谈股论金之沪港通：机构专家献策如何投资港股
谈股论金之沪港通：机构专家献策如何投资港股
新华网消息 沪港通试点进入启动倒计时，近日各大机构的投资策略研讨会相继召开，专家学者献计献策，提醒投资者注意两地市场规则和投资行为的差异，以及需要注意的风险。
在试点初期，参与港股通的内地投资者仅限于机构投资者，以及证券账户和资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。专家建议对于未达到资金门槛的散户投资者而言，也可关注指数基金、QDII基金等参与投资香港股票市场。
投行研报：高盛荐10只港股 渣打看好中小型股票
著名投行一致认为，沪港通的推出将抹平两地股票的差价。瑞银称A股投资渠道的进一步放开将给投资者带来诸多中国独有的板块和主题投资契机。与此同时，在岸和离岸市场之间不同的估值提供了潜在的套利机会。高盛也表示，随着时间的推移，两地价差最终将收窄至零。
沪港通即将开闸，与内地蓝筹股被广泛看好有所不同的是，渣打预计香港的中小型股票会较为受惠。9月17日，渣打亚洲股市策略分析师蔡建国在记者会上表示，虽然大蓝筹如腾讯对内地股民有较大吸引力，但因为试点期额度较少，预期投资中小型股票的资金会翻倍，因此港股方面较为看好小型兼每股盈利较高的股票。
高盛更是列出了能够吸引A股投资者的10只港股，分别为汇控(00005)、腾讯(00700)、友邦(01299)、和黄(00013)、联想(00992)、光大国际(00257)、康哲药业(00867)、广汽(02238)、华能新能源(00958)和港交所(00388)。高盛还表示，沪港通开通后，中国内地对香港股票的需求将超出预期，散户投资者将涌向在上海市场无法买到的博彩及科技公司股票。
专家观点：香港股市波动大 港股规则需仔细了解
香港冠一资产管理有限公司总裁王冠一表示，港交所2013年全年平均每日成交金额为626亿港元，而沪市的交易量在2000亿到2500亿元人民币，盘子体量不一样，从表面来看沪股通和港股通的额度控制是不对等的。此外，香港是T+0交易、内地是T+1交易，相比而言T+0吸引力比较大，香港的股市波动也会比较大，投资者需要注意。
上交所首席经济学家胡汝银表示，过去中国内地是关起门来炒股票，沪港通会促进两地市场的一体化，也将带来一系列的改变。他提醒投资者，需要注意两地投资者投资行为的差异，香港主要是以机构投资者为主，内地主要是以散户为主，香港的小盘股估值是明显偏低的，因为业绩比较差、风险比较高，而内地正好相反。近几年来，蓝筹股表现不佳，股民都去炒小炒新炒差，导致市场估值出现问题。在沪港通推出后，蓝筹股市场的估值水平将会提升。
香港交易及结算所有限公司高级副总裁王峰也提醒到，以港股通作为例子，投资者可以从北京时间九点进入港股的竞价交易阶段，九点三十分进入持续交易阶段。下单会涉及货币的问题，如果在内地的话是拿着人民币，银行账户不做任何变动，但港股行情显示的是港币价格。每个交易日开盘前，无论是在投资者开户的交易系统，还是交易所网站上都会看到最新的汇率价格，开盘之前会有一个提示，这个投资者需要自己算清楚，而当交易完成之后涉及的汇率换算，是在香港完成的。
投资者：赴港开户热潮起 可适当关注指数基金
今年4月沪港通试点消息宣布后，内地投资者赴香港开户热潮再起，并带动内地机构购买香港中小券商“壳资源”的热潮。专家预计，未来一到两年将是内地投资者踊跃投资香港和国际市场的重要时间段。
业内人士认为，内地投资者赴港开户数量增多的原因主要有以下几点：第一，沪港通即将开通令许多投资者重新关注港股。而由于沪港通目前在交易额度、交易成本、投资标的等方面有诸多限制，使得不少投资者选择直接去香港开户；第二，大量优质企业登陆海外市场，尤其是最近阿里巴巴赴美上市点燃了投资者热情。有很多金融资产在100万元以上的内地高净值客户希望能通过各种途径参与阿里新股认购，因此纷纷前往香港询问开户；第三，有熟谙资本市场的内地投资者选择“先出后进”，即希望到香港开户再通过沪港通投资A股。这里主要因为香港融资成本更低杠杆比例更高。以新股申购为例，如果在香港融资投资者只需要支付1.5%的年利率，最高可以放大9倍杠杆，即投资100万元加融资可有1000万元参与新股申购。
