化妆品电商行业毛利是多少-55BBS 我爱购物网
&&化妆品电商行业毛利是多少
化妆品电商行业毛利是多少
现在进大商场一般是要看品牌的，比较注重品牌影响力，并不一定什么品牌都会接，而小商场的话，你可以带一些你所要上商场品牌的资料，如果品牌接受了(一般跟商场买手谈，可以公关一下，请他吃饭什么的)，然后谈费用，一般跟商场合作是二种方式，一种是租赁，一种的联营保底。租赁的话，就是一个月多少租金，你卖的多少跟商场没关系，亏赚都是你自己的，如果租赁的话，你每个月的销售额越高越好，化妆品品牌越好，租赁的费用越低，你越划算。但你现在对化妆品不是很了解，所以一般联营保底比较好，这种方式的话，商场一般每月按照你的销售额倒扣15---30个点(这个扣点，压得越低越好，一般国内品牌的话在25个点左右)，就是说，从你的销售额中提15%---30%，例如，你一个月的销售额是十万，则商场要提1.5万---3万的费用，如果一个月卖1万，则商场提1500元--3000元，还有就是，商场对你有保底要求，就是说，商场有一个最低销售额的要求，不然，如果你一个月卖出100元钱，商场提25%的话，你只用给商场交25元的费用，所以商场为了降低自己的风险，他们对商场的每平米位置都有一个最低效益要求，所以，商场一般会要求供货商一个最低的保底任务，例如，你签的位置保底要求是1万，扣点是25个点，则意味每月最低要给商场1%=2500元，如果你一个月的销售额是5000元，也要给商场2500元的费用，如果你的毛利是50%的话，你赚了毛利2500元，你全交给商场了，还有你柜台的导购工资等，所以你就亏了。如果一个月销售10W，则须交10%=2.5万，所以尽量把保底销售额也压低。还有商场会要进场费等，进的商场之后，每月还有管理费等(一些小费用)，把握一点，涉及到费用谈的越低越好，就是租赁的话，把租金降低，联营保底的话把保底销售额压低就OK了。还有就是你了解了费用之后，你要核算一下每月的费用，预计一下每月的销量，最好是核算到每天，有没有信心完成这个销量，如果费用太大，我建议还不如开个化妆品店，因为一个店里可以放好多货，很多品牌，消费者选择的余地大些。因为商场里的消费者对品牌意识比较强，如果你选择的品牌宣传物料服务等跟不上的话很难做的
8条其他回答
给大家分享一款效果非常好的药妆去痘产品，『网址
』美肤康中药内调可祛痘断根不复发，这个药我们医院的皮肤科医生都说很不错，国家发明专利金奖，医学处方 能根治青春痘,纯中药《美肤康片》祛痘安全系数高，疗效好，希望能够助你战痘成功
用软件比用excel管理要好得多了。
我们兆众软件是专门做化妆品批发行业软件的，做化妆品批发的，可能要涉及到以下几个方面：
1、件与散的方面，在批发给客户时，既有按件卖，也有按散(零)卖
2、促销价方面，在某一段时间定好促销价，过了促销价时间段则按正常销售价销售
3、赠品的问题，赠品分为厂家赠品(这个关系到成本核算的问题)和销售赠品。而销售赠品又分 两种情况：一种是不固定赠品，另一种是固定赠品（如买一送一、买多送一、买一送多，买多送
4、业务员提成方面的问题，业务员提成方面又分为三方面：（1）、按销售额提成，这是很多用户普遍的做法（2）、按单品提成，比如销售某一件单品，单价达到20元时，提成价是：0.4元（3）、按销售额+毛利提成，比如某一个月的销售额达到3000元，毛利是：5%，提成按销售额的 3%来提成
5、凡是做批发行业，都少不了与超市打交道，就会涉及到超市的各种费用，比如条码费、庆店费、
上架费等等，比如要记录好某一个品牌的条码费用的一年预期费用是3000元，累计付款1200元，结余1800元，可以查到汇总与明细
6、灵活的价格，做批发的，都有一套这样的价格：终端价，终端价分为--商场、酒楼、超市等等，
流通分为--零售、二批等等。而且要有报价给客户
7、超市总店与分店的问题，经常会出现供货给超市分店时，一般集中在总店结帐
8、预付款的问题，凡做批发的，从厂家进货，一般先要有预付款给厂家，厂家进货到仓库后，从预
付款的扣减
9、派车和搬运的问题，几乎所有的批发商都涉及用自己的货车来送货给客户，用于管理到每一车货
的送货情况，可用于司机提成。另在搬运工搬运货到车上时，用于给搬运工的提成 当然化妆品批发行业不止是这些的，本人专注十几年化妆品批发行业软件，用鼠标放在我的名字上可以看到我的联系方式，或百度兆众软件
