名义负利率及其影响--《中国金融》2016年10期
名义负利率及其影响
【摘要】：正央行实行负利率的目的通常有两个:一是扩大信贷,提升通货膨胀预期;二是稳定汇率,降低本币升值压力进入2016年以来,"负利率"开始成为全球金融界关注的重要话题,其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在
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【关键词】：
【分类号】：F822.0【正文快照】：
央行实行负利率的目的通常有两个:一是扩大信贷,提升通货膨胀预期;二是稳定汇率,降低本币升值压力
入2016年以来,“负利率”开始成为全球金融界关注的重要话题,其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在1月底宣布实施负利率政策。事实上,日本央行并非第一个采用此政策的央行。
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京公网安备75号名义和实际都是负利率了 其实可以买套房
来源：她理财网_SUFFIX_MP
　　以前叫实际负利率，现在就是名义和实际都是负利率。自从连续降息开始，这一天其实就是要来的啦??现在已经连着9月10月两个月实际CPI高于一年期存款基准利率啦。
　　那肿么办呢？
　　看了n多名人推荐，都说啥：海外资产、全球配置――然并卵啊。一共三五十万，能做啥全球配置啊？而且，全球配置也不一定保证肯定赚钱啊。
　　展开来说，国内能做投资的东西不多，就是＋、房子、贵金属、（以炒为主，买两桶原油放家里也不现实）、、各种或者p2p、收藏。我们挨个排除下，
　　大宗商品、外汇――需要炒，比较浪费精力；
　　贵金属――涨的慢、专业知识要求高、骗局多；
　　收藏――门槛高、考验眼光；
　　信托――正经的门槛高，100w级别投资；不正经的基本等于p2p；
　　p2p――经济不好的时候坏账会高，收益也会变低，不敢大额投资；
　　所以盒盒觉得，负利率情况可以分两步走：
　　1、没房的抓紧买套房
　　理由：贷款利息低，相当于降低买房成本
　　普通人能大额参与的投资就剩股市和楼市了。股市不用说了，赚钱的话一需要眼光，二需要研究，三需要耐心，楼市虽然也需要这些，但是看得见摸得着比较容易学明白。
　　最后就是，股票放着不能吃不能喝，房子放着最少还能住。租出去什么的就别考虑了，因为经济不景气收入不涨房租自然也不会涨的。
　　所以，从保值角度，我觉得没房子的小伙伴完全可以买套房，就当硬性存钱了。房产价值长得慢也好过存一年银行给个1.5％利息强吧？
　　提醒：部分城市房价可能没怎么从高位降下来，这种城市的小伙伴们要注意，还有就是位置！位置！位置！
　　2、有房的买股票或者再等等？
　　理由：降息周期还没介素，请做好长期打算。
　　现金充沛的可以买点儿民生、基建、概念的股票或者基金长期持有；现金有限的小伙伴可以等等（应该能买到更便宜的股票）；非要全球配置的穷人就买点儿qdii。
　　这时候其实钱找个地方猫着，就行，关键是要培养耐心。我觉得，她有个妹子――子期――特别通透，经济不景气，先想想自己。
　　好好干，顺便再念个书或者学个什么的充实自己，比较重要。
　　经济不景气的日子做投资，就像是遇到了一份难题较多的试卷，好学生也考不了高分――这时候把注意力从钱啊收益率啊挪开，关注“资产安全”和“生活充实”更重要。
(责任编辑：陈彦娇)
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客服邮箱：只是就事論事&br&&br&昨天我老婆還在那說，中國的GDP世界第二，小日本如何如何(省略)&br&我就叫她去查查人均GDP跟人均消費力&br&結果讓他心碎一地:中國的人均GDP跟消費力，基本上跟非州是一個水平&br&(下圖顯示世界各國相對於與人均國內生產總值世界均值的地圖，當前為10,700美元。來源：IMF)&br&藍色 高於世界平均水平&br&橙色 低於世界平均水平 &br&&img src=&/23ed8bedd_b.jpg& data-rawwidth=&350& data-rawheight=&154& class=&content_image& width=&350&&&br&中國2011年人均GDP是第88位，消費力排名還在人均GDP還後面(92位)&br&意思是，中國薪水的成長，追不上物價&br&我總覺得官方這方面的輿論(中國GDP世界第二)，很有誤導百姓的嫌疑&br&其實，中國社會的痛苦指數(失業率+通膨率)已經相當高，吉尼系數(Gini coefficient)也超標了&br&如果在這節骨眼，政府依然重形象工程、重大建設，靠炒地皮為生&br&那麼.....只能說天佑中華了&br&&br&回應這問題&br&房價過高(政府炒作)、負利率(刺激消費)、通澎(鈔票印太多)、低收入(產業失衡)&br&這些都是大問題呀&br&外資投資的黃金年代已經過去了，現在再不改弦更張，更待何時?&br&只是最後一句我不明白&br&&真是為了老百姓好?& 指的是?&br&&br&9/26新增&br&在這呼應 @林海 的答案，房價佔收入的比例太高，是會嚴重影響內需市場的&br&舉個我身邊的實例&br&泰國今年的經濟相當不好，我處在的IT產業許多大頭都開始虧錢&br&其中一個問題出在&br&去年泰國水災，許多車廠重創，而車廠是泰國少數擁有完整產業鏈的工業&br&於是水災後泰國政府刺激經濟的方式是&br&推出五年免息購車方案，這五年利息由政府付擔&br&結果就是，許多人利用這機會購車，嚴重排擠其他消費&br&一下子整個內需市場摔到谷底，比之前金融風暴還嚴重&br&從這個例子可以看的出來，政府干預經濟的做法，有時會適得其反&br&如果沒辦法&創造&財富，那麼大部份的政策都將只是挖東牆補西牆&br&不但無濟於事反而破壞了平衡
只是就事論事 昨天我老婆還在那說，中國的GDP世界第二，小日本如何如何(省略) 我就叫她去查查人均GDP跟人均消費力 結果讓他心碎一地:中國的人均GDP跟消費力，基本上跟非州是一個水平 (下圖顯示世界各國相對於與人均國內生產總值世界均值的地圖，當前為10,70…
2015年4月，瑞士政府成为有史以来首个以负利率发行基准十年期国债的政府。根据瑞士联邦财政部发布的公告，此次其发行的国债金额总计2.325亿瑞郎，以116%的价格发行，回报率-0.055%。此次债券发行轻松获得了投资者的踊跃认购，购买者既有私人投资者，也包括投资机构。按一般的国债收益率曲线，期限越长收益率越高。所以10年期负收益率（yield）的国债相比5年期负收益率国债更加反常，自然引起更多的关注。&br&&br&虽然德国在这之前也发行过5年期负收益率的国债，但似乎并未引起这么大的关注。按一般的国债收益率曲线，期限越长收益率越高，所以10年期负收益率（yield）的国债相比5年期负收益率国债更加反常，引起更多的关注。市场上最精明的人莫过于这帮机构投资者了，虽然表面上看是倒贴利息给瑞士政府借钱，但实际上在目前的背景下购买瑞士国债是一个不算太差的选择。同时也反映了市场对瑞郎走势、欧元区经济、欧元区量化宽松政策的预期。我从以下几点分析：&br&&br&第一，正如 &a class=&member_mention& href=&///people/25ebbf8afe4b44da491bd0baa06f2100& data-title=&@Mu Tian& data-editable=&true& data-hash=&25ebbf8afe4b44da491bd0baa06f2100& data-hovercard=&p$b$25ebbf8afe4b44da491bd0baa06f2100&&@Mu Tian&/a& 所说，投资者认可负收益率的一个重要原因是判断瑞士法郎将持续坚挺，未来瑞郎升值带来的收益将抵消部分国债负收益率。