此前，里昂证券在针对401名内地投资者进行的调查显示，77%的人对沪港通不感兴趣。对普通投资者来说，50万元的最低账户资金要求是其投资沪港通的最大障碍。里昂证券分析师表示，将近一半的受访者表示门槛太高。如果没有资金门槛，潜在投资者的人数可能会扩大至90%以上。
那么，对于无法满足资金门槛的投资者，以及没有太多股票投资经验的投资者，专家建议，可关注与沪港通有关的指数基金和QDII基金。目前多家机构已在研究与沪港通相关的指数产品。（李苑 综编）
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附：港股通基础知识扫盲
　　1、投资者如何买卖港股通股票？
　　投资者委托内地证券公司买卖港股通股票的，证券公司接受委托后，经由上交所证券交易服务公司，向联交所进行申报；该申报在联交所交易平台撮合成交后，将通过相同路径向证券公司和投资者返回成交情况。在结算交收方面，中国结算作为港股通股票的名义持有人向香港结算履行港股通交易的清算交收责任，中国结算进而与其结算参与人就港股通交易进行清算交收，结算参与人负责办理自身与客户之间的清算交收。
　　2、投资者通过沪港通买卖股票时使用哪种货币？
　　投资者参与沪港通采用人民币进行交收。内地投资者仅限于买卖港股通标的范围内的联交所上市且以港币报价的股票，以人民币进行交收。香港投资者仅限于买卖沪股通标的范围内的股票，并以人民币进行交收。
　　3、投资者买卖港股通股票，是否需要与证券公司签订专门的业务合同？是否需要重新开立股票账户？
　　投资者买卖港股通股票前，应当与内地证券公司签订港股通证券交易委托协议，签署风险揭示书等。个人投资者还须满足有关港股通投资者适当性管理的条件。投资者若已有沪市人民币普通股账户的，无需另行开立股票账户。
　　4、港股通交易以“手”为买卖单位，一手的股数是多少？
　　“手”在香港证券市场术语中，即一个买卖单位。不同于内地市场每买卖单位为100股，在香港，每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定，可以是每手20股、100股或1000股等。投资者如果想查阅每只证券的买卖单位，可以登录联交所网站，在“投资服务中心”栏目内，选择“公司／证券资料”，输入股份代号或上市公司名称以查询。此外，投资者在交易系统的交易界面上也可以看到某只股票一手的股数是多少。
　　5、港股通股票以“手”为买卖单位，少于一手的“碎股”如何进行交易？
　　少于一手，即少于一个完整买卖单位的证券，香港市场称之为“碎股”(内地称“零股”)。联交所的交易系统不会为碎股进行自动对盘交易，但在系统内设有“碎股／特别买卖单位市场”供投资者进行碎股交易。联交所参与者可在交易系统的指定版页挂出碎股买卖盘，供参与者自行挂盘配对。参与港股通业务的内地投资者对于碎股，只能卖出，不能买入。
　　为提高市场透明度，联交所会同时发布碎股／特别买卖单位市场的实时资料给资讯供应商。
　　6、投资者买卖港股通股票可以使用何种订单类型进行申报？
　　沪港通仅向双方投资者提供限价类型订单，而不提供市价订单等订单类型，两地投资者均不得使用市价订单。因此，投资者买卖港股通股票在开市前时段仅可使用“竞价限价盘”，在持续交易时段对于整手买卖指令使用“增强限价盘”。
　　7、联交所的买卖盘“竞价限价盘”和“增强限价盘”有何特点？
　　首先，竞价限价盘是有指定价格的买卖盘，适用于开市前时段。竞价限价盘的指定价格应等于最终参考平衡价格，或者较最终参考平衡价格更具有竞争力(也就是指定价格等于或高于最终参考平衡价格的买盘，或者指定价格等于或低于最终参考平衡价格的卖盘)，或者可按照最终参考平衡价格进行对盘，取决于交易对手方是否有足够可以配对的买卖盘。