这是我加盟广州蝶翠诗的DCC品牌后，他们的市场部给我的培训资料，你可以参考一下。你可以参考一下。你如果进DCC的货5000以上，DCC的老师会单独培训，而且会配送DCC试用装1000元，并引导会员到你店里领取的，给你带来潜在的消费者。会员来的时候，都有DCC派送购物券，刺激了购买欲望，提高了购买转化率近年来，日化行业在零售渠道上出现了快速发展的势头，主要表现是日化类专营店的 增加。目前市场上出现的专营店基本上都具有以下几个特点:一是美容店转化过来的化妆品专营店，通过在一定区域的时间积累，逐渐的积累了经验，最终成长为当 地的化妆品专卖店品牌，特点是经营产品多，专卖店品牌是自己的;二是由厂家(运营商)主导的日化专卖店，特点是运做相对规范，品牌意识较强;三是纯零售店 形式的，如香港莎莎，有强大的资金支持和完善的管理经验。但无论是那种形式专营店，在日渐竞争激烈的市场上，能否发展，关键在于单店的赢利能力。目前很多单独的专营店经营上出现了销量在增长，但利润在下降的现象，甚至有些专营店出现了销量不增长，更别说利润增长，维持生计都可能存在问题。我们知 道，专营店所经营的产品结构决定了赢利能力。在经营的数十种产品中，一定存在着不同毛利水平的产品，同时也存在着一些大众消费的产品。这些产品如何搭配， 每一类产品在经营过程中的定位要搞清楚，只有如此才能够在销售的过程中，有的放矢，用价格的杠杆来调动产品的销售，最终达到赢利并发展。产品是日化专营店生存的基础，专营店能否有一个结构合理的产品线，这将成为其发展的根本，更是提高其单店赢利能力的关键。一、产品结构梳理是日化专营店发展的基础工作日化专营店经营的产品少则几十种，多则上百种，看着每天的营业额也不低，但每个月的赢利又有限，究竟问题出在那里?找不到问题的根源，在于专营店老板没有对所经营的产品结构进行梳理，如何进行产品结构的梳理呢?可以通过以下几个步骤来实现:第一步:销量统计很多专营店的老板只是知道当天总的营业额是多少，可这些营业额究竟来自那些产品，利润贡献了多少?具体的数据不清楚，生意当然是做的“不明不白”。对于每天的产品销量统计，其目的是掌握每支产品究竟能为专营店贡献了多少销售额，贡献多少利润，只有这些数据清楚了，你在经营过程中才可能有重点，需要引进那些新的产品，淘汰那些老产品，都会一目了然。其实销量统计很简单，针对于每一个产品每天的销售状况做记录，在月末的时候进行汇总，通过汇总，会发现每个产品的月销售贡献，根据销售贡献的排名，你就可以看出每个产品究竟有多少销售。附:销量统计表科学的去做生意，发挥每一支产品的作用，如果能够做到，专卖店的生意还能够不好吗?说明:此表需根据专营店的具体情况可做调整，仅供参考。说明:此表需根据专营店的具体情况可做调整，仅供参考。第二步:计算毛利率每一个产品的利润贡献是不一样的，但如何知道某个产品的利润贡献有多少，计算并不复杂，通过对产品进价的统计和终端零售价的计算，可以得出产品的毛利率。 把所有的产品经过计算后，你就可以得出毛利率的排名，从排名中可以看出那些产品对你的利润有贡献，但这并不能说明毛利高的产品就是你的核心产品，还要看每 个月每个产品的总毛利，根据总的毛利可以确定那些产品是你的重要产品，也可以通过排名的方法列出顺序，这可为下一步的经营提供依据。附:单一产品总毛利计算公式毛利计算公式:产品终端零售价-进货价=毛利毛利率计算公式:毛利÷产品终端零售价=毛利率总毛利计算公式:毛利率×销售数量=总毛利第三步:利润计算要计算利润。首先要确定你的经营成本，经营成本包括人员工资、房租、水电杂费、税费等。每个月的总毛利减去你的经营成本，就是你每月的净利润。总利润可以看出专营店每个月的实际赢利情况，通过逐月比较你可以看出以下几种结果、日化专营店的经营状况是赢利并在向更好的方向发展;2、保持原来的 现状，没有增长;3、赢利水平出现下滑。无论出现那种情况，通过分析可以知道自己的实际经营状况。更重要的是单个产品净利润的计算可以发现那些发现那些产 品是你的赢利产品，那些是你的走量产品，那些是未来可能成长为高毛利的产品等。通过以上三个步骤，你就会对专营店的产品经营状况了然于胸，对于下一步的经营策略就会有清醒的认识，为专营店的发展提供科学的依据，从而不会出现盲目的市场投入，提高工作效率，减少不必要的浪费。二、采取针对性措施通过对专营店各个产品的销售和毛利分析，基本上所有的产品情况已经出来，如何采取合适的措施，提高专营店的赢利能力呢?我们知道，日化专营店经营的产品多达几十种，其中有“昨日黄花”，也有“明日之星”。为了使专营店的发展能够与千变万化的市场机会达成一致，就必须合理地 在各类产品之间分配资源。在此过程中不能仅凭印象，认为某个产品有前途，就将资源投向那里，而是应该根据潜在利润分析，各个产品在专营店中所处的地位来决 定。日化专营店的产品基本可以通过以下的象限图表达:说明:上图所表达的产品销量和利润都是相对的，不是绝对的。假如有40个单品的话，可以通过排序平均分配到各个象限，在这里只是通过对产品的销量和毛利的 统计分析，更加科学的进行产品类别的规划，以促使专营店的工作人员能够在经营的过程中，能够分清主次，加大对那些提高店面赢利能力的产品的推广力度，特别 是在人员推广上，能够去推荐那些高毛利的并且是适合消费者的产品，只有如此，专营店的发展才能够长远。