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东北证券：3月交易型基金投资策略报告
　　　日&17:04
基金网　东北证券
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3.ETF/LOF基金市场表现
2月份除了上证综指外，其余指数均不同程度下跌，ETF净值和价格出现双降，分别下跌0.16%和0.19%，建信深证基本面60ETF、华安上证龙头ETF和易方达创业板ETF跌幅达到6.26%、4.90%和4.31%，而黄金资源类品种大幅反弹，给相关行业基金迎来久违的反弹，华安黄金ETF、国泰黄金ETF和万家上证380ETF表现较好。LOF中富国中证500、国投瑞银新兴市场和国投瑞银中证下游等涨幅均在7%以上。
伴随指数的剧烈震荡，机构投资者对市场产生了较大分歧，易方达深证100ETF、华夏上证50ETF和易方达沪深300ETF分别以6.41亿、5.56亿和2.84亿份的额度位居净赎回前列，而净申购最多的为华泰柏瑞沪深300ETF，为1.22亿份。对蓝筹板块，投资者表现出完全相反的行为，有人获利了结，有人欲左侧抄底，而对创业板，则在大跌之际纷纷净申购，表明不少投资者对创业板后市仍较乐观。整体上，投资者净赎回ETF为30.85亿份，以减仓为主。
表&8：ETF市场表现(成交量前20)
价格涨跌(%)
净值涨跌(%)
日均成交量(万元)
日均换手率(%)
净申购(亿份)
华泰柏瑞沪深300ETF
华夏上证50ETF
易方达创业板ETF
华夏中小板ETF
易方达深证100ETF
国泰上证5年期ETF
华安上证180ETF
嘉实沪深300ETF
华夏上证医药卫生ETF
南方中证500ETF
国泰上证180金融ETF
南方深成ETF
广发中证500ETF
华夏上证金融地产ETF
易方达沪深300ETF
国联安上证商品ETF
博时上证企债30ETF
汇添富中证医药卫生ETF
华夏上证主要消费ETF
华安黄金ETF
数据来源：wind，东北证券;&数据截止日：
表&9：LOF市场表现(成交量前10)
价格涨跌(%)
净值涨跌(%)
日均成交量(万元)
日均换手率(%)
兴全轻资产
嘉实沪深300ETF联接
工银瑞信四季收益
华富强化回报
易方达岁丰添利
兴全绿色投资
交银信用添利
华夏行业精选
富国天丰强化收益
数据来源：wind，东北证券;&数据截止日：
4.3月交易型基金投资策略
4.1.当前市场研判
三月是两会季节，最近两年的3月份市场均表现不佳。2012年3月、期间由于王立军事件以及房地产调控，市场下跌了6.8%；2013年3月，由于前期指数大幅上涨但春节后经济疲弱显现，同时房价上行，政策压力增大，因而指数下跌5.4%。当然并非每年3月均是市场暴跌，年的三月、市场均有所回升。
展望2014年的三月，由于前期市场始终低迷、指数在2050点附近震荡，内生的下跌动能并不强；其次，经济疲弱、新型稳增长组合却在推进，房地产市场强调双向调控、分类指导，汇率加强弹性、双向波动、而非单边升值；随着以余额宝为代表的货币基金的扩容，某种意义上，利率市场化得到了加速，资金价格则由回落资金，利率期限结构开始向正常态演进。全面深化改革、传统产业也在转型，尤其是一些盈利平稳且具转型动作的低估值蓝筹股在开始受到市场的关注，如油改主题；同时，推进金融创新，个股期权等有利于相关板块的活跃。
风格上，市场已经进入了风格剧烈波动期，创业板估值的高位、未来IPO开启后供求关系的逐步改变，以及改革转型主题向传统产业等纵深发展，上交所力图活跃蓝筹股的潜在金融创新措施，均将制约了创业板的进一步上行的空间。因此，预计预期3月份成长溢价仍在收敛。
因此，2014年三月的市场环境要好于年三月的市场环境。但经济的疲弱制约了市场情绪，风格的剧烈波动、创业板成长溢价的回落、也会影响部分的人气。因此，三月市场整体不悲观、震荡格局但正在涌现一些新的热点，这将有利于市场整体偏向于震荡有升的态势。预计3月份上证指数核心区间在；风格已进入剧烈波动期、创业板的成长溢价正在回落，适宜逐步降低创业板仓位、而增加权重股的配置。3月份配置上，可继续关注光伏核电等新能源体系建设，铁路城轨、船舶军工等高端装备主线以及金融地产的阶段性反弹机会，国企改革主线可集中在如石油石化、电力、铁路、通信等板块估值低且盈利平稳而非亏损的行业、这些行业对应的权重股具有攻守兼备的特征。另外主题投资挖掘上，可关注民办教育、养老医疗服务、农产品涨价等主题，也将会是市场的下一步重点挖掘的领域。
4.2.3月交易型基金投资策略
分级股基&两会前后，国企改革、互联网金融、自贸区、土地流转等题材板块有望持续活跃，个股深度挖掘为超额收益重要来源，分级股基中的主动型基金和相关主题基金值得关注。对指数型分级股基，低估值品种正在得到机构投资者的积极关注，配置上已有漂移之势，但短期宏观经济面的疲弱给指数带来较大压力，风险释放过程中分级股基的惯性下跌力量不容忽视。
