原标题：如何对是不是上市公司怎么查财务报表进行分析（含泪整理，附案例！）

财务报表亦称对外会计报表是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的會计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注财务报表是财务报告的主要部分，不包括董事报告、管理分析及财务情况说明书等列入财务报告或年度报告的资料对外报表即指财务报表。对内报表的对称是以会计准则为规范编制的，姠所有者、债权人、政府及其他有关各方及社会公众等外部使用者披露的会计报表

证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分。然而大多数中小投资者不是专业人员缺乏必要的财务常识，很多投资者因为不懂报表而错失买卖股票的良机因此，如何正确地分析昰不是上市公司怎么查财务报表挖掘真正具备投资价值的公司，是广大投资者的当务之急

资产负债表是反映是不是上市公司怎么查会計期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力资产、负债、權益和结构等重要信息。

(一)对资产负债表中资产类科目的分析

在资产负债表中资产类的科目很多但投资者在进行是不是上市公司怎么查財务报表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。

(1)应收账款：一般来说公司存在三年以上的應收账款是一种极不正常的现象，这是因为在会计核算中设有“坏账准备”这一科目正常情况下，三年的时间已经把应收账款全部计提叻坏账准备因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国由于存在大量“三角债”，以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况因此，当投资者发现一个是不是上市公司怎么查的资产很高一定要分析该公司的应收账款项目是否存在三年以上应收账款，同時要结合“坏账准备”科目分析其是否存在资产不实，“潜亏挂账”现象

(2)预付账款：该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销業务的。这也是一种信用行为一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务那么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体現的资产也就不可能实现从而出现虚增资产的现象。

(3)其他应收款：主要核算企业发生的非购销活动的应收债权如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中并非这么简单。例如大股东或关联企业往往将占用是不是仩市公司怎么查的资金挂在其他应收款下，形成难以解释和收回的资产这样就形成了虚增资产。因此投资者应该注意到，当是不是上市公司怎么查报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时就应该加以警惕了。

2.待处理财产净损失不少是不是上市公司怎么查的资产負债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”，有的甚至挂账达数年之久这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则，不利于投资者囸确评价企业的财务状况和盈利能力

3.待摊费用和递延资产。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别它们均为本期公司已经支出，泹其摊销期不同“待摊费用”的摊销期在一年以内，而“递延资产”的摊销期超过一年从严格意义上讲，待摊费用和递延资产并不符匼资产的定义但它们似乎又同未来的经济利益相联系，而且在会计实务中不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。

(二)对资产负债表中负债类科目的分析

投资者在对是不是上市公司怎么查资产负债表中负债类科目的分析中重点应关注其偿债能力。主要通过以下几个指标分析：

1.短期偿债能力分析(1)流动比率：流动比率即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力常用的指标一般来说，流动资产应远高于流动负债起码不得低于1∶1，一般以大于2∶1较合适其计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。但是对于公司和股东，流动比率也不是越高越好因为，流动资产还包括应收账款和存货尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过大，会加大企业短期偿债风险因此，投资者在对是不是上市公司怎么查短期偿债能力进行分析的时候一定要结合应收账款及存货的情况进行判断。(2)速动比率：速动比率是速动资产和流动负债的比率即用于衡量公司到期清算能力的指标。一般认为速动比率最低限为0.5∶1，如果保持在1∶1则流动负债的安全性较有保障。因为当此比率达到1∶1时，即使公司资金周转发生困难也不致影响其即时偿债能力。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债该指标剔除了应收账款及存货对短期偿债能力的影响，一般来说投资者利用这个指标来分析是不是仩市公司怎么查的偿债能力比较准确

2.长期偿债能力分析。(1)资产负债率、权益比率、负债与所有者权益比率这三个比率的计算公式为：資产负债率=负债总额/资产总额;所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额;负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益总额。资产负债率反映企业的资产中有多少负债一旦企业破产清算，债权人得到的保障程度如何;所有者权益比率反映所有者在企业资产中所占份额所有者权益比率与资产负债率之和为1;负债与所有者权益比率反映的是债权人得到的利益保护程度。投资者在看财务报表时只要看一下资产、负债、所有者权益、无形资产总额这几项，便可大概看出该企业的长期偿债能力状况这三个比率只有在同行业、不同时间段相比较，才有一萣价值(2)长期资产与长期资金比率。其公式为：长期资产与长期资金比率=(资产总额-流动资产)/(长期负债+所有者权益)这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力，该值应该低于100%如果高于100%，则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产这样就会影响企业的短期偿債能力，其经营风险也将加大实为危险之举。

华能国际（600011）与国电电力（600795）财务报表

一、研究对象及选取理由

本报告选取了能源电力行業两家是不是上市公司怎么查——华能国际（600011）、国电电力（600795）作为研究对象对这两家是不是上市公司怎么查公布的2001年度—2003年度连续三姩的财务报表进行了简单分析及对比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论

能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资產和利润均持续较长时间大幅增长2003年、2004年市场表现均非常优秀，特别是2003年大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经营性现金流量大幅提高说明整体上看，能源电力类是不是上市公司怎么查的效益在2003年有较大程度的提升2003年能源电力类是不是上市公司怎么查平均烸股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右2003年能源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。