通过上图我们可以看出，专营店的所有产品都可以归纳到这四个象限当中，在每一个象限中的产品，有必要采取不同的经营策略、销量低，利润低从象限图中我们可以看出，这类产品是专营店的即将淘汰的产品，如同鸡肋，弃之可惜，经营着无利可图。此类产品的结局有两种，一是逐渐的淘汰掉，避免占用专 营店的资金和货架，在淘汰的过程中可以适当的引进新产品进行适当的替代;二是如果库存量大，或者说进货的成本较低，可以作为店内长期的促销赠品，这样不但 可以解决赠品的问题，而且还可以通过这种方法多销售厂家的产品(此类产品通过做赠品，实际上是专营店变相的销售了厂家的产品)，可以通过年度的销售返利来 弥补日常经营中的利润不足。2、销量低，利润高对于毛利高的产品，要逐渐的培养它们，在适当的时候可以采取促销活动的方式来提升销量，甚至可以要求供应商对这类产品提供一定的市场支持。如果供应商不能 够在推广上进行支持，专营店可以采取有针对性的活动来拉升销量，通过销量的提升，进而提高综合产品的利润贡献率。由于次类产品的毛利较高，专营店操作空间较大，只要对消费者心理的把握准确，通过一定时间的培育，可能会成为公司的明星类产品，即高销量，高毛利，最终成为专营店的新的利润来源。3、销量高，利润高这类产品是专营店的“财神”，主要有两种情况，一是社会流行某类产品引起的;一是新产品走向成熟的过程中才会出现的。流行引起的主要是大的社会环境或者社会事件引起消费者的消费热情，在一定的时间段内销量较高，由于市场上存在信息不对称的现象，市场上也没有大面积的出现 此类产品，消费者其实是存在一定的盲目消费，所以销售火爆。另外的情况就是一个新的产品在经过一定的市场培育后，开始走向成熟的阶段，消费者会跟随潮流， 大量的消费，最终形成销量增加。对于此类产品，不需要进行大规模的推广，但要保持对消费者的广告提示。4、销量高，利润低这类产品可以保持专营店的日常现金流量，是维持专卖店生存的基础，虽然毛利低一些，但由于这些产品可能是大多数普通消费者的必须品，可以吸引更多的消费者 进入到店里，增加了人流，就增加的商业的气息，也能够吸引更多的人到来。中国的消费者有一个习惯就是扎堆，当你的专营店平时总是人来人往，人气很旺，肯定 会吸引其他的消费者来消费。在经营的过程中，这类产品起到的是“引子”作用，吸引消费者到来，利润虽然低一些，不能给予更多的市场支持，但可以通过在专营店内的陈列，店员的引导等方 式来促使第一次来店的消费者或者是犹豫不定的消费者进行消费。这类产品不需要进行大规模的促销拉动，由于价格相对透明，但消费的基数大，不可小视。如普通 的护手霜，SOD蜜等等。专营店在未来的经营过程中，必须由粗放型的管理向精细化方面发展，更应该向精益化方向发展。提高单店的赢利能力，可能采取的方法很多，但日化类专营店，消 费者购买的是日用快速消费品，这就要求专营店在产品的选择上要慎重，首先是能够满足大众消费者的普通消费需求，在此基础上，选择差异化的产品，通过差异化 的营销手段，达到快速流转的目的。而在这个过程中，如何去规划你的产品线，去分析你的生意来源，这将成为专营店稳定发展的根本。最简单的方法就是统计每支 产品的销售额和利润贡献，通过这两个数据的分析对比，基本上可以确定那些产品可以要求店员重点推荐，那些产品要逐渐淘汰等等
做化妆品批发零售的，涉及到几个方面:件与散的方面，在批发给客户时，既有按件卖，也有按散(零)卖。比如件数量、散数量、件单价、散单价。做批发供货给商超时，必须得有条码，否则商超不让进货。促销价方面，在某一段时间定好促销价，过了促销价时间段则按正常销售价销售赠品的问题，赠品分为厂家赠品(这个关系到成本核算的问题)和销售赠品。而销售赠品又分两种情况:一种是不固定赠品，另一种是固定赠品(如买一送一、买多送一、买一送多，买多送多)。业务员提成方面的问题，业务员提成方面又分为三方面:按销售额提成、按单品提成、按销售额+毛利提成凡是做批发行业，都少不了与超市打交道，就会涉及到超市的各种费用，比如条码费、庆店费、上架费等等灵活的价格，做批发的，都有一套这样的价格:终端价，终端价分为--商场、酒楼、超市等等，流通分为--零售、二批等等。而且要有报价给客户超市总店与分店的问题，经常会出现供货给超市分店时，一般集中在总店结帐预付款的问题，凡做批发的，从厂家进货，一般先要有预付款给厂家，厂家进货到仓库后，从预付款的扣减派车和搬运的问题，几乎所有的批发商都涉及用自己的货车来送货给客户，用于管理到每一车货的送货情况，可用于司机提成。另在搬运工搬运货到车上时，用于给搬运工的提成啤酒行业有一个特点，就是发出去的啤酒，要回收空瓶和空箱子，兆众软件在录入发出的时候，只录入啤酒即可，不需要录入发出瓶子和箱子，回收的时候，只录入瓶子和箱子，则可以自动统计计算回收的空瓶和空箱子，还有多少瓶子和箱子在客户那里。同时对应厂家时，也要把空瓶子和空箱子退回厂家，也要统计计算还有多少个空瓶子和箱子在公司里。做批发零售行业，有借入货、借入归还;借出货、借出归还;有客户先寄存到仓库，然后从仓库里寄存取货。在批发行业里，在账务里，有现结、分单结、账期结、月结、二结一等等，是为了方便用户设定金额，在打单时，如果超出了这些结算方式，则不能开单，减少用户的损失。另外，还有铺底金额(也叫铺货金额)，多用于商超的铺货。百度兆众软件，或者在我的百度个人资料里联系我