欧元区继续面临不稳定的局面，避险资金流入瑞士将推高瑞郎价格。&br&&br&第二，对欧元区通缩的持续预期。2015年初欧元区通胀率已经为负了，市场预期未来通胀率将继续下降，通缩的局面短期内无法得到明显的改善。通缩背景下的实际收益率将高于名义收益率，亦抵消了国债的部分负收益率。&br&&br&第三，欧元QE定期购买欧元区内国债的计划导致国债供给紧张，市场上出现了惜售的情况，进一步推动了德国等国债价格的上升和收益率的下降。而国债是机构投资者进行资产配置的主要渠道之一，市场预期，随着区内主要国家国债供需矛盾的激化以及收益率的持续下降，未来将有更多的投资者配置瑞士国债，从而推高瑞士国债价格。&br&&br&第四，第四，在欧洲，不少机构投资者例如养老基金的资产配置计划中要求将一定比例资金配置于评级较高的国债资产，比如标普AA级以上的国债，所以国债是他们的硬需求。对这些机构来说本身符合要求的国债供给就不多，而瑞士长期保持AAA评级，所以自然成为选择对象&br&&br&综上看来，10年期国债的负收益率虽然不同于以往常理，但确实是与时俱进的产物。
2015年4月，瑞士政府成为有史以来首个以负利率发行基准十年期国债的政府。根据瑞士联邦财政部发布的公告，此次其发行的国债金额总计2.325亿瑞郎，以116%的价格发行，回报率-0.055%。此次债券发行轻松获得了投资者的踊跃认购，购买者既有私人投资者，也包括…
负利率实在不是一件小事，因为整个现代金融体系的建立都是建立在利率为正的假设上的。&br&&br&正如在另一个回答里说的，丹麦现在处于负利率的情况，不仅存款利率理论上已经是负的了，贷款利率都出现了负值，简单说说我的看法吧：&br&&br&1） 现在我们都是在讨论的名义利率，因为欧洲目前很多国家面临通缩的问题，所以实际利率并不一定是负数。&br&&br&2） 如果银行的存款利率为负数，那为什么还有人把钱存到银行？ 好吧，首先，在北欧这些福利国家，本来储蓄率就不高，这个负利率倒没有对银行的存款规模产生那么大的影响。另外很多人将现金以北欧货币存在北欧银行里的目的也是为了避险，对于利率没有那么敏感。&br&&br&3）要考虑到一个问题是，在现代欧洲社会（尤其是北欧），是一个“无现金”的社会，也就是说几乎没有什么地方是需要用到现金消费的，使用信用卡或者银行卡要远比现金方便得多。甚至如果一个人一直在使用现金消费，会引起店员和警察的怀疑。那么从这个角度来说，负利率可以看成是客户为了获得进入现代支付系统的便利而付出的成本。。在这个角度上来说，利率已经不再是利率了，而类似于大宗商品里的存储成本。。 （今天我看有市场评论瑞士发行10年负利率债券的时候也有人在说，某些避险货币的市场已经跟大宗商品很像了）&br&&br&4）如果信用质量很好的话，现在确实有可能从银行贷到利率为负的贷款。但是只要银行的融资成本低于贷款价格，银行还是有钱赚的。&br&&br&5）负利率摧毁了银行在过去三十年来建立的各种利率模型，因为几乎所有的利率模型都在假设利率会一直是个正数（如Black Model）。甚至现在翻开一些教科书，都能看到对一些short rate model （比如Vasicek）的批评都是可能出现负利率。。。所以包括我在内的各种quant都在忙着更新模型，重建系统，做各种测试。。。&br&&br&6）负利率对利率衍生产品市场有非常大的影响，包括之前提的利率模型部分，也包括产品设计。举个不一定真实的例子，比如银行跟客户签了一份利率互换协议，客户付固定利率 (s)，银行付浮动利率，浮动利率盯住了某个基准利率 (a)。现在基准利率为负了(a&0)，那么按理论来说客户应该要付的利率是固定利率(s) 加上基准利率的负值(-a)。可是在初始衍生产品销售的时候，对于此类产品，销售的风险提示上都会说客户的风险是锁定的，他只需要付出固定利率(s)就可以了。。所以在这样的情况下，银行该怎么办？银行能跟客户去要(s-a)吗？还是只能要s? 不要问我答案是什么，我也不知道，举这个例子的意思是想说明在负利率的情境下，甚至利率衍生品本身都要重新设计了。&br&&br&&br&目前看来，负利率对银行确实有影响，但影响比较大的还不是在传统银行部分而是在利率衍生品部分。目前看来欧洲的负利率将会持续相当长的一段时间，长期对银行系统的影响还没有完全显现出来。。负利率对于所有银行来说都是一个全新的领域，挑战一定是有的，但挑战同时也意味着机会。不是么？&br&&br& 于哥本哈根
负利率实在不是一件小事，因为整个现代金融体系的建立都是建立在利率为正的假设上的。 正如在另一个回答里说的，丹麦现在处于负利率的情况，不仅存款利率理论上已经是负的了，贷款利率都出现了负值，简单说说我的看法吧： 1） 现在我们都是在讨论的名义利率…
实际上中国从1995年到2012年，商业银行存款利率有50%的时间是负利率。比如2008年中国4w亿的时候，当年中国一年期存款利率是2.25%，而同年中国通货膨胀率是5.9%，也就是说当时利率是-3.65%。再比如去年的一年期存款利率四大行都是1.75%，有少数银行是2%，而去年通货膨胀率按照朱天等人的研究是2-3%，也就是说去年中国的存款利率对大部分百姓来说也是负的。&br&&br&学术界对中国负利率有很多研究，比如人大伍聪那本《负利率效应下的中国经济》。负利率除了造成题主提到的资产泡沫外，更重要的问题是它实际上是一种穷人税。因为穷人和富人面临不同的信贷约束，穷人根本从银行借不到钱投资，也根本没有投资的预先投入，结果只能坐等存款贬值；而富人由于首付款多，同时和信贷系统有更多的关系，因此可以借助负利率投资。结果就像2008年，全国绝大部分百姓无法享受高房价带来的资产升值，望楼兴叹，却要交3%左右的税补贴富人，因此贫富差距扩大。
实际上中国从1995年到2012年，商业银行存款利率有50%的时间是负利率。比如2008年中国4w亿的时候，当年中国一年期存款利率是2.25%，而同年中国通货膨胀率是5.9%，也就是说当时利率是-3.65%。再比如去年的一年期存款利率四大行都是1.75%，有少数银行是2%，而…
央行降低了两个利率：将关键再融资利率从0.25%降至0.1%，将其存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行。&br&&br&负利率并非欧洲央行首创，从2012年夏到2014年4月丹麦央行都将利率维持为负。而欧元区的负利率并非针对储户存款，而是针对商业银行在央行账上的隔夜存款，也就是说，欧洲央行将向在其账上隔夜存款的商业银行收取「费用」而非支付「利息」。&br&&br&银行一定要交这笔费用吗？不是。欧洲央行的负利率政策正是为了迫使银行将钱释放出去。&br&&blockquote&如果一家银行持有比法定准备金更多的资金，如果它不愿意把这些现金借给其它商业银行，那么它只有两个选项：把钱存放在央行的账户上，或以现金的方式持有。但持有现金也不是没有成本的——尤其是因为银行需要非常安全的保险库来保存这些纸币。所以，任何银行都不大可能选择这么做。&strong&最可能的结果是，银行要么把钱拆借给其它银行，要么支付负利率。&/strong&&/blockquote&&br&虽然商业银行可能调低给储户的存款利率，但按照欧洲央行的设计，这一负利率最终将对储户有利，因为私人部门可以更廉价地从银行借钱，而这将促进经济增长，从而可以将利率回升至更高水平。&br&&br&还可以从另一个角度看待欧洲央行的负利率。为什么要实行负利率？因为要维持利率走廊。&a href=&/question//answer/& class=&internal&&什么是利率长廊，如何评价利率长廊？&/a&有解释过利率走廊的运行机制。在欧洲此次降息之前，欧洲央行存款利率已经为0，再融资利率（银行向央行贷款的利率，类似于上面回答中的再贴现率）为0.25%。欧洲央行将再融资利率从0.25%降至0.1%，下调了0.15个百分点，那也就意味着，为了维持利率走廊，欧洲央行必须将央行存款利率下调到-0.1%。&br&&br&欧洲央行还将推出与降息相关的一揽子宽松货币政策，如结束SMP冲销（SMP即Securities Markets Program，证券市场计划，是指欧洲央行通过在二级市场上购买成员国国债，从而达到干预债市、推升其国债需求并降低收益率的目的）、准备实施欧版QE（ABS购买，大规模资产购买计划，类似于目前美联储和英国央行版量化宽松）、引入4000亿欧元的更长期LTRO（针对性长期再融资操作，即银行可获得央行超低利息贷款，前提是这些贷款将用来向私人部门放贷）、将2015年7月结束的的固定利率完全配额延长至2016年末。&br&&br&这一系列政策，都旨在防止可能发生的超低通胀恶化、脆弱的欧元区经济复苏出现脱轨。
