分级基金杠杆计算杠杆基金场外买合适吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-01-09 20:45 标签： 分级基金场外转场内
新发分级基金场外申购门槛下调 千元即可购
虽然没有明确发文，但分级基金场外认购申购门槛已悄然降低。《第一财经日报》记者查阅公开资料后发现，最近新发的两只分级基金——建信央视财经50指数分级与德邦企债分级，已经将场外认购基金的“门槛”降至1000元。
由于分级基金中的杠杆份额风险较高，监管层曾出于堡散户投资者利益考虑而对分级基金单笔认购申购下限做出了强制规定。2011年底，证监会基金监管部下发《分级基金产品审核指引》，其中特别规定：“分级基金应当设定单笔认/申购金额的下限，合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于五万元，分开募集的分级基金，B类份额单笔认购金额不得低于五万元。”
自此以后的分级基金发售均照此执行，2012年初，还有一些已上报的分级基金按照新规定对原先的申请材料进行了修改。
5万元的认申购门槛对于普通投资者来说还是比较高的，当时曾有基金公司市场部人士对本报记者表示，5万元的最低认购下限，或许会对未来分级基金的发行造成较大负面影响。“从我们现有基金的持有人结构来看，5万元以下的客户占多数，出台这个认购下限的规定，可能就是监管层想控制一下分级基金的发行节奏和数量。”
大成基金产品开发与金融工程部副总监吴翰对本报表示，原先监管层对分级基金申购门槛加以限制，主要是考虑投资适当性原则，因为杠杆级份额风险比较高，所以要设立一定的门槛。
“但投资者在场外申购到的只是普通的指数基金或股票基金份额，如果想做杠杆投资，还需要转托管到场内进行分拆，程序上相对复杂，一般来说，如果投资者真的想做杠杆，都会直接走场内申购途径，所以场内场外的申购路径实际上已经对投资者进行了区分。”吴翰认为。
据了解，由于目前分级基金场内份额均在深交所上市，深交所方面近期已经取消了分级基金场外认申购5万元起点的限制。
“证监会和深交所都没有明确发文，不过是已经松动了，最近新成立的分级基金已经有所变化。”一位基金公司人士称。
记者查阅公开资料后发现，最近新发的建信央视财经50指数分级和德邦企债分级，在发售说明书中均已写明，除通过公司直销中心认购以外，通过其他指定代理销售机构场外认购基金，单笔认购的最低金额为1000元但通过深交所会员单位场内认购基金，则单笔最低认购份额仍为5万份。
而稍早些时间发行的国泰国证房地产行业指数分级基金与银河沪深300成长分级基金，则场外和场内认购起点均为5万元或5万份。
不过，国泰国证房地产行业指数分级基金在打开申赎时，则已将场外单笔申购的最低金额调至1000元，场内单笔申购的最低金额仍保持5万元。
信息来源：第一财经日报
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······陆家嘴午餐: 你辣么疯抢券商B？可知券商B没买多少券商股？！
【导读】虽然几只主要投资券商股的分级基金B类份额（简称分级B，也称杠杆基金）涨得都很凶猛。但如果你以为随便买就行的话，... - 雪球&:你辣么疯抢券商B？可知券商B没买多少券商股？！　　【导读】虽然几只主要投资券商股的分级基金B类份额（简称分级B，也称杠杆基金）涨得都很凶猛。但如果你以为随便买就行的话，那就是有点young，有点naive了。你以为你买个券商分级B类，就加杠杆投了券商股，然而发现它最近都没怎么去买券商股，真是个杯具。更杯具的是，你会发现，这只分级B的母基金成立来跟踪指数都涨了60%多，这只母基金净值涨幅不到7%。　　同志，清醒清醒！股市上，最近真是各种疯抢分级B，每天几十个分级B涨停，尤其是投资券商股的分级B抢得不一般。　　虽然几只主要投资券商股的分级基金B类份额（简称分级B，也称杠杆基金）涨得都很凶猛。但如果你以为随便买就行的话，那就是有点young，有点naive了。　　因为你以为你买个券商分级B类，就加杠杆投了券商股，然而发现它最近都没怎么去买券商股，真是个杯具。更杯具的是，你会发现，这只分级B的母基金成立来跟踪指数都涨了60%多，这只母基金净值涨幅不到7%。　　有一个家伙名字叫券商B，就是这种没买券商股的情况。12月5日（也就是前天），券商股几乎全部涨停，它的母基金的净值才涨1.72%，这意味着仓位不到两成，就是基金的钱只卖了不到20%的券商股。为什么会这样呢？　　看下目前市场上主要投资券商股的分级B，有证券B、非银行B和券商B。前面两位出道早点，分别在今年3月和5月就挂牌了，后面这位券商B算是个小兄弟，今年11月28日才挂牌上市。这位小兄弟就是本文要重点谈的。　　先说下最近券商股的分级B有多疯狂？11月21日以来，证券B的涨幅达144%（复权后），中间有7个涨停；非银行B的涨幅145%（复权后），中间有9个涨停。是不是有点疯狂？　　券商B虽然是后来的小兄弟，那气势也不输给两位前辈，11月28日上市以来共6个交易日，那就是6个连续涨停，一口气从1.002元涨到1.774元。　　