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基金看A股2300点拉锯战：市场仅是短期调整(2)
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　　离场意愿升温 紧盯期指两融
　　昨日放量下挫，显示场内资金离场的意愿明显升温。而和融资融券市场中资金的动向更值得投资者重点关注。考虑到此类资金经过杠杆放大，如果市场继续大幅下挫，不排除此类资金跟风出逃，可能会加大市场调整幅度。
　　据Wind数据显示，9月15日融资融券余额达到5699.34亿元，较上个交易日大增91.42亿元，刷新了单日增幅纪录。融资方面，当日融资余额报5655.78亿元，其中，融资买入额为506.43亿元，融资偿还额为414.49亿元，当日的融资净买入额达91.94亿元，刷新历史新高水平；融券方面，当日的融券余额报收43.57亿元，较前一交易日小幅下降0.52亿元。由此来看，本周一融资热情依然高涨。
　　不过，融资是一把双刃剑，涨时助涨，跌时助跌，面对沪深两市本周二的大幅调整，融资客获利了结倾向大增。从这一层面来看，5655.78亿元的融资盘更像是烫手的山芋，这部分资金一旦跟风出逃可能会加重市场调整的力度。
　　另一方面，本周是股指IF1409合约的交割日，&交割日魔咒&可能会再度来袭。所谓&交割日魔咒&，一般称&到期日效应&，指的是在股指期货最后交易日（即交割日）当天，因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。考虑到在此前市场二次上攻之际，不少投资者开立多头仓位，而在本周五的股指期货交割日中，多头资金可能会平仓，这无疑将加大市场波动幅度。
　　其实，昨日多方资金已经开始撤兵，多方前二十席位昨日共减仓12562手，其中减持最多的是多方第二巨头中信期货，为3367手。
　　股市向好逻辑并未改变 ||###||###||###
　　股市向好逻辑并未改变
　　8月规模以上工业增加值数据可能再次让人纠结，该数据环比7月回落了2.1个百分点，意味着拖累三季度名义GDP增速近0.8个百分点。
　　其实，数据不好贯穿了整个8月份。先是7月份金融数据低于预期，市场纠结了一两天，最后稳住了。随后是传闻8月上旬信贷疲弱，接着PMI数据向下，市场则是上午纠结，下午又拉了回来，之后是连续五天上升。李克强总理在达沃斯论坛表示M2回落至12.8％，市场同样再次纠结，随后又恢复平稳。
　　很多人没有预料到近一段时间以来市场行情走势会如此之强。从2250点到2280点，到2300点很多投资者陆续卖出了，但投资者卖出后发现，市场似乎没有调整的意思，只好换个品种再次建仓。在博弈场合，踏错节奏是常有的事，不怕踏错节奏但要想明白错在哪里。9月16日市场出现调整，沪综指跌幅达1.82％，股市面临再一次纠结。
　　我们的格局应该大一些。这一轮股市持续上升其合理性不同于以往。简单讲，就是股市想明白了，拿定主意了，所以要上涨。在新常态背景下，经济下行的风险始终存在，风险暴露不可怕，关键是有没有准备好应对的机制。只要能顺利承接，不确定性的降低就会转化为市场上涨的动能。
　　我们认为，新常态下，决定指数方向的关键力量是对系统性风险预期的变化，而非经济指标强弱。
　　中国正走在正确的发展路径上，未来三年的重点是财政整固。经济增长速度放缓，但经济增长质量预期不断提升。作为经济质量的晴雨表，大概率会持续上行，可能不会轻易&走下坡路&。中央推动的经济转型方向，投资机会较大，这可能二三年内难以证伪。
　　我们5月底就开始看多股市，6月份市场走势进一步明确，7月初我们曾判断当月存在的可能。7月底，习主席的讲话代表着中央对中长期经济方向和政策的确定性判断。这个讲话非常重要。我个人对新常态的理解，感觉包括两层核心涵义。
　　第一，明确了要不要转方式调结构。这既是对中长期形势的一种判断，也是一种态度。
　　新常态（New Normal）原本来自PIMCO在2008年金融危机之后创出的新名词，表示宏观经济从繁荣-衰退周期到正常的恢复过程，其对应的就是转型、再平衡过程 。这个词对应当下的情况是非常合适的。
　　经济学中只有&稳态&（Steady State）概念，新常态更确切的理解是：从一个&旧稳态&逐步转向一个&新稳态&的过程。中国经济会经历从过去10％的高速增长逐步到5-6％的长期稳定可持续增长的&新稳态&的实现过程。目前只是一个中间站，这类似于上世纪70年代至80年代中期的日本经济。