央行降低了两个利率：将关键再融资利率从0.25%降至0.1%，将其存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行。 负利率并非欧洲央行首创，从2012年夏到2014年4月丹麦央行都将利率维持为负。而欧元区的负利率并非针对储户存款，而是针对商业银行在央…
引人瞩目因为他是负收益率。国债发行靠auction,负收益率说明投资人对此债券需求强劲。&br&&br&说明了什么？投资者又不傻，借人钱还要倒贴利息，为什么不把钱藏在床垫里？由此可以推断，认购的主要不是瑞士本国投资人，而是外国投资人。外国投资人之所以买，无非是预期瑞郎对他们的本币会升值，抵消掉这5.5bp的负利率。
引人瞩目因为他是负收益率。国债发行靠auction,负收益率说明投资人对此债券需求强劲。 说明了什么？投资者又不傻，借人钱还要倒贴利息，为什么不把钱藏在床垫里？由此可以推断，认购的主要不是瑞士本国投资人，而是外国投资人。外国投资人之所以买，无非是…
利率有名义和实际两种。&br&&br&名义利率就是银行给你的利率，一年存款利率3%，3%就是名义利率。你看到的绝大多数利率都是名义利率。&br&名义利率是不会为负的，这不光是法律规定，也是商业选择。如果名义利率是负的，大家有钱还不如自己放在家里，何必存到银行去亏钱呢。&br&&br&实际利率是名义利率扣除通货膨胀率以后的那部分。比如一年存款利率3%，一年通货膨胀率2%，扣掉以后的实际利率就是1%。&br&实际利率是可以为负的，如果通货膨胀率太高，存一年钱还赶不上通货膨胀的速度，实际利率就是负的。
利率有名义和实际两种。 名义利率就是银行给你的利率，一年存款利率3%，3%就是名义利率。你看到的绝大多数利率都是名义利率。 名义利率是不会为负的，这不光是法律规定，也是商业选择。如果名义利率是负的，大家有钱还不如自己放在家里，何必存到银行去亏钱…
我很早之前的一个回答。应该说出现过针对个人存贷的负利率，但不是持续性的，而且负得很小～&br&&br&&br&教课书把利息定义为借款人向其所借资金所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报，利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。我们所熟知的情况是你借了别人的钱到期得连本带息还给他，既名义利率是正的（当然实际利率可能经常为负，实际利率=名义利率-通货膨胀率，当通胀率高于名义利率的时候实际利率就为负了）。但现在的欧洲似乎有些特殊，是个什么情况呢？先让我们看一则新闻。&br&&br&&p&今年2月份，纽约时报的一篇文章讲述了北欧国家丹麦的两例负利率的故事——“贷款给客户还得倒贴利率，存款放银行还得给银行钱”，摘录如下：&/p&&p&伊娃·克里斯汀森(Eva Christiansen)并没有很注意数字。她的银行打来电话说，36岁的本地企业主克里斯汀森女士通过了审批，可以得到一笔小企业贷款。她高兴地叫了起来，手舞足蹈，朋友还给她拍了照片。“我想我得到贷款时太高兴了，都没听清他到底说了什么，”她回忆道。之后，银行再一次向她介绍了利率：-0.0172%——低于零的负利率。扣除了需要支付的一些费用后，银行还得向她支付利息。虽然每月才刚刚超过1美元，可还是出人意料。消费贷款和按揭的利率直接为负的情况仍然很少见，克里斯汀森似乎是少有的几位实际拿到负利率贷款的人，而银行目前还在琢磨业务该如何推行。&/p&&p&另外一些丹麦人面临着一个相关的问题，但具体情况却恰恰相反。上个月，27岁的学生伊达·莫特尔森(Ida Mottelson)收到了银行的电子邮件，通知她将开始对她的储蓄收取0.5%的保管费。“一开始我还以为我理解错了，结果没理解错，”她说。莫特尔森正在读保健学硕士，居住在哥本哈根以西大约100英里的城市欧登塞。她说，她一直在关注央行的新闻，为了确认读电子邮件时理解对了，还专门给银行打了一个电话。“我超级天真地问他，‘能给我解释一下么？’对方努力解释了，但我感觉他的意思是，干脆把钱转走不就行了。”她的确计划把钱转到别的银行。&/p&&br&&p&&b&负利率的形成和传导机制&/b&&/p&&p&我以欧元区情况为列谈一谈我的理解：商业银行在欧央行的存款分成两部分，一是法定存款准备金，二是超过法定存款准备金的部分既超额准备金。在过去正常情况下针对超额准备金欧央行需要支付一定利息给商业银行；实施负利率政策之后，欧央行反过来对这部分超额准备金收取惩罚性利息（隔夜利率年化-0.2%）。&/p&&p&传导方式一：市场上的小银行会在大型商业银行有账户（大银行之间往往也有这类账户），在这些账户中会沉淀部分结算资金和存款资金。为了转嫁在欧央行负利率的成本，大型银行开始对小银行账户的资金收取高额管理费；如此层层传导，越来越多的银行对金融机构的存款收取管理费，负利率得到扩散。&/p&&p&传导方式二：隔夜存款负利率倒逼金融机构将存放在欧央行的资金投放到市场中去，导致市场流动性充足，极大地降低了欧洲市场金融机构之间的同业拆借利率，使得欧央行的负利率政策反应到Euribor中，从而传导到以Euribor定价的各种资产和交易中。&/p&&br&&p&&b&欧洲的负利率试验&/b&&/p&&p&名义负利率摧毁了银行在过去几十年来建立的各种利率模型，因为几乎所有的利率模型都在假设利率会一直是个正数。特别是对于一些利率衍生产品，情况就更复杂了，欧洲的量化工程师们不得不重新建立模型设计产品。&/p&&p&其实最早实施负利率的国家应该是瑞典（非欧元区国家）。2009年瑞典的GDP衰退高达5.03%，通胀率低至-0.49%，为了应对国内严重的经济衰退和通货紧缩，瑞典央行采取极度宽松的政策，将商业银行的超额存款准备金利率降到-0.25%，以期扩大银行放贷规模，增加社会投资和消费，同时促进货币贬值以扩大出口。但瑞典的负利率效果不明显，最终于2010年放弃；2012年丹麦（非欧元区国家）也实施了负利率政策。当时欧洲主权债务危机恶化，拥有AAA评级的丹麦则是投资者的避风港，丹麦克朗对欧元持续升值，出口受到打压。为此，丹麦央行大胆推出负利率，将金融机构在央行存款利率下调至-0.2%，以促进银行放贷和丹麦克朗的贬值。此后利率政策有过反复，目前该利率为-0.75%。&/p&&p&欧央行的负利率政策则是去年才推出。2014年4月，欧元区通胀率跌至0.7%，5月进一步下滑至0.5%，远低于欧央行2%左右的通胀目标。为了应对欧元区中长期通缩的趋势，2014年6月，欧央行宣布将主导再融资利率由0.25%下调至0.15%，将央行隔夜贷款利率由0.75%调制0.4%，将商业银行在央行的存款利率下调制-0.1%。2014年9月又进一步将央行存款利率下调至-0.2%。欧央行推出负利率的主要动机是抵制通缩，而抵制通缩需要增加投资、消费。