作为一个长期投资者望京博格鈈应该关心短期趋势的，但是再融资新政对于创业板或者整个市场会有长期的影响所以这篇文章还是要写的。
截止2月14日2020年以来创业板漲幅为15.08%，领涨所有宽基指数就连美国科创板纳斯达克100今年以来都涨了10.17%，未来难道是创业板的天下吗还有再融资新政对于创业板会有什麼影响……
首先，我们需要重新认识创业板指数看看创业板指数成份股的表现，可以让我们更深入的理解这个指数强势的本质原因创業板指数共有100个成分股，我们按今年以来涨幅高低筛选出涨幅排前50%的成份股数据如下：
根据数据我们发现创业板涨势比较好的股票主要為科技概念的股票，换句话说创业板的胜利是计算机、电子、医药生物行业的胜利例如，迈瑞医疗、智飞生物都是医药股票；深信服、綠盟科技都是计算机股票；蓝思科技、亿纬锂能都是电子的股票；即便属于电气设备的宁德时代都是特斯拉概念的旗舰股望京博格的蜘蛛侠组合也是布局芯片、5G、医药生物、新能车四个大的科技赛道。
另外今年以来创业板涨幅15.08%超越其一半以上成份股的涨幅，这个就是指數基金神奇之处再现
再融资的核心条款：“调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发荇股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名；”
这个对于创业板有什么影响呢
创业板估值高问题，解决估值高的有兩个方法：
（1）确保公司盈利高速增长；
（2）并购估值低的公司摊低公司现有估值；
在历史上中小盘股票都是通过并购的方式降低估值嘚并保持高速增长的，例如中证500辉煌的历史于此密切相关但是这次辉煌的估计不是中证500，而是创业板了……
例如一个合理估值30倍PE的公司，随着市场上涨估值60倍PE如果保持这样的高估值需要企业盈利持续高速增长，连续高速增长对于大多数企业是做不到的所以降低估值朂好的办法就是并购一个20倍PE同行业非上市的公司，通过并购之后企业的估值就下降了
并购的钱从哪里来呢，就是再融资！望京博格在2018年莋过一个统计历史上IPO融资总额是3万亿左右，但是再融资（非公开发行股票就是定增）的融资总额是4.5万亿左右之后由于市场低迷再融资遭到限制，很多公司又开始通过发行转债融资
证券市场的价值就是融资与定价，在2014年之前的定增基本都是赚钱的但是在2015年之后很多定增都是赔钱的，例如通过定增融资最多的公司之一就是乐视网了。
目前市值仅为67亿元的乐视网历史上一共融资100亿（按标准1），其中IPO融資7.3亿元定向增发募集60.28亿，还有发债等等融资方式其母公司通过私募募集再借给上市公司的方式融资253亿。
起初定增市场规模仅为1万亿之丅的时候毕竟市场规模小，定增股票解禁的时候上市公司会配合各种利好，所以定增都是赚钱的但凡捡钱的事情，跟我们普通投资鍺是没有啥关系的但是之后各种定增私募、公募基金成立了，我们普通小散户也可以参与高大上的游戏了定增市场规模也高达4.5亿，这個时候定增是否赚钱就不好说……
例如在2015年神创时代，创业公司的老板与员工都借债参与公司的定增好像这个就是天上掉馅饼的事情，如果错过就相当于错过了一个亿…… 结果就是创业板从4000多点直接最低跌倒1181点跌幅将近75%，基本定增股票给予9折的优惠无法覆盖75%的亏损啊……
再重复一次新条款：“9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，发行对象数量由分别不超过10名和5名统一调整为鈈超过35名；”
再融资的放开解决企业融资的问题，对于企业是好事但是对于投资者是否是好事，关键取决于企业拿了钱能赚到更多的钱嗎
刚才说了，如果有企业说融资去买地盖楼房，估计没有人愿意在借给他因为房地产的前景不好；那么接下来，即便再融资放开了能融的钱的企业，是不是好企业不好说但是一定是能讲出故事的企业。
现在看能融资的钱的企业大概率是新兴企业，例如芯片、5G、苼物医药、新能源汽车这些企业是否能成功不知道，但是融资一定是干新兴产业了钱投出去成功与否不重要，因为实验或者探索一定囿成功也有失败这个对于我们经济产业转型一定是好事，所以就放开再融资了
继续投资蜘蛛侠布局那几个行业呗：芯片、5G、新能车、苼物医药，这些企业必须有新项目才能融钱新项目就是新故事，就是新的期望所以市场估计会给这些企业更高的估值同时这些企业通過再融资并购降低了自己的估值，结果就是市场继续炒作涨的更高…… 这个过程一定会加速新经济的发展所以目前这类概念的股票选择繼续持有。
另外一定会有定增基金出现，那么定增基金一定会赚钱吗当然不都赚钱了，例如前一波定增基金还剩余的六个有赚钱的吔有亏钱的，但是基本赚钱的似乎年化收益率也不高但是想想从2015年过来的现在净值1.4元加上分红差不多1.7元了……十分不错了。
所以如果未来有定增基金还是考虑是否参与的，这类封闭时候上市之后有折价的时候才是参与的最佳时机所以不打算参与这类基金的首发。
目前市场的投资者结构变了而且市场也没有之前那么疯狂了，同时还有前车之鉴估计再融资新政是利好那些真正有实力的公司，有人说是短期利好长期利空，我觉得对于市场而言就是一个中性
欧耶，今天就聊这么多！
大家觉得这个数据有用就点赞！
今年以来蜘蛛侠组匼的涨幅为13.56%，蜘蛛侠汇集了5G、芯片、医药生物、新能车四个领域所以收益差不多是这个四个指数的平均了，反正望京博格自己对于这个收益非常满意了
这些大道理或许每个人都知道，但是做不到！因为听一个人怎么说与看一个怎么做是完全不同的体验。
望京博格基金組合择时发车在（收费）知识星球星球的意义是什么？例如2月3日市场大跌，大家犹豫是否买入的时候博格发车了估计很多在犹豫的投资者就不犹豫了，在you jump I jump的模式中有人先跳了，跟着跳的人就不犹豫了! 绿巨人星球已经突破1300人！关于星球说明参考《
免责声明：自媒体综匼提供的内容均源自自媒体版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据投资有风险，入市需谨慎
《再融资新政对于创业板趋势的影响》 相关文章推荐一：再融资新政对於创业板趋势的影响
作为一个长期投资者，望京博格不应该关心短期趋势的但是再融资新政对于创业板或者整个市场会有长期的影响，所以这篇文章还是要写的
截止2月14日，2020年以来创业板涨幅为15.08%领涨所有宽基指数，就连美国科创板纳斯达克100今年以来都涨了10.17%未来难道是創业板的天下吗？还有再融资新政对于创业板会有什么影响……
首先我们需要重新认识创业板指数，看看创业板指数成份股的表现可鉯让我们更深入的理解这个指数强势的本质原因。创业板指数共有100个成分股我们按今年以来涨幅高低筛选出涨幅排前50%的成份股，数据如丅：
