专家预测2018年经济增速：不会有太大下滑|中国经济|下行|制造业_新浪财经_新浪网
　　经济日报-中国经济网北京1月3日讯 日，由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛第二十五次月度例会举行。针对2018年中国经济运行情况，专家预测，2018年中国经济GDP增速仍可达到6.5%以上。2018年中国经济表现大体上是个平年，既无亮眼的上行，也不会有太大的下滑。　　中银国际研究公司董事长、博智宏观论坛学术委员会委员曹远征预测，2018年中国经济GDP增长虽略低于2017年，但仍可达到6.5%以上。他分析称，2017年以来，中国居民收入仍延续将近十年的增长态势，因此消费仍会保持稳定增长的势头。2017年投资尽管有所下滑，但主要与控制地方政府债务有关，基建投资下行，而房地产投资由于去库存的进展，2018年可能有所回升，目前企业拿地的积极性高就反映了这一点。与此同时，如果2018年CPI有所抬头，PPI将会维持正增长，这也有利于企业包括补库存在内的投资。更为明显的是，预计2018年世界经济将延续2017年复苏的势头，全球总需求的提高有利于中国的出口。　　曹远征指出，尽管仍有一些不确定因素，例如欧美对中国的反倾销等，但出口有望保持正增长，从而不再像年出口负增长，外需对中国经济贡献为负0.4%的状况。出口的增长也会相应抵消基建投资下滑对经济增长的拖累。从总需求角度看，2018年中国经济表现大体上是个平年，既无亮眼的上行，也不会有太大的下滑。这为供给侧结构性改革的推进提供了宏观经济环境。　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为，2018年中国经济面临下行压力，同时由于中国的投资是建立在资产价格上涨这一基础上的，处置各资产所隐含的风险有可能会引爆系统性金融风险。　　在政策层面，邓海清认为，2018年最大的变化，在于GDP作为政绩唯一指挥棒的功能被弱化。“虽然唯GDP论的干部考核制度存在弊端，但中国发展的主线是经济发展，许多问题都要以经济发展为基础才能被解决，而且对各地经济增速的考核为中国经济的高增长打下最坚实的制度基础。如果GDP的指挥棒功能被弱化，2018年中国基建投资的增长可能会出现问题，并有可能对经济增长产生负面影响。”　　稳增长和调结构两个目标是不是真的可以并行实现？针对这个问题，中国经济改革研究基金会国民经济研究所副所长、博智宏观论坛学术委员会委员王小鲁认为，这里就有看得见的手和看不见的手，两只手到底谁在决定经济走势的问题。“调结构从本质上讲要靠市场。既然是市场经济，那无疑在调整结构的过程中要让市场在资源配置中起决定性作用。但是还有另外一个目标，就是稳增长。在调结构的过程中，如果看见经济走软，马上要稳增长，要刺激。稳增长不是靠市场，而是靠政府。”　　王小鲁说，如果真的对市场有信心，那么市场本身有波动是自然的，2017年上行，2018年下行，2017年超过6.5%，2018年低于6.5%，都是正常的。特别是在调结构的过程中，怎么可能增长率不往下掉呢？既然要调结构，市场要出清，增长率下行是必然的。结构调整过来了，增长才会有动力。但是又要稳增长，不能低于6.5%，不然就要出手干预，出手干预的结果可能就是阻止结构调整的进程。　　“宏观调控政策如能做到将防范化解风险摆在首位，脱贫、污染防治紧随其后，基建投资企稳，地区债务继续缩减，那么2018年我国化解金融风险的外部环境会不错。如果政策的执行力不足，我国经济调控则可能会腹背受敌，境内外因素都会向宏观调控不利的方向施加压力，使得宏观环境更加复杂。”敦和资产管理有限公司总经理、博智宏观论坛学术委员会委员张志洲说。　　华融证券首席经济学家、博智宏观论坛学术委员会委员伍戈认为，2018年上半年一个非常大的特点可能是内外需有差异。2018年上半年外需会比较好，但是内需可能会边际趋弱（因为有基数效应等原因）。但2018年下半年之后，要看政府有没有定力。虽然十九大没有明确增长目标，但是我相信一定是有增长目标，只不过可能是区间估计。此外，中国就业确实非常好，这是中国经济稳定的重要标志。　　针对制造业的投资，财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家、博智宏观论坛学术委员会委员钟正生表示，2018年制造业的投资基本上不太会再继续下跌，但可能也不会有大幅上涨。从微观样本的情况看，制造业投资可能会与制造业的生产继续背离，即制造业生产不错，产能利用率也不低，但是制造业投资未必能很快上涨。王远鸿：总体上2018年中国经济还是有下行的压力
