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609 AFW BLOCK独家:重磅事件发酵 券商:主力换股 12股可大胆加仓-行情资讯-欧浦钢网
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独家:重磅事件发酵 券商:主力换股 12股可大胆加仓
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意大利富时
目录：
一、今日机构劲爆看点
支持大盘下跌的理由越来越多 降低仓位
沪港通行情有&见光死&迹象
两因素致&见光下跌& 一长线利好被忽略
指数走弱控制仓位为宜 关注两大概念
指数高位震荡 题财股可逢低布局
大盘缩量震荡 关注短期超跌品种
重磅事件发酵 大级别行情仅是开端
二、周二展望：重点布局十大板块优质股（附股）
三、顶级私募内部信息交流园
顶级私募关注个股：中信证券券商龙头沪港通AH差价较大
顶级私募个股内幕消息汇总：天润曲轴船用曲轴产线明年10月完工
四、券商评级：主力调仓换股 12股可大胆加仓
周一上证指数受沪港通刺激大幅高开，盘中回补缺口后展开反弹，午盘再度下挫，终盘以中阴线报收，成交量较上一交易日基本持平。技术形态上看，上证指数盘中上攻前期高点后迅速下行，说明大盘短线在2500点上方抛压沉重。值得注意的是，盘中构成指数下跌动力来自大市值的个股，截止收盘，上涨家数与下跌家数3:1的关系就充分说明了问题。笔者认为，大盘股和中小市值的个股出现分化说明过去一段时间大幅炒作沪港通题材暂时告一段落，中小市值个股稍作反弹后大盘就会出现调整。或者说，大盘在未来一段时间如果不调整，其就很难走出新一轮的上涨行情。
短线来看，上证指数60分钟K线提示，今日的第二小时反弹无量，第四小时开盘直接跌到8月29日第一小时的低点2193点与9月22日最后一小时的低点2284点的连线延长线下方，说明空方已经有主动出击的意愿了。正常情况下，上证指数两个交易日内回不到上述延长线上方，大盘就会考验2415点的支撑。如果这样，大盘会在2415点附近略作抵抗就会再度下行跌破2400点。
操作上，大盘短线理论上还具备反抽2495点附近的能力，但能否出现暂时无法判断。因此，笔者维持大盘震荡下跌的观点，建议投资者寻机降低仓位，等待大盘企稳。（五矿证券）
今日是沪港通正式开通的日子，大盘借利好在开盘之际出现了大幅高开，但好景不长，市场出现高开低走态势，截止收盘，日K线收出一根关头光脚的中阴线，回落至5日均线下方，通过日K线走势趋势看，市场今日显然有对沪港通行情形成见光死的迹象。
所幸的是市场盘中的表现还算不错，除了受到沪港通利好正式落地形成见光死的银行、保险券商等位居两市跌幅榜前列之外，其余题材热点整体上还是表现的相对强势与较为活跃。特别是热点题材呈现出一定的轮动效应，截止收盘，位居两市涨幅前列的分别是智能交通、京津冀、在线教育、电商概念等。同时。四大指数当中，创业板指数与中小板指数收盘收涨，上证指数与深圳指数以绿盘报收的情况看，市场明显出现了延续性的分化效应，也就是跷跷板效应在市场之中持续维系，不利于市场后期的进一步走高。
相对而言，后市市场当中沪港通的利好支撑短期看或将暂时告一段落，接下来市场或将进入新的题材热点轮动行情。比如进入到12月份在即，中央农村经济工作会议等相关会议召开在即，以土地流转、农林牧渔等相关的热点题材或将死灰复燃。另外，根据消息称，多地自贸区或再度获得高层批复，自贸区概念股也有可能再度上演地图行情等，今日京津冀等已经由率先表现出强劲之势。所以，相对来看，后市市场题材热点的轮动或将再度在市场之中形成较为强势的走势特征。
所以，通过沪港通见光死行情看，短期市场整体上讲在2400点至2500点一线来回反复震荡是短期市场主基调。而操作上应该以回归题材热点为主，暂时可以抛弃权重蓝筹股的投资取向较为适宜。（金证顾问）
周一，沪港通的落地并有没使得大盘立即快速拉升，反而是在早盘高开之后不断走低，最终沪指翻绿小幅下跌。沪港通在诸多因素影响下走出类似&见光死&的走势，但这只是短线上来说，更大格局上，一台更大&好戏&才刚开演，不容错过。
观察今日的走势可以发现两点致使沪指高开低走的缘由。其一，受沪港通直接利好的AH折价股、稀缺标的股前期已被资金大幅炒高，利好兑现出货正式A股市场短炒资金的一贯风格；其二，以创业板为代表的中小高成长类个股大幅下行，短线超跌，据好股道资金流统计，截至14点两市共有超200亿资金净流入，其中创业板、中小板成吸金重点。
由此可见，利好兑现使得短炒资金卖出转向参与中小成长概念股的反弹，市场小有承压。再加之新股申购也即将来临，短线&挖坑&震荡或将出现。不过，我们一直强调，判研长线趋势要从更大的格局上看。目前市场对沪港通能带来多少增量资金入场过于关注，存在错判。而对于其作为金融改革的一部分，为海外人民币的回流打通渠道，推动人民币国际化的进程则相对忽略。沪港通的落地预示着未来金融改革可能出台更多措施的可能。随着沪港通预期的落地，未来关于证券市场的改革措施还将继续出台，有望从长线上推动市场整体估值的回升。只要大盘趋势还处于上行，那么股指短线调整就不必过于担心，阶段性的整固乃至回调&挖坑&反而带来个股的介入机会。
具体看来，我们认为改革进程才刚刚展开，相关政策还将陆续出台。相对应的金融改革、电力改革、农垦改革概念还将继续发酵，同时随着新增资金的陆续入场，部分有估值优势的二线蓝筹有望得到青睐。除了这些以外，如果投资者把目光放在冬末春初来看，历年高送转等资本运作题材都是年尾主力炒作的热点，值得现在提前布局关注。（万隆）
【市场观察】
周一两市早盘高开急挫后震荡上行，创业板快速冲高。盘面上看，次新股，自贸区，核能核电，互联网等板块表现较好，自贸区，证券，等板块走势较弱。午后大盘回落整理，创业板高位震荡。京津冀，传媒娱乐，国产软件等板块个股大幅拉升，最终大盘以阴线报收，成交量较前日持平。
【市场消息】
国家主席习近平出席二十国集团领导人第九次峰会并发表讲话时指出，继续改革国际金融体系，加快国际货币基金组织份额改革进程。加强全球税收合作，打击国际逃避税，帮助发展中国家和低收入国家提高税收征管能力。深化反腐败国际合作。加大关注发展问题，树立以增长促发展、以发展促增长的发展观，支持发展中国家发展。
国务院总理李克强日前主持召开国务院常务会议，部署加快推进价格改革，更大程度让市场定价，决定实施普遍性降费，确定促进云计算创新发展措施，培育壮大新业态新产业。
记者从&2014年中国资本市场法治论坛&获悉，有关规范推进混合所有制经济的文件已经讨论通过，有望于近期出台。目前，国企改革方案顶层设计牵头者已由国资委升格为国务院，四部委职能分工明确，有望加速相关文件的出台。
今年前三季度商业银行累计实现净利润1.26万亿，利润稳步增长，不过同期资产质量继续呈现下行态势。来自银监会统计数据显示，至2014年三季度末，商业银行不良贷款余额7669亿元，较上季末增加725亿元；商业银行不良贷款率1.16%，较上季末上升0.09个百分点。
【天信解盘】
天信投资认为：周一股指以阴线报收，市场资金小幅流出，创业板资金小幅流入。从技术形态上看，大盘今日高位震荡，成交量未能有效放大，沪指在2450点上方构筑缩量整理区间，大盘技术指标偏空趋势逐步显现，短线股指略显疲态，预计后市大盘回落整理概率较大。创业板今日早盘快速冲高强势反弹，短线板块止跌迹象明显，但1475点颈线位附近抛压较大，预计后市创业板蓄势震荡概率较大。沪港通今日正式启动，呈现北火南冷的局面，沪股通遇资金热捧，说明蓝筹股估值受外资认可，这将助力A股长期牛市的稳健发展。建议关注高铁，自贸区概念，国产软件等板块，操作上以控制仓位为宜。（天信投资）
【今日小结】
全天看，两市双双大幅高开，随即展开跳水，盘中一度翻绿。此后，创业板强势反弹，权重股止跌企稳，指数震荡回升，但力度较弱。午后，个股继续活跃，但在权重板块的走地下，指数开始回落，于尾盘再次翻绿。
【明日策略】
今日，在沪港通正式开通影响下，指数高开低走，但盘中波动较大，权重板块整体表现不佳，而创业板强势反弹。从盘面上看，个股较为活跃，题材股轮番表现，两市呈现出一定的分化。可以说，随着沪港通的利好兑现，不排除部分资金开始撤离以及调仓换股的可能性，而前期大涨的金融股，短期或是减仓的对象之一。此外，之前连续回调的汽车、传媒、以及表现尚可核电、高铁等题材股，有望逐步以及继续活跃。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，近期在指数逼空行情退却下，个股机会才真正体现。至于明日，指数震荡概率大，继续逢低做多个股为主。
【短线关注】
具体看，指数或进入高位震荡期，重点关注二线蓝筹的轮动机会，煤炭、有色、电力、化工都可逢低关注；此外，国企改革、高送转、自贸区等近期或持续发酵。此外，题财股或将活跃，可逢低逐步布局。
【仓位配置】
50%中长线，以蓝筹股为主，短线保持20%仓位，小盘题材股。 超低佣金开户?用借钱神器买股买房买车。（巨丰投顾）
【盘面简述】：
