中国股市太不健康了,是中国出口监管部门门的无能,还是决策

谁在恶意做空A股——粗暴、迂腐、无能的股市监管?
分析人士:有人恶意做空A股手法与97年索罗斯一样。陶冬:宏观政策利好与微观风险意识和强制性去杠杆,根本不在同一频率上,属于政策错配、时限错配;最终解决问题,就是行政干预,通过有形之手给杠杆资金喘息的机会。陈志龙:股灾中笑里藏刀的国际投行。姜广策:引发次轮千点暴跌行情的真正导火索,就是配资资金与股指期货其实是存在高度相关性的;接下来短线内是一场融资盘平仓压力和政策面救市的一场大博弈。  
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★王亚伟否认“这已经是一场战争”相关观点出自其手  
  7月1日盘后网络疯传一篇稿件,内容称“王亚伟认为当前已不用去分析市场,已经是一场战争”,2日早间凤凰股票就此连线了千合资本,其对相关传言予以否认。
  网络流传稿件内容如下:
  转王亚伟观点:现在不用去分析什么市场了,这已经是一场战争。
  现在不用去分析什么市场了,这已经是一场战争。虽然管理层否认了外资做空等一系列传闻,但从盘口上看,很明显本轮做空资金经验丰富、实力强大且准备充分。相对于第一次经历杠杆牛市的A股来说,这些资金显然更加熟悉如何利用杠杆在每个阶段的爆仓效应,同时更加熟悉利用股指期货、ETF等一系列金融衍生工具组合做空,且面对政府的强力反击毫不手软,这显然会让人立刻和量子基金为代表的国际专业做空资金手法联系到一起。周一时我说本轮调整要和香港金融保卫战类比,即是因此。
  现在多空双方基本属于摊牌状态。中国z‘f从上周末开始就做出了反击姿态,先是周末的三大金牌组合利好,接着是周二暂停沪港通、集合私募大佬发声抄底以及直接动用国家队在市场上暴力拉升。但从周三走势来看,经验丰富的做空资金显然准备更为充分,在暂时撤退规避国家队锋芒后,借着利好真空和国家队资金暂时力竭,午后再度发力疯狂砸盘,又赢一局。可以预料的是,周三晚间中国z’f又将重新集结力量准备周四反击,面对准备充分经验丰富的炒家,利好和充裕的资金必须得双管齐下。香港金融保卫战尚且动用了大量政府资源,体量远大于香港股市的A股,一旦打响金融战争决不可掉以轻心。兵贵神速,反击决不可拖泥带水,以为发上几个利好、大盘绝地反击了就能开始懈怠,这次面对的很可能不是国内习惯于听政策风向的乖宝宝资金,而是嗜血成性的国际饿狼。因此现在的策略很简单,你就是在为这场战争下注。如果你赌国家胜利,请持股;如果你赌做空资金胜利,请离场。当然,前提是你手上是没有杠杆的,否则可能就身不由己了。 【其实很简单,新股IPO不暂停、就是在继续从股市抽血,这厢止血尚且手忙脚乱,那厢却还在雪上加霜,是政府自己在作茧自缚!】
  下午一个好朋友和我聊起是走是留的问题。我就回了一段话:既然现在多空双方都已经摊牌,也已经到了市场最为恐慌的时刻,我把全年收益摆在这了,国家败,全拿走就是了!这是完整版本!
——————王亚伟 
⊙ 中金所是本轮股市胜负主战场 ( 新浪)
  6月中旬以来,A股市场经历了历史罕见的“股灾”,其影响范围已经远远超越A股市场本身。此前,市场一直将矛盾的焦点归结于场外配资风险向场内两融、公募基金进而向整个金融体系的蔓延。但事实上,股指期货的巨大负基差,可能才是本轮股灾的导火索。期指市场频频出现巨大卖盘,三大期指特别是IC1507频触跌停,期指市场的恶意做空,或是这一切的元凶。 【认同这种观点,现货市场的连续暴跌崩盘
已非通常理论所能解释,即便是配置公司做空和融资盘抛售
也难以解释这样完全没有政治觉悟、不顾国家救市措施、并且不顾成本的持续暴跌。。。600547山东黄金
已经接近去年启动的初始点了,不可思议】 
  恶意做空者是谁无从考证,但是对于市场的影响是致命的。从最近几日的市场表现来看,其演进路径可以归结为:IC1507率先砸盘,负基差持续扩大,带动正股市场杀跌,引发场外融资爆仓、场内融资盘平仓、公募基金赎回,先跌停的股票卖不出去,只能卖出尚未跌停的股票,造成A股市场的大面积跌停。简言之,上述过程是自我负反馈的过程,而涨跌停板制度的存在将负反馈的过程无限拉长。
  股指期货市场做空者不乏两类:一是套保需求,二是投机做空。不可否认,由于近期市场剧烈动荡,一些基金和融资盘通过做空期指以对冲正股风险。但是,期指市场的巨大卖盘,三大期指尤其是IC1507频频跌停,期指与正股的负基差现象持续恶化,这已经不能用套保来解释了;必然存在一种甚至多种势力的恶意做空。
  毫无疑问,股市正在遭遇一场金融核危机,这场危机对于中国经济和金融系统造成巨大威胁,甚至可能超过1997年亚洲金融危机和2007年美国次贷危机对于中国经济体的伤害。
  打赢这场股市战争,关系着稳增长、促转型的大局,关系着国家资产负债表的重塑。监管层应该立即采取果断措施,首先,对于套期保值者,期货和现货必须严格匹配。其次,对于投机者的多头,降低保证金比例至8%,并且降低一半交易手续费;对于投机者的空头,大幅增加保证金比例。最后,国家层面,汇金、社保基金等迅速入场,购买三大期指特别是中证500对应合约的ETF,各大期货公司集体做多期指。这场股市战争的主战场,应该在中金所尽快打响。 
★分析人士:有人恶意做空A股手法与97年索罗斯一样  
      
  昨日A股400多点的大逆转,监管层的多方维稳,。。。但这一切,在A股今日尾盘跳水,暴跌5.23%的悲剧中击的粉碎。昨天大涨224点,今天暴跌223点。多出来的这一点是给谁看的?
