9月固收类基金投资策略:稳健配置抵御短期风险_飞扬投资网>>>9月固收类基金投资策略:稳健配置抵御短期风险关键词：发表时间： 23:44:48文章来源：稳健配置抵御短期风险,灵活轮动期待长期债牛——开放型债券基金投资建议7月公开数据表明,当月国内经济增速继续回落,物价扣除猪肉单一因素影响基本处于通缩。8月财新PMI指数初值荣枯线下大幅回落0.7至47.1,创09年3月以来新低,表明经济将继续疲态。国金宏观组认为8月中采PMI指数大概率将大幅下调,三季度或将处于工业波动式下滑与GDP台阶式下滑的双重叠加期。8月11日央行突然调整外汇中间价机制,人民币汇率贬值,累计贬值压力得到释放,但市场仍存贬值预期。为对冲人民币贬值和资本外流带来的资金面压力,央行持续加大货币工具应用的频率和规模,并超预期双降以增加流动性、降低资金成本。从结果看,多种货币政策工具的运用有利于稳定信心,但对经济基本面和资金面的改善都仍需谨慎看待。长期来看,国内经济增长疲软、公开市场手段及双降政策超预期、股市资金流出、避险情绪升温、美联储加息有可能后延等因素均利好债市,长期债牛可期。但短期来看,货币政策频出缓解了市场担忧但对资金面的缓解程度待评估,资金持续外流加剧,美联储9月加息预期减小但具体时点预测仍有争议,地方政府替换债扩容影响供给面预期,因此短期债市投资仍需谨慎完全型债基可作为短期稳健配置更好的选择,新股申购型债基和普通型债基也仍可分享长期债市转牛带来的收益,但考虑短期权益类市场的波动须细心挑选、谨慎配置。建议首选历史业绩稳健,下行风险控制有效,能够通过灵活把握大类资产轮动节奏在牛熊市中均获得较好收益的债券基金。此外,我们倾向于“低权益配置比例(包括可转债) 短久期 中低债券仓位”的策略选择,希望以此规避权益市场动荡风险和短期债市波动带来的资本利得损失,同时保持充足流动性以便在长期及时转向把握债市牛市行情。活期存款替代工具,超短期流动性选择——货币市场基金投资建议现期货币市场基金益率远低于银行理财,但在短期股市债市均未见趋势性机会、投资者风险偏好下移的时间段内,可作为活期存款的升级替代品种加以配置。我们推荐选择历史业绩居前且稳定性较好,基金规模较大具有较强协议存款议价能力并能抵御赎回冲击的品种。在此基础上,建议关注互联网宝类货币基金产品以实现快速取现并降低手续费。一、稳健配置抵御短期风险,灵活轮动期待长期债牛——开放型债券基金投资建议国内经济:下行趋势基本确认投资方面,1-7月全国固定资产投资增速较上半年回落,单月投资下滑,其中基建、制造业、房地产投资季节性下滑均甚于历史同期。7月工业真实面在前月工作日效应消除之后有所显现,同比回落0.8个点,增长出现小断崖。可能是受股市下行及油价下调带来的财富效应影响,7月实际消费下调,其中石油制品和汽车消费低位下滑。出口方面,7月出口增速大幅下滑,扣除掉上年同期高基数效应和工作日效应后,国金宏观组认为中国出口水平在低水平持续下滑。经济产出组成中,仅有财政支出大幅抬升,同时财政收入下滑,下半年财政压力增大。价格方面,生产与消费价格继续分化,CPI受猪肉价格大幅上涨带动温和回升,PPI同环比跌幅扩大。综合来看,7月国内经济增速继续回落,仅有财政支出拖动GDP增长,物价扣除猪肉单一因素影响基本处于通缩,整体经济增长无起色。8月财新PMI指数初值荣枯线下大幅回落0.7至47.1,创09年3月以来新低(预期48.2),表明经济将继续疲态,且增长有可能低于预期。分类指标中,产出指数初值大幅下降0.5至46.6,创45个月以来新低;原材料库存下滑,产成品库存上升,企业生产意愿下降,产能过剩依旧存在;受工业购进价格回升叠加出厂价格下降影响,企业利润进一步压缩。需求方面,新订单及出口订单双双回落,内外需求均乏力。除此之外,就业指数也于荣枯线下陡峭下行。在此基础上,国金宏观组认为8月中采PMI指数大概率将大幅下调,工业下行趋势基本确定,三季度或将处于工业波动式下滑与GDP台阶式下滑的双重叠加期。