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《上海证券交易所融资融券交易实施细则》解读 一、什么是融资融券
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&&&&&融资融券是什么？
&&&&“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向具有深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。[][]
&&&&&融资融券与股指期货
&&&&股指期货对于融资融券的发展也有推动作用。特别对机构投资者而言，如果没有股指期货，进行大量的融券抛空风险是极大的。[]
&&&&什么是I展
&&&&&“I展”一词来自香港，英文为Margin，即保证金的意思。在香港市场上，银行和证券公司一般向投资者提供融资服务。开设了“I展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可利用他们提供的融资额进行杠杆投资，放大收益。
&&&&&融资融券官方文件
&&&&为了规范证券公司融资融券业务试点，防范证券公司的风险，保护证券投资者的合法权益和社会公共利益，促进证券交易机制的完善和证券平稳健康发展，制定本办法。[][]
　　证监会要求，各证监局应当根据现场检查、非现场检查及其他日常监管工作，对辖区内申请融资融券业务试点证券公司的客户资产安全、技术系统建设、账户规范…
　　　为做好证券公司融资融券业务试点工作,根据《证券公司监督管理条例》（以下简称《监管条例》）、《证券公司融资融券业务试点管理办法》及相关规定...
　　融资融券试点即将“开闸”，保证金比例将不低于50%，最长期限为6个月，费率要比同期贷款高。业内人士建议，投资者应先熟悉相关规则，然后审慎参与交易…[
　　尚福林指出，2010年证券期货监管工作的指导思想是：坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观...
(01/22 21:18) ★★★
(01/22 21:17) ★★★
(01/22 19:56) ★★★
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(01/22 19:54) ★★★
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(01/22 19:45) ★★★
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(01/22 04:10) ★★★
(01/15 07:49) ★★★
(01/15 07:20) ★★★
(01/15 06:55) ★★★
(01/15 05:57) ★★★
[忻尚伦 陈静思 ]
(01/14 13:01) ★★★
[申屠青南]
(01/14 05:57) ★★★
(01/14 01:30) ★★★
(01/13 13:35) ★★★
(01/12 13:09) ★★★
[邵子钦 田良]
(01/12 09:07) ★★★
[黄应来 贾肖明]
(01/09 11:18) ★★★
(01/09 09:05) ★★★
(01/09 08:51) ★★★
(01/09 06:43) ★★★
(01/09 06:40) ★★★
[曹元 刘建强 代星 曹咏 简俊东]
(01/09 05:04) ★★★
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(01/08 17:42) ★★★
(01/08 17:42) ★★★
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(01/08 17:25) ★★★
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(01/08 17:20) ★★★
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(01/06 07:54) ★★★
[金百灵投资]
(01/06 07:31) ★★★
(01/06 07:25) ★★★
(01/06 07:18) ★★★
[北京晨报]
(01/06 07:16) ★★★
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(01/06 07:14) ★★★
(01/06 05:11) ★★★
(01/06 05:08) ★★★
(02/17 00:49) ★★★
(12/19 04:39) ★★★
(12/16 17:17) ★★★
(12/15 16:36) ★★★
(12/05 05:19) ★★★
(12/02 13:57) ★★★
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(12/02 02:01) ★★★
(12/01 17:31) ★★★
(12/01 17:25) ★
(12/01 14:10) ★★★
(12/01 14:09) ★★★
(11/27 01:06) ★★★
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(11/19 01:51) ★★★
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(11/13 03:05) ★★★
(11/11 14:12) ★★★
(11/11 07:51) ★★★
(11/10 17:52) ★★★
(11/10 08:36) ★★★
(11/10 07:41) ★★★
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(11/08 06:03) ★★★
(11/07 05:33) ★★★
(11/06 14:17) ★★★
(11/06 08:22) ★★★