　　在开市前时段，竞价限价盘会根据价格及时间优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘，而不会以劣于最终参考平衡价的价格对盘。在开市前时段结束后，任何未完成而输入价不偏离按盘价9倍或以上，也不低于按盘价九分之一或以下的竞价限价盘，都将自动转至持续交易时段，并且均被视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。
　　其次，增强限价盘适用于持续交易时段，投资者可以其指定或者更优的价格买入或卖出股票。增强限价盘可以同时与10条轮候队伍进行配对，也就是输入卖盘可以较最佳买盘价低9个价位，输入买盘可以较最佳卖盘价高9个价位。配对后，任何未能成交的买卖盘余额将按此前输入的指定限价转为一般限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。
　　8、港股通股票的买卖盘报价规则及价位表是怎样的？
　　每个交易日首个输入交易系统的买盘和卖盘，是受一套开市报价规则所监管的。按照此规则，开市前时段内做出的开始报价不得偏离上个交易日的收市价(如有)的9倍或以上，也不得低于上个交易日的收市价(如有)九分之一或以下。
　　另外，在持续交易时段，如果首个挂牌是买盘，那么其价格必须高于或者等于上个交易日收市价下24个价位的价格。如果首个挂盘为卖盘，那么其价格必须低于或者等于上个交易日收市价格之上24个价位的价格。此外，无论是买盘或卖盘，首个挂盘在任何情况下都不得偏离上个交易日收市价9倍或以上，也不得低于九分之一或以下。这里的“价位”是指证券交易可允许的最小价格变动单位。
　　有关开市报价的详情，投资者可以登录联交所网站，在“规则与监管”栏目下的“交易规则”选项中参阅《交易所规则》第503条了解。
　　另外，非首个输入交易系统的买盘或卖盘报价规则为：买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价(也就是上个交易日的收市价)9倍或以上，也不得低于九分之一或以下，相关价位见下表(投资者可以参阅联交所《交易所规则》附表二，至于非开市买卖盘的报价规则可参阅《交易所规则》第505条至第507A条)。
　　9、港股通股票的收市价如何计算？
　　在正常运作情况下，港股通股票的收市价按照持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由下午3：59分整开始，每隔15秒录取股票按盘价一次，共摄取五个按盘价。按盘价是根据联交所《交易所规则》第101条规定，在比较了当时的买盘价、沽盘价及最后录得价后确定的。这种选五个时段按盘价的中位数的方式可以尽量减少某一宗交易的成交价对收市价的影响。
　　10、投资者买卖港股通股票能否进行回转交易？
　　投资者买卖港股通股票，当日买入的股票，经确认成交后，在交收前可以卖出。
　　11、投资者买卖港股通股票能否卖空？
　　投资者买卖港股通股票禁止裸卖空。
　　12、投资者买卖港股通股票能否参与大宗交易？
　　投资者买卖港股通股票不得参与香港市场的对盘系统外交易(类似于大宗交易)。
　　13、港股通股票的名称中会加入风险警示标记吗？
　　投资者在参与港股通交易时需留意，联交所交易股票一般而言并没有如中国内地市场在证券代号前加入标记(例如，ST及*ST)以警示风险的做法。（资料来源：上交所）
——相对于A股，香港股市并没有涨跌停牌制度，每天的涨跌幅都不受限制。遇到极端的状况，一天可以跌90％，也可以涨500%。
——香港股市和境外大多数证券市场一样，股票上涨时报价屏幕显示的颜色是绿色，下跌时才显示红色。所以内地股民千万不要看到满屏飘红，以为自己马上就要走上康庄大道啦。
