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机构解析：下周热点板块及个股探秘（附股）
1、食品饮料行业：成本下降可覆盖营销费用增加乳业整体盈利将提升四商超+两电商草根调研主要结论。
1、北京地区商超走访显示，伊利的促销力度和促销持续时间要大于和长于主要竞品；2、促销主要集中在高端常温白奶，最激烈的是60-70 价位段的普通金典、普通特仑苏，最低到75 折；3、企业间的价格战并不是乱打，其实相互间也有&默契&，各企业对新的高毛利产品几无降价促销，如常温酸奶、乳饮料等。2015 年成本下降和结构升级是贯穿乳业的两条主逻辑，市场担心由于成本下降会引起企业间的价格战，从而看不到利润率的显著提升。从我们对春节前后北京地区商超和电商的草根调研来看，虽然企业进行了大力度促销，但只局限于部分成熟产品，对高毛利的新产品各家企业均采取不促销或少促销的策略，这样高端产品整体占比和盈利能力仍在提升。我们预计在成本下降和结构升级的带动下，会看到企业报表的毛利率、费用率双提，但毛利率提升更明显，净利率呈上升态势。原奶价格更新国内奶价加速下滑国外奶价下滑幅度收窄。国内奶价加速下滑，15Q1 均价3.47 元/公斤，同比下降18%。海外原奶价格仍同比大幅下滑， 4 月15 日，恒天然全球交易所最新拍卖价格指数为2620 美元/吨，同比下降35%，较年初下降3%。维持前期推荐：伊利股份、光明乳业、三元股份.伊利股份：逐步完成全球&织网计划&，布局全球优势奶源，形成海外上游网络+国内下游网络新格局，具备新的成本、渠道、品牌优势。一季度促销力度大抢份额，但也兼顾利润，培养常温酸奶和含乳饮料等高毛利新品。公司的激励已是乳企中最到位的。预测14-16 年EPS 分别为1.39、1.77 和2.26 元，上调目标价到44 元，对应15 年25xP/E，维持买入。光明乳业：目前公司因筹划定增事宜继续停牌，预测15-17 年EPS为0.65、0.9、1.17 元，维持买入，目标价23 元，对应15 年35xP/E.三元股份：14 年看&要改革&，15 年看&怎么改&，且通过内生、外延两种方式，公司基本面改善的空间大，长期关注集团资产整合的可能性。预测14-16 年EPS 为0.06、0.09、0.17 元，目标价13.5元，长期看200 亿市值空间，&增持&评级。(中信建投黄付生吕昌)2、农林牧渔行业：央视连续大幅播报&互联网++农业&产业互联网的下一个风口农业！事件：日-4月10日，中央电视台七套《致富经》栏目播放《赢在未来--农产品电商崛起》系列节目。4月19-21日，央视二套《经济信息联播》播放&春耕遇上互联网&系列节目。我们的分析和判断：1、产业互联网的下一个风口：农业！1)产业互联网的到来。过往20年为消费互联网时代，互联网以终端用户为中心，以消费为主线，迅速渗透进人们生活的各个领域，已深刻影响着我们的消费习惯。未来互联网还将以生产者为中心，改变产业生产者行为，体现在互联网对产业的生产、交易、融资、流通等各个环节的改造，以提升生产者运营效率。互联网改变各个行业、政府乃至社会的新时代，我们称之为&产业互联网时代&。哪些传统产业被互联网改造的潜力大：1、市场空间大。2、产业落后，信息不对称较严重。3、大规模分散的用户。4、交易环节较长，交易成本高。5、交易可持续性强。互联网已经影响了零售业、广告业等众多行业，未来互联网还将影响其它产业。今天看一个产业有没有潜力，就看它离互联网有多远。从这个角度来看，农业的互联网化商机无限！因为农业一方面离互联网比较远，另一方面从田间到餐桌的产业链节点比较长。2)农业互联网时代到来，互联网正全面改造农业。2013年以来，我们对从事涉农互联网的100多家企业进行了调研，发现从农资销售、中介服务、土地流转到农业生产、农产品销售，整个完整的农业产业链上都已经出现了互联网的身影，伴随着土地经营进一步规模化，家庭农场、专业合作社等新型经营主体的崛起，农业互联网时代已到来，互联网正潜移默化地改造着农业产业链。经深入调研，我们总结目前国内农业互联网商业模式主要有7种类型，分别为：渠道变革型；产业链大数据型；专业合作社服务商型；数据挖掘型； 农业物联网试点型；土地流转电商化；农资电商型。央视七套报道集中在农产品电商即渠道变革型，通过电商帮助农产品实现销售。央视二套分别报道了&山东：大数据平台帮助农户精准施肥&、&山东东营：盐碱地上种小麦收入坐上过山车&、&盐碱地上大丰收一个大棚4万斤西红柿&、&环渤海地区盐碱地改造，粮食增产30亿斤&、&日本打造产业新模式物联网种菜如火如荼&、&销售环节减少网上农资价低&、&小散种植户买农资 &体验店里能下单，涉及种植产业链各个环节，包括农资电商、物联网、大数据型，通过互联网降低农资价格，通过互联网、大数据提高产量等。从国内外农业发展趋势来看，互联网与农业已开始加速融合，互联网正对农业产业链进行全面改造，以提高种植效率和产品品质，并实现农产品优质优价销售。我们认为农业互联网时代已然到来。2015年，李克强总理在政府工作报告中提出制定&互联网+&行动计划。