　　高层对中长期经济的判断是明确的，我以为其中的经济思想包括两个代表性的内容。一是《人民日报》刊发的&三期叠加&（换挡期、转型期、消化期）；一是《学习时报》刊发的&习主席经济十论&（速度论、叠加论、定力论、伤筋论、耐心论）。这两个是核心，代表着高层对经济规律（即经济潜在增速逐步下行）的尊重，与之对应的就是&旧常态&。经济增速一放缓，就要把总需求推上去，不是不可以，但要付出违背规律的代价，就是通货膨胀、资产泡沫、资源错配和杠杆飙升。
　　因此，即便经济短期再下台阶，也必须刮骨疗伤，放弃过往依赖&高投资+低人工成本+低廉资源&不可持续的粗放增长模式。
　　新常态的第二层涵义是怎么干。
　　我的理解就是&慢撒气&，即不会靠强力挤压，即不靠紧缩政策或周期性市场力量的集中释放，而靠未来财政和政治建设所产生的内生收敛。做手术是明确的，但要在购买医疗的状态下进行手术，摆脱硬着陆预期、降低经济的尾部风险成为主流意见。而这个&医疗保险&可能是一整套货币金融机制的非常规安排。
　　我认为，这一套机制正在准备，但在央行的资产负债表和其他正式报告中暂时无法证实。上半年央行的资产负债表只温和扩张了7.5％，相较去年底呈减速状态，而商业银行的资产负债表增长了13.5％，相较去年底呈提速状态，两者呈现剪刀差。经验上银行间流动性不会有宽的感觉，但实际上市场流动性非常充沛。我们发现有一个部门表扩张是明显的，即政策性金融，国开行的资产负债表二季度就扩张了1.5万亿元。央行与&政策性金融&之间的联系是怎样进行的仍是个&迷&。
　　在新常态下，我们可以展望一下市场变化的场景。
　　宽松政策会延续，不会收紧，央行资产负债表扩张概率较大，资金供给趋势偏宽松；依法治国指向&节制资本、节制权贵&，不健康的、无效的资金需求会逐渐产生内生收敛的效果；中线地产周期向下，意味着通胀难变成真老虎，宏观政策顾忌的因素不多；利率向下的力量可能在中线呈逐步聚集的态势，难出现急速跳跃性的变化，国家的尾部风险开始下降。债市从纠结到慢牛的概率较大，可能由于需求内生萎缩，长端收益率先下行，然后倒逼短端下行，这是一个缓慢释放风险的过程。股票市场则可能正在经历&以预期切换引导&的估值修复。
　　总之，我们看问题的格局要大一些。近一段时期，股票市场为什么表现较为强势，就是市场想明白了，拿定主意了。未来政策大概率会向权益领域倾斜。
　　（作者系广发证券（行情，问诊）首席经济学家、中国社会科学院教授）刘煜辉
　　基金业人士：市场仅是短期调整
　　16日市场大幅跳水，上证综指跌幅达1.82％，创业板指和中小板指跌幅分别达3.47％和3.84％。部分公私募基金业人士认为，市场仅是短期调整，仍较为活跃。虽然基本面支持力度有限，但经济增速放缓，对于那些有定价能力的企业来说，其产品需求能得到保障，同时经济增速下滑对其成本端利率下降反而有好处，利润空间可能得到提升。
　　市场或短期调整
　　A股昨日上午维持震荡，下午上证指数大幅下跌，成交放量，显示之前的获利盘在出逃。业内人士普遍认为，8月底至9月上旬，上证指数急拉100多点，获利盘累计较多。
　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为：&目前跟风盘较多，看到大盘调整，获利了结。&深圳金田龙盛投资总经理杨丙田认为，昨日的急跌是因为9月下旬13只新股申购，预计会冻结大笔资金。
　　博时新兴成长基金经理曾鹏认为，从经济基本面来看，企业盈利并不足以支撑目前市场估值修复的持续性。而政策方面，市场已经包含了较多的政策预期，后续除非有更大的实际改革政策的出台，否则市场可能会进入震荡调整。
　　但部分公私募基金&乐观派&认为，目前仅是短期调整来临。广州私募创势翔则研究总监钟志锋认为，从昨天的情况看，涨停的个股有30只左右，而跌停的不到10只，说明市场较为活跃，预计仅仅是之前的跳空缺口回补。&上涨过程中把空头洗出来有好处。&钟志锋说。
　　北京某公募基金经理表示，对市场仍然有信心。本次调整将不会像今年2月至4月调整期那么长，因为目前改革已经向前推进了好几步，并且有较多的政策利好，此次将只是短期调整。
　　上海某知名私募人士表示，市场没有什么问题，经济数据并不是一个&致病因素&，相反经济增速放缓，经济更健康，对于有定价能力的企业来说，其产品需求在经济下滑期能得到保障，同时经济下滑对其成本端利率下降反而有好处，利润空间反而会提升。