沪港通进入启动倒计时，各大机构的投资策略研讨会相继召开，专家学者献计献策投资港股秘诀。
本期作者&&备战港股通，您准备好了吗？|港股|全面指定交易制度_凤凰财经
备战港股通，您准备好了吗？
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港股通投资者可通过竞价限价盘申报，并且其间仅能取消订单而不可以修改订单　港股通投资者可通过增强限价盘在该时段申报或撤销申报，但不得修改订单　输入买卖盘时段\t9:00至9:15\t只接受竞价盘及竞价限价盘输入　　注：港股通投资者只可以输入竞价限价盘，并且其间仅能取消订单而不可以修改订单。
【编者按】9月4日，沪港通《四方协议》在上海证券交易所签署，为沪港通业务合作构建了完整的协议框架，标志着具体承担沪港通市场组织业务的两所两司已经就各方面的机制安排达成一致。下一步，我们将加快业务技术准备，尽快公布各类业务规则，深入开展技术系统测试，为沪港通正式推出创造更好条件。沪港通开通在即，您做好了投资港股的准备了吗？本期《投资者之声》，让我们一起关注港股通。一、哪些人可以成为港股通的投资者？证券公司如何对港股通投资者进行适当性评估？港股通投资者应当拥有沪市普通股账户，同时，在试点初期，需满足香港证监会关于参与港股通的内地投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者的规定。在实践操作中，港股通业务实施投资者适当性管理，由证券公司根据中国证监会与香港证监会在联合公告中明确的准入资格标准，以及上交所相关业务规则的规定，核定参与港股通投资者的资质，并要求投资者在了解投资风险的前提下完成必要的手续。证券公司应根据上交所港股通业务适当性管理的要求，对个人投资者的资产状况、知识水平、风险承受能力和诚信状况等方面进行适当性评估，评估个人投资者是否适合参与港股通股票交易。二、投资者如何参与港股通交易？应使用何种账户？是否需要与证券公司签订专门的业务合同？投资者应通过委托内地证券公司买卖港股通股票。证券公司在接受委托后，经由上交所证券交易服务公司，向联交所进行申报，该申报在联交所交易平台撮合成交后，将通过相同路径向证券公司和投资者返回成交情况。在结算交收方面，投资者通过证券公司与中国结算完成清算交收，中国结算作为内地投资者港股通股票的名义持有人向香港结算履行交收责任。参与港股通交易的个人投资者应当拥有沪市人民币普通股账户。如果投资者已经有此账户，那么无需另行开立股票账户。个人投资者在通过港股通投资者适当性管理的评估后，买卖港股通股票前，应当签署风险揭示书，并与内地证券公司签订港股通委托协议。此外，港股通只供投资者进行香港二级市场交易，而不能进行IPO申购港股。三、港股通交易的指定交易与转指定、撤销指定是怎样的？内地投资者参与港股通交易，适用目前上交所关于指定交易的相关规定，实行全面指定交易制度。对于新办理或者变更指定交易的，自下一个港股通交易日起，才可进行港股通交易。投资者存在当日有交易行为、当日有申报、有交易未完成交收或者上交所业务规则规定的其他情形的，不得撤销指定交易。四、港股通交易日是怎样安排的？在香港市场的半个交易日里,港股通交易如何安排？港股通将仅在沪港两地均为交易日并且能够满足结算安排时开通。具体交易日安排，将由上交所证券交易服务公司在其指定网站对市场公布。沪港通开通当年的交易日安排将在开通之前向市场公布。在联交所市场,存在半交易日的情况，即圣诞节、元旦和农历新年的前一日如果不是周末，那么该日为港股的半个交易日，也是港股通的半个交易日。在该日上午，港股通有交易，但下午不交易，该半日也非交收日；此外，上述半个交易日内，港股通交易的额度控制规定，与完整交易日的规定相同。五、港股通股票的交易时间是怎么规定的？投资者买卖港股通股票的交易时间应遵守联交所规定。