早盘沪指大幅跳空高开，创下年内新高后，快速回落。券商股表现活跃，大跌2%之后，强势翻红带动沪指止跌回升。午后，保险、银行、券商均出现回落，股指再次走低。天津自贸区、国产软件、高铁、港口航运板块全天表现强势，盘中均出现3%的上涨。总体看，沪指2500点附近压力巨大，震荡难免。震荡期间，小市值成长股有望扭转此前一个多月的整理局面。建议投资者重点关注低估蓝筹股及年报超预期的中小盘个股。
【板块方面】：
次新股炒作继续分化，兰石重装(603169)、地尔汉宇(300403)、良信电器(002706)等盘中继续大跌，而合锻股份(603011)、石英股份(603688)、中科曙光(603019)等9只次新股涨停。天津自贸区板块受利好传闻刺激，大幅冲高，天津港(600717)、天津海运(600751)、海泰发展天保基建(000965)等涨幅超5%。午后，晋西车轴(600495)冲击涨停板，带动晋亿实业(601002)、重工(600169)、中国铁建等高铁题材股大涨。
【消息面】：
1、沪港通今日上线
今日上午，上海证券交易所和香港交易所将在上海、香港同时举行沪港通开通仪式，中国证监会主席肖钢、香港特区政府行政长官梁振英等将分别作为主礼嘉宾致词，两地交易所还将进行现场互动，并交换礼物，9点30分，沪港两地将同时鸣锣开市&&
2、四部委合力攻坚国企改革顶层设计将加速出台
据记者从15日的&2014年中国资本市场法治论坛&获悉，有关规范推进混合所有制经济的文件已经讨论通过，有望于近期出台。目前，国企改革方案顶层设计牵头者已由国资委升格为国务院，四部委职能分工明确，有望加速相关文件的出台&&
3、&史上最严&退市制度来袭垃圾股末日来临
11月16日，被誉为&史上最严&退市制度的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称《意见》)正式施行，沪深交易所修订的相关规章制度也将同时实施，退市新规的实施将会对A股市场的发展带来深远影响&&
【巨丰观点】：
早盘沪指大幅跳空高开1.13%，深成指高开0.38%，创业板指高开0.2%。但股指开盘后快速回落，走势出现严重分化：主板市场快速回落，而创业板、中小板则出现强反弹，创业板指数上涨超2%。随着券商、保险股的止跌回升，股指再次上攻，但2500点压力明显。午后，多次冲击2500点未果后，沪指跳水。深成指也出现明显回调。但创业板强势不改。
早盘自贸区概念股大涨，天津海运涨停，天津港涨7%，天保基建，海泰发展(600082)涨6%，津滨发展(000897)涨5%。消息面上，经历了一年的探索后，上海自贸区的形式以及积累的创新经验，将会在全国更多地方推广，而第二批地方自贸区的批复在近期可能将有实质性进展。
核电股快速拉升，中核科技(000777)、沃尔核材(002130)、应流股份(603308)、江苏神通(002438)等集体拉升。消息面上，近日，&华龙一号&技术落地福清核电5、6号机组，这标志着具有完整自主知识产权的第三代国产核电技术落地。诸多迹象表明，搁浅三年之久的核电审批项目年内重启确定，而且部分核电项目已经启动招标。
早盘证券板块大跌，盘中锦龙股份(000712)跌5%，东北证券(000686)跌4%，兴业证券(601377)，国金证券(600109)，西部证券(002673)跌3%。但券商股并未一落千丈，快速跳水之后，逐步企稳回升，带动沪指再次上行。东吴证券(601555)一度冲击涨停板，但午后，券商板块再次回落！
从技术面看，沪指5日均线强势上冲的势头没有丝毫减弱，10日、20日、30日均线均处于加速上升阶段，这将对后市的走势形成强烈的支撑。但短线股指强势震荡难免，2500点天量压力需更时间来消化，震荡蓄势概率较大。
操作上，我们巨丰投顾维持近期观点：建议关注沪港通标的稀缺性品种，比如中药、白酒、军工、以及重组题材股。此外，对于近期有实质性利好，但股价短期超跌的品种要加以关注，比如环保、集成电路等板块。（巨丰投顾）
盘面简述：
今日两市双双高开，沪指大涨1.13%，一举攻破2500点关口，报2506.86点，深成指上涨0.38%，报8358.13点。通用机械板块个股午后继续攀升，截至发稿，板块整体上涨2.7%，板块方面，酿酒、保险、电力、煤炭、银行的权重板块涨幅居前。
消息面上，1.证监会主席肖钢17日在上海证券交易所出席&沪港通&开通仪式。他在致辞中表示，沪港通来源于市场，顺应了投资者需求，是沪港两地交易所敏锐把握大势、勇于开拓创新、长期精诚合作的结果，是资本市场的重大制度创新。他说，我国资本市场已迎来难得的历史机遇，一定要以开放促改革、促发展据记者从15日的&2014年中国资本市场法治论坛&获悉，有关规范推进混合所有制经济的文件已经讨论通过，有望于近期出台。目前，国企改革方案顶层设计牵头者已由国资委升格为国务院，四部委职能分工明确，有望加速相关文件的出台。
在多重利好因素影响下，上周沪深两市继续上攻，特别是上证指数突破了2500点整数关口，最高达到2508.62点，而周K线以带有上影线的中阳线报收，显示上攻势头依然存在。对此，业内人士普遍认为，大盘短期震荡难免，但中期向好趋势不变。特别是今日A股迎来了万众期待的沪港通时代。毋庸置疑，沪港通的启动，预示着资本市场迎来新的变化，不同投资理念的增量资金进场，将加速市场风格的转化，对A股形成中长期利好，将为A股下一轮长期牛市奠定基础。
【观点】收评:重磅事件发酵 大级别行情仅是开端
华讯财经认为：技术上看，沪指15分钟图里，指数站上所有均线之上，MACD指标在0轴之下形成金叉刚穿过0轴，而KDJ也正处于金叉，说明下午还有上涨可能，但是前方2507高位会是有一定的阻力。下方会在120均线大概2460点处。后期指数只要没有破120均线都是没有太大问题。今天是沪港通正式开通的第一天，沪指大幅高开1.13%，随后再度创下新高，但此后出现大幅回落，失守2500点，涨幅一路大幅回落，仅10几分钟就已翻绿，出现见光死行情，2500点一带出现阶段性调整的概率也开始增大。
操作布局上，仍需要保持谨慎，控制总仓位，重点在于沪港通开通后外部资金能够优先选择的行业和个股，如白酒，医药，稀土等。随着沪港通的正式开通以及&一带一路&、亚太自贸区的持续推进，增量资金将陆续进场，为市场持续注入活力，长久行情可期。（华讯财经）
类别：行业研究 机构：宏源证券股份有限公司
本周(11.10~11.16)光伏产业链产品价格弱稳。硅料价格、成交情况都在走弱,国内硅料厂家反馈目前满产,但出货频率有所减缓,成交客户多来源于长单客户,散单客户在原本不多的基础上进一步趋弱,多为观望中;硅片价格弱稳,报价无变化;电池片价格稳定,11月中下旬是订单的交货期,目前电池片一线企业受下游组件需求的带动,订单排期较满,发货密集;组件行情稳定,本月订单赶工现象普遍,组件企业出货较密集,另外关于付款方面,地面电站项目基本多以账期为主,鲜有现款现货交易,行业资金面仍趋紧,短期内组件订单量升价稳为主。
中美发布应对气候变化联合声明。美国计划于2025年实现在2005年基础上减排26%-28%,中国计划2030年左右二氧化碳排放达到峰值,并计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右。我们认为1)风电、光伏将成为我国能源发展的主要方向,中国2020年非化石能源比重目标是15%,据我们测算,核电、水电和风电/太阳能比重分别在3.7%、7.6%和3.7%左右,2020年之后我们判断核电、水电比重提升瓶颈明显,主要的提升来自风电和太阳能,年新增风电、光伏装机需要达到存量的1.8倍左右,市场空间巨大,行业机会显著。2)联合声明再次重申了对碳排放的重视,碳价值或将得到再次确认,风电场、光伏电站的价值有望得到提升。
我们继续推荐风电龙头金风科技以及光伏电站运营相关个股,包括爱康科技、江苏旷达、华北高速、彩虹精化、林洋电子等。
近期重点关注新能源股:
1、隆基股份,单晶硅片龙头,受益于分布式发展,高效、低成本单晶路线将引领能源变革
2、金风科技,风电装机快速复苏、制造业盈利能力继续提升、风电场正式开始大规模转固,风电场运营业务正式爆发
3、大洋电机,新能源汽车电驱动业务市占率第一
4、航天机电,公司具备独有的路条资源获取能力、低成本资金获取能力,国企改革添动力
5、东方日升,资产注入获证监会通过,分布式电站建设继续加码
类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司
最新观点:坐迎&沪港通&,配置&高、大、上&(高速、大秦、上海机场)。
&沪港通&开启,资金结构和风险偏好变化有望成为&类债券&标的价值重估的催化剂,推荐配置大秦铁路、上海机场及宁沪高速。1)大秦铁路(股息率5.4%):分流预期降低,长期业绩稳定性提升,未来资产潜在价值有望释放。除去春节因素和检修周期影响,大秦线日运量全年维持在接近产能上线的水平,在全路煤炭运量下降的大环境下,综合成本优势凸显。据草根调研了解,9 月28 日铺通的准池铁路运价标准预计定在0.2 元-0.25 元之间,大幅高于既有线0.135 元的运价水平,也显著高于市场预期,印证了新线高造价带来高运价的判断,也提升了在造竞争线路高定价的预期。大秦线综合成本优势扩大将显著降低远期分流预期,长期抑制大秦铁路P/E 增长的因素有望缓解,同时新线高定价也打开大秦线远期提价空间,EPS 增长空间扩大。