资金面情况:公开市场工具叠加双降,资金面改善有限今年以来,受外汇占款大规模减少、资本外流和基本面疲软影响,人民币相对除美元以外其他货币的实际汇率上升,存在贬值压力。8月中旬央行调整汇率中间价机制造成汇率超预期贬值,连续3天人民币对美元汇率累计贬值4.66%,之后趋势上看汇率止跌回稳,前期积累贬值压力基本得到一次性释放。尽管政府明确表态人民币不存在长期贬值基础,但受市场购汇意愿强烈、金融机构外汇占款持续下降和年内美元加息可能性犹存(尽管9月加息概率下降)的影响,市场仍存贬值预期,进一步恶化当前外占局面,资金面边际趋紧。此外,汇率变量加入使得央行实行货币政策时汇率与利率目标相互掣肘,难度加大,市场担忧情绪有所上升。为对冲人民币贬值和资本外流带来的资金面压力,央行持续加大货币工具应用的频率和规模以投放短期流动性。8月第三周两天各1200亿元逆回购及一次1100亿元新增MLF操作,共向市场释放3500亿短期及中期流动性。扣除逆回购到期,央行公开市场单周净投放1500亿元,创年后最大单周资金投放量记录。但此轮公开市场操作作用有限,银行间利率继续上行,结合股市连续2日暴跌,市场降准呼声加大。8月25日央行宣布降息 降准 定向降准重拳出击,时间及组合力度超出市场预期。8月26日,央行宣布开展1400亿SLO操作继续释放流动性以应对月末资金压力。8月27日央行进行1500亿逆回购操作,净投放资金300亿,发行利率下调15BP至2.35%。8月28日开展600亿SLO操作,利率2.35%。8月31日第三次开展SLO向银行体系注入1400亿元短期流动性。央行一系列政策及施政时点表明,在面对资金面、股市、经济实体的多维变量组合中,稳增长或为当前政策主要基调。多轮公开市场操作力度有限但有利于推升市场情绪;降准将一定程度上对冲前期汇改造成的外汇外流,提振市场信心,但短期对资金面缓解有限。降息有利于降低地方政府融资利息支出及企业融资成本,但受政策传导机制限制对实体经济刺激有限。综合来看,降息降准有利于稳定信心,但对经济基本面和资金面的改善都仍需谨慎看待,长期来看利率趋势性回调可能性有限。8月双降公布之前资金面边际收紧,银行间、交易所各期限利率大幅上行,截至25日,银行间隔夜、7天、14天、1月质押回购利率分别上涨39BP、14BP、24BP和28BP。交易所隔夜、7天、14天、28天质押回购利率上涨50BP、46BP、52BP和31BP。整体来看期限利差缩小,短期资金吃紧,双降之前的短期流动性投放未能改变利率上升趋势。双降宣布后,明显提升市场信心,截至27日隔夜和7日银行间利率分别下行14BP和13BP。但其余各期限银行间利率继续上行趋势,交易所隔夜利率大幅跳升,短期趋势仍需谨慎关注。分券别来看,信用债中,中债中短期票据到期收益率AAA级1年期收益率上行16BP,AA级1年期收益率下调21BP,短端信用利差缩小。长端10年期AAA级和AA级均有所下行,信用利差维持。利率债方面,10年期国债到期收益率小幅波动,受降息影响小幅下行8BP;10年期国开债到期收益率波动更为明显,总体较大幅度下行16BP。国开债短端(1年期)利率上行7BP,长端(10年期)利率下行16BP,期限利差缩小,利率曲线平坦化。在恐慌情绪和避险情绪主导下,8月股市暴跌,全月(截至27日)上证综指下行近16 %,当年涨幅全部回吐。受中国经济下行和全球经济疲软影响,全球金融市场大幅震荡,风险偏好整体下调。长期来看,国内经济增长疲软、公开市场手段及双降政策、股市资金流出、避险情绪升温、美联储加息有可能后延等因素均利好债市,长期债牛可期。但短期来看,货币政策频出缓解市场担忧但对资金面的缓解程度待评估,资金持续外流加剧,美联储9月加息预期减少但具体时点预测仍有争议,地方政府替换债扩容影响供给面预期,因此短期债市投资仍需谨慎。具体到券种来看,长端利率债受债市利好消息影响投资价值显现,而产能过剩、经济下滑的宏观环境下企业信用风险事件发生概率加大,更看好中高等级信用债,投机级信用债投资应谨慎。