中美贸易战下 哪些半导体企业将深受影响？中美贸易战下 哪些半导体企业将深受影响？中商情报网百家号中商情报网讯：中美贸易之战出现转圜，根据外电报导，美方要求中国购买更多美国半导体产品，中国已允诺。若真如此，中美贸易摩擦下全球半导体产业将受到哪些影响？据国际权威调研机构Gartner发布2017全球十大半导体企业排名，去年全球半导体产业销售额4197亿美元，同比增长22.2%，增长的原因主要是存储器芯片的需求大幅提升。从Gartner发布的数据来看，三星半导体终于在2017年荣登全球半导体榜首，英特尔终于从其垄断了25年的宝座上跌落下来，屈居第二位。另外SKHynix、Micron、Technology、Qualcomm、Broadcom、Texas、Instruments、Toshiba、WesterDigital、NXP也纷纷挤进全球前十。2017全球十大半导体企业排名数据来源：公开资料整理对于中美的贸易摩擦，若中美双方对此取得共识，结合2017全球十大半导体企业排名，可以知道对台湾地区半导体产业伤害甚大，而台湾地区在晶圆代工居全球市占之冠，若中国大陆客户转单Intel代工，台厂压力不小。对韩国而言，受伤最深的将是Samsung、SKHynix等，尤其Samsung、SKHynix寡占全球存储器芯片市场，美国镁光将受惠最深。中国若真的扩大向美采购半导体，台厂受影响有限美国基于国家利益课征进口关税的项目主要是太阳能板、洗衣机及钢铝，虽然在项目中，美国方面要求中国要多买美国的半导体产品，然而美国芯片出口中约有25%输往中国，占比已相当大，倘若占比持续上升。美国接下来则要担心的是芯片出口太过依赖中国市场等问题，且美国厂商如Qualcomm、NVIDIA等先进制程产品也多下单在台湾晶圆代工厂商，因此对台湾地区影响有限。美国晶圆代工方面，半导体巨擘Intel最具影响力，展讯请Intel代工14nm行动芯片是既成事实，然而中国厂商选择Intel的原因主要来自Intel本身优异的技术能力，而非政治影响。美国镁光并无多余产能承受来自Samsung、SKHynix的转单目前主要生产DRAM厂商Samsung、SKHynix及美国镁光等，其产能多处于供不应求状态，加上厂商产能开出有限，因此供不应求态势估计将延续至2018年底。NAND部分，2DNAND进入1y/1z世代线，其宽线距已达物理极限，且制程微缩难以为2DNAND带来成本效益，厂商多将资源放在3DNAND上，虽然2018上半年因为淡季效应，3DNAND出现短暂的供过于求。然随着各大OEM厂采用UFS、PCIe界面SSD等新技术产品意愿提升，其产品搭载容量将随之加速提升，加上传统旺季到来，市场仍有机会达到供过于求状态。因此无论是DRAM或是NAND在供过于求状态下，即便美国镁光收到转单也无多余产能承接转单。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。中商情报网百家号最近更新：简介:专注产经大数据，挖掘数据的价值作者最新文章相关文章世纪博弈：中美贸易战真相与反思 - 经济 - 经济学
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世纪博弈：中美贸易战真相与反思
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　　《世纪博弈：中美贸易战真相与反思》是一本写给没学过经济学金融学的人的非常好看的书。前新华社记者詹军在书中以唠家常的方式，把大国博弈当成邻居家的张三李四的家常摩擦，妙语、段子信手拈来。然而亲和搞笑的文字背后却是作者对列强环伺下的中国盼其奋争的焦虑心情——金融危机之后，当西方舆论以华丽的词藻齐齐唱响“中国崛起”“大国盛世”的神话时，中国回避不掉严酷事实：中国牺牲了创新力、核心技术、自主品牌、环保、不可再生资源、广大农民工的福祉，而沦为世界装配车间。直接后果就是——对内，“国富民穷”，贫富悬殊，蛋糕是做大了，落到民众嘴里的那块仍很小；对外，丧失贸易话语权，贸易战中屡屡受制于人……
　　20年后，中国成为掌控自主核心技术的真正经济强国，还是13亿人继续在世界装配车间中艰难生存？