  面对暴跌,坊间分析不断。有分析人士对凤凰股票表示,对于今天的过山车行情,绝大多数人的分析是从下周冻结新股申购资金去考虑,根本没同时观察期指和股指的关系,今天先是期指有主力突然大肆作空,继而引起300指数跟跌,根本不是先抛股票而使指数下跌,而是期指作空导致指数下跌,其操作手法与九七年索罗期在香港市场通过期指作空港股一样。目前主力的资金非常巨大,完全不是国内机构的做法,操作水平极高。期指基差今日大幅扩大,上证50主力IH1507合约贴水40.6点,沪深300主力IF1507合约贴水194点,中证500主力IC1507合约贴水达到惊人的902.5点,表明市场参与者对后市指数的走势极为不乐观。
  【恶意做空何需期指,08年恶意做空就是采用前一两天较低位收集筹码、随后一两天逢高或在关键时点/点位集中砸出来制造恐慌情绪、如此反复。。。不过有了股指期货就让恶意做空更加方便省力,尤其是在形成趋势的情况下。然而,A股监管层(不仅仅是ZJH)似乎历来对于股市暴跌都是反应迟钝、初期只是冷漠旁观和冷言冷语、对于市场恶化状况(紧要时刻/关键点位)相当陌生的。相比之下,美国正交尾SEC是很鼓励全球央行(当然可想而知也包括美联储在暗地里操纵操作)投资美股期货、并明确配额指标的,而且美联储和正交尾SEC高官经常在紧要关头干预市场(当然口头干预的背后务必是有“美元手纸”的火力支援)】
该分析人士表示,有人在恶意做空A股,做空中国!
  但对于外资机构做空A股,中金所今天予以否认。。。经排查,南方基金系RQFII没有在中金所开户交易。
  中金所称,包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易,这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则,没有所谓的大幅做空行为。中金所将继续加强市场监测监控,切实维护市场秩序,严密防范和严厉打击市场操纵行为。【笨蛋,人家不可以在新加坡市场、海外市场做空A股期指嘛?!】
  中金所表示,提醒广大投资者注意甄别信息,不信谣、不传谣。对严重扰乱市场秩序的传言、谣言,将报请证监会查处。
  然而种种迹象表明,A股最近非同寻常的暴跌,和期指的连续跌停,风声鹤唳动辄草木皆兵的暴跌,并非是单纯的市场行为。 
  证监会之前连夜发声,称“近期有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论,扰乱了市场秩序,证监会希望广大投资者独立自主判断,不轻信、不盲从。”证监会表示,股市平稳健康发展关系经济社会发展全局,回调过快也不利于股市的平稳健康发展。
  把股市涨跌上升到政治高度,显然并非无的放矢。监管层已经意识到这一非理性和不同寻常的暴跌背后或者有别的因素。 
  证券日报指出,大盘出现如此剧烈波动,是不正常的,背后是两种力量的大博弈,即坚定维护中国资产价值的力量和坚持做空中国资产价值的力量。
  证券日报表示,中国股市“杠杆资金”一直是做空中国力量的一个主要借口。挂牌于新加坡的新华富时A50指数期货,曾经数次利用监管层规范两融业务的消息做空中国股市,最为突出的是1月份和4月份。当关于场内两融的不实传言失去市场后,关于场外融资的不实传言就成为主要借口。昨天晚上,一家大型公募基金公司和一家著名私募基金公司都针对其恶意做空的传言予以澄清,但事实如何需要调查。虽然现在还没有公布恶意做空中国股市的相关主体和案情,但预计终将水落石出【真的吗?!但愿能做到喔,A股监管历来对于恶意做空是束手无策和不予追究的,被揪出来的操纵股价的案例也不多、而且往往是半年之后的秋后算账】。当然,做空是市场应有的功能,做空也是市场主体的权力,但当恶意做空伤害到一个国家的金融稳定时,回击也是必须的。