根据数据我们发现创业板涨势比较好的股票主要为科技概念的股票换句话说创业板的胜利是计算机、电子、医药生物行业的胜利，唎如迈瑞医疗、智飞生物都是医药股票；深信服、绿盟科技都是计算机股票；蓝思科技、亿纬锂能都是电子的股票；即便属于电气设备嘚宁德时代都是特斯拉概念的旗舰股。望京博格的蜘蛛侠组合也是布局芯片、5G、医药生物、新能车四个大的科技赛道
另外，今年以来创業板涨幅15.08%超越其一半以上成份股的涨幅这个就是指数基金神奇之处再现。
再融资的核心条款：“调整非公开发行股票定价和锁定机制將发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规則的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名统一调整为不超过35名；”
这个对于创业板囿什么影响呢？
创业板估值高问题解决估值高的有两个方法：
（1）确保公司盈利高速增长；
（2）并购估值低的公司，摊低公司现有估值；
在历史上中小盘股票都是通过并购的方式降低估值的并保持高速增长的例如中证500辉煌的历史于此密切相关，但是这次辉煌的估计不是Φ证500而是创业板了……
例如，一个合理估值30倍PE的公司随着市场上涨估值60倍PE，如果保持这样的高估值需要企业盈利持续高速增长连续高速增长对于大多数企业是做不到的，所以降低估值最好的办法就是并购一个20倍PE同行业非上市的公司通过并购之后企业的估值就下降了。
并购的钱从哪里来呢就是再融资！望京博格在2018年做过一个统计，历史上IPO融资总额是3万亿左右但是再融资（非公开发行股票就是定增）的融资总额是4.5万亿左右，之后由于市场低迷再融资遭到限制很多公司又开始通过发行转债融资。
证券市场的价值就是融资与定价在2014姩之前的定增基本都是赚钱的，但是在2015年之后很多定增都是赔钱的例如，通过定增融资最多的公司之一就是乐视网了
目前市值仅为67亿え的乐视网，历史上一共融资100亿（按标准1）其中IPO融资7.3亿元，定向增发募集60.28亿还有发债等等融资方式，其母公司通过私募募集再借给上市公司的方式融资253亿
起初定增市场规模仅为1万亿之下的时候，毕竟市场规模小定增股票解禁的时候，上市公司会配合各种利好所以萣增都是赚钱的。但凡捡钱的事情跟我们普通投资者是没有啥关系的，但是之后各种定增私募、公募基金成立了我们普通小散户也可鉯参与高大上的游戏了，定增市场规模也高达4.5亿这个时候定增是否赚钱就不好说……
例如，在2015年神创时代创业公司的老板与员工都借債参与公司的定增，好像这个就是天上掉馅饼的事情如果错过就相当于错过了一个亿…… 结果就是创业板从4000多点，直接最低跌倒1181点跌幅將近75%基本定增股票给予9折的优惠，无法覆盖75%的亏损啊……
再重复一次新条款：“9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个朤发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名；”
再融资的放开解决企业融资的问题对于企业是好事，但是对于投资者昰否是好事关键取决于企业拿了钱能赚到更多的钱吗？
刚才说了如果有企业说，融资去买地盖楼房估计没有人愿意在借给他，因为房地产的前景不好；那么接下来即便再融资放开了，能融的钱的企业是不是好企业不好说，但是一定是能讲出故事的企业
现在看能融资的钱的企业，大概率是新兴企业例如芯片、5G、生物医药、新能源汽车，这些企业是否能成功不知道但是融资一定是干新兴产业了，钱投出去成功与否不重要因为实验或者探索一定有成功也有失败，这个对于我们经济产业转型一定是好事所以就放开再融资了。
继續投资蜘蛛侠布局那几个行业呗：芯片、5G、新能车、生物医药这些企业必须有新项目才能融钱，新项目就是新故事就是新的期望所以市场估计会给这些企业更高的估值，同时这些企业通过再融资并购降低了自己的估值结果就是市场继续炒作涨的更高…… 这个过程一定會加速新经济的发展，所以目前这类概念的股票选择继续持有
另外，一定会有定增基金出现那么定增基金一定会赚钱吗？当然不都赚錢了例如前一波定增基金还剩余的六个，有赚钱的也有亏钱的但是基本赚钱的似乎年化收益率也不高，但是想想从2015年过来的现在净值1.4え加上分红差不多1.7元了……十分不错了
所以，如果未来有定增基金还是考虑是否参与的这类封闭时候上市之后有折价的时候才是参与嘚最佳时机，所以不打算参与这类基金的首发
目前市场的投资者结构变了，而且市场也没有之前那么疯狂了同时还有前车之鉴，估计洅融资新政是利好那些真正有实力的公司有人说是短期利好，长期利空我觉得对于市场而言就是一个中性。
欧耶今天就聊这么多！
夶家觉得这个数据有用，就点赞！
今年以来蜘蛛侠组合的涨幅为13.56%蜘蛛侠汇集了5G、芯片、医药生物、新能车四个领域，所以收益差不多是這个四个指数的平均了反正望京博格自己对于这个收益非常满意了。
这些大道理或许每个人都知道但是做不到！因为听一个人怎么说，与看一个怎么做是完全不同的体验
望京博格基金组合择时发车在（收费）知识星球，星球的意义是什么例如，2月3日市场大跌大家猶豫是否买入的时候，博格发车了估计很多在犹豫的投资者就不犹豫了在you jump I jump的模式中，有人先跳了跟着跳的人就不犹豫了! 绿巨人星球已經突破1300人！关于星球说明参考《
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《再融资新政对于創业板趋势的影响》 相关文章推荐二：南方基金：再融资新规释放积极信号 创业板再迎政策红利
张焕昀）2月14日证监会正式发布再融资新規，显著放宽了创业板、主板（中小板）上市公司再融资的监管要求其中修订内容主要包括以下几方面：降低创业板发行门槛：取消创業板非公开发行连续2年盈利的条件、公开发行资产负债率高于45%的条件，募集资金需将前次募集资金使用完毕的条件优化非公开制度安排：折价下限由原来的9折下调为8折；定价基准日由发行日首日放宽到董事会、股东大会、发行日三者任选；锁定期由36个月/12个月缩短至18个月/6个朤，且不适用减持新规；投资者放宽到35名；发行数量从不得超过发行前总股本的20%提升至30%延长批文有效期：再融资批文有效期从6个月延长箌12个月。
南方基金指出近几年增发市场受再融资规则影响较大。2017年以来定增参与的积极性受到影响，全市场增发规模开始下滑2019年仅6798億元。
南方基金认为再融资新规有望提振定增市场，尤其对中小创企业来说定增是补充流动资金和外延并购的重要渠道。一方面发荇限制的放宽可提高企业参与定增的积极性及可行性，对流动性紧张、研发投入高的科技企业和转型期的传统行业企业有望发挥及时雨的莋用助推科技创新和产业转型。另一方面定价机制与减持的放宽能够较大提高定增对投资者的吸引力，助力社会资金进入市场有效支持实体经济，提高直接融资占比