　　詹军，中国社会科学院研究生院硕士、美国波士顿大学国际关系学博士。曾就职新华社，后从事中美贸易，曾任美国乔治亚纸业公司中国区代表，并为美国多家连锁集团提供中国经济政策与产业及产品咨询。长期关注跟踪中美贸易摩擦和争端，对中美贸易逆差之争、人民币汇率之争有深入系统的研究及第一手实践经历，观点鲜明独到。著有《中国走向蓝海》（英文版）、《中国内战之终结》（英文版）、《宣和年间的无限希望》等学术和文艺作品。本书系作者多年来对中美贸易主体精研之成果。
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　　“荒岛困境”——并非虚构的故事
　　中美两国这些年里在经贸关系上的风风雨雨恩恩怨怨明白无误地显示一个事实： 美国进攻，中国防守。美国该出手时就出手，想出手时就出手。中国只有接招的份，没有进攻的招。而且，在可以看得见的将来，这种情况还将继续，因为在中美经贸关系上，中国已经深深陷入一个“荒岛困境”。
　　最早提出“荒岛困境”这个概念的是美国人希夫先生。希夫先生是华尔街资深分析师和投资家，但他是华尔街上的异类。他对华尔街金融家们喜爱的那些金融衍生品游戏深恶痛绝，更对美国政府和个人大举借债，超前消费的做法大加鞭挞。他写了带有预言色彩的《见证崩溃》一书。当我们正在羡慕美国人以消费为主导的GDP时，希夫先生却认为： “以消费为主导的GDP增长不应是衡量一个国家创造多少财富的标准。相反，它是一个国家毁坏了多少财富的标准。”如此高论真让人耳目一新。
　　很多美国主流经济学家和华尔街的金融炒家们对希夫的观点嗤之以鼻，说他是故作惊人之言，哗众取宠。没想到，该书出版两年不到，金融危机降临，金碧辉煌的华尔街瞬间灰头灰脸。这时人们才发现，希夫书中的13个预言竟有10个不幸而言中。
　　希夫详细地分析和解剖了美国的资本市场、房地产市场、巨大的贸易逆差、超高消费和负储蓄率，认为美国的繁荣是建立在向别人借债的基础上。美国通过“出口”美元，近乎无偿地享受了别国的廉价商品和服务，再向别国借回大量的美元，继续消费。这实际上是剥夺了那些贸易出口国的财富。希夫坚信美国人“不生产，少生产，不储蓄，少储蓄，多消费，猛消费，只爱玩金融，玩房地产”这些搞法，早晚会混不下去的。
　　为了说明他的观点，他在书中讲了一个“荒岛故事”： 有六个海难幸存者被困在了一个荒岛上，五个亚洲人，一个美国人。为了活下去，他们就作如下分工： 一人打猎，一人捕鱼，一人摘野果，一人拾柴禾，一人做饭。而那个美国人干什么呢？负责消费，就是吃饭，从而就完成了一个从生产到消费，再生产，再消费的过程。希夫先生的这个“荒岛故事”被不少学者引为典故。
　　我赞同希夫的某些观点，但认为希夫先生的“荒岛故事”没有点准穴位，在逻辑上也有明显的破绽。我是读过了他的原著后才敢如此说的。他说五个亚洲人劳动，那个美国人负责消费(吃饭)。这在逻辑上是不成立的。没有动因，五个亚洲人凭什么给美国人做饭？
　　我斗胆将这“荒岛故事”修改了一下，似乎更能说明中美两国在经贸上的现状：
　　一艘豪华游轮在海上失事，只有两个幸存者： 美国人约翰逊和中国人王大林。约翰逊是纽约银行家，王大林是浙江的民营企业家。两人被冲到了一个荒无人烟的小岛上，
王大林两手空空，一无所有。约翰逊则在游轮沉没前抢出了自己的手提箱，里面有3万美元。
　　王大林大叹倒霉，第一次上游轮周游世界竟碰到这事。不过大难不死必有后福，能活下来就万幸了。既然到了这境地就得先想法活下来，再等别人来救。王大林本来就是农民出身，从小什么苦没受过？于是衣袖一挽就干了起来。他先砍树搭一小窝棚，有个遮雨挡风的地方，然后便是捕鱼摸虾摘果菜，艰难地生存下来。
　　而他的难友约翰逊也活了下来，是完全不同的一种活法。纽约长大的约翰逊从小富贵，没吃过苦，要他去捕鱼摸虾摘野果野菜，如何受得了。但他是银行家，又有美元，于是，从第一天起，他便展示出了投资银行家的才能。
　　“我的中国好兄弟。看看，一船的人都遇难了，就我们俩活了下来，这是天意。我们两个一起被冲到这个小岛上更是上帝对你的恩惠。你发财的机会来了。知道吗？”
　　“发财？”王大林眨眨眼睛，大惑不解。在这荒岛上能活下去就算不错了，还想发财？