铁路改革推动市场化进程,未来一年大秦铁路提高分红率、铁路货运再次提价是大概率事件。2)上海机场(股息率2.3%):国资国企改革与迪斯尼将为公司带来深远影响。上海机场较国际可比公司估值折价高,&沪港通&开通后新增的边际资金偏好此类型标的;实质受益于迪斯尼开园的公司,据我们预测将新增1000 万旅客量,为公司带来稳定业绩增长;随着自贸区建设的不断推进,上海机场枢纽地位将直接受益于上海地位的提升。3)高速公路:宁沪高速经营稳定,股息率6.24%,较H 股折价6%(截至11/14)。其他高速公路公司股息率水平也维持在4%-5%,推荐关注,同时建议关注低估值、转型的高速标的楚天高速(拟成立行业首个并购基金积极转型)等。
推荐组合:恒基达鑫,保税科技,建发股份、大秦铁路,上海机场,宁沪高速,股份,怡亚通,外运发展,海博股份,南方航空,楚天高速。
回顾基本面及市场变化:l 上周交通运输行业指数上涨1.9%:跑输沪深300 指数1.3 个百分点(上涨3.2%)。分子行业看,铁路板块涨幅最大,周涨幅10.1%,港口板块跌幅最大,下跌3.1%。事件驱动角度看:1) &沪港通&宣布重启,大秦铁路及上海机场涨幅领先。上周一,&沪港通&宣布重启,申万交运认为沪港通+注册制将催化&类债券&标的价值重估,大秦铁路因此受益;同时有利于修复沪市稳定增长和高股息率基础设施运营类标的如上海机场。2)航空受益于原油下跌而继续上涨。
数据回顾:(1)本周中国沿海(散货)综合运价指数报收923.39 点,较上周下跌0.1%。煤炭运价指数下跌,粮食运价指数上涨。(2)CCFI 指数收于1040.62 点,周跌幅0.3%;SCFI 指数收于1050.72,周跌幅1.1%。(3)BDI指数下跌12.59%。中国进口干散货运输市场各船型运价全线下滑,其中海岬型船运价跌势明显。
类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司
投资要点
1、 巨头纷纷进入企业移动互联网市场
本周三星与SAP联合宣布,两家公司未来将建立广泛合作伙伴关系,共同进军移动商用服务领域,二者的合作将&基于三星在移动领域的创新和品牌影响力,同时基于SAP移动平台业务成熟解决方案。&
苹果在宣布与IBM合作为企业用户开发应用程序以及销售相关设备后的三个月内,苹果拓展企业市场的计划已逐步形成,它将要挑战企业市场领导者惠普、戴尔、甲骨文和SAP。
两大巨头布局企业市场表明企业移动互联网时代到来。
2、 科技服务业的盛夏即将到来
近期大盘风格在沪港通即将到来消息的刺激下偏向大盘蓝筹,银行、证券、建筑、钢铁等板块涨幅较大,计算机板块本周调整幅度较大。
从长期看,我国三次产业结构中国家已在第一产业即农业板块开始施行决定未来30-50年中国命运的另一轮改革,会对第二产业和第三产业产生深远影响。
&一带一路&的提出我们判断旨在消化部分工业产能,结合前期国务院出台的关于科技服务业的指导意见,我们倾向于认为服务业是未来经济发展的巨大引擎,而计算机是生产性服务业中极为重要的组成部分,基于此我们长期看好该板块在未来经济发展的支撑作用,我们甚至认为科技服务业中计算机行业的盛夏即将到来。
投资建议
我们一直看好计算机板块,本周调整计算机板块下跌4.34%,在所有板块中倒数第二,但我们相信只是短期调整。
长期看中国的经济不会依靠工业体系和农业部门,仍然是服务业的天下,因此我们看好生产性服务业软件行业的发展,在SMAC融合趋势下,工业体系和服务体系将成为本轮改革的重点对象。
继续看好用友软件(600588.SH)、鼎捷软件(300378.SZ)、三五互联(300051.SZ)。
宏观经济下滑超预期
行业信息化增速低于预期
国防军工行业周报
类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司
上周国防军工板块表现弱于大盘。
军工指数跌幅超过6%,大部分军工集团板块的跌幅也在5%到7%之间,而沪深300指数则是上涨了3.15%。
国防军工板块的估值水平与上周相比有所下降,目前在74倍左右,与前期相比有所下降;军工板块相对于沪深300的估值比降至8倍左右。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。
投资策略。
复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业&看好&评级。
资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。
风险提示。
1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。
类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司
本期【卓越推】组合:推荐骆驼股份(601311)和四方股份(601126)。
【卓越推】股票骆驼股份、四方股份上期涨幅分别为为-2.53%、-4.27%,相对沪深300 的超额收益分别为-5.68%、-7.42%。
骆驼股份&买入&评级 收盘价():13.88 元 。
总观点:我们认为,启动电池在现在及未来仍是整个电池产业中最好的子行业,而动力电池是看起来最美的环节,而且可能若干年后仍然很美!骆驼股份公司最有可能衔接二者,从而成为电池行业稀缺的平台型公司。同时,公司汽车后服务具有拓展优势!对于2015 年1.02 元的EPS 预计业绩,PE 才14 倍,维持&买入&评级。
核心推荐理由:1、公司是汽车电池的龙头企业,具有成本优势、产业链优势。目前公司汽车启动电池国内市场占有率第一。全产业链布局加上设备工艺优势,使得公司产品具有相对成本优势;未来随着公司循环经济体系的建立,综合成本优势将更加明显。
2、行业空间足够公司长期成长,集中度提升、OTO 更利好龙头。我们预计下游消费市场的持续扩大、集中度的提升,以及进入壁垒的提高,将为公司带来25%以上的业绩增长。公司下面有600 多个经销商、具有6 万多个网点,具有OTO 的拓展优势,公司有望通过强势打造OTO 平台提升销售服务,进而拓展汽车后服务市场。
3、加快动力电池布局,有望成为行业集大成者和整合者;动力电池也有望提升其估值。公司新产品AGM 启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已取得初步成果,预计生产线2014 建成并贡献利润。同时,公司积极布局新能源汽车业务:公司2013 年底开始与东风汽车联合开发针对城市公交客车的动力锂电池。更重要的是,公司的锂电池动力电池业务有望通过并购、合作等手段加快布局。
关键假设: 公司新增产能逐步释放;产品毛利率较为稳定。
股价催化因素及时间: 1、公司新能源电池、OTO 服务等新业务拓展顺利;2、新能源汽车发展加速;3、行业集中度提高速度加快。
风险提示: 1、新业务发展不及预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、产能消化风险。
核心推荐理由:1、公司作为智能电网龙头企业,短期调整带来布局机会。自1994 年成立以来,公司在二次设备技术方面持续创新,拥有多个首创和第一,继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居前三。今年业绩调整是由于电网审计、反腐以及投资结构变化导致的电力投资状况不佳,明年有望转好;上半年公司控股股东股权分立也导致市场调整;我们认为目前值得布局。
2、积极拓展新业务和新市场。公司积极开拓电力电子、电厂自动化系统、工业自动化等电网外业务;2011年成立合资公司,涉足一次智能设备和直流市场;2012 年收购三伊、中能博瑞等公司,目前公司在电网外业务中已经获得一定市场份额。这些为公司未来业绩增长打开了空间。
3、质地优秀成就长期成长。公司的技术创新能力、品牌优势、良好成本控制能力利于长期发展。创新能力是公司最重要的核心竞争力;品牌优势利于公司市场拓展;民企的良好成本控制能力提升抗风险能力。
关键假设: 公司产品维持较高的毛利率;电网公司智能电网投资力度加大。
股价催化因素及时间: 1、公司新业务拓展顺利;2、电网内业务中标份额、价格上升。
风险提示: 1、新领域拓展低于预期;2、智能电网投资低于预期;3、毛利率下降。
类别：行业研究 机构：宏源证券股份有限公司
上周主要产品价格走势监测:截至上周末,生猪平均价和猪粮比价环比上月分别下降4%和上涨2%,环比上周分别持平和上涨1%;生鲜奶价格环比上周及上月均下降1%;金针菇广东均价环比上周增长3%,环比上月下降8%,同比去年下降5%;金针菇四川均价环比上周下降1%,环比上月增长1%,同比去年上涨13%。