(11/04 03:49) ★★★
(11/03 04:50) ★★★
(11/01 02:45) ★★★
(10/30 09:05) ★★★
(10/30 08:35) ★★★
(10/30 07:20) ★★★
[申屠青南]
(10/30 04:29) ★★★
(10/30 01:10) ★★★
(10/29 14:18) ★★
(10/27 07:49) ★★★
(10/27 07:40) ★★★
(10/27 01:37) ★★★
(10/25 01:26) ★★★
[陶盈舟 付刚]
(10/24 02:21) ★★★
(10/24 01:10) ★★★
(10/23 03:51) ★★★
(10/22 16:58) ★★★
[赵晓辉、陶俊洁]
(10/22 08:01) ★★★
(10/21 04:13) ★★★
(10/21 02:47) ★★★
　我来说两句
&&市场影响
对市场：短期影响不大，长期增强成交活跃性
　初期的入市资金相当有限对市场的直接影响很小。由于信用资金在市场中的交易更频繁，因此成交会更趋活跃。
对券商：三方面影响
　1)增加利差收入；2)提高佣金收入；3)可以吸引更多的客户群体。
?对基金：短期影响微不足道
　试点期间，融资融券业务没有转融通的资金参与，基金无法通过向券商融出证券获得额外收益，因此短期来讲融资融券业务对基金的影响微不足道。
?对普通投资者：提供杠杆投资工具
　融资融券业务给普通投资者提供了杠杆投资的工具，并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。　
&&受益的券商板块
2008年主要上市证券公司融资融券收入测算(亿元)
净利润（预测）
交易额（沪深）
增量手续费
增量收入(总计)
数据来源：东吴证券
&&&&标的股或受追捧
有望成为融资融券标的的股票
&&&&具体业务流程
　　 融资：客户以其信用账户的资金或证券作为担保品，向证券公司申请融资买入；证券公司在与结算公司结算时，用其“证券公司融资专用账户”中的自有资金为客户垫付资金；客户融资买入的证券作为向证券公司融资的担保品，登记到“客户信用证券汇总账户”，同时记增相应的客户二级明细账户。
客户偿还融资款，可采用直接还款或卖券还款两种方式。直接还款的，客户将资金划入“证券公司融资专用账户”用以偿还该客户的部分或全部融资款，卖券还款的，所得款项先偿还证券公司融资款和融资费用，剩余资金进入“客户信用资金汇总账户”，同时记增相应的客户二级明细账户。
融券：客户以其信用账户中的资金或证券作为担保品，向证券公司申请融券卖出；证券公司在与结算公司交收时，用其“证券公司融券专用账户”中的自有证券为客户垫付证券；客户融券卖出所得资金作为向证券公司融券的担保品，记入“客户信用资金汇总账户”，同时记增相应的客户二级明细账户。
客户可采用买券还券的方式偿还融入证券。客户通过“客户信用证券账户”申报买券，买入证券从“客户信用证券汇总账户”划入“证券公司融券专用账户”，完成还券。[]
&&&&　业务模式比较
&&&&融资融券交易的基本做法有三大类型：一是以美国及欧美等西方发达国家为代表的市场化信用交易模式，二是以日本、韩国为代表的集中授信交易模式，三是以我国台湾地区为代表的中间型信用交易模式。
数据来源：东吴证券
&&融资融券的五大益处
发挥价格稳定器的作用
　　在完善的市场体系下，信用交易制度能发挥价格稳定器的作用，即当市场过度投机或者做庄导致某一价格暴涨时，投资者可通过融券卖出方式沽出股票，从而促使股价下跌；反之，当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨。
有效缓解市场的资金压力
　　对于证券公司的融资渠道现在可以有等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。在低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
刺激A股市场活跃
　　融资融券业务有利于市场交投的活跃，利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。中信建投证券分析师吴春龙和陈祥生认为，融资融券业务有利于增加股票市场的流通性。
改善券商生存环境
　　融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
多层次证券市场的基础
　　融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。
　　融资融券和做空机制、股指期货等是配套联在一起的，将会同时为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用，反而会进一步加剧市场波动。风险表现在两方面，其一，透支比例过大，一旦股价下跌，其损失会加倍；其二，当指数走熊时，信用交易有助跌作用。
&&&&融资融券收益与风险分析
　　首先，可以为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，这会对证券市场产生积极的推动作用。
&&& 其次，融资融券有明显的活跃交易的作用，以及完善市场的价格发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18－20％左右，台湾市场甚至有时占到40％，因此，融资融券的引入对整个市场的活跃会产生极大的促进作用。而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现。
&&& 再次，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。这为投资者带来了新的盈利模式。
&&& 首先，融资融券可能助涨助跌，增大市场波动。
&&& 其次，可能增大金融体系的。
融资融券最新消息
融资融券最新评论
&&和讯调查
1.您认为政府推出的下一张证券市场工具是什么?
印花税调整
2.融资融券业务是否对股市构成实质性利好?
是，大利好
3.您认为融资融券业务对市场的主要影响是什么?