　　“看见这个了吧？”约翰逊拍拍他的手提箱。“里面有3万美元。”约翰逊边说边打开了箱子。可不，百元大钞，100张一叠，整三叠。
　　“这是你的钱，跟我有什么关系？”王大林不明白。
　　“太有关系了。是这样的。我早听说你们中国人特吃苦耐劳，而且聪明能干。你看看，只用了一天你就搭出了这个小屋。虽说简陋些，但毕竟我们有个地方能安身了。这
两天吃的鱼也是你去捕的，虽说我也喜欢钓鱼，但要空手捕鱼我就没这个本事了。假如我一个人在这岛上，我非饿死不可。问题是我总不能天天住在你的小屋里，天天吃你捕的鱼。都说你们中国人好客，但我们美国人也不是无赖。我怎么好意思天天吃你的住你的。我们美国人有句话： 亲戚住三天也会发臭。所以我想与你做生意。”
　　“做生意？这荒岛上我们两个能做什么生意？”王大林还是不明白。
　　“我宣布，从今天起，我不能再免费享用你的劳动果实。不劳而获不仅违背美利坚合众国的立国精神，也是对我约翰逊人格的侮辱。”美国银行家一脸严肃。
　　“怎么？难道你要与我一起上山打猎下海捕鱼？你行吗？”王大林瞅着约翰逊水牛般的肚子，心存怀疑。
　　“不是。”约翰逊摇摇头。“从今天开始我要购买你的产品，购买你所有的产品，你搭建的小屋，你捕的鱼，你摘的果，你获得的猎物。总之，我不能再白吃你的，我要花钱向你买。”
　　王大林明白了。
　　“比如，这个小屋是你建的，虽然你让我一起住，但我心里过意不去。再说，我们两个大男人挤在这小屋里也不太方便啊。你可能也知道我们美国人的文化，一男一女住一起是可以，但两个男人住一起是不可以的。所以我决定出500美元向你买下这小屋。这样我住得心安理得，你也劳有所获。”约翰逊大方地开价。
　　王大林喜出望外。大难不死已是奇迹，流落到这荒岛上竟还有机会赚美元，岂有不允之理？
　　于是，在这荒岛上，来自浙江的民营企业家王大林又开始了第二次创业。他把窝棚卖给了约翰逊。自己又在对面山坡上搭个新的自己住。他本想挨着约翰逊住，作个近邻多好啊。可美国人的生活习惯就是不一样，非说住太近了彼此不方便。王大林心想，这荒岛上就两个大男人有什么不方便的？
　　每天一大早，王大林便外出觅食，风雨无阻。每有所获，便把好的东西卖给约翰逊。鱼头属于自己，鱼肉归约翰逊。美国人吃得舒畅，王大林干得欢畅。约翰逊付出美元，得到了食品。王大林辛苦劳作，获得了美元。两人分工合理而明确。每天王大林外出觅食，而约翰逊则去沙滩散步，晒日光浴，同时寻觅有无过往船只能救他们出去。
　　日复一日，月复一月，他们企盼的救援始终没有来到。而他们的日子天天如此，一成不变。唯一的变化是约翰逊手提箱里的美元越来越少，而王大林兜里的美元越来越多。终于有一天，最后的一张美元也归了王大林。
　　王大林开始不安了。他担心两个问题： 约翰逊没钱了，明天拿什么来买吃的？万一约翰逊对他的3万美元动了心，起了歹念怎么办？
　　王大林纯属庸人自扰。第二天一早，约翰逊来到了他草棚前。问过早安后，约翰逊说他有重要的生意要与大林谈。王大林心想你一分钱都没了，还与我谈什么生意？
　　“你在浪费你宝贵的资源，你知道吗？”约翰逊开门见山地说道。
　　“货币不仅有流通功能，还有投资功能。你掌握着3万美元，却一点投资功能也没发挥出来，岂不可惜？”华尔街的银行家谈起货币功能如数家珍，滔滔不绝。浙江农民企业家只有初中毕业，只能洗耳恭听。
　　听了半天，王大林终于听明白了： 约翰逊要王大林把这3万美元贷款给他，付年利息10%。“想想，通过这个方法，我又有钱可以消费了，又可以向你买东西了，你又可以每天赚钱了。另外你还可以赚到利息。岂不是皆大欢喜？”约翰逊如此开导王大林。
　　王大林想不出别的更好的办法，也就只能接受这个“最不坏”的办法了。约翰逊郑重其事地写了字据，说只要有一天他们两人获救离开这荒岛就连本带利还给王大林。
　　于是，荒岛上又开始了新一轮的贸易。王大林每天把捕获的食物卖给约翰逊，把约翰逊手中的美元赚过来。一阵子后，约翰逊手里这3万美元又告罄。两人又签新的贷款协议，王大林把钱又借给约翰逊。于是约翰逊又能消费了。周而复始，反复循环。最后的结果是约翰逊欠王大林的钱越来越多，王大林手里的借条越来越多。
　　王大林和约翰逊陷入了一个怪圈：王大林如果不把美元借给约翰逊，约翰逊便没钱买王大林的食物；王大林只有把钱借给约翰逊，约翰逊有钱才能买王大林的东西。
