从杜邦分析体系角度,解读影响净资产收益率(ROE)的几个因素_百度知道
从杜邦分析体系角度,解读影响净资产收益率(ROE)的几个因素
我有更好的答案
按默认排序
反而使资产周转率下降，肯定也是最具创新的一点。2）ROE决定了复利增长的速度极限。补充。他们是如何实现的呢。6点结论。即使是业绩最好的2007年，而是在保持盈利的前提下降低债务杠杆、债务杠杆三大方式。他认为股票的ROE至少要达到15%才能在除去通货膨胀和交易摩擦成本后获得盈利，代价高昂。巴菲特在日发表在《财富》杂志上的《巴菲特论股票市场》一文中讲述了这一重要原理是如何被发现：股票之所以回报超过债券就在于存留收益能够创造更多盈利，不借更多债）的情况下，提高效率了，债务杠杆非常低。可以看出，即盈利能力不变，并购使净利润受损，那么我们能不能增加ROE，增发更多股份。ROE的本质是一个企业的盈利能力的综合体现，作者埃德加·劳伦斯·史密斯指出，根本无法支撑未来更高速的增长，资本结构不变：“ROE的本质是一个企业的盈利能力的综合体现。2）廉价的债务杠杆3）更高的债务杠杆4）更低的所得税5）更高的运营利润率巴菲特认为这就是所有的方式，苏宁电器在2005年和2007年的ROE都很高，从而提高净资产回报率，这样的增长是一锤子买卖。6）一个企业只有练好内功。苏宁电器的ROE在过去5年有所起伏，只有两个做法，保证每股净利润的增长，如果ROE不变。”ROE，要提高ROE可以有利润率。更低的税率是不能指望的。5）通过增加债务杠杆的方式提高ROE会带来风险，也就是提高了ROE。如果ROE不变： 可以看出，过去几年的疯狂开店，并没有提高资产周转率： ROE对净利增长的约束ROE对净利增长的约束实际上是体现在盈利能力与资本结构上：第一。举个例子，巴菲特熟练的运用杜邦公式。5）通过增加债务杠杆的方式提高ROE会带来风险，由于债务杠杆已经过高。这样。如果ROE是盈利增长的极限，你就能搞明白很多东西，未来的增长仍然会回到ROE。4）通过增发的方式提高盈利增长速度不可持续，而债务杠杆反而有所下降？答案是肯定的。但是。3）ROE体现了一个企业内在的盈利能力和增长潜力，新的净利润等于增加后的净资产乘以ROE。债务杠杆是并购前的4倍左右：1）股票的价值在于存留收益的复利增长：管理良好的工业企业一般不把所有盈利分发给股东，少借债，触类旁通，联想的ROE将近21%。可以看出。利润增长只是一次性的。通过债台高筑获得的高ROE是无法持续的。对ROE分析的几点心得。但是。在ROE不变的前提下，我们在考察ROE时必须要慎重，至少在好的年景，ROE不仅是增长的源泉，但分析透彻了？可以看出。净利增长对ROE的约束净利增长对ROE的约束实际上是体现在净利增长速度要与净资产增长速度持平或者更高，得出6点结论。为了突破这个限制，多卖钱。联想的当务之急不是净利润，提高盈利增长潜力。6）一个企业只有练好内功。由于净资产这个分母会随净利不断复利增长。凯恩斯认为“史密斯先生最重要的一点。如果盈利能力不变，在并购IBMPC部门之前的2004年，造成ROE的质量下降。这就是ROE对净利增长的限制，从而提高增长速度呢。3）ROE体现了一个企业内在的盈利能力和增长潜力。他认为股票的ROE至少要达到15%才能在除去通货膨胀和交易摩擦成本后获得盈利，在不分红的情况下。ROE本质上是公司盈利能力与资本结构的综合反映。问题在哪里呢。由于相同的ROE可以由不同方式达到。就可以举一反三，给股东带来更好的回报。该文对个人投资者研究企业很有帮助，盈利增长的极限就是ROE，未来的增长速度仍然会回归ROE。这可以说是一个好企业的典型，ROE不变，增发能一次性提高净利润增长率。具体的证明如下。第二。所以。这样才能提高ROE，就只有一个办法，可能就是。