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全球第二大基金公司：70人掌管2万亿美元股票资产
&&& 本文首发于微信公众号：。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
&　　来源：七禾网
　　在共同基金领域，他就像股神一样声名显赫，但是他们的投资方法完全不同，巴菲特通过选股赚了上亿美金，而是以不选股出名，虽然他没有发明被动指数基金，但是他无疑让上百万人都爱上了这种投资方法，其中也包括股神巴菲特。
　　他是世界上最大的不收费基金家族创始人，人称“指数基金之父”；
　　他是世界第二大基金管理公司先锋基金创始人 ；
　　他是20世纪四大投资巨人之一：博格尔。
　　大道至简，贯穿他整个投资管理生涯中的两个“最简单”原则是：
　　利润等于总收益减去成本；
　　以员工为本。
　　巴菲特曾说过，“如果我和只有30岁，只有一份稳定的工作，我想我们会把所有的钱都投到像约翰 博格尔管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上。”
　　自从1975年开始，约翰 博格管理的先锋基金从其管理的1100万美元资金起步，发展到今天坐拥全球3.8万亿美元资产，投资横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。
　　成为指数基金之父之前
　　1929年，约翰 博格尔出生于美国新泽西，其家族为来自苏格兰越过(,)的移民。年轻时就读于费城的普林斯顿大学经济系。
　　在1949年博格尔于财星杂志阅读到一篇关于共同基金产业的文章“Big Money in Boston”。这激起了他对基金产业的兴趣，之后便以此作为大学论文的题材内容。
　　而博格尔对指数基金的灵感正是来自1951年他在普林斯顿大学的大四论文《投资公司的经济角色》。
　　在这篇论文中，他发现共同基金可能“无法获得优于市场指数的表现”，该论文是后来指数基金诞生的先兆。在之后的岁月里，他自己的投资经验明确无误地强化了这一结论。
　　论文完成后，博格尔将文本寄送给该产业中的几位重要人物，随后获得当时经营威灵顿管理公司的掌管人瓦特? 摩根的赏识。这样的机会使得博格尔于大学毕业后立即到威灵顿管理公司就职。
　　在博格尔的职业生涯早期，他学到了一个重要的教训：共同基金这行很难做！
　　在1966 年，已成为威灵顿管理公司接班人的博格尔把他们公司和一个规模比他们小得多的投资咨询公司合并在了一起，这家公司由激进的Ivest 基金年轻的基金经理管理。该基金绽放了几年，然后就凋谢并倒闭了，现在没入到了历史的垃圾箱。在新的基金经理的打理之下，惠灵顿基金和其他大多数基金也折戟沉沙，1974 年1 月，博格尔被新合伙人炒了，职业前景一片暗淡。
　　成立第一个推出不收费基金的公司
　　八个月后，博格尔试图通过创立一家新公司来拯救自己的职业生涯。与共同基金行业由外部管理公司控制这种传统结构不同，这是行业内第一只由基金份额持有人拥有和控制的共同基金公司。1974 年9 月24 日，就在1973-74 年的熊市触底之前，博格尔的公司注册成立了，叫“先锋（Vanguard）”。
　　之所以把公司命名为先锋（Vanguard），是源于18世纪末海军史上的一次伟大战役纳尔逊海战。在那场经典之战中，君主纳尔逊率领他的先锋号，一夜之间歼灭了当时意图征服世界的拿破仑的舰队。
　　约翰? 博格尔办公室里放着“先锋号”的模型
　　先锋的愿景是在一个成本至关重要的共同基金行业成为世界上成本最低的共同基金提供者。但是他们的同行都没有寻求在成本上进行竞争。在公司结构的助力下，加上博格尔后来决定采取零费用销售网络并且不使用股票经纪人销售基金，实现这个最低成本的目标并不难，但前提是必须撑过公司成立最初几年惨淡的市场。到20 世纪80 年代初，公司的现金流由负转正，先锋基金终于守得云开见月明了。
　　目前先锋基金是全球最大且最受人尊敬的占有突出地位的公司之一，也是第一个推出不收费基金的公司。
　　70人管理2万亿美元