　　降息可能性不大
　　中金公司日前发布报告认为，经济下行压力凸显，经济增速放缓加大政策放松压力。在定向宽松之外，全面降准或降息的可能性进一步提高。
　　杨德龙认为，中金提出全面降准或降息，是因为近期经济数据比较差，中央不希望经济数据进一步下滑。13日，国家统计局发布的数据显示，2014年8月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9％，比7月份回落2.1个百分点。杨德龙认为，如果出台全面降准或降息措施，预计会是在四季度。
　　对此，上述上海某知名私募人士认为，降准或降息的可能性不太大。当前，我国已经处于利率市场化进程中，降息本身对降低融资成本的效果有限，效果可能在于增强市场信心。该人士认为，想要融资成本下降，必须是一些非理性需求下降，例如来自房地产行业等对利率不敏感行业的融资需求下降。前述北京某公募基金经理认为，预计最多采取局部降息的方式。 （曹乘瑜）
　　失守2300点天量巨震 深蹲仍是踏空回补良机||###||###||###
　　失守2300点天量巨震 深蹲仍是踏空回补良机
　　分析人士表示，后市不排除存在惯性下探动能，震荡走低寻求下方20日支撑是大势所趋
　　■主持人：赵子强 牛仲逸
　　三因素致A股回落
　　主持人：昨日，沪深两市微幅高开，早盘震荡后一度翻红，午盘后则连续下挫，2300点关口失守，截至收盘，沪指报收2296.56点，下跌1.82％，成交额2376.59亿元，A股成交额合计4993.6亿元，创出历史新高。请问：A股大跌的原因有哪些？
　　源达投顾：影响市场回落的原因主要有三方面。第一，消息面上，近期PMI指数、工业增加值、固定资产投资等实体经济数据表现不佳，房地产市场持续下行，引发市场对我国经济增长前景的担忧。第二，市场流动性也引发市场担忧，近期，中国人民银行公布的数据显示，8月末金融机构外汇占款余额为亿元，环比减少311.46亿元，而此前公布的8月末M2也低于预期。第三，在流动性无明显改善的情况下，第四批IPO批文却在按照既定计划下放。
　　广州万隆：股指在阶段高位放量大跌，后市的三方面不利因素也随之暴露：首先，昨日沪深两市高位放巨量下跌，不排除有部分主力资金已趁机出逃的可能；其次，又一批新股已经获批待发，从之前情况来看从获批到发行一般时间较短，而目前新股申购虽不至于带来系统性冲击，但短线的打压影响也不容忽视；再次，本周是股指交割周，大盘的大幅震荡提升操作难度，投资者很容易踏错涨跌节奏。
　　更重要的是，昨日部分2元至5元的钢铁、电力、房地产、运输等板块的低价大盘股纷纷拉出大阳线，但前期强势的个股出现回吐，存在主力资金通过拉低价股护盘掩护出货的可能。当前市场对股市资金供给存在着较大分歧，在连续大涨特别是后期的惯性上涨之后，出现回调下跌也在所难免。
　　寻求20日均线支撑
　　主持人：昨日沪指收出放量长阴，接连跌破5日均线、10日均线。请问，后市会如何演绎？
　　湖南金证：日上，昨日大盘杀跌逾42点，一举跌穿5日均线、10日均线，成交量异常放大至2376.59亿元，显然在股指震荡下行之际，短期获利盘出逃汹涌，后市不排除存在惯性下探动能，震荡走低寻求下方20日均线支撑是大势所趋。不过，大盘自2000点整数关口崛起至今，整体上涨趋势并没有变化，2250点没有跌穿前不能轻易断言本轮反弹就此宣告结束。随着后市沪港通以及相关利好政策的相继出台落实，市场依旧存在探底回升的机会。
　　同花顺（行情，问诊）：技术面上，大盘创新高后大幅度跳水回落，量能放大明显，创出历史最大成交量。大盘量能突然放大，创新高后回落，后市不容乐观。而创业板指数更是走出断头铡刀走势，一举跌破1500点一阴吞多阳。但是创业板指数在20日均线处有强支撑，后市仍有行情。
　　总的来说，大盘放历史天量冲高回落，短期内风险不容小觑。但从长线来看，无论是政策面还是资金面都继续支撑大盘走强，投资者宜控制好仓位，等待大盘下一波机会的来临。
　　源达投顾：技术面上，短期技术指标已现高位死叉，同时MACD指标近期现顶背离，因此预计短期大盘仍将以震荡调整为主，投资者还需关注2300点一线的支撑力度。但从长期来看，市场上涨趋势尚未改变，投资者或可且炒且看。
　　华讯投资：昨日午后股指再创新高，随后快速回落，放量杀跌，随着短期获利盘的不断回吐以及沪指逼近2350点上方重压区，预计市场短期仍将以震荡修复为主，2300点以上震荡调整仍会持续。技术面上，指数高位形成顶背离之势，MACD或将再现死叉，创业板指数失守1500点，谨慎操作为上上之策。