不知道是什么行业的，不过大多数企业都有相同之处。毛利率低还是要从毛利率的计算公式着手分析，查找关键因素。以下是一个例子，希望能有所帮助。　　浅析当前门店系统总体毛利率低的原因　　当你打开鸿商系统查询销售数据，在分析门店毛利率时不难发现，公司的毛利率每年呈不断下降的趋势，这其中有很多原因，本文将从不同的角度去挖掘造成门店毛利率低的根本原因。　　1、快讯简报频繁。当每期快讯简报下来时，经常与之打交道的人会发现，很多商品是我们快讯简报上的常客，几乎是期期上榜，且日期还会重叠，使调价工作变得更加复杂。过多的商品特价，拉抵了商品的整体毛利率。　　2、总部补差。在采购部下发的快讯简报资料中，有不少商品不是特价进货但要求按特价销售的，这其中以用品居多，这种操作方法使得每日的零售商品统计中总会有很多的商品是负毛利的，虽然资料中提到了按销售量或订货量补差，但这有一定延迟性，且补差后未体现在系统数据中，影响了门店的整体毛利率，甚至影响到门店团队奖中的毛利率和毛利额的达标。同时也给电脑部在打单入库时增添了很多麻烦，电脑部遇到这样的负毛利商品入库时必须咨询理货部门或查询快讯简报为什么商品是负毛利率？　　3、竞争因素。在当前零售业竞争白热化的情况下，价格战是不可避免的，因不明竞争对手是在作负毛利销售还是进价特低，当我们跟进时就有可能负毛利率销售，且跟进的还可能是比较畅销的商品，这在一定程度上使得销售量也上升较大，负毛利额也较大。　　4、打包商品未及时调价。因物价上涨的原因，很多商品进价提高了，甚至现进价超过原售价。调价时只调了此商品的小包装售价，因忽略而未调其商品的大包装售价，如烟、六连包商品，使得此商品的大包装销售时是以负毛利或低毛利率销售的，无形中损失了毛利额。　　5、低毛利率商品未及时升价。现在物价上涨，当商品入库时已升价，但进价还没有高于售价，打入库单时，在电脑部的入库单据中不会显示红色。如果理货组长不发现商品已升高进价，继续让商品一直运行在低毛利率阶段销售，就会损失不该损失的毛利额。　　6、自营商品转专柜。在化妆品供应商中，07年有几个由自营转为专柜经营，因用品毛利一般都较高，当转为专柜后其毛利额是以扣点的形式出现在KPI指数中，已不能在鸿商系统中体现出来，对门店的团队奖达标构成了影响。服装也是如此，07年陆续有几家门店的服装由自营转为专柜。在自营时，服装向来是门店的高毛利产区，当转为专柜后，门店从专柜的收入将以租金的形式体现于门店财务报表，即使门店服装的销售额有提高，但在系统中毛利额是没有的，与以前相比，毛利额大大降低。　　7、负库存销售。因盘点或别的原因，造成某些商品在经过一段时间销售后出现了负库存，本来商品的进货价格要比合同价低，但当商品库存为负而进行销售时，系统将以合同价进行摊销，这就造成一部份毛利额在当时的门店销售数据中损失了。（这部分损失会转嫁到成本上，在盘点时挽回。）　　8、人为调价造成负毛利销售。一方面，商品在销售过程中会出现近期、损坏，为减少损失，门店会折价对商品进行销售。另一方面，公司对门店的经理进行业绩考核，其中一项是销售额，为了达到销售额提高的目的，门店经理会以低于进价的价格批发给大单客户来取得销售额，这样虽然提高了销售额，但却大大的损失了毛利额，是否有“捡了芝麻丢了西瓜”的感觉？公司严厉禁止以低、负毛利率销售的文件在这时也只能是一张废纸。在“业绩代表一切”　　口号的引导下，经理们也是“我的地盘我做主”，先把销售额做上了再说。这是否会在我们的业绩考核制度这张“脸”上擦点颜色呢，值得人深思。　　以上只是我对门店系统总体毛利率低原因的一些浅见。其实，影响门店毛利的因素还有很多，很值得我们去深刻发掘，去认真思考