在联交所，交易日的9:00至9:30为开市前时段（集合竞价），港股通投资者则仅可以在9:00至9：15通过竞价限价盘申报；交易日的9:30至12:00以及13:00至16:00为持续交易时段（连续竞价），港股通投资者仅能通过增强限价盘申报。港股通投资者撤单的时间为9：00-9：15；9：30-12：00；12：30-16：00。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&港股通交易时间开市前时段：&上午9:00-9:30-输入买卖盘时段： 9:00-9:15&港股通投资者可通过竞价限价盘申报，并且其间仅能取消订单而不可以修改订单上午：9:30-12:00&下午：13:00-16:00港股通投资者可通过增强限价盘在该时段申报或撤销申报，但不得修改订单港股通投资者可在12:30-13:00 撤销上午未成交的申报&六、什么是联交所的开市前时段？联交所开市前时段是在早上开市前增设的交易时间，用以确定开市价。在开市前时段，买卖盘积累到一段时间后，会在预先设定的对盘时段中对盘（即报价撮合）。也就是买卖盘会以买卖盘类别、价格及时间等优先次序按&最终参考平衡价格&顺序对盘。在开市前时段，交易系统只接受输入&竞价盘&及&竞价限价盘&指令，其中，港股通投资者只可以输入&竞价限价盘&。在该时段，输入交易系统的买卖盘价格不可偏离上日收盘价或按盘价(最近参考平衡价)9倍或以上及少于九分之一或以下，每个买卖盘不得超过3,000手股份。联交所开市前时段又分为以下的交易时段：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&时段时间交易规则输入买卖盘时段9:00至9:15只接受竞价盘及竞价限价盘输入&注：港股通投资者只可以输入竞价限价盘，并且其间仅能取消订单而不可以修改订单。对盘前时段9:15至9:20只接受竞价盘&注：港股通投资者不能输入&竞价盘&，因此，不可以在9：15-9：20之间输入订单。对盘时段9:20至9:28已经存在的买卖盘会以买卖盘类别(以竞价盘为先)、价格及时间等优先次序对盘；&在此时段确定每一只证券的最终参考平衡价格（即开盘价）。暂停时段9:28至9:30至持续交易时段开始前，不能将买卖盘传递至联交所的交易系统。&投资者可以通过联交所网站&市场运作&项下的&证券交易运作&内&交易机制&栏目，了解更详细的交易规则与机制。七、联交所持续交易时段是怎样规定的？每个交易日的9:30至12:00、12:00至13:00以及13:00至16:00是联交所的持续交易时段。其中，12:00至13:00为延续早市时段，只适用于指定证券，而港股通股票不包括在内，因此，对于港股通投资者而言，在这一时段是无法参与交易的。在持续交易时段，一方面，交易系统会按照价格优先、时间优先的原则成交；另一方面，交易系统只接受&限价盘&、&增强限价盘&及&特别限价盘&。注意，港股通投资者仅可输入&增强限价盘&。在此时段，输入交易系统的买卖盘价格不可偏离按盘价(最近参考价)9倍或以上及少于九分之一或以下。同时，每个买卖盘的数量不得超过3000手股份。八、相关股票在何种情形下会被调入港股通标的证券？港股通标的股票在什么情形发生时又可能被调出？在试点期间，港股通股票范围为恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股以及不在前述指数成份股内但有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的H股。但是，在上述股票中，以以外货币报价的港股暂不纳入；有股票同时在上交所以外的内地证券交易所和联交所上市的发行人的H股暂不纳入；同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股被实施风险警示或者属于退市整理股票的,那么，无论其H股是否属于恒生综合大型股指数或恒生综合中型股指数成份股，该H股均暂不纳入；存在上交所认定的其他特殊情形的股票也暂不纳入。