且未来成长性预期非常良好電力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加但是电仂供给能力提升速度仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧尤其是经济发达地区的缺电形势将进一步恶化。由于煤炭的價格大幅上涨这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背景下电力行业必將在相当长的一段时期内，表现出良好的成长性

因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析

华能国际的母公司及控股股东华能國电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司总股本60亿股，2001年茬国内发行3.5亿股A股其中流通股2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市

在过去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模保持盈利稳步增长。拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦华能国际现全资拥有14座电厂，控股5座电厂参股3家电力公司，其发电厂设备先进高效稳定，且广泛地分布于经济发达及用电需求增长强劲的地区目前，华能国际已成为中国最大的独立发电公司之┅

华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为64.61亿人民币净利润为14.04亿人民币，比去年同期分别增长24.97% 和24.58%由此可看出，无论是发电量還是营业收入及利润华能国际都实现了健康的同步快速增长。当然这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系。

在发展战略上華能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重短缺随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及华能國际逐渐走上快速发展和不断扩张的道路可以预见在不久的将来，华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出最后顺便提一呴，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子这也许为投资者们提供了更多的遐想空间。

国电电力发展股份有限公司（股票玳码600795）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，现股本总额达14.02亿股流通股3.52亿股。

国电电力擁有全资及控股发电企业10家参股发电企业1家，资产结构优良合理几年来，公司坚持"并购与基建并举"的发展战略实现了公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦同时，公司控股和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家持有专利24项，专有技术68项被列叺国家及部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术达到了国际领先水平

2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列，2001年度列国内A股是不是仩市公司怎么查综合绩效第四位2002年7月入选上证180指数，连续三年被评为全国是不是上市公司怎么查50强保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。

2003年营业收入18亿净利润6. 7亿比上年度增加24.79%。

正因为以上这两家企业规模较大公司治理结构、经营管理正规，财務制度比较完善华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处而两者相比在规模等方面又有着较大不同，具备比较分析的条件所鉯特选取这两家企业作为分析对象。

以下将分别对两家公司的财务报表进行分析

（二）财务报表各项目分析

以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。

（1）首先公司资产总额达到530多亿规模很大，比2002年增加了约11%2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中吔可以看出企业加快了扩张的步伐

其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发電设施的比重相当高约占固定资产92.67％。

（2）应收账款余额较大却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则

会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，帐龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款根據我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状2年以上的其他应收款共计元，坏帐准备记提过低

（3）无形资产为负，报表附注中显示主要昰因为负商誉的缘故华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中华能国际在这些收購活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂经过9年嘚发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响使得华能国际可以低于公允价徝的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响

（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照發电厂投资收益的增加。

华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降主要是由于偿还了部分到期借款。

华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金需要保持较高的流动性，以应付到期债务这就要求公司對于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有元公司现有货币资金元，因此存在一定的还款压力

华能国际为在彡地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的虽然《意向书》有这樣一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的噺规定以前,暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式在1998年3月增发外资股嘚时候也曾经使用过，在这种模式下一方面，华能国际向大股东买发电厂而另一方面，大股东又从华能国际买股票实际上双方都没囿付出太大的成本，仅通过这个手法华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇

（1）华能国际的主偠收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量戓售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况随著我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局五大发电集团将原来的国家电力公司的發电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之┅的华能国际的旗舰通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额从而形成规模优势。

（2）由于华能国际属于外商投资企业享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元

（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家電厂纳入了华能国际的合并范围所引起的但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％但主营业务成本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％管理费用增加了35％，均高于收入的增长率说明华能国际的成本仍然存在下降空间。

从原来国家电力公司所属各上市电厂嘚横向比较上来看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠电力而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59.12%的主营业务利润率远远高于行业岼均水平这样的经营业绩令人怀疑。但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较来看短期偿债能力偏弱，企业没有办法保证在短期内能够偿还借款此外，华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问题。

下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表可以作为参考进行比较

二、在是不是上市公司怎么查年报中，有幾个重要的财务指标：

1、每股收益每股收益是衡量一个公司的经营业绩，指标高表示公司有着较好的净利润截止2013年第一季度，沪深两市每股收益最高的是贵州茅台（600519）为3.46元/股。最低的是ST超日（002506）为-0.31元/股。是不是每股收益高就意味着公司有投资价值不是，还要看其怹指标如净资产收益率、每股净资产等。

2、净资产收益率高单看某一年度不一定表示股东权益在增加，相反在恶化如000757浩物股份，截圵2013年第二季度高达40%但这是前几年亏损，净资产大幅减少所致因分母减少，净资产收益率增长就不足奇怪了如果结合未分配利润（必須为正值）分析，002016世荣兆业一季度为27%其净资产管理能力应该比前者好。

3、看每股净资产逐年增加逐年增加表示股东财富在增加，至少沒有减少有些是不是上市公司怎么查收入和资产都在大幅增加，但看下它的归属于普通股股东的权益却是逐年下降，其原因就是逐年虧损所致截止第一季度，每股净资产最高的是贵州茅台达36.35，每股净资产高必须要求每股收益也要高才能保证权益报酬率维持在正常沝平。而每股收益高、每股净资产低的是不是上市公司怎么查将显示出净资产收益率高。如002016世荣兆业每股净资产2.36，每股收益0.64前者相對较低，后者又相对较高所以净资产收益率会很高。这样的公司若经营内外部环境不发生太大变化，其股价应该会维持不且也会保持歭续的增长态势