沪港通开通,白酒有望延续估值修复,继续推荐高弹性、基本面好转的山西汾酒:1)沪港通本周开通,白酒板块作为低估值、高现金流板块有可能被海外资金青睐,茅台五粮液是最直接的收益标的。板块整体估值有望得到整体提升,我们继续推荐基本面出现拐点,业绩4Q开始恢复的高弹性标的山西汾酒(上周报将汾酒上调到首推标的,涨幅近20%);2)双11酒类电商大打价格战,引发市场担忧。我们认为双十一是全市场行为,商家为冲量与提升知名度而牺牲短期利润,低价促销属于营销投入,短期而言无需过度担心高端酒量价体系所受冲击,但茅五在双11中作为引流商品效果显著,未来是否会被长期作为引流商品价格受压仍需观察;推荐标的:首推山西汾酒。推荐改制逐渐明朗的老白干酒。推荐贵州茅台、五粮液、顺鑫农业。
推荐融合互联网思维,积极转型的好想你:公司自12年开始向休闲零食转型,今年开始引入职业经理人加强战略执行落地,经过两个月磨合,经理人团队已统一战略思路,加强线上线下融合,打造新的电商-体验店系统,加强商超推广,增加坚果品类等,我们看好公司的战略转型。详见纪要及报告《多角发力开启业务拐点,建议买入》。
推荐受益沪港通的伊利股份、海天味业:1)伊利股份和蒙牛乳业有明显的比价优势,基本面也更加优秀。原奶价格持续下降,高端产品快速增长,创新能力强,且估值仅14X15年,推荐中长期持有。2)港股缺少调味品龙头标的,海天是行业内绝对领先的龙头公司,具有强大的渠道网络与供应链管理能力,未来随着渠道下沉、新品放量与产品结构升级,盈利能力有望继续提升。此外,公司有望收购其他非酱油类、地方特色的调味品品牌,实现与现有资源的互补,打开更广阔的成长空间。
类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司
销售恢复超预期、下半年第一次累计降幅收窄:月份,全国商品房销售面积88494万平方米,同比下降7.8%,降幅比9月缩窄0.8个百分点;10月单月,全国商品房销售面积11362万平方米,同比下降1.6%,降幅比上月收窄8.7个百分点,销售远好于预期,维持四季度销售将好于三季度的判断:1)930新政改变购房者预期:930新政的推出改变了部分购房者的购房预期,从观望角度变为提前消费;2)按揭贷款折扣的确普遍出现:从我们跟踪的情况来看,国有银行按揭信贷额度相对充足,但要享受新政提到的7折折扣利率比较困难,不过9折已相当普遍,相对于第一季度的上浮10%,按揭优惠力度明显;3)普通住宅标准不断放松,利好部分改善性购房者:从北京到上海,普通住宅的认定标准有明显放松,预计将有更多购房者享受到按揭贷款及首付成本优惠;4)企业推盘促销力度明显加大:从几大房企来看,四季度备货明显充足、推盘力度加大,但需要注意的是单月销售均价不降反升,10月单月销售均价6300元/平,环比9月上涨1%,从某种程度上也反映购房者热情较高。
开工降幅连续10月收窄,单月增幅年内最高:月份,全国房屋新开工面积147661万平方米,同比下降5.5%,降幅大幅收窄3.8个百分点。10月单月,全国房屋新开工面积16250万平方米,同比增长42.9%。10月单月新开工出现明显的改善,主要受13年10月基数较低。
投资完全符合预期,维持11月是年内投资增速低点的判断:月份,全国房地产开发投资77220亿元,同比增长12.4%,与我们的预期完全一致。10月单月,全国房地产开发投资8469亿元,同比增长11.8%。1)土地购置面积大幅回升:前10月土地购置面积同比增速由上月的-4.6%上升5.8个百分点至1.2%,从高频数据跟踪来看,土地市场溢价10月四周连续上升,但整体成交面积仍旧大幅下降,将对明年投资形成压力;2)预计11月是年内投资低点:从历史经验来看,11月往往是开工、投资和购地低热期,预计今年11月累计投资增速将降至11.3%。
各项指标符合或略超预期,维持销售、开工和投资预测:从10月份的数据来看,大部分指标都符合我们或略好于我们预期,我们维持全年销售面积增速-8%,新开工面积-10%、开发投资额12.3%的增速预测。
投资建议:十月行业景气度回升略超预期,销售大幅超预期、投资和开工基本符合预期,受益于930新政、按揭支持力度加大、住房公积金申请放松、普通住宅标准放宽的影响,维持行业四季度将好于前三季度的判断,建议关注行业&龙头+跨界转型+园区整合&的投资标的,推荐关注:A龙头:招商万科、保利、世联、华夏幸福;B跨界转型:金科股份、北京城建、城投;C园区整合:高新发展、高科、经开。
类别：行业研究 机构：申银万国证券(香港)有限公司
投资要点:
政府主导的意在改革电网电力调度的直购电将会对整个电力改革有着同之前的区域电力调度类似但更为深远的影响。我们认为直购电的启动将使全国范围内发电效率高的电力公司受益。
区域电力调度(电厂以价格竞争市场的原型):政府主导区域电力调度以解决地区间发电能力和电价的不平衡。煤炭资源丰富的地区(电力输出地区)一般建设更多的发电电源发电并输送至煤炭资源贫瘠电源点较少的地区(电力输入地区)。电网作为电力买卖和输送的唯一中间商会购入更多的于电力输出地区(这些地区煤价低,电价便宜)生产的电量,并在电力输入区(这些地区煤价高昂,电价高)销售,以此赚取更多的差价,使得电网的利润最大化。基于这样的操作,电力输入地区电厂的利用率一般大大高于电力输入区电厂的利用率。
直购电:相似但更为深远的影响。政府在电力改革中将通过鼓励电厂直接同用户签订电力销售协议(直购电)赋予市场更多的电力定价和输送的权利。改革最终结果将使得电价在确定电力公司的市场占有率上起到更重要的作用。效率更高的机组(单位发电成本低)的利用率将得到大幅度的提升。我们预计直购电将比区域电力调度的影响更大。高效率的机组(发电能力在600MW 及以上的机组)的利用小时数将从目前的5130 小时大幅提升52%至7800 小时。效率较高的机组(发电能力在300MW 级别的机组)的利用小数将小幅上升1.5%至5208 小时。低效率的机组因没失去竞争力而将被淘汰。
电力公司受益。我们认为发电能效高的独立发电商将受益此次改革。在港股上市的5 家火电公司中,我们认为中国电力将最为受益,华能国际次之,而华电国际最为受损。
类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司
业绩持续好转,利润已接近增长临界点。机械板块上市公司上半年营业收入5610.7亿元,同比上升5.73%;实现归属母公司净利润271.9亿元,同比下滑2.53%。机械行业复苏态势明显,延续上半年趋势,三季度行业总营收同比增长趋势不变,已基本达到增长临界点。我们认为行业周期改善的趋势已基本到来,之后随着产品价格提升、固定成本被进一步分摊而导致成本下降,之后盈利能力会逐步好转。
铁路设备:国内、海外齐头并进,三季度业绩佐证高成长性。在我们选择的9家具有代表性的铁路设备公司中,14年前三季度共实现营收1619.02亿元,同比上涨28%;实现净利润85.53亿元,同比提升了66%。国内铁路投资连续超预期,海外设备项目捷报频传,行业景气度高涨,看好未来盈利能力持续提升。
船舶海工:行业整合加剧,业绩拐点将近。14年全球经济持续回暖,国际贸易有所复苏,13-14年海运业景气度复苏速度好于预期,也带动相关航运设备企业盈利能力的触底反弹。在我们选取9家有代表性的A股造船、海工企业,根据Wind数据,以上企业14年前三季度取得营收494.89亿元,同比上升21%;实现归属母公司净利润93.74亿元,同比上涨35%;业绩的大幅增长与去年的低基数有关,然而我们行业的逐渐复苏才是主要因素。
油气钻采设备:受低油价影响增速放缓,中长期仍然看好。14年下半年国际原油价格大幅下跌,且石油行业持续的反腐使得三桶油的固定资产投资大幅减少,长庆、塔里木等油田的部分项目推迟,对于油气钻采设备企业的业绩影响较大。14年前三季度A股市场11家主要油气钻采设备、服务企业共实现营业收入71.2亿元,同比增长2%;实现净利润2.92亿元,同比下滑19%,环比业绩进一步恶化。虽然板块企业业绩增速出现下滑,然而中长期来看,页岩气开采应用、天然气定价改革、油服业务对外输出等方向都具有题材性机会,且在石油行业反腐告一段落时,可关注部分个股的估值修复机会。
类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司
行业整体企稳缓慢复苏,航运业绩改善最明显。2014年前3季度,交通运输行业营业收入同比增长9.22%,增速较去年同期上升4.43个百分点;归属于母公司股东的净利润同比增长16.63%,增速较去年同期上升4.72个百分点。行业的基本面企稳并处于缓慢复苏过程中。与去年同期相比,航运的净利润增长最为明显,增幅为192.77%,其次是高速公路、物流、铁路运输的净利润分别同比增长22.07%、12.05%、10.3%,其余子行业的净利润同比下降,其中航空运输、港口的净利润降幅较大,分别下降31.38%、20.39%。
第3季度航空运输和航运的业绩环比大幅增长。第3季度,交通运输行业营业收入同比增长8.14%,环比增长7.59%;净利润同比增长23.35%,环比增长63.29%。与去年同期相比,航运3季度净利润大幅增长489.46%,其次是铁路运输、高速公路分别同比增长23.29%、14.01%,物流小幅增长2.03%,其余子行业的净利润下降,港口降幅最大;从环比的角度,航空运输和航运业3季度的净利润环比增长幅度大。