　　今年以来，电商网站已经爆发了两次大规模的价格战，昨日一场“火拼”把实体店也拉下了水。两个老对手国美苏宁这一次针对京东终于口径一致，指其“炒作”不靠谱。　　　　据记者了解，易迅网昨日发布声明称，“京东声称大家电零毛利是否只是进销差零毛利，众所周知，进销差毛利并不包括厂家的销售返点等（后台毛利），而家电行业的利润主要在后台。”苏宁相关人士表示，“毛利”与“净利”不同，概念太含糊。而国美网上商城的相关人士则表示，大家电销售需要配合本地化的物流和仓储，京东不具备这样的条件。　　　　一位彩电企业的相关负责人表示，消费者要进行线上线下比价并不简单，“为了不得罪实体店，很多厂家会给电商专供型号。线下都没有的型号，怎么比？”　　　　但市场中人也不得不承认，即使噱头再大，电商竞争也已经到了水深火热阶段，如再不把规模做上去，融资、IPO就更困难。昨天下午，刘强东再次“加码”：“从明天上午九点开始，所有大家电价格都比苏宁线上线下便宜。苏宁敢卖1元，京东价格一定是0元！”　　　　真相　　　　电商“烧钱战”再升级　　　　事实上，随着“美苏”等传统卖场转型线上，国内电商“烧钱大战”面临再度升级。　　　　据前瞻网记者了解，继上月融资55亿元之后，8月13日晚，苏宁电器公告拟发行不超80亿元的公司债券。海航集团在本月初完成了对国美商都的收购，国美也获得了充分的“弹药”。　　　　而直到昨晚，刘强东还在微博上亢奋高呼：“刚刚和各位股东开完会，我说这场战争是要消耗很多现金的。一个股东说，我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！”　　　　针对京东的歇斯底里，苏宁易购执行副总裁李斌昨日迅速作出反应：“明天9点开始，启动史上最强力度促销!所有产品价格必然低于京东，任何网友发现苏宁易购价格高于京东，即时调价，并对已购买者两倍差价赔付。”国美也于昨晚声明：明天9点开始，国美电器网上商城价格将比京东低5%，从本周五开始，1700多家门店将保持线上线下一个价，并同时表态：各企业处于相对困难的阶段，业绩达不到预期，急可以理解，但不要失态。中国商人的基本准则是“不评价对手”，可以说自己好，但不要挑衅对手，我们对京东的各种言论视为炒作。而业内人士则表示，价格战也不无好处，消费者可得到较大实惠。　　
平台商有意无意为之的“价格战”也加速了垂直电商的转型，“进一步压商品低了价格，逼迫垂直电商改变渠道(如入驻平台)或提供差异化的服务”。但对于多数垂直电商来说，最大的难题在于如何度过黎明前的黑夜。钱是最大的问题--投资机构收紧了钱袋，通过企业经营获取正现金流也很难--去年乐淘CEO在中欧商学院上做了一个演讲，大意是“电商是个骗局”。他算了一笔账，垂直购销类B2C公司成本=物流10%+仓储10%+反向物流3%+客服1%+技术4%+管理人员10%+市场推广10%+代收手续费2%+包装1%≈50%，价格战的前提系平均毛利只有10%，净亏损40%。平时代销类的B2C毛利也不可能超过50%(乐淘与好乐买大致在20%~25%)，怎样精打细算，度过这段难捱的时光，是每家垂直B2C掌门人都需要认真考虑的问题
扫描下载客户端[转载]买京东就是买直营电商的未来（完整版）
买京东就是买直营电商的未来（完整版）
国信证券互联网组：王学恒 郑剑
中国电子商务行业近年经历飞速增长，并于2013年在社会消费品零售总额中占据了8%的份额。与此同时，电子商务行业内部的结构也悄然发生了变化，具体表现为B2C业务的份额的连年增长与C2C业务的连年减少。我们认为这意味着用户越来越多的选择在网上购买一些原先通过传统渠道购买的商品，同时用户开始关注商品的品质与服务，对网购体验及服务的要求也更高了。对于提供优质产品与服务的京东来说，经过多年对直营业务以及自建仓储的投入与改进，终于迎来了当前发展的风口。
京东商城自2004年1月进入电子商务领域以来，一直坚持直营销售的模式，并且始终坚持对于自有仓储物流建设的投入。从最早擅长的3C与家电领域起步，京东如今已经成为国内直营电商排名第一，B2C排名第二，电商综合排名第三的线上零售商。
京东的营收增长速度近三年来一直领先于B2C整体行业的发展速度，并且在低成本高速度扩张的同时，通过调整第三方平台业务的占比以及在除3C与家电业务之外出售商品比例的，首次实现了扭亏为盈。我们认为，随着京东的经营规模进一步增长，毛利率与净利率仍有较大的提升空间。
按照京东2013年营收114.54亿美金计算，对比亚马逊零售业务估值水平，并且考虑到京东今年以及将来的高成长率，我们认为京东当前352亿美金市值处于电商行业中等估值水平。
随着中国线上零售的进一步发展，根据美国传统零售业的经验，京东作为互联网纯零售商或于2016年迎来市值回归的考验。
一、 电子商务行业当下火爆，前景看好
1.电商水涨，B2C船高，京东领航
1）电子商务行业依然处于高速增长时期
纵观2013年及过往几年电子商务的发展，我们能够发现，当前电商仍处在高速发展的时期，并且向着社会零售行业进行更深度的渗透。
2013年电子商务增速达到了42.8%，并且在社会零售总额中的占比达到了8%，预计2014年这一数字将达到9.8%。未来我们预期电子商务将仍然保持高增长势头。
1：网购市场规模与占社会零售市场份额 资料来源：iResearch 国信证券经济研究所整理
2）B2C模式引领电商行业增长
近年来，B2C模式的发展开始加速，其在电商行业内部的占比越来越高。我们认为随着网购消费水平的发展与升级，B2C行业将会成为电商行业增长的主要看点。