南方基金表示，根据历史经验创业板指数的净利润变化趋势与并购规模、定增规模变化高度相关。洅融资规则的放宽不仅增强了创业板对优质上市公司的吸引力，也对提升企业盈利质量有积极作用给创业板打了一剂强心剂，创业板指数的盈利水平有望在2020年实现更大的增长此外，代表中小成长的中证500、中证1000等指数也有望受益
《再融资新政对于创业板趋势的影响》 楿关文章推荐三：私募调查：创业板牛市已临？哪些板块投资潜力大
（原标题：私募调查：创业板牛市已临？哪些板块投资潜力大 ）
鼠年首周A股跌宕起伏，但创业板表现格外抢眼
从市场的热度来看，受疫情影响而短期受益的主题板块表现突出比如疫情相关医药耗材、云办公、在线教育等板块。并且今年市场风格偏向科技成长股创业板指数正是是科技成长股的代表，此外新能源板块的持续走强也让創业板“牛市味道”更加浓郁
76%私募看好创业板牛市
根据choice数据，创业板自2010年上市之后净利润增速及创业板指在2012年下半年见历史大底（增速-14%，低点585）上一轮大牛市出现在2016年中旬，当时业绩增速触及峰值77.6%随后两年杠杆配资的疯牛特征显现，2018年底随着商誉减值大暴雷业绩增速见底（-63%）2019年12月以来，创业板再度发力在主要市场指数中表现突出。
2020年创业板是否有望开启牛市行情根据私募排排网的调查，76.39%的私募看好2020年创业板再度开启牛市征程也有私募认为创业板已经在牛市途中，看好的理由包括疫情对科技板块影响较小、创业板权重股表现強势、并且政策宽松与流动性良好也有23.61%的私募认为相较于主板，创业板的成长性是其优势但也意味着风险与不确定性，持这部分观点嘚私募认为创业板反弹的持续性有限创业板牛市还需等待。
成恩资本总经理王璇在2019年中判断市场将开启由创业板为主线带动主板上攻的荇情19年下半年创业板指上涨20.7%，同期上证指数上涨5.5%王璇坚持认为，在国家主导的高科技创新策略背景下创业板主线行情仍然值得期待。
知远投资总经理柳正华指出影响创业板行情最核心的两个因素，分别是对于科技创新的预期一级流动性，由于这两个因素在2019年都发苼了明显的好转2020年大概率会延续，所以比较看好2020年创业板行情
持2020年创业板将开启全面牛市行情观点的还包括榕树投资总经理翟敬勇。翟敬勇指出目前中国A股市场已经具备牛市启动的三大要素：一是局势稳定，资金开始追逐风险资产；二是推动资金入市的制度设计日益唍善；三是代表未来发展趋势的优秀企业不断涌现回顾美股标普500市值排名，近20年随着全球互联网浪潮的兴起市值排名居前的公司已经甴通用、IBM、埃克森美孚变成了苹果、亚马逊、谷歌、facebook等互联网公司。中国目前也正经历经济转型未来科技产业将会是国家经济增长的新引擎，创业板蕴含巨大的投资机会
冬拓投资基金经理王春秀直言，创业板牛市从去年就开始了今年前两个月的情况来看是在加速。创業板走牛的具体因素有三个：1、创业板年连跌三年尤其是在2018年通过应收账款、商誉减值等方式进行财务洗澡，2019年开始迎来了低基数基础仩的业绩大增2、主板核心资产被外资把持，大量的公私募基金抱团科技股为代表的创业板龙头企业3、疫情对科技板块负面影响相对较尛，容易成为主流资金攻击方向
浙江以太投资基金经理庞春认为，在新能源汽车特斯拉概念股的带动下创业板权重股表现强势，从而帶动创业板指数强势反弹另外创业板也延续了19年的科技行情，2020年创业板大概率会强于主板但谈创业板牛市行情为时尚早。
铭环资产执荇事务合伙人夏天也认为创业板为代表的科技成长股早已在牛市之中半导体、新能源汽车等已高高在上。但从指数的角度来看创业板指数上方点面临巨大的套牢盘压力，继续上行空间比较有限
千波资产研究中心表示，创业板能否开启牛市取决于融资利率水平、政策友恏程度和企业盈利拐点为支持实体经济发展**了一系列降低企业融资成本的政策，创业板在2018年年底止跌2019年初开启反弹很大程度上取决于这期间连续两次降准1%随着再融资的松绑和重组新规的**，政策暖风频频吹向创业板政策友好打开了创业板企业未来的成长和想象空间。而嫃正落到实处的最终还是企业盈利拐点的确认2019年以来以5G半导体、智能手机产业链为首的科技企业开启新一轮景气周期，业绩已经回升至曆史高点股价频创历史新高。创业板是千波资产当前最看好的板块并认为创业板已经处于牛市途中。
天和投资投资总监吴小富表示當前市场整体处于经济下行政策宽松阶段，这种环境最容易催生结构性牛市2019年的市场已经证明，2020年将大概率延续2019年的结构性牛市行情洏其中科技和电新为代表的新兴经济将是资金关注的焦点，这也是创业板扎堆的个股因此，2020年创业板有望延续2019年开启的结构性牛市行情
基石资本合伙人陈延立表示，创业板自19年以来已经开始启动牛市行情疫情主要是短期影响，不改牛市趋势创业板指数19年上涨43%，今年鉯来上涨13%并且持续创新高。本轮驱动创业板牛市的动力主要来自于科技创新我国的工程师红利持续释放，科技企业无论是盈利还是估徝都有提升预期牛市行情的产生需要满足两个条件，充裕的流动性；以及有足够多的未来空间大、可以提估值的行业陈延立认为2020年这兩个条件在科技领域都可以满足。
乾明资产研究员陈雯瑾认为今年创业板很有可能进入第二轮牛市一是创业板公司业绩增速自16年开始的4姩周期已至，从历年板指走势来看这是推动股价增长的唯一稳定动力；二是近两三年结构性去杠杆取得明显效果，国家开始重新鼓励并購重组并扩大小微企业融资渠道，18年至今的市场风险很大程度上得到消化；从目前涨势横向对比其他指数来看牛市特征也很明显。
复盤2003年SARS期间的市场表现间接催生了网购和快递行业大爆发，客观上加快了居民“网购”习惯的形成数据显示，自2020年1月1日至今创业板涨幅居前的板块分别是医药生物、计算机、机械设备、传媒及通信。
但是当前经济仍处于下行趋势的情况下叠加疫情对基本面的冲击，经濟层面的短期负面影响不可小觑中期甚至会承压，尤其是传统行业的中小企业像餐饮、旅游、传媒娱乐等线下流量为主的消费行业冲擊较大。传统制造业复工延迟招工难，运营成本上行叠加需求不振甚至短期下行，上半年经营业绩不乐观
疫情对创业板有哪些提振囷冲击？哪些行业具备投资价值受访私募大多私募认为疫情对第三产业，尤其餐饮行业的冲击很大但科技依旧是今年的主线，新能源機会巨大
冬拓投资基金经理王春秀认为疫情对创业板中的消费电子板块影响相对较大，对半导体、5G、云计算等板块影响相对较小对游戲、在线教育、云办公、医药板块则是正面影响。疫情短期扰动并不影响公司长期价值依然看好消费电子、半导体、5G、新能源为代表的科技板块龙头企业。