前3季度行业盈利能力小幅提升,航运业提升幅度最大。前3季度交通运输行业的毛利率、净利率、净资产收益率均有同比提升。但子行业中仅航运、高速公路、铁路运输的盈利能力同比提升,其中航运业扭亏为盈,提升幅度最大。
投资建议。航空机场:近期油价大幅下跌,如果油价维持较低价格今年乃至明年行业的盈利能力将继续有较大幅度的改善,建议把握油价下跌驱动的板块估值修复行情,推荐南方航空、中国国航。航运港口:国家政策层面推动航运业结构调整,明年开始随着运力增速放缓,行业供需关系将逐步改善,行业复苏渐行渐近,重点关注中远航运、招商轮船、中海集运。港口的主题投资机会显著,建议继续关注自贸区、&一带一路&政策带动下相关区域港口个股的交易性机会。铁路公路:关注铁路市场化改革给板块带来的主题投资机会。重点关注大秦铁路、铁龙物流。公路板块估值偏低,市场风格转换下有望带来补涨行情。物流:行业在电商物流的转型发展带动下有望迎来业绩估值双提升。建议持续关注外运发展、中储股份、怡亚通。
风险提示。宏观经济持续低迷、油价大幅上涨、人民币大幅贬值、铁路改革低于预期。
中国平安（601318）保险龙头；沪港通AH差价较大；逢低强势关注
中信证券（600030）券商龙头；沪港通AH差价较大；逢低强势关注
山西汾酒（600809）酒类龙头；沪港通稀缺产品；逢低强势关注
片仔癀（600436）医药龙头；沪港通稀缺产品；逢低强势关注
传闻：国务院促进内贸流通发展，物流业得到明确支持。物流概念股：象屿股份（600057）、飞马国际（002210）、华贸物流（603128）、外运发展（600270）。
传闻：国务院部署加快价格改革，医药价格放开预期强。药价改革概念股：片仔癀（600436）、同仁堂（600085）、华兰生物（002007）、健民（600976）。
传闻：&中澳农业与食品安全百年合作计划&首届成员大会在澳召开，中澳农业合作概念股：天马股份（（002122）、新希望（000876）、中粮屯河（600737）、光明乳业（600597）。
传闻：中石化计划3年投281亿治理管道，油气管道概念股：金洲管道（002443）、玉龙股份（601028）、久立特材（002318）、常宝股份（002478）；油管检测概念股：汉威电子（300007）、梅安森（300275）、汉鼎股份(300300)、仁智油服(002629)。
传闻：智能电网每年投3000亿，智能电网概念股：金智科技（002090）、长城开发（000021）、国电南自（600268）、思源电气（002028）。
传闻：证券行业持续向好，IT服务商市场空间提升。金融IT服务概念股：金证股份（600446）、赢时胜（300377）、安硕信息（300380）、同花顺（300033）。
传闻：生态文明建设方案上报，景观园林增长确定性高。园林景观概念股：铁汉生态（300197）、蒙草抗旱（300355）、岭南园林（002717）、东方园林（002310）。
传闻：石墨烯超级移动电源研发成功，石墨烯概念股：方大碳素（600516）、烯碳新材（000511）、金路集团（000510）、南都电源（300068）。
传闻：中移动4G用户破5000万TD-LTE快速发展，4G概念股：东土科技（300353）、大唐电信（600198）、中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）。
传闻：四川六个层面推动长江经济带发展：投资近8000亿。四川本地基建股：四川双马（000935）、四川路桥（600039）、路桥（002628）、国栋建设（600321）。
传闻：天润曲轴：船用曲轴产线明年10月完工
传闻：游族网络：《女神联盟》手游公测首日流水160万
传闻：北京城建（600266）国盛证券IPO获证监会批准
传闻：黑牛食品 （002387）在11月12日的机构调研中表示，公司有计划推出鸡尾酒饮料产品，并聘请&都教授&的扮演者金秀贤作为代言人，合约为2年，包括电视网络平面等广告。
传闻：根据美国专利和商标局（USPTO）11月13日公布的文件，苹果申请了名为&电子设备外壳的陶瓷保护玻璃&专利，这份专利介绍了如何将蓝宝石玻璃安装至iPhone的技术。蓝宝石概念：西南药业（600666）、露笑科技（002617）、东晶电子（002199）、晶盛机电（300316）、国风塑业（000859）。
传闻：在国家主席习近 平即将开始的访澳期间，中澳两国预计将达成包含减免农产品入华关税在内的自贸协议。天马股份（002122）对澳大利亚951万亩大型肉牛养殖牧场收购已在省商务厅备案。
传闻：国家发改委副主任解振华周五透露，国家发改委起草的《关于加快推进生态文明建设的意见》已上报国务院，经过审议批准后，中央将对全国推进生态文明建设作出整体部署。生态文明概念：铁汉生态（300197）、蒙草抗旱（300355）、云投生态（002200）、福建金森（002679）。
传闻：国家旅游局副局长杜江宣布，己确定2015年为美丽中国-丝绸一带之路旅游年&。旅游概念：曲江文旅（600706）、旅游（000610）、西安饮食（000721）。
传闻：由于原材料和运输费用上涨，全球第二大锂化学品供应商美国FMC公司已确认于12月1日起相关锂产品价格将提高10%。锂矿概念：盐湖股份（000792）、江特电机（002176）、赣锋锂业（002460）、杉杉股份（600884）、路翔股份（002192）、斯米克（002162）。
传闻：据悉，中国煤炭出口关税调整的方案已经上报到相关部门，预计12月会公布，日起开始实施，包括动力煤和炼焦煤在内的各个煤炭品种出口关税届时将从目前的10%下降至3%。相关个股：中煤能源（601898）、昊华能源（601101）、神火股份（000933）、平煤股份（601666）、冀中能源（000937）。
传闻：***生产建设兵团11月13日召开新闻发布会，介绍兵团近年来对外开放情况。未来兵团将加大&走出去&力度，加强出口基地建设，扩大兵团自产品出口规模，加大口岸兵团仓储物流基础设施建设力度，做大做强对外承包工程。相关个股：北新路桥（002307）、青松建化（600425）、中粮屯河（600737）、新中基（000972）、新农开发（600359）、新赛股份（600540）。
传闻：据悉，继深圳在全国首家实施输配电价改革试点后，有关部门明年将在电力宽裕地区继续推进输配电价改革试点。输配电价仍将按照总收入核定，即&准许成本+准许收益&，具体方案将根据试点地区的具体情况而有所区别。目前东北、西南等电力过剩地区正在积极争取参与输配电价改革试点，内蒙古也是比较适合开展试点的地区。电改概念：吉电股份（000875）、内蒙华电（600863）、豫能控股（001896）、漳泽电力（000767）、文山电力（600995）。
传闻：周四，苹果股价盘中涨1.64%达到113.45美元，创下历史新高。苹果市值也因此达到6632亿美元，创下历史新高。当天苹果股价以112.82美元收盘。苹果产业链：歌尔声学（002241）、大族激光（002008）、立讯精密（002475）、环旭电子（601231）、兴森科技（002436）、长盈精密（300115）、欣旺达（300207）、超声电子（000823 ）、金龙机电（300032）。
传闻：应澳大利亚联邦政府总理阿博特邀请，国家主席习近 平将出席11月15日至16日在澳大利亚布里斯班举行的二十国集团领导人第九次峰会。11月16日至23日，习近平将对澳大利亚、新西兰、斐济进行国事访问，并在斐济同太平洋建交岛国领导人举行会晤。中澳自由贸易协定谈判，是此访备受关注的议题。澳外长毕晓普此前称，澳方希望习近平访澳期间就自贸协定达成共识。中澳自贸区概念：中粮屯河（600737）、光明乳业（600597 ）、东方锆业（002167）、钒钛（000629）、中粮屯河（600737）、杉杉股份（600884）、先锋新材（300163）。
传闻：第二届中国锂电新能源产业国际高峰论坛11月13日召开，400家企业、700名行业代表参会，被誉为锂电行业达沃斯峰会。从会上获悉，加快锂电池为主的动力电池发展十分紧迫，必须加大政策 支持力度，加强技术创新和商业模式创新，推动我国新能源汽车的普及。据国家863电动车相关专家透露，仅扶持新能源汽车企业还不够，国家有关部门也正在酝酿出台扶持补贴动力用锂电池的相关政策措施，以刺激新能源汽车市场的成熟。相关个股：亿纬锂能（300014）、金瑞科技（600390）、江苏国泰（002091）、沧州明珠（002108）、欣旺达（300207）、德赛电池（000049）。
二六三:有望受益于在线教育和企业视频培训营销
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：
维持目标价18.9元,维持&增持&评级:专注于在线教育视频运营和企业视频培训营销市场的展视互动业绩快速增长,已经持有其15%股权的二六三有望受益,由于受益时间、方式和程度存在不确定性,我们维持年EPS 分别为0.32/0.42/0.58 元,维持18.9 元的目标价和&增持&评级。
展视互动有望带来未来收益:市场对二六三入股的展视互动的快速发展及带来的潜在未来收益没有预期,我们认为展视互动 年的收入有望达到0.45/0.84/1.73 亿,利润有望达到0.005/0.38/0.68 亿,二六三有望通过股权增值/增持/并购等方式受益,2015-16 年EPS 可能最大增厚0.08/0.14元,增厚比例19%和24%。