　　这个怪圈实际上是一个“恐怖平衡”： 王大林为了约翰逊以后能够还他钱，就必须不断地借钱给约翰逊，如不借钱给约翰逊，约翰逊没钱买王大林的食物就会饿死。约翰逊如果饿死，所欠王大林的钱也就泡汤了。而约翰逊同样不希望王大林出事，王大林出事，他就没饭吃了。
　　从表面上看，这是个谁也离不开谁的局面，缺一不可。而且王大林还是个富人，是个财主，是个债主，手里握有约翰逊的借条一大摞。王大林应该是大爷，约翰逊应该是孙子。对吧？这里王大林是黄世仁，约翰逊是杨白劳。但事实上，谁是大爷，谁是孙子很难说。因为王大林所担的风险远大于约翰逊。如果明天约翰逊病死了，怎么办？如果明天他去海里游泳被鲨鱼吃了，怎么办？即使他们两人在岛上都平安无事，但永远没有船来救他们，他们就要困死在这岛上，这样约翰逊欠王大林的钱也就不了了之。就算他们有朝一日获救了，当约翰逊回到华尔街时发现他的财产已经没有了，他遭海难那么多年，音讯全无，他的老婆早已经向法庭申请了离婚，把他的财产全部拿走了，他已经是个穷光蛋了，怎么办？还有，就算约翰逊回到华尔街还是富豪一个，但是他想赖账的话，怎么办？
　　以上的各种情况只要有一种出现，约翰逊欠王大林的债就全泡汤了。而且，最坏的一种情况是： 王大林刚把这3万美元第N次地借给了约翰逊，第二天，他们获救了，约翰逊提着这3万美元回纽约了，分文不少。到这荒岛时他怀里揣了3万美元，现在回纽约还是3万美元，在岛上白吃白喝王大林这么多年。而王大林回浙江时就揣了一摞约翰逊的借条。
　　中国已被美元劫持
　　眼下中美两国在经贸上也正陷入了类似王大林—约翰逊这样的一个“荒岛困境”中。
　　中国把商品卖给美国，赚回了美元，再把美元借给了美国。美国可以继续购买消费中国的商品。如此，中国卖得越多，赚的美元越多，借给美国的钱也越多。
　　表面上看，中国是债主，是黄世仁，是大爷，占上风，但实际上，中国处在很不利的地位，中国事实上被美元劫持了。中国希望美国经济好，消费旺盛，可以买更多的中国商品。中国不希望美国有经济危机，否则，中国的出口就要倒霉，中国的经济也要倒霉。中国当然最不愿意看到美国经济崩盘，否则美国欠中国的上万亿美元的债券也就泡汤了。况且，中美两国的关系远较荒岛上的王大林和约翰逊的关系复杂百倍。除了经贸关系外，中美还有许多政治军事诸多方面的恩恩怨怨，有些是牵一发动全身的。政治上军事上若有冲突摩擦必将波及中美经贸，必将危及中国所持有美国的债务。
　　先不说美国经济有没有大的危机，就算有波动也会让中国心惊肉跳。日，美国信用评级机构标准普尔将美国主权债务信用评级前景从“稳定”降至“负面”。这是70年里的第一次。中国政府闻声即表态，外交部发言人要求美国政府“采取负责任的政策措施，保障投资者的利益”。
　　毫无疑问，中国政府已经感受到了这种困境所带来的压力。在美国金融危机最吃紧的日子里，中国驻美国大使周文重在出席一个论坛演讲时直言经济危机对中国在美的投资产生了负面影响，是中国高度担忧的事。周大使的担忧当然就是中国政府的担忧。
　　也许，一个大使的担忧还不够，温家宝总理选择了CNN来表达他的担忧。这是五年中温家宝第一次接受CNN采访。采访的目的就是一个： 表达中国对在美国投资的担忧。“我们相信美国是一个讲信用的国家。”温家宝真诚地对美国听众说道。虽是草民一个，我太能理解中国总理此刻的心情。当你把很多钱借给别人后，你不也会真诚地对他说： 我相信你是一个讲信用的人。
　　就算中美两国大的格局没有变化，美国也不赖账，但明摆着的事实是，因为美元的贬值，美国的通货膨胀，或人民币升值，中国所持美债越多，亏得就越多。从2002年4月到2009年年底，如按美元指数来衡量，美元已经贬值了约40%。再加上美国的通货膨胀率正常期间为2%~3%，这就把中国所买的美债的利息基本吃掉了，所以中国借给美国债务越多，中国在这“荒岛困境”中就陷得越深。