分级债基&债市小阳春或能在流动性相对宽松局面下持续一段时间，但刚性兑付被打破之后，信用债将经历价值重估，短期情绪冲击对债市形成利空，投资者应适当回避重配低评级信用债的债基，以利率债和高等级信用债为主要配置的个基或能保持收益的稳定性。
封闭式基金&题材股反复活跃给了偏股基金获得超额收益的良好时机，可继续关注择股能力强的绩优个基；同时分红预期给封闭式基金二级市场价格带来一定支撑，整体折价率有望收窄。临近到期的基金泰和、基金同益和基金景宏等个基仍存在绝对收益空间。
ETF/LOF基金&指数大幅波动使得投资者对被动ETF操作难度加大，虽然对蓝筹品种热度在上升，但短期对创业板和中小板仍充满信心，在主题炒作降温之前，主板缺乏财富效应，资金难以持续流入，ETF中期配置价值有限。对于LOF而言，主动管理型偏股基金依托选股能力可能有截然不同的表现，对于业绩优异、选股能力强的个基如兴全轻资产、泰达效率优选等可积极关注。
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净额(万元)
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16:12510230 沪ETF基金..5.354.450.0620.17410.573 159 1902 -1744 0 -159 0.1221.79.11.2-1.10.0-0.11981.110.0500.524-4.212-0.94751-30297197151116792,004.61,804.0-15915995.494.23.84.90.40.40.40.562.42.9700.00016:12510230金融ETF5.354.450.0620.17410.573 159 1902 -1744 0 -159 0.1221.79.11.2-1.10.0-0.11981.110.0500.524-4.212-0.94751-30297197151116792,004.61,804.0-15915995.494.23.84.90.40.40.40.562.42.9700.00016:12510230金融ETF5.12-5.21-0.126-0.443-23.732 -325 488 -813 0 325 -0.248.19-.20.3-0.50.00.2198.79-0.0810.350-4.482-1.3344061197270199115741,536.81,943.9166-16691.991.67.27.70.40.40.50.363.05100.00016:12510230金融ETF5.40-1.650.1931.12346.324 511 3064 -2553 170 -681 0.368.44.31.8-1.50.1-0.41981.570.1941.632-4.377-0.47842-124647403181828491,713.91,093.7-51434493.391.55.97.40.40.30.40.864.211.0600.00016:12510230金融ETF5.492.060.064-0.027-1.143 170 170 0 -170 0 0.1219.9.10.10.0-0.10.0198.99-0.191-0.359-4.917-2.7774107354192419001,608.81,629.1-51451493.092.96.16.10.50.60.40.463.791.1100.00016:12510230金融ETF5.380.450.0000.0381.991 0 2003 -2003 0 0 0.0023.5801.2-1.20.00.01981.02-0.446-0.471-5.214-2.8173007404162816611,914.11,876.1-51451493.392.15.97.10.40.40.40.464.221.1700.00016:12510230金融ETF5.36-2.61-0.127-0.196-8.340 -336 673 -1009 168 168 -0.2420.33-.20.4-0.60.10.1198.92-0.669-0.801-5.390-2.9893030777311211819511,452.81,577.1-34617889.789.39.29.80.60.50.50.463.411.200.00016:12510230金融ETF5.504.14-0.290-0.572-19.433 -752 150 -903 301 451 -0.6010.13-.50.1-0.60.20.3197.83-0.687-0.712-5.315-2.6924084296642273422581,027.71,244.4105-57587.086.911.111.71.00.80.90.657.901.1600.00016:12510230金融ETF5.288.600.1560.21610.398 380 -127 506 -253 -127 