视频运营商价值被低估:市场只看到在线教育服务提供商受益于在线教育市场的迅猛发展,却忽视了在线教育视频运营商也是巨大的受益者。随着直播课堂逐步取代录播成为主流在线教育模式,专注于互动直播课堂的厂商将迎来更快发展。市场只看到企业视频会议市场由于受带宽影响无法爆发,却忽视了当前的网络可以满足企业视频培训营销市场的要求。
展视互动竞争力被低估:市场认为未来随着竞争对手的增加展视互动的份额和盈利将难以持续,但我们认为展视互动的份额将持续提升并保持盈利能力,理由:①展视互动的先发优势,目前几乎所有大型在线教育服务商和许多大型电商、大企业都是它的客户②专业化,和企业IT 系统的深度集成③多人视频平台综合部署运营能力④SAAS 模式降低成本赢者通吃催化剂:在线教育和企业视频培训营销案例增加;新增客户公告。
核心风险:在线教育发展速度减缓;企业视频培训营销市场速度减缓。
东华科技:经营拐点已现,重回高速增长&强烈推荐&评级
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：程磊,周铮 日期：
11月13日公司与伊泰新疆能源签订伊泰-华电甘泉堡200万吨/年煤制油项目净化、尾气制氢装置及部分公辅工程《建设工程承包合同》、《设备供货合同》、《材料采购合同》、《钢结构采购合同》,合同价格共计42.41亿,履行期限约 25个月,该合同金额约为公司2013年营业收入(27亿)的1.56倍。
主要观点:
1、煤化工龙头地位再次得以彰显,大单对明后年业绩有积极影响
本次再获大额合同超出市场预期,彰显了公司在煤化工领域的龙头地位。近年来公司在已实施或正实施的多个煤化工项目的净化、制氢工程上积累了丰富的项目建设经验,为本次合同的顺利完成提供有力保障。本次合同总额42.41亿,预计可贡献净利约2.7亿,合计增厚公司业绩0.61元/股,这将对公司明后年业绩带来积极的影响。
2、项目进展超预期,公司经营拐点已现
2013年到2014年上半年受宏观经济影响,公司部分项目业主因融资困难等原因导致进度低预期,从而使得业绩低于预期。随着国家稳增长政策的出台以及流动性的好转,从今年下半年开始公司项目进展已逐步恢复正常,例如今年1季度签订的康乃尔30万吨煤制乙二醇工程总承包合同实际进度与计划进度基本一致,截至3季度已累计确认收入7309万。
公司黔希煤化工30万吨煤制乙二醇进展将超市场预期,预计2015年8月竣工,2015年可结算金额约28亿。神华新疆煤基新材料项目也将于2015年中期竣工,预计2015年可结算金额达12亿。这将导致公司收入和利润增长将大幅超出市场预期。我们判断公司正在从低谷走出,重返高速增长。
3、公司在新型煤化工领域具备巨大潜在订单空间
公司掌握多项世界顶级的新型煤化工技术,随着新型煤化工技术的商业化,未来公司具备巨大潜在订单空间。比如公司正迅速确立在煤制乙二醇领域的垄断地位,预计该市场对应约1000亿的总承包市场。另外煤制芳烃技术一旦商业化运作单体项目至少对应约50亿的总承包额。
尽管油价低位运行,考虑到新型煤化工技术带来成本低,附加值高的优势,这些项目更是未来稳增长促民生的重点倾斜方向,其发展也会超出市场预期,例如煤制乙二醇项目的快速推进就可以作为佐证。凭借在新型煤化工技术领域的垄断地位,未来公司有望获得超常规发展。
4、给予&强烈推荐&评级
我们预计2014年底公司在手订单约200亿,其中设计订单约5亿,后续发展空间巨大。另外,公司在新疆、中东地区已获得约33亿合同,未来潜在订单巨大,公司是难得的&一带一路&的受益标的。预计年公司业绩分别为0.55、0.90、1.35元/股,明后年复合增速约为57%。考虑到公司接单情况不断超出市场预期,项目进展及结算将超出市场预期,我们判断公司经营拐点已现,重回高速增长通道,给予&强烈推荐&评级。
风险提示:宏观经济低迷、项目进度低预期
光迅科技:idc光进铜退,光迅数据业务迎来爆发契机
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：
维持&增持&评级和56.5 元的目标价:我们看好国内IDC 光进铜退对光迅业绩的拉动作用,预测2014-16 年EPS 分别为0.84/1.13/1.59 元,参考云计算领域和电子芯片领域的可比公司估值,给予光迅科技2015 年50 倍的估值,对应56.5 元的目标价,维持&增持&评级。
光迅科技的IDC 光模块收入将超市场预期:市场普遍认为IDC 光模块市场还未开启,因此对该收入未有预期,而我们预计该收入2014-16 年分别为0.05 亿/0.8 亿/4 亿元,理由:市场低估了IDC 光进铜退的动力;低估了掌握光芯片核心技术的光迅的强大竞争力。
国内IDC 光进铜退已经开始:光纤布线初始投资成本是铜线的一倍,市场据此认为国内IDC 光进铜退动力不足,但我们认为国内IDC 光进铜退将快速发展,理由:成本是IDC 光进铜退最核心的驱动力,一个拥有500 端口的IDC 采用光纤布线的年综合成本只有铜线布线的76%,而且光纤的速率可扩展性、稳定性、耗能都明显优于铜线。据CIR,美国IDC 内光纤已经占据半壁江山,中国只有5%,空间巨大。
光迅竞争力被低估:目前西方公司在IDC 光模块核心光芯片技术上领先,市场据此认为光迅缺乏竞争力,但我们认为光迅有望成为全球IDC 光模块领导厂商,理由:光迅是国内唯一一家拥有10G/40G 光芯片自研能力的厂商,并凭借国内工程师成本红利不断侵蚀国外厂商份额,有望成为国内外IDC 服务商的优先供应商。
催化剂:IDC 建设方案招标公告;光迅IDC 光模块订单公告。
核心风险:IDC 光进铜退速度低于预期;国内对手技术赶超。
中海达:强化数据采集产品竞争力,确保稳健增长
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,王胜 日期：
维持&增持&,维持目标价20元。公司进一步强化在数据采集领域的布局,同时积极应对传统高精度测绘及光电测绘产品的价格竞争,规模效应逐步显现。考虑到费用上升较快,修正年EPS分别为0.35/0.5元(分别下调13%和12%)。公司依托数据提供业务,移动互联网的布局有望加速,维持目标价20元,维持&增持&。
测绘产品:调整价格策略,努力扩大份额。在高精度测绘产品上,公司已推出智能小型化RTK系统--iRTK2,继续引领行业。同时,为应对南方测绘等厂商的竞争,公司主动调整光电测绘及高精度测绘产品的价格策略,虽对短期毛利率造成轻微影响,但行业寡头竞争趋势已现,公司规模效应有望显现。
数据提供业务:瞄准专业客户。公司与百度合作提供三维街景数据,仍在持续推进中,目前襄阳、已上线。但醉翁之意不在酒,与百度的合作在于提高市场对三维街景数据的认知,为进一步开发专业客户(如旅游、电力、城管等)提供技术和经验积累。三维地理数据是国家战略性资源,是智慧城市建设的基础,市场空间将达数十亿元。
持续强化数据采集装备业务,确保稳健增长。因数据提供和数据应用及解决方案业务仍处于市场开拓初期,公司持续加强数据采集设备的开发投入,从陆地到海洋,从室外到室内,从导航定位到精密机械控制,并完善上游板卡和芯片业务。我们认为,基于扎实的数据采集装备的提供能力,公司未来5年的收入有望保持30%左右的增长。
风险提示:测绘行业竞争加剧;公司新业务研发及商用进度低于预期。
以岭药业:基层渠道延伸,大品种的渠道下沉空间大
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：王雯 日期：
产品梯队稳健增长,渠道下沉空间较大.
公司前3 季度收入增长超过20%,各梯队产品稳健增长。渠道方面,公司从2011 年开始加强了基层及社区医疗机构市场的布局,目前渠道已基本覆盖全国90%以上的县级地区,下一步将深挖这些覆盖力度和深度仍显不够的市场。
目前基层销售队伍(含编外)已达2500 人左右。公司将紧抓3 大主力品种全部入选基药的机遇,大力开展基层和社区市场渠道延伸。目前最大品种通心络是所有品种中渠道覆盖最广的品种,但基层带来的收入占比仅20%左右。
这与公司一直都坚持在高端医院做专业学术推广,再自上而下带动在整个医疗终端推广放量策略有关。另外公司包括3 大主力品种在内的共6 个品种均已入国家医保目录,部分二线品种入基药增补,利于公司销售终端的下移。
上市产品的循证研究实验助推销售发力.
公司创立了&理论-科研-新药-生产-营销&五位一体的运营模式,建立起以络病理论创新为指导的新药研发创新体系,目前有5 项上市产品再评价的循证研究正在进行中,涉及主打产品通心络、参松养心以及二三线品种养正消积和津力达。这些循证试验结果将给公司学术推广营销提供了有力的支持。
其中预计明年3 月发布结果的通心络干预颈动脉斑块的发生发展的循证研究有助于将产品目标科室从心内科拓展到脑内科。另外用于治疗糖尿病周围神经病变的周络通胶囊和用于治疗糖尿病眼底病变的芪黄明目胶囊目前均已申报生产,与津力达一起拓展了公司糖尿病领域产品线。
投资建议.