农业部部长在记者见面会上提出鼓励电商推动农产品流通，同时新闻联播大幅播报&互联网+农业&。农业新一轮改革浪潮来临，移动互联 、大数据在农业产业链中的应用将加速。2. 上市公司积极拥抱互联网，继续坚定看好已经介入农业互联网的大北农、江淮动力、、芭田股份、新希望！我们认为我国农业面临粮食安全与食品安全双重困局，也同时经历土地制度、经营体制的深刻变革，农村土地的&三权分离&导致土地流转加速，家庭农场、专业合作社等农业新型经营主体不断壮大，经营主体的变化导致农资服务商的商业模式也在变革。2013年以来，一批具有互联网思维的上市公司开始拥抱互联网，尝试利用互联网探索农业企业的转型与升级。养殖行业上市公司中布局的有大北农、新希望。大北农：智慧大北农的核心：提高农业生产、交易、融资、流通效率。互联网背景下的大北农，致力于在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式，公司已建立&管理-交易-金融&三个模块完整的智慧大北农生态圈，公司将以智农网为入口，将三大模块整合在一起，打造高科技、互联网化和类金融的现代农业综合服务平台。新希望：打造出&养殖行业数据-农村金融&的闭环。公司积极创新农业互联网业务，在今年1月份，成立了惠农科技，探索农村金融业务，并已上线希望金融p2p 平台。通过福达计划与惠农科技结合，发展农村互联网金融业务。子公司鼎橙投资与和创科技共同设立新和创云科技有限公司，借助股东双方在移动互联科技、农牧产业经营等领域的资源优势探讨移动互联网+农业的新商业模式，并与惠农科技、福达计划结合逐渐打造出&养殖行业数据-农村金融&的闭环。种植行业，目前已有多家上市公司布局互联网，包括江淮动力、芭田股份、辉丰股份等。江淮动力：战略大转型：打造&新农人&运营服务平台。江淮动力收购上农信后，打造&新农人&运营服务平台。上农信将通过农易云、农易追溯、以及农易物联网等产品体系为政府及经营主体实现信息化，帮助&新农人&搭建财务系统、生产管理系统，同时建立起全国性的物联网、可追溯系统，利用互联网对接上游服务提供商，如农资服务商、生活服务商；以及对接下游消费者，利用互联网为消费者提供农产品，形成电子商务平台。公司将通过对接上下游形成完整的全国性的&农资交易-生产-农产品销售&闭环农业互联网平台。公司平台将由&系统+中间服务+电商&三大部分构成，形成一个完整的&生产+市场&的平台，通过平台：1)抓住了生产源头、质量的控制。2)在中间环节提供金融服务、专家服务。3)在后台具有电商平台的支撑，形成一个完整的产业链。芭田股份：战略转向种植服务运营商，2015年将通过内生外延加速落地。公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势 .公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率，保证种植户对公司各类产品和服务的粘性，构建竞争壁垒，种植业大数据及其分析能力是公司转型成为服务运营商的核心要素。公司未来将为种植户提供包括化肥等农资产品、专家咨询、疫病监控系统搭建、甚至小额贷款等综合服务，从而实现商业模式的全面转型。2015年公司将通过内生发展及外延并购两种模式，在&农资、农业信息化、农业金融、农产品流通&四大服务平台构建公司核心竞争力， 加速实现公司转型综合服务运营商战略。3. 投资建议：寻找有&互联网基因&的标的！农业互联网的壁垒：1)是否在产业链中具备优势地位。2)是否粘住大量用户资源。 主要是指提供的产品或服务的交易频率或重要性。如饲料的高频交易特征以及农药对种植户的重要性。3)是否具备互联网思维与互联网服务能力。从这些角度分析，我们继续坚定看好已经介入农业互联网的大北农、江淮动力、芭田股份、新希望。同时我们重点推荐反转标的：正邦科技.风险提示：行业变革不达预期。(安信证券吴立)3、计算机行业：国产化与信息安全&&从博弈变化看发展趋势和机会核心观点：中美两国博弈信息安全中国政府加码信息安全，国产化势不可挡：近一年，中国政府出台了很多信息安全领域的法律法规，加快了网络安全建设和国产化替代的步伐。我们预计2015年将有更多高规格的政策和细则出台。银行业是目前&安全可控&要求最具体、可操作性最强的部门之一。我们预计，今年将在更多领域逐步展开国产化替代。美国政府加强网络安全布局，美国企业对华态度软化：美国政府同样在积极加强网络安全。美国企业与美国政府在信息安全方面的合作则趋于低调，并积极调整战略适应国际客户的新要求。国际巨头应对中国市场要求的态度更加积极开放一方面，国际巨头难以忽视巨大的中国市场。另一方面，我国的技术水平、产业基础、人员素质，以及国际大环境都较以往有很大改善，部分环节本土企业的核心技术水平、自主可控能力也有了一定提升，国家在推进相关政策、外交博弈上更有底气。未来行业发展趋势将表现为三种形式预计未来国产化与信息安全领域本土企业发展趋势将表现为以下三种形式：龙头企业先行，在细分领域加速国产化，伴随产业整合推广及国家更大的扶持政策，它们的成长会进入快车道，如卫士通、启明星辰、浪潮信息、东方通等；务实的产业链合作有助于打开成长空间，如戴尔和CEC的合作。