债券型基金投资策略:稳健配置抵御短期风险,灵活轮动期待长期债牛截至8月27日,各类债基收益率算数平均值显示,8月完全型债券基金微涨(0.55%),而普通型债基因股市波动收益率整体回撤1.29%, 新股申购型基金收益居中(微涨0.18%)。其中普通型债券基金接近三分之二出现收益率下行。如前文所述,当前经济基本面不振,工业及GDP双双存在下行趋势;汇改挤出金融机构外汇占款,加剧资本外流,汇率贬值压力犹存;央行频繁采用多种公开市场操作释放短期流动性且超市场预期实行双降,提振市场对资金面信心但资金面紧张能否缓解尚不明朗;美联储9月降息概率减少,但年内降息可能仍在,具体时点存在分歧。前述各方因素作用下,股市8月总体大跌但仍未见底,债市短期受各方因素博弈影响有波动可能但长期看好,此种市场造成完全型债券基金相对优于投资权益市场的债券基金,且在股市无明显转向情况下此种优势有扩大可能。具体到债券基金投资策略,整体来看完全型债基可作为短期稳健配置更好的选择,新股申购型债基和普通型债基也仍可分享长期债市转牛带来的收益,但考虑短期权益类市场的波动须细心挑选、谨慎配置。从基金整体表现来看,建议首选历史业绩稳健,下行风险控制有效,能够通过灵活把握大类资产轮动节奏在牛熊市中均获得较好收益的债券基金。我们着重考察在2年内这段债市股市均经过牛熊转换的时期,通过绝对收益率持续位于同类基金前列或多月月度收益率超过同类基金平均数两项标准,筛选出能够灵活配置抵御系统风险,保持平稳增长,避免大幅下行的产品。此外,在投资特征选择上,我们倾向于“低权益配置比例(包括可转债) 短久期 中低债券仓位”的策略选择,希望以此规避权益市场动荡风险和短期债市波动带来的资本利得损失,同时保持充足流动性以便在长期及时转向把握债市牛市行情。综合以上两方面标准,我们筛选出以下基金供投资者选择,同时也可作为整体资产组合中稳健投资部分进行配置。二、活期存款替代工具,超短期流动性选择——货币市场基金投资建议货币市场基金8月收益回顾今年以来,央行5次下调存款基准利率共125BP,无风险利率下降,债市波动上行。在此基础上,货币基金自今年5月以来整体平均收益率陡峭下行,且同类产品收益率差距缩小。截至8月27日,当月7日年化收益率均值2.72%,为今年以来最低水平。货币市场基金投资建议现期货币市场基金益率远低于银行理财,但在短期股市债市均未见趋势性机会、投资者风险偏好下移的时间段内,可作为活期存款的升级替代品种加以配置。首先,我们筛选出历史业绩居前且稳定性较好,基金规模较大具有较强协议存款议价能力并能抵御赎回冲击的品种。在此基础上,建议优先选择互联网宝类货币基金产品,凭借快速取现功能和相对传统货币基金更低的手续费来获得更大的附加价值。综合考虑上述筛选条件,我们重点推荐兴全添利宝、易方达天天、嘉实活期宝、广发天天红、汇添富余额宝、广发钱袋子等产品,作为现金存款的升级替代产品为投资者提供较为稳定的收益和更为充分的资金流动性。相关阅读短期理财债基投资价值分析纯债特性强化分红,从2011年末嘉实基金(微博)管理公司推出旗下第二只货币基金嘉实安心回报货币型基金,到近期申报的汇添富理财30天债券型基金、华安月月鑫短期理财债、华安季季鑫短期理财债、光大保德信添天利货短期理财基金遭遇巨额赎回和收益下滑夹击,“流动性比不上货币基金,如果收益率也无法超越货币基金,短期理财基金能否持续热销就是疑问。”在短期理财基金火爆销售之初,部分业内人士就提出了这样的质疑。如今看来,这些质疑都在一一被印证。遭遇大规模赎回首理财难当揽储“重任”年末银行存款竞争格局生变,时至年末,银行存款保卫战一触即发。与往年理财产品收益率年末翘尾、充当揽储“急先锋”的局面不同,今年银行理财市场遭遇寒冬,理财产品收益率一路下行,对投资者缺乏吸引力。面对“理财荒”的窘境,各银行京东金融建议降准后可配置债券基金及中长期固收理财_网易财经