　　目前，先锋基金在全球约有1.4万名员工，其中约有1万名在费城地区莫尔文市总部。截至2016年8月底，先锋基金总共有355只基金，其中180只投资美国国内，另外175只涉及全球各大市场，横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。
　　先锋基金仅资产规模就是国内公募基金业的数倍；
　　更让人惊讶的是，其权益类核心管理团队仅由70人组成，相当于国内一家几百亿元资产的中型基金公司管理团队，但管理规模高达2万亿美元，其中1万亿美元的主动投资产品主要由主动型的固收产品和股票投资产品组成，其中固收产品大多由先锋基金的固收团队自主管理；而主动型股票投资产品则委托其他28家资产公司投资，这部分资产规模约5000亿美元。
　　显示，从1945 年年底到1975 年年中，指数的年平均回报率是11.3%，股票基金的年平均回报是9.7%，前者比后者每年多赚1.6%，30多年复合计算累计多赚863%。在2015 年夏天，随着先锋 500 指数基金 40 周年纪念日的临近，博格尔决定再次做一次对比。
　　令人惊喜的是，这一次的结果几乎和 40 年前一模一样。
指数基金每年跑赢股票基金的幅度和之前完全相同：1.6%。标普 500 指数的年平均回报是11.2%，股基金是9.6%，30 年复合计算，标普 500 指数基金累计多赚946%。
　　先锋基金的成功秘诀
　　先锋基金成功的秘诀到底是什么？从先锋基金创始人约翰 博格尔，到现任首席执行官Bill McNabb，再到各投资部门负责人，他们都一致回答：
　　将投资者放在首位，坚持指数投资，降低费率。这也是先锋基金成立时，在美国基金业特立独行的一点。
　　约翰 博格尔认为：基金是管理别人资产的行业，但一些基金越来越追逐自身利益而忘了投资者利益，这在科技股泡沫时表现得特别明显。先锋基金则一直为投资者谋利，没有追赶什么浪潮，反而在市场上占稳了脚跟。
　　在约翰? 博格尔的整个投资管理生涯中，他的两大“最简单”原则广为人知。第一条是指数和低成本基金的运作原则，即“利润等于总收益减去成本”。
　　先锋基金控制成本的方法很简单，即扩大基金规模实现规模经济、改进内部技术、完善雇员奖励机制和保持客户忠诚度。先锋的长期优秀，使得媒体对先锋的新产品宣传全部免费，甚至渠道售卖新基金也不收费。个人大客户在公司平均投资长达20年，而行业平均数只有5年。
　　机构投资者如退休计划基金，一旦加入先锋，就不再选择离开。据统计，先锋指数基金的管理费用仅为0.25%，比一般股票基金的2.8%少许多，每年费用下降3亿美元已至极限。
　　第二条原则更是简单，就是约翰? 博格尔所倡导的“以员工为本”。他喜欢聘用有长期眼光的人，认为员工的薪水不是成本，信奉“优秀的雇员=好的薪水=高效率”，构建一个稳定的利益共同体。在先锋集团有这样的部门，从经理到小组成员迄今只有1位离开，原因是退休，有的员工已是公司20多年的元老级伙伴。
　　先锋基金一直保持低成本运作，但认为员工的薪水不是成本。先锋对待投资人才的方式是：非常尊重他，如果其业绩3-4年效益不好，公司会与他一起找原因，提高效率。
　　基金投资五大原则
　　原则一：选择低成本基金
　　不同于一些基金投资者看重预期收益，约翰・博格尔把投资成本放到了第一位。对于控制基金投资成本，约翰・博格尔建议从两方面考虑：
　　被动型基金（指数基金）优于主动型基金；
　　主动型基金中，低换手率的优于高换手率的。
　　原则二：认真考虑附加成本
　　约翰・博格尔的第二个建议，仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金，是通过媒体的介绍，或者是代销机构的推荐，这其中的附加成本，就是约翰・博格尔提醒投资者注意的问题。对于那些不具备独立决策能力，需要提供投资建议的普通投资者，约翰・博格尔建议关注那些优秀咨询机构的。
　　原则三：不要过高评价明星基金
　　约翰博格尔认为，很有可能预测准确的只有两种情况：一是高成本基金的业绩，通常劣于相应的市场指数；二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金，会向市场平均值回归，甚至低于后者。约翰・博格尔说：“基金行业非楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。”