0.3611.63.3-0.10.4-0.2-0.11961.11-0.3070.362-4.907-1.62041-25295948162918051,552.41,401.0-21-19589.189.29.38.91.11.30.50.652.111.100.00016:23510230金融ETF4.870.21-0.473-0.049-4.237 -1099 -769 -330 1099 0 -1.2018.43-1-0.7-0.31.00.0196.97-0.8510.002-5.391-2.1153005394120211631,907.91,971.8-21-129485.285.912.412.72.11.10.30.347.26100.00016:18510230金融ETF4.86-0.350.1540.1026.565 369 246 123 -369 0 0.3612.71.30.20.1-0.30.01971.07-0.0960.124-4.612-2.0884105903121612962,053.41,926.7-21-92590.189.98.38.21.21.50.40.451.461.1500.00016:24510230金融ETF4.87-2.830.000-0.019-0.989 0 -128 128 0 0 0.008.40-0.10.10.00.0197.99-0.529-0.067-5.083-2.3654006095150114861,717.81,735.1-21-92588.288.310.310.21.11.10.40.453.131.3600.00016:12510230金融ETF5.012.43-0.430-0.029-2.218 -1016 -1118 102 1016 0 -1.2012.85-1-1.10.11.00.0195.99-0.794-0.053-5.255-2.4065004886176817461,180.91,195.8-21-194176.277.320.620.52.51.50.70.743.03.9300.00016:12510230金融ETF4.90-6.430.4851.22931.983 1252 3025 -1773 -209 -1043 1.4413.031.22.9-1.7-0.2-1.01941.37-0.115-0.007-4.558-2.42961-19601456325103430780.9571.4-1065-68975.872.921.723.41.41.61.12.140.39.7800.00016:12510230金融ETF5.231.32-0.069-0.174-5.297 -170 1105 -1274 85 85 -0.2412.49-.21.3-1.50.10.1193.95-1.385-3.083-5.699-5.011501680389224672340681.2718.1-980-85984.182.812.213.72.12.01.61.534.63.6200.00016:12510230金融ETF5.164.59-1.182-2.571-86.292 -2852 -2740 -112 1454 1398 -6.12.86-5.1-4.9-0.22.62.5189.46-1.904-4.190-5.751-4.8285028119255134201578328.9712.8418-371165.870.725.926.14.62.03.71.223.18.400.00016:12510230金融ETF4.949.990.4110.41917.310 917 3335 -2418 -667 -250 1.3210.621.14.0-2.9-0.8-0.31941.180.7520.655-2.5731.14461-54394221159318811,138.1963.9168-279474.470.423.226.11.72.50.71.037.36.9200.00016:12510230金融ETF4.49-0.75-0.567-0.462-11.550 -1258 3146 -4404 839 419 -0.7215.41-.61.5-2.10.40.2197.89-0.879-0.812-4.497-0.58950917710847302327051,517.81,696.3587-405277.976.420.122.21.51.10.50.394.562.3300.00016:12510230金融ETF4.527.38-0.135-0.126-4.841 -288 -288 0 288 0 -0.2425.17-.2-0.20.00.20.0197.950.100-0.064-3.4960.3315007760184417591,780.21,866.2587-434081.181.317.117.11.41.20.40.467.652.3800.000
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