　　国家信息中心经济预测部副主任王远鸿&　　凤凰网财经讯&由凤凰财经研究院与南开大学金融学院联合举办的“中国经济形势季度座谈会(2017年第四季度)”于日在北京举办。本次季度座谈会邀请到众多知名专家与业界人士，重点探讨四季度宏观经济形势、金融业如何去杠杆及防风险、房地产行业如何建立长效机制等问题。　　国家信息中心经济预测部副主任王远鸿在座谈会上表示，中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯世界经济论坛2018年年会上传达了决策层对世界经济的最新判断，世界经济短期形势向好，认为世界经济有望进入新的增长周期。　　王远鸿表示，总体上2018年中国经济还是有下行的压力，2018年中国经济会稳中有落。他认为，2018年全球经济总体上向好，有望进入新增长周期，但受大国经济政策调整和贸易保护加剧，特别是美国对华政策转向的影响，中国能够多大程度上分享全球新增长周期的红利，目前还存在较大的不确定性。随着全球进入加息周期，货币政策转向，加强金融风险和地方政府债务风险防范，基建和房地产投资需求会受到一定影响。目前大家对制造业的投资有一定的期待，但受内外部因素的影响，制造业投资增速短期内难以大幅回升，2018年的固定资产投资增速也难以回升。消费从中长期看也是稳中有降的趋势，2018年这一趋势也难以改变，内需从总体上看不会比2017年更强。　　他认为要实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展，2018年的中国宏观经济政策可以打好以下组合拳：一是保持宏观政策的连续性和稳定性，通过提高民间投资积极性和政府投资效益来促进有效投资，通过优化政策组合和增加高品质产品和服务的有效供给来扩大居民消费，通过增加政策透明度和可预期性来稳预期、稳信心、稳市场，通过跟踪研判各类风险并及时防范化解来做好金融、地方债和房地产市场风险防控。　　二是在改革开放方面迈出更大步伐。进一步深化供给侧结构性改革，加大在金融、土地、国企、财税方面改革政策落地的力度，同时进一步落实金融业开放措施，加快取消或降低其他服务业投资限制，妥善处理中美贸易争端，促进贸易平衡。通过进一步改革开放，激发各类经济主体的活力，为未来经济发展带来新动能。　　三是按照高质量发展的要求，积极推进现代化经济体系建设。以供给侧结构性改革为主线，完善和重塑供给体系，调整优化结构，继续化解产能过剩和处置僵尸企业的问题，减少低效率部门对存量资源和要素的占有和锁定。推动增量资源和要素更多流入高效率部门，消除存量资源由低效率部门向高效率部门配置的障碍；提高土地、劳动力、科技成果等投入要素的质量，大力培育支撑高质量发展的生产要素，推动质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率。更加充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用，构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制。　　会后，凤凰财经研究院和南开大学金融学院将联合发布《中国经济季度形势报告》。敬请持续关注凤凰财经相关报道。
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同花顺爱基金“不完全”前瞻：2018年中国经济面临哪些下行压力？
“不完全”前瞻：2018年中国经济面临哪些下行压力？
“居民杠杆加速上升，可能透支未来的消费能力。”CF40·青年论坛成员、中国社科院世界经济与政治研究所研究员徐奇渊在其最新文章中指出。
2016年以来，我国居民杠杆率快速攀升。前段时间，中国人民银行行长周小川公开强调了居民加杠杆的质量，“不是说现在就要去杠杆，而是说增长的过程要注意质量，要使增量部分保持稳健，同时又是高质量的。”