欧央行希望通过对存入央行的资金收取惩罚性利息来倒逼商业银行增加对个人和企业的信贷投放，促进区内投资和消费；同时促进德国、法国等西欧国家金融机构对“欧猪五国”银行业的同业资金投放，以此缓解欧元区的危机。但是从2015年的情况来看，负利率政策的实施效果并不明显。金融机构的信贷投放并未显著增加，通胀率持续下降，目前已经为负，通缩趋势仍未得到改善。&/p&&br&&p&&b&负利率对普通民众的影响有多大？&/b&&/p&&p&我们再次回到上面的那则新闻。纽约时报所描述的“贴息给客户贷款，交钱给银行存款”的现象会普遍出现吗？我想说的是，理论上针对商业企业（非金融机构）和普通民众的贷款、存款的负利率是可能出现的，但在现实生活中极少有新闻中这样的案例。原因如下：&/p&&p&第一，从存款利率来看：在实际操作中银行往往只会针对金融机构的存款收取高额管理费，而极少对个人客户和普通企业客户的存款收取管理费。之所以不愿意向客户转嫁成本是因为负存款利率很可能引起挤兑，银行不敢进行此类尝试。所以绝大部分客户的存款利率还是为正或最多处于0的水平。但是这样的利率水平也促使部分资金从银行流入股市，或者从欧元区流入新兴市场，并未对欧元区的实体经济带来较大的帮助。第二，就贷款利率来看，由于无法在存款端转嫁央行的负利率成本，银行为了保持利润水平有可能采取提升贷款利率的措施，从导致企业融资成本上升，所以贷款更难出现负利率的情况。贷款端融资成本的提高也影响负利率政策效果的一个重要原因。&/p&
我很早之前的一个回答。应该说出现过针对个人存贷的负利率，但不是持续性的，而且负得很小～ 教课书把利息定义为借款人向其所借资金所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报，利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。我们所熟知的情…
恰恰相反，你看到的是“德国发行负利率国债”这个新闻吧？其实这里的“利率”实际上翻译有误，应该是&yield rate&而不是&interest rate&，即收益率。收益率是指按照当前的无风险收益率折旧未来现金流所得到的现值相对售价得到的增值率。举个栗子：&br&&br&&br&无风险收益率3%，5年期债券票面利率5%，面值100元。如以109.16元现值出售，则其收益率正好等于无风险利率。如其以130元出售，则收益率变为-0.851%。&br&&br&&br&因为无风险利率只是一个理论值，也会出现波动，因此当市场避险情绪浓厚，则会追求高信誉低风险的资产，例如德国债券，那么市场追捧推高国债售价以后，就得到了负收益率。也就是说如果按照现值计算，投资者将为把钱交给德国政府保管而向德国政府缴费。同理，希腊债券没人要，价格低落，相同条件下，如果只卖到90元，那么其收益率会达到7.4%。所以收益率越高的债券，一般来讲违约风险越高，信用越差，阿根廷在经济困难时期曾经发行过世界上评级最低的债券，轻易达到20% 30%的收益率。&br&&br&&br&Excel的yield函数就可以算，很简单。&br&&br&&br&
恰恰相反，你看到的是“德国发行负利率国债”这个新闻吧？其实这里的“利率”实际上翻译有误，应该是"yield rate"而不是"interest rate"，即收益率。收益率是指按照当前的无风险收益率折旧未来现金流所得到的现值相对售价得到的增值率。举个栗子： 无风险收…
中国央行：不贬值的逼已经装出去了，怎么办？急，在线等。
中国央行：不贬值的逼已经装出去了，怎么办？急，在线等。
基于之前的回答，整理了一篇短文。不局限于题中所问的商业银行如何应对，而是扩展到了负利率的形成和传导机制、欧洲的负利率实验及效果、负利率对普通民众的影响。更新如下：&br&&br&&br&&p&&b&谈一谈欧洲“反教科书”式的名义负利率现象&/b&&/p&&br&&p&&b&“反教科书”式的名义负利率&/b&&/p&&br&&p&教课书把利息定义为借款人向其所借资金所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报，利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。我们所熟知的情况是你借了别人的钱到期得连本带息还给他，既名义利率是正的（当然实际利率可能经常为负，实际利率=名义利率-通货膨胀率，当通胀率高于名义利率的时候实际利率就为负了）。但现在的欧洲似乎有些特殊，是个什么情况呢？先让我们看一则新闻。&/p&&br&&p&今年2月份，纽约时报的一篇文章讲述了北欧国家丹麦的两例负利率的故事——“贷款给客户还得倒贴利率，存款放银行还得给银行钱”，摘录如下：&/p&&br&&p&伊娃·克里斯汀森(Eva Christiansen)并没有很注意数字。她的银行打来电话说，36岁的本地企业主克里斯汀森女士通过了审批，可以得到一笔小企业贷款。她高兴地叫了起来，手舞足蹈，朋友还给她拍了照片。“我想我得到贷款时太高兴了，都没听清他到底说了什么，”她回忆道。之后，银行再一次向她介绍了利率：-0.0172%——低于零的负利率。扣除了需要支付的一些费用后，银行还得向她支付利息。虽然每月才刚刚超过1美元，可还是出人意料。消费贷款和按揭的利率直接为负的情况仍然很少见，克里斯汀森似乎是少有的几位实际拿到负利率贷款的人，而银行目前还在琢磨业务该如何推行。&/p&&br&&p&另外一些丹麦人面临着一个相关的问题，但具体情况却恰恰相反。上个月，27岁的学生伊达·莫特尔森(Ida Mottelson)收到了银行的电子邮件，通知她将开始对她的储蓄收取0.5%的保管费。“一开始我还以为我理解错了，结果没理解错，”她说。莫特尔森正在读保健学硕士，居住在哥本哈根以西大约100英里的城市欧登塞。她说，她一直在关注央行的新闻，为了确认读电子邮件时理解对了，还专门给银行打了一个电话。“我超级天真地问他，‘能给我解释一下么？’对方努力解释了，但我感觉他的意思是，干脆把钱转走不就行了。”她的确计划把钱转到别的银行。&/p&&br&&br&&p&&b&负利率的形成和传导机制&/b&&/p&&br&&p&我以欧元区情况为列谈一谈我的理解：商业银行在欧央行的存款分成两部分，一是法定存款准备金，二是超过法定存款准备金的部分既超额准备金。在过去正常情况下针对超额准备金欧央行需要支付一定利息给商业银行；实施负利率政策之后，欧央行反过来对这部分超额准备金收取惩罚性利息（隔夜利率年化-0.2%）。&/p&&br&&p&传导方式一：市场上的小银行会在大型商业银行有账户（大银行之间往往也有这类账户），在这些账户中会沉淀部分结算资金和存款资金。为了转嫁在欧央行负利率的成本，大型银行开始对小银行账户的资金收取高额管理费；如此层层传导，越来越多的银行对金融机构的存款收取管理费，负利率得到扩散。&/p&&br&&p&传导方式二：隔夜存款负利率倒逼金融机构将存放在欧央行的资金投放到市场中去，导致市场流动性充足，极大地降低了欧洲市场金融机构之间的同业拆借利率，使得欧央行的负利率政策反应到Euribor中，从而传导到以Euribor定价的各种资产和交易中。&/p&&br&&br&&p&&b&欧洲的负利率试验&/b&&/p&&br&&p&名义负利率摧毁了银行在过去几十年来建立的各种利率模型，因为几乎所有的利率模型都在假设利率会一直是个正数。特别是对于一些利率衍生产品，情况就更复杂了，欧洲的量化工程师们不得不重新建立模型设计产品。&/p&&br&&p&其实最早实施负利率的国家应该是瑞典（非欧元区国家）。2009年瑞典的GDP衰退高达5.03%，通胀率低至-0.49%，为了应对国内严重的经济衰退和通货紧缩，瑞典央行采取极度宽松的政策，将商业银行的超额存款准备金利率降到-0.25%，以期扩大银行放贷规模，增加社会投资和消费，同时促进货币贬值以扩大出口。