  证券时报在今日的社论中表示,此轮巨震是A股引入杠杆因素之后市场参与各方面临的第一次重大考验。在没有现成经验可循的情况下,各方积极行动起来,筑起了一道股市“维稳”的长城,最终收到了效果。央行统筹考虑支持实体经济与预防金融系统性风险的现实需要,第一时间果断降息、降准【呵呵,晚了一步、晚了两天】,筑起了防控风险的第一道防线。证券监管部门打破常规,罕有地在盘中和深夜发表了对市场形势的看法,并发布有关两融和场外配资平仓数据,澄清了许多不实传言【真的吗?澄而不清吖,用围脖这么不正规的途径来简短转发信息,大家看了都暗地在想:马吖,才强平了这么一点点,后面大概还有更多需要强平吧?何况,澄清的仅仅是强平数据,更多的是场外配资的主动平仓(抛售)!】,稳定了市场预期。汇金公司、地方养老金主动作为,提振了市场信心。同时,基金业协会、证券业协会等发挥市场自律机构的作用,积极发声,释疑解惑,帮助投资者理性认识当前市场调整。
  但是,遗憾的是,这一场保卫战显然困难重重。
【股市瞬息万变,危急时刻、紧要关头,务必要有真金白银组合拳来协助支撑!】
A股是否存在做空机会
  早在6月初,A股还在5000点高位时,太平洋投资管理公司(PIMCO)联合创始人、现就职于骏利资本的格罗斯就发言论,称中国深圳成指是“一生难见的做空机会”。
  格罗斯表示,未来的中国经济增长无法支持深圳综指仍处于目前的点位。从技术面来看,该指数与击鼓传花有相似之处。中国散户投资者以历史上最快的速度申请新开股市账户,加速了股价以夸张的速度上涨。同时,中国的出口增速在放缓。由于人民币盯住美元,与亚洲其他国家货币相比,其竞争力正在减弱。而目前中国出口业以及经济发展速度的放缓也使得中国的资产价格正处于危险之中。因此未来中国深圳综合指数将有很大的做空可能。
  【苍蝇不叮无缝的蛋,新华社在4000点高位强力唱多,证监会在年初对于融资杠杆查而不严、放纵场外配资,6月份股市高位突然猛烈加大IPO新股发行力度(或许新华社唱多的真正目标也只是为了配合IPO大上快上),同时突然粗暴严查场外配资和伞形信托(如今却软弱下来妥协了、何苦呢),这一系列的粗暴调控,都实实在在给了外资(以及国内某些机构)做空A股的“一生难见的做空机会”】
  摩根士丹利此前表示,A股周期性顶部已经出现,目前可能还不是买入的好时机。摩根士丹利将沪指预期波动区间设在点。
  摩根士丹利认为中国股市存在四个问题:1、IPO增加股票供应;2、中国经济放缓,公司收入增长疲软;3、市场高估值;4、流通市值的高杠杆。
  事实上,唱空的不止大摩,瑞信中国证券研究主管陈昌华6月18日表示,中国A股市场目前面临较大的泡沫风险,尤其是中小型企业股估值存在很大问题,风险很高。
  陈昌华指出,对比2007年的股市,当下的深股及其中小企业板的市盈率已达到61.4与76.1,和2007年的情况已经非常相似,而企业的盈利并不理想,而且A股周转率过于活跃,泡沫已现,但泡沫最高点尚未可知。相比之下,他认为蓝筹股大型企业股的泡沫不大。
  他称,泡沫一旦爆破,股市将有可能暴跌50%以上,而受A股影响较大的港股也会出现跌落。
  【更多关于华尔街和外资机构忽然集中集体唱空A股的分析,参见“”】
索罗斯当年如何做空香港
  既然市场怀疑有机构在恶意做空A股,那就让我们来回顾一下索罗斯当年是如果做空香港的。
  1974年,西方经济从石油危机中全面复苏,香港经济和房地产重新走上了快车道,后来,香港又从内地改革开放中获得持续的经济推动力。年代,香港经济长期高速发展,银行存款20年间增加了81倍,居民财富开始大量流入房地产市场和股市。
  居民财富与国际游资的疯狂炒作,香港房价从1991年到1997年泡沫爆破前夕上升了4倍;由于看好1997年香港回归后的前景,日,恒生指数涨到了16673点的历史最高位。
  而索罗斯为首的国际游资已经参与其中,并做好了狙击泡沫的准备。1997年,索罗斯攻击香港采用的办法是在纽约外汇市场卖空港币和股指期货。
  从1997年5月开始,以索罗斯为首的炒家们设计了一个连环计。这正是香港金融界人士所担心的,即通过外汇市场、股票市场和期货市场的互动作用,利用现货和期货两种工具,多方面设下陷阱。整个狙击过程为一个三部曲。