中国的居民部门杠杆率，即居民部门从金融机构获得的人民币贷款占GDP比例（已经扣除经营性贷款），在2017年3季度末已经达到51%。尽管对比美国、日本70%－80%左右的水平，中国的居民杠杆率似乎还不高。但徐奇渊指出，若将互联网金融渠道的非传统居民贷款，以及非正规体系的民间借贷算在内，实际上居民部门的杠杆率可能更高。而如果考虑到中国居民部门可支配收入的GDP占比，以及中国居民部门贷款与居民部门存款的动态比率，中国居民部门继续加杠杆的空间已经比较有限。
他认为，当前居民部门杠杆率快速上升至高位，不仅引发了对金融风险的关注，而且也可能对未来的消费产生抑制作用。
除了消费，影响2018年中国经济的另一个重要因素在投资，投资未来可能面临多大的下行压力？
从单个季度来看，2017年3季度，实际投资累计同比增速为负1.1%，是史上有数据的十多年以来首次出现负增长，而在2016年同期，该增速为6.7%，降幅高达7.8个百分点。徐奇渊认为，2017年实际投资增速下滑幅度和新动能领域的投资势头令人担忧。
同时，如果2018年技改和产业升级方面的政策支持力度减弱，徐奇渊指出，这方面可能会成为拖累整体投资增速下滑的力量。
2018年经济下行压力提示
2017年经济回暖大超预期，在此基础上，市场对2018年的增速预期高度一致。截至日，WIND中国宏观经济预测（CMF）共披露了23家金融机构对2018年增速的预测值。上述机构当中，18家预测值落在6.5%到6.7%之间，占到全部23家机构的78.3%。市场主流预期认为，2018年经济增速将较2017年略有回落，但仍将稳定在6.5%之上。本文将跳出主流预期，不再赘述稳定因素，而是重点关注2018年投资、消费可能面临的下行压力。
实际投资增速首次出现负增长
从固定资产投资名义值来看，2017年11月累计同比增速为7.2%，低于2016年同期的8.3%，降幅为1.1个百分点。由于2017年PPI增速显著上升，导致2017年实际投资增速下滑幅度颇为令人担忧。2017年3季度末，实际投资累计同比增速已降至2.2%，而在2016年3季度，这一增速为9.5%，降幅为7.3个百分点。如果看单个季度的实际投资同比增速，则投资增速下降幅度更大。2017年3季度，这一增速为负1.1%，是史上有数据的十多年以来首次出现负增长，而在2016年同期，该增速为6.7%，降幅达7.8个百分点。
▲图1 固定资产投资增速继续下滑探底
为什么2017年企业盈利状况确实好转，但名义和实际投资增速却持续下滑？至少可以从以下两方面来理解：其一，盈利状况大幅改善的行业，主要集中在上游去产能的行业，而在去产能背景下，这类行业本身就难以大幅扩大投资。其二，下游行业面临的成本大幅攀升，利润改善幅度相当有限，甚至有的行业状况有所恶化，因此也缺乏投资热情。
2017年8月数据显示，39个工业行业的PPI累计同比增速出现了显著分化：以重工业为主的12个上游行业，其价格明显膨胀，PPI增速高于工业部门的平均增速（6.3%）。这类12个行业当中，有10个行业属于矿产资源开采、冶炼和加工行业，以及化工类行业。其中，涨幅最高的煤炭开采和洗选业，PPI同比涨幅达32.1%。其他27个行业PPI同比增速则低于工业部门整体增速。这些行业主要是家电、家具、纺织、皮革、食品、医药、娱乐用品等轻工业，也包括机械仪表、汽车制造等制造业。其中，有24个行业PPI同比增速低于3%，19个行业低于2%，11个行业低于1%，甚至有6个行业等于或低于0%。行政去产能对供给面造成的冲击，主要发生在上游行业，工业部门PPI增速出现严重分化。行业间的PPI增速严重分化，最终导致了各行业的利润状况也出现了分化。
下面我们基于两个时期，比较39个工业行业的利润增速改善情况：（1）月，（2）行政去产能之前的月。结果显示：有9个行业的利润增速改善幅度大于工业部门的整体情况。而且，这9大行业几乎都是矿产资源的开采、冶炼和加工业、化工行业等重工业。其中，煤炭开采和洗选业的利润增速改善幅度高达1020个百分点。如果观察对于整体工业部门利润增速改善的贡献率，这9大行业就超过了60%，而在作为基期的2015年，9大行业的利润只占到整体的20%左右。作为一个反差，在工业行业中占主体地位的其他30个行业，对整体利润增速改善的贡献仅为40%不到。
在上述30个行业当中，还有16个行业的利润增速不但没有改善，甚至还出现了恶化，这与前述9大行业形成了鲜明对比。以情况最糟糕的行业为例，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，其利润增速下降了36个百分点。由于煤炭价格快速上升，2016年该行业利润总额增速为－14.3%，2017年10月的累计同比增速为－16.3%。盈利状况恶化，导致该行业的投资增速也出现负增长。截至2017年3季度末，该行业对整体投资增速下滑的贡献率为27.5%。