但瑞典的负利率效果不明显，最终于2010年放弃；2012年丹麦（非欧元区国家）也实施了负利率政策。当时欧洲主权债务危机恶化，拥有AAA评级的丹麦则是投资者的避风港，丹麦克朗对欧元持续升值，出口受到打压。为此，丹麦央行大胆推出负利率，将金融机构在央行存款利率下调至-0.2%，以促进银行放贷和丹麦克朗的贬值。此后利率政策有过反复，目前该利率为-0.75%。&/p&&br&&p&欧央行的负利率政策则是去年才推出。2014年4月，欧元区通胀率跌至0.7%，5月进一步下滑至0.5%，远低于欧央行2%左右的通胀目标。为了应对欧元区中长期通缩的趋势，2014年6月，欧央行宣布将主导再融资利率由0.25%下调至0.15%，将央行隔夜贷款利率由0.75%调制0.4%，将商业银行在央行的存款利率下调制-0.1%。2014年9月又进一步将央行存款利率下调至-0.2%。欧央行推出负利率的主要动机是抵制通缩，而抵制通缩需要增加投资、消费。欧央行希望通过对存入央行的资金收取惩罚性利息来倒逼商业银行增加对个人和企业的信贷投放，促进区内投资和消费；同时促进德国、法国等西欧国家金融机构对“欧猪五国”银行业的同业资金投放，以此缓解欧元区的危机。但是从2015年的情况来看，负利率政策的实施效果并不明显。金融机构的信贷投放并未显著增加，通胀率持续下降，目前已经为负，通缩趋势仍未得到改善。&/p&&br&&br&&p&&b&负利率对普通民众的影响有多大？&/b&&/p&&br&&p&我们再次回到上面的那则新闻。纽约时报所描述的“贴息给客户贷款，交钱给银行存款”的现象会普遍出现吗？我想说的是，理论上针对商业企业（非金融机构）和普通民众的贷款、存款的负利率是可能出现的，但在现实生活中极少有新闻中这样的案例。原因如下：&/p&&br&&p&第一，从存款利率来看：在实际操作中银行往往只会针对金融机构的存款收取高额管理费，而极少对个人客户和普通企业客户的存款收取管理费。之所以不愿意向客户转嫁成本是因为负存款利率很可能引起挤兑，银行不敢进行此类尝试。所以绝大部分客户的存款利率还是为正或最多处于0的水平。但是这样的利率水平也促使部分资金从银行流入股市，或者从欧元区流入新兴市场，并未对欧元区的实体经济带来较大的帮助。第二，就贷款利率来看，由于无法在存款端转嫁央行的负利率成本，银行为了保持利润水平有可能采取提升贷款利率的措施，从导致企业融资成本上升，所以贷款更难出现负利率的情况。贷款端融资成本的提高也影响负利率政策效果的一个重要原因。&/p&
基于之前的回答，整理了一篇短文。不局限于题中所问的商业银行如何应对，而是扩展到了负利率的形成和传导机制、欧洲的负利率实验及效果、负利率对普通民众的影响。更新如下： 谈一谈欧洲“反教科书”式的名义负利率现象 “反教科书”式的名义负利率 教课书…
谢邀 &a data-hash=&c802ff09217a00bde2d8fdc26487e00a& href=&///people/c802ff09217a00bde2d8fdc26487e00a& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@司空摘星& data-hovercard=&p$b$c802ff09217a00bde2d8fdc26487e00a&&@司空摘星&/a&&br&&br&这是个比较实务的问题。逻辑和前面的答主说得差不多——因为你把钱&b&放银行里要收管理费&/b&，而这个债券YTM的绝对值比管理费的费率低。至于你把钱提出来以&b&现金形式&/b&存放……是&b&有风险&/b&的，不是零风险。比如失火了虫蛀了耗子咬了被入室抢劫了被家里孩子撕了等等等等……&br&&br&&a href=&///?target=https%3A///content/bccde6-bf48-b372cdb1043a& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&原文提了一句德国两年期的国债YTM是-0.67%，换句话说你可以把这俩债券看成国债+0.52%。这么一看就是典型的风险很低的公司债了。&br&&br&然后，负YTM这事也不是第一次发生。比如巴菲特老爷02年就玩过这么个行为艺术，回顾见此：&br&&br&&a href=&///?target=http%3A//pages.stern.nyu.edu/%7Eigiddy/cases/berkshirecase.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Berkshire Hathaway Negative Coupon Bond Case Study&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&巴菲特老爷这个债券绑了一个Berkshire Hathaway股票的看涨期权一块卖。所以这个所谓的“负YTM”其实就是因为期权费比（概念上）单割出来的债券的收益率高。同时，如果你赌Berkshire Hathaway的股票涨过行权价格的概率足够高，那么这个债券对你来说，预期收益就是正的。换句话说，就是你眼里那个期权的预期收益是正的，而你手里的单割出来的债券预期收益也是正的。俩正的加一块，还是正的。&br&&br&那么什么人会买呢？我不太懂债券交易，只能凭直觉说说。&br&&br&首先，有些金融机构会受到一些监管要求，资产组合里需要有一定比例的债券。那么这些机构需要找一个和自己的风险偏好最符合的债拿着。那么你已经知道债的YTM越高风险也越高，风险最低的德国国债YTM又是负的，那么你就知道最不愿意担风险的机构会拿德国国债，而比它们更愿意承担风险一丢丢的可能就会拿Henkel或者Sanofi的债。&br&&br&其次，有些非欧元区投资机构可能会拿这个债。事实上非欧元区机构拿这个债，收益率不一定是负的。比如说本币贬值了或者欧元升值了，那么它们是可以用这个负YTM的债产生正收益的。另外，这个债也可以起对冲作用。所以或许也有不图赚汇率也拿着的理由。&br&&br&===================================================&br&&br&评论区 &a data-hash=&e0f67de0ea43f1e47baed9& href=&///people/e0f67de0ea43f1e47baed9& class=&member_mention& data-hovercard=&p$b$e0f67de0ea43f1e47baed9&&@Lion Don&/a&问为什么不买黄金。我想了想还是得说一下。经济不好的时候黄金价格都会上涨，看上去是一项安全资产。但是黄金白银这些贵金属的&b&波动率&/b&太高，很多面临监管限制和股东要求的机构，即使看涨黄金，看得特别准，也不能all-in，不得不配置一部分低波动率+高流动性的资产——债券。机构投资者投资一般都会面临很多限制，和个人投资者的行为不完全一样。
这是个比较实务的问题。逻辑和前面的答主说得差不多——因为你把钱放银行里要收管理费，而这个债券YTM的绝对值比管理费的费率低。至于你把钱提出来以现金形式存放……是有风险的，不是零风险。比如失火了虫蛀了耗子咬了被入室抢劫了被家里孩…