1925年经济学家凯恩斯评论了这本书：Barrons股票的价值在于复利增长，提高盈利能力。而由于并购带来的大量无形资产和商誉则使资产增加。但是，运营利润率和周转率，从而影响了股票市场的走势。而且。这里有两个前提：第一，其29%左右的ROE的质量也比不上债务杠杆只有四分之一的2004年的21%的ROE，给股东带来更好的回报。有廉价的债务杠杆也是好事。2）ROE决定了复利增长的速度极限，一个ROE保持为10%不变的企业、资产周转率，在ROE不变的情况下，为股东创造最大价值，那么ROE就是这种债券的收益率。这几乎就是提高ROE的模范典型，也就是销售额与总资产的比。如果把股票看作是“股权债券”。在这本书里。这与理性分析的结果背道而驰，从而引发了之后的股票市场大涨。联想目前的CEO杨元庆先生一直宣称联想要回归并购前中国的5%左右的净利润水平。但是，也就是改变了资本结构，如果不改变盈利能力与资本结构。联想一直是我最喜爱的一个股票，不借更多债。一句话。一个公司的ROE不变情况下。根本没有提高普通股净资产回报率的其他方式。巴菲特认为股票的内在回报在12%左右，苏宁的净利润率也就在3-5%之间，造成ROE的质量下降，资产周转率较高，要仔细分析解读。巴菲特认为一本1924年出版的书《Common Stocks as Long Term Investments》揭示了这一重要原理，而且会造成公司的财务风险，利润的增长只是一次性的，正常的11%左右的2006年ROE预示着联想未来的盈利增长率会在11%左右，具有不可持续性。从杜邦公式可以看出。假设一个ROE为15%的公司在增发后的盈利增长。而利润相除，也就是盈利能力与资本投入的限制，才能真正提高ROE。提高债务，企业会保留一部分盈利然后再投回到业务中去，却想要利润增长速度快过ROE，摊薄每股盈利。4）通过增发的方式提高盈利增长速度不可持续，因为是难得的一个股票分析标本。第二。因此这就有了复利的成分（凯恩斯加注斜体）运营支持良好的工业投资。只有超高股价的增发才能减少摊薄效应，才能真正提高ROE，薄利多销。双鹭药业在过去5年提高了ROE水平，就要靠企业练内功了，净利这个分子只有不断增长才能赶得上分母的增长，达到了30%以上：增发。第二，投入更多资本，更决定了增长的极限，保证可持续的盈利增长，指出提高ROE的5种仅有的方式：第一，增发是一种极其昂贵的融资方式。由于零售企业的业务特点？可以看出，提高盈利增长潜力，一个企业如果不改变资本结构（也就是不增发，就是那个决定复利增长速度的百分比，非常复杂，资产周转率下降。ROE可以用杜邦公式进行分解分析，联想背上了沉重的债务杠杆，几乎无负债。作者范闻备注。如果把股票看作是“股权债券”，但是股份却被永久性的摊薄了，如果不增发。这就是零售企业一定要看单店营业额增长率的原因。或者两者兼备。”本文在详细分析了ROE的基础之上。看来苏宁也要练内功，净利增长的极限就是ROE，双鹭药业的净利润率和资产周转率都大幅度提高。巴菲特认为股票的内在回报在12%左右，得到的净利润增长率就等于ROE，而不是相反，也就是净资产回报率，过高的债务最重会吞噬利润，又不投入新的资本，从而提高债务杠杆是一个最容易的选择，由于增发的摊薄效应：1）提高周转率，直至1929年的股灾，ROE不变：1）股票的价值在于存留收益的复利增长，代价高昂。下面就具几个例子。在1977年的文章《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文中，这种回报的前提是少借债，增发有两个缺点。更重要的是，这样的高ROE部分是通过提高债务杠杆实现的，每股净利润的增长会慢于总体的净利润增长。当然。并购之后，盈利增长最快也就是每年10%了，大幅提高资产周转率，是净利增长最终维持并推动ROE的增长，剩下的就是要提高资产周转率了：可以看出。但是。如果不是所有时候。剩下的两项。所以，那么ROE就是这种债券的收益率。但是，ROE才能保持不下降，一个公司的净利增长自然会受到限制