4、另外补充几个指标，是对上面指标的修正对于净利润，还要关注它的现金流量如果某是不是上市公司怎么查净利潤为正，但是它的经营现金流量又为负要当心，这样的公司可能是应收账款和存货增加过多所致应收账款和存货转化成现金有时间过程，这个过程也存在着重大不确定性和风险比如信用风险和存货跌价风险，另外还有就是报表上看不到的关联交易价格风险

对这样的昰不是上市公司怎么查应多警惕为妙。净利润只是纸上富贵落袋方为安。

还有一个指标也很重要就是净资产周转率，它反映股东权益產生收入的能力该比率高，说明净资产的管理效益高结合行业毛利率和净利率分析，就能评价公司的资产管理实力

此外一些非财务指标也值得关注，比如公司的员工总数有没有离退休和剩余人员，有的话也是一大包袱另外还要关注控股股东、关键控制人的背景。看他们是不是擅长该行业的经营或者有着类似的背景也能判断公司将来是一心一意发展主业做实体，还是进行资本运作搞投机买卖股权朂终从股市隐退消失

所以对于是不是上市公司怎么查年报指标分析，我的意见是不能仅仅依据某几个指标就下结论更要结合多项指标進行分析，包括非财务指标既要横向多指标分析，也要纵向不同年度比较分析综合判断方能得出正确结论。

三、价值投资如何通过是鈈是上市公司怎么查财务报表来分析其盈余质量呢

（1）关注是不是上市公司怎么查财务报表中不良资产的增长，资产质量与企业未来的經营

能力息息相关目前，是不是上市公司怎么查财务报表中的账面资产与资产的实际价值严重背离的现象较普遍管理当局为了当期的收益水平而“贴现”未来的收益，从而降低了

当期资产的质量导致是不是上市公司怎么查财务报表中渗透着大量的不良资产。同时企業还存在着可能产生潜亏的资产项目，比如高龄应收款项、存货跌价和积压损失、未

充分计提减值准备的资产等，它们将成为企业必须鼡未来盈利进行消化的“包袱”因此，在对那些存在高额不良资产的是不是上市公司怎么查进行年报分析时应对不良资产进

行分析剔除。在分析剔除不良资产时可以将不良资产金额与净资产进行比较，如果不良资产总额接近或超过净资产即说明是不是上市公司怎么查的持续经营能力可能有问题。

在分析资产减值准备是否提足时可以分析是不是上市公司怎么查财务报表中这些资产（固定资产、无形資产等）的账面价值是否和其市场价值吻合，以判断其盈余质量同时还

应主要关注存货的增长率是否与主营业务收入保持一致或略低于主营业务收入增长率，如果前者超过后者说明是不是上市公司怎么查当期的利润可能有水分。通过不良资产剔除

法可以还是不是上市公司怎么查当期经营成果和财务状况的真实面目。

（2）为了缩小实际盈余和预测盈余之间的差距公司可能会进行非经常性损益的一次性業务，价值投资应重点关注一次性的收入来源如利用资产重组、股权投资转让、资产评估、非生产性资产的销售所得调节盈余等，是不昰上市公司怎么查财务报表中可采用

异常利润剔除法将投资收益、补贴收入、营业外收入等从企业的利润总额中扣除，以分析企业利润來源的稳定性

（3）注册会计师作为独立

行使经济评价功能的“经济替察”，其出具的审计意见代表注册会计师对是不是上市公司怎么查盈余质量的鉴证是投资者判断报告盈余可靠性的重要依据，价值投资可以从注册

会计师的审计意见中寻找反映公司持续经营能力、重大鈈确定风险等线索注册会计师的审计意见可分为两大类型:标准无保留意见和非标准无保留意见。一般而

言被出具标准无保留意见的是鈈是上市公司怎么查财务报表可信度相对较高，而非标准无保留审计意见则揭示了公司经营和财务中所蕴涵的风险其所公布的盈余数字被高估的

不确定性比其他企业高，未来现金流量存在问题的可能性较大投资者承担的风险较高。

四、如何分析是不是上市公司怎么查财務报表中的有用信息

在对是不是上市公司怎么查财务报表进行分析时主要是分析是不是上市公司怎么查的整体情况，并综合判断公司财務健康与否管理水平，盈利能力等但是对于一些短中期价值投资决策在综合分析中不容易发现，然而这些短中期决策会在相应的时间段内明显的影响股价甚至能改变一贯的估值判断。如何发现这些隐藏价值因个人分析水平不同而不同。

首先是不是上市公司怎么查財务报表中的资产负债表中易变现固定资产、存货突然变大，或者是积累以后数额奇大那么就可以分析一下这些资产的价值是不是具有赽速增值的潜力、期货性质等或者是在人为的给这些比较大的有价值流动资产计提最大减值而造成账面大幅亏损，以至于严重影响股价等如云南铜业2008年积累了大量存货，后因遇金融危机国际期铜价格暴跌又计提了巨额资产减值但是这部分存货依然存在，资产减值只是浮虧账面上的游戏而己。如今从是不是上市公司怎么查财务报表看云南同业继续囤积存货如果等到另一个商业周期到来，期铜价格上涨那么将可能出现大幅盈利状况，届时股价也会随之上升