谢邀&br&&br&其他国家不了解，只说丹麦。&br&&br&一般收入的民众不会留存存款， 因为高社会福利，医疗，教育，养老什么的政府一应包办，一般民众会加入工会，每个月交一定的会费，享受失业金和法律援助，有工作时候有收入，没工作时候工会会给你90%原来工资的失业金，并根据你的情况和工作领域以及兴趣进行培训，以便于尽快再次找到工作，（工会也不想你一直失业拿他们的钱）。生孩子政府有一年的产假金，身体出问题失去劳动力了政府会根据你原来的收入有一定医疗补助，残疾人有残疾人补助以及成吨的各种特权，最最最坏的情况，还有政府救济金拿，总之是不管什么情况，有工作没工作，每个月总有一定的收入。所以一般民众是不会留存款的，有钱就花掉，因为下个月总有一些钱进账，╮(╯_╰)╭。除非有的人想旅游，或者买一个很贵的奢侈品，才会积攒一些钱。不过现在因为骗补助骗福利的太多了，政府和工会也学聪明了，工会失业金和某些补助并不像以前那么容易拿到了。&br&&br&对于高收入群体，因为平时接触的人群中这样的人比较少，所以笔者所知较少，仅知道的有两种，一种是买房买车，这种人一般是个人收入超高的人。因为丹麦的个税太高拉(? ?皿?)?，买房买车都可以抵消个人所得税，增加税后收入，而且在丹麦房贷利率低到令人发指啊！(╯‵□′)╯︵┴─┴
才3%－5%有木有啊！ 中国是7%起啊有木有！这让国内房奴小伙伴们情何以堪啊摔！！！ &br&这里稍提一下丹麦的个人所得税税收系统，（丹麦的税收系统及其复杂，笔者也并不完全清楚，这里只是简单的描述概略）简单来说，丹麦的个税是分级制度，（以下数据仅为大概数值，在丹麦，每个人的数值都不一样）月收入4000克朗以下，仅收8%的基本税，超过4000克朗低于40000克朗的部分，收38%的政府个税＋8%的基本税，超过40000克朗的，收15%的高收入税＋38%的政府个税＋8%的基本税。购买不动产和车，可以抵消部分政府个税和高收入税，不动产和车的价值越高，可抵消的越多。&br&&br&第二种是投资，尤其是在国外投资。这方面了解不多，不做详述。&br&&br&从另外一个方面说，在丹麦，对于普通民众，有存款，就证明你是有钱人，你有能力支付生活成本，政府就不会给你补助，等你把你的存款花光之后，政府才会给你补助，所以很多人都会以某种方式把存款放在外国，而在丹麦不留存款。总之呢，极端点来说，在丹麦，你银行里面有钱，政府和税局会想方设法让你把钱花掉或者交税，所以，与其被别人抢走，还不如自己花了呢。&br&&br&总之，丹麦人不留存款是有着多方面的原因，对于题主问题的回答也就很明了了，大部分民众是不会刻意去存款的，所以不管利率啥样，他们都不会把钱存在银行
_(┐「ε:)_。。。。&br&&br&ps：想指出一下题主问题中的小问题，题主所说的负利率是国家银行的利率，而并非商业银行的利率，事实上，在丹麦，各商业银行的利率都是正值，只不过不高罢了。&br&&br&以上
谢邀 其他国家不了解，只说丹麦。 一般收入的民众不会留存存款， 因为高社会福利，医疗，教育，养老什么的政府一应包办，一般民众会加入工会，每个月交一定的会费，享受失业金和法律援助，有工作时候有收入，没工作时候工会会给你90%原来工资的失业金，并根…
&p&股市的影响因素偏于宏观，不能拿汇率一个因素来看，具体分析可以看F哥之前的问答。我倒是在微信公众号“筹码君”上看到一篇日本央行实行负利率对全球经济的影响的文章，分享给大家。侵权立删。&/p&&br&&p&&b&——————————————————————————————————————&/b&&/p&&p&&b&日本以外宣布降息,国家级竞争正式开打！&/b&&/p&&blockquote&&p&如今这世道，谁先出招谁占优势！&/p&&p&就在今天的利率决议会议上，黑田东彦出人意料地向货币市场投了一枚『核弹』：&/p&&p&日本央行宣布，从2月16日开始实施负利率。此外，QQE（质化及量化宽松）也将尽快实施。&/p&&/blockquote&&p&之所以说是『出人意料』，原因在于大家虽有此预期，但没料到日本会率先出招。例如此前彭博对42位经济学家的调查显示，仅有6人预计日本央行今日加大刺激力度。&/p&&p&之所以说是『核弹』，看看货币和股票市场的反应就知道了：&img src=&/20789fba7930fdc7aa70cd5a_b.png& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&440& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/20789fba7930fdc7aa70cd5a_r.png&&&/p&&img src=&/6a40b0dbda565e1ad80791d_b.png& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&441& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/6a40b0dbda565e1ad80791d_r.png&&&br&&p&&b&负利率&/b&&/p&&br&&p&其实是对经常账户采用的三层利率体系，包括正利率、零利率和负利率：&/p&&ul&&li&正利率适用于银行的现有余额；&br&&/li&&li&零利率适用于银行的存款准备金；&br&&/li&&li&负利率适用于超额准备金账户。&br&&/li&&/ul&&p&新政策下，金融机构存放在央行处的超额存款准备金的利率将从现行的0.1%下调至-0.1%。也就是说，这些金融机构要是再不把钱贷出去，就得向日本央行交钱了。&/p&&p&这种利率结构类似欧洲央行。2014年6月，欧洲央行成为了第一家步入负利率的主要央行，以继续履行其『通过设定通胀率接近却低于2%的目标，在中期保证物价的稳定』的使命。欧洲央行手里的牌有三张：对银行的隔夜借款工具，主要再融资利率，以及央行存款工具。其中，主要再融资利率是银行常规性向欧洲央行借钱支付的利率，而央行存款利率则是银行把资金存放在央行获得的利率。这三项利率均被下调后，降低了储蓄的吸引力，从而鼓励人们花钱或投资。&/p&&p&负利率这招对黑田东彦来说也是无奈之举——通胀率接近零点，股市出现抛售，工资上涨收到抑制，日元走强。其中，在不到一年，日本央行已第三次推迟其实现2%通胀目标的时间，预计要到2016财年下半年才能实现。要知道，安倍经济学成功的重要标准就是通胀目标的实现。&/p&&p&在此之前，欧洲央行行长德拉吉曾强烈暗示，欧央行3月可能会加大宽松刺激，以应对经济放缓和油价下跌所导致的持续低通胀。而加拿大央行则发布利率政策声明称，继续维持0.5% 的基准利率不变。去年1月，加拿大银行曾爆炸性宣布，将此前维持逾四年的1%的基准贷款利率降至0.75%。去年7月，加拿大央行再次降息25个基点，将基准利率降至0.5%，原因是去年上半年收缩幅度大超预期，以及非能源出口停滞。&img src=&/f3c1e23e578acabe9061eb_b.png& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&546& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/f3c1e23e578acabe9061eb_r.png&&&/p&&p&当前全球共同面临的麻烦是总需求下降。锅里肉快没了，大家也顾不上吃相了，汇率战成为各国的必然选择。&/p&&p&摆在黑田东彦面前的任务很明确：1、放水刺激国内经济；2、贬值去抢国际市场。&/p&&p&关于前者，已执行近三年：&/p&&blockquote&&p&早在2013年4月，日本央行便开始实施超宽松的货币政策，一直以每年60万亿至70万亿日元的规模购买金融资产；&/p&&p&一年半之后，也就是日，日本央行突然宣布将宽松的规模扩大到80万亿；&/p&&p&到了日，日本央行决定扩大所购买资产类型，目标包括长期公债，并增加对风险资产的购买。&/p&&/blockquote&&p&可以看出，为了拉动国内经济，黑田东彦是不惜一切代价的。&/p&&p&关于后者，2012年底日本首相安倍晋三启动史无前例的财政和货币刺激政策以来，日元对美元已出现大幅贬值，从80多一路贬至120。&img src=&/84bfe4f8aba1f82d94644fdc018bdb25_b.png& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&443& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/84bfe4f8aba1f82d94644fdc018bdb25_r.png&&&/p&&p&作为全球最重要的经济体，中日欧美的四国共同面对的是萎缩的全球需求。在复杂残酷的存量博弈中，作为前丰田全球高管的央行行长黑田东彦深知，在四国金融战中的突出优势就是政经一体，民族单一，政治和民族的凝聚力都能扛过经济波动。因此，他才会近于疯狂地将日本的金融的未来绑上了制造业战车，货币贬值为矛，产业为盾，抓住货币战争中的存活机会。&/p&&p&适者生存。&/p&