图 2：B2C与C2C模式在网购市场中的占比变化 资料来源：iResearch 国信证券经济研究所整理
3）京东在B2C直营行业中位于龙头，但是增长依旧强劲
对于以B2C直营模式见长的京东来说，经过前期对基础仓储物流建设的投入，其已经成长为行业内的龙头。根据招股书中数据，2013年京东GMV已经达到1255亿RMB，成为B2C直营类电商排名第一，B2C整体市场排名第二的企业。
3：直营电商市场占比 资料来源：iResearch 国信证券经济研究所整理
图 4：B2C总体市场占比 资料来源：iResearch 国信证券经济研究所整理
在占据了行业龙头位置的同时，京东的业务增速一直保持在较高水平，近两年来，京东的增速都领先于行业平均水平。
图 5：京东与B2C市场的GMV增速对比 资料来源：京东招股书，易观智库 国信证券经济研究所整理
中国传统零售行业渠道困境催生电商高速发展
在中国的零售业传统营销渠道中，中间渠道商牢牢掌控了渠道进入与定价的权利。传统观点认为渠道商能够在提供产品供应和进入目标市场两方面发挥高效率；营销中间商凭借其业务往来关系、经验、专业化和规模经营，提供给公司的利润通常高于自营商店所能获取的利润。
然而近年来，繁冗复杂的零售中间渠道开始显现出自身的弊端。渠道商通过垄断定价权而在渠道商对零售产品进行加价，给风雨飘零的零售行业带来不能承受的负担。以奶粉为例，根据国家食药监管总局食品安全监管司公布的数据，当前现在国内婴幼儿配方乳粉的市场销售费用大概占市场价格的50%以上。据其调查发现,许多国外品牌的婴幼儿配方乳粉在欧洲的价格大多是9-15欧元,即不到130元人民币,表明其成本不过百元,而这些产品在国内售价却高达200-300元,最高者甚至达到470元。即便是国产品牌奶粉也难以幸免渠道加价之痛，某些国内品牌的高端产品,价格和国外品牌的产品价格不相上下。同样遭遇渠道加价危机的还有手机，一部普通的国产手机，如果出厂价是500元，在全国性代理商以及大区代理商层次会有10%的加价，各级的市级代理商还会再加8%——20%，等到了零售店主手里，手机必须要卖700元才会有利润。
但随着电子商务的不断发展，传统营销中间商凭借渠道地位获取的优势被电商网站所取代，同时互联网的高效率的信息交换，改变着过去传统营销渠道的诸多环节，将错综复杂的关系简化为单一关系。
图 6：传统与电商经销渠道对比 资料来源：国信证券经济研究所整理
整体来看，传统零售企业既受到来自电商渠道分流、经营成本激增的压力，自身品牌同质化严重、经营模式转型缓慢、经营效率有待提升等问题也进一步压缩了行业的利润空间，降低了实体零售业的吸引力。而不断上涨的店面租金、人力成本成为了压死传统零售行业的最后一根稻草，同时，变相促进了电子商务的发展速度。根据2013年上半年公司披露的财报，中百集团、新华百货、友谊股份、中兴商、大连友谊等多家A股零售公司的净利润至少下降10%，而与此同时，2013年电子商务依旧保持高歌猛进的势头。
京东商城2013的营收中，96%的份额来自于自身直营，且这部分商品由约6000多名供货商提供，然后直接出售给线上消费者。在其销售额排名前100的供货商中，有47名都是生产厂商，这意味着京东在该部分销售中直接对接生产者与消费者。这种直营的方式最大限度的减少了供应链上不必要的渠道加价从而保证了商品的低价，在提高销售流转效率以及京东自身议价能力的同时，也保障了所出售商品的质量与优质购买体验。
京东未来3年年度复合增长将在35%—57%左右。
1）以网购在零售业的渗透率计算，预计京东未来三年每年增长率约为57%
假设未来3年社会消费品零售总额按照每年12%的增长率，2016年社会消费品零售总额将达到329287亿元，按照2016年网购市场渗透率12%以及B2C行业占比52.4%的预测折算，B2C市场规模将达到20706亿元的规模。而京东按照当前在B2C的市场份额23.3%推算，2016年成交额将会达到4824亿元，对比亿元的GMV折合年复合增长率约为57%。
2）以活跃用户计算，预计京东未来三年增长率约为35%
京东2013年的注册用户超过了1亿，活跃用户为4740万，按照2013年的营收693.4亿元计算，ARPU（Average
Revenue Per User—每用户平均营收）为1463元.。
表1：京东商城年度运营数据（百万）
资料来源：京东商城招股书国信证券经济研究所整理
根据CNNIC的统计，2013中国网民为11.55亿，网络购物用户为5.13亿，预计2016年网购用户将达到8亿人次。按照当前京东活跃人数占比测算，京东2016的注册用户将达到2亿，而活跃用户将达到1亿。按照ARPU为1690元计算，则营收将达到1690亿元，折合未来三年京东营收复合增长率约为35%。