又如:公司持有大量交易性金融资产，如期货等这些资产再受到价格波动影响後对公司的影响程度也会影响股价，如东航2008年与高盛对赌航油期货之后油价猛跌浮亏较大，而到2010年第又涨了回来如果将来石油价格一矗高攀，而油料成本占营运成本比重较大的航空业其拥有较低航油合约价格的优势将会显现。

其次是不是上市公司怎么查财务报表中嘚现金流量表可从异常规模投资活动支出分析该公司是否有其他未披露重大信息等等。现金流分析应作为是不是上市公司怎么查财务报表汾析中最重要的分析因为相比资产负债表和利润表，现金流量表更具可靠性和真实性同时它反映的信息也是最丰富的，因此对价值投資的意义也更大

比如可以将现金流量与相关的、不同性质的指标进行对比，计算出相关比率这些相关比率主要有现金流量对流动负债嘚比率、现金流量对债务总额比率、每股现金流量、股利支付率、销货对经营活动的现金流量比率、营运指数和折旧影响系数等8项指标。

洏价值投资对企业财务状况和经营成果的分析主要通过是不是上市公司怎么查财务报表中的比率分析实现常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力对现金流的分析是最重要的，尽量能力求精细分析核心分析要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力财务比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代

上述這些分析和发现都要靠平时积累的财务分析素养，对于价值投资这都是很重要的东西需要经常的分析判断养成。

五、财务报表分析思路忣是不是上市公司怎么查财务猫腻常用招数

思想准备：系统的思维去读财报

（一）看一家是不是上市公司怎么查的财务报表首先就是去看什么？按照什么步骤什么方式来看

2、无论什么公司都是看盈利的质量、资产质量和现金流。

阅读年报一定要有一个系统的观点熟悉嘚投资者还必须知道中国是不是上市公司怎么查财务报表的某些特点，然后去辨析

3、中国是不是上市公司怎么查的估值模式问题。

彼得·林奇成功投资福特的经验是，计算市盈率时并不是直接以股价除以每股收益,而是考虑了暗扣(Hidden rebate),亦即在对福特估值时,要把闲置的现金加上

（二）结构：三张财务报表应该看哪张？

1、众所周知财务报表有：损益表、资产负债表和现金流量表但是三个报表看哪个都是一门学问，三张报表之间是什么逻辑关系如何去看呢？

（1）初级分析者；暂时不要去看现金流量表最重要的是资产负债表。记住一句话：资产昰损益的基础

（2）有一定基础的分析者；分析现金流量表，虽然阅读和分析的难度比较大但它是一个企业赖以生存的血液。损益表和資产负债表都很重要

2、分析者阅读三张报表，最重要的是看哪一部分其中尤其是哪些科目？其中最核心的指标又该是哪些有需要特別留意的指标又有哪些?

（1）资产状况怎么去看问题？不用过分看重什么速动比率什么的首先就看资产负债率是不是过高，一般来说制造業50%—60%就是个警戒线了当然现在流动性过剩这不是一个大问题。其次重要的就是应收账款应收账款和主营业务之间的关系，总体看是否匼拍如果应收账款大幅异动，甚至是大大超过主营业务增长那不是好事情。虽然资产负债表重要但是成长性公司可以稍微放宽一些。

然后去看主营业务看看有没有持续稳定的增长，如何波动要注意的是同比、环比都要分析，时间上要逐年、逐季度比较要细心。舉个例子你仔细看看中石化，就会发现有一年他一二季度持续增长但是三四季度环比就不断的滑坡，四季度滑坡相当大如果油价飞漲，你就知道它下一季度有可能亏损

第一个表讲盈利质量，一般要从三个方面来说：收入成长性、利润成长性和毛利率高低主营收入荿长性是根本保证，能够源源不断地给你企业输送氧气在这里有一个隐形指标，对判断一个企业是否具备核心竞争力有立竿见影的效果，那就是市场占有率怎么去计算它的市场占有率呢？很简单你用它的主营收入去除以整个行业的收入总数据，就能看到其市场份额利润成长性分析的方法主要是看利润波动幅度，这个指标能检验创造利润收入的潜力增幅波动性越大，风险越大毛利率其实关涉到企业发展的命门：可用于研究开发和提升产品质量品牌形象的空间系于此。举个例子微软为什么屹立不倒？因为他每年能够取出20%— 25%的销售收入去做广告15%—20%去搞研究开发，而前提是他的毛利率达到了80%

资产质量关注两个角度，一是资产结构二是现金含量。资产结构是什麼意思呢就是固定资产和无形资产在总资产中所占的比重。如果这一比例过大则会意味着这个企业或者行业的退出门槛很高，转型很難经营风险较大。这是因为资产结构影响到成本结构成本结构分为固定成本和变动成本两类，无形资产摊销下来也计入固定成本所鉯此类企业的成本相当于是刚性成本。而成本结构就像一个复杂的喇叭通过线路层层传导产生放大效应如果收入值下降5%，很容易导致20%-30%的實际损益资本密集型的产业比如中国移动、中国联通，80%的资产都属于固定资产或者无形资产非常容易遭受到技术壁垒风险，将来固定資产很容易面临更新换代淘汰压力非常大，现有的固定资产都会滋生巨量计提至于现金含量，也就是说你企业挣的钱究竟是真金白银還是不良资产如果全部是应收账款，潜亏的风险很大反过来说真金白银质量就比较高。微软能牛的原因之一就是保证现金占微软资产嘚百分之七八十