对于技术薄弱的环节，全面引进、消化吸收，有助于企业盈利提升，如IBM在国内的硬件合作。我们认为，从中国在关键领域一贯重视独立自主创新的传统来看，前两种形式所获的支持或许会更大、发展前景确定性可能更高。产业链投资建议1)产业链地位明确的领先公司：卫士通、东方通、浪潮信息、中科曙光、启明星辰、绿盟科技；2)有较强自主创新能力、通过与国内外企业进行合作来提升自身商业成熟度的南大通用、中国软件、中电科普华。风险和调整企业治理结构、技术积累、投入周期等与跨国企业的差距；国产化政策的推进可能会因中美博弈情况的变化出现节奏上的变数；生态链建设的挑战和产品迁移本身的技术风险等。(广发证券刘雪峰康健 )4、国泰君安 ：三条主线挖掘海外并购主题投资机会国泰君安最新发布的中小盘增发并购专题报告表示，三条投资主线挖掘海外并购主题投资机会。(1)并购主体角度。一些公司已经发生多起海外并购，表现出其存在一定的偏好或者需求，通过海外并购实现业务扩张。未来可以关注这些公司是否会进行进一步的并购交易。此外，建议关注上市公司或其母公司/实际控制人已经或考虑与私募基金管理公司共同设立基金的情况，尤其是对于有海外并购成功案例的私募基金管理公司。(2)所处行业角度。金融、信息技术、可选消费等领域逐步成为海外并购较为活跃的行业。尤其是在产业链有关键环节被境外企业控制的情况下，境内企业将会有充足的动力采取入股、合营、乃至收购的方式直接获取竞争优势。(3)标的区域角度。欧债危机下，欧洲一部分具有技术、品牌、管理优势的企业遇到不同程度的经营困境，而欧洲，尤其是德国 (工业4.0提出者)，具有工业传统优势。在此背景下，买卖双方可能同时产生交易愿望，促使并购的发生。受益股票组合： 均胜电子、 蓝色光标、 紫金矿业、 迪安诊断、 恒泰艾普、 益民集团.5、兴业证券：军工板块投资机会正渐行渐近建议逢低提高配置兴业证券发布军工行业研究报告称，国防科技工业改革大幕即将开启，阶段性超配军工有望获得超额收益，军工板块投资机会正渐行渐近，逢低提高军工板块配置。当前，事件驱动因素正变得越来越有利&&种种迹象证明，军队、军工行业改革大幕已经缓缓拉开，中俄反法西斯胜利纪念活动也将在5月开始。另一方面，从战略上看，我国已经步入必须推进解决历史遗留主权问题发展阶段，和平方式是第一选择，但军事上也必须做充分准备，军工板块值得战略配置。报告建议重点关注：核心装备加大研发投入、民参军、资产整合预期加强、高技术军转民的相关标的。当前推荐组合：中直股份、中航重机、泰豪科技、南京熊猫、中航动力、中航电子、南通科技、航天系标的，重点包括航天机电、航天电器、航天电子、航天动力、中国卫星、航天长峰.6、医疗器械行业：预计亚洲医疗器械市场规模将加速扩张二级市场表现回顾。截至4 月22 日的近5 个交易日，医药生物板块累计上涨3.91%，沪深300指数上涨7.86%，医药生物板块跑输指数3.95 个百分点，在28 个申万一级行业中涨幅排名倒数第2 位。医疗器械子板块上涨2.92%，在6 个二级子行业中涨幅排名第5 位。周涨幅靠前的主要有华润万东、东富龙、千山药机、鱼跃医疗、山东药玻等。行业估值与投资策略.目前医疗器械板块TTM 市盈率为90 倍，相对于沪深300 和医药生物板块估值溢价率分别为437%和60%，最新市净率为9.57 倍，相对于沪深300 和医药生物板块估值溢价率分别为306%和52%。估值溢价率较上周略有回调。近日，市场调查公司Research and Markets 在调查了亚洲排名前100 名的医药器械公司业务趋势后发布预测报告指出，亚洲地区的医药器械市场在未来几年将出现大规模增长，生物医疗器械市场的增幅将超过10%。预测显示，2017 年亚洲医疗器械市场规模将达到150 亿美元。我国医疗器械消费占比显著低于国际平均水平，未来医疗器械行业具有广阔的成长空间，我们维持行业&看好&评级。股票推荐：具有较强战略执行力、在心血管产业领域搭建医疗健康全产业链平台、并积极布局远程医疗的乐普医疗；医疗器械产品品种齐全、家用医疗器械渠道优势明显，与阿里健康开展战略合作的鱼跃医疗；移动医疗智能硬件领域目前处于较为领先的企业九安医疗；布局中高端彩超、POCT 血气仪、POCT 磁敏心脏标志物领域成效初显的理邦仪器.(渤海证券任宪功)7、农业国企改革专题报告：2015年农业股又一战略投资方向投资要点后金融危机时代，作为我国经济结构调整、转型升级的关键举措之一，农业领域的国企改革肩负着盘活国有资产、提升经营效率、增强农业核心竞争力的重要使命，目前正处于全方位、大尺度突破的前夜。在粮食安全战略、二元经济与三农问题依然严峻的背景下，我们判断中国农业深度转型将首先聚焦在边际改善效应最为明显的几大领域DD中央与地方涉农国有企业的资产注入与股权运作、农垦体制创新、供销社资产整合及农资流通领域的现代化改革大幕即将拉开。本文通过对大农业领域的国企改革标的进行详细梳理和逻辑推导，最终建议机构投资者当前必须战略性关注DD央企、农垦系统、地方国企和供销社四大类企业！