  第一部是预备期,炒家们低息借入港币,作为弹药,并在期货市场上抛出港币,同时沽空期指;第二部是造市期,一旦外围市场出现有利于炒家的机会,便大肆散布谣言,疯狂抛售港元,迫使港府“挟息”,造成恒生指数暴跌,甚至借货抛空股票;第三部是收获期,当恒生指数暴跌时,淡仓合约平仓,炒家们带钱离去。
  当时索罗斯联络了全球各国的几家大型基金,秘密地开始买入香港股票(港股是可以通过券商从世界各地购买的),而且这种买入是持续性的,使得港股从1996年的低点开始不停地上涨,引发港人疯狂地追随,造成恒生指数就如现在的A股一般,一再突破新高。
  索罗斯在1997年上半年不断推升股市,接近最高点时,分散隐蔽,但不断地开了大批六月底交割的股指期货的空单(PutOption)。港府一直紧密监视着这股神秘的力量,越临近7月1日,港府对于对方的动机和操作策略越是一清二楚。但问题是,港府的外汇储备尚无力单独应付可能的金融袭击。于是,香港财政高官秘密进京,得到了中央的将不遗余力地,倾中国外汇储备之全力支持的许诺,于是一场金融大决战开始了。
  到了1997年的上半年最高点,恒生指数达到了16000点之上的历史新高。而随着回归日的临近,索罗斯指挥着他的联合军团,开始了有步骤地股票高位出货。其股票的出货是不以赚钱为主要目的的,他的策略是以股指期货的空单收益来赢利的。(对冲的手法)
  索罗斯的手法很简单,主要条件是必须有足够的资金作为支持,选好时机来操纵市场。他用一部分资金持续性买入股票(尤其是指数股),不计较成本。而在股指到达高位时,再开大量股指期货的空单。接着,从高位开始,坚决地把股指打低,抛出的股票当然也会赢利,但不是主要利润来源。真正的盈利重头在于股指期货的空单。当然,这种操作最重要的就是利用市场跟风力量,全体市场参与者都会成为推动力——涨时助涨,跌时助跌。
  决战的日子是6月28日,在此之前,恒指已经被压到了大约在万点之下。而此时的散民已是哀鸿片野。港府的高明之处在于不露声色,不托盘,任由索罗斯打压并主宰市场,麻痹对手。 【而且,在高位进行阻击的托盘成本会很高;所以,上证指数在点左右予以托市还是比较合理的,这里是清明节缺口位置、也是百日均线位置。上面关于证监会“把股市涨跌上升到政治高度”的观点(希望不是官腔P话)也说明政府是早已察觉的,从最近盘面也可见点是有红军护盘的;但正如前面所说,速战速决才有利于稳定信心,暂缓IPO新股才能避免“止血同时却在抽血”!】 
  28日一早,索罗斯的股票抛货就开始不断地稳步释出,压迫恒指持续加速下跌,引发崩盘的恐慌心理,加入逃命的散民无数,帮助他压跌指数。而当跌到了令人胆战心惊的4000多点时,散民已经是欲哭无泪了。索罗斯眼看胜利在望,却发觉开始有一股神秘的资金,不声不响地把无数的抛盘照单全收了。他开始紧张起来,发动了盟友们的全部股票存货狂砸(不记成本地抛,绝对是赔本在卖出),可是神秘资金还是不动声色地收下,却绝不拉高。还不到收市,港股成交就已经创了历史天量。当他的存货几乎抛光后,恒指却在4000点之上死活不退。而当他向交易所借股票意欲再继续抛空(short)时,得到的回答却是不借(这是有违规嫌疑的)。
  到了下午,大盘开始反攻,神秘资金将股指持续推高,而索罗斯的联合军团内部开始出现反水的,背着他加入了多方,买回股票并cover自己的期指空单(当然是为了减少自己的损失)。到收市时,港股几乎全部收复了当天上午的失地(大约是收在8000多点),索罗斯没想到港府出手,大意失荆州,损失惨重(股票损失加上股指期货损失)。
  但是,1997年之后,恒生指数从约16000点下跌到6500点,跌去了约60%。香港的楼价从1997年的最高峰开始持续下跌,到了2003年差不多跌去了65%。港人财富蒸发了2.2万亿港元,平均每一个业主损失267万港元,负资产人数高达17万,一直到了2009年才恢复到了1994年的水平。
  1997年-1998年整个香港被洗劫了一把,从这个时候开始香港老百姓产生了索罗斯恐惧症,每次港股到点的时候就开始大幅震荡,被称为索罗斯震荡。
监管层还有哪些救市手段
  面对市场的连续暴跌,以及若隐若现却尚未被证实的做空力量,监管层还有哪些底牌可打?
