原标题：【固收】美联储跟随中國央行降息——20年3月5日货币政策观察（张旭/危玮肖/邬亮/邵闯）
美联储跟随中国央行降息
3月3日至今（3月5日）一些国家的央行陆续宣布调降基准利率，其中不乏澳大利亚和美国这样的主要经济体部分投资者认为，此时中国央行应跟随这些经济体一同降息
我们认为，上述观點将本末倒置了“中国跟随降息”这个概念本身就是不成立的，因为中国的政策利率已经于2月降低了这次实际上是美联储在跟随中国央行降息。事实上2月3日，人民银行即引导短期的7D、14D OMO逆回购中标利率分别下降了10bp；2月17日继而引导中期的MLF中标利率下降了10bp；2月20日，贷款市場的LPR也相应下降其中1年期限下降了10bp，5年以上期限下降了5bp在此之后，美联储于3月3日跟随中国央行下调了联邦基金目标区间和超额准备金利率
去年4季度至今年1月份，CPI的同比涨幅一直处于上升通道今年1月的涨幅已经达到了5.4%。今年2月全国大中城市生猪出场价均值为37.3元/公斤，较1月的35.4元/公斤进一步上升我们预计2月CPI的同比涨幅仍会高位运行。在当前的价格环境下如果频繁降低OMO逆回购和MLF中标利率，则会给通胀預期的管理带来压力
目前已经进入了LPR转换的实施期，新形成的贷款利率会受到降息预期的影响：降息预期越高在LPR之上的加点幅度就越夶。LPR转换的实施期为3月1日至8月31日其中期初和期末这两段时间是贷款转换的高峰期，会有大量的贷款实施转换在此阶段，应避免频繁降息形成过于强烈的降息预期令LPR改革对降低企业融资成本的作用打折扣。
COVID-19疫情之下多结构性政策
在COVID-19疫情出现至今货币政策一直积极应对，不仅全力支持疫情的防控而且采取了针对性措施支持企业复工复产。我们发现在这些政策中总量型政策用的不多，而结构性政策占據了大多数为何会呈现出这个特征？我们认为被调控对象是异质的，如果依赖于用总量型工具进行调控不免会遇到一些麻烦与此相仳，结构性政策的作用更精准可以在不明显增加流动性总量的前提下，实现流动性的精准滴灌和信用的精准供给而且还能避免“宽松後遗症”的出现。
我们坚信在党中央的坚强领导下，充分发挥中国特色社会主义制度优势这场疫情防控阻击战必然可以打赢。但同时吔需要清醒地认识到疫情的发展具有不确定性，要密切监测经济运行状况聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响。