我们判断资产注入、整体上市、混合所有制改革这几种主要路径多管齐下，经济转型升级、改革制度红利、市场化竞争机制将激发中国千亿市值农业巨头的崛起，在若干细分领域跻身世界农业强国之列。当下，农业互联网、供应链金融等产业变革正加速渗透进传统农业的产供销一条龙环节，A股对此主题投资的呼应也吸睛无数，齐鲁农业团队自季度以来一直首倡北大荒等农垦改制的深度变革机会，股价表现也累计涨了150%以上，资本市场高度认同的同时，也遗憾于标的太少、选股茫然等困惑，这主要源自其他国企改革主题标的表现相对低调；而作为国家战略，本文所揭示的农业国企改革四大机会后市将会成为2015年农业股最重要的战略性投资机会，并将成为下一阶段资本瞩目方向。未来农业国企改革机会，我们从长短期兼顾角度来选择。短期视角下，资产注入、整体上市等方式能够使得上市公司业绩在1年内立竿见影的提升，从壳外资产比例与改革推进速度看，推荐北大荒、中粮屯河。长期来看，混合所有制改革，关注产业链完善、体制僵化、边际改善大的国企，其混改中的受益程度、混改的力度会有较好表现：重点推荐中粮系上市公司 target=&_blank&&中粮生化、中粮屯河、中粮食品、中粮控股)以及农垦系上市公司 target=&_blank&&亚盛集团和海南橡胶).从市场预期看，兵团上市公司、地方国企因为调研不充分、市场认知不足，因此我们同时推荐兵团系6家上市公司以及地方国企上市公司。政策方面，后市积极关注国企改革、农垦改革总体纲领出台后引领的新一波改革投资热潮，并关注具体公司的改革进程。从农业国企上市公司行情来看，近6个月累计超额收益为-18.39%，在大牛市的氛围下，从长期投资价值与短期轮动特征看，整体的补涨需求较大。从结构看，农垦、供销社等超额收益位于底部，可积极关注。综上，对于本文梳理出的四类主线，我们重点推荐如下十只国企改革标的，其中加红标注的为高度关注、重点推荐品种：集团公司：中粮旗下的中粮生化、中粮屯河、中粮食品H、中粮控股H；中农发旗下的中牧股份、农发种业等；供销社系统：辉隆股份、东凌粮油、国农控股等；农垦系统：北大荒、亚盛集团、天康生物等；地方国企：新五丰、南宁糖业、丰乐种业、华英农业等。(齐鲁证券谢刚张俊宇陈奇 )8、海通证券：稀土钨钼出口关税取消对行业长期利好海通证券发布有色金属行业研究报告称，4月23日财政部下达《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》。此前工信部刚下达2015年第一批稀土生产总量控制计划，央企明显占据绝对份额，配额逐渐向6大集团倾斜。是整合的重要一步，现在财政部下达取消关税通知，更是倒逼行业整合的重大动作。稀土和钨均为中国红利品种，长期受制于稀土价格不振，这次取消出口关税一方面增加海外需求，另一方面倒逼行业整合提振价格。对行业长期利好。重点关注个股 ：五矿稀土，盛和资源，洛阳钼业，厦门钨业和中钨高新.9、中金公司 ：补涨可期坚定看好龙头地产股中金公司4月24日发布房地产行业研究报告称，销售转暖+机构低配，龙头地产股价未来有望补涨，上升空间看20%以上：龙头公司数据将强于行业，超预期概率高，但中小地产股估值却明显高于龙头。往前看，随着4、5月推盘上升，龙头公司销售将爆发，与中小地产股估值差也将收窄，建议投资者重点关注2季度龙头地产股表现，上升空间看20%以上，同时提示中小地产股高估值风险。个股推荐排序：万科、招商、保利；中南建设。同时建议关注滨江集团及中华企业.10、国金证券：移动游戏行业机遇与风险并存国金证券最新发布的主题策略报告表示，由全球移动游戏联盟主办的第四届GMGC全球移动游戏大会将于日至25日在国家会议中心CNCC(北京)举办，为期三天。届时，全球移动游戏玩家、开发商、运营商、平台商、硬件厂商等将齐聚北京，商讨合作事宜，为移动游戏产业共建全球化的生态链。随着智能终端尤其是智能手机普及率的不断提升，全球移动游戏产业进入高速发展期。从全球移动游戏收入分布来看，2014年移动游戏市场的收入约为250亿美元，占全部游戏收入的比例达到29%，同比增长42%。其中，日本移动游戏收入占比最高，达到24.05%，中国占比为17.03%。从全球移动游戏玩家数量(包括智能手机和平板电脑)来看，2014年中国移动游戏玩家数量居于全球首位，达到38300万人。移动游戏行业高增速中也蕴含着较大的风险。虽然移动游戏行业发展迅速，但高增长速度维持需要源源不断的动力，而目前移动游戏面临着游戏开发、发行模式创新度不够，市场竞争白热化，因此，移动游戏行业中较高比例的开发商盈利不理想。这也是本届GMGC全球移动游戏大会需要重点探讨的问题。在移动游戏高速发展，竞争日趋激烈，游戏开发及运营模式固话的背景下，有三类公司具有较大的发展优势：1)内容、平台、终端全产业链布局的龙头企业，建议关注标的：掌趣科技/昆仑万维/游族网络/金亚科技(停牌)；2)积极向自身具有比较优势的领域转型的企业，建议关注标的：拓维信息/骅威股份(停牌)；3)影游双动，积极布局平台战略的企业，建议关注标的：浙报传媒.