我们认为公司三大主力基药独家品种通心络、参松养心和连花清瘟的渠道下沉空间较大,目前这3 大品种均突破5 亿规模但未到10 亿。一方面公司基层渠道布局正在加强,队伍已初具规模;另一方面参松养心和连花清瘟是新进新版基药的独家大品种,受益于新一轮招标的陆续开展,目前这2 品种的渠道下沉仍显薄弱。我们预计通心络2014 年有望突破10 亿销售规模,参松养心预计增速超过20%,连花清瘟由于去年基数较高,预计增速也能超过20%。考虑到公司强大的学术影响力和渠道下沉空间,首次覆盖给予&增持&的投资评级,预计公司 年实现每股收益0.65/0.86/1.11 元,分别同比增长49.7%/32.1%/28.9%。
风险提示:药品降价、渠道拓展不及预期、原材料价格上涨。
盛路通信:DA放量在即,开创人车互联时代
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,王胜 日期：
投资要点:
维持&增持&评级,上调目标价至43.2元。公司已完成对合正电子的并购,其开发的DA系统市场定位精准,前装汽车客户开拓有突破性进展,预计未来销量可观。考虑并表因素,预测年EPS分别为0.28/0.72元(分别上调33%和157%)。公司DA产品具备划时代意义,且为进入车联网市场提供了切入口,参考可比公司2015年平均60倍的PE(见附表),上调目标价至43.2元(+66%),维持&增持&。
合正电子DA产品差异化显著,预计2015年销量30万台。合正电子的DA产品能够通过HDMI、USB、WiFi等方式实现与众多型号的手机无缝对接,双向操控,现已支持东风日产、东风本田、广汽本田等多款畅销车型。我们认为合正的产品定位清晰:1)不涉入汽车内部控制系统,使得对产品安全性要求极高的汽车厂商容易接受;2)充分发挥DA的映射功能,做到产品简约,但功能丰富。根据合正在前装、特装以及后装市场的拓展情况以及公司产品的国内领先优势,我们预测其DA产品2015年的销量将达30万台,同比翻番,而市场预期为24万台。
开发车载应用APP,伺机进入车联网市场。车主借助于&汽车智联APP&可实现与DA产品的双向操作。我们认为,该APP已登录APPSTORE,为合正进入车联网市场提供了良好的切入口,未来公司有望凭借规模级的DA销量快速培养大量用户,服务于车主生活,开发广阔的汽车后市场,实现从车载产品销售到提供车载运营服务的业务模式的转变。
催化剂:开拓更多的前装汽车客户;推出新颖的车载APP应用。
风险提示:竞争对手推出类似的车载映射系统,导致市场竞争激烈。
好想你:多角发力开启业务拐点,建议买入
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：陈嵩昆,刘洋 日期：
交流要点如下:
新的职业经理人团队对转型大方向已经达成共识:1)大众化、休闲零食化是既定目标,不会回到过去的老路;2)未来的专卖店不是过去的专卖店,通过线上线下的融合,通过互联网思维提高专卖店的客流和单产;3)未来不排除用增发、并购等方式拓展坚果业务,用颠覆性的产品进入坚果行业;
电商渠道:拟推出坚果品类打开新的增长空间,15年收入有望翻番增长:1)电商渠道中,坚果市场是红枣的十倍左右,预计有近百亿的市场规模,且坚果和红枣(零食)的消费群高度重合,公司的主要竞争对手均为全品类战略,增加坚果产品线将大大提高公司竞争力和市场份额;2)14年为在线打假,实行了线上线下产品区隔,造成了数千万的销售损失,今年电商渠道收入预计9000万左右,明年通过抢占假货市场份额、增加坚果品类,电商渠道收入有望实现翻番增长;
专卖店时尚化,以体验和会员管理为支持,是目前食品饮料最深度尝试O2O的企业:1)公司约1400家联网专卖店是最好的O2O线下基础设施,线上会员也过百万。未来通过会员管理平台,以及与支付宝等平台商合作,通过客户定位和精准营销,实现线上客户向线下专卖店的引流。2)产品方面,推出98元礼品装红枣脆片,面向个人和商务礼品消费,运作2个月市场反应良好,有望成为即食枣以后的第二个成功单品;3)专卖店3.0版店面陈设时尚新颖,对标星巴克,提供饮品和休闲零食,定位重视健康的女性人群,上海体验店即将试运营, 未来有望全国推广,我们认为3.0版作为中高端消费在二三线城市有良好的发展空间。公司专卖店下滑已经见底,15年开始将步入增长;
商超将上海成功经验向全国复制,向标超、便利系统下沉,高速增长15年有望持续:1)公司目前直营2000家左右商超终端,主要集中在一二线城市的KA系统。目前上海区域KA单店月销售额3-5万,全国其他地区KA单店月销售额仅6-7000元,明年公司将重点推广上海区域销售经验,增加全国平均单店销售额。2)明年起,将逐渐通过经销商模式在全国的标超和便利店系统推广,将大大增加产品覆盖面,同时增强盈利能力;2)我们预计15年商超销售额增速有望达到50-60%;盈利预测及投资建议:预计14-16年EPS分别为0.40元、0.50元与0.65元。新的经营团队将坚定执行休闲零食转型战略,并努力将电商、专卖和商超系统有机融合,公司有望成为互联网思维下食品企业转型中的一匹黑马。前期悲观的市场预期有望得到修正,看好公司转型,建议买入。
风险提示:家族企业集中决策风险,3.0专卖店试运营低于预期,非KA商超覆盖消费者的消费能力不足。
南京医药:探索混合所有制改革,强化药事服务、零售业务
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：
事件:近期我们调研了南京医药,针对该公司业务及未来战略规划进行沟通。
公司在江苏、安徽、福建等省份的区域优势明显。1)公司的配送业务主要在江苏、安徽、福建等地,另外在湖北、云南、四川等区域也有所涉及。从市场份额情况来看,公司是江苏省最大的纯销商业企业。控股子公司天星是安徽省大型医药商业企业,在合肥地区市场占有率已经达到20%以上。在福建省市场,公司控股子公司同春药业是福建省最大的纯销商业企业之一,销售额位于福建地区前三强,其在市的配送处于领先地位;2)公司立足东南省份,未来不排除通过收购扩张规模,进一步辐射全国;3)公司目前的药品零售业务主要覆盖南京、合肥、福州、苏北等地。
药事服务、药品零售终端重点出击,开展网售药物布局。1)公司是国内药事服务业务先行者,以药事服务模式的药品销售业务在2013年收入近50亿元。公司的药事服务以公众和社会提供健康利益管理与服务为目标,以处方集为载体,为客户医院提供标准化、专业化、个性化与增值化的综合药事服务解决方案,通过以订单为导向,重构供应链,有效地整合上下游的资源,提升整个产业链的效率。把传统的药品供应提升为供应链服务、药学服务、药房管理等多种方式的组合服务,实现医药公司与患者、医院、上游药厂、政府多方的互利共赢,这同新医改关于重构药品生产流通经营秩序的要求基本呼应;2)药事服务管理获业内认可。公司《医药流通企业基于利益协同的药事服务管理》项目在2011年荣获第十七届&全国企业管理现代化创新成果&一等奖,这是国内医药流通企业首次获此奖项。2013年8月,公司与江苏省人民医院合作的&药事服务集成化供应链项目&入选商务部第一批医药物流服务延伸示范项目;3)公司目前针对不同的药事服务业务覆盖区域采取不同模式。且现在正在开展药事服务业务的医疗机构有300家左右,已从城市发展到乡镇、从地方医院发展到部队医院、从一级医院发展到三级医院;4)公司零售业态未来的发展方向应该是建设自有终端渠道。目前公司零售业务年收入规模约为10亿元,涉及南京、合肥、福州、苏北区域;5)公司在网络销售方面已具备B2C牌照并持积极谨慎态度探索,公司布局其意义深远,在处方药即将放开的背景下具有可期发展前景。
战略引进联合博姿对公司影响深远。公司以定增方式引入联合博姿的方案已经拿到了证监会批文,按照规定是在拿到批文后六个月之内完成,相关工作正在有序进行。合作双方不断加强在业务层面的互访对接,多次深入交流与沟通。1)联合博姿概况。联合博姿的核心业务是以药店为主导的保健美容零售、医药批发分销与配送,是欧洲最大的医药批发/分销商,名列世界500强榜单之307位。今年7月,联合博姿宣布其百分之百股权将被名列第117位的美国最大的连锁药店沃尔格林公司收购暨完全合并,完成双方战略交易的进程,继而打造首家世界级的、以药店为主导的医药保健企业,这对联合博姿与南京医药之间的战略合作有着显而易见的促进和推动作用。联合博姿药品销售收入占其总收入30%左右,其业务还延伸到了化妆品、保健品等;2)对公司的经营将产生深远影响。联合博姿与南京医药的战略合作是中国医疗卫生体制改革探索中的一次有益尝试,利于加快推进探索建立有中国特色的药品经营新模式、新标准,推动传统产业升级并做大做强企业,同时符合中央关于积极发展混合所有制经济要求,国有资本和外方资本将借助各自优势取长补短、相互促进、共同发展。联合博姿将对公司的信息化建设、供应链管理、品种选择、预算及资金管理、物流建设等方面进行技术支持与协助。在药事服务业务领域,公司也将学习和借鉴联合博姿在此方面的先进理念和经验,促进业务模式进一步拓展。
估值分析与投资策略。我们认为随着定向增发的完成后,公司业绩拐点向上非常明朗。鉴于定增资金对降低公司财务费用的作用将显现,以及考虑到博姿进入后对公司整体毛利率的提升,我们上调对公司的盈利预测。预计14-16年EPS 分别为0.10元、0.29元、0.48元(原预测为0.10元、0.19元、0.27元),对应PE 为78倍、26倍、16倍。且随着南京国企改革的推动,南药很可能与联合博姿、广药开展进一步合作,故维持&买入&评级。
风险提示:1)公司内部管理整合低于预期;2)医药流通行业竞争加剧。
新开源:切入体外诊断行业,搭乘成长快车
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：纪钢,黄景文,齐求实 日期：
新开源1 1月14日晚间发布资产收购预案,公司拟以非公开发行股份方式收购呵尔医疗、三济生物、晶能生物三家公司各100%股权,总交易金额为5.432亿元,拟发行价格13.20元/股。
同时,拟向王东虎、王坚强和胡兵来3名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过1.81亿元,用于交易完成后的标的资产整合、运营资金的安排,发行价格同样为13.20:元/股。
三家并购企业分别从事肿瘤早期诊断、分子诊断、二代基因测序,是当前体外诊断行业中发展最快的领域。
(1) 武汉呵尔医疗科技发展
是注册在武汉&光谷&的高科技企业。公司引进国外技术,2003年自主研发出&SPICM-DNA全自动细胞肿瘤筛查分析系统&,该系统能够自动扫描脱落细胞、精确测量出单个细胞DNA含量进行比对和病理分析,检查敏感度较常规的细胞学方法大为提高,填补了国内在子宫颈癌早期预警方面的空白。目前,在北京301医院、北京妇幼医院、武汉大学中南医院等均有使用。