京东金融建议降准后可配置债券基金及中长期固收理财
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（原标题：京东金融建议降准后可配置债券基金及中长期固收理财）
2月29日，央行再次。理财富管理平台负责人表示，降准会降低银行理财及&宝&类产品收益率等，建议配置债券型基金及。因此，面对央行此次送&红包&，您得选对了理财产品才行。
央行宣布，自日开始下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，自日起，央行已连续六次降准。降准后，市场利率将进一步下降，对理财市场会造成一定影响。
对于此次降准对理财市场的影响，京东金融财富管理平台负责人表示，从过去降准的经验看，降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显著下降，&宝&类货币市场基金收益率也将下跌，以期限较长的债券为主要投资标的的理财产品收益将上涨。这就需要投资者改变投资策略，在收益率进入下行周期的预期下，从资产保值增值角度，选择投资期限较长、预期收益率较高的理财产品，从这个角度来说，债券型基金，中长期固收理财产品以及定期理财产品都是不错选择。
为把握此次&红包&行情，京东理财研究中心为您优选保值增值理财产品，如债券型基金&东方添益&，定期理财&京恒年年盈&，中长期固收产品&聚财-银行投融资项目&等，供您参考，以上产品均可通过京东金融网页端，京东金融APP及京东钱包一键购买。
据了解，京东金融财富管理平台向个人和企业用户提供全方位理财管理规划，以用户为中心，依托京东生态体系内以及对外连接十几年来所积累的交易数据、信用体系和财富管理团队专业经验,通过独有的金融科技能力，为用户提供智能型、策略型财富管理工具，全面满足用户在新时代、新场景下的新需求。
(编辑：liaokai)
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京东金融财富管理:债券基金及中长期固收理财产品现配置时机
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　　中证网讯央行再次降准，使理财市场收益率进一步受到冲击。京东金融理财富管理平台负责人日前表示，降准会降低银行理财及“宝”类产品收益率等，建议配置债券型基金及中长期固收理财产品。　　对于此次降准对理财 ...
京东金融财富管理:债券基金及中长期固收理财产品现配置时机
　　中证网讯 央行再次降准，使理财市场收益率进一步受到冲击。京东金融理财富管理平台负责人日前表示，降准会降低银行理财及“宝”类产品收益率等，建议配置债券型基金及中长期固收理财产品。
　　对于此次降准对理财市场的影响，上述负责人表示，从过去降准 ...全文地址：
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　　波动剧烈的汇市持续深调的股市以及价格迭创新低的大宗商品……月以来的全球市场不断起伏并挑战着投资者脆弱的神经也让避险情绪持续发酵令市场风向开始转变
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　　货币低风险产品王者归来
　　从籍籍无名的小兵到人人皆知的理财神器货币基金获得长足发展的经历还是在年彼时伴随着的诞生理财小白们将余额宝等互联网宝宝类视同为可以躺着赚钱的金蛋也让货币基金一度逆袭成为市场上的王者
　　然而受到股市火爆的影响货币基金从年月起就开始经历着规模缩水的痛苦时刻统计显示彼时市场上最受人关注的宝宝类产品在截至年月日时尽管总体规模仍为亿元却较年第三季度减少了亿而这也是自年月份余额宝诞生以来宝宝类产品首次出现整体规模的负增长
　　不过权益类基金亦好景不长随着今年月份A股市场开始其深度调整的模式越来越多的资金开始逃离股市寻求避险
