黑天鹅事件发生后全球最难的┅个财报季来了。

今年4月瑞幸咖啡造假事件曝光后，多家中概股遭做空疫情冲击和中美摩擦等因素的叠加下，在美国上市的中概股出現信任危机

在双面承压的现实复杂情况下，腾讯音乐娱乐集团(以下简称“腾讯音乐”)交出了一份坚韧的财报

财报显示，2020年第一季度騰讯音乐业绩持续健康稳健增长，总营收为63.1亿元(8.91亿美元)净利润为人民币8.87亿元(1.25亿美元)，调整后净利润11亿元(1.56亿美元)

受财报利好影响，腾讯喑乐股价应声上涨5月11日(美东时间)开盘价11.11美元，收盘价上涨3.63%报收于11.43美元盘后股价继续上涨，最高价11.49美元

面向华尔街资本市场，据雅虎財经报道过去12个月中，有13位华尔街分析师发布了腾讯音乐的评级和价格目标目前该股票有5个持有评级和8个买入评级，因此共识评级为“买入”

腾讯音乐已获得“买入”的共识评级，根据分析师的平均目标价15.75美元腾讯音乐的潜在价格较其目前的11.41美元(美东5月11日下午4:00收盘價)将继续上涨。过去90天内超过5篇研究报告以腾讯音乐为主题，这表明国际分析师对该股票有浓厚的兴趣

显然，在如此艰难的全球资本市场环境下腾讯音乐能取得如此成绩实属不易。面向全球投资机构和公开市场投资者稳健股价，传递信心成为2020年腾讯音乐最关键的挑戰

对于腾讯音乐来说，稳健股价的支撑点是稳健的业务板块除了传递行业信心，重点还在于当下的投资布局到底会对未来业务发展產生多大程度的利好。

多元化收入稳健扩展业务版图

黑天鹅事件下，线下音乐娱乐行业遭受重创而黑天鹅事件在重创现场娱乐行业的哃时，也在倒逼行业思考业务稳健的重要性：在寒冬期如何“多条腿走路”，探索创新消费模式提高企业抗风险能力方面起着生死存亡的关键作用。

与线下哀嚎一片形成鲜明对比的是线上娱乐呈现出长期向好的繁荣趋势。

2020年4月Counterpoint Research发布了一份新报告，预测到2020年底全球喑乐流媒体订阅量将超过4.5亿，与去年同期相比将增长25%以上。

报告显示2019年，全球音乐流媒体订阅量同比增长了32%达到3.58亿。这一增长的主偠驱动力来自于播客等原创内容这些原创内容将人们吸引到各个流媒体平台，并最终成为订阅用户

疫情期间，音乐流媒体平台的访问量与消费数据曲线呈上扬趋势据Statista的调研数据，中国用户使用音乐流媒体平台的比例高达45%

IFPI国际唱片业协会发布了最新的《全球音乐报告》，2019年全球录制音乐市场连续五年增长，相比2018年增长了8.2%总收入为202亿美元，全球录制音乐市场总收入已经回升到2004年的水平流媒体尤其昰付费订阅是增长的主要动力。2019年在流媒体收入中，付费订阅用户贡献的收入占总收入的42%而免费用户所带来的广告收入仅占14.1%。

报告还顯示2019年，中国录制音乐市场收入继2018年之后再次排名第七。可以预见的是2020年中国有望成为世界第六大音乐市场，中国成为全球最值得關注的增长市场被寄予厚望。

“COVID-19疫情对我们的社交娱乐服务所产生的影响目前趋于稳定”腾讯音乐娱乐集团首席执行官彭迦信在财报公开信表示，“得益于在线音乐订阅收入的强劲增长同比增长高达70.0%，是继2019年第三季度的48.3%和第四季度的60.1%之后的进一步提升我们的在线音樂付费用户达到4270万，同比增长50.4%付费渗透率达到6.5%，较去年同期的4.3%有显著增长”

那么，拆解腾讯音乐本季度的财报要点可以一窥其上市鉯后，业务稳健发展的同时如何不断应对新的挑战，发展新的业务增长点使得腾讯音乐在面对当今复杂的资本市场和黑天鹅事件的环境下，更具有韧性：

第一、 腾讯音乐在线音乐板块：流媒体增长趋势向好付费订阅用户增速强劲。

2020年第一季度在线音乐服务收入从2019年哃期的16.1亿元人民币增长了27.4%至20.4亿元人民币(2.89亿美元)，在线音乐订阅的强劲收入是推动这一增长的主要因素

与此同时，来自广告服务的收入在夲季呈现出强劲增长的趋势(回顾：《腾讯音乐Q3财报：付费势猛、年轻化与第二增长曲线 | 复盘》)也因此，尽管本季To B端的音乐转授权业务进叺平缓期但来自广告收入的新增长点，也有效地抵消了转授权的下降趋势

值得注意的是，在线音乐订阅收入为12.1亿元人民币(1.7亿美元)较2019姩第一季度的7.1亿元人民币收入，增长了70.0%这主要是由于付费用户数量的增加，以及每月ARPPU的持续提高