7：中国全体网民与网购用户人数（单位：亿人） 资料来源：CNNIC 国信证券经济研究所整理
京东在行业中处于竞争优势地位
京东在B2C行业自身定位为全品类大平台，依托高效的仓储物流促进商品流转，并提供优质且具有差异化的用户体验与服务。以上三项构成了京东在与其他B2C直营电商竞争时，独特的竞争壁垒。
1. 全品类与市场份额：
从自身擅长的3C与家电类商品开始，奠定在直营类电商中第一的位置后，京东将其未来的目标定为B2C领域内全品类大平台的综合零售商。
京东用来提升其全品类大电商项措施包括：提升百货类在经营品类的中的占比，以及提升平台类交易在整体交易中的占比。这两项措施都为京东树立全品类电商大平台地位带来了积极地作用。
年度，京东开放平台GMV占总体GMV的比例从9%增长到25%，百货类商品GMV的占比从20%增长36%，来自于服务的收入占总营收的比例从1.1%增长到3.3%。
截止2014年第一季度，京东公布其SKU为4020万个，经营超过13个类目的商品。拥有超过4740万活跃用户，以及29亿条的用户评价数据。而直营电商排名第二的苏宁当前SKU约为200万，预计在2014年开通图书业务后将达到400-600万的水平。
仓储物流——带来京东在运营效率、品质保障与用户体验方面的核心竞争力
随着前几年仓储物流方面的投入，京东自建物流已初具规模。依靠自有物流体系，京东能够高效的掌控进销存的各个环节：从动态的库存管理到快速的配货发货，并且能够在电商关键的最后一公里保证这种高效率与服务质量。天猫每年双11的爆仓已经引起了市场对于B2C企业受制于第三方物流业务瓶颈的担心。基于此，电商巨头阿里也开始牵头建设菜鸟物流，但目前仍还未成气候。
而京东提前看准了物流对于B2C电商的重要性，从一开始就大力发展自有物流仓储建设。如今，京东拥有7大物流中心，在36个城市中拥有86个仓储中心，总面积约150万平米。一流的仓储中心为京东带来了物流配送方面的超高效率，当前超过70%的订单能够当日或次日配送，京东提出的211限时达工程已经覆盖到国内43个城市，次日达服务已经覆盖到国内256个城市。
（211限时达为京东提供的物流配送服务。211服务承诺在京东商城购物时：上午11：00前下单，当日送达；晚上11：00前下单，次日送达）
表2：B2C直营电商仓储与物流对比
免费运费标准
7大物流中心，36个城市中有86个仓储中心
单笔订单满59元
全国12个始发仓
全国一线城市及部分省会城市
全场免运费
70多万平方米
11个运营中心和仓储物流中心
单笔订单满49元
2014目标23万平米
主要集中于华东
单笔订单满49元
28万平方米
全国7大运营中心，包括上海、北京、成都、武汉
单笔订单满99元
资料来源：中国电子商务研究中心国信证券经济研究所整理
自有仓储的投入当前已经显现出效果。从现金流上来看，京东2013的存货流转天数为32天，考虑到当当的流转天数是112天，苏宁是72天，亚马逊是45天，这一表现在当前直营电商行业内是非常优秀的水平。
图 8：B2C直营电商存货周转与应付账款周转天数对比 资料来源：京东照顾说明书 国信证券经济研究所整理
3.低成本高效率扩张带来，盈利能力的不断提高
1）低成本高效率的扩张方式带来京东营收的良性增长
京东在营收高速扩张的同时，其各项成本的控制也比较出色。近年来，核心的物流成本仅占京东营收的6%以下，并且市场费用一直保持在3%以下，这显示了在电商流量之争越来越激烈的情况下，京东靠着良性的市场策略拓展了自身的市场规模
表 3：2013京东与亚马逊各自运营成本占营收比例
订单处理成本
技术和内容
一般管理费用
资料来源：公司年报国信证券经济研究所整理
这里值得一提的是京东的2014一季报中显示由于一般管理费用支出高达38.74亿人民币，而其中最主要的开支来源于管理层对于京东总裁刘强东的授予了价值36.7亿人民币的受限股票单位（RSU）。剔除这一部分之后的一般管理费用为2.04亿人民币，占当季营收的0.9%。
2）调整业务结构与经营商品类目，盈利能力稳步提升
京东用来提升利润的两项措施包括：提升百货类在经营品类的中的占比，以及提升平台类交易在整体交易中的占比，这两项措施都为京东的盈利带来了积极地作用。
年度，开放平台GMV占总体GMV的比例从9%增长到25%，百货类商品GMV的占比从20%增长36%，来自于服务的收入占总营收的比例从1.1%增长到3.3%。
经过以上业务的调整，加上京东在自营业务下累积的优势，最终都表现为京东毛利率与净利率的同步上升，在2013年度首次扭亏为盈之后，我们预计京东未来将进一步提升在这两项指标的表现。
9：京东毛利率与净利率增长情况 资料来源：京东招股说明书 国信证券经济研究所整理