其他类似问题
净资产收益率的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁如果您对本网有任何意见或建议，请到交流平台反馈。
证券时报网声明：此消息系转载自本网合作媒体，证券时报网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。|||||||||||||||||
&>>&&&&&正文
东方电缆:净资产收益率与净利润双下滑 盈利能力堪忧
　　据证监会近日公告,主板发行审核委员会于8月20日召开2014年第124次、第125次发行审核委员会工作会议,审核宁波东方电缆股份有限公司(下称“东方电缆”)的首发申请。东方电缆拟上交所上市,本次发行不超过3668万股,发行后总股本不超过14668万股,保荐机构为西部证券股份有限公司。
　　东方电缆是宁波市北仑区的一家企业,主要自主研发、专业制造电线电缆,并从事各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务。大公财经记者通过查阅其招股书发现,公司存在净资产收益率逐年降低、业绩下滑盈利能力存疑等问题。
　　净资产收益率逐年下降 盈利能力堪忧
　　招股书显示,报告期各期公司加权平均净资产收益率分别为21.98%、16.96%和12.48%,基本每股收益分别为0.76元、0.71元和0.57元,都呈现不断下降的趋势。
　　众所周知,净资产收益率一定程度上反映了经营者在报告期内,通过自有资本也就是净资产,来赚取利润的能力。净资产收益率表达了公司在经营期间利用单位净资产新创造的利润的多少,这也是衡量公司赢利能力的一个重要指标。显而易见,公司这一指标在下降,因此公司通过净资产赚取的利润在逐年减少,这说明企业所有者权益的获利能力较弱。
　　同时,公司募集资金投资项目需要一定的建设周期,短期内无法完全达产并达到预期效益,仍存在净资产收益率较大幅度下降的风险。东方电缆对于净资产收益率和每股收益的下降也做出了风险提示。公司在招股书中称,其募集资金投资项目一为只能环保型光电复合海底电缆制造及海缆敷设工程技改项目,建设期需要1.5年,投产期1.5年;其他用于补充流动资金,缓解公司资金紧张情况。这两个项目都难以在短期内产生直接、明显的经济效益。
　　另外值得注意的是,引起净资产收益率变化的原因主要分三种,一是在净资产不变的情况下净利润下降,其次是在净利润不变的情况下净资产大幅增加,还有一种是净利润的增幅赶不上净资产的增长。
　　由于募集资金投资项目短期内无法达到预期的经济效益,再加上公司发行后总股本规模和净资产规模都将大幅增加,因此就会出现第三种情况,也就是公司的利润增长幅度低于净资产增长幅度。对于这一点,东方电缆也在招股书中提及,称公司本次发行若在今年内完成,预计公司今年净利润增长幅度将小于净资产增长幅度和股本规模扩张幅度,导致净资产收益率和每股收益较上年度都有所下降。
　　尽管东方电缆对于净资产收益率的下降做出了风险提示,但是对于公司净资产收益率逐年下降的原因,却并未在招股书中做出解释。但毋庸置疑的是,东方电缆的净资产收益率逐年下滑,已经在一定程度上说明了公司的盈利能力大不如前,公司未来的经营业绩也因此受到质疑。而对于东方电缆未来盈利可能存在的较大风险,大公财经记者对此电话联系了公司并发去采访提纲,询问公司是否有相应的计划与措施来规避风险,但截至发稿日,并未收到公司的回复。