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从对美国市场依存度看，六大领域对美国市场依存度都极低或可忽略，基本不受美国征税的直接影响或影响极小；另一方面，我们看到涉及苹果供应链的中国本土零部件企业、对北美互联网巨头出口光模块的中际旭创、对北美出口SIP话机的亿联网络、对北美出口物联网模组的中兴物联（高新兴旗下）、移为通信等可能受到较大影响，需要进一步关注美国此次征税的详细产品清单门类发布。 但我们认为，如对涉及苹果供应链的中国本土零部件企业征税，则会较大提高苹果智能机的成本和降低其市场竞争力（苹果中国供应链2017年23家、位居第四，涉及的中国供应链企业也基本具有垄断竞争地位、非中国区的企业可替代性低），实则中美显著双输。 光模块行业、中际旭创对美出口的光模块总价值2018年预计不超过8亿美元（亿美元，2017年5亿美元左右），亿联网络/潮流网络对美出口的SIP话机总价值不超过3亿美元，均体量较小；如果征税30%以内，由于国内企业的高性价比和价格优势，很难改变市场份额的变化格局。而且以光模块行业为例，菲尼萨网络在中国本土也有工厂，中际旭创此前在美互联网巨头客户中份额竞争最激烈的也是台湾企业AAOI应用光电，后者在宁波设厂，北美本土光模块企业不一定能从征税中实际获益。以光模块2015年的海关进出口统计数据看，中国出口光模块（含外资在华企业）17.71亿美元，同时也进口10.37亿美元，后者进口则以美国企业为主（侧重面向国内电信市场采购）。中、美光模块企业对彼此市场的进口和出口规模接近对等，美国征税容易也遭到反制。 智能手机领域，国内唯一对北美出口智能机有规模的中兴通讯（出货量北美第四，2015年报披露涉及来自北美收入规模85.75亿、盈利0.6亿元RMB，由于年相关波动低于30%、未新做披露）、TCL（旗下收购的阿尔卡特品牌，出货量北美第五），出口北美智能机均主打运营商渠道，价格一百~二百美元档次，与苹果/三星/LG等价格错位竞争、份额差距大，即使征税对中兴、TCL盈利影响也很小、且易转嫁税收负担，反而加大北美消费者的支出、因为缺少同档次高性价比智能机替代。
同时，我们从表1的中国新一代信息技术各领域对美依存度分析中，也值得思考，虽然由于美国的明暗市场封锁，中国对美市场依存度不高，但供应链依存度高，尤其在高速光电器件（用于光网络）、智能机终端射频部件及高端通讯芯片、CPU、存储芯片等几个领域，却是要进一步坚持既定的国家战略，加速国产化及进口替代，实现5G、半导体集成电路产业链的自主可控。表1：新一代信息技术各领域中国对美依存度与中、美及其他国家代表性企业　代表性中国企业对美国市场依存度供应链对美依存度此次美国征税影响中国可反制措施代表性美国企业其他海外的代表性企业下一代通信网络（5G、高速网络设备、存储）华为、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷极低，美国持续限制中国进口高，集中在高速光电器件、CPU可忽略——美国-思科、Juniper、Arista网络欧洲-爱立信、诺基亚；韩国三星（份额极小）物联网解决方案型-华为、紫光股份、星网锐捷；通信芯片-华为、展锐等；模组-移为通讯、中兴物联（高新兴）、德明通讯（星网锐捷）、日海通讯等低，产业处于发展初期中高，集中在射频关键部件1）中兴物联模组出口以美国为主（盈利1亿+；与北美保险公司合作用于车辆监控）；2）星网锐捷旗下德明通讯，北美运营商客户合作为重点，产品以物联网模组/家庭网关/无线CPE终端为主。国内企业可替代，政策上可对北美物联网芯片及平台企业在华业务进行反制。平台及方案型：IBM、谷歌、思科（Jasper平台，联通独家合作方）、微软、GE；芯片：高通，英特尔，博通等平台及方案型：欧洲-爱立信等；芯片：ARM（日/英，软银收购）、意法半导体ST（德，智能驾驶/物联网为其重点）、NXP、联发科新型平板显示京东方、华星光电（TCL）无，尚未进入苹果产业链。低；康宁等在华有本土化供应体系间接受下游终端出口需求受限影响——无三星、LG高性能集成电路设备-北方华创；代工-中芯国际；IC设计：华为海思、展锐、中兴微电子、比特大陆等低低无针对高通收购荷兰NXP（2015年收购了飞思卡尔），予以否决或提出高条件IC：博通、高通、英特尔、德州仪器TI、美光。代工：格罗方德/英特尔。