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中粮生化(000930)财务分析
净利润 + 每股收益
净利润(亿元)
每股收益(元)
&&&&截至2015年第一季度实现净利润-1.84亿元，每股收益-0.19元。
股东权益+未分配利润
股东权益(亿元)
未分配利润(亿元)
&&&&截至2015年第一季度最新股东权益万元，未分配利润62627.51万元。
总资产 + 负债
总资产(亿元)
负债(亿元)
&&&&截至2015年第一季度最新总资产万元，负债万元。
每股收益(元)-0.19净资产收益率(%)-6.79净利率(%) -12.89毛利率(%) -3.23营业利润率(%)-14.33应收帐款周转率(%)4.29存货周转率(%)1.11流动比率(%) 0.71总资产周转率(%)0.22
营业总收入(万元)营业总成本(万元)营业收入(万元)营业利润(万元)-22227.50利润总额(万元) -19888.73归属母公司股东的净利润(万元)-18356.52息税前利润EBIT(万元)-15277.06净利润(万元)-18356.52息税折旧摊销前利润EBITDA(万元) --
每股净资产(元)2.80调整后每股净资产(元)--总资产(万元) 流动资产(万元) 总负债(万元) 股东权益合计(万元)
归属母公司股东权益(万元)流动负债(万元)未分配利润(万元)62627.51
每股经营性现金流(元)-0.41经营现金净流量(万元)-39210.13投资活动产生的现金流(万元)-2627.21筹资活动产生的现金流(万元)64006.38现金及现金等价物净增(万元)22250.93现金债务总额比(%)-8.74销售现金比率(%)-25.28现金流动负债比(%)-9.99全部资金现金回收率(%)-5.31
主要指标对比
-3.23% 34.08% 33.36%9.65% 35.11% 32.69%10.66% 34.56% 32.89%-14.33% 11.97% 19.64%-0.80% 6.38% 18.94%0.02% 7.67% 19.86%-12.89% 9.97% 17.29%0.44% 5.92% 16.79%0.64% 6.83% 17.60%0.71% 3.13% 2.42%0.73% 2.99% 2.36%0.78% 3.17% 2.12%-2.14% 2.35% 1.92%3.12% 7.21% 8.90%2.51% 5.63% 6.74%0.22% 0.19% 0.14%1.07% 0.80% 0.66%0.81% 0.62% 0.48%4.29% 119.41% 23.62%22.68% 344.09% 108.20%14.30% 215.67% 101.41%1.11% 1.19% 5.94%5.91% 4.75% 31.69%5.03% 3.46% 20.24%
价值指标对比
PE(TTM)-- 335.28 0 159.47 0 294.65 0 PE-扣除非经常损益(TTM) -- 247.95 0 131.99 0 469.39 0 扣除非经常损益5年PE最大值1792.34 1010.03 81 794.44 275 3289.43 2267 扣除非经常损益5年PE最小值 13.07 39.45 12 18.32 150 106.44 505 P/S市销率(TTM) -- 335.28 0 159.47 0 294.65 0 P/B市净率(MRQ) 6.25 7.89 59 4.37 244 24.93 1307 P/CF市现率(TTM) -- 159.09 0 66.98 0 362.95 0 基金持股数占流通股本占比20.74% 3.76% 6 2.44% 5 4.83% 171
增长指标对比
收入(TTM),亿元17.74 14.31 19 163.72 198 25.25 448 收入(MRQ)同比增长率-12.56% 15.99% 97 10.26% 217 14.87% 2150 收入(TTM)同比增长率-8.00% 6.11% 57 10.18% 232 156.74% 1966 收入(TTM)3年平均增长率1.88% 5.60% 43 12.05% 187 22.17% 1278 每股收益(TTM)0.04 0.59 73 0.65 256 0.37 2150 每股收益(MRQ)同比增长率 -1155.56% 68.01% 78 -29.34% 260 -23.17% 2102 每股收益(TTM)同比增长率-75.22% -88.67% 67 -16.40% 246 7.04% 1973 每股收益(TTM)3年平均增长率
-51.15% -2.54% 55 -7.64% 247 -1.30% 1674
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9月6日券商研报关注板块一览(荐股)