　　原则四：大的未必是好的
　　约翰・博格尔提醒投资者注意，一只低换手率、资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。约翰・博格尔认为太多的钱会损害投资效果。
　　原则五：不要持有太多基金
　　约翰・博格尔说，持有的股票基金没必要超过四五只，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。
&&& 文章来源：微信公众号
（责任编辑：李兴旺 HF015）
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约翰·博格尔, 世界上最大的不收费基金家族创始人，人称“指数基金之父”，世界第二大基金管理公司先锋基金创始人。他奉行投资“最简单”原则：第一，利润等于总收益减去成本；第二，以员工为本。
在共同基金领域，他就像股神巴菲特一样声名显赫，但是他们的投资方法完全不同，巴菲特通过选股赚了上亿美金，而博格尔是以不选股出名的，虽然他没有发明被动指数基金，但是他无疑让上百万的美国人都爱上了这种投资方法，其中也包括股神巴菲特，巴菲特曾说过“如果我和芒格只有30岁，只有一份稳定的工作，我想我们会把所有的钱都投到像约翰o博格管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上”。
自从1975年开始，先锋基金从1100万美元的管理资金开始，如今其坐拥全球3.8万亿美元资产，横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。
◎被《财富》杂志评选为“20世纪四大投资巨人”之一。
◎被《纽约时报》评选为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”之一。
◎被《时代》杂志评选为“全世界最具影响力的100位人物”之一。
◎被美国著名金融杂志《机构投资者》授予 “终身成就奖”。
◎获得普林斯顿大学：伍德罗威尔逊奖
本期私木合伙人【循道】栏目，将与大家一起探寻这家70个人管理规模2万亿美元的基金公司的成功秘诀。
私木合伙人
全球第一个不收费指数基金
1929年，约翰·博格尔出生于美国新泽西，其家族为来自苏格兰越过大西洋的移民。年轻时就读于费城的普林斯顿大学经济系。
在1949年博格尔于财星杂志阅读到一篇关于共同基金产业的文章──“Big Money in Boston”，激起了他对基金产业的兴趣，之后便以此作为大学论文的题材内容。论文完成后博格尔将文本寄送给该产业中的几位重要人物，随后获得当时经营威灵顿管理公司的掌管人瓦特o摩根的赏识，并让博格尔于大学毕业后立即到威灵顿管理公司就职。1966年已为威灵顿管理公司接班者的博格尔与波士顿一家公司合并以处理威灵顿管理公司问题，期间的股市下跌造成严重亏损，使得博格尔在董事会上被投票表决撤职。
1974年，博格尔另起炉灶成立了先锋共同基金公司，之所以把公司命名为先锋（Vanguard），是源于18世纪末海军史上的一次伟大战役――纳尔逊海战。在那场经典之战中，英国君主纳尔逊率领他的先锋号，一夜之间歼灭了当时意图征服世界的拿破仑.波拿巴的主力舰队。如今，约翰o博格尔和他的先锋集团，依靠独特的被动投资理念和卓越业绩，坚定地捍卫指数基金的市场地位。目前先锋基金是全球最大且最受人尊敬的占有突出地位的公司之一，也是第一个推出不收费基金的公司。
▲图：约翰o博格尔办公室里放着“先锋号”的模型
私木合伙人
70人管理规模达2万亿美元
目前，先锋基金在全球约有1.4万名员工，其中约有1万名在费城地区莫尔文市总部。截至2016年8月底，先锋基金总共有355只基金，其中180只投资美国国内，另外175只涉及全球各大市场，横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。仅资产规模就是国内公募基金业8.53万亿的数倍；更让人惊讶的是，其权益类核心管理团队仅由70人组成，相当于国内一家几百亿元资产的中型基金公司管理团队，但管理规模高达2万亿美元，其中1万亿美元的主动投资产品主要由主动型的固收产品和股票投资产品组成，其中固收产品大多由先锋基金的固收团队自主管理；而主动型股票投资产品则委托其他28家资产公司投资，这部分资产规模约5000亿美元。