  华尔街日报称,中国监管机构正想方设法为持续下滑的股市提供支撑,目前中国政府对股市崩盘的担忧已超过对其他经济问题的关注。股市的进一步下挫将损害中国企业的融资及偿债能力,从而将加大中国经济的下行压力。因此,自两周前中国股市开始大跌以来,政府已推出一系列救市举措,其中包括央行注资,以及发布养老保险基金投资股市征求意见稿等。
  除了央行祭出的双降、养老金入市之外,分析人士表示,监管层还有三张底牌可打。
  第一、被称为“关水龙头”的暂停IPO。据国外媒体报道,证监会正在考虑暂停IPO,不过这个说法暂未得到证监会证实。而最新消息,江苏银行等6家公司已通过首发申请。
  第二、汇金公司增持。在过去几年里,汇金频频增持已经成为救市的常规手段,现在还没有公开消息证实。
  第三、降低印花税。在过去几年里,降低印花税之后往往带来市场大涨,在2001年、2005年和2008年的三次降低印花税,一次将双向变为单向,都造成了股市的一次次大涨,这个消息暂且也没有官方证实。
  面对连续暴跌的股市,监管层的态度,也许用证监会此前的回应最能说明。
  证监会此前表示,股市平稳健康发展关系经济社会发展全局,当前和今后一段时期,大力发展多层次资本市场是一项战略性任务,目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生改变,经济企稳向好的趋势没有改变,资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。证监会将继续积极支持境内外长期资金入市,培育和壮大机构投资者,适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度,积极稳妥推进股票发行注册制改革,加强上市公司监管,鼓励证券期货经营机构创新发展,这些将进一步夯实市场发展基础。证监会希望市场参与主体增强信息,理性看待市场,共同促进资本市场平稳健康发展。
  显然,非理性的下跌已经得到了监管层的高度重视,而兴业证券表示,目前的股市,必须“国家队伍”、“解放军”冲锋在前、堵住缺口,才能终止恐慌。积极做多,参考香港金管局,直接买入各种指数权重股;在期货市场积极做多,并可以考虑限制卖空;阶段性暂停公募基金的大额赎回。
  A股后市何去何从呢?哀鸿遍野的股民何时能得到拯救?一切都取决于监管层的应对。
  率先唱空中国股市的摩根士丹利此前表示,如果出现四个因素,其态度将变为更加积极:1、经济出现改善;2、IPO放缓;3、政府介入提振市场;4、类似于美国401k的个税递延型养老保险。
  凤凰股票注意到,政府介入提振市场,养老金入市,均已在进行。摩根士丹利认为出现的积极因素,已具备其二。
  没有人能预测股市的走势,但显然一个崛起的大国需要一个健康的强大的资本市场。套用人民日报的一句话,如果将A股看作“中国梦”的载体,那么其蕴藏的投资机会是巨大的。但是,如果把A股市场当作赌场,那么世界上任何一个赌场都是危险的。
⊙  大盘后市会如何发展?上证指数此轮牛市是否夭折?下一个高点或低点目标在哪里?创业板后市会如何发展?创业板此轮大牛市的终极目标在哪里?“”后市该如何选股、如何操作?  
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⊙ 陶冬:A股暴跌谈 ()
  此次股市调整的触发点和风险蔓延渠道,皆在场外高杠杆的民间配资。场外配资许多没有受到适当的监管和规范,牛市情绪下民间配资规模冲上1.5万亿元,其中伞形信托、单一信托和网上P2P三个配资渠道的集资规模应该超过1万亿。这些杠杆投资产品设有强制平仓条款,一旦市场下跌到约定水平,股票仓位就会被强制性卖出。强制平仓加速大市下挫,又带出新的强制平仓,市场于是出现火烧连营情况。
  配资账户爆仓所带来的市场震荡,是一个全新的市场现象,恐慌性、强制性特征下,中国人民银行降息降准的利好消息,并没有给市场任何喘息的机会,颇有隔靴搔痒的感觉。笔者认为,市场化的货币政策很难制止恐慌和机械性去杠杆,因为宏观政策与微观的风险意识和强制性去杠杆,根本不在同一频率上,属于政策错配、时限错配。好比一辆冲向山崖的手闸失灵了的自行车,靠刹闸是不管用的。
  最终解决问题,恐怕要用鞋底摩擦来停下单车。那就是行政干预,通过有形之手给杠杆资金喘息的机会。行政干预一向是北京对付危机的利器,而且北京一般不介意作出反市场的干预。A股出现的当日V型反弹,应该可以看到政府的意志。