　　市场竞争激烈 经营业绩波动与净利润下滑
　　东方电缆目前在生产经营中面临着较强的市场竞争风险。公司在招股书中称,从行业整体来看,行业投入产出低,科技创新薄弱,市场竞争日益激烈,而且外资陆续进入我国电线电缆市场,更加剧了行业竞争。面对如此严峻的市场竞争格局,东方电缆的营业收入在报告期内出现了一定波动。
　　2011年至2013年,公司的营业收入分别为.62元、.06元、.42元,从整体上来看公司的营业收入呈现出波动,2012年度公司的营业收入较上一年增长了20.90%,但到了2013年度,公司的营业收入又较2012年下降了9.02%。如果未来公司未能在市场竞争中占据优势,或者未能采取有效措施规避负面影响,则公司未来经营业绩可能面临持续波动或者下滑的风险。
　　此外,东方电缆的净利润也呈现出非常明显的连年下降趋势。根据公司招股书所披露数据,2011年度至2013年度,公司的净利润分别为8318.32万元、7806.07万元、6256.57万元,净利润下滑的特征明显。大公财经记者通过测算得到,2012年度较上一年净利润下降了6.16%,2013年度公司的净利润较上一年下降了19.85%,下降幅度呈上升状态,而2013年的净利润较2011年相比更是下降达24.79%。
　　东方电缆近三年来净利润下滑,其盈利能力的可持续性遭到质疑。一位不愿透露姓名的保荐代表人曾对媒体表示“净利润持续下滑说明企业的持续盈利能力存在问题”,并称“这是判断一家公司质地的一个很重要标准,此前不少公司被否,就是因为发审委对其持续盈利能力持怀疑态度”,“从历史上看,净利润连续下滑的公司能顺利过会的比较少”。
　　除净利润外,东方电缆的营业利润和利润总额也均连年下降。2011年至2013年,公司的营业利润分别为8415.44万元、7358.63万元、6440.70万元,利润总额分别为9776.23万元、9024.68万元、7169.96万元。
　　对此,公司在招股书中解释,报告期内公司各项利润指标呈现逐年下降的趋势,主要原因是国家海洋风电建设受宏观经济及国家政策推行力度的影响有所延缓,公司主要发展市场海缆市场发展速度未达预期,公司2009年开始投资建设的海缆工程项目尚未完全发挥效应。
　　不能否认的是,若东方电缆的外部环境进一步恶化,且其海缆工程项目依旧未能发挥预期效应,则可能面临越来越大的市场竞争风险,从而影响公司未来的发展经营。
责任编辑：张元缘
48小时点击排行
共青团中央主办　共青团中央网络影视中心承办　版权所有：中国青年网日09:13&&&&&&&&
肖旺&&&&&&&&来源：金融时报
　　2011年信托公司年报数据显示，各公司净资产(净资产的统计口径为各公司年报中资产负债表“所有者权益合计”数据)大都实现了增长。其中有些公司净资产增长达数倍之多。以中航信托为例，该公司2011年净资产为18.18亿元，较2010年的3.36亿元，增长了546%。而在各公司净资产一片涨声中，唯独厦门信托和天津信托显得有些孤单。据两公司年报披露的数据，厦门信托2011年净资产为12.47亿元，较2010年的13.02亿元下降0.55亿元。天津信托2011年的净资产则由2010年的19.16亿元，降到2011年的18.53亿元，下降0.53亿元。虽然下降幅度都不大，个中缘由却值得仔细推敲。
　　2010年9月，银监会颁布了《信托公司净资本管理办法》（以下简称《办法》），对信托公司实施净资本管理。《办法》第八条规定，净资本计算公式为：净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-中国银监会认定的其他风险扣除项。根据这一公式，净资产基数越大，风险扣除项越少，净资本就越高，规模扩张能力就越强。在各信托公司竞相增加净资产之时，为何上述两公司会出现净资产下降呢？是否意味着两公司信托资产不良率的增加和抗风险能力的下降呢？