　　控制仓位为主
　　主持人：从昨日盘面观察，沪市两市板块全线下跌，其中，通用航空、蓝宝石、农机、彩票等概念板块跌幅较大，银行、钢铁等板块跌幅相对较小。请问，后市该如何布局？
　　湖南金证：市场变化如此之快，确实是超出了多数投资者的预料。不过，市场未来的发展趋势并不能因为一天的走势而给予评判。在整体趋势没有破坏之前，不能轻易改变投资策略。如果市场在后市出现止跌企稳信号，则再次入场将会迎来投资良机，当然，遵循政策导向，挖掘受益产业政策支持的热点题材依旧是未来市场的主要投资方向。
　　天信投顾：市场未来震荡调整或是主旋律，而一旦出现调整，涨幅过大的题材个股杀跌势头必然凶猛，所以操作上重仓者应该抓住机会适当减仓，轻仓者可耐心等待机会出现，多看少动比较符合时宜。
　　巨丰投顾：在投资机会上，建议投资者继续关注两条主线：一是沪港通及国资改革主题，尤其是其中股价低于7元，甚至跌破每股净资产的个股；二是防御性较强的大消费品种。但是，对于本轮反弹中涨幅过大，没有业绩支撑的品种，建议投资者止盈。
(南方财富网基金频道)
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提问者采纳
沪市。回答完毕2300点是指的沪市收盘在2300点（实际上今天手哦按在2306点）的意思，通常股票型基金和偏股型基金很看重这个点位的变化，指的是上海股票市场的指数点位，顺祝投资理财顺利，这是衡量市场的一个硬指标
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基金看A股2300点拉锯战：市场仅是短期调整
发布者：blcuxingru
来源：希财网
　　连续高位震荡数日后，沪深两市昨日迎来深度调整，成交量显著放大，创下自日以来的新高。前期的领涨品种成为杀跌“重灾区”，而趴在地上的低价股却成为资金追逐重点，上演了逆袭的戏码。 　　分析人士指出，9月以来这一轮逼空式上涨主要源于资金面的推动，并无明显的利好出现，投资者情绪高涨是助推市场持续上攻的主要力量。从货币供给角度看，未来一段时间内资金面压力重重，资金面收紧可能意味着短期流入股市的增量资金减少，股指震荡调整的需求凸显，2300点拉锯战或在所难免。　　股指放量下挫 反弹或近尾声　　经历了一个月的整固，8月底沪深两市开启“二次上攻”模式，沪综指收出6连阳，期间成交量不断放大，演绎了一波逼空行情，甚至出现了大小盘齐升，蓝筹成长共舞的和谐景象。其实，近期公布的经济数据明显回落，资金面改善程度亦有限，但市场却视而不见，在新高路上越走越远。市场人士指出，此时推动市场继续前行的已不是经济面和资金面的因素，投资者高涨的参与热情成为抬升股指的中坚力量。不过，上周沪深两市成交额虽继续放大，但股指却停滞不前，放量滞涨显示出资金对本轮反弹的推动力开始减弱。　　连续高位震荡数日后，沪深两市昨日选择向下调整，沪综指累计下跌1.82％，报收于2296.56点，失守2300点整数关口；深成指下跌2.36％，报收于7921.07点，失守8000点整数关口。与之相比，此前表现强势的小盘指数跌幅更加猛烈，中小板综指跌幅达3.50％，报收于7435.19点；创业板指数下跌3.47％，报收于1475.73点，失守1500点。值得注意的是，A股昨日成交额达到4941.59亿元，创下日以来的新高，放量下破重要支撑位也宣告了这波“二次上攻”可能结束。　　与此同时，领涨品种杀跌和低价股“革命”也在一定程度上印证了短期市场调整窗口打开。一方面，以国防军工、电子、传媒为代表的前期领涨品种成为昨日杀跌的“重灾区”。申万传媒、电子和国防军工指数分别下跌3.85％、3.95％和4.71％，跌幅在28个申万一级行业指数中位居前三位。考虑到此类品种是“二次上攻”的主力，昨日的放量杀跌可能意味着资金已经基本达成了锁定利润、获利离场的共识，集中抛售了这部分领涨品种。另一方面，与之形成了鲜明对比，趴在地上的低价股却大幅上涨。以山东钢铁（行情，问诊）和马钢股份（行情，问诊）为例，本周一其收盘价均为1.91元，是两市中少有的“一元股”，不过昨日放量反弹，盘中一度触及涨停板，分别上涨6.28％和5.76％，报收于2.03元和2.02元，成功脱离“一元股”群体。这部分低价股由于基本面较差，本来鲜有人问津，昨日在市场整体下跌时却放量大涨，让人颇为意外。