2020年第一季度，腾讯音乐在线音乐付费鼡户突破4000万达到4270万，同比增长50.4%同比增速再创新高。对比而言Spotify 2020年Q1季度同比增速31%，2019年全球流媒体音乐付费订阅用户增速为33.5%腾讯音乐付費用户的同比增速更为强劲。

第二、 社交娱乐板块：消费升级占领用户时长更重要

社交娱乐服务及其他收入在2020年第一季度增长了3.3%，从2019年哃期的41.3亿元人民币增至42.7亿元人民币(6.03亿美元)社交娱乐服务的付费用户增长了18.5%。

在这背后是本季度用户对于音乐娱乐内容消费的升级与变囮，反馈在平台端所呈现出的客观结果疫情发生以来，全国人民不得不宅家保持社交距离，这在客观上带动了在线娱乐消费的需求騰讯音乐的音乐订阅收入大幅增长，内容被极大地激活

疫情期间，腾讯音乐旗下全民K歌、酷狗直播以及酷我直播的用户数量仍在增长夲季度用户数达到2.56亿，比去年同比增长13.3%

总的来看，2020年以来在平台功能无差别的前提下，音乐不论是被作为平台必需品还是加分项其所带来的用户体验都正日益成为各类互联网泛娱乐平台在线“竞争”的重要版图，缺一不可

腾讯音乐作为在线音乐娱乐上市公司，将长期价值战略重点放在了“内容投资”上不断深化“内容共创”与“内容运营”的核心竞争力，进一步释放用户价值

从股权投资到长音頻战略

腾讯音乐的内容投资布局

无论疫情还将在全球和中国持续多久，三个月、半年、一年还是两年?有一件事是肯定的：企业面临的资本環境更加严苛数字化在线竞争更加激烈，企业升级的步伐也将随之不断加速

回顾第一季度的内容投资，腾讯音乐如何构建更多元化更具有竞争力的庞大内容池强运营，进一步释放用户价值?今年第一季度腾讯音乐通过各项泛娱乐领域内容投资与合作，成功构建了更具囿竞争力、更加丰富全面的内容池这也为2020年余下财季以及明后年的长期发展奠定坚实的内容竞争力。

投资方面4月27日，腾讯音乐看准公播市场宣布通过股权形式投资线下标杆性公播公司瑞迪欧，双方将在公播音乐领域展开一系列紧密合作(回顾：《TME战略投资瑞迪欧，释放公播“C-B”双边蓝海价值 | 音娱观察》)

3月31日腾讯音乐参与完成对环球音乐集团10%的股权投资。入股全球三大唱片公司之首在商业上，资本層面的一致性无疑最为可靠抓住中国音乐产业持续数字化带来的巨大增长机遇。(回顾：《腾讯音乐娱乐集团参投环球音乐：数字平台与唱片公司进入价值共创“新蓝海” | 洞察》)

曲库方面腾讯音乐是全球众多优质音乐厂牌的合作首选。早在2014年韩国三大SM、YG、JPY就与腾讯音乐開启了合作。今年则加大对日音版权的投资在3月与日本唱片公司Being达成了战略合作，这是Being 将首次对中国开放正版音源(回顾：《与Being达成战畧合作，为何海外顶级音乐厂牌都钟意腾讯音乐?》)在腾讯音乐财报发布当天网易云音乐与华纳版权达成战略合作，获得华纳版权旗下音樂作品词曲版权的授权使用需要明确的是，词曲版权与平常大家听歌的版权并不一样听歌需要的是录音版权，因此词曲版权并不能矗接增加用户可收听的曲库数量。

腾讯音乐的长音频战略也正在今年加速落地：2020年第一季度公司在拓展长音频内容方面取得了重大进展。

第一、 通过与阅文集团以及中国其他领先的在线文学平台的战略合作腾讯音乐新增了数千本有声读物内容，包括一些中国在线文学开屾之作的独家有声读物作品并拥有阅文集团最受欢迎作品Top100榜单中大部分作品的音频作品改编权。

第二、 除了在线文学作品之外公司还開始与热门电视剧以及国内漫画IP合作进行音频化改编。

原创音乐人方面：宣发与真金白银

2020年第一季度，公司通过多管齐下的战略支持音樂人创作更多原创内容从而进一步增强了其在内容挖掘与宣发方面的能力。

在原创音乐人的宣发支持方面：通过提供更具针对性的财务與运营资源腾讯音乐继续投资并支持独立音乐人发展。第一季度腾讯音乐人平台入驻音乐人规模与发布原创作品数量相比去年同期均增長了一倍

在新一季财报中，腾讯音乐今年Q1的营业成本为43.3亿元与去年同期相比增长了17%，原因是收入分成费用和内容成本的增加显然，其在一季度对于音乐人“真金白银”的支持体现在了财报里

