨鸣H股并未受到青睐，下午4点，股价定格在7.5港元，与发行价9.0港元相比，下挫16.67%。
　　与H股表现截然相反的是，6月18日，晨鸣纸业A股(000488.SZ)收于11.80元，涨幅为7.27%；以港币计价的()股(200488.SZ)略涨2.37%，以7.35港元收盘。
　　“两地价格不同没什么奇怪，香港和内地市场一直存在估值差别，同时，参与两个市场的投资者也不同，看法自然不相同，两地价格也不一样。这和基本面没有关系。”一位国内基金公司的基金经理说。
　　“通过我和一些香港机构投资者的交流看，晨鸣港股定价低于A股且上市表现不佳，都缘于香港基金经理一直都对造纸行业认同度不高。”
( )首席分析师王峰表示，“玖龙(2698.HK)和理文(2317.HK)，两只香港造纸龙头股，按2007年业绩和目前的股价计算，其市盈率(PE)只有13-14倍，而晨鸣发行价9.0港元，按其2007年每股收益，PE已达15倍。因此，这不能算低估。”
　　中信建投证券研究员黄付生同样认为，晨鸣的发行价相对合理。
　　不过他强调，晨鸣估值较低是因香港市场低迷。玖龙2006年3月上市时，享受到30倍PE定价，而那时牛气冲天，较此时的环境，是天壤之别。
　　“晨鸣H股发行价的确定，不光拖累其A股，而且影响了A股整个造纸板块的估值，”他指出，“造纸板块的估值中枢已由之前的30倍PE调至20倍以下。国际其他几大股市的造纸公司基本也保持平均20倍的PE，因此A股造纸行业的PE应在25倍左右较合理。”
　　接近晨鸣管理层的人士透露，香港招股之前，高管向香港机构投资者表示，希望参照当时A股价格，不过没有得到认同。
　　6月11日，晨鸣纸业确定H股发行价，截至6月18日，晨鸣A股及A股造纸板块跌幅都超过9%。
　　作为行业龙头，晨鸣纸业的涨跌，最终要靠实力和行业周期所决定。
　　根据公告，晨鸣H股募资将全部用于湛江项目的造林和制浆。
　　 ( )研究报告称，晨鸣产品覆盖主要纸种，流动性最好，堪称“纸业指数”，将充分受益于行业高景气，2009年后的成长性则更多来自于湛江林浆项目的投产，并预期半年报业绩同比增长60%以上，即使H股摊薄后，今年业绩也将达到0.85元，明年净利润增长约15%，而2010年净利润同比增幅将达27%以上。
　　王峰则认为：“尽管今年晨鸣纸业的业绩不错，但今后两年内，公司都没有新项目投产，这就意味着没有新增产量，业绩增量就很难产生，这也是香港机构投资者不看好的原因。”
　　在他看来，造纸行业的景气度主要由供求关系决定，宏观经济的影响并不大，产品价格推动的上升周期将在明年结束，同时行业整体的供应量将保持稳定水平，因此明年开始造纸行业都将风光不再，这对于晨鸣纸业会是不小的打击。
　　玖龙和理文两家公司以箱板纸的生产销售为主，且市场多在国内。自去年第四季度开始，因国内箱板纸的产能增加很快，出现产能过剩，造成两家公司的业绩增幅大打折扣，被投资者抛弃，跌幅高达40%。
　　黄付生也坦承对行业的悲观：“造纸行业的景气度上升已维持1年多，目前未出现下滑。但很明显，二季度各种纸品价格的涨幅不如一季度明显，甚至不再上涨，那么明年行业能否维持良好态势，现在还不能确定。”
　　不过，他认为，晨鸣半年报的业绩将同比上升60%左右。
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两市超过8成个股上涨，盘面被有效激活。
网易公司版权所有山东晨鸣纸业集团股份有限公司关于回购H股股份并减少注册资本的第二次公告
来源：证券日报
　　股票代码：488 股票简称：
公告编号：　　山东晨鸣纸业集团股份有限公司　　关于回购H股股份并减少注册资本的第二次公告　　本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。　　经
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山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以下简称“公司”）日召开的2013年第一次临时股东大会、2013年第一次境内上市股份（A股、B股）类别股东大会、2013年第一次境外上市股份（H股）类别股东大会决议，公司拟在本次股东大会及类别股东大会通过后于回购期内回购不超过3,912.7万股境外上市外资股（H股）股份，授权有效期限将于下列日期中的较早日期届满：（1）本公司2013年年度股东大会结束时；（2）2013年第一次境内上市股份（A、B股）类别股东大会、2013年第一次境外上市股份（H股）类别股东大会通过有关决议起计十二个月期间届满时；（3）全体股东于股东大会上以特别决议案，或境内上市股份（A、B股）类别股东、境外上市股份（H股）类别股东于各自之类别股东会议上以特别决议案撤回或修订本特别决议案所述授权当日（回购期）。