上图中2014Q1的指标计算中均按照美国会计法则，包含了京东上市后管理层授予刘强东价值3670万人民币的受限股票单位（RSU）部分。如不包含这部分，对应2014Q1的净利率为-0.55%，一季度公司在市场方面的开销增加是此处净亏增长的主要原因，考虑到过往京东在市场开支方面的稳定化表现以及上市前的广告开支，2014年全年的净利率依然值得期待。
4. 品牌与服务：
京东的小狗标志与“多快好省”的品牌口号在其持续提供低价优质商品、不断完善品类、不断提升消费体验的过程中已经深入人心。我们认为京东的品牌形象是跟自己一体化的服务相关的，并且形成互相促进的过程。
尤其是在其最后1公里的终端配送服务上，我们认为其相较于其他电商具有如下的竞争力：
1）货到付款提升消费者交易信心，并使自己快速回笼资金。
京东凭借自有配送体系，依靠货到付的支付方式款解决了人们在网上不敢买高品质、高客单价商品的担心，成为其助力消费者下单的有力工具。根据中国电子商务研究中心的数据显示，京东2013年上半年成交的订单中约有65%是通过货到付款的方式完成。这样大体量的订单通过货到付款的方式完成，也为其快速回笼资金提供了较大优势。
2）一站式售后服务保障
京东的物流仓储体系能够直接与厂商的售后体系结合，一站式解决商品售后的配送维修问题。
三、 京东当前市值仍在合理水平
1. 与亚马逊比较：
亚马逊作为直营电商的前辈，一直被用来与京东进行对比，这种对比包括业务战略方面的，也包含股价市值方面的。我们通过细分业务来比较京东与亚马逊的估值，在此之前，我们先来简单的了解一下亚马逊的业务。
亚马逊当前主营业务中包含三大块：电子产品及普通商品的零售，电子书、数字媒体产品的销售，以及包含了亚马逊云计算、广告、购物卡服务在内的其他部分。
2013年亚马逊的总营收为744.52亿美元，其中电子产品与普通销售占488.02亿美金，数字媒体占217.16美金，包含云计算、广告等在内的其他业务占39.34亿美金。
由于其他类业务代表了亚马逊云计算的未来，利润含量较高，且具有较强科技含量，给予该部分3-4倍P/S，即价值118-157亿美金。媒体部分收入由于亚马逊数字业务的独占性给予其2倍P/S，即价值434亿美金。由此推算，按照当前亚马逊市值产品销售类业务价值869-830亿美金，则亚马逊零售业务的市销率PS在1.8左右。由于亚马逊零售类业务的体量已经较大，在业务增长上，京东增速大约为亚马逊的两倍，并且中国电商市场发展较快，因此可以适当给予京东一定的溢价；同时考虑2014年一季度收购腾讯电商的资产与流量资产折现约，则当前京东352亿美金市值仍在合理水平之内。
2. 成长估值 PS/G
按照市销率PS估值法，若京东当前的市值为352亿美金，按照来计算，则其市销率为3.1，对比亚马逊2013年平均市销率为2.1，当前的市销率约为1.9。但由于亚马逊当前规模已经较大，我们需要考虑其不同增长率。根据测算，未来三年亚马逊营收的平均增长率约为25%，唯品会的增长率为80%，京东的平均增长率为57%，则亚马逊的PSG为0.076，唯品会的PSG为0.0625，京东的PSG为0.051,就此看来，对比当前亚马逊与唯品会的市值，京东的市值还有一定的想象空间。
表 4：京东PSG指标与其他电商公司对比
未来三年平均增长率
资料来源：wind数据库国信证券经济研究所整理
3. 基于沃尔玛的历史分析：B2C电商或于2016年迎来估值考验
同样作为零售业的巨头，沃尔玛的市场表现对于我们测算京东的市值也有一定参考作用。沃尔玛是美国排名第一位的百货零售商，其2013年的营收为4763美金，大大高于排名第二的百货零售克罗格（同期营收为968亿美金）。
沃尔玛在2001年时，其当年营收为1807.87亿美金，而彼时的市值为2151.42亿美金；然而当2002年沃尔玛的营收到达2040.11亿美金时，其市值仅剩下1711.74亿美金。此后多年沃尔玛的PS值一直在0.4-0.6之间徘徊，期间依然保持着每年10%左右的营收增长率，以及20%上的毛利率，3%左右的净利率。
10：沃尔玛年营收与市值走势（单位：美元）资料来源：公司年报 国信证券经济研究所整理
图 11：沃尔玛毛利率与净利率走势 资料来源：公司年报 国信证券经济研究所整理
12：沃尔玛营收增速走势 资料来源：公司年报 国信证券经济研究所整理
而根据我们前面的测算，按照零售行业12%的年增长率以及B2C的49.4%渗透率，中国的B2C市场将在2015年末超过2000亿美金，彼时以零售业务为主的京东或者是阿里是否会遇到与沃尔玛同样估值回归的问题，这将是一个值得关注的问题。
综上所述，我们认为京东当前352亿美金市值仍在合理水平之内，随着线上零售业的进一步发展，其估值将在2016年面临较大的考验。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。