截至日，可纳入港股通标的范围的股票共264只。提示投资者注意，港股通标的股票可能因发生特殊情形而被调出，或者被调入。港股通股票之外的股票若因相关指数成份股调整等原因，导致属于港股通股票范围，则调入港股通股票。其中，A股在上交所上市的公司在联交所上市H股，或者H股上市公司在上交所上市A股，或者公司同日在上交所和联交所上市A股和H股的，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。港股通股票因相关指数成份股调整等原因，导致不再属于港股通股票范围的，则调出港股通股票。提示投资者注意，如果股票被调出港股通股票但仍属于联交所上市股票的，那么自调整之日起，港股通投资者将不得买入该股票，但可以卖出。对此，投资者可以关注上交所证券交易服务公司指定网站公布的港股通股票名单信息，相关股票被调入或者调出港股通股票的生效时间以上交所证券交易服务公司公布的时间为准。
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[责任编辑：huhj]
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最受瞩目的，可能莫过于位列内地网络三巨头“BAT”之一的腾讯控股了。港股市场与美股市场联动性较高，腾讯控股也未能幸免，自日冲上历史高点后，便进入持续调整期。我们认为移动游戏的货币化是短期公司股价表现的核心驱动力之一，因此股价或将由于缺乏短期催化剂趋弱。
最受瞩目的，可能莫过于位列内地网络三巨头&BAT&之一的了。
资料图 前言：沪港通渐行渐近，除了A股因为带来增量资金入场欢呼雀跃之外，能够更加便捷的投资心仪的港股标的股票，对于内地投资者而言，也早已按捺不住荡漾的内心激动了。新华财经特此为广大投资者遴选了一批具有代表性的港股通投资标的，以资参考。 特别声明，并不包含任何投资建议。还请投资者风险自控。 在本次&港股通&标的中，科技股仅有12只。而其中最受瞩目的，可能莫过于位列内地网络三巨头&BAT&之一的腾讯控股了。作为港股科技股中的龙头股，截至10月23日，腾讯控股市值约1.12万亿港元，在12只科技股总市值中占比超过70%。 截至日，腾讯控股的最大股东仍为南非传媒集团Naspers全资子公司MIH&&米拉德国际控股集团公司，该公司持股数为万股，占总股本33.73%。而腾讯的主要创办人之一，马化腾持股数为94946.44万股，占总股本的10.16%。
资料图 盈利基石：、微信庞大用户群 时下，QQ、微信已经成为中国内地消费者的必备社交工具。腾讯依靠&QQ&起家，通过Q币、QQ秀等增值服务赚得&第一桶金&，同时积累了庞大的用户群。随后，腾讯在此基础上开发PC端游戏，占领国内端游市场40%的份额，由此，游戏成为腾讯收入和利润的主要来源。 通过十余年的发展，&QQ&在用户数量和相应的增值服务的增长本已经到达&瓶颈期&。但随着移动互联网的到来，&微信&的横空出世，成为腾讯新时代的基石，率先拿到移动互联网时代的船票，也大幅增强了腾讯角逐未来互联网江湖的底气和信心。马化腾说，如果没有微信，现在的腾讯不可想象。 目前，微信已经接入在线支付，引入游戏平台，增加了电商、理财、彩票、电影票等多项服务。 腾讯发布的最新财报显示，2014年二季度末，QQ月活跃账户数达到8.29亿，微信和WeChat(微信海外版)合并月活跃账户数达4.38亿，环比增加10.7%，反映用户参与度提升。 近年来，在BAT的竞争格局之下，腾讯采取了稳健的并购扩张政策，依靠手机QQ、微信平台的移动端入口价值，先后入股了京东、大众点评、58同城、丁香园、挂号网、。低现金获取互联网公司细分行业股权，腾讯的&杀手锏&就是手机QQ和微信，这两条&通道&已经使腾讯渗透到用户生活中的方方面面。