  这一轮牛市是不是就此结束了呢?非也。自始至终这轮牛市看得到政府之手,这是一个政策牛市。首先,牛市是维稳的需要,经济这么差,老百姓忙着点钞票,就不上街闹事了。其次,资本市场是将央行流动性传导到实体经济的一个重要渠道。再者,证券化(如证券化地方基建项目、证券化银行潜在坏账)是清理上任政府留下的政策瘀血的捷径。这些还都完成的,因此从政策的角度看需要维持一个热闹的资本市场。笔者认为北京从来认同牛市这个方向,只是感到牛市的速度和杠杆力度有调整的必要。这次清理场外配资所带来的条件反射式杀跌,估计为北京逆料所不及,所以反应一时不到位,不过很快就跟上来了。
  同时资金又十分健忘,一旦市况稳住,相信资本会慢慢回来,制造下一个升浪。这些年中国钱的故事十分简单,就是政府将老百姓超高的储蓄引出来,填补财政的窟窿。从房地产到理财产品,都是同一个逻辑,当这两个都玩不下去了,便发明了股市这个集资工具,美其名曰“用活存量”。这个游戏只有在老百姓决定不玩的时候,才玩不下去。
  笔者认为这轮暴跌中,值得注意几点:1)所谓杠杆牛,来得快,去得也快;2)“金融创新”制造出不少新的风险,无论投资者还是监管者都看不太清楚的风险:3)国家媒体的股评,千万不能当真;4)北京真的想把股市游戏玩下去,玩得更大。A股这轮股市,与笔者的增长预测、分析员们的盈利预测背道而驰,充满着政府意志,政府就是最大的庄家。重复一下笔者讲了很久的话:玩中国股市就是跟着庄家打劫,小心被人反打劫,到时候庄家闪了,你挨刀。A股可以玩,但要识进退,同时要有一个强壮的心脏。    
最近    
★陈志龙:股灾中笑里藏刀的国际投行  
 (作者介绍:南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心特聘研究员,财经作家)  
  过去半个月间,中国股市曾一度陷入血雨腥风之中。一个日成交量逾2万亿、流动性最强的市场突然陷入流动性黑洞,恐慌加剧断崖式下跌,形成巨大的市场断层和价格缺口,近20万亿市值灰飞烟灭。维护市场信心和金融稳定,守住不发生系统性风险的底线是一个负责任的政府应尽之职,连日来,决策层力挽狂澜全力救市,国家队跑步进场护盘,各方鼎力配合,中国股市这架失速的巨型飞机终于被拉起。
  以10个交易调整幅度超过20%为标准,A股历史上共出现5次这种经验,其中有4次发生在1997年之前,彼时早期的市场极不成熟,管控股灾的手段和应对经验不足。而这次剧烈下跌是连2008年大熊市都没有出现过的。
  从美国经验来看,过去100多年间,股市达到10天暴跌超过20%的也只有7次,5次发生在二战之前,二战之后只有两次。国际通行的认为是,短期暴跌超过20%,要么是经济体本身发生了重大危机,比如1929年开始蔓延的大萧条、2008年"次贷危机",才出现过这种级别的系统性风险。而对于中国股市,如何走出暴涨暴跌的周期性宿命,则是另一个话题。
  恩格斯说过,每一次巨大的历史灾难都是以历史的进步作为补偿的。这是中国资本市场诞生25年来最惊心动魄的一页,代价高昂,教训惨痛,值得市场深刻记取。现在,市场初步得以喘息,在付出巨大代价之后,各方当深刻反思这场股灾的成因,给时代和后人留下重要的历史镜鉴。
  股灾成因复杂,值得参与各方认真反思和记取,但其中很重要的一点,用证监会新闻发言人的话说,有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的传言和评论,扰乱了市场秩序。
  值得注意的是,近来一些精英学者成为某些利益集团代言人,配合国外投行在敏感时点上操控舆论,频繁以噪音扰市,散发恐慌信息,打压市场,加剧市场混乱,成为做空市场的帮凶和重要力量。
  本月初,高盛报告将创业板与上世纪90年代末的互联网泡沫相提并论,赤裸裸地鼓吹,“即使创业板泡沫破灭,对大盘的影响也不大,因为创业板规模较小,走势也有较大独立性。”果然,在6月中旬以来的下跌,创业板指数暴跌逾千点,个股大面积地被腰斩。
  实际上,新兴市场的金融波动中,都有一个个嗜血的幽灵在市场上空游荡,他们精心布局,反复推演,储备弹药,耐心等待,拿捏时机,寻找市场和政策最致命的裂痕和硬伤,实行精准狙击【庄家容易吗?做空容易吗?人家那都是技术水平与经验老到、当然更少不了资金实力与媒体影响力!】。高盛的报告血洗A股已不是第一次了。
  2012年10月,A股反弹进入关键时点,高盛一份提供给核心客户的报告,提示卖出所有获利的中国股票。这一报告当天即制造了中国A股血案,沪深股市创出14个月来最大单日跌幅,流血事件继续多日,一轮行情的过半涨幅被抹去,数以万亿计的市值蒸发。而这一轮股灾中,高盛再次以创业板为切入点,召集各路做空力量对其进行残酷的血洗。小齿轮转动大齿轮,从创业板到中小板再到主板,连锁反应和骨牌效应让中国股市陷入到一场前所未有的危机中。