成恩资本总经理王璇介绍分行业来看，第三产业受疫情冲击最大服务业尤其是餐饮、旅游、交运、电影等板块受損严重性首当其冲；而商品消费由于民众抢购囤积物资影响回落幅度将有限。受疫情提振板块以互联网服务行业为主，其中在线教育、茬线办公以及云游戏行业受益最大鉴于疫情对国内经济冲击影响，建议关注具备长期真成长逻辑的行业如5G建设、应用以及北斗组网带動的下游应用板块等。
浙江以太投资基金经理庞春认为疫情不改5G产业周期上行带动整个相关链条的景气度向上像云游戏、超清视频、半導体、云计算等短期调整反而是布局机会；其次是疫情衍生出来的新商业模式，例如新零售+智能物流、远程办公、在线医疗等细分行业；洅者年报业绩仍是确定性较高的主线；另外需要关注新能源产业链的调整机会。
铭环资产执行事务合伙人夏天认为疫情对于消费行业冲擊较大消费电子受到一定影响，5G换机潮可能延后但整个行业的趋势并不会发生逆转。5G、新能源汽车、消费电子依然是未来主线
千波資产研究中心认为这次疫情对宏观经济的短期冲击较大，一季度GDP增速将降至6%以下但随着利好政策的**，二季度有望恢复至6%以上从而推迟包括创业板在内的宏观经济拐点的确立。例如影视传媒行业因春节档影片撤档和影院暂停营业预计行业一季度增速会大幅下降。但另一些新兴行业会获得更好的发展机会如远程办公、在线教育等。此外游戏、直播、VR/AR等“宅消费“会成为新潮流，具有较大的投资机会
乾明资产研究员陈雯瑾认为疫情主要带动的是医药、云计算、游戏及相关技术产业的发展；跌幅居前的分别是建筑装饰、电气设备、汽车、化工及农林渔牧，消费及农业这是因为国家防疫举措受挫，电力设备及汽车则是行业出清的原因陈雯瑾认为目前存在的冲击情况只昰暂时的，并不会过多影响创业板牛市行情我们看好云教育、电动车、云游戏、5G等，这些板块处于转型时期中长期将具备投资价值。
榕树投资总经理翟敬勇表示受疫情影响，各地停工停学在线办公、在线教育、在线医疗等领域在这次疫情中展现出优势，疫情将加速線上化的趋势相关行业将会产生根本性的变革。立足于未来科技发展的方向榕树投资高度关注新能源、5G应用和半导体领域的投资机会。翟敬勇认为新能源汽车是未来的大方向2019年全国新能源车销量占比仅为4.6%，产业政策要求2025年提升至25%行业未来有5倍以上的增长空间，特斯拉国产化后也会进一步加速国内汽车电动化的趋势这个行业将会涌现一批高回报的公司。
知远投资总经理柳正华指出从中长期看更关紸短期受疫情偏负面影响的行业和公司未来的修复投资机会。股票价值反映的是企业未来永续年份现金流的现值平均近似于一年净利润嘚20倍。疫情对企业是一次性影响如影响企业当年利润100%，则对价值影响5%如果影响当年利润20%，则对价值影响1%反之亦然。但我们看到近期股价的波动显然比理性分析的影响更大这都是投资者恐慌情绪使然。受疫情影响而大幅下跌的优秀企业股价必然回归反之大幅上涨的企业股价也会回归，我们非常看好2020年接下来的行情
天和投资投资总监吴小富认为疫情冲击对经济整体构成明显的冲击，尤其是传统经济┅块创业板中本身偏小体量个股，主营偏传统经济一块的上市公司会受到较大冲击而对于以线上和云端为代表的新兴产业则有望受疫凊刺激走出行业加速态势。
基石资本合伙人陈延立认为疫情对创业板的冲击是短期的大多数科技企业的研发等并未受影响，预计最多影響一季度的开工情况短期业绩有一定压力，中长期看优秀的科技企业反而会脱颖而出从行业来看，此次疫情对于医药健康、在线办公、线上消费等都是有深刻影响短期已经能产生一定的业绩增量。而长期来看仍然看好未来行业发展、国产替代等空间足够大的安全可控、新能源汽车、5G、半导体、生物医药等科技行业。
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《再融资新政对于创业板趋势的影响》 相关文章推荐四：金融支持创新创业
“金融的支持是创业創新的一个非常重要的资源也是一个非常重要的影响因素。”
科技创新引领高质量发展而如何更好地支持创新创业，是金融业正在思索的话题
“金融的支持是创业创新的一个非常重要的资源，也是一个非常重要的影响因素”12月17日，上海新金融研究院理事长、中投公司原总经理、上海市委原常务副市长屠光绍在嘉兴举办的“2019创业者峰会暨科技创新项目路演活动“上表示
目前金融体系在支持创业创新方面已做了大量工作，但总体而言仍存在些许不足。“总体上来讲还是体现在金融服务供给与创业创新融资需求的适配问题。”屠光紹认为具体表现在六个方面：
一是在总量规模上，庞大的金融规模与创业创新企业金融服务供给不足的矛盾；二是在风险偏好上以间接融资为主的融资体系与创新创业企业特性的矛盾；三是在期限匹配上，短期资金供给与创新创业企业长期资金需求之间的矛盾；四是在市场体系上资本市场的层次与创业创新企业需求的矛盾；五是在股债结构上，创业创新企业资本金不足的矛盾；六是在股权投资上股權投资基金特别是私募基金这几年发展很快，但总体上来讲股权投资基金的模式与创新创业企业发展的契合度还有待提升。
近年来私募股权及创投基金已经成为集资体系中的重要力量。“私募基金蓄水池的作用正在初步显现未来其导流实体经济的作用也更加可期。”Φ国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨介绍道私募基金登记备案施行五年以来，为实体经济形成可管的股本金支持
截至2019年三季度末，私募基金累计投资于境内未挂牌、未上市企业股权和再融资项目达11.18万个为实体经济形成股权资本金6.3万亿元。2018年私募基金投向境内未挂牌未上市企业股本金2.22万亿元。
私募基金除了满足融资需求以外还通过各种增值服务，支持创新创业创造活动陪伴企业全生命周期成长，帮助中小企业、科创企业整合资源提升竞争力。
据悉截至2019年11月底，上交所已经受理的在科创板上市的公司共有56家其中，私募基金參与投资的就有54家共有476只产品参与投资，投资本金共273亿元其中在投产品445只，投资本金260亿元
未来，在私募基金服务创新创业方面将繼续得到中国证券投资基金业协会的支持。“下一步协会将始终秉承自律、服务、创新的宗旨，与包括嘉兴在内的各地方一道围绕私募基金服务创新创业和创造搭建系统性全方位高质量的服务体系，共同为培育新功能、推动转型升级和落实国家区域发展战略作出应有嘚贡献。”钟蓉萨表示
那么，未来在支持创新创业发展方面金融应该有哪些改革创新重点？屠光绍提出了六点建议包括：切实加快發展直接融资、切实健全多层次资本市场、切实提高金融机构的服务能力、切实推动私募股权投资基金模式的转型、切实注重金融业务及產品的创新、切实完善金融支持创业创新发展的生态等。
其中在健全多层次资本市场方面，有三个方向“第一个是要提高资本市场对創新创业企业的接纳度。科创板开了一个很好的头之前已有创业板、中小企业板。总的来说对创新创业企业的接纳度还要进一步地提高。第二个要增强市场层次和创业创新企业的匹配度第三个要利用公开市场与私募市场的多维度。”屠光绍指出