发现价格稳定市场
突出蓝筹引导投资
助涨助跌加大波动
活跃市场功在长远
&&准备工作进程表
2006 年 6 月 30 日 起
有关融资融券的试点办法、实施细则等等一个接着一个，逐渐构成了中国融资融券业务开展的较为完善的制度框架
2006 年 6 月 30 日
证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》
2006 年 8 月 21 日
沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》
2006 年 8 月 29 日
中国证券登记结算公司发布了《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》
2006 年 9 月 5 日
中国证券业协会制定并公布了《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》，从而规范融资融券合同签订双方即证券公司和投资者之间的法律关系。
2008 年 4 月 8 日
证监会就《证券公司风险控制指标管理办法》、《关于进一步规范证券营业网点若干问题的通知》（征求意见稿）、《证券公司分公司监管规定（试行）》三项文件公开征求意见。业内人士认为，此举可能是为融资融券“铺路”。
2008 年 4 月 25 日
国务院正式出台《 证券公司监督管理条例 》（ 2008 年 6 月 1 日起 实施 ）、 《证券公司风险处置条例》
&&&投资机会
&&&&一项政策出台，势必会对市场上部分品种产生刺激作用，融资融券也不例外。
&&&&上市公司中的试点券商，如G中信。由于试点券商属于稀缺资源，必将吸引一部分客户将资金迁移。
&&&&创新类券商谋求上市的借壳品种以及影响延伸品种。如前期传出广发证券拟借壳延边公路，长江证券拟借壳东湖高新(后传出未果)等。
&&&&参股符合试点条件的创新类券商的上市公司。
符合条件，可成为融资融券标的证券的上市公司。
&&&&业务系统开发类上市公司，如G金证，公司相关负责人表示，中信证券和国信证券已选择公司合作，共同开发融资融券业务系统。
&&&&可为融资融券拆出资金的银行类上市公司将扩大业务范围，增加收入来源。
&&&与普通证券交易的区别
一是投资者从事普通证券交易，买入证券时，必须事先有足额资金；卖出证券时，则必须有足额证券。而从事融资融券交易，投资者预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出。
二是投资者从事普通证券交易时，其与证券公司之间只存在委托买卖的关系，因此不需要向证券公司提供担保；而从事融资融券交易时，其与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。
三是投资者从事普通证券交易时，风险完全由其自行承担，可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券；而从事融资融券交易时，如不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险，所以投资者只能在与证券公司约定的范围内买卖证券。
&&&融资融券对投资者的要求
&&&采用什么样的授信模式
一、集中授信的专业融资公司模式
　　理由：在我国券商多数信用等级较低的情况下，可考虑借鉴日韩模式成立专门金融机构，对券商进行统一的净资本管理和集中授信。
二、市场化的证券公司直接授信模式
　　理由：在目前分业管理条件下，靠一个专业融资公司推动信用证券交易难度大；证券公司实施交易结算资金第三方存管和集中交易，能控制融资风险。
&&&相关专题
&&&专题制作
专题制作：和讯股票频道
邮箱：hrstock@
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咨询者：sdkjdx0005&&
城市：喀什&&
咨询时间： 12:07&&
什么是融资融券余额？
城市：深圳&&
积分：20364&&
回答：融资余额指投资者每日融资买进与归还借款间的差额。融资余额若长期增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场。融券余额指投资者每日融券卖出与买进还券间的差额。融券余额增加，表示市场趋向卖方；反之则趋向买方。
以融资金额与融资偿还金额之差作为融资做多力度指标，以融券卖出量与融券偿还量之差作为做空力度指标，来衡量市场整体的多空变化情况。
回答时间： 12:07
国泰君安证券-您身边的理财专家-最专业的理财顾问-刘经理
城市：郑州&&
积分：5978&&
开展融资融券业务时客户的保证金可用余额。是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用后的余额。
回答时间： 12:17
方正金融，正在你身边
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城市：哈尔滨&&
积分：11496&&
回答：融资余额指投资者每日融资买进与归还借款间的差额。融资余额若长期增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场。融券余额指投资者每日融券卖出与买进还券间的差额。融券余额增加，表示市场趋向卖方；反之则趋向买方。
回答时间： 14:24
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城市：长沙&&
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你好，融资余额指投资者每日融资买进与归还借款间的差额。融资余额若长期增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场。融券余额指投资者每日融券卖出与买进还券间的差额。融券余额增加，表示市场趋向卖方；反之则趋向买方。
回答时间： 14:46
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积分：10919&&
融资余额指投资者每日融资买进与归还借款间的差额。融资余额若长期增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场。融券余额指投资者每日融券卖出与买进还券间的差额。融券余额增加，表示市场趋向卖方；反之则趋向买方。
以融资金额与融资偿还金额之差作为融资做多力度指标，以融券卖出量与融券偿还量之差作为做空力度指标，来衡量市场整体的多空变化情况。
回答时间： 16:35
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