设备：ASML（荷兰）IC：意法半导体ST、英飞凌（德）、NXP（荷兰）、三星/SK（韩）、东芝/索尼（日）、联发科代工：台积电、三星云计算阿里、腾讯、金山云、华为等无无无限制Amazon等在华云计算业务发展Amazon、IBM、微软、谷歌无智能机华为、OPPO、VIVO、小米、中兴、TCL等低中高，通信芯片（高通）、射频部件（Skyworks等）关注苹果供应链上游、国内零部件供应商是否受波及加速国产化替代苹果三星其他：光模块中际旭创、光迅科技、海信宽带、新易盛等中际旭创高；其他低高，高速光电器件依赖美/日预计低，本土光模块企业有显著成本优势对FNSR、OCLARO等对华光模块出口增加关税菲尼萨FNSR、OCLARO、NPTN、ACIA等三菱（高速激光器）、AAOI（台湾）其他：光纤光缆长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技无无无对康宁等美企对华光棒/光纤出口加征关税康宁、普利斯曼藤仓、住友、古河等其他：SIP话机亿联网络、潮流网络中，1/3以上高预计低，国内项目对美整体出口规模不足3亿美元　Polycom资料来源：海通证券研究所整理 日，据彭博社报道，中国商务部阻止高通收购NXP，要求后者提供更多让步；该报道反映了高通此次收购（此前剥离NXP旗下功率器件业务售于上海建广资本，即是考虑中国商务部通过），也可能已成为中美此次贸易战的一个小筹码了。二、A股通信上市企业对美出口统计及影响分析1、定量统计，A股通信行业上市企业对美国出口2017年仅23亿美元、占美国贸易战涉及高科技产品规模仅3.8%
我们统计海外收入占比超过10%的所有A股通信硬件类上市企业，北美出口依存度超过10%及以上的（定义为依存度中、高）上市企业共7家，包括移为通信（物联网模组）、亿联网络（SIP话机）、中际旭创（光模块）、剑桥科技（家庭网关及光接入设备）、高新兴（物联网模组）、澄天伟业（智能卡）、博创科技（光模块组件及光器件）；其次，对北美出口有一定规模、但占比低的二家，包括中兴通讯（智能终端，收入占比低于9%、盈利占比低于2%）、星网锐捷（涉及旗下德明通讯，涉及物联网模组、家用无线网关等；收入占比低于7%、盈利占比低于9%）。 分析上述九家企业，聚焦在物联网模组、光模块、企业及家用/个人通信终端三个细分领域，统计2017年上述企业对北美出口合计约145亿RMB（即23亿美元），占此次美国计划对中国征税的输美高科技600亿美元产品比例仅为3.8%。表2：通信上市公司海外收入及美国市场依存度统计证券代码证券简称市值（亿元）2016年营收（亿元）2016年海外占比2017年营收（亿元）主业海外主要区域美国市场占营收、盈利比例300590.SZ移为通信38.82.7096.66%3.62物联网模组（用于车辆、物品等追踪）美、欧等市场高；美、欧市场占营收70%的比例300628.SZ亿联网络194.29.2495.55%13.38SIP话机、VCS视频会议系统北美、欧洲、南美等高；经销商模式，渠道覆盖106个国家，北美、欧洲占营收70%以上比例603703.SH盛洋科技28.04.2689.98%8.59数据电缆北美、欧等市场美、欧市场占主体；与美国TFC、BELDEN、COMMSCOPE三大国际通信电缆巨头ODM模式长期合作600485.SH信威集团426.630.8888.40%——McWill通信专网解决方案东南亚、非洲、中东等地区无300570.SZ太辰光42.04.2182.30%4.90光器件（陶瓷插芯、光纤连接器等）欧企及其在华子公司或经销商低，西班牙TR公司、德国RAYCAP公司占50%营收比300308.SZ中际旭创345.019.55(苏州旭创备考）70%+43.00（苏州旭创备考）高速光模块北美高，年出口平均占比在74%，主要面向北美谷歌、Amazon等互联网巨头用于IDC300615.SZ欣天科技19.32.4164.76%2.33设备侧射频器件与结构件欧洲、亚洲低，诺基亚、伟创力（新）占40%营收比300620.SZ光库科技32.51.7660.50%2.30光纤激光器、无源光器件亚洲低603083.SH剑桥科技43.919.9850.59%2.85光接入设备、智能家庭网关、宽带终端等欧、美中；17年中报显示Actiontec、HP二家美国企业占39%营收，此前不超过20%，仍以中国、欧