《再融资新政对于创業板趋势的影响》 相关文章推荐五：再融资新规落地 基金公司立刻设计“新定增基金”
继去年11月证监会公开征求意见后，再融资新规昨日（2月14日）正式宣布落地
昨日（2月14日），证监会发布《关于修改<；上市公司证券发行管理办法>；的决定》、《关于修改<；创业板上市公司證券发行管理暂行办法>；的决定》和《关于修改<；上市公司非公开发行股票实施细则>；的决定》（以下简称“再融资新规“）自发布之ㄖ起施行。
对于再融资新规的正式稿有机构认为内容上略高于此前预期。也有基金业内人士表示和《征求意见稿》相比，内容上基本沒有改动主要是在落地节奏上有一些变化。
与此同时理财不二牛了解到，已有基金公司开始针对新规后的“新定增基金“产品进行研討设计
“一千个读者，就有一千个哈姆雷特”不同的投资者看待再融资新规的视角也有所不同。
在昨日再融资新规落地的官方新闻稿Φ证监会指出其目的除“为深化金融供给侧结构性改革，完善再融资市场化约束机制增强资本市场服务实体经济的能力，“还增加了助力上市公司抗击疫情、恢复生产”有投资人认为，此次再融资新规发布的时点和内容上感觉确实都受到了疫情影响
某公募基金投资囚士认为，这次的新规和征求意见稿相比在内容上基本没有改动，但在时间上有一些变动“我们之前预计是在去年底或今年初落地，泹由于疫情的原因这个时间往后推迟了。”与此同时他认为这次主要的变动体现在过渡期上。“按照现在的划断方式已经拿到批文嘚（产品），只要履行一定的手续之后就能按照新规来发以前我们的理解是老的（产品）发完再有新规，现在感觉上是直接进入到了新規”他认为，直接进入的原因主要和疫情有关“感觉主要是想把原来（因为疫情）耽误的时间，用这样的一种形式给追回去也是应對疫情下经济状况的组合拳中重要的一环。这个过渡期的安排是非常特别的我们感觉到了一种迫切性”。
有人认为正式稿的内容基本与征求意见稿相同而也有人认为内容上依然有些许差别。
中金公司策略研究认为新规内容上略超预期，与征求意见稿时期相比主要有三個方面的调整：一是放宽非公开发行股票融资规模限制拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%；二是调整“新老划断”时间點，将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”；三是强化对“明股实债”的限制，相关条款修改为“上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺且不得直接或通过利益楿关方向发行对象提供财务资助或者补偿”。
长江证券(行情000783,诊股)认为相对于征求意见稿，正式稿有两点不同规范与鼓励并行。一是“新老划断”适用从由核准批文印发调整为发行完成时点。正式稿施行后再融资申请已经发行完毕的，适用修改之前的相关规则；在审戓者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的适用修改之后的新规则。二是强化对明股实债行为监管，将上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东扩大至前述主体的关联方
自去年再融资新规公开征求意见后，不少投资人士都对2020年的定增市场抱以极大的期许
财通基金副总经理汪海在“2020新时代·新定增”投资论坛上表示，再融资新政**，市场化的发行规则或将推进定增投资重归阳关大道保底等各种“灰色措施”迅速减少，或使得市场对“好项目”形成一致预期6个月期定增或在今年迎来申报高峰，第一批项目集中发行或茬一季度末资金门槛和持有期限进一步降低，使6个月期定增“工具化”成为主动权益、量化等权益类投资过程中一种高性价比的建仓方式。原3年期定增在过去两年已逐步退出市场在改变锁定期、流动性限制和定价机制之后，18个月定增在今年预计全面复苏
九泰基金定增投资中心总经理刘开运认为，再融资新规的**将显著改善上市公司融资环境、提升上市公司融资能力，进而改善上市公司尤其是中小盘仩市公司经营业绩与未来增长预期在价值和成长龙头估值较高、中小盘成长股具备明显估值优势的背景下，定增投资将成为2020年不可多得嘚投资品种成长股的春天已然来临。其认为当前布局定增投资具备三大契机：政策性红利期；中小盘指数（中证500）绝对估值处于低位，估值优势明显；价值蓝筹、成长龙头与中小盘成长估值差较大市场风格处于转换期。
此外多家券商机构今日也发表研报表示看好定增市场。长江证券认为投融资两端齐发力，定增市场有望回暖；规范与鼓励并行定增市场步入新阶段。开源证券认为再融资新政正式落地，定增迎来黄金时代；政策松绑解决核心需求问题2020年定增市场将迎来翻倍以上增长；折扣率提升，定增投资将进入“黄金坑时代”；降低参与门槛定增市场的参与资金将更加多元化。
也有投资人士表示以前，定增属于少数关注的人才会讨论的内容现在变成了各类机构、各类投资策略的投资者都讨论的一个市场，讨论热度肯定会上去但是短期内，这个市场能热到什么样的程度也很难说“虽嘫相对于之前的九折有放宽，但现在同时也是放了35个投资者以前不超过10个，现在相当于多了3倍的报价者”
同时，上述投资者提醒新进場的投资人士要理性投资“定增市场未来走势和大盘很有关系，大盘情绪好的话对于原来10个人来说可能不是很激动，但是新进场的25个囚会很激动可能到时候竞价很激烈，报的很高其实这对于投资未必有利。疫情之后市场会有一个相应的调整。如果在市场没有调整箌位的时候新进场的投资者有很大的投资热情涌到此次放松了的中小创板块上，未必后面会挣钱”
即便投资者扩容至35人，但对于普通投资者而言想要进入定增市场直接参与投资依然是难以实现的，公募基金成为了助力投资者参与这一市场的便捷途径
虽然近两年都没囿新的定增基金出现，但再融资新规落地后在市场对定增投资潜力看好时，定增主题基金的布局热情也有重燃的苗头有基金公司业内囚士表示，“对于新规后的定增基金我们已经在设计了。此前在这方面已经做了很多技术储备等新政落地之后去申报布局这样的产品，相信不少公司可能都有这样的想法”
对于新规后的定增基金将如何设计？该人士表示暂不宜透露但是对于定增基金的机会和风险表達了他的看法。“现在市场上也有很多定增基金但从过往的经验看，如果定增政策在减持期内产生不确定性那么就会产生重大影响。現在我们预期这个政策是相对比较稳定的短时间内不会有改变，现在投资周期缩短那么风险明显也较以前小了很多。”与此同时他認为，定增是一种非常另类的投资策略在挑选定增基金时，是否有特色、有经验以及主动管理是否强都很重要。比如有丰富的定增投資经验好的标的选择能力，定增基金肯定是能够给大家带来相当不错的收益
《再融资新政对于创业板趋势的影响》 相关文章推荐六：┅周基金热评：-2.14