▲图：博格尔现在管理一个位于先锋园区的研究中心，他喜欢发出独立的声音
私木合伙人
先锋基金的成功秘诀
先锋基金成功的秘诀到底是什么？从先锋基金创始人约翰·博格尔，到现任首席执行官Bill McNabb，再到各投资部门负责人，他们都一致回答：将投资者放在首位，坚持指数投资，降低费率。这也是先锋基金成立时，在美国基金业特立独行的一点。约翰·博格尔认为：基金是管理别人资产的行业，但一些基金越来越追逐自身利益而忘了投资者利益，这在科技股泡沫时表现得特别明显。先锋基金则一直为投资者谋利，没有追赶什么浪潮，反而在市场上占稳了脚跟。
在约翰o博格尔的整个投资管理生涯中，他的两大“最简单”原则广为人知。第一条是指数和低成本基金的运作原则，即“利润等于总收益减去成本”。先锋基金控制成本的方法很简单，即扩大基金规模实现规模经济、改进内部技术、完善雇员奖励机制和保持客户忠诚度。先锋的长期优秀业绩，使得媒体对先锋的新产品宣传全部免费，甚至渠道售卖新基金也不收费。个人大客户在公司平均投资长达20年，而行业平均数只有5年。机构投资者如退休计划基金，一旦加入先锋，就不再选择离开。据统计，先锋指数基金的管理费用仅为0.25%，比一般股票基金的2.8%少许多，每年费用下降3亿美元已至极限。
第二条原则更是简单，就是约翰o博格尔所倡导的“以员工为本”。他喜欢聘用有长期眼光的人，认为员工的薪水不是成本，信奉“优秀的雇员=好的薪水=高效率”，构建一个稳定的利益共同体。在先锋集团有这样的部门，从经理到小组成员迄今只有1位离开，原因是退休，有的员工已是公司20多年的元老级伙伴。先锋基金一直保持低成本运作，但认为员工的薪水不是成本。先锋对待投资人才的方式是：非常尊重他，如果其业绩3－4年效益不好，公司会与他一起找原因，提高效率。
私木合伙人
基金投资五大原则
▍ 原则一：选择低成本基金
不同于一些基金投资者看重预期收益，约翰·博格尔把投资成本放到了第一位。对于控制基金投资成本，约翰·博格尔建议从两方面考虑：1、被动型基金(指数基金)优于主动型基金。2、主动型基金中，低换手率的优于高换手率的。
▍ 原则二：认真考虑附加成本
约翰·博格尔的第二个建议，仍然与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金，是通过媒体的介绍，或者是代销机构的推荐，这其中隐藏的附加成本，就是约翰·博格尔提醒投资者注意的问题。对于那些不具备独立决策能力，需要提供投资建议的普通投资者，约翰·博格尔建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。
▍ 原则三：不要过高评价明星基金
约翰博格尔认为，很有可能预测准确的只有两种情况：一是高成本基金的业绩，通常劣于相应的市场指数；二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金，会向市场平均值回归，甚至低于后者。约翰·博格尔说：“基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。”
▍ 原则四：大的未必是好的
约翰·博格尔提醒投资者注意，一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。约翰·博格尔认为太多的钱会损害投资效果。
▍ 原则五：不要持有太多基金
约翰·博格尔说，没有必要持有超过4-5只的股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。
来源 丨投资数据库
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今日搜狐热点先锋基金认为今年应密切关注全球货币政策走向
关注新华网
　　新华社北京１月１８日电 全球最大公募基金公司先锋集团最新发布的全球经济及市场展望报告认为，２０１８年全球经济有望保持回暖势头，全球货币政策走向值得市场密切关注。