呵尔医疗100%股权预估值为2.6亿元。
业绩承诺:年扣非净利润分别不低于895万元、1385万元、1815万元、2415万元、3310万元。
(2) 三济生物科技有限公司
生产研发中心位于长沙,管理中心位于北京。公司与中南大学湘雅医学检验所、中国药物基因组学奠基人周宏灏院士及其团队合作,主要从事分子诊断、个体化药物基因诊断试剂盒的开发,为药企和医院提供药物基因组学研究和应用的整体解决方案。公司拥有国内规模领先的个体化合理用药分子体外诊断试剂生产车间及研发平台,在药物基因组学、个体化医学检测领域受到广泛关注。
三济生物100%股权预估值为2亿元。
业绩承诺:年扣非净利润分别不低于40万元、750万元、1200万元、1920万元、3072万元。体现了巨大的增长潜力。
方华生等22名股东的股份最短锁定期是24个月,且解锁份额与当年净利润完成程度相关联。
(3) 晶能生物技术(上海)
成立于2010年,是国内华东地区最早一批提供二代DNA高通量测序和基因芯片技术服务企业,公司同时也是Illumina CSPro的服务供应商。预计并购后,将与三济生物产生协同效应。
晶能生物100%股权预估值为8320万元。
业绩承诺:年扣非净利润分别不低于460万元、598万元、777万元、1010万元、1313万元。
看好公司原有化工版块的两大逻辑并未改变
我们重申看好公司的两大理由:第一,募投项目投产、行业洗牌,公司的营收规模会逐步回升:第二,影响公司业绩的最大因素是成本端,上游原料BDO产能严重过剩,且仍有新产能投产,因此公司盈利能力将会得到持续提升,毛利率会逐步回升。
10月计划投资进入下游义齿稳固剂行业,其竞争度低于PVP行业,有望成为公司新的增长点
公司设立天津雅瑞兹医药科技有限公司的目的是为国内老年人提供安全、方便、高品质的口腔保健护理产品与服务,主要的产品将会是义齿固定剂。义齿固定剂是公司欧瑞兹产品( PVM/MA)的下游产品。目前义齿固定剂产品是一个很成熟的产品品种,全球的需求量比较大,但目前几乎都是国外的品牌,比如葛兰素史克一保丽净、日进齿科一雅友,国内的牙科诊所使用的就是这些产品,因此国内的义齿固定剂行业竞争并不激烈,未来的空间比较大,另一方面,目前国内对PVM/MA有需求的厂家比较少,仅有少数几家齿科材料企业向新开源寻求样品货少量采购,公司如果进军下游,有望借助国内巨大的市场(人口众多、老龄化程度不断提高)来实现欧瑞兹产品的销售(消耗),扩大欧瑞兹产品单元的整体业务量。
底部首家推荐,上调投资评级至&买入&
我们在去年10月公司股价底部之时开始强烈推荐公司,是市场上坚定推荐公司的首家机构。不考虑本次重大资产重组因素,只看目前化工版块业绩的话,我们目前预计公司年EPS为0.26元、0.30元、0.39元,上调投资评级至&买入&。
卓翼科技:积极布局可穿戴与智能家居领域,盈利能力逐步改善
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：李孝林 日期：
积极布局可穿戴设备与智能家居领域。公司长期专注于网络通讯类和消费电子类的电子制造服务,近年来,随着可穿戴设备与智能家居的兴起,公司也积极加大在这一新兴领域的布局。可穿戴设备与智能家居领域的主要参与者包括互联网企业和传统家电厂商,互联网企业崇尚专业化分工,传统家电厂商制造优势在此新兴领域不适用,对公司来说都是绝佳的机遇。目前,公司在可穿戴领域的客户主要有小米,智能家居领域的客户主要是格力和三星。
在大客户小米生态链陆续获得突破。2014年3月,公司与小米旗下的紫米电子签署《委托生产加工框架协议》,采用EMS模式为其生产移动电源等相关产品,标志公司正式切入小米生态链。9月,公司又收获小米智能手环订单。目前,公司为小米代工的移动电源和智能手环出货量保持稳步上升,供应比例均在50%左右。鉴于小米产品链的丰富,公司有望陆续收获小米其他产品的订单,来自小米的营收贡献还有很大提升空间。
盈利能力有望逐步改善。目前,公司毛利率水平只有8%~10%,净利率水平只有2%~3%,盈利能力处于历史低位,后期有望得到逐步改善。主要基于以下几点:一、随着相对高毛利率的消费电子类产品营收占比的提升,将拉升公司整体毛利率水平;二、公司通过提升生产线的自动化水平,提升生产效率,节约人力成本;三、完善员工考核与激励机制,加强费用管控。
估值与评级:预计公司年EPS分别为0.20元、0.45元和0.84元,对应的PE分别为52X、23X和12X。鉴于公司长期专注于网络通讯类和消费电子类的电子制造服务,积累了丰富的电子产品制造经验,同时公司积极布局可穿戴设备与智能家居等新兴领域,在小米生态链陆续获得突破,后期成长空间大,我们首次给予公司&增持&评级。
风险提示:客户开拓进展低于预期;可穿戴与智能家居行业发展不及预期;生产线自动化进程低于预期。
华天科技:收购FCI,补足公司高端封装短板
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔,刘洵,卢文汉 日期：
华天科技近日公告拟用自有资金不超过4200万美元(约合人民币2.58亿)收购FlipChip International,LLC公司(以下简称&FCI&)及其子公司100%的股权。
FCI为晶圆级与覆晶凸块封装领域的全球领先者
FCI前身为FlipChip Technologies(FCT),于1996年由Delco Electronics Systems与Kulicke&Soffa Industries(K&S)共同合资建立。公司专注于WLP(晶圆级)及FC-Bumping(覆晶凸块)等高端封装制程,拥有ultraCSP、SpheronSFC/WLCSP、Cu Pillar Bumping等领域的多项技术专利。FCI是全球最早一批推动WLCSP技术发展的厂商之一并最先实现0.3mm间距WLCSP的量产,同时也是全球唯一具备在GaAs(主要用于射频器件)、锂、非晶体衬底上生长Buming的厂商。此次收购FCI有助于提高华天在晶圆级封装及覆晶级封装领域的技术水平,进一步优化公司的产品结构,有助于公司未来将WLCSP应用扩展至CMOS摄像头传感器,MEMS传感器之外的无线通信等专用器件领域。
FCI专注高端应用,有利于华天拓展自身业务的应用领域
FCI能够提供从晶圆凸块到切割、测试和卷带包装的全流程服务,满足客户从原型设计到批量生产的一体化需求。其客户不仅涵盖智能手机、平板电脑等消费电子领域,还包括汽车电子、航空航天、医疗器械等尖端应用领域。FCI此前最大的劣势在于资金实力小、规模不够大。因此,在和全球排名第一、第二的厂商,日月光和安靠的竞争过程中,公司更愿意寻找一家有实力有规模的同行一起联盟。本次收购有利于双方形成双赢的局面,一方面,华天能够将其业务线条拓展至毛利率更高的尖端应用领域;另一方面,FCI也能获得其发展所急需的资金注入。
FCI员工主要分布在中国,华天整合较为容易
FCI现有员工800人,其中美国本部200人,另外600人在上海浦东分部。同时,公司在英国、德国、台湾和日本等地设有销售处。由于FCI人员主体在上海,意味着华天收购后的整合相对其他海外并购更容易执行。一旦并购成功,华天在国内将拥有上海,西安、天水、昆山等四处分公司形成梯度分布,便于公司全方位的吸引人才。
给予公司&买入&评级
截至日,FCI公司的总资产为3467.6万美元,净资产1139.1万美元;月份营业收入为4451.3万美元,净利润为41.3万美元。本次收购PS不超过0.6,估值合理。鉴于本次收购尚需取得美国及中国相关监管部门的审批,存在一定不确定性。在不考虑此次并购对公司业绩影响的情况下,我们预计14~16年公司净利润分别为300/574/828百万元,对应EPS分别为0.45/0.87/1.25元,给予公司&买入&评级。
用友软件:价值面临两次重估的机遇 &强烈推荐&评级
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：
事件描述
用友软件近期股价走势较强,已成为计算机行业市值最大的公司,年初以来我们一直强烈推荐,此时我们仍然强烈建议在用友价值重估前积极布局!
事件点评
我们认为,用友软件向互联网转型的背景基于小微企业对中国未来经济注入的无限潜力。众所周知,企业通过上市可分享资本市场给予的红利做大做强,而如何盘活几千万小微企业是当前中国面临的一大难题,银行过去几十年对小微企业扶持更是不以为然。正与企业通过上市获取更多的社会资源一样,用友以未来打造的&小微企业生态圈&平台为基础,进而吸引各方资源对其有效配臵对于小微企业意义非凡,而这个&小微企业生态圈&就好比是主板、中小板、创业板、新三板后的另外一个经济体,以此角度而言,用友下的这盘棋足够大。
当前,用友打造的&小微企业生态圈&以其擅长的财务为入口,以免费形式,外加众多的增值服务吸引大量企业入驻,并通过网贷、与银行合作等诸多方式解决有潜力的小微企业发展过程中遇到的资金难题,其平台吸引力将大大增强,平台用户也将呈现明显的&羊群效应&。未来,用友也可通过引进众多的第三方开发商针对不同行业、不同客户提供更多的个性化服务,大规模的个性化应用也会成为其平台的杀手锏,这就好比苹果的AppStore,即用户多、应用多、开发商多、粘性强。做到这点,用友的&小微企业生态圈&雏形就已形成,我们认为这在逻辑上并没无纰漏。
当前市场仅仅关注到用友通过融资的方式来兑现其平台价值,我们认为这种观点有失偏颇,融资只是其平台初步搭建后的一种变现手段,这是用友软件价值面临的第一次重估机会,虽然当前并未开始。但等到&小微企业生态圈&组建完毕后,其变现手段即可多样化,如广告、撮合交易、精准营销等等,这就好比腾讯、阿里在十年前未曾实现当前诸多变现方式一样,一旦建立了庞大的用户帝国和用户粘性,如何变现这个问题将会变得如此简单。这是用友软件价值面临的第二次重估同时也是一次升华的机会。
任何企业在成为大市值公司前都会面临诸多质疑,用友也不例外,当前的用友正处在转型互联网的初期,也就是黎明前的黑暗,待平台用户量、融资规模初现端倪时一切将柳暗花明,我们认为这个时点会在2015年出现,也就是说,用友价值的第一次重估很快就会来临。而第二次重估升华的机会可能在2016年又或是2017年,时点上没法准确预测,这要视平台整合各方资源的快慢而定,但依互联网企业的发展速度,注定不会太久。
综上所述,用友软件此次向互联网转型已磨刀霍霍,转型的逻辑也十分通畅,公司需要的外部条件如客户、资金、风控、牌照均已具备,公司上下也以壮士断腕的态度推动此次转型,强烈建议积极布局,预计年EPS为0.53、0.66、0.83元,对应的PE为42、34、27倍,维持&强烈推荐&评级!
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