回购价格不超过4港元/股(回购当日的回购价格不能高于之前五个交易日在香港联合交易所有限公司的平均收市价5%或以上),回购所用资金金额不超过1.6亿元港币（按日港币对人民币汇率中间价1港币=0.79532人民币换算，折合约1.27亿元人民币）。　　公司购回的所有H股股份，将于购回之时自动失去其上市地位。公司在购回H股股份结算完成后，尽快将已购回的H股股份的所有权文件注销及销毁。　　根据有关法律、法规，债权人有权自本公告之日起四十五日内，要求本公司清偿债务或提供相应的担保。本公司债权人未在规定期限内行使上述权利，公司将按照法定程序实施H股回购事项并相应减少注册资本。　　特此公告。　　联 系 人： 范英杰 王云雪　　联系电话：
传 真： 　　邮政编码： 262705　　联系地址： 山东省寿光市农圣东街2199号　　山东晨鸣纸业集团股份有限公司　　董事会　　二一三年九月六日
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[股市360]晨鸣纸业业绩靠政府输血维持 回购B股助A股H股涨停
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　　----本文导读：----
　　昨日一则公告让晨鸣纸业（000488）A股和H股一早就封了涨停板。对于这次回购，昨日公司回应称，B股表现与公司内在价值以及行业龙头地位不符，公司投资价值被低估，不仅给公司资本市场形象带来了负面影响，也不利于维护广大股东利益。
　　对于此次回购影响，深圳太和投资有限公司投资总监王亮认为，对于公司来说，回购可以说是零成本，只要其主业未好转，公司股价难言中期走好。申银万国[2.25 3.21%]研究员周海晨也认为，公司作为行业龙头，难以摆脱行业整体景气低谷，公司新增产能较多，其盈利压力甚至更大。
　　公司业绩靠政府输血维持
　　晨鸣纸业本次计划回购B股数量上限为1 .5亿股，占公司目前总股本7.27%。回购期限自股东大会通过本次回购决议之日起12个月内。用于回购股份资金总额不超过4亿港元，折合3.27亿元人民币。对于此次回购经营资金，晨鸣纸业“不差钱”，称2012年度上半年经营活动产生现金流净额约为6 .61亿元人民币。
　　然而公司今年中报扣除非经常性损益为净利润为-1 .03亿元。今年以来，晨鸣纸业连续7次收到政府补助资金，其中分别在1月21日、3月1日、3月2日收到了寿光市财政局拨付政府奖励资金，总计金额近1亿元。而公司第一季度财报显示，公司实现净利润1536万元，比上年同期下滑93%，经营现金流为- 2 .81亿元，同比下滑超200%，在扣除非经常性损益后，公司净利润为- 1亿元。南都记者发现，该公司自2008年以来，政府补助占营业外收入比重一直居高不下，2008年到2011年报比例分别是77%、79%、88%、93%，今年年报政府补助金额仍高达1.79亿元，占营业外收入80%。
　　中投顾问化工行业研究员李加楠指出，由于晨鸣纸业实际控制人是寿光市国有资产管理局，当地政府对晨鸣纸业资金扶持由来已久。
　　行业短期维持颓势
　　对于此次回购原因，晨鸣纸业称是公司投资价值被低估。截至日，公司归属于母公司股东每股净资产为6.46元人民币，以公司B股股价在日收盘价2 .22元人民币计算，B股市净率约为0 .34，公司B股股价已经远低于每股净资产。此外，B股静态市盈率仅为7 .66倍（以公司2011年基本每股收益0.29元人民币计算得出），低于A股12.79倍。
　　王亮认为，低估并不是买入唯一理由。此外，实业资本更看重经济大周期，这次恐怕不是一两年就能好转。而相对于财务投资者，产业资本回购成本几乎可以忽略不计，因此，此次回购对公司股价刺激是短期。此前，也有不少上市公司回购后，股价并不止跌情况。
　　该公司预告称，预计1-9月净利润约13000万元-19000万元（去年同期63280.15万元），同比下降：79%-70%。
　　此外，该公司财务结构也在恶化，2009年至2011年各年末资产负债率分别为47.77%、56.50%、67.15%，2012年6月末资产负债率为68.68%。
　　周海晨也表示，目前行业供求矛盾短期难以根本缓解，纸价承压；而且，铜版纸负效应在上半年已显现，目前晨鸣60万吨高档涂布白牛卡项目正在试车阶段，但在需求偏淡时，新产能投放恐将雪上加霜。