有市场人士指出，本轮上涨已经走过一轮，低价股最后上涨往往预示着这轮反弹接近尾声。　　此外，近期A股走强之际，外围股市纷纷出现调整，尤其是恒生指数在9月4日刷新反弹新高后，连续7个交易日下跌，期间累计下跌4.59％。港股的连续下挫似乎也为A股的调整埋下了伏笔。　　三大因素扰动 资金面存隐忧 　　由于资金是9月以来这波逼空行情的重要推手，流动性自然而然成为投资者关注的重点。央行周二上午开展了14天正回购操作，中标利率持稳于3.70％，交易量为150亿元，比上周四增加50亿元。交易员称，尽管正回购操作略微加量，与本周到期资金量环比增多的变化相符，且操作量总体有限，单日依旧实现了资金净投放，但结合短期略显紧张的流动性状况来看，市场从中看不出有明显的政策放松信号。 　　不过，资金利率上已经率先有所体现。周二隔夜资金供给紧平衡，7天及更长期限的资金则较为紧张，特别是21天等跨季末、跨国庆长假的品种较紧张，显示当前市场机构对季末流动性状况不无担忧。 　　分析人士指出，季末因素、新股申购和外汇占款负增长短期对资金面造成扰动。首先，近年来，银行为应对考核，在月末、季末突击揽储，造成流动性季节性波动已成常态。9月是季末月份，考核的影响往往会更大一些。银监会日前发布了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，设置存款偏离度指标，就是希望通过约束银行月末和季末冲存款的行为，降低利率水平波动。但有市场机构认为，此类治标不治本的举措能否起到明显效果有待商榷，毕竟银行冲存款的内生动力仍在，而银行冲存款的手段多种多样、防不胜防，很多手段难以观察和有效监管。中金公司认为，本月末可能仍是银行冲存款的关键时点。 　　其次，新一批新股发行的消息加剧了市场担忧。在证监会周一下发新一批IPO批文后，获批的11家公司中的10家周二即公告启动发行，网上网下申购时间集中在下周三、周四，适逢节前应对考核和节日备付的关键时期，恐将进一步放大季末、长假因素对流动性的冲击。 　　最后，可以预见来自外汇占款、公开市场到期资金等途径的资金投放将非常有限。央行新近公布的消息显示，8月份金融机构外汇占款再度负增长311亿元，央行口径外汇占款虽略有增长，但也只有寥寥数十亿元。9月份，公开市场到期资金量较少。最新数据显示，本周及下周到期资金量分别为330亿元和250亿元。尽管预计财政部将继续开展国库现金定存，但由于下周有500亿元前期国库定存到期，实际投放额度仍有限。 　　分析人士指出，一方面，从货币供给角度看，未来一段时间内资金面压力重重，资金面收紧可能意味着流入股市的短期增量资金将收紧，考虑到资金此前一度是前期逼空行情的重要推手，流动性收紧后，市场的反弹高度亦将受到制约；另一方面，今年上半年利率水平的下降大部分是货币政策放松的作用。近期，有迹象表明央行全面放松货币的态度并不明确。尽管未来货币政策大概率会因经济增长走弱而进一步放松，但其过程或相当缓慢，很难带动无风险利率快速下降，资金批量流入A股的持续性仍有待考察。 离场意愿升温 紧盯期指两融||###||###||###　　离场意愿升温 紧盯期指两融 　　昨日大盘放量下挫，显示场内资金离场的意愿明显升温。而股指期货和融资融券市场中资金的动向更值得投资者重点关注。考虑到此类资金经过杠杆放大，如果市场继续大幅下挫，不排除此类资金跟风出逃，可能会加大市场调整幅度。 　　据Wind数据显示，9月15日融资融券余额达到5699.34亿元，较上个交易日大增91.42亿元，刷新了单日增幅纪录。融资方面，当日融资余额报5655.78亿元，其中，融资买入额为506.43亿元，融资偿还额为414.49亿元，当日的融资净买入额达91.94亿元，刷新历史新高水平；融券方面，当日的融券余额报收43.57亿元，较前一交易日小幅下降0.52亿元。由此来看，本周一融资热情依然高涨。 　　不过，融资是一把双刃剑，涨时助涨，跌时助跌，面对沪深两市本周二的大幅调整，融资客获利了结倾向大增。从这一层面来看，5655.78亿元的融资盘更像是烫手的山芋，这部分资金一旦跟风出逃可能会加重市场调整的力度。 　　另一方面，本周是股指期货IF1409合约的交割日，“交割日魔咒”可能会再度来袭。所谓“交割日魔咒”，一般称“到期日效应”，指的是在股指期货最后交易日（即交割日）当天，因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。