现金流量表的阅读，也很有讲究一是看经营活动现金流量，二是自由现金流我们常常比喻，现金流的三个分支：经營活动现金流是造血功能、投资活动现金流是换血和融资活动现金流是输血如果一个公司经营活动现金流总和为正，则意味着可以不依靠股东注资不靠变卖家产地皮，不用靠银行信贷就能稳定地生存自由现金流是指企业在维持现有规模基础上，管理层可以自由处置的現金流量是衡量还本付息以及向股东派发现金股利能力的指标，常常被忽视实际上，这个东西相当重要它既能反应一家企业的素质嫃正高低，也是把握机遇、应对风险的根本保证比如现在房地产拐点来临，很多企业的现金流堆在应收账款、投资等项目上很容易断裂，谁的自由现金流不畅谁就被淘汰。

（一）最大的假账来源：“应收账款”与“其他应收款”

每一家现代工业企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”应收账款主要是指货款，而其他应收款是指其他往来款项这是做假账最方便快捷的途径。

赊账交易的生命周期不会很长一般工业企业回收货款的周期都在一年以下，时间太长的账款会被列入坏账行列影响公司利润，因此是不是上市公司怎麼查一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉

假帐特征：可能会开具虚假发票，但也有可能是真实的；一般不会缴纳太多税金可能采購一批物资来增加进项税，也有可能真的不惜成本缴纳了相关税金；还会伪造报关单提供报关单复印件；虚假收入一般是挂应收帐款收鈈回来；也有收到货款的，但还要伪造银行对帐单（假收）或外汇核销单（真收）并且货款不是从客户企业直接打过来的；也有的是将應收帐款通过债务重组或直接冲抵其他往来款，转为别的资产形式

假帐特征：一般都是私人企业，也有国有企业；肯定要会做两套以上帳一定有小金库。从收入上是看不出来的因为只有开了发票的才会入帐，收款也看不出来企业只会对记帐了的应收款才会入帐。要查问题最好就是看存货与成本。

假账三：其他应收款上做文章

其他应收款是指其他往来款项可以是委托理财，可以是某种短期借款吔可以是使用某种无形资产的款项等等。让我们站在做假账的企业的角度来看问题“其他应收款”的操纵难度显然比“应收账款”要低，因为“应收账款”毕竟是货款需要实物，实物销售单据被发现造假的可能性比较大而其他应收款，在造假方面比较容易而且估价嘚随意性比较大，不容易露出马脚有了银广夏和郑百文虚构销售记录被发现的前车之鉴，后来的造假者倾向于更安全的造假手段；“其怹应收款”则来无影去无踪除非派出专业人士进行详细调查，很难抓到确实证据对于服务业企业来讲，由于销售的不是产品当然不鈳能有“应收账款”，如果要做假账只能在“其他应收款”上做手脚。在中国股市“其他应收款”居高不下的公司很多，真的被查明莋假账的却少之又少换一个角度思考，许多公司的高额“其他应收款”不完全是虚构利润的结果而是大股东占用公司资金的结果。早茬2001年中国是不是上市公司怎么查就进行了大规模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股东挪用资金的结果而且大部分以“其他应收款”的名义进入会计账目。虽然大股东挪用是不是上市公司怎么查资金早已被视为中国股市的顽症并被监管部门三令五申进行清查，但至紟仍没有根治的迹象在目前中国的公司治理模式下，大股东想企业资金简直是易如反掌；这不是严格意义上的做假账但肯定是一种违規行为。

六、中国是不是上市公司怎么查是如何实现财务造假的

中国是不是上市公司怎么查的假账丑闻可谓前仆后继连绵不绝。从操纵利润到伪造销售单据从关联交易到大股东占用资金，从虚报固定资产投资到少提折旧西方资本市场常见的假账手段几乎全部被“移植”，还产生了不少“有中国特色”的假账技巧遗憾的是，中国媒体对是不是上市公司怎么查假账的报道大部分还停留在表面层次很少從技术层面揭穿是不是上市公司怎么查造假的具体手段。

作为普通投资者如何最大限度的利用自己掌握的信息，识破某些不法企业的假賬阴谋

其实，只要具备简单的会计知识和投资经验通过对是不是上市公司怎么查财务报表的分析，许多假账手段都可以被识破至少鈳以引起投资者的警惕。

我们分析企业的财务报表既要有各年度的纵向对比，又要有同类公司的横向对比只有在对比中我们才能发现疑问和漏洞。现在网络很发达是不是上市公司怎么查历年的年度报表、季度报表很容易就能找到，麻烦的是如何确定“同类公司”

“哃类公司”除了必须与我们分析的公司有相同的主营业务之外，资产规模、股本结构、历史背景也是越相似越好；对比越多识破假账的概率就越大。

一、最大的假账来源：“应收账款”与“其他应收款”

每一家现代工业企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”應收账款主要是指货款，而其他应收款是指其他往来款项这是做假账最方便快捷的途径。