洲通信设备商为主要客户603118.SH共进股份60.565.4346.27%63.54家庭宽带接入、无线接入终端产品欧洲低；与下游设备商ODM合作形式为主002583.SZ海能达227.034.3644.66%54.98TETRA/PDT/DMR/LTE宽窄带数字专网及终端欧洲、南美、中东、亚洲低；美国本土市场以MotoSolutions主导600734.SH实达集团58.642.3343.38%61.80移动智能互联终端、物联网亚洲（港澳台）等低300098.SZ高新兴136.013.0844%（含中兴物联备考）21.65安防、物联网模组等北美高；中兴物联（盈利1亿+，占2018年收入预测30%、预测20%）模组主要面向北美，与保险公司合作进行车辆跟踪。300689.SZ澄天伟业25.12.6442.55%2.95智能卡美国中；面向Syscom等美国公司营收占比1/4000063.SZ中兴通讯1271.11012.3342.16%1088.15网络设备、终端亚、非、拉美及欧美低，2015年中兴北美营业收入（终端）85.75亿、盈利0.6亿元RMB，年相对2015年波动率低于30%、未披露，北美终端业务收入占比低于9%、盈利占比低于2%。002017.SZ东信和平26.614.9735.71%11.90智能卡东南亚、中东、独联体低002897.SZ意华股份39.79.9132.05%12.15通讯连接器等——低；主要面向华为、中兴、富士康、伟创力等及其海外分支机构300548.SZ博创科技33.63.1828.74%3.49无源光器件、光模块组件美国中；华为、中兴、烽火为核心客户；面向北美销售的最大客户Kaiam为其参股公司。300252.SZ金信诺62.820.1628.22%22.76同轴电缆、PCB等欧洲低300134.SZ大富科技126.324.0727.83%17.68设备侧射频器件与结构件南亚、非、欧低002813.SZ路畅科技35.87.2226.35%7.73车载导航东南亚、中东、拉美低600498.SH烽火通信316.7173.6123.70%21.80传输网络设备、光纤光缆、网络安全等东南亚、非洲等一带一路地区低300638.SZ广和通29.83.4421.15%5.63物联网通信模组亚洲低002194.SZ武汉凡谷57.416.7520.54%14.25设备侧射频器件欧洲无002281.SZ光迅科技177.740.5920.48%45.62光器件/光模块美、欧等市场低300563.SZ神宇股份20.33.1217.78%3.24射频电缆——低；涉军002396.SZ星网锐捷130.756.8816.59%77.18企业网络设备及应用解决方案东南亚、北美低；旗下德明通讯收入主要面向北美等市场，但收入占上市公司收入比低于7%、盈利占比低于9%。000988.SZ 华工科技158.733.1416.26%45.70光器件、激光加工设备、传感器件等亚、欧低002115.SZ三维通信44.29.8915.55%11.77室内覆盖解决方案亚洲低002792.SZ通宇通讯64.112.1915.51%15.70基站天线欧洲低600105.SH永鼎股份56.825.7914.67%26.55光缆、EPC工程东南亚、非洲无300017.SZ网宿科技324.344.4714.23%53.58CDN、IDC亚洲无600487.SH亨通光电524.9193.0812.13%259.98光纤光缆、电缆及特种导线等亚洲无600260.SH凯乐科技235.384.2110.91%15.12专网、PCB、光缆等亚洲无600522.SH中天科技385.4211.0810.57%263.65光纤光缆、电缆及特种导线等、海缆、ODN等亚洲无300353.SZ东土科技90.26.6210.43%8.21军工及工业交换机、网络优化及大数据亚洲无资料来源：WIND，海通证券研究所整理2、统计北美出口业绩对A股重点通信行业上市企业的影响，重点关注A/B两类共7家企业
【需要高度关注的A类通信企业】我们按面向北美出口的业务收入占比在30%以上、盈利影响占比在30%以上的企业，定义为可能受美国对华高科技产品贸易战影响较大的A类通信上市公司，需要进一步高度关注美国商务部公布的征税产品清单。这类企业包括移为通信、亿联网络、中际旭创三家。