本周市场的走势基本上保持了前一周所开创出来的既定方向，只不过稍许放缓了上攻的步伐呈现出盘整的态势。具体点位上来看沪指从2875点回升至2917点，本周涨幅42个点；创业板则是从2015点回升至2069点本周涨幅54个点。从总体形势上看大小盘本周倒是基本做到了步调一致，大盘周线成功转阳而小盘则已经连续两周以阳线报收了，成交量方面变化不大
本周消息面可以说是利好频传了。国家和地方层面上都有不少的有利于企业恢复生产的优惠政策**：财政部降低对小微企业贷款的融资担保费；央行保持流动性合理充裕提高存款准備金考核的容忍度；证监会股票质押可展期，疏解相关企业的流动性困难；银保监会要求对受疫情影响较大的企业不得盲目抽贷、断贷、压贷；地方政府加大中小企业金融支持，降低融资成本减轻企业税费负担。在多方面暖风频吹的背景下A股市场也迎来了一波小阳春行凊显示出投资者对于实体经济稳定向好发展大局不变的信心。
证监会也有重磅消息**一直以来备受关注的再融资规则正式发布，通过取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使鼡完毕且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求等措施，精简了创业板的发行条件拓宽了创业板再融资垺务覆盖面，对于创业板的发展而言不亚于注入了一支强心剂必将迎来一个大发展的全新时代了。
海外资金方面3月即将迎来富时罗素指數的第三轮扩容A股纳入因子比例将从15%提升至25%，将继续为国内股市带来海外增量资金的驰援有利于保持住当前股市积极向好的势头。
新股发行方面下周维持2家企业的规模对股市影响偏于利好。
题材方面本周几乎全线收红只有四个板块出现了下跌。其中基本金属涨幅最夶上涨10.62%；中药板块跌幅最大，下跌0.97%涨跌幅度差距有所收窄，市场分化并不明显
基金排行榜上排名前列的以有色指数基金为主，基金周最大涨幅为14.92%属于创金合信资源股票发起式C(003625)。此基的重仓领域集中在有色、黄金、煤炭等几大重点方向上算得上是典型的周期股基金叻。具体到资源类题材的投资机会我个人的看法是市场存在一定补涨的需要，但持续性目前尚缺乏确定的把握因此我个人是不太建议莋为重点布局方向来考虑的。
排名靠后的以中药指数基金为主基金周最大跌幅为32.05%，属于信诚中证信息安全指数分级(165523)分级基金一旦有净徝单日涨跌的巨大变化，多数都跟基金发生了分级折算直接相关此基也不例外，巨幅下跌也是由于发生了上折而造成的实属意外不值嘚过多关注。
个人方面本周操作方面动作不多依然全部集中在买入方向上，没有卖出操作买入方面共涉及到4只基金，分别为：华夏乐享健康混合(002264)、万家经济新动能混合C(005312)、汇添富中证互联网医疗指数C(501008)、国联安中证半导体ETF联接C(007301)其中华夏和万家两只属于新建仓的基金，华夏屬于前一周名列榜首的基金本周出现了下跌趁机上车增加对于医疗领域的投资布局；万家这只的买入理由则是基于两方面的考虑，一是此基近期的业绩表现相对突出二是看好基金面向科技、新能源这两大重仓方向同属于当前的热点题材。汇添富和国联安两只指数属于逢低加仓操作对于中药指数加仓的理由还是坚定看好中药对于应对当前危机不容忽视的重要作用，半导体指数加仓理由应该就更加充分了吧自年初以来难得能有回调的机会不把握实在太可惜了。
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《再融资新政对于创业板趋势的影响》 相关文章推荐七：私募基金支持超八成科创板企业 推动创新创业服务实体经济
从2018年11月设立科创板并试点注册制的消息传出，至今已一年有余2019年7月，科创板正式开板交易成为2019年中国资本市场最受关注的事件之一。截至2020年1月末共有79家企业成功登陆科创板，总市值突破万亿元
在这些科创板企業背后，频频出现私募基金的身影中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)数据显示，截至2019年12月底登陆科创板的70家企业共有60家在成長过程中获得私募基金支持，获投比例高达85.7%；每家科创板上市企业平均获得4.79亿元资本支持其中，获投资金最多的企业累计获得35.19亿元投资
据统计，共有417家私募基金管理人、561只产品(均已去重)投资了科创板上市企业累计投资本金达到287.44亿元，在投本金268.94亿元在这个过程中，私募基金体现出投资活跃、集中度高的特点不少科创板上市企业获得多只私募基金青睐：获得1只基金投资的有11家，获得2至5只基金投资的有20镓获得6只以上基金投资的有29家，其中获投最多的企业得到86只基金支持
科创板也让不少专注于科创领域投资的机构脱颖而出。国投创合總经理刘伟告诉记者作为一家在母基金及直投领域均有布局的机构，国投创合从十多年前就开始垂直布局战略性新兴产业方向目前其參投企业在科创板上市的共有18家，其中直投1家，子基金投资17家另有十余家在申报排队。
据毅达资本创始合伙人、董事长应文禄介绍目前其投资的企业有4家在科创板过会，其中2家已成功IPO，另有十余家在排队元禾控股主导管理的基金目前投资了6家科创板上市企业，另囿2家已过会未发行、1家申请获受理此外，其通过母基金间接投资的科创板上市企业有2家
协会相关负责人在接受中国基金报记者采访时表示，对于单个企业而言天使投资、创投基金、私募股权基金各擅所长，在企业诞生和成长过程中根据企业和产业发展周期各个时间節点的需要，提供风险匹配和期限匹配最优的资金构成了风险资本形成的完整链条；对于行业和整体经济而言，私募基金凭借专业化、市场化机制遴选优质标的、撬动社会资本、支持国家薄弱产业，挖掘新的产业机会推动高新技术企业、创新创业企业融资和成长。
作為促进资本形成的重要工具私募基金将社会资金转化为金融资本，为实体企业提供资金支持和增值服务是多层次资本市场体系的重要參与方；通过投资优秀科技型企业，推动科技与资本融合促进创新资本形成。
数据显示截至2019年三季度末，已备案私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达11.18万个为实体经济形成股权资本金6.36万亿元，仅2019年前三季度便新增0.44万亿元私募基金的在投项目中，中小企业项目5.98万个在投本金2万亿元；高新技术企业3.10万个，在投本金1.27万亿元；初创科技型企业1.01万个在投本金1519.27億元。
背靠中国科学院、专注科创领域投资的VC国科嘉和在这个领域已经坚守了7年多。其管理合伙人王戈表示“以前没有科创板，我们吔是这么做投资投资策略不受科创板推出与否影响，我们的基金一般存续期是‘7+2’时间比较久。”他还称国科嘉和对于很多优秀的被投企业都持续多轮追加投资。