考虑到在此前市场二次上攻之际，不少投资者开立多头仓位，而在本周五的股指期货交割日中，多头资金可能会平仓，这无疑将加大市场波动幅度。 　　其实，昨日多方资金已经开始撤兵，多方前二十席位昨日共减仓12562手，其中减持最多的是多方第二巨头中信期货，为3367手。 股市向好逻辑并未改变 ||###||###||###　　股市向好逻辑并未改变　　8月规模以上工业增加值数据可能再次让人纠结，该数据环比7月回落了2.1个百分点，意味着拖累三季度名义GDP增速近0.8个百分点。 　　其实，数据不好贯穿了整个8月份。先是7月份金融数据低于预期，市场纠结了一两天，最后稳住了。随后是传闻8月上旬信贷疲弱，接着PMI数据向下，市场则是上午纠结，下午又拉了回来，之后是连续五天上升。李克强总理在达沃斯论坛表示M2回落至12.8％，市场同样再次纠结，随后又恢复平稳。 　　很多人没有预料到近一段时间以来市场行情走势会如此之强。从2250点到2280点，到2300点很多投资者陆续卖出了，但投资者卖出后发现，市场似乎没有调整的意思，只好换个品种再次建仓。在博弈场合，踏错节奏是常有的事，不怕踏错节奏但要想明白错在哪里。9月16日市场出现调整，沪综指跌幅达1.82％，股市面临再一次纠结。 　　我们的格局应该大一些。这一轮股市持续上升其合理性不同于以往。简单讲，就是股市想明白了，拿定主意了，所以要上涨。在新常态背景下，经济下行的风险始终存在，风险暴露不可怕，关键是有没有准备好应对的机制。只要能顺利承接，不确定性的降低就会转化为市场上涨的动能。 　　我们认为，新常态下，决定股票指数方向的关键力量是对系统性风险预期的变化，而非经济指标强弱。 　　中国正走在正确的发展路径上，未来三年的重点是财政整固。经济增长速度放缓，但经济增长质量预期不断提升。作为经济质量的晴雨表，股票市场大概率会持续上行，可能不会轻易“走下坡路”。中央推动的经济转型方向，投资机会较大，这可能二三年内难以证伪。 　　我们5月底就开始看多股市，6月份市场走势进一步明确，7月初我们曾判断当月存在变盘的可能。7月底，习主席的讲话代表着中央对中长期经济方向和政策的确定性判断。这个讲话非常重要。我个人对新常态的理解，感觉包括两层核心涵义。 　　第一，明确了要不要转方式调结构。这既是对中长期形势的一种判断，也是一种态度。 　　新常态（New Normal）原本来自PIMCO在2008年金融危机之后创出的新名词，表示宏观经济从繁荣-衰退周期到正常的恢复过程，其对应的就是转型、再平衡过程 。这个词对应当下的情况是非常合适的。 　　经济学中只有“稳态”（Steady State）概念，新常态更确切的理解是：从一个“旧稳态”逐步转向一个“新稳态”的过程。中国经济会经历从过去10％的高速增长逐步到5-6％的长期稳定可持续增长的“新稳态”的实现过程。目前只是一个中间站，这类似于上世纪70年代至80年代中期的日本经济。 　　高层对中长期经济的判断是明确的，我以为其中的经济思想包括两个代表性的内容。一是《人民日报》刊发的“三期叠加”（换挡期、转型期、消化期）；一是《学习时报》刊发的“习主席经济十论”（速度论、叠加论、定力论、伤筋论、耐心论）。这两个是核心，代表着高层对经济规律（即经济潜在增速逐步下行）的尊重，与之对应的就是“旧常态”。经济增速一放缓，就要把总需求推上去，不是不可以，但要付出违背规律的代价，就是通货膨胀、资产泡沫、资源错配和杠杆飙升。 　　因此，即便经济短期再下台阶，也必须刮骨疗伤，放弃过往依赖“高投资+低人工成本+低廉资源”不可持续的粗放增长模式。 　　新常态的第二层涵义是怎么干。 　　我的理解就是“慢撒气”，即不会靠强力挤压，即不靠紧缩政策或周期性市场力量的集中释放，而靠未来财政和政治建设所产生的内生收敛。做手术是明确的，但要在购买医疗保险的状态下进行手术，摆脱硬着陆预期、降低经济的尾部风险成为主流意见。而这个“医疗保险”可能是一整套货币金融机制的非常规安排。 　　我认为，这一套机制正在准备，但在央行的资产负债表和其他正式报告中暂时无法证实。上半年央行的资产负债表只温和扩张了7.5％，相较去年底呈减速状态，而商业银行的资产负债表增长了13.5％，相较去年底呈提速状态，两者呈现剪刀差。经验上银行间流动性不会有宽的感觉，但实际上市场流动性非常充沛。我们发现有一个部门表扩张是明显的，即政策性金融，国开行的资产负债表二季度就扩张了1.5万亿元。央行与“政策性金融”之间的联系是怎样进行的仍是个“迷”。 　　在新常态下，我们可以展望一下市场变化的场景。 　　