  从高盛到大摩,这些百年国际投行历史悠久,经验丰富,手段毒辣,所向披糜,战无不胜。次贷危机以后,高盛凭借其深厚的政治荫庇,没像雷曼、美林、贝尔斯登三大投行一样轰然倒下,相反,作为华尔街五大投行中硕果仅存的高盛和大摩,却因祸得福,凭借其声望和影响力趁势瓜分市场,扩展地盘。国际投行都是“贪婪资本主义”的产物,无论在成熟市场,还是新兴市场,哪里可能有暴利的机会,哪里就有他们血腥的气息。他们以自己的“全球化模式”掌控世界,为攫取巨额利益,不惜扮演“金融屠夫”的角色。
  从某种意义上说,它们已不是一个单纯的商业机构,而是一个服务特殊国家利益的“操盘手”。2008年金融危机期间,高盛的对赌性衍生品让众多投资者血本无归。英格兰皇家银行与其对赌的损失就达到8.4亿美元。希腊主权债务危机爆发前夕,高盛还曾一度要向中国推销数百亿欧元的希腊债券。
  从前苏联的解体到日本失去的十年,从北高加索到北非,从南北战争到2008年的金融危机,大到迪拜泡沫、希腊乱相、欧元危机,小到中舤油事件、国储铜事件……幕后推手都那些国际投行的鬼魅身影。他们和相关利益方默契配合,成为一致行动人,合演“双簧”,得了便宜还卖乖。此轮A股下跌十分惨烈,但其首席中国策略师Kinger
Lau昨天居然说,做空A股很难;事到如今,既是幸灾乐祸,更是为其主子开脱漂白。
  金钱没有祖国,它从来都是嗜血的屠夫。国际投行“如一只贪婪的秃鹫,站在高高的山巅,等待一次精准的俯冲,血腥捕食它的猎物”。其鹰犬般的眼睛贪婪地盯紧世界每一个角落,新兴市场易成为其翻云覆雨获取超额利益的屠宰场。中国的资本市场只有20年历史,与西方成熟市场相比,自然有其不成熟的地方,国际投行和他们的代言人往往利用市场本身的脆弱性和不成熟、利用市场监管者和参与者专业知识缺乏和经验的不足,浑水摸鱼,制造恐慌。
  付出了近20万亿的代价后,经历了一场可能引发重大危机的事件,让我们更加认清了贪婪嗜血的国际投行是如何成为华尔街罪恶的渊薮,让我们看懂了表面“捧杀”背后“棒杀”的阴谋。
  随着中国的崛起,中国这个世界第二大经济体势必让有些人“非常不安”,而金融体系和金融市场的某些不完善也容易成为国际投行狙击的目标。高盛的报告多次诱发中国股市暴跌,可视作国际投行对中国金融体系实施精准打击的一次又一次危险的“压力测试”,应引起高度警惕。监管者守土有责,保持不发生系统性金融风险是职责所系。危机时刻考验管理者的责任、智慧和担当,当市场出现近乎失控的重大系统性风险时,国家利益高于一切,金融安全高于一切。
  当市场失灵时,决策者必须果断以非常手段强力干预市场,提供市场所需的流动性。危机时刻,监管者对市场要有足够的敬畏和悲悯的情怀,保持战略定力和政策的连续性、一致性和透明度,及时与市场各方进行有沟通,防止错误信号蔓延扰乱市场,维护市场信心全力保持市场稳定。在全球经济一体化和金融自由化进程中,金融工具越来越多,中国金融安全所面临的挑战和风险越来越大,对那些台上握手做笑面虎,台下随时放坏水的国际投行,各方都必须足够的警惕。    
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⊙ 场外配资崩盘的真相 ( 姜广策) 
  这市场疯掉了,自打我95年接触股市以来没见过这样不要命的砍法,我想原因都在以下:
  就在A股命悬一线之际,央行又降准又降息的,似乎想要把牛市从悬崖峭壁活生生救起。大多数人认为接下来是要报复性反弹的。以至于大多数人忘了这一轮千点大跌的真实原因——融资盘。很明显,接下来短线内是一场融资盘平仓压力和政策面救市的一场大博弈。先前爆仓的配资盘,还有多少没有被强制平仓,还有多少人愿意补充配资账户保证金,接下来的平仓压力有多大,这直接决定了这个救市动作的效果。
  不知大家有没有一种感觉,自从5月份监管层对场外配资严查以来,每逢下午1:30到2:30左右这个时间段,市场往往都会变得异常敏感和脆弱,会出现以往不常见到的非理性下跌,这是为什么呢?其实秘密就在场外配资上。因为目前活跃在我国资本市场上的场外配资公司,基本都把每一个交易日下午的1:00到2:00规定为客户追加保证金的时间,一旦客户在这个时间段内没能按时补充保证金,而对应的个股又出现进一步下跌趋势,配资公司就会在接下来的时间段内做好随时强行平仓的准备,这样一来由于时间点过于集中,任何一家配资公司对客户实施强行平仓都会引发某一只个股的下挫,而持有这只个股的投资人也许是来自多家配资公司的客户,杠杆比例也从1:3到1:5不等,因此下跌又会引发其他配资公司的强行平仓,进而进一步加深个股的跌幅。