　　报告说，２０１８年发达国家经济将继续保持适度增长势头。对美国经济而言，基本面持续向好，就业市场大幅改善、金融市场回报强劲、房产价值不断攀升、信贷渠道日益改善以及家庭去杠杆周期终结推动消费和商业投资，预计今年美国经济潜在增长率将超过２％。
　　报告说，２０１８年的一大风险是，全球就业市场改善可能会带来超出市场和决策部门预期的薪资增速和通胀周期性反弹，货币当局可能会采取更为激进的措施，进一步加速货币政策正常化进程、提高短期利率，使处于历史低位的利率水平回归正常。
　　报告认为，美联储２０１８年年底将利率上调至２％的可能性越来越大，欧洲央行和日本央行不太可能在２０１８年加息，但通胀周期性反弹可能会令市场措手不及。总体来看，全球货币政策进一步收紧的同时经济遭遇意外冲击的可能性较高。
　　关于中国经济，报告认为，中国对减少信贷扩张的高度重视减轻了外界对中国金融稳定的担忧。中国的信贷状况近期已趋于稳定，有利于实现维持金融稳定的中期目标。
　　对于全球资产市场前景，报告说，由于股票市场下行风险增加，先锋集团调低了对全球股票和债券的预期。未来五年，金融市场将普遍存在估值较高、波动率较低以及债券收益长期处于低位的现象，因而不太可能利好投资回报。
　　报告建议，在投资回报处于较低水平时期，投资者有必要坚持长期投资，恪守多元化资产配置投资策略，同时设定合理的回报预期并选择低成本策略。
　　先锋集团１９７５年在美国成立，并于１９７６年开创指数投资先河。目前，先锋集团已成为全球最大的公募基金管理公司，全球资产管理规模超过４．６万亿美元。
责任编辑：
北京时间12月14日凌晨，美联储宣布将基准利率区间调升25个基点，这是美国加息周期内的第5次加息，也是今年的第3次加息，市场预计2018年美联储仍将加息三次。揭秘全球第二大基金公司：先锋基金70人团队掌管2万亿美元股票资产_凤凰财经
揭秘全球第二大基金公司：先锋基金70人团队掌管2万亿美元股票资产
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海外成熟的基金公司也许正是优秀的榜样。成立至今40年来，全球第二大基金公司——美国先锋集团（以下简称先锋基金）已然成为全球基金行业的领航者，如今其坐拥全球3.8万亿美元资产，横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。
国内公募基金从无到有，18年来，截至今年8月底，规模合计8.53万亿元。期间有过瓶颈，有过挫折，但一往直前的方向没有改变。国内公募行业始终不断学习，不断借鉴，不断创新。海外成熟的基金公司也许正是优秀的榜样。成立至今40年来，全球第二大基金公司——美国先锋集团（以下简称先锋基金）已然成为全球基金行业的领航者，如今其坐拥全球3.8万亿资产，横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。如果换算成，先锋基金仅资产规模就是国内公募基金业8.53万亿的数倍；更让人惊讶的是，其权益类核心管理团队仅由70人组成，相当于国内一家几百亿元资产的中型基金公司管理团队。庞大的规模，却有极为精简的团队，先锋基金是如何做到的？对于国内基金业又有哪些借鉴？火山财富（微信号：huoshan5188）最近到先锋基金总部实地走访，现为您一一揭秘。　70人撑起2万亿美元股票令人惊讶的是，先锋基金管理的200多个股票指数资产组合，总计规模高达2万亿美元，其日常交易投资管理团队在全球却仅有70人，其中25人在费城地区的莫尔文市总部。在先锋基金的股票投资交易大厅，火山财富（微信号：huoshan5188）得以一睹这个掌控2万亿美元团队的真容。影视作品中，投资交易大厅往往都有不断响起的电话铃声、交易员们紧张地喊话、纷飞的文件、激动的喧哗等等。而先锋基金的交易厅中，昔日的喧嚣被技术进步所带来的科技感取代，一列列整齐的电脑占据了主导位置；正值盘后休市时间，大厅中零星几位交易员们操作着4屏显示的交易系统，时不时低声交流，尤为安静有序。据先锋基金股票指数投资部负责人Ryan Ludt介绍，其股票投资团队成员平均有20年的投资管理经验，个人来讲则从10多年到35年不等，但相互合作已有很长时间，配合默契。