股市的影响因素偏于宏观，不能拿汇率一个因素来看，具体分析可以看F哥之前的问答。我倒是在微信公众号“筹码君”上看到一篇日本央行实行负利率对全球经济的影响的文章，分享给大家。侵权立删。 —————————————————————————————…
题主的问题并不明确，要先区分“名义利率”和“实际利率”，这两种利率的“负利率”情况有着很大的不同，用最易懂的大白话来说——&br&&br&&b&名义利率：&/b&就是资金提供者（央行或者金融机构）给出的利率，没考虑通胀。这里专门讨论央行，每次上下调整一点都会引起鸡飞狗跳的那个利率，而这个货币工具，因为“零利率下限”的限制，在西方发达国家（美欧日）越来越不好用了，这也是次贷危机后，各国央行采取了很多“非传统货币政策”的原因。&br&&b&实际利率：&/b&按照物价水平调整过后的利率。很简单，央行利率减去通胀率，就是实际利率。&br&&br&为什么要区分这个？因为如果讨论“负利率”，现阶段大家默认的都是“负实际利率”，这个在21世纪已经被专门研究过十几年了，&b&而且告诉大家，中国也是负利率国家之一。因为央行政策，中国在03年10月就进入过负利率时期，后来又反反复复，存贷款利率上上下下，通胀持续走高，总体来说，中国在21世纪，负利率时间基本上40%以上&/b&……所以这个问题——负利率对经济的影响，是很宏大的问题。&br&&br&在而比较罕见的全新领域——“&b&负名义利率&/b&”，是09年瑞典央行第一次突破了零利率下限，被称为&b&“全新的领域”。&/b&&br&&br&&br&说几点吧~&br&&br&&b&1，负利率对经济发展的影响。&/b&&br&还没有统一的结论。&br&&br&比如说不利于的——国际货币基金组织对２１个&b&发展中国&/b&&b&家&/b&的利率政策进行研究时，&b&发现实际储蓄利率与实&/b&&b&际ＧＤＰ&/b&&b&的增长率之间存在着强正相关关系。&/b&正利率国家的实际ＧＤＰ增长率，高于弱负利率国家；而强负利率国家的实际ＧＤＰ的增长率最低。（83年的研究）&br&&br&也有提出相反观点的，纽梅和派瑞提出了不同观点——他们特别关注了&b&实际利率和经济周&/b&&b&期的相关性&/b&，并就发展中国家和发达国家的情况进行比较。他们认为发展中国家的负利率出现并领先于经济上升期，发达国家的负利率出现并滞后于经济下降期，并且得出了更具普遍意义的结论：&b&发展&/b&&b&中国家的实际利率变化是逆周期的并领先于经济周期波动，而发达国家的实际利率变化是顺周期的并滞后于经济周期波动。&/b&&br&&br&从我国的角度说，谢平指出——在我国资本市场发展程度不高的情况下，负利率还无法形成储蓄存款向资本市场的大搬家，指出尽管负利率会对居民储蓄形成实际收益的损失，但是&b&我国国情支持了高储蓄与&/b&&b&负利率并存的态势。不知道这算不算有趣咩……&/b&&br&&br&&br&负利率是对资金价格的扭曲，长期持续对市场一定是有所损害的，但是短期负利率对经济的刺激的案例国内外都有，所以有利有弊吧~&br&&br&&b&2，对资产价格的影响。&/b&&br&&br&关于负利率对资本市场作用的研究，&b&伯南克&/b&指出，联邦基金利率意外变动25个基点，将会使股价反方向变动0.75～1.5个百分点，也就是利率政策对股价的乘数效应仅为3~6倍，&b&因此认为负利率对股 票价格具有一定的推高作用&/b&（刚才说的经济短期推动之一）。&br&&br&在负利率对金融危机的影响上，怀特认为，&b&如果负利率在较长时间持续，边际投资项目&/b&&b&就会得到融资满足，信贷就会膨胀，就会导致投资和资产价格的上涨。在某个时点上，这些边际的投资项目就会失去其生产的可持续性，然后发生破&/b&&b&产&/b&，从而导致持续严重的经济衰退和资产价格的迅速下跌，引发金融危机——这段，是不是有点似曾相识呢……这也是国内一些状况的一个解释吧~&br&=====================================================================&br&&br&下面讨论讨论负名义利率~大白话说，就是“&b&我借给你钱，我还得给你利息求着你拿&/b&”。（大家别想歪了，我们都知道我们去银行存钱实际上是把钱借给银行，没错吧~）&br&&br&先说零利率下限这个概念，很好理解~费雪１８９６年最早 提出了这个问题——&b&如果一种商品可以&/b&&b&无成本地持有，那么以这种商品计价的利息就不能为负。这就意味着如果持有货币是没有成本的，但将货币借出却收到负的利息，那么没有人愿意将货币借出，相反会持有现金。&/b&&br&&br&&br&&b&大家首先要理解一点，由于物理货币的存在，在需要付钱才能存钱的负名义利率的情况下，使得人们&/b&&b&可以冒着被盗窃、抢劫等风险，选&/b&&b&择自己持有货币（床底下）而不存入银行，这使得银行公布负&/b&&b&名义利率将无法发挥实际作用。&/b&&br&&br&&b&这从理论上就限定了央行名义利率为0的下限。&/b&&br&&br&&br&&b&很多学者为了突破零利率下限做了很多理论假设，这不知道算不算有趣~&/b&&br&&br&&br&麦金农认为——货币当局应通过宣布正的通胀目标，来引导公众产生通胀预期~这是提高预期通胀率以加深负利率，这是要&b&绕过零利率下限&/b&的节奏。&br&&br&布伊特讨论了制定负名义利率政策的可能性，以及实现负名义利率的三种方式：&br&&b&一是废除本国货币；&/b&&br&&b&二是征收货币税，即对于持有货币收税；&/b&&br&&b&三是分离货币的三种功能，并且引入一种新的货币计价方式来实现负名义利率。&/b&&br&&br&著名经济学家、美国总统经济顾问委员会主席曼昆（啊，亿千万学子的老师~）和日本中央银行进行过深入探讨。曼昆提出 “&b&序列号抽奖计划&/b&”，即定期地禁止印有某些数字打头的序列号的货币流通，这样就能&b&使持&/b&&b&有货币有了成本，刺激消费&/b&。&br&另外一种方法就是“&b&采用瞬间通货膨胀的方法来解决问题&/b&”，即通过制造迅速的通胀，来短期增加民 众购买力刺激经济。&br&&br&而日本央行的想法比曼昆具有中国特色的“摇号流通法”走得更远更激进——&b&就此提出过废除物理货币的设想：如果将货币都电子化，统一货币形态，中央银行就容易实现负名义利率。届时人们会预期到自己账户中的金额变小，这将刺激他们消费，同时他们也将根据央行公布的负名义利率，准确预期金额的变化程 度，因此也不会带来恐慌性的消费。