资料图 业绩表现：游戏为主要收入 腾讯控股于日在港交所上市。2004年腾讯收入11亿元，净利润4亿元，随后逐年增长，到2013年，公告显示其已实现营业收入604亿元人民币，实现净利润155亿元人民币。 业绩增长的表现最终体现为股价的上涨。该股首次公开募股价为每股3.70港元，随后一路上涨，最高点至646港元，目前市值突破1万亿。 腾讯最新的业绩报告显示，2014年上半年公司总营收为381.46亿元人民币，同比增长37%；净利润110.68亿元人民币，增长36%。其中二季度营收197.46亿元人民币，同比增长37%，净利润58.74亿元人民币，增长42%，均高于市场的平均预期。 腾讯如此靓丽的成绩单，网络游戏可谓居功至伟。游戏产业调查机构NewZoo发布了最新的关于&全世界上市游戏公司排名&的调查报告。该排名以2014年上半年收入做参考，数据最终显示，排名前25名的公司当中有三家为中国公司，分别是腾讯、网易和畅游。其中腾讯以上半年34.76亿的收入成为全球最大的游戏公司。 马化腾认为，慢慢摸索逐步见效，可以控制好成本；而如果支出太大却在短期见不到成绩，&资本市场上会有压力，内部会不好交代&。在企业发展上&希望是稳，长期健康的成长，不一定冲得太高，慢慢走。& 联动风险：美股调整港股跟风 受益政府出台政策促进信息消费、网游及手游市场持续增长、及对微信业务强烈预期，加上美科网股走势良好，腾讯控股受到资金追捧，2012年该股股价涨幅近60%，2013年股价则上涨近一倍。2014年腾讯股价仍不断创出新高，3月7日盘中创出历史高点646港元。 不过，在过去两年的持续走强后，美科网股在2014年一季度已现顶峰，分析机构认为，高成长股票的调整还会持续一段时间，很多此类公司的股价较历史水平仍处于高位，需要一轮&降温&调整。 港股市场与美股市场联动性较高，腾讯控股也未能幸免，自日冲上历史高点后，便进入持续调整期。对于港股市场来说，业绩符合市场预期或许是股价的&稳定器&。 日，腾讯控股实行&一拆五&计划，即1股变为5股，拆分后股价从500港元左右的高位降低至100港元。这项计划增强了市场流动性，降低了散户投资门槛，有利于刺激短期股价。 投资评级：多数投行调高目标价 尽管腾讯控股目前处于调整期，但是多数投行仍表示该股估值偏低，纷纷调高其二级市场目标价。仅摩根大通、摩根士丹利、野村国际和瑞士信贷四家机构调降目标价。 中金认为，近期腾讯股价下跌，主要是由于市场忧虑腾讯的增长动力将减弱、监管政策变化的预期、以及部分投资者在9月份切换至大型新股和国企改革主题标的。不过，该行认为腾讯在休整之后仍然具备投资机会，预料电脑游戏业务降幅将小于市场预期。视频和移动广告业务将受益于高质量内容、战略重点转换、微信公众账号和应用程序内搜索功能的拉动。此外，财付通深受用户欢迎，腾讯手机汇款/支付功能的推出可能有助于其构建闭环O2O生态系统。腾讯目前估值偏低，而视频、搜索、彩票、电子商务以及最重要的支付业务仍具有很大潜力。 德银则认为，市场对腾讯游戏业务营收面临的下行风险或许反应过度，由于腾讯正在对一系列强大的流量来源进行变现，包括微信、视频和应用市场，预计第三季度营收将同比增长22%，至190亿元人民币，而不包括电商业务在内的营收将同比增长39%，至183亿元人民币。 花旗预计，腾讯第三季总收入203.27亿元人民币，按年升31%或按季升3%；料非通用会计准则纯利将升55%至67.68亿元人民币，与市场预期相符。维持&买入&评级，目标价156港元不变。 同时，市场也有相对谨慎的声音。认为，腾讯三季度发布的游戏多为轻度休闲类游戏、且多为代理游戏为主、同时此前表现良好的游戏渐入成熟期。我们将此解读为公司致力于提高用户体验和平台增强，而不惜以潜在的短期增长为代价。我们认为移动游戏的货币化是短期公司股价表现的核心驱动力之一，因此股价或将由于缺乏短期催化剂趋弱。
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