在其总部交易大厅中，一天的交易额就能达100亿美元。此外，其在伦敦和墨尔本也设有股票指数投资交易部门，完整覆盖全球32小时的交易时段。“指数投资的重点就是，你并不追求超越市场水平的收益，而只是获得与目标指数相同的收益，这样就能减少大量选股和研究个股的成本。”Ryan Ludt这样解释，“建立一个主动型基金需要投入庞大的投研精力，而被动型基金一般追踪特定的指数，过程和产生的成本都大大简化。”Ryan Ludt还介绍了其指数基金的日常投资管理和交易的流程：首先，由资金组确定上一个交易日的资金净流入或流出情况；同时，另一小组确定基金组合当日的表现对比所追踪的指数，需要进行何种调整。接下来，通过特定的交易和风险模型，制定相应的下单策略。通过各个小组有机配合，基金的表现基本就跟踪复制了指数走势。此外，先锋基金负责投资组合管理的成员还兼任交易员，这样就有效减少了二者的沟通成本，使得交易环节更有效率。同时，负责投资风险和流程风险控制的成员与之密切沟通，以确保交易不会失误。以先锋标普500指数为例，这只基金的组合包含了标普500指数追踪的500只个股。交易模型会实时监控该基金投资组合的走势是否与标普500指数走势相符。当有新资金流入时，负责投资组合管理的成员就需要确定如何使用这部分资金。与先锋股票指数基金的规模相比，每个交易日，由于资金流动或指数涨跌而需交易的资金只有很小一部分，指数基金涉及交易费用和换手率其实都较低。出于降低成本考虑，交易的方式通常是股票或、ETF以及与指数表现高度拟合的一个股票优化组合，而不是直接购买500只股票。同时，基于严格的风险控制要求，指数基金投资组合对期货的使用也较有限。比如用于指数中的个股进行分红再投资，但分红资金暂时未到账时，首先购入期货以免对投资组合造成较大影响。意想不到的主动投资大鳄从成立之初，先锋基金就凭借指数基金和被动投资在资管行业占据了一席之地，至今在投资人心中仍是被动投资界的教科书。不过更令人意外的是，如果仔细研究先锋基金管理的资产，在其3.8万亿美元的广阔版图中，大约还有三分之一属于主动投资的范畴，即对应规模高达1万亿美元，这也使得先锋基金成为全球最大的主动投资公司之一。这样一家以被动投资见长的投资公司，竟也有相当悠久的主动投资历史。火山财富（微信号：huoshan5188），其1万亿美元的主动投资产品主要由主动型的固收产品和股票投资产品组成，其中固收产品大多由先锋基金的固收团队自主管理；而主动型股票投资产品则委托其他28家资产公司投资，这部分资产规模约5000亿美元。“我们关注的是在维持尽可能低的费用成本下，寻求最佳投资管理者，因此并不那么介意是不是由自己来管理。”先锋基金投资组合审查部负责人Dan Newhall这样解释。从20世纪70年代成立并发行第一只指数基金以来，先锋基金在被动投资方面早已积累了相当丰富的经验，尤其是对基金成本和费率的控制。另一方面，出于战略发展考虑，先锋基金也需要打开主动投资的大门。但进行主动投资对基金的运营成本负担不小，主动投资基金的投资者往往将支付更高费用，这就有悖于先锋基金一贯的宗旨。权衡之下，委外投资自然成了最佳选择。资产规模的优势，显然给予了先锋基金选择委外公司的主动性。其委托给每个外部投资公司的资产至少有10亿美元，是一笔相当有吸引力的数目。此外，其庞大的客户基础和响亮的名声，也使得外部公司乐于建立长期合作关系，因此往往会在管理费率上做出一些让步。在选择具体委外公司上，先锋基金也建立了一套相当完善的体系，并设有专门的资深团队与委外公司长期联系。首先，其会参考公司的业绩表现，主要从公司本身、投研团队、投资和投资过程四个维度考量。在公司本身维度，主要考量投资业绩表现是否稳定和持久；投研团队维度，考量主要投研人员是否有深厚的投资经验，以及是否对投研充满热情，同时又足理性能够及时修正错误；对公司的投资理念，重点关注是否对创造投资价值有清晰的认识；对于投资过程，则关注基金经理对全程的把控以及日常投资交易的进行是否高效。一旦认为某个公司的投资表现不再适合，也会及时终止合作。在先锋基金选择的主要委外公司中，诸如Wellington Management、PrimeCap Fund等公司，往往在较长的时间段都取得了相当可观的业绩表现，过去30年的平均收益较业绩基准可高出10~20个百分点。