为什么券商股的分级B会涨这么凶？因为分级B作为带杠杆的基金，疯涨还是有逻辑和支撑的。那就是因为他们买的都是疯狂的券商股。12月4日、5日，19只券商股基本上都是集体涨停。11月21日以来，扣除12月5日才复牌的西南证券，18只券商股平均上涨74%。　　作为主要投资券商股的指数分级基金的B类份额，相当于加杠杆投资券商股。所以券商股猛涨，你买证券B、非银行B、券商B那就买对了。　　不过呐，同志们也别想当然。因为这个前提是你买的分级B，它把你的钱投到券商股里去。辣么，这三只B有没有买券商股呢？这就回到了开头的问题，为什么券商股都全部涨停了（10%），券商B的母基金才涨不到2%。　　12月5日，券商B母基金跟踪的中证全指证券公司指数也是涨停，10%的涨幅。不过，这只母基金的涨幅只有1.72%，只是从1.048元涨到1.066元，券商B的净值涨幅也只有3.3%。这意味着券商B母基金的仓位只有17.2%，只买了两成不到的券商股，“成色有所不足哦”。　　那么与它同类的证券B、非银行B怎么样呢。证券B也都是投资券商股，非银行B在主要投资券商股外，还投资有保险股。　　同样是12月5日，证券B的母基金跟踪的指数申万证券行业指数上涨10%，证券B的母基金申万菱信证券行业指数分级基金单位净值上涨8.81%，证券B的单位净值增长14.13%。非银行B的母基金跟踪的中证800非银行金融指数上涨6.9%，非银行B的母基金鹏华中证800非银行金融指数分级基金的单位净值上涨5.18%，非银行B的单位净值上涨9.02%。　　按照母基金净值涨幅和跟踪指数的对比，简单测算出证券B母基金的仓位（买的股票）为88.1%，非银行B母基金的仓位为75%。与券商B的母基金相比，这两只基金的仓位还是蛮高的。　　不过，除了券商B的仓位那么低之外，还有一个问题又出来了。作为3只分级B都是指数基金，正常应当是八九成仓位，上述两只分级B仓位差不多但还有点差异。专业人士是怎么想的呢。　　先说第二个问题。深圳一位指数基金经理表示，由于分级基金近期的套利资金申赎较多，而当天的申购资金不能在第二天及时到账，要到第三天才到账，这样就会影响分级基金在大额资金进来时的仓位情况。　　对哈，因为最近分级基金场内经常溢价较多，引起资金申购母基金进场拆分套利。不过，受影响的证券B、非银行B仍保持了较高的仓位。券商B也会受影响，但怎么会低至不到两成呢。这是第一个问题。　　一位基金分析师则向记者表示，券商B上市时基本是空仓的，上市后应该也没怎么建仓，这导致了分级B和母基金都没能及时跟踪指数上涨。　　那为什么证券B、非银行B都有那么高仓位，券商B却没建仓呢？这位分析师表示，因为券商B是新基金（11月13日），而证券B、非银行B是“老同志”了，早已完成建仓。新基金通常由6个月或3个月的建仓期。“原来如此”。　　不过这位分析师还是表示，作为指数型尤其是分级的基金产品，投资者是希望利用这个指数分级的工具产品投资，最好还是快速建仓，快的话一两天都能完成建仓。“作为工具型产品，最好还是瞅准时机、快速建仓、正常运作。”　　上面那位基金经理也说，他管理的指数基金如果上市的，通常都会在上市当天就完成建仓。　　券商B的基金经理可能或许想择时，却未曾想踏空了。11月13日成立以来，截止12月5日，这只分级基金所跟踪的中证全指证券公司指数上涨了63.87%，而该基金的母基金单位净值只从1元钱增长到1.066元，涨幅只有6.6%。　　正是因为没有跟上节奏快速建仓。券商B市场价格虽然也凶猛上涨，却没有证券B、非银行B那么踏实，因为“溢价太高”。所谓溢价就是市场价格比净值，溢价高相当于你多花钱买了东西。　　数据显示，截止12月5日，券商B的母基金招商券商分级基金场内的整体溢价率高达了25.66%，整体溢价率是代表资金套利空间的主要指标。而证券B、非银行B母基金的场内整体溢价率只有2.7%和-1.29%。非银行B分级基金场内还处于折价，就是场内买比较划算的意思。　　而券商B净值没跟上价格上涨，导致溢价率过高，这样也使得资金更愿意场外去申购券商B母基金到场内拆分为券商B和券商A的份额，对两类份额尤其是券商B的价格造成打压。这也就是为什么说券商B上涨缺乏净值上涨支撑。　　实际上，套利资金已经在不断进场，从11月28日券商B上市，当时该基金份额仅为3246.53万份，然后增长到9000多万份，到12月4日增到1.52亿份，到上周五就增长到2.68亿份。（刘明/中国基金报）有欲望，就有江湖。机会，常常属于那些不缺机会的强者。某规模达十亿元人民币股票/期货二级市场MoM母基金，征寻国内量化对冲/程式化交易领域的优秀操盘团队合作。如果你们在过去三年中，具持续交易记录和稳定风控系统、是有野心、有才华、有执行力的操盘团队。那么，请进一步点击本页左下角“阅读原文”，我们谈谈？...↓↓↓同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多...

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