宽松政策会延续，不会收紧，央行资产负债表扩张概率较大，资金供给趋势偏宽松；依法治国指向“节制资本、节制权贵”，不健康的、无效的资金需求会逐渐产生内生收敛的效果；中线地产周期向下，意味着通胀难变成真老虎，宏观政策顾忌的因素不多；利率向下的力量可能在中线呈逐步聚集的态势，难出现急速跳跃性的变化，国家的尾部风险开始下降。债市从纠结到慢牛的概率较大，债券可能由于需求内生萎缩，长端收益率先下行，然后倒逼短端下行，这是一个缓慢释放风险的过程。股票市场则可能正在经历“以预期切换引导”的估值修复。 　　总之，我们看问题的格局要大一些。近一段时期，股票市场为什么表现较为强势，就是市场想明白了，拿定主意了。未来政策大概率会向权益领域倾斜。 　　（作者系广发证券（行情，问诊）首席经济学家、中国社会科学院教授）刘煜辉 基金业人士：市场仅是短期调整||###||###||###　　基金业人士：市场仅是短期调整　　16日市场大幅跳水，上证综指跌幅达1.82％，创业板指和中小板指跌幅分别达3.47％和3.84％。部分公私募基金业人士认为，市场仅是短期调整，个股仍较为活跃。虽然基本面支持力度有限，但经济增速放缓，对于那些有定价能力的企业来说，其产品需求能得到保障，同时经济增速下滑对其成本端利率下降反而有好处，利润空间可能得到提升。 　　市场或短期调整 　　A股昨日上午维持震荡，下午上证指数大幅下跌，成交放量，显示之前的获利盘在出逃。业内人士普遍认为，8月底至9月上旬，上证指数急拉100多点，获利盘累计较多。 　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为：“目前跟风盘较多，看到大盘调整，获利了结。”深圳金田龙盛投资总经理杨丙田认为，昨日的急跌是因为9月下旬13只新股申购，预计会冻结大笔资金。 　　博时新兴成长基金经理曾鹏认为，从经济基本面来看，企业盈利并不足以支撑目前市场估值修复的持续性。而政策方面，市场已经包含了较多的政策预期，后续除非有更大的实际改革政策的出台，否则市场可能会进入震荡调整。 　　但部分公私募基金“乐观派”认为，目前仅是短期调整来临。广州私募创势翔则研究总监钟志锋认为，从昨天的情况看，涨停的个股有30只左右，而跌停的不到10只，说明市场较为活跃，预计仅仅是之前的跳空缺口回补。“上涨过程中把空头洗出来有好处。”钟志锋说。 　　北京某公募基金经理表示，对市场仍然有信心。本次调整将不会像今年2月至4月调整期那么长，因为目前改革已经向前推进了好几步，并且有较多的政策利好，此次将只是短期调整。 　　上海某知名私募人士表示，市场没有什么问题，经济数据并不是一个“致病因素”，相反经济增速放缓，经济更健康，对于有定价能力的企业来说，其产品需求在经济下滑期能得到保障，同时经济下滑对其成本端利率下降反而有好处，利润空间反而会提升。 　　降息可能性不大 　　中金公司日前发布报告认为，经济下行压力凸显，经济增速放缓加大政策放松压力。在定向宽松之外，全面降准或降息的可能性进一步提高。 　　杨德龙认为，中金提出全面降准或降息，是因为近期经济数据比较差，中央不希望经济数据进一步下滑。13日，国家统计局发布的数据显示，2014年8月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9％，比7月份回落2.1个百分点。杨德龙认为，如果出台全面降准或降息措施，预计会是在四季度。 　　对此，上述上海某知名私募人士认为，降准或降息的可能性不太大。当前，我国已经处于利率市场化进程中，降息本身对降低融资成本的效果有限，效果可能在于增强市场信心。该人士认为，想要融资成本下降，必须是一些非理性需求下降，例如来自房地产行业等对利率不敏感行业的融资需求下降。前述北京某公募基金经理认为，预计最多采取局部降息的方式。 （曹乘瑜）失守2300点天量巨震 深蹲仍是踏空回补良机||###||###||###　　失守2300点天量巨震 深蹲仍是踏空回补良机　　分析人士表示，后市不排除存在惯性下探动能，震荡走低寻求下方20日均线支撑是大势所趋　　■主持人：赵子强 牛仲逸 　　三因素致A股回落　　主持人：昨日，沪深两市微幅高开，早盘震荡后一度翻红，午盘后则连续下挫，2300点关口失守，截至收盘，沪指报收2296.56点，下跌1.82％，成交额2376.59亿元，A股成交额合计4993.6亿元，创出历史新高。请问：A股大跌的原因有哪些？　　