　　申银万国：钢铁节能减排政策近期执行超预期(荐股)　　广发证券：钢铁股仍有上升空间(荐股)　　华泰联合：关注建材钢铁股本周走势(荐股)　　广发证券：“节能减排”阴影下仍看好煤炭股的逻辑　　国金证券：提高煤炭股配置，迎接旺季前煤价上涨　　中金公司：盘整期关注主题性小金属类股票(荐股)　　广发证券：海运板块主要观点(荐股)　　湘财证券：长期看好油运业(荐股)　　国信证券：史上最牛黄金周强化旅游行业景气(荐股)　　中金公司：农产品价格走势与投资启示(荐股)　　国金证券：家电板块中报靓丽，看好空洗(荐股)　　申银万国：重申三季度末超配软件股(荐股)　　湘财证券：软件板块有望迎来年终行情(荐股)　　申银万国：钢铁节能减排政策近期执行超预期(荐股)　　基本面偏向乐观，催化因素出现，行业阶段性利好。我们认为本周以来的钢铁上涨相比前期1 日性的补涨有所不同，钢铁股的上涨受到更多的基本面因素刺激。按历史经验9、10 月将进入市场需求旺季，节能减排政策也减少了短期供给，加上预计铁矿石价格4 季度出现的下跌，综合来看将带来行业阶段性的盈利恢复。我们认为钢铁股可能会出现一波阶段性反弹，建议阶段性适当参与。预计估值有优势、品种结构合理，具有区域优势的公司更受市场欢迎，推荐宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、新兴铸管、首钢股份等。　　节能减排政策近期执行超预期。8 月26 日，国务院组成6 个督查组对河北、山西等18 个重点地区进行节能减排专项督查，完不成目标的官员将被追责。在时间紧、任务重的情况下，限制高耗能企业用电成为部分地区保证目标实现的重要手段。受此影响地方政府采取了部分激进的措施应对，直接限电停产成为完成指标最简单的方式。　　钢价受刺激将阶段性上涨。本次政策的严格执行会一定程度上减少短期钢铁（特别是长材）的供应，对阶段性钢价上涨和库存消化有利。综合各种影响的因素，我们预计钢铁价格将受此影响上涨300 元左右，持续时间约2 个月，但最终确认仍需关注停电减产的时间和影响程度。据了解，宝钢预计10 月价格上调200 元左右，这也将对现货市场起到推动作用。同时，钢铁库存在近期整体维持稳定的情况下，长材库存的小幅下滑对价格上涨也是有利的。　　执行政策能否持续决定了行业利好的力度和延续性。目前政府采取措施是否会进一步从严，范围是否进一步扩大，因为采取是非市场性措施，诸如限电、限产等突击性措施能否持续还不明确，这是目前判断政策利好程度有所分歧的根本。但可以肯定的是到目前为止的执行情况对行业至少是阶段性利好。　　股价表现的催化剂：节能减排措施执行范围扩大；钢价上涨；钢铁需求回升。（申银万国证券研究所）　　广发证券：钢铁股仍有上升空间(荐股)　　1、上周钢铁股上涨5.22%，再次跑赢大盘0.43个百分点。政府对于完成节能减排任务的态度坚决，对于钢厂限产、停产的举措更是远超市场预期。此类现象的出现有效的扭转了市场对于钢铁产能无序的担忧，因此预期的改变成为钢铁股大涨的动力，也成为跑赢大盘的主要原因。　　2、政府出于完成节能减排目标的初衷，必将对于高耗能行业限电、限产措施延续至年底，9月上旬粗钢产量（中钢协）数据可以作为检验实质效果的关键。　　3、来自供给端的限制，既压制原料价格的继续上行、又刺激钢价的健康上涨，两方面的叠加将使得钢厂盈利能力触底回升。本周钢价反弹更多的是来自产量下降的预期，但实质的效果需密切观察。目前已逐步进入钢铁消费旺季，终端用户的进场将成为钢价上涨的接力棒，在基本面有支撑的前提下，钢铁股仍有上升空间。业绩弹性大（三钢闽光、八一钢铁）、资源类（金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢、酒钢宏兴）、高盈利类（宝钢股份、大冶特钢、恒星科技）的公司值得关注。（广发证券研究中心）　　华泰联合：关注建材钢铁股本周走势(荐股)　　钢铁业最新动态：　　继山西对18 家钢铁企业拉闸停产后，或河北邯郸7 月限电未予配合，周五众多钢企被强制性拉闸停产，涉及42 家钢铁及焦炭企业，预计影响高炉57 座，转炉45 座，20 条轧线（螺线为主）。受此影响，河北邯郸、武安高线上涨300-350 元，唐山普坯上涨90，北京高校涨近百元，天津高线停卖，山西钢厂封库增多。　　此动态进一步验证我们9 月2 日报告《限产将持续，利好建材类钢企》中的判断：　　为实现我国2010 年单位GDP 能耗同比下滑5.2%的政策目标，政府最有效措施是关停高耗能的重工业企业，以钢铁业首当其冲。但目前已推行政策的力度还尚不足够，我们判断限电限产政策将持续，且力度会加大，直到钢铁产量出现实质性的滑落。　　投资建议：　　中小钢企产量收缩利好于大型钢企，特别是建材类上市钢企。选择建材比例高、弹性大的钢铁公司：三钢闽光、凌钢股份、八一钢铁。（华泰联合证券研究所）　　广发证券：“节能减排”阴影下仍看好煤炭股的逻辑　　尽管目前全国各地陆续因“节能减排”而展开限电，但我们对煤炭股仍然看好，理由如下：　　临时性停产限电不具持续性。本次为完成“十一五”目标，地方政府更多是通过行政手段，对各行业（包括居民用电）进行临时性停产、限电，我们并没有观察到大量落后产能被炸毁。煤炭需求的下降，并不具有可持续性。　　煤炭供给同步收缩，年内煤价有支撑。6、7月份矿难频发，国务院安委会已开展为期3个月的专项督查，8月1日-10月31日重点检查资源整合、技改矿井的违法生产。中部、东部地区煤炭供给处于收缩趋势。陕蒙地区安全形势虽较好，但铁路运力仍是瓶颈，大秦线尚未启动检修，近期就已发生京藏高速百公里大堵车。　　下游盈利恢复，明年初煤炭需求可能报复性反弹。明年是“十二五”的开局之年，今年下半年因“节能减排”而被抑制的投资冲动（尤其是各区域振兴规划），很可能在明年初释放。因“节能减排”、淘汰落后产能，钢铁、水泥、化工、电解铝等煤炭下游行业的盈利有望恢复甚至超过正常水平。节能减排的风头一过，在行业盈利恢复的市场环境下，之前被停产的企业极可能复产。我们判断，明年春节后，煤炭需求极可能出现报复性反弹。　　抑制煤炭供给是政府意志。国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，研究部署推进煤矿企业兼并重组工作；国家能源局副局长公开表示要给煤炭产量设上限；政府部门严控煤矿新项目审批。种种迹象表明，政府希望通过兼并整合的手段，控制煤炭产能过剩局面的出现。　　维持对行业“买入”评级，煤炭股调整即买入机会。（广发证券研究中心）　　国金证券：提高煤炭股配置，迎接旺季前煤价上涨　　我们继续看好煤炭行业 9 月份的投资机会，建议投资者提高煤炭股配置，以迎接9 月下旬开始出现的旺季前煤价上涨。