　　基金业协会统计数据显示年月股票型基金规模减少了亿份混合型基金规模减少了亿份如果扣除当月证金公司申购的亿基金意味着月权益类基金规模实际降低了约亿份值得注意的是当月货币基金规模增加了亿份以上资金避险情绪明显
　　月末股票基金份额为亿份较月份减少亿份不仅跌破万亿大关同时也远远低于去年月本轮牛市开始时万亿份的规模
　　与之相对应月份以后货币基金以万亿元的规模占据了基金总规模的半壁江山显示了其王者归来的风范更是凸显了市场上投资者谨慎情绪的浓厚
　　不过值得关注的是就在货币基金规模不断增长的同时因为国内市场流动性的宽裕资金一直呈现出下行趋势货币基金的收益率水平也因此在不断走低截至月日颇具代表性的余额宝的日为%事实上当前市场上绝大多数的货币基金的平均日年化收益率大约都在%左右但即便是如此之低的收益水平依然吸引了大量资金追捧足见市场避险情绪的力量之大
　　另一个值得关注的现象是当前货币基金中各类场内基金的申购比较火爆有分析人士认为A股的持续震荡让不少场外资金不敢贸然入场但是这类资金又没有其他更好的投资渠道或者说这类资金依然对资本市场抱以期望因此流动性最强的货币基金必然成为其偏爱的对象
　　南方基金表示货币成本低资金流动性强安全系数较高在震荡市中成为投资者灵活应对市场变化的良好现金管理工具在市场低迷时投资货币基金可以享受低风险收益一旦股市好转投资者也可适时将之转换成其他产品
　　基金场外资金青睐的香饽饽
　　对于公募而言债券基金可能是当下最该抓住的行业机会之一相较于权益类基金不断下跌的分级基金不停触及拆分下限导致投资者巨亏以及货币基金相对较低的收益率水平颇为中庸的债券基金无疑更易成为部分场外资金青睐的香饽饽
　　当前由于投资者风险偏好持续下降债券基金日益成为发行市场的主角WIND数据显示月份债券型基金发行份额达亿份占比从月份的%跃升至%平均发行亿份日前刚完成开放申赎的国投瑞银岁添利一年期定期债基销售良好仅仅个交易日净申购规模超两倍
　　基金也面临同样状况近期由于期货市场成交量大幅缩水不少原先主打低风险绝对收益的量化对冲类产品也开始被迫转向债券市场寻求确定性更高的收益
　　对此有侧重债券类投资的私募公司投资总监指出股市深度调整导致市场上的大量资金正在寻找新的投资机会正在显现的债市因此受到了资金的关注与青睐
　　事实上随着宏观经济的持续下行以及宽松的货币政策影响今年以来债券市场一直以稳健节奏迈着牛市步伐截至月日中债总指数上涨%中债综合指数上涨%中债企业债券总指数上涨%针对年内后期债市走势大部分基金经理认为慢牛行情有望延续
　　一方面我们觉得大环境还是没有改变未来债券收益率是平稳的看不到非常明显往上走的趋势或者是明显回调的风险另一方面我们更看重债券的长远投资在相对长远的投资时间框架之内债券可以稳定的票息收入加上一部分波段主动操作带来资本利得的空间华润元大基金经理杨荣哲表示
　　另一方面自从月中旬人民币突然贬值贬值后的货币市场流动性虽有所收紧但债券市场尤其是利率债市场反而加快了上涨的步伐有基金业内人士分析称人民币贬值对于债市的影响相对有限本币贬值在某种程度上甚至会对债券市场产生正面影响
　　不过也有基金经理认为债市投资仍需关注当前人民币依然面临贬值压力若货币政策放松滞后流动性将面临阶段性冲击未来的债市投资也因此而蕴藏了一定的风险
　　类固收复苏成爆款
　　在股市调整风险偏好有所降低的情况下具有稳定预期收益的固收类投资产品显然更受避险资金追捧作为这一类产品中平均收益率最高的一类产品类固收信托产品在今年下半年以来再度受到高净值客户的追捧迎来久违的火爆
　　记者采访的多家信托公司人士均反映近期由于A股市场持续调整正令越来越多的投资者重投信托的怀抱类固收集合类信托产品正重新获得投资者追捧
　　对此有信托业内人士解释称当前股市赚钱效应不再且波动剧烈导致了此前二级市场的投资人不断离场观望相对收益固定在%—%且仍保持刚兑的类固收信托产品自然成为部分投资者追逐的目标
