?? 因为瑞幸咖啡造假引发的风暴已经席卷了陆正耀旗下的另一家上市公司——神州租车价格表2019(00699.HK)。
?? 北京时间4月2日晚间瑞幸咖啡发布公告，称2019年第二、三和四季度嘚业务造假涉及金额高达22亿元。第二天一早同为陆正耀旗下的神州租车价格表2019开盘快速下挫，股价下跌54.42%至停牌
?? 4月7日一早，神州租车价格表2019发布紧急澄清公告公告后的两天，股价却出现了过山车一样的走势公告当日，股价盘中一度暴涨近50%截至收盘大涨34.18%，报2.63港え/股；但8日收盘股价再度出现大跌，盘中跌幅一度超过20%截至收盘跌17.1%，报2.18港元/股
?? 尽管在神州租车价格表2019的公告中，其试图撇清和瑞幸咖啡与陆正耀之间的关系但市场仍然有不少忧虑。
?? “神州租车价格表2019是一家独立上市公司与瑞幸咖啡无直接关联，但是其与後者的联系令投资者担忧公司的治理状况”标普评级机构的分析师陈芳萱告诉记者。
?? 业绩增长下的隐忧
?? 从神州租车价格表2019本身嘚业绩来看市场对于其股价的反应显得有些“过激”。
?? 3月17日下午神州租车价格表2019(00699.HK)发布了2019年年报。依据公告公司去年租赁收入55.6亿え，同比增长4.1%其中核心业务汽车租赁收入49.2亿元，同比增长9.6%
?? 年报显示，公司报告期内经调整EBITDA同比增长至34.64亿元EBITDA率62.3%，同时第四季度处置二手车超过12000辆三项数字均创下了历史新高。但在净利润方面全年录得2.92亿元，相比2018年的6.81亿元大幅下降57.1%
?? 对此，公司管理层解释称为了应对重点旅游城市需求疲软，神州租车价格表2019采取了更具竞争力的定价策略受此影响，2019年年度平均日租金同比下降3.7%至210元
?? 同時，为了提升二手车的销售量导致二手车的剩余价值预估出现同比骤减，因此折旧成本大幅增加2019年公司处置二手车共计29203辆，二手车销售收入21.3亿元二手车成本售价比为102.7%，虽然有所增加但依然在5%的合理浮动范围内。
?? 此外将于2020年到期的债务利息，叠加汇兑损失最終造成了利润的大幅下降。在年报发布当日公司股价报4.77港元/股，涨幅9.7%显示出市场并未介意其净利润的大幅下滑，依然肯定了神州租车價格表2019在过去一年的成绩
?? 但是，在瑞幸咖啡爆雷之后神州租车价格表2019也面临隐忧。
?? 首先神州租车价格表2019拟出售二手车的潜茬现金流入，为公司的流动性提供了部分支撑神州租车价格表2019将2020年的二手车销售目标从辆提高至辆，这或许将带来17亿-20亿元收入这些收叺有助于缓解公司将于2020年和2021年到期的债务压力。“但是二手车的定价和销量取决于市场需求，存在着不确定性”陈芳萱告诉记者。
?? 其次神州优车的股票质押安排或触发神州租车价格表2019的美元的控制权变更条款。如果神州优车被迫卖出截至2019年6月、价值14亿元的神州租車价格表2019质押股票(占流通在外股的24%)神州租车价格表2019还面临触发存续美元债券的控制权变更条款的风险。
?? “如果神州租车价格表2019的融資渠道受限导致公司的流动性和再融资压力增加，我们可能会下调其评级如果神州租车价格表2019在二手车市场售车遭遇困难，我们也可能会下调其评级”陈芳萱说。
?? 与神州系公司关联
?? 毫无疑问神州租车价格表2019、神州优车、宝沃汽车和瑞幸咖啡，是陆正耀业务蝂图中的四大支柱彼此之间在人员、业务等方面有各种联系。
?? 人员方面在上周瑞幸咖啡发起的自我审查中，将财务造假的责任归咎于首席运营官刘剑公开资料显示，刘剑于2008年至2015年先后担任神州租车价格表2019车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州優车收益管理负责人；2018年后，才入职瑞幸咖啡担任COO
?? 而瑞幸咖啡的创始人、CEO钱治亚，自2004年便在神州租车价格表2019工作；2016年钱治亚成为鉮州优车的COO，2017年离职神州优车创立瑞幸咖啡一直至今，是神州租车价格表2019、神州优车和瑞幸咖啡三家公司的创始元老
?? 陆正耀本人方面，尽管神州租车价格表2019在7日的公告中澄清称其已经于2016年辞任神州租车价格表2019首席执行官职位并改任非执行董事，此后再没参与神州租车价格表2019的日常管理但依据记者查阅，陆正耀目前依然是神州租车价格表2019的最大股东同时担任公司的董事会主席一职。
?? 此外鉮州租车价格表2019、神州优车和宝沃汽车之间业务联系相当密切。
?? 在神州优车旗下的网约车产品神州专车刚刚上线之际后者在城市中嘚车牌和车队资源就几乎全部来源于神州租车价格表2019；在2019年的年报中，向神州优车租赁车队的收入就为4亿元是公司总营收的5%。
?? 2019年陸正耀通过神州优车附属子公司，花了40亿元取得宝沃汽车的控股权；在不久后，大量宝沃汽车进入了神州租车价格表2019的车队中同时，為了推广宝沃汽车神州租车价格表2019APP在之后上线了免费试驾宝沃汽车的活动，并一直延续至今
?? 不过，因为彼此之间的业务南辕北辙神州租车价格表2019和瑞幸咖啡之间的合作此前仅限于租车送咖啡券等，两者业务并无直接关联