主要是基于对基本面的分析，我们认为煤价在九月下旬会实现旺季前上涨：1、2010 全年煤价波动趋势更快，旺季不旺、淡季不淡的特征将贯穿全年，4―5 月秦皇岛煤价的反季上涨就是一个例证；2、前期动力煤价格下跌的主要原因在于电厂库存天数高、港口存煤积压，目前这一现象正在得到缓解。电厂存煤天数开始下降，秦皇岛高温雨季已过；3、7 月房地产新开工面积增速维持较稳定水平，保障性住房投资建设将持续超预期。　　投资标的选择上主要为：露天煤业、中国神华、西山煤电、国阳新能、潞安环能、山煤国际、恒源煤电。（国金证券研究所）　　中金公司：盘整期关注主题性小金属类股票(荐股)　　我们认为中长期结构性的机会还在于小金属类股票，尤其是具有明确主题，符合国家战略新兴政策类的股票，具体包括：新材料题材中的东方钽业（钽丝钽粉提价助推业绩，光伏产业前景看好），新能源汽车题材中的西藏矿业（锂资源，扎布耶盐湖引入战略投资者），及受整合推动的战略性金属类股票包钢稀土（稀土整合的最大受益者），厦门钨业（钨业龙头+福建稀土整合者），以及辰州矿业（黄金、锑和钨的组合，参与锑业整合）。（中金公司研究部）　　广发证券：海运板块主要观点(荐股)　　我们推荐“区域板块+消费”相结合的海峡股份、“内河航运规划+西北区域开发”的重庆港九、“出口结构升级+逆周期造船降成本”的中远航运。　　我们对行业的评级仍然是持有。　　理由是：　　（1）国家节能减排政策力度很大，煤炭需求四季度是否能够反弹以及反弹幅度我们不敢太乐观，从而影响煤炭的运价；　　（2）国家对产能过剩的调节力度正在加大，汽车业、钢铁业可能会受影响，进而影响铁矿石需求量；　　（3）美国私人部门的消费能力尚未出现趋势性拐点，我们对四季度油轮运价的反弹幅度不敢太乐观。　　我们认为短期行业出现交易性投资机会更大的可能是中海发展，理由是：（1）沿海煤炭运价触底反弹，中海发展占有沿海电煤运输市场份额23%。（2）从历史规律来看，油轮运输的旺季在四季度。我们判断四季度油轮运价将反弹。中海发展目前拥有10艘VLCC，充分受益。（广发证券研究中心）　　湘财证券：长期看好油运业(荐股)　　中国和印度正成为油运需求增长的核心驱动力　　全球石油消费增长长期以来增长乏力，且油运需求增长相对发展正趋于更低弹性。不过推动油运业发展的驱动力正在发生转移，以中国为主的新生力量将成为未来一段时期内油运需求增长的主要动力，且这种需求高峰尚未到来。此背景下，中国油运业拥有充足的发展空间。　　中印原油进口的增长将能够完全消化现有VLCC 订单　　尽管未来相当长时期内VLCC 运力不会明显强制退出市场，但我们测算来自中印的需求增量完全可以消化投入市场的VLCC 新船。且这种供求关系的逆转在2012 年可以得到确立。且在逆转前，即2011-12 年，我们并不认为供给的高增长在需求好转的背景下会给行业带来多么大的压力。　　我国油运市场较为集中，未来承运进口油比例将继续显著提升　　油运行业在我国具有较高的门槛，因此油运市场主要集中在央企，即中海、中远、招商和长航几乎四分天下。我们认为在不久的将来中远集团油轮资产随着市场的好转将注入到中国远洋（601919.SH）。我国油轮船队承运的进口油比例已从2004 年的10%上下提升至当前的45%左右，我们预计这一比例将随着我国油轮船队的扩大在2015 年将提高至70-80%。　　油运业3 家各有千秋　　从中海发展、招商轮船和长航油运三家从事油运企业的上市公司看，其发展战略、经营风格和运营经验存在差别，且在补充业务方面也有明显不同。在油运市场的不同时期，三家公司将体现不同优势。　　但当前市况下，我们更青睐中海发展和招商轮船　　我们认为行业会有不断好转的趋势，但很难出现超级繁荣景象。因此那些稳健、业绩保障程度高、有补充业务（如干散货运输）的公司更具有优势。鉴于此，我们重点推荐中海发展（“买入”）和招商轮船（“增持”）。　　不过油运风险依然存在　　我们认为油运行业尤其是我国油运业将迎来不多见的发展时机，但依然面临一些挑战：1）低碳经济和新能源的快速发展给油运业长期发展带来压力；2）高货值使之成为海盗的重点目标之一；3）海上油污带来巨额赔偿威胁。（湘财证券研究所）　　国信证券：史上最牛黄金周强化旅游行业景气(荐股)　　继续看好股价表现，趋势重于估值　　我们继续坚定的认为旅游行业未来三个月仍有望继续跑赢市场。理由还是不变，驱动这个行业股价趋势性表现的核心要素是游客的增速，目前游客增速还没有看到明显放缓的迹象。而且，随着今年9月底到10月初“中秋+国庆”形成的史上最大的“超级黄金周”，行业增长的趋势有望得到进一步的强化，这将有利于股价的进一步表现。　　股票配置建议　　中国国旅、锦江股份、丽江旅游、峨眉山四家公司的组合我们仍是我们推荐的9月份的配置重点。此外，我们需要特别提醒投资者关注，在旅游行业股价表现演绎到目前这个阶段下，前期估值较低涨得相对较慢、基本面也不错的股票可能在最后的这个行业上升阶段有补涨的机会。重点建议大家关注首旅股份、桂林旅游这两家公司的投资机会。　　旅游市场分析　　入境游和出境游继续强劲复苏，国内游在史上最牛黄金周的驱动下有望加速增长。餐饮、免税、酒店、景区等细分市场继续保持良好的景气态势。（国信证券研究所）　　中金公司：农产品价格走势与投资启示(荐股)　　四季度应超配农业，是基于1）上周俄罗斯延长谷物出口禁令至明年收割完成后，这将推高国际大宗原粮价格（小麦、大麦、玉米和大豆）和国际农资价格（特别是钾肥），以及2）国内食品支出中头两大权重项（生猪和食用油。肉禽占CPI权重7.5%，食用油占4.5%，粮食占3.1%）的价格都将同比、环比上涨，而且3）8月26日发改委主任表态将继续稳步提高粮食最低收购价格，从而使得今年四季度食品类CPI还将继续上扬。 