此外，特别值得关注的是，新动能领域的投资势头也令人担忧：科学研究、技术服务和地质勘查业，信息传输、软件和信息技术服务业，这两大行业是新经济的典型代表，尤其后者一直是新动能的代表性行业。但是截至2017年3季度，上述两个行业的名义投资累计同比增速也较2016年同期有大幅走弱，两者增速分别下降8.8%、11.0%。
技改资金和补贴刺激了投资，但有可能透支了未来
2017年，财政补贴和产业投资基金的增量投放，在很大程度上刺激了技术改造类投资。前者指财政部、工信部的技改补贴大量增加，后者是指地方政府通过产业投资基金加大了技改资金的投入力度。据清科研究中心提供的数据，截至2017 年6 月，中央和地方已设立的政府投资基金数量超过1013 只（其中大部分为产业投资基金），累计已到位资金超过1.91 万亿元。
2016年末，发改委出台了《政府出资产业投资基金管理暂行办法》，并于2017年初开始实施。《办法》对产业投资基金进行了规范，尤其是对投资方向，强调了战略性新兴产业和先进制造业领域、创业创新领域等的投资。在此背景下，国家战略性新兴产业投资基金和一些地方的新兴产业基金，在2017年呈现出爆发式增长，并加强了对技术改造的资金投入。同时，财政部、工信部的技改补贴大增，也对技改投资起到了重要的支撑作用。在此过程中，对技术改造、产业升级的支持政策一涌而上，其中也不乏一些乱象，可能会对未来的投资效率产生影响，这也是一个值得担忧的问题。
制造业是技改资金和补贴的重要投向。2017年上半年，制造业投资同比增速为5.5%，高于2016年同期的3.3%。根据国家统计局数据，2017年上半年，制造业的技改投资达3.96万亿元，同比增11.8%，其对制造业投资增长的贡献率高达92%，这都与2017年以来的政策风向有关。如果没有前述产业基金的技改资金投放、以及技改财政补贴，那么制造业投资增速将要大打折扣。
如果将固定资产投资按以下三类进行划分：设备工器具购置、建筑安装工程、其他投资。那么，技术改造主要对应于设备工器具购置类的投资。如果观察这类的投资增速就会发现：多年来，该类投资增速一直处于下行通道当中，但是这一增速在2017年出现了逆势反弹。截至2017年11月，该类投资增速为4.7%，较2016年同期的1.4%高出了3.3个百分点。
▲ 图2 设备工器具购置类投资：累计同比增速出现反弹
产业投资基金对技术改造的资金投放、各类财政的直接补贴，这些政策的加码，刺激了技术改造类投资在2017年的增长。这种刺激一方面抬高了2017年相应投资的基数规模，另一方面也透支了未来的投资需求。而且不论是产业基金，还是财政补贴，都是政府主导下的推动方式。这种政策效果类似过去的家电下乡政策，容易形成政策依赖。从设备工器具购置类投资来看，其占到整体投资的近20%，如果2018年的政策支持力度减弱，这方面因素将反过来，成为拖累整体投资增速下滑的力量。
居民中位数收入增速下降
居民加杠杆抑制了消费潜力
其一，居民人均可支配收入增速当中，中位数增速降幅明显。2016年之前的多年，城镇居民家庭人均可支配收入的中位数增速，大部分时候都能跑赢GDP增速，即便是实际增速口径也是如此。但2016年末以来，居民收入的中位数增速明显下降。截至2017年3季度，居民收入中位数累计实际同比增速，不仅持续多个季度低于居民人均收入的同口径增速，而且同时，也持续低于实际GDP的累计同比增速。
其中，中位数收入增速明显低于人均收入增速，这说明居民收入差距不断扩大，而高收入者的边际消费倾向较低，因此这方面因素将制约未来的消费增长。另一方面，中位数收入、人均收入的实际增速都持续低于GDP同口径增速，这说明居民收入持续跑输GDP增速，以收入为基础的居民消费对GDP的贡献也将受到抑制。如果上述局面持续下去，可能会通过一个滞后期影响到2018年的消费和经济增速。
▲ 图3 2017年初以来，居民收入增速大幅低于GDP增速