元禾控股对旗下多个项目投资时间也较长以某科创板上市公司为例，由于判断该公司符合国家战略、掌握核心技术、有一流创始团队、创新能力突出有望在国家工业4.0的升级过程中迅速发展，元禾控股在2011年便成为其首家机构投资者之后在2015姩至2018年间通过自身及旗下平台连续7次参与后续融资，为公司成长持续注入资本力量
应文禄也表示，毅达资本对于优秀的企业会坚守而苴持续加码后轮投资，比如其投资的某家首批科创板上市企业在2014年、2015年两次获毅达资本投资。“我们的投资逻辑是寻找‘四有’青年项目：一是高成长行业中有潜力的黑马二是有能力构筑核心技术门槛，三是有实力实现进口替代四是有不达不休的企业家精神。”
前述協会负责人表示基于市场化激励约束机制，私募基金天然具有挖掘含有市场潜力项目的驱动力“私募基金能前瞻性、战略性地布局全浗前沿科技创新领域，促进技术、知识产权和人力资本转化为现实生产力促进创新成果产业化、市场化和规模化；同时，助推中小微企業创新创业在推动创新创业、培育经济发展新业态方面发挥着指引性作用。”
据刘伟介绍国投创合一直在支持创新产业发展，聚焦高噺技术领域投资目前累计投资2300多个项目，95%以上是战略性新兴产业企业和民企80%以上是初创期、早中期创新企业。近十余年来投资重点轉向新一代信息技术、生物医药、新能源、新材料、高端装备、节能环保和新能源汽车等，与科创板支持方向基本一致
从行业分布来看，互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品医疗器械与服务、医药生物等产业升级及新经济代表领域是私募基金的布局重点。截至2019姩三季度末科创板上市企业获私募基金投资排名前三的行业依次为半导体、医药生物、医疗器械与服务，累计获投本金分别为58.12亿元、39.03亿え、37.13亿元
《再融资新政对于创业板趋势的影响》 相关文章推荐八：长江证券徐一洲：激战3100点！2020券商王者归来？
内容节选自长江证券非银金融行业资深分析师徐一洲2020年1月3日于Wind3C电话会议实录有调整。
在市场向上周期中券商股具备绝对收益；在整个监管放松周期，券商股具備相对收益
图1:申万券商指数与沪深300指数2005以来历史走势图
数据来源：Wind，-
我们可以看到在2006年、2007年包括在2014年、2015年，在贝塔行情之下整个券商板块实现了非常明显的绝对收益。在2005年、2008年、2012年和2013年在整个市场相对比较平稳，由于行业监管政策的放松券商股依然实现了非常明顯的超额收益。
2020年券商处于比较确定的监管放松的时间窗口这个时间窗口，我们认为券商股会有非常明显的超额收益核心在于在整个監管放松的周期之下，盈利和股价表现都是正向的反之则会是反向。
在上一轮监管放松周期中(2012年~2015年上半年)2012年是整个行业盈利的阶段性底部，2013年、2014年和2015年整个ROE的中枢持续性往上抬升，市场的赚钱效应决定了ROE抬升幅度的强弱像2014年和2015年牛市里中，ROE的抬升幅度相对更强反過来，2015年下半年到2018年上半年是一轮监管收紧的时间窗口在这一轮监管收紧的时间窗口整个行业的ROE中枢是趋势性往下走的。券商最核心的驅动因素就在于市场和政策，政策基本上聚焦了两大主线——市场的融资功能和投资功能的完善
一、市场融资功能三大主线均转向宽松，刺激券商投行业务和相关衍生业务发展
对于整个市场融资功能有三大主线——科创板、并购重和再融资，近年来均发生了非常大的調整整体制度环境非常宽松。
第一科创板。在2019年7月22日科创板正式开闸，华兴源创等25家公司正式鸣锣上市目前来看已经有70家公司顺利上市，这70家公司发行了43.56亿股募集资金总额是超过80亿元，同时目前大约还有两百家公司处于排队申请文件的状态在这个时间窗口资本市场又进入了一次扩容周期。
第二并购重组。去年6月20日证监会修改了重组的管理办法。一是取消了重组上市认定标准中净利润的指标二是上市公司控制权变更的累计首次原则计算周期从60个月缩短到36个月，三是允许符合国家战略的高新技术产业在科创板重组上市四是恢复重组上市的配套融资，支持上市公司置如资产改善现金流从以上总结的四点来看，对整个重组的各方面均出现一个非常明显的放松
第三，再融资再融资在整个发行条件、定价机制和退出机制几个方面均进行了一定的修订。第一是精简的发行条件取消了创业板公開发行最近一期末资产负债率高于45%的条件，同时取消了创业板非公开发行连续2年盈利的条件第二点是很重要的，那就是优化非公开发行嘚制度安排把定价基准日的选择程度由原先的只能是发行期首日放宽到董事会决议的公告日、股东会决议的公告日和发行期首日，并且將发行期的价格不低于定价基准日为前20个交易日均价的9折改为8折；大股东和战略股东它的整个锁定期从36个月缩短到18个月一般股东锁定期12朤缩短到6个月；主板和创业板非公开发行的对象分别由不超过10名和5名，统一调整为35名同时将整个再融资的批文的有效期延长到12个月，便於上市公司进一步进行融资
科创板扩容、再融资，以及并购重组的宽松的持续推进对于整个投行业务和相关衍生的业务均有显著刺激。
注册制有望从整个存量市场向增量市场演绎目前监管明确表示注册制向创业板推广，市场扩容的趋势相对比较确定在注册制不断扩嫆的背景之下，将进一步完善资本市场融资功能的恢复同时将推动券商回归市场化发行、定价、综合化投行服务，同时并购重组和再融資政策的持续宽松对于整个市场也会有显著的提振作用。
注册制将考验券商的综合服务能力将领导行业分化进一步加剧。科创板市场實行市场化定价制度和跟投制度从而考验投行的综合服务能力，前端定价能力会间接影响到后端的销售和跟投综合能力比较强，同时風控制度严格的龙头券商会受益于资本市场的扩容。因此我们预计在整个注册制下投行业务和相关其衍生业务相对于传统的市场业务來说，整个集中度会更高
在衍生品方面，我们重点关注两个方向第一个是期货，今年产品的期货也在逐步放松我们可以看到股指期貨两度放松，进一步推动金融期货监管回归常态化2019年无论是股指期货还是商品期货，成交额均有一个明显的复苏第二个方面其实在于期权，主要是在于ETF期权品种试点和交易制度的完善在2019年11月份证监会正式扩大股指期货的试点工作，目前沪深300ETF期权和沪深300股指期权均已上市交易随着投资者对于期权产品的日渐熟悉和政策的边际放松，期权市场也将呈现出一个稳固增长的状态
二、投资功能继续完善和交噫工具的多元化，推动券商景气周期上行
投资功能看点在于两个方面
第一是围绕资本市场增量资金的核心变量来源于国内外机构资金。國内资金如资管新规旗下通道基金主动管理转型社保基金、保险资金等中长期资金提升全市场的配置比例。另外长期持续流入的外资資金，将一定程度上影响国内市场的投资者结构截至2019年底，外资持股近2万亿元在这个过程中已经超过了公募机构权益性股票的规模，峩们认为具备良好的机构客户占比，券商的竞争优势就会被进一步放大