平衡+多样化的组合目前，先锋基金在全球约有1.4万名员工，其中约有1万名在费城地区莫尔文市总部。截至2016年8月底，先锋基金总共有355只基金，其中180只投资美国国内，另外175只涉及全球各大市场，横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。那么，先锋基金成功的秘诀到底是什么？从先锋基金创始人John Bogle，到现任首席执行官Bill McNabb，再到各投资部门负责人，他们都一致回答：将投资者放在首位，坚持指数投资，降低费率。这也是先锋基金成立时，在美国基金业特立独行的一点。“常常有人会问我："接下来3个月应当投资什么？"老实说，我真的不知道。但我们一直建议投资者，投资组合应当平衡和多样化。”公司首席执行官Bill McNabb如此解释，“我甚至无法告诉你接下来哪一个市场会表现突出，预测某只股票或某个市场短期的走势都太难了。因此，从长期视角而言，最理想的投资就是建立一个全球化的、高度平衡的投资组合。就如对于美国的投资者，我们往往也会建议配置40%左右的全球资产。”从投资成本的角度，如果选择主动投资，就要先考虑区域经济、影响和政治文化等宏观因素，再具体到个股，投资框架所负担的成本相对被动投资更大。“未来10~20年，全球市场可能将面临长时间的低收益时期，因此投资对费率也会越来越敏感。”Bill McNabb如此总结。在创始人、“指数基金之父”John Bogle看来，将投资组合扩大到全球范围，甚至都会影响基金在降低运营成本和基金费率方面的努力。几十年前，投资者只需投资一只标普500指数基金，就相当于把握住了整个美国市场的投资机会。而当标普500指数的成分公司纷纷拓展，且不断有大公司崛起，全球市场早已密不可分，因此全球化资产配置势在必行，先锋基金也逐渐转变理念。“打个比方，未来哪一个公司将统领科技领域？是苹果，亚马逊，三星，还是阿里巴巴？我无法判断，但我可以同时投资所有这些公司。”Bill McNabb如此解释。除了追求均衡与高度分散的资产配置，指数化投资还大大降低了基金运营成本。或许有人会认为先锋基金对成本太斤斤计较，但早在20世纪70年代，其建立的一种全新形式就是以共同所有式存在，即公司股东就是基金的所有投资者。因此，其管理的基金收益也将最大限度地划给投资者而不是其管理者。目前先锋基金所有投资产品的平均费率水平为0.18%，这在整个资管行业处于非常低的水平。也正是低廉的费用为其赢得了庞大的资产规模，且还在不断壮大。早已筹谋A股市场在全球版图规划上，先锋基金于1996年在建立了美国境外的首个分公司，之后又扩展至日本、欧洲国家、加拿大和新加坡，在2010年后开始规划中国市场。先锋基金2011年入驻中国香港，目前已经在香港市场发行了5只追踪全球不同市场和地区的ETF指数基金。其中除1只追踪欧洲的ETF，其他4只的平均年度回报率都在10%以上。2014年，其又在北京设立代表处。谈到先锋基金未来在中国的规划，首席执行官Bill McNabb透露，除香港和北京外，目前正在考虑将上海作为下一个重要根据地。“考虑到未来几年内地政策（对于境外资管公司）上可能有一些进展，总体而言，我们对进入内地市场是比较乐观的，虽然目前还面临一些限制。”McNabb称，按先锋基金自身的风格，成立合资公司可能有些困难，因此更希望以独资的形式在内地开展业务。在长远的规划上，其希望在零售业务上有更大的发展，比如促进个人投资者长期投资等。另外，先锋基金与中国内地市场的缘分远不止如此。最近一两年，MSCI指数公司是否纳入A股引来不少关注。而早在2015年11月，先锋基金就先行启动了纳入A股的进程。今年9月，其再次公告，旗下规模590亿美元的新兴市场股票指数基金已完成纳入A股的过渡转换。和讯网今天刊登了《揭秘全球第二大基金公司：先锋基金70人团队掌管2万亿美元股票...》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
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