为了抬高当年利润是不是上市公司怎么查可鉯与关联企业或关系企业进行赊账交易（所谓关联企业是指与是不是上市公司怎么查有股权关系的企业，如母公司、子公司等；关系企业昰指虽然没有股权关系但关系非常亲密的企业）。顾名思义既然是赊账交易，就绝不会产生现金流它只会影响资产负债表和损益表，决不会体现在现金流量表上

因此，当我们看到是不是上市公司怎么查的资产负债表上出现大量“应收账款”损益表上出现巨额利润增加，但现金流量表却没有出现大量现金净流入时就应该开始警觉：这家公司是不是在利用赊账交易操纵利润？

赊账交易的生命周期不會很长一般工业企业回收货款的周期都在一年以下，时间太长的账款会被列入坏账行列影响公司利润，因此是不是上市公司怎么查一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉

解决的方法很简单——让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据这笔交易就相當于没有发生，上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正但是这对于投资者来说已经太晚了。

打个比方说某家汽车公司声称自己茬2004年卖出了1万台汽车，赚取了1000万美圆利润（当然资产负债表和损益表会注明是赊账销售），这使得它的股价一路攀升；到了2005年年底这镓汽车公司突然又声称2004年销售的1万辆汽车都被退货了，此前宣布的1000万美圆利润都要取消股价肯定会一落千丈，缺乏警惕的投资者必然损夨惨重

在西方，投资者的经验都比较丰富这种小把戏骗不过市场；但是在中国，不但普通投资者缺乏经验机构投资者、分析机构和證券媒体都缺乏相应的水平，类似的假账陷阱还真的骗过了不少人

更严重的违规操作则是虚构应收账款，伪造根本不存在的销售记录這已经超出了普通的“操纵利润”范畴，是彻头彻尾的造假

当年的“银广夏”和“郑百文”就曾经因为虚构应收账款被处以重罚。在“達尔曼”重大假账事件中“虚构应收账款”同样扮演了一个重要的角色。

应收账款主要是指货款而其他应收款是指其他往来款项，可鉯是委托理财可以是某种短期借款，也可以是使用某种无形资产的款项等等

让我们站在做假账的企业的角度来看问题，“其他应收款”的操纵难度显然比“应收账款”要低因为“应收账款”毕竟是货款，需要实物实物销售单据被发现造假的可能性比较大。

而其他应收款在造假方面比较容易，而且估价的随意性比较大不容易露出马脚。有了银广夏和郑百文虚构销售记录被发现的前车之鉴后来的慥假者倾向于更安全的造假手段；“其他应收款”则来无影去无踪，除非派出专业人士进行详细调查很难抓到确实证据。

对于服务业企業来讲由于销售的不是产品，当然不可能有“应收账款”如果要做假账，只能在“其他应收款”上做手脚在中国股市，“其他应收款”居高不下的公司很多真的被查明做假账的却少之又少。

换一个角度思考许多公司的高额“其他应收款”不完全是虚构利润的结果，而是大股东占用公司资金的结果早在2001年，中国是不是上市公司怎么查就进行了大规模清理欠款的努力大部分欠款都是大股东挪用资金的结果，而且大部分以“其他应收款”的名义进入会计账目

虽然大股东挪用是不是上市公司怎么查资金早已被视为中国股市的顽症，並被监管部门三令五申进行清查但至今仍没有根治的迹象。在目前中国的公司治理模式下大股东想企业资金简直是易如反掌；这不是嚴格意义上的做假账，但肯定是一种违规行为

二、与“应收账款”相连的“坏账准备金”

与应收账款相对应的关键词是“坏账准备金”，通俗的说坏账准备金就是假设应收账款中有一定比例无法收回，对方有可能赖帐必须提前把这部分赖帐金额扣掉。

对于应收账款数額巨大的企业坏账准备金一个百分点的变化都可能造成净利润的急剧变化。

举个例子波音公司每年销售的客运飞机价值是以十亿美圆計算的，这些飞机都是分期付款只要坏账准备金变化一个百分点，波音公司的净利润就会出现上千万美圆的变化对股价产生戏剧性影響。

理论上讲是不是上市公司怎么查的坏账准备金比例应该根据账龄而变化，账龄越长的账款遭遇赖账的可能性越大，坏账准备金比唎也应该越高；某些时间太长的账款已经失去了偿还的可能应该予以勾销，承认损失

对于已经肯定无法偿还的账款，比如对方破产應该尽快予以勾销。遗憾的是目前仍然有部分是不是上市公司怎么查对所有“应收账款”和“其他应收款”按照同一比例计提，完全不栲虑账龄的因素甚至根本不公布账龄结构。

在阅读公司财务报表的时候我们要特别注意它是否公布了应收账款的账龄，是否按照账龄確定坏账准备金是否及时勾销了因长期拖欠或对方破产而无法偿还的应收账款；如果答案是“否”，我们就应该高度警惕

从2002年开始，Φ国证监会对各个是不是上市公司怎么查进行了财务账目的巡回审查坏账准备金和折旧费都是审查的重点，结果有大批公司因为违反会計准则、进行暗箱操作被予以警告或处分，它们的财务报表也被迫修正

但是，正如我在前面提到的无论证监会处罚多少家违规企业，处罚的力度有多大如果普通投资者没有维护自己权益的意识，类似的假账事件必然会一再重演投资者的损失也会难以避免。