　　“在经历了前期公司前董秘长期不上班和行业急转向下丑闻后，公司此次回购是奋力一搏。”王亮分析称。
　　而经历了这么多事情，该公司证券事务代表范英杰似乎非常谨慎，昨日南都记者以投资者身份询问了几个问题，他均以“以公告为准“不好说”回复。
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作者：，欢迎留言晨鸣纸业发优先股降负债率 称B股已成绊脚石|晨鸣纸业|互联网金融|A股市场_新浪财经_新浪网
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晨鸣纸业发优先股降负债率 称B股已成绊脚石
　　纸业领军企业再次“首吃螃蟹”。12月29日晚，其发布公告称，将非公开发行总数不超过4，500万股优先股，募集资金总额不超过人民币45亿元，由此成为造纸行业内首家发布优先股预案的上市公司。
　　晨鸣纸业是国内唯一拥有“A +B +H”三种股票的上市公司，但B股和H股股价远低于A股，无形中成为“拖累”。但公司目前正准备开展互联网金融业务，增加新亮点。“发行优先股还有很长的路要走。B股问题有所考虑，单纯回购解决不了问题，还需要监管层来制定相关政策支持。”晨鸣纸业相关人士昨日对南都记者介绍称。
　　降低财务费用
　　根据公告，公司此次募投项目包括偿还银行贷款及其他有息负债30亿，补充流动资金15亿；发行对象为不超过200名；发行时间为6个月内实施首期发行，且发行数量不少于总发行数量的50%，剩余数量在24个月内发行完毕。
　　银河证券首席分析师马莉在其昨日研报中指出，公司本次发行优先股，将有效降低财务费用，提升盈利水平。通过补充流动资金，将促进已经投入运营和即将投入运营的投资项目效益的释放，进而带动公司经营业绩的提升。2011年末到2014年9月末，公司资产负债率维持在较高水平。假设公司成功发行优先股，则预计公司净资产和营运资金规模同比分别提高31.70%和91.30%，同时公司资产负债率同比下降8.08%。
　　“发行优先股还有很长的路要走，会受很多因素影响。首先要召开股东大会审议批准，然后还要报证监会。”晨鸣纸业相关人士对南都记者解释称，“公司一直在不断努力，提高盈利能力。”
　　五矿证券首席策略师王先春对南都记者分析称，晨鸣纸业是行业龙头，公司质地不错。发行优先股可以有效为公司提供资金支持，股息一般会低于银行贷款利息等，有利于公司未来发展。
　　三个市场相互比价成拖累
　　作为国内唯一一家拥有“A +B +H”三种股票的上市公司。尽管可在三个市场融资，但受行业不景气影响，三个市场之间相互比价，互相成为拖累。
　　“受造纸行业整体不景气的影响，目前公司每股净资产是7.10元，A股、B股和H股的股价均远低于市净值，尤其是B股和H股，比A股价格低很多。B股已经没有了融资功能，成为鸡肋。比价效应使A股走势不强，但未来依然有机会。”王先春分析称。
　　盘面上看，昨日公布优先股预案后，A股高开6个多点，B股和H股均高开4个多点，但三个市场均一路走低，最后微涨收盘。
　　“B股已结束历史使命，已无存在意义，应想办法解决它。”对B股和H股问题，有投资者建议称，“顺应当前国企混合所有制改革思潮，公司何不增发A股给民营资本，然后再要约收购B股股份，注销。要约收购价格参考A股增发价，两全其美，兼顾各方。”
　　对此，晨鸣纸业回复称：“建议让我们思路豁然一新，我们会认真研究。B股现在受环境变化影响，已经成为了公司和股市改革的绊脚石，我们作为B股公司，出于保护公司和股东的利益出发，也有义务摸着石头过河做出改革的表率。我们会将建议转报给公司管理层和董事会，会咨询律师券商和会计师，认真分析可行性。”
　　“B股的确没有了融资功能，H股已经可以很好地吸收国际资本。之前回购过B股和H股，但不能从跟本上解决问题。”昨日，晨鸣纸业相关人士对南都记者解释称。“近期，监管机构也在开会研究B股的解决方案问题。最终还需要监管层出台相关政策支持。”
　　此外，对于晨鸣纸业出资人民币3600万元，认购上财富资产管理有限公司的举措，该人士解释称：公司希望互联网金融业务，将来成为公司一个新的盈利支撑点。但这不是战略转型。“我们只认购了对方注册资本的3%的股份，分量很少，目前还是要做好主营业务。”
　　“公司布局互联网金融业务，会提高市场预期和资金炒作力度，有利于公司市值管理。”对此，王先春分析称。
　　采写：南都记者 梁永建
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