【需要一般关注的B类通信企业】我们按面向北美出口的业务收入占比在30%及以下、盈利影响占比在20%及以下的企业（但高于10%），定义为可能受美国对华高科技产品贸易战有一定影响的B类通信上市公司，需要进一步关注美国商务部公布的征税产品门类。这类企业包括高新兴、博创科技、剑桥科技、澄天伟业四家。【关注度高，但实际影响低的C类企业】我们按面向北美出口的业务收入占比10%以下（但由于自身业务规模因素，对北美出口有一定业务体量）、盈利影响占比10%以下的企业，二级市场高度关注的上市公司，定义为C类。这类企业包括中兴通讯、星网锐捷两家，以及上表中未做统计的家电业TCL集团（旗下阿尔卡特对北美出口智能机业务，出货量北美第五大，产品档次100-200美元）。具体而言，中兴通讯对北美出口智能机，产品档次在100-200美元之间，为北美第四大出货量手机企业，主要依靠运营商渠道合作，和前三家苹果、三星、LG份额差距大，产品价格定位也差异显著，即使美国征税，由于缺少欧美日其他性价比更好的品牌机替代、税负容易转嫁，预计影响极小，同时该智能终端面向北美的出口业务近三年收入占比持续低于9%、盈利占比低于2%。星网锐捷对北美出口业务，主要涉及旗下持股65%的德明通讯，业务重点涵盖物联网模组、家用无线网关等，主要与美国电信运营商合作，包括2017年底实现突破的美国第二大运营商Verizon，德明通讯整体占星网锐捷收入比例低于7%、盈利占比低于9%。三、合理定位中美信息产业关系，积极把握中国产业亟待发力的高速光电器件、射频部件、高端通讯芯片及CPU、存储等未来的崛起机遇
【 过去二十年逐渐形成的中美信息产业全球产业链分工合作】美国出口中国高技术含量、高附加值的关键芯片及器件（重点包括光电、射频、通讯、通用处理器、存储等）和技术专利（3G/4G等）授权---&中国利用高效率、低成本（相对）的信息设备制造能力生产信信息产品 ---& 高性价比信息产品全球出口（少量出口美国的偏消费类）。通过该产业链分工，美国高科技企业通过中国的高端制造能力向全球出口，获得了极高的利润。
整体而言，中国通信企业对于美国市场依存度极低（美国信息设备限制+全球化），同时少量出口美国的消费终端类产品，价格定位也主打高性价比的（中）低端，低于30%的征税基本不会影响既有的出口份额，同时增加的税收负担易于向下游转嫁并增加美国居民的实际消费成本。 所以，此次美国发起的对华高科技产品征税贸易战，对于下一代信息技术领域涉及的通信类上市公司整体层面影响较低。市场依赖度相对较高或有一定影响，需要进一步关注后续美国商务部征税产品门类清单的通信上市公司主要包括七家：【A类】移为通信、亿联网络、中际旭创；【B类】高新兴、博创科技、剑桥科技、澄天伟业。
虽然不担心此次贸易战对通信类上市企业整体影响，但我们对美国压制中国高科技企业崛起，未来中美纷争加剧，美国可能潜在的对美国科技企业对华技术授权、关键核心芯片及器件产品出口进一步设限需要予以关注；当然，过去二十年形成的全球产业链分工中短期很难改变，这种情况发生概率也很低，但我们更需要积极对待目前供应链环节对北美依赖度较高的关键芯片及部件（包括高速光电器件、射频部件、通讯芯片、通用处理器CPU、存储芯片等），加速自主研发和国产化替代；同时对该领域积极布局的公司发展前景也值得积极关注，包括华为海思、中兴通讯（旗下中兴微电子）、紫光集团（展锐科技、长江存储）、光迅科技、三安光电等。联系人：朱劲松/余伟民【本文为个人随笔，非正式研究报告，不涉及个股投资建议，仅供参考！】 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本有道发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本有道中的任何信息。本有道难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
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