  如果仅仅发生在某一只个股,其实并不会导致大规模的踩踏,问题就出在了场外配资在最近几个月出现了野蛮生长,场外配资规模目前已经激增至万亿以上,如果算上伞形信托的话,这部分杠杆资金的规模已经超过了2万亿,因此涉及到的个股也越来越多,恐慌下跌诱发“多米诺骨牌”效应最终引发了6月26日的踩踏事件。这种下跌逻辑在之前的A股市场上是很难见到的,究其根源是场外配资形成的杠杆资金不同于两融杠杆资金。
  首先,场外配资形成的杠杆资金看似规模庞大,实则异常敏感,助涨助跌明显。两融杠杆一般为1:1,而场外配资目前行情下一般为1:3,正常情况一般都是1:5,5月份行情疯狂时甚至很多高达1:10,而且配资客户的门槛非常低,10万甚至几万就可以参与配资了。这是什么概念?只要你手里有10万的资金,找到一家配资网站,1个多小时就能完成从开户到交易的整个流程,然后参与股市的资金量就可以轻松达到50万(按1:4杠杆),股票一个涨停板获得的收益就将近5万,达到了10万本金下50%的收益率。
  真正可怕的是,这种配资的杠杆是有如复利式的增长。比如盈利五万之后,他配资之后的股票市值不是简单的55万,而是(10+5)*15=75万。接下来是我们周边的一个真实案例:一个投资者从70万开始1:5配资炒股,没两个月,本金就从70万到1000万了。暴跌前,他的股票市值经配资后,都是5000万了。结果,两个暴跌,他的本金包括最初的70万,就全部打水漂。
  绝大多数配资的人都是这么搞的,也就是说无论他们之前赚了多少钱,反正两个跌停就一切全没了。一般情况下,一旦遇到大跌,一个跌停板下来,配资公司就会要求客户补充保证金,要么就强行减仓甚至平仓,面临这种情况,这种资金量级的客户大多无力追加保证金,因此大多逃不过被平仓的命运,对于客户来说损失就是50%甚至更多。也就是说,在10%的下跌幅度下,个股面临的不仅仅是5万市值蒸发,而是由此引发的50多万资金快速抽离的可能性,而且股票跌的越凶,诱发的平仓盘就越多,抽离的资金规模就越发庞大,进一步助推个股的下跌,这是一个恶性循环。
  其次,配资资金追求稳定回报,而且具备“先人一步”的巨大优势,配资客实际上是任人宰割。目前我国的配资公司发展迅速,IT团队的信息化风控加上恒生HOMS系统的先天优势,可以确保可以对配资客户的资金进行每分钟数次的快速扫描加上人工盯盘的辅助。可以说,配资资金在整个A股市场上几乎拥有最敏感的嗅觉,为了保证自有资金不受损,一有风吹草动他们都跑的最快。
  这不恐怖,恐怖的是他们一跑就会引发某只股票市值的快速抽离诱发踩踏,代价就是融资客自有资金的灰飞烟灭和个股的恐慌抛售。有配资公司人士就表示,他们从业10来年,做配资从未赔过一分钱,他们会根据客户的资金规模巧妙地设计配资比例,就算是2009年的重庆啤酒,配资公司在获得500万保证金的情况下,为客户提供了1:1的配资,在重仓的情况下经历了9个跌停板,配资公司的500万依然没有损失一分钱!
  可见,对于配资公司来说,他们会根据不同客户的资金量来为他们量身定做一套配资杠杆,以确保配资公司的最大收益,究其根本原因就是永远有融资客的自有资金为他们挡住飞来的第一颗子弹保命,融资客永远都是任人宰割。
  最后,也是引发次轮千点暴跌行情的真正导火索,就是配资资金与股指期货其实是存在高度相关性的。按理说,在配资参与的个股中,一般除非有重大利空不然很少出现大面积跌停的局面,只要不跌停就不会触发配资客的警戒线或平仓线,也就不存在我们之前所说的大规模踩踏。但是随着配资公司规模的不断做大,其承担的风险也就越来越大,配资公司为了最大限度地保证自己的利益不致受损,很多配资公司都专门聘请了专业的股指期货团队为他们运作股指期货对冲,同时很多资金量的配资客也有做股指期货对冲的需求。
  简单说就是,一旦场外有机构大举做空股指期货,很多弱势股就会迎来大跌,而配资公司此时往往会借势通过强制客户减仓或平仓的方式进一步做空股市,从而在股指期货上谋取暴利,而这一切都是属于配资公司和少数大资金量配资客的游戏,大资金量的配资客根本不会被强平出局,因为在股指期货市场上谋取的暴利足够他们进一步补足保证金,而小资金量的配资客对此毫无应对之策,最终沦为了这轮踩踏的牺牲品。
  配资公司最早起源于厦门,随后在江浙一带获得了野蛮生长,他们的恐怖实力和手段让参与市场中的散户无以为继,甚至管理层目前也没有万全的应对之策。在这一波清查场外配资的活动中,原本不至于酿出如此大的踩踏事件,但不想场外做空股指期货力量的强势介入,让原本专心股市的配资资金开始伸手股指期货市场参与对冲,这样一来,很多事情就超出了管理层的预期也超出了股市的承受能力。回到接下来的A股市场来看,这股配资崩塌剩下来的压力到底有多大,恐怕不容小觑。   
     
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