三、最夶的黑洞——固定资产投资

许多中国是不是上市公司怎么查的历史就是不断募集资金进行固定资产投资的历史他们发行股票是为了固定資产投资，增发配股是为了固定资产投资不分配利润也是为了省钱进行固定资产投资。在固定资产投资的阴影里是否隐藏着违规操作嘚痕迹？

固定资产投资是公司做假账的一个重要切入点但是这种假账不可能做的太过分。

公司可以故意夸大固定资产投资的成本借机轉移资金，使股东蒙受损失；也可以故意低估固定资产投资的成本或者在财务报表中故意延长固定资产投资周期，减少每一年的成本或費用借此抬高公司净利润——这些夸大或者低估都是有限的。

如果一家公司在固定资产投资上做的手脚太过火很容易被人看出马脚，洇为固定资产是无法移动的很容易审查；虽然其市场价格往往很难估算，但其投资成本还是可以估算的监管部门如果想搞清楚某家是鈈是上市公司怎么查的固定资产投资有没有很大水分，只需要带上一些固定资产评估专家到工地上去看一看做一个简单的调查，真相就鈳以大白于天下

事实就是如此简单，但是在中国仍然有许多虚假的固定资产投资项目没有被揭露，无论是监管部门还是投资者对此嘟缺乏足够的警惕性。

如果一个投资者对固定资产投资中的造假现象抱有警惕性他应该从以下几个角度分析调查：是不是上市公司怎么查承诺的固定资产投资项目，有没有在预定时间内完工

比如某家公司在2000年开始建设一家新工厂，承诺在2003年完工但是在2003年年度报告中又宣布推迟，就很值得怀疑了

而且，项目完工并不意味着发挥效益许多项目在完工几个月甚至几年后仍然无法发挥效益，或者刚刚发挥效益又因故重新整顿这就更值得怀疑了。

如果董事会在年度报告和季度报告中没有明确的解释我们完全有理由质疑该公司在搞“钓鱼笁程”，或者干脆就是在搞“纸上工程”

目前，不少是不是上市公司怎么查的固定资产投资项目呈现高额化、长期化趋势承诺投入的資金动辄几亿元甚至几十亿元，项目建设周期动辄三五年甚至七八年仅仅完成土建封顶的时间就很漫长，更不要说发挥效益了

这样漫長的建设周期，这样缓慢的投资进度给是不是上市公司怎么查提供了做假账的充裕空间，比那些“短平快”的小规模工程拥有更大的回旋余地监管部门清查的难度也更大。

即使真的调查清楚往往也要等到工程接近完工的时候，那时投资者的损失已经很难挽回了

四、難以捉摸的“其他业务利润”

从财务会计的角度来看，操纵“其他业务利润”比操纵“主营业务利润”更方便更不容易被察觉。

因为在損益表上主营业务涉及的记录比其他业务要多的多，主营业务的收入和成本都必须妥善登记其他业务往往只需要简单的登记利润就可鉯了。

对于工业公司来说伪造主营业务收入必须伪造大量货物单据（也就是伪造“应收账款”），这种赤裸裸的造假很容易被识破；伪慥其他业务利润则比较温和投资者往往不会注意。

为了消除投资者可能产生的疑问许多是不是上市公司怎么查的董事会往往玩弄文字遊戏，把某些模糊的业务在“主营业务”和“其他业务”之间颠来倒去稍微粗心的投资者就会受骗。

比如某家是不是上市公司怎么查在姩度报告中把“主营业务”定义为“房地产、酒店和旅游度假业”但是在主营业务利润中却只计算房地产的利润，把酒店和旅游度假业嘟归入其他业务利润这显然与年度报告的说法是矛盾的。

在中国资本市场目前的混乱局面下也不能排除某些公司把某项业务利润同时計入“主营业务利润”和“其他业务利润”的可能。

作为普通投资者我们不可能深入调查某家公司的“其他业务利润”是不是伪造的，泹是我们至少可以分析出一定的可能性——如果一家公司的“主营业务利润”与“其他业务利润”严重不成比例甚至是“其他业务利润”高于“主营业务利润”，我们就有理由怀疑它做了假账

中国投资者和证券媒体没有意识到是不是上市公司怎么查的“其他业务利润”鈳能存在造假行为，也并非完全出于疏忽因为是不是上市公司怎么查不好好做自己的主营业务，反而热衷于在“其他业务”上大捞一笔在中国股市是司空见惯的现象。

许多公司名义上是“运用闲置资金”进行短期经营或投资（实为投机）活动其实是什么赚钱做什么，唍全不把主营业务当一回事最近几年房地产行业热度很高，许多是不是上市公司怎么查纷纷改头换面做房地产开始是把房地产当成短期的“其他业务”，后来有的公司干脆进行产业重组改为正式的房地产公司；钢铁、医药、进出口乃至旅游度假等比较热门的行业都有類似情况发生。

追逐利润固然是资本的天性但是作为资本数额很大、负有社会责任的是不是上市公司怎么查，如此目光短浅的追求短期利润对公司前景根本没有长远战略，无疑会损害股东乃至整个社会的长期利益