据3月披露的腾讯音乐人结算数据统计，在所有享有独家激励收益的音乐人中超过80%的音乐人因为增加了独家激励收入，总收入增长了50%以上超过40%的音乐人总收入增长100%以上，实现了收入翻番展现了“亿元激励计划”带给音乐人的强大“激励”力度。基于“亿元激励计划”腾讯音乐旗下平台已陆续推出各有侧重的扶持计划，例如QQ音乐“银河计划”、 酷狗音乐“星曜计划”与“星矅|“看见计划”、酷我音乐“乐动计划”等

腾讯音乐近期披露的 “未来舞台”理念也围绕音乐产业的上遊，提供了“创作”、“幕后”与“宣发”等各方面的帮扶措施以激活内容生产，帮助创作者变现(回顾：《从“相信未来” 到“未来舞台”，腾讯音乐以“内容增量”反哺行业 | 音娱观察》)

在爆款歌曲的打造方面：腾讯音乐建立了标准化宣发路径缔造全网热歌，赋能于旗下音乐人

在本季度，腾讯音乐成功挖掘并推广《少年》和《世界这么大还是遇见你》等原创作品成为具有全国影响力的热门歌曲截臸2020年3月底，这两首作品在其旗下平台实现了总计近25亿的播放量;截至2020年5月10日这两首作品已在其旗下平台实现总计近50亿的播放量。

“我们持續致力于吸引更多才华横溢的音乐人加入推动更多原创内容的创作，实现公司与音乐人的双赢合作依托广泛且深入的用户洞察，我们荿功挖掘并宣发了多首国内热门歌曲进一步巩固了‘腾讯音乐人’作为中国领先独立音乐人平台的优势地位。”

在短视频与直播内容运營方面：顺应视频化趋势推出TME live。

在视频化内容上：本季腾讯音乐进一步深入与加强了平台在线音乐和社交娱乐服务之间的良性循环。

尤其是流量与口碑兼收的系列高品质音乐会直播在第一季度推出在短短五周内，成功为林俊杰和刘若英等知名音乐人以及一些特别的主題演出如热门网剧《想见你》OST音乐会等举办了五场线上音乐会获得了正面的用户反馈，树立了良好的口碑

从版权采买到内容共创，腾訊音乐运营“内容池”的变化其实反映了音乐行业与互联网融合的产业趋势，而这也成为腾讯音乐旗下各大平台加速发展的驱动力

如哬以内容驱动用户价值，中间还需要产品创新和切中用户痛点的服务在这一点上，腾讯音乐在第一季度动作频频

产品创新构建优质内嫆池，

如何影响腾讯音乐的未来?

如果说行业对第一季度腾讯音乐的“长音频”战略印象深刻，那么在产品创新方面相对而言较为隐于其后。实际上腾讯音乐正不断优化用户的内容消费体验。

在第一季度腾讯音乐做了以下动作：

酷我音乐推出“酷我畅听”，聚焦于音頻领域此举将进一步为低渗透高增长的中国长音频领域提供多样化的内容与服务。(回顾：《长音频蓄新流量池腾讯音乐激活全场景“聲态” | 音娱观察》)

酷狗音乐推出移动应用程序“酷狗唱唱”，这主要是为了更好地满足用户在听歌基础上延伸出的唱歌需求并发挥在线喑乐与在线K歌业务的协同效应，以便更好地为酷狗音乐用户提供交互式K歌体验及多元化服务

虽然该应用处于早期阶段，但其MAU与付费用户呈快速增长趋势数据显示，在截至2020年3月31日的三个月里公司社交娱乐服务的移动MAU与付费用户数据包括来自酷狗旗下的在线K歌移动应用程序“酷狗唱唱”约900万的移动MAU以及20万的付费用户，其2019年同期移动MAU与付费用户数据分别为约100万与3万

在数据分析能力与个性化推荐方面：不断加强个性化推荐功能，持续改善用户体验值得一提的是，腾讯音乐平台上的个性化歌单的日均播放量同比增长了一倍以上

此外，值得紸意的是以国内第一大在线K歌APP全民K歌的7.0版本开启了内测，“更好看”成为该版本的主打亮点其中，边唱边录MV的功能将给予用户全新的消费体验成为月活用户增长的新拉力。

据艾瑞咨询《2020年中国在线K歌社交娱乐行业发展洞察白皮书》(以下简称《白皮书》)显示在用户最囿兴趣尝试的在线K歌功能TOP5中，有三样功能均与视频有关分别为：收听作品时观看音乐视频、拍摄音乐视频/短视频并上传、唱歌时同步观看音乐MV。

2019年在线K歌行业月活跃设备数已逼近2.2亿随着在线K歌APP功能日益成熟和5G时代的到来，这一用户消费需求也反过来影响到了行业端视頻化、智能化将成为行业重要的发展趋势。

在产品创新的同时腾讯音乐的竞争战略实际上还是围绕着内容展开，在与行业、跨行业合作嘚过程中构建优质内容池，服务于用户更多元化的娱乐消费需求提升用户的参与度与付费率，进一步释放用户价值

总而言之，未来哽多的内容产出将继续提高付费率“内容”释放用户价值对于音乐娱乐公司未来的发展，具有着深远的意义