其二，居民杠杆加速上升，可能透支未来的消费能力。2012年以来，居民部门加速加杠杆。中国的居民部门杠杆率，即居民部门从金融机构获得的人民币贷款占GDP比例（已经扣除经营性贷款），在2017年3季度末已经达到51%。从2012年以来，这一杠杆率呈现出了逐年加速的上升势头。美国、日本的居民部门杠杆率为70－80%左右，但是如果考虑中国居民部门可支配收入的GDP占比，以及中国居民部门贷款与居民部门存款的动态比率，中国居民部门继续加杠杆的空间已经比较有限。
▲ 图4 2016年以来居民部门杠杆率加速上升
此外，如果考虑互联网金融渠道的非传统居民贷款，以及非正规体系的民间借贷，实际上居民部门的杠杆率可能更高。居民部门杠杆率快速上升至高位，不仅引发了对金融风险的关注，而且也可能对未来的消费产生抑制作用。460被浏览89,957分享邀请回答16438 条评论分享收藏感谢收起王远鸿：总体上2018年中国经济还是有下行的压力_凤凰财经
王远鸿：总体上2018年中国经济还是有下行的压力
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国家信息中心经济预测部副主任王远鸿凤凰网财经讯 由凤凰财经研究院与南开大学金融学院联合举办的&中国经济形势季度座谈会（2017年第四季度）&于日在北京举办。本
国家信息中心经济预测部副主任王远鸿凤凰网财经讯 由凤凰财经研究院与南开大学金融学院联合举办的&中国经济形势季度座谈会（2017年第四季度）&于日在北京举办。本次季度座谈会邀请到众多知名专家与业界人士，重点探讨四季度宏观经济形势、金融业如何去杠杆及防风险、房地产行业如何建立长效机制等问题。国家信息中心经济预测部副主任王远鸿在座谈会上表示，中央财经领导小组办公室主任刘鹤在达沃斯世界经济论坛2018年年会上传达了决策层对世界经济的最新判断，世界经济短期形势向好，认为世界经济有望进入新的增长周期。王远鸿表示，总体上2018年中国经济还是有下行的压力，2018年中国经济会稳中有落。他认为，2018年全球经济总体上向好，有望进入新增长周期，但受大国经济政策调整和贸易保护加剧，特别是美国对华政策转向的影响，中国能够多大程度上分享全球新增长周期的红利，目前还存在较大的不确定性。随着全球进入加息周期，货币政策转向，加强金融风险和地方政府债务风险防范，基建和房地产投资需求会受到一定影响。目前大家对制造业的投资有一定的期待，但受内外部因素的影响，制造业投资增速短期内难以大幅回升，2018年的固定资产投资增速也难以回升。消费从中长期看也是稳中有降的趋势，2018年这一趋势也难以改变，内需从总体上看不会比2017年更强。他认为要实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展，2018年的中国宏观经济政策可以打好以下组合拳：一是保持宏观政策的连续性和稳定性，通过提高民间投资积极性和政府投资效益来促进有效投资，通过优化政策组合和增加高品质产品和服务的有效供给来扩大居民消费，通过增加政策透明度和可预期性来稳预期、稳信心、稳市场，通过跟踪研判各类风险并及时防范化解来做好金融、地方债和房地产市场风险防控。二是在改革开放方面迈出更大步伐。进一步深化供给侧结构性改革，加大在金融、土地、国企、财税方面改革政策落地的力度，同时进一步落实金融业开放措施，加快取消或降低其他服务业投资限制，妥善处理中美贸易争端，促进贸易平衡。通过进一步改革开放，激发各类经济主体的活力，为未来经济发展带来新动能。三是按照高质量发展的要求，积极推进现代化经济体系建设。以供给侧结构性改革为主线，完善和重塑供给体系，调整优化结构，继续化解产能过剩和处置僵尸企业的问题，减少低效率部门对存量资源和要素的占有和锁定。推动增量资源和要素更多流入高效率部门，消除存量资源由低效率部门向高效率部门配置的障碍；提高土地、劳动力、科技成果等投入要素的质量，大力培育支撑高质量发展的生产要素，推动质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率。更加充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用，构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制。会后，凤凰财经研究院和南开大学金融学院将联合发布《中国经济季度形势报告》。敬请持续关注凤凰财经相关报道。
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