源达投顾：影响市场回落的原因主要有三方面。第一，消息面上，近期PMI指数、工业增加值、固定资产投资等实体经济数据表现不佳，房地产市场持续下行，引发市场对我国经济增长前景的担忧。第二，市场流动性也引发市场担忧，近期，中国人民银行公布的数据显示，8月末金融机构外汇占款余额为亿元，环比减少311.46亿元，而此前公布的8月末M2也低于预期。第三，在流动性无明显改善的情况下，第四批IPO批文却在按照既定计划下放。　　广州万隆：股指在阶段高位放量大跌，后市的三方面不利因素也随之暴露：首先，昨日沪深两市高位放巨量下跌，不排除有部分主力资金已趁机出逃的可能；其次，又一批新股已经获批待发，从之前情况来看从获批到发行一般时间较短，而目前新股申购虽不至于带来系统性冲击，但短线的打压影响也不容忽视；再次，本周是股指交割周，大盘的大幅震荡提升操作难度，投资者很容易踏错涨跌节奏。　　更重要的是，昨日部分2元至5元的钢铁、电力、房地产、运输等板块的低价大盘股纷纷拉出大阳线，但前期强势的个股出现回吐，存在主力资金通过拉低价股护盘掩护出货的可能。当前市场对股市资金供给存在着较大分歧，在连续大涨特别是后期的惯性上涨之后，出现回调下跌也在所难免。　　寻求20日均线支撑　　主持人：昨日沪指收出放量长阴，接连跌破5日均线、10日均线。请问，后市会如何演绎？　　湖南金证：日K线图上，昨日大盘杀跌逾42点，一举跌穿5日均线、10日均线，成交量异常放大至2376.59亿元，显然在股指震荡下行之际，短期获利盘出逃汹涌，后市不排除存在惯性下探动能，震荡走低寻求下方20日均线支撑是大势所趋。不过，大盘自2000点整数关口崛起至今，整体上涨趋势并没有变化，2250点没有跌穿前不能轻易断言本轮反弹就此宣告结束。随着后市沪港通以及相关利好政策的相继出台落实，市场依旧存在探底回升的机会。　　同花顺（行情，问诊）财经：技术面上，大盘创新高后大幅度跳水回落，量能放大明显，创出历史最大成交量。大盘量能突然放大，创新高后回落，后市不容乐观。而创业板指数更是走出断头铡刀走势，一举跌破1500点一阴吞多阳。但是创业板指数在20日均线处有强支撑，后市仍有行情。　　总的来说，大盘放历史天量冲高回落，短期内风险不容小觑。但从长线来看，无论是政策面还是资金面都继续支撑大盘走强，投资者宜控制好仓位，等待大盘下一波机会的来临。　　源达投顾：技术面上，短期技术指标KDJ已现高位死叉，同时MACD指标近期现顶背离，因此预计短期大盘仍将以震荡调整为主，投资者还需关注2300点一线的支撑力度。但从长期来看，市场上涨趋势尚未改变，投资者或可且炒且看。　　华讯投资：昨日午后股指再创新高，随后快速回落，放量杀跌，随着短期获利盘的不断回吐以及沪指逼近2350点上方重压区，预计市场短期仍将以震荡修复为主，2300点以上震荡调整仍会持续。技术面上，指数高位形成顶背离之势，MACD或将再现死叉，创业板指数失守1500点，谨慎操作为上上之策。　　控制仓位为主　　主持人：从昨日盘面观察，沪市两市板块全线下跌，其中，通用航空、蓝宝石、农机、彩票等概念板块跌幅较大，银行、钢铁等板块跌幅相对较小。请问，后市该如何布局？　　湖南金证：市场变化如此之快，确实是超出了多数投资者的预料。不过，市场未来的发展趋势并不能因为一天的走势而给予评判。在整体趋势没有破坏之前，不能轻易改变投资策略。如果市场在后市出现止跌企稳信号，则再次入场将会迎来投资良机，当然，遵循政策导向，挖掘受益产业政策支持的热点题材依旧是未来市场的主要投资方向。　　天信投顾：市场未来震荡调整或是主旋律，而一旦出现调整，涨幅过大的题材个股杀跌势头必然凶猛，所以操作上重仓者应该抓住机会适当减仓，轻仓者可耐心等待机会出现，多看少动比较符合时宜。　　巨丰投顾：在投资机会上，建议投资者继续关注两条主线：一是沪港通及国资改革主题，尤其是其中股价低于7元，甚至跌破每股净资产的个股；二是防御性较强的大消费品种。但是，对于本轮反弹中涨幅过大，没有业绩支撑的品种，建议投资者止盈。
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现在股市行情不好，增利大部分的投资标的是股票，股市行情差，股票走的不好，自然基金的收益也不好，好在A是稳健部分，不会出现大幅度的亏损，但是A部分的收益的看B激进部分收益，现在的行情能是正收益很不错了
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