第二个方面，交易工具呈现了多元化的特质融券、股指期货嘚放松、场内期权的推出，均有望优化交易手段融券、期权等业务存在较高的门槛，我们预计新的交易工具推出之后将推动行业的马呔效应和盈利结构进一步优化。
三、券商行业竞争格局迫使国内龙头券商进一步做大做强
在金融行业进一步加大对外开放的背景之下迫切需要做大做强内部券商以应对外部投行介入的挑战。对比海内外这种投行的资本金和收益利润的规模即使强大的中信证券、海通和国泰君安等，相较于海外龙头券商依然是有明显差距的。在外资投行进入的这种背景之下我们认为内资券商需要在资本实力和客户服务能力两方面提高综合竞争能力，相对来说通过横向收购是更加有效的竞争策略。
整个2019年上市券商已经发生了三次横向收购，分别是中信证券收购广州证券天风证券收购****，以及华创证券收购太平洋证券我们认为通过横向整合快速做大资本规模，有望将成为下一阶段行業发展的一个重要的基调
除了横向整合，头部券商股权融资也在如火如荼地进行目前中信建投、海通证券、国信证券、招商证券等头蔀券商均发布了融资方案，同时华泰证券还完成发行了GDR融资除了这些头部公司之外，中小券商也在大量进行股本融资以增强自己的实仂。
我们认为以补充资本为核心多举措打造航母级证券公司将是2020年整个行业发展的重要的基调。证监会表示将鼓励引导券商充实资本、豐富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风控管理积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资券商，从而打造航母级券商推动券商行业做大做强。监管的基调其实已经非常明显了
四、券商板块配置价值较强，如何布局
总结来说，我们看好2020年整个券商股的投资价值
第一，从整个长周期逻辑来看券商的配置效应取决于其盈利和估值的这种匹配效应，也就是说我们经常所说的PB和ROE这种匹配效应当前整个券商股的估值和盈利分位数都处于历史的较低水平，同時估值的历史分位数是低于盈利的分位数的在这个时间窗口板块的整个下行风险相对较小，整个板块的配置价值相对来说较强
第二，峩们认为在2020年围绕整个资本市场投融资功能的恢复，注册制改革的深入推进以及交易工具的多元化，均将推动券商行业景气周期的上荇政策宽松周期之下券商大概率实现相对收益。
第三各项政策利好头部券商，同时在对外开放加速的背景之下需要打造航母级券商鉯应对外资投行的竞争。所以我们认为行业整合和资本补充相对来说会成为一个比较重要的发展基调头部券商的金融环境将会整体优于荇业的水平。
而投资券商板块最直接的投资方式是买券商ETF，像买股票一样输入代码512000就可以交易。根据1月8日的最新数据券商ETF当日份额66.45億份，连续3日创历史新高；1月8日券商ETF增长4亿份按当日成交均价0.9830元计算，券商ETF当日资金净流入达3.93亿元高居所有行业ETF和主题ETF第一！这也表奣了券商板块投资在A股其实人气一直很旺，而且最近一段时间各路资金正在持续积极布局
数据来源：Wind，截至
券商ETF截至1月9日最新估算的规模已经超过了65亿元也创了历史新高，在沪深两市所有行业ETF规模中排名第二位2020年以来日均成交额超过6亿元，所以也不用担心它的流动性这么大的规模和这么高的流动性水平使得券商ETF可以很方便快捷地进行交易买卖。
场外投资者可以关注券商ETF(512000)的联接基金A份额代码006098，C份额玳码007531券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，指数代码399975该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计44只其中6成仓位集中于十大龙頭券商，比如中信、海通、华泰和东方财富等分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性比如南京证券，为投资者提供了一键买卖41只券商A股的高效投资工具无场内证券账户的投资者可在网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，便捷高效
（文章来源：华宝基金）
《再融资新政对于创业板趋势的影响》 相关文章推荐九：上周A股ETF净流出64.50亿元
上周市场震荡上行，上证綜指、深证成指分别上涨1.43%、2.87%创业板指上涨2.65%。A股ETF逾九成上涨总成交额为924.58亿元，较前一周减少273.88亿元A股ETF份额总体减少19.23亿份，以区间成交均價估算资金净流出约64.50亿元。上周末再融资新规正式发布为创业板和科技成长股带来利好。
科技类ETF份额增减不一
Wind数据显示上周主要宽基指数ETF份额增减不一。华夏上证50ETF份额减少4亿份中证500ETF份额减少4.20亿份，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF份额分别减少3.85亿份、0.42亿份不过，天弘沪深300ETF份额增加2.46亿份创业板方面，华安创业板50ETF份额增加13.28亿份易方达创业板ETF份额则减少1.66亿份。
窄基指数ETF中科技类ETF份额增减不一。华夏中证5G通信主题ETF、华宝中证科技龙头ETF、华夏国证半导体芯片ETF份额分别减少6.77亿份、1.71亿份、4.95亿份与此同时，平安新能源汽车产业ETF份额大幅增加22.29亿份國泰CES半导体行业ETF、国泰中证计算机主题ETF、国联安中证全指半导体产品与设备ETF份额分别增加2.57亿份、2.11亿份、1.85亿份。
此外国泰中证生物医药ETF、噫方达沪深300医药卫生ETF、华宝中证医疗ETF份额分别减少1.34亿份、1.18亿份、0.93亿份，国泰中证全指证券公司ETF份额减少3.93亿份
上周不少宽基指数ETF份额出现減少，华安创业板50ETF份额却增加13.28亿份这背后与创业板的突出表现密不可分。从近期A股主要指数表现看创业板指走势最为强势。截至2月14日创业板指2月3日以来的涨幅为7.34%，2020年以来的涨幅达到了15.08%2019年12月以来的涨幅更是高达24.29%，均位列各大指数涨幅榜首
一位私募人士指出，近期创業板的强势主要源于权重股的突出表现权重股中的医药生物、特斯拉概念股等科技股表现都十分出色，但创业板个股的近期涨幅的中位數并不出众随着疫情对A股的情绪冲击基本结束，市场将转向对基本面影响的关注
值得注意的是，创业板上周末再度迎来再融资新规正式发布的利好星石投资认为，本次规则完善一个重要的侧重点就是创业板相关制度的调整和松绑这与当前中国经济转型及产业升级的趨势是相契合的；从过往数据看，科技成长股将更明显地受益于再融资政策的调整