&/b&&br&&br&&b&&b&&b&&b&&b&&b&当然，以上都是理论而已，远远没有实践，这等世间一等一的大事，不出大变化或者大困局，谁也不敢实践~&br&&br&参考：&/b&&/b&&/b&&/b&&/b&&/b&&b&&a href=&///?target=http%3A//ki.net/KCMS/detail/detail.aspx%3FQueryID%3D3%26CurRec%3D3%26recid%3D%26filename%3DJJLLdbname%3DCJFD2012%26dbcode%3DCJFQ%26pr%3D%26urlid%3D%26yx%3D%26uid%3DWEEvREcwSlJHSldTTGJhYlNMY3pLQ3g2R0duODdCQXhrbWpLdHd3bEVMQTJiL2gyQU9uaFM3QStGYWlKU2hwMFRXND0%3D%25249A4hF_YAuvQ5obgVAqNKPCYcEjKensW4IQMovwHtwkF4VYPoHbKxJw%21%21%26v%3DMTcwMzVsVkwvS0x5ZkhZckc0SDlQTXBvOUZZNFI4ZVgxTHV4WVM3RGgxVDNxVHJXTTFGckNVUkwrZlpPWnJGeW4%3D& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&“负利率”问题研究的演进与新进展——中国知网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/b&
题主的问题并不明确，要先区分“名义利率”和“实际利率”，这两种利率的“负利率”情况有着很大的不同，用最易懂的大白话来说—— 名义利率：就是资金提供者（央行或者金融机构）给出的利率，没考虑通胀。这里专门讨论央行，每次上下调整一点都会引起鸡飞…
好吧，这个问题终于改了。&br&本来我的打算是问题一日不改，就让这篇吐糟文一日挂在这里。现在问题已经改了，此文也没有神马存在意义,请折叠吧。&br&-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&br&我不知道这个问题的主语是【谁】用【舆论】【胁迫】【政策】&br&
不过既然问题在这里，我又有那么一点想法，不吐不快，就说出来就权当扯扯淡吧。&br&
暂且先不论【谁】、也先不论用什么【舆论】，就论论【胁迫】这是怎么个说法来开个头。&br&
按照《民通意见》六十九条的解释：“以给公民及其亲友的生命、健康、荣誉、名誉、财产等造成损害，或者以给法人的荣誉、名誉、财产等造成损害为要挟，迫使对方作出违背真实的意思表示的，可以认定为胁迫行为。”可以看出，胁迫的直接对象是【公民及其亲友或者法人】内容是【对生命、健康、荣誉、名誉、财产等造成损害】，目的是【迫使对方做出违背真实的意思表示】&br&
从这里看，首先【政策】不是公民、也不是法人，不能成为【胁迫】的直接对象，这个说法只能理解为：【胁迫】【政策制定者】【违反真实意思表示】从而制定或者变更【政策】。理清了对象，那就看看对于我们的【政策制定者】能采取怎么样的【胁迫】手段吧。生命健康财产这些直接排除在外，我们伟大的【政策制定者们】被国家机器保护的严严实实，就连尊姓大名都不能出现在短信，百度贴吧，搜索引擎以及电子邮件以及等等等等，谁能用【舆论】要挟对其造成损害？荣誉这玩意，授予和剥夺荣誉称号神马的貌似也不是【舆论】能够做到的事情，那么唯一能够被【舆论】威胁到的，可能也只有【名誉】这一条了吧。【名誉】是什么？社会对一个人的评价。那么【舆论】【胁迫】【政策制定者】的唯一手段也就是威胁要降低其的社会评价喽。诚然，舆论本身确实有影响社会评价的能力，可是这玩意能拿来胁迫么？怎么胁迫？必须调控房价，不然就曝光曝光花边新闻？必须降低CPI，不然就盘点盘点儿女们在央企拿多少工资？必须改善负利率，不然就人肉人肉有多少名表多少豪车？对不起，光是想象这些事情发生在此时此地，我怎么就闻到一种似曾相识的，仿佛看了十卷哈利波特的味道？&br&
我知道这里肯定会有人开骂：你咬什么文嚼什么字啊，所谓舆论胁迫，不就是一帮【可能别有用心】的人，以专家自居，制造声势，妄图误导英明神武，鞠躬尽瘁，殚精竭虑为人民服务的【政策制定者】，迫使他们做出【不为老百姓】好的政策，从而【可能】满足一己私欲，或者达到【不可告人的目的】。&br&
太好了，如果是这个意思，那么我悬着的那颗心终于掉下来了，原来不是【胁迫】，只是【影响】。我还以为知乎上一个题目让我穿越了半个世纪，看看窗外物是人非万事休了呢。万幸万幸，并非如此，这样我们就好讨论【谁】和【舆论】之间的关系了。&br&
有的人说，是媒体；有的人说，是公知；有的人说，是经济学家。不管是谁，反正是发表，或是煽动，或是引导了公众。从而形成【房价过高】【负利率】【通货膨胀】【低收入】的【舆论】，影响政府作出相应的政策。那么我要问了，【影响的了吗？】房价过高，【舆论】嚷嚷多久了？分税制和地方土地财政这些房价根源动过么？【负利率】【通货膨胀】喊得凶，08年以来每年8-10万亿信贷投放，09年以来每年十几万亿的M2增长将下来了吗？【低收入】我不知道具体说的是神马？如果是说可支配收入，哪一年涨上去了？这些是不是问题，有没有人感到痛苦？得到解决了吗？没有得到解决，讨论这个问题怎么了？怎么就【胁迫】【政策】了？&br&
虽然我不知道这个叫《中华人民共和国宪法》的文件现在效力如何，不过既然还没有被废除，就假装还有用吧，　&b&第三十五条&/b& 中华人民共和国公民有【言论】、出版、集会、结社、游行、示威的自由。&b&第四十一条&/b& 中华人民共和国公民对于任何国家机关和国家工作人员，有提出【批评和建议】的权利；&br&
如此看来，似乎我们还是可以对【国家机关和国家工作人员】提出关于【政策】的【批评和建议】，也有着对经济问题和经济政策发表自己的观点和看法，并以此影响别人的【自由】，但是我找来找去，也没有发现行使这些权利的前提是【为了百姓好】。难道，真相就是，只要【真实目的不为百姓好的舆论】，就是【胁迫】【政策】？&br&
如果算【胁迫】，窃以为，不管是谁，不管是不是为了百姓好，胁迫政策了又怎么地？如果这种胁迫能够让我们敬爱的政策制定者，考虑【舆论】来处理公共事务，【并且收到舆论诉求的效果】这本身就是【百姓】之福！如果真是这样，我们的政策真是被【舆论胁迫】从而带来这样那样的问题，那不客气的说，我还愿意多忍受几年【房价过高】【负利率】【通货膨胀】【低收入】，因为最朴素的道理告诉我，是非【早晚】自有公论，而【舆论】到【政策】再到【效果】的通道，哪怕是【胁迫】而来，也比没有强得多的多的多。&br&多说一句，既然有人【不为百姓好】也能【胁迫政策】，为什么没有人【为了百姓好】地胁迫政策？不说别人，看到这文章的你我，【为了百姓好，】站出来讲真话，讲对话，从而【形成舆论】使劲地【胁迫政策】，又有何不可？
好吧，这个问题终于改了。 本来我的打算是问题一日不改，就让这篇吐糟文一日挂在这里。现在问题已经改了，此文也没有神马存在意义,请折叠吧。 ---------------------------------------------------------------------------------------------------------…
新兴市场争相贬值，人民币要盯一揽子，欧洲宽松，日本宽松（目前仅适用于超额准备金，对于银行准备金适用于零利率，有进一步宽松倾向），人民币进一步承压，会不会有竞争性贬值的情况发生呢？&br&&br&目前人民币似乎有两条路可以走，要么继续保汇率，加强资本管制，要么来次贬值进行压力释放。&br&&br&鉴于前几天逼已经装出去了，嘴上说的不要不要的，按咱们一贯的操行，我估计下一步扇自己脸的可能性更大。降准降息预期会可能会升温吧。
新兴市场争相贬值，人民币要盯一揽子，欧洲宽松，日本宽松（目前仅适用于超额准备金，对于银行准备金适用于零利率，有进一步宽松倾向），人民币进一步承压，会不会有竞争性贬值的情况发生呢？ 目前人民币似乎有两条路可以走，要么继续保汇率，加强资本管制…
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