A股：中粮屯河、好当家、正邦科技、大北农、海大集团，并建议持续关注丰原生化，此外，还提示雏鹰农牧、东凌粮油、南宁糖业、金德发展的交易性机会。（中金公司研究部）　　国金证券：家电板块中报靓丽，看好空洗(荐股)　　我们 5 月中旬认为家电向后应有绝对收益，中期策略认为板块下半年应有相对收益；目前依然维持以上观点及行业增持评级，今年剩余4个月的家电板块整体还有10-20%确定性较强的空间，理由：①目前家电中估值最稳定的白电子版块与沪深300 剔除行业的估值比为0.90，与09 年9 月下旬的最高点1.10 差距22%；尽管今年家电业绩的超预期程度肯定不及09 年，但由此来看今年家电估值还有一定的向上空间；②临近年底，家电业绩兑现确定性强，4Q 还有消费品的估值切换。　　子版块推荐顺序依次为白电（尤其是空、洗）、家电上游、小家电及节能灯、电视机。　　9 月建议买入或关注以下公司：　　短期 1 个月推荐新出增发预案并上调业绩的美的电器、格力电器及成长性好且旺季来临的小天鹅；3-6 个月推荐格力、海尔、美的、小天鹅（股价空间都差不多）。　　中期看到明年年底持续推荐两类公司――①明后年业绩仍有30%及以上增速的成长股，结合目前估值依次为小天鹅、苏泊尔、毅昌股份、浙江阳光、禾盛新材；②盈利能力持续提升及有资产整合预期的青岛海尔、三花股份。　　关注电视机逐渐进入出货旺季后销量增长能否提速和盈利能力能否提高；关注合肥三洋在与日方关系上会否有新的进展。(国金证券研究所)　　申银万国：重申三季度末超配软件股(荐股)　　随着中报披露期结束，软件行业中期业绩整体较为平淡的不利影响逐渐为市场所消化。我们重申软件行业“看好”评级，建议在三季度末积极配置。　　2010 上半年业绩平淡。尽管软件行业在2010 上半年仍然实现增长，收入与净利润同比增长率分别为23%与7%，但增速均低于市场整体。这主要是由于上半年是软件行业收入确认淡季，并且受到人力成本上升的影响较大，造成利润增速放缓甚至下降。　　费用上升过快是利润增速放缓的重要原因。受到人力成本上升影响，在2010 上半年软件行业销售费用与管理费用增速明显加快。软件行业整体销售费用率与管理费用率分别由去年同期的8.8%与12.8%，上升为9.2%与 13.3%。　　二季度业绩已出现回升。就二季度单季度来看，软件行业在实现收入与利润同比增长的同时，与一季度环比相比呈现出了大幅增长的趋势，收入与净利润环比增速分别为34%、86%，这是由于行业业绩“前低后高”的季节性所致。　　我们对于行业下半年业绩快速增长持乐观预期。主要原因在于：1）上半年经营情况正常：从市场需求与合同签订情况来看，大多数软件公司在上半年均出现了合同增长好于业绩增长的状况；2）软件行业在下半年进入合同签订与收入确认的旺季：软件行业业绩具有明显季节性，下半年收入与净利润占全年比重普遍在60%以上，尤其是四季度业绩占全年比重可达30%；3）人力成本上升的压力集中体现在上半年：一般来说，软件行业薪酬调升以及人员大规模招聘多集中发生在上半年。　　培育战略性新兴产业、以及支持软件行业发展的政策出台预期增强，可能成为软件行业上涨的催化剂。在可能的政策扶持中，除“新18 号文”外，工信部在研究编制的“十二五”发展规划中，明确提出要做好战略性新兴产业中涉及软件和信息服务业的规划内容的安排。并且，《产业结构调整和指导目录(2010 年本)》（征求意见稿）已经完成，将在培育战略性新兴产业等方面取得重要进展。在提高产品水平、促进产业升级的背景下，各类基础软件、行业信息化、服务外包以及物联网等均在明确支持范围。　　持续推荐具备良好成长性与市场潜力的信息化领先厂商，兼顾防御性。我们本月的推荐组合是：用友软件、软控股份、东华软件、辉煌科技、广电运通。　　补涨的角度来看，建议配置基本面良好、估值合理，且近期相对涨幅较少的品种。这一组合包括：恒生电子、启明信息、东软集团、石基信息、华胜天成。（申银万国证券研究所）　　湘财证券：软件板块有望迎来年终行情(荐股)　　1.四季度是软件与服务类公司业绩爆发期　　我国A 股上市的软件与服务类公司主要客户集中在政府、军队、电信、金融、能源等行业客户，上述客户集中采购基本上在2 季度，考虑到产品的开发周期，软件与服务类公司营收的确认集中在下半年，尤其是第四季度。我们统计了08、09 年A 股上市的软件与服务类公司分季度EPS 占比（剔除了st 类、亏损类、无分季度数据类的公司）。数据显示，09 年第三、四季度相关公司的平均EPS 贡献占全年的25%和39%，而一、二季度仅为 13%和24%。08 年遭遇了金融危机，四个季度的EPS 贡献占比分别为25%、20%、19%、36%。可见，四季度的单季EPS 占比为全年最高。　　2.软件业“十二五”规划年底出台，核高基、物联网、外包、信息安全扶持力度有望加大　　软件业“十二五”规划年底出台，是国内软件业的大事件，市场对于软件与服务板块的热情有望升温。根据我们之前的判断，“十二五”规划对于软件企业的税收优惠政策延期的可能性较大，不大可能出台更进一步的优惠措施。主要看点在于某些专项的扶持。我们认为有以下四点：核高基、物联网应用、软件服务外包、信息安全。　　3.业绩集中释放加软件业“十二五”规划的出台，市场热情有望在四季度集中爆发　　我们认为四季度软件与服务板块将迎来年终行情，调升软件与服务板块从增持至买入。重点关注“十二五”规划可能惠及到的子行业。我们重点推荐同方股份、浙大网新、信雅达、东软集团、超图软件、启明星辰。（湘财证券研究所）　　第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13] 页 (共 13页)
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