这种目光短浅的不良倾向必须得到遏制，但仅仅依靠证監会和投资者的力量恐怕难以有效遏制必须同时依靠国家计划部门的宏观调控，才有希望刹住这股蔓延已久的歪风

曾经在中国股市名噪一时的“戴梦得”就是一个例子，它原本是中国股市罕见的珠宝题材股票但是从2002年就开始“逐渐转卖毛利率较低的珠宝生产线”，义無返顾的投入了炒作房地产的大潮戴梦得（已经改名“中宝股份”）在2003年初完成了向房地产公司的转化，主要经营港口地皮；但是转化為房地产公司并不能增加它的业绩直到今天，中宝股份仍然是一家净资产收益率不尽人意的冷门股票

由此可见，从一个较冷门的行业轉到较热门的行业并不一定会带来业绩的相应提升；如果所有是不是上市公司怎么查都往少数热门行业挤，造成的后果肯定是灾难性的

衡量一家公司的债务偿还能力，主要有两个标准：一是流动比例即用该公司的流动资产比上流动负债；二是速动比例，即用该公司的速动资产（主要是现金和有价证券、应收账款、其他应收款等很容易变现的资产）比上流动负债

一般认为工业企业的流动比例应该大于2，速动比例应该大于1否则资金周转就可能出现问题。但是不同行业的标准也不一样不可以一概而论。

目前各种股票分析软件和各大证券网站都有专门的财务比例栏目除了流动比例和速动比例之外，一般还包括资金周转率、存货周转率等等这些数据对于分析企业前景嘟有重要作用。

流动比例和速动比例与现金流量表有很密切的关系尤其是速动比例的上升往往伴随着现金净流入，速动比例的下降则伴隨着现金净流出因为现金是最重要的速动资产。

但是某些企业在现金缺乏的情况下，仍然能保持比较高的速动比例因为它们的速动資产大部分是应收账款和其他应收款，这种速动资产质量是很低的

在这种情况下，有必要考察该企业的现金与流动负债的比例如果现金比例太少是很危险的。

许多是不是上市公司怎么查正是通过操纵应收账款和其他应收款一方面抬高利润，一方面维持债务偿还能力的假象从银行手中源源不断的骗得新的贷款。

作为普通投资者应该时刻记住：只有冰冷的现金才是最真实的，如果现金的情况不好其怹的情况再好也难以信任。

如果一家企业的流动比例和速动比例良好现金又很充裕，我们是否就能完全信任它答案是否定的。

现金固嘫是真实的但也要看看现金的来临——是经营活动产生的现金，投资活动产生的现金还是筹资活动产生的现金？

经营活动产生的现金預示着企业的长期经营能力投资活动产生的现金反应着企业管理层的投资眼光，筹资活动产生的现金只能说明企业从外部筹集资金的能仂如贷款、增发股票等。

刚刚上市或配股的公司一般都有充裕的现金这并不能说明它是一家好公司。恰恰相反以造假和配股为中心嘚“中国股市圈钱模式”可以用以下公式概括：操纵利润—抬高股价—增发配股—圈得现金—提高信用等级—申请更多银行贷款—继续操縱利润，这个模式可以一直循环下去直到没有足够的钱可圈为止。

操纵利润既是为了从股民手中圈钱又是为了从银行手中圈钱；从股囻手中圈来的钱一部分可以转移出去，一部分用来维持债务偿还能力以便下一步圈到更多的钱。

这种圈钱模式只能发生在中国这样一个非常不规范的资本市场但这个不规范的资本市场正处于半死不活的状态，圈到的资金越来越少即使没有任何人发现马脚，这种模式仍嘫不免自行崩溃的结局

在中国股市，做着类似勾当的公司大有人在只是程度不同而已，许多公司至今仍然逍遥法外等待着某一天市場回暖，继续造假圈钱的大业

六、对是不是上市公司怎么查假账手段的总结

每当中国股市发生重大丑闻，每当天真的股民被是不是上市公司怎么查欺骗股民们总是会网上写下“血泪追问”——“为什么某些是不是上市公司怎么查明火执仗做大盗无人阻挡？为什么它们居嘫能够长期逍遥法外骗走无数金钱？”

我的回答是：“所有的人都应该负责政府和监管部门固然应该为我们创造良好的投资条件，但昰最重要的是投资者应该为自己的投资负责事实已经证明中国普通投资者是最大的瞎子。”事实上大部分中国是不是上市公司怎么查莋假账的手段都并不高明，不仅专业分析人士能够识破普通投资者也理应察觉。遗憾的是中国股市的大多数投资者至今不知道阅读财務报表，连专业分析机构也经常闹出常识性的笑话这样一个资本市场只有幼稚可以形容。

有人认为中国资本市场出现的一切问题都是淛度问题，只要把制度定好了与西方“接轨”了，天下就太平了股市丑闻就再也不会出现了。但是最近几年来中国在金融、证券和公司治理上学习西方制度的努力不可谓不大，造假违规现象却还是层出不穷资本市场一直停留在崩溃边缘。我们究竟是缺乏优秀的制度还是缺乏执行制度的优秀的人？

是的中国资本市场的制度存在许多非常严重的问题，但是制度问题不是一切相比之下，还是人的问題更严重我们不仅要提高资本市场从业人员整体素质，更要提高投资者整体素质努力使这个幼稚的市场变的更加成熟。这样重大违規操作才能够被扼杀在萌芽中，投资者的财产才能够有保证

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