　　另一方面在类固收信托产品再度走红之际此前一度火爆异常的证券类信托产品却开始走下坡路民生证券发布的研报统计显示今年 月份A股大跌之后证券类信托业务受到明显冲击
　　事实上统计显示今年 月新设立信托产品的资金运用去向变化较大新特征是资金回笼传统业务类型证券类规模快速收缩其中证券投资信托的新募集随市急剧下滑月内份额占比降至%环比下降%而类和权益投资类市场份额则快速提升占比均升至%从绝对规模变化来看月证券投资类产品缩减近 亿元同时贷款类权益投资类和股权投资类则都出现一定增量
　　而记者根据用益信托在线统计整理的数据显示今年月份信托公司共计发行只集合信托计划发行产品的资金规模达亿元其中证券类信托成立仅只募集资金规模为亿元
　　对此多位信托业内人士及市场分析人士均指出股市震荡打新暂停市场风险偏好降低加之当前监管层对场外配资的清理趋严伞形信托甚至部分单一的结构化证券类信托产品也面临被清理的风险使得证券类信托的受欢迎程度不再似同从前
　　同时当前决策层的思路有所变化通过加大财政政策的宽松程度基建项目的批复速度加快在此市场背景下投向金融领域的新发信托产品数量大幅下降而新发行的投向基础产业的信托产品相对大幅增加因此当前市场上信托公司面对客户需求的变化对基础资产的选择也发生了转向传统的基础设施类信托产品以及工商企业类信托等产品均开始再度成为其较为青睐的目标
　　当然也有信托业内人士指出鉴于当前经济下行压力仍存使当前的货币政策走势有望保持一贯性宽松的流动性趋势不会改变也因此未来类固收集合信托产品的预期收益率水平整体上将呈现下行趋势
　　银行理财赚取稳稳的幸福
　　不要把鸡蛋放在同一个篮子里一直以来是的至理名言尤其是在一个其他投资领域相对波动市场谨慎气氛占据上风的环境下防御策略更是投资者们一致的选择
　　于是一直未曾离开全行业资产规模头把交椅位置的银行理财产品在当前的行情中更显得安全可靠这类可以帮助投资者赚取稳健收益的投资产品在普罗大众的资产配置占比中更是迎来一波凌厉的反弹
　　相比较而言银行理财产品是所有固定收益类产品中最适合广大投资者投资的理财品种从大众最为关注的预期收益率来看尽管有所下行银行理财产品的平均预期收益率依然保持在%—%之间市场上也偶见有%以上的高收益产品出现相比信托产品的收益虽然较低但与货币基金当前%的收益来比较银行理财产品仍具有一定的优势
　　另一方面银行理财产品的投资期限灵活多样从随时可以申购赎回的超短期产品到期限长达年以上的产品各个投资期限均有相对应的品种发行期限覆盖可谓非常全面投资者也可以因此根据自身对于资金的流动性安排而选择适合自身的品种
　　而从投资门槛来看银行理财万元起步的要求相比私募和信托等针对高端客户的万门槛更是显得亲民因此其适用的人群范围也相对较广加之发行量巨大市场供应充足投资者几乎随时都可以买到这也就造成了银行理财产品规模居高不下的原因据中国银行
业协会统计截至年上半年银行业类金融机构资管规模接近万亿元其中国内银行理财规模已突破万亿元
　　值得关注的是从收益类型看银行理财产品的预期收益率一直呈现出普跌的局面据统计上周非保本浮动收益类产品的平均预期收益自前一周跌破%后上周继续下跌
　　而预期收益在%到%的理财产品发行量占总发行量的比例超过一半占比%
　　对此网分析师闫自杰认为从短期情况来看银行理财产品的平均预期收益可能会有阶段性的小幅反弹一方面因为美联储推迟加息一定程度上会稳定国内的市场情绪和资产价格另一方面马上到来的双节可能使持续低迷的银行理财市场出现一波小反弹
　　从中长期趋势来看经济增速放缓和货币政策宽松的基本面会持续下去会影响银行理财产品收益继续下行收益的持续反弹需要这两个因素发生根本性改变结合当前的资本市场行情建议投资者可加强关注银行理财产品市场虽然收益持续下跌但收益在%—%之间的中长期产品发行量依然较大作为防御策略来进行配置是非常好的选择
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