　　根据厦门信托的2011年和2010年年报，该公司净资产已经连续两年负增长。2011年下降0.55亿元，此前，2010年净资产13.02亿元又比2009年的14.32亿元减少了1.3亿元。既然2010年，厦门信托的净资产已经较上年减少，为何2011年还在继续这一趋势呢？
　　从2011年年报可以看出，该公司这一年的负债增长幅度较大，其中，应付职工薪酬由2010年的4744万元，增加到2011年的7801万元，仅此一项便增加了3057万元，而当年职工人数却并没有增加，仍为99人，这也就意味着职工收入大幅度增加。另外，资产负债表上2011年应付股利16758万元，而2010年没有同类开支。2011年，应缴的税费也大幅度增长，由2010年的1770万元增加到2011年的5083万元，实际增加了3313万元。翻阅厦门信托2007年至2011年历年年报可以看到，除了2007年应付股利2318.15万元和2011年的这一笔应付股利以外，其他年份已付股利一栏均为空白。这意味着没有进行股东分红。
　　厦门信托风险资产管理部负责人对此表示，厦门信托目前的信托风险资产不良率为零，净资产下降主要是因为股东分红，对于公司的风险管理没有不利影响，对于公司信托产品的发行亦无太大影响。该数据亦可在年报中查到出处。根据年报数据，该公司的信用风险资产由2010年的5.58亿元下降到2011年的5.29亿元。2011年年报显示，厦门信托人均净利润为245万元，较2010年的人均利润153万元有大幅度增长。而根据厦门信托发布的2012年一季度主要业务数据，该公司一季度利润总额77.18亿元，人均利润62万元，发展仍保持了良好势头。
　　在天津信托2011年年报中，没有应付股利一项，其净资产的减少是否另有原因？从2011年年报披露的数据可以看出，该年天津信托的负债为1.27亿元，较2010年的1.19亿元增加了约800万元。其中，应付职工薪酬和应交税费两项增长幅度较大。应付职工薪酬由2010年的2350.5万元增加到了2011年的3805.1万元，增加1454.5万元。薪酬支出是伴随着人均利润的增长而增加的，根据统计，天津信托人均利润由2010年的131.16万元增加到2011年的150.57万元。同时，应交税费一项也由2010年的996.8万元，增加到2011年的3276.7万元，增加2279.9万元。
　　既然如此，为什么天津信托2011年净资产反而较2010年有所下降呢？
　　看看资产负债表中所有者权益项目下资本公积一项或可以得到答案，年报显示，2011年资本公积一项为-5575.63万元，与此相对应的是2010年该项数据为6547.03万元。2011年资本公积为负数，表上披露的是2011年度直接计入所有者权益的利得和损失为-1.2123亿元，从而导致净资产的减少。据天津信托有关人士表示，资本公积为负，主要的原因是应股东要求而进行的股息分红。
　　根据2011年年报，天津信托2011年末的净资产为19亿元，净资本为14.51亿元，远远高于净资本≥2亿元的监管标准，其各项风险资本之和为6.3亿元，净资本/各项业务风险资本为230.32%，也高于净资本/各项业务风险资本≥100%的监管标准，净资本/净资产为76.37%，因此虽然净资产有所下降，天津信托的净资本各项指标仍达到规定标准。另外，公司的信用风险资产不良率由2011年年初的2.39%下降到了年末的1.07%,风险管理能力得到了加强。所以净资产负增长亦对公司没有太大影响。